Reinsurance Group of America, Incorporated (RGA): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Wenn Sie die Reinsurance Group of America, Incorporated (RGA) bewerten, ist das kurzfristige Bild eine klassische Geschichte spezialisierter Stärke, die einem anhaltenden Altrisiko gegenübersteht. Das Kerngeschäft der Lebens- und Krankenrückversicherung entwickelt sich außerordentlich gut, was durch den Rekordwert des bereinigten operativen Gewinns pro Aktie (EPS) von im dritten Quartal 2025 belegt wird 6,37 $ pro Aktie, außerdem haben sie eine Schätzung 3,4 Milliarden US-Dollar an einsetzbarem Kapital für kluge Akquisitionen. Das ist ein leistungsstarker Motor. Dennoch bleibt das Langzeitpflegeportfolio (LTC) eine bedeutende, komplexe Verbindlichkeit, die eine ständige Kapitalaufmerksamkeit erfordert, und ehrlich gesagt ist das das Einzige, was die sonst hervorragende bereinigte operative Eigenkapitalrendite (ROE) von nach zwölf Monaten beibehält 14.2% davon ab, noch höher zu sein. Sie müssen verstehen, wie RGA diesen Kompromiss bewältigt, also lassen Sie uns die vollständige SWOT-Analyse abbilden.

Reinsurance Group of America, Incorporated (RGA) – SWOT-Analyse: Stärken

Weltweite Führung in der Lebens- und Krankenrückversicherung, hochspezialisierte Ausrichtung

Die Reinsurance Group of America, Incorporated (RGA) hat eine klare Position als globaler Marktführer inne, was eine große Stärke darstellt, da sie eine Größenordnung und eine tiefgreifende Spezialisierung ermöglicht, mit der die Konkurrenz nur schwer mithalten kann. Gemessen an den Einnahmen aus der Lebens- und Krankenrückversicherung im Jahr 2023 ist das Unternehmen der größte Lebens- und Krankenrückversicherer der Welt, und sein ausschließlicher Fokus auf Lebens- und Krankenrückversicherung und Finanzlösungen ist ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal.

Diese Spezialisierung führt direkt zu Marktbeherrschung und Kundenvertrauen. Zum 31. Dezember 2024 verfügte RGA über ca 3,9 Billionen US-Dollar der Lebensrückversicherung in Kraft. Versicherer haben RGA im Global Life 2024 hinsichtlich der Risikobereitschaft insgesamt und nach Risikoklasse auf Platz 1 bewertet & Krankenrückversicherungsstudie von NMG Consulting. Diese Art der Marktunterstützung ist definitiv kaum zu übertreffen.

Erhebliche geografische Diversifizierung in über 25 Ländern

Durch die umfassende globale Präsenz von RGA wird das Risiko nachteiliger wirtschaftlicher oder regulatorischer Veränderungen in jedem einzelnen Markt erheblich gemindert. Das Unternehmen ist weltweit in über 25 Märkten tätig, wobei etwa die Hälfte seines Umsatzes aus internationalen Aktivitäten stammt.

Diese Diversifizierung wird strategisch über vier geografische Kernsegmente gesteuert: USA und Lateinamerika, Kanada, Europa, Naher Osten und Afrika (EMEA) sowie Asien-Pazifik. Diese Struktur gewährleistet ein Gleichgewicht zwischen reifen und wachstumsstarken Märkten und stabilisiert die Gesamterträge.

Hier ist die kurze Berechnung, wie sich die Nettoprämien im Jahr 2024 auf die wichtigsten geografischen Segmente verteilten, und zeigt die Ausgewogenheit der globalen Reichweite:

• USA und Lateinamerika: Nettoprämien in Höhe von 7,5 Milliarden US-Dollar.
• Asien-Pazifik: Nettoprämien in Höhe von 3 Milliarden US-Dollar.
• Europa, Naher Osten und Afrika (EMEA): Nettoprämien in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar.
• Kanada: Nettoprämien in Höhe von 1,29 Milliarden US-Dollar.

Starke Bilanz- und Kapitalposition, die von den Agenturen durchweg hoch bewertet wird

Eine solide Bilanz und eine starke Kapitalposition sind grundlegende Stärken im Rückversicherungssektor und untermauern die Fähigkeit von RGA, große, komplexe Risiken zu übernehmen. Die Bilanzsumme des Unternehmens belief sich zum 31. Dezember 2024 auf 118,7 Milliarden US-Dollar.

Die Kapitalisierung von RGA wird durchweg als sehr hoch bewertet, wobei die konsolidierte risikobereinigte Kapitalisierung gemessen an der Kapitaladäquanzquote (BCAR) von Best auf dem höchsten Niveau liegt. Der finanzielle Leverage betrug zum Jahresende 2024 etwa 32 % auf Basis des ausgewiesenen Eigenkapitals, was deutlich innerhalb der Ratingschwellen liegt. Sie beendeten das vierte Quartal 2024 mit einem einsetzbaren Kapital von 1,7 Milliarden US-Dollar.

Die hohen Ratings großer Kreditauskunfteien bestätigen diese finanzielle Widerstandsfähigkeit:

Fachwissen im Langlebigkeits- und Mortalitätsrisikomanagement, eine Kernkompetenz

Das umfassende technische Fachwissen von RGA im Bereich biometrischer Risiken (Langlebigkeit und Sterblichkeit) ist eine Kernkompetenz, die den Wettbewerbsvorteil von RGA ausmacht, insbesondere im wachsenden Markt für Pension Risk Transfer (PRT). Sie gelten als weltweit herausragende Autorität im Mortalitätsrisikomanagement.

Allein der Geschäftsbereich Langlebigkeit erwirtschaftete im Jahr 2024 ein bereinigtes Betriebsergebnis vor Steuern in Höhe von 268 Millionen US-Dollar. Dieses Fachwissen wird ständig für groß angelegte Transaktionen eingesetzt, wie zum Beispiel den bislang größten PRT-Deal, den RGA im März 2024 abgeschlossen hat und bei dem eine Partnerschaft zur Begleichung von Pensionsverbindlichkeiten in Höhe von rund 5,9 Milliarden US-Dollar auf dem US-Markt bestand.

Der Umfang ihrer Underwriting-Daten und ihres Fachwissens ist enorm:

• Underwriting-Teams prüften im Jahr 2024 weltweit etwa 225.000 fakultative Fälle.
• Auf das RGA Global Underwriting Manual (GUM) haben mehr als 650 Unternehmen weltweit zugegriffen.
• Die Lösungen von Longevity basieren auf ihrer branchenführenden Expertise im Bereich biometrischer Risiken.

Reinsurance Group of America, Incorporated (RGA) – SWOT-Analyse: Schwächen

Erhebliches und anhaltendes Engagement im volatilen Langzeitpflegegeschäft (LTC).

Sie müssen sich der Belastung durch Long-Term Care (LTC) auf den Lebensrückversicherungssektor im Klaren sein, und die Reinsurance Group of America, Incorporated (RGA) bildet da keine Ausnahme. Obwohl RGA ein geschickter Manager dieses Risikos ist, bleibt das zugrunde liegende Geschäft aufgrund weniger als erwarteter Vertragslaufzeiten, höherer als erwarteter Auslastungsraten und des Niedrigzinsumfelds des letzten Jahrzehnts, das die Anlagerenditen unter Druck setzte, von Natur aus volatil. Diese Volatilität erfordert kontinuierliche, komplexe versicherungsmathematische Annahmenüberprüfungen und kann zu einer plötzlichen Erhöhung der Rücklagen führen, die sich negativ auf die Erträge auswirkt.

Fairerweise muss man sagen, dass RGA dieses Risiko aktiv durch groß angelegte Transaktionen gemanagt hat. Beispielsweise schloss RGA im November 2024 eine große Transaktion mit einem wichtigen Kunden ab 1,9 Milliarden US-Dollar allein bei den Verbindlichkeiten aus der Langzeitpflege (LTC) als Teil eines größeren Blocks. Dies zeigt den Umfang des Geschäfts, das RGA übernehmen möchte, bedeutet aber auch, dass das Unternehmen definitiv immer noch ein wichtiger Akteur in diesem risikoreichen Segment ist. Die Komplexität erfordert einen erheblichen Kapital- und Managementfokus und zieht Ressourcen aus anderen Wachstumsbereichen ab.

Historisch gesehen niedrigere Eigenkapitalrendite (ROE) im Vergleich zu Mitbewerbern in der Schaden-/Unfallversicherung

Das Kerngeschäftsmodell der Lebens- und Krankenrückversicherung, auf das sich RGA ausschließlich konzentriert, generiert naturgemäß eine geringere Eigenkapitalrendite (ROE) im Vergleich zum Segment der Schaden-/Unfallrückversicherung (P&C). Dabei handelt es sich um eine strukturelle Schwäche, nicht um eine Ausführungsschwäche, die aber dennoch für Kapitalallokationsentscheidungen von Bedeutung ist. Hier ist die schnelle Berechnung des Unterschieds:

RGA meldete für das Gesamtjahr 2024 einen ROE von nur 7.1% ist deutlich niedriger als die der P&C-lastigen Mitbewerber, deren durchschnittlicher ROE-Rückgang 21.1% im ersten Halbjahr 2025. [zitieren: 8, erste Suche, 3] Der Unterschied ist eklatant. Während der bereinigte operative ROE von RGA viel besser ist und sich in etwa bewegt 13.4% zu 15.4% Im Zeitraum 2024–2025 [zitieren: 1, erste Suche, 8, erste Suche] kann der niedrigere gesetzliche ROE die Aktie für Anleger weniger attraktiv machen, die sich am breiteren, renditestärkeren P&C-Sektor orientieren.

Komplexität bei der Verwaltung verschiedener globaler Regulierungs- und Steuerumgebungen

Durch die Tätigkeit in über 25 Ländern muss sich RGA ständig durch ein Labyrinth lokaler Regulierungs- und Steuervorschriften navigieren, und diese Komplexität kann sich auf unvorhersehbare Weise direkt auf das Endergebnis auswirken. Dies ist nicht nur ein Compliance-Problem; Es handelt sich um ein finanzielles Risiko, das zu erheblichen Ertragsschwankungen führen kann.

Das konkretste Beispiel hierfür ist der effektive Steuersatz. Im zweiten Quartal 2025 stieg der effektive Steuersatz von RGA auf das Einkommen vor Steuern in die Höhe 47%, was mehr als dem Doppelten der erwarteten Reichweite des Unternehmens entspricht 23 % bis 24 %. Diese enorme Abweichung wurde hauptsächlich durch zwei Faktoren verursacht:

• Festlegung von Wertberichtigungen auf ausländische Steuergutschriften.
• Steueraufwand im Zusammenhang mit der Umstrukturierung einer juristischen Person.

Diese Art der Steuervolatilität erschwert die Gewinnprognose für Analysten und Investoren und verdeutlicht die finanziellen Kosten für die Verwaltung einer ausgedehnten Bilanz mit mehreren Gerichtsbarkeiten und eines komplexen, vermögensintensiven Unternehmens.

Hohe Abhängigkeit von Kapitalerträgen für die Gesamtrentabilität

Als vermögensintensiver Lebens- und Krankenrückversicherer hängt die Rentabilität von RGA stark von der Leistung seines Anlageportfolios ab. Ein erheblicher Teil seiner Erträge ergibt sich aus der Spanne (oder Marge), die zwischen der Rendite seiner investierten Vermögenswerte und den auf seine Verbindlichkeiten gutgeschriebenen Zinsen erzielt wird. Dies bedeutet, dass RGA stark dem Zinsrisiko und den Schwankungen des Kreditmarktes ausgesetzt ist.

Das Vertrauen wird in den Zahlen deutlich:

• Im zweiten Quartal 2025 meldete RGA ein starkes Wachstum 36.5% Anstieg der Kapitalerträge (ohne Spread-basierte Geschäfte) im Jahresvergleich, was zeigt, wie sehr ein günstiges Investitionsumfeld die Ergebnisse steigern kann.
• Auch die durchschnittliche Anlagerendite für das zweite Quartal 2025 stieg auf 5.31%, gegenüber 4,65 % im Vorjahr.
• Die Volatilität hängt jedoch mit den riskanteren Komponenten zusammen: Allein die gesamten variablen Kapitalerträge für das zweite Quartal 2025 betrugen 105 Millionen Dollar. Vergleichen Sie das mit dem gesamten bereinigten Betriebsergebnis von 315 Millionen Dollar für dasselbe Quartal, und Sie sehen, dass variable Kapitalerträge ein wesentlicher und weniger vorhersehbarer Treiber der vierteljährlichen Leistung sind.

Ein Abschwung an den Kreditmärkten oder eine anhaltende Phase niedriger Zinsen würde diesen wichtigen Ertragstreiber sofort unter Druck setzen und sich direkt in einem geringeren Betriebsergebnis niederschlagen.

Reinsurance Group of America, Incorporated (RGA) – SWOT-Analyse: Chancen

Expansion in wachstumsstarke Märkte für Sterblichkeits-/Langlebigkeitsprodukte im asiatisch-pazifischen Raum

Der asiatisch-pazifische Raum ist ein wichtiger Wachstumsmotor und bietet eine klare Chance, vom demografischen Wandel hin zu alternden Bevölkerungen und steigendem Wohlstand der Mittelschicht zu profitieren. Die strategische Ausrichtung von RGA hier zeigt bereits bedeutende Ergebnisse: Das bereinigte Betriebsergebnis vor Steuern des Segments Asien-Pazifik-Tradition stieg sprunghaft auf an 138 Millionen Dollar im dritten Quartal 2025 ein massiver Anstieg gegenüber 11 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal. Ehrlich gesagt ist ein solches Wachstum ein klares Signal zur Verdoppelung.

Der weltweite Rückversicherungssektor wird voraussichtlich von ca. wachsen 630 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 auf 696 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025, eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von 10.4%, wobei die Lebens- und Krankenversicherung einen erheblichen Teil davon ausmacht. RGA ist einzigartig positioniert, um dies zu nutzen, insbesondere im Bereich Langlebigkeitsrisikotransfer (LRT) in Märkten wie Japan, wo sie im Jahr 2024 einen bahnbrechenden Deal zur Rückversicherung einer ungefähren Zahl abschlossen 4 Milliarden Dollar bestehender Block individueller Leibrenten. Sie sollten damit rechnen, dass RGA seine bestehenden Nettoprämien für den asiatisch-pazifischen Raum im Jahr 2024 nutzen wird 3 Milliarden Dollar um exklusivere und hochwertigere Partnerschaften zu sichern.

Strategischer Kapitaleinsatz für Bestandsblocktransaktionen (Erwerb bestehender Policen)

Die Fähigkeit von RGA, große, komplexe Bestandstransaktionen – den Erwerb bestehender Versicherungspolicen – durchzuführen, ist eine Kernstärke, die sich direkt in einer kurzfristigen Chance niederschlägt. Dabei handelt es sich im Wesentlichen um den Kauf eines vorhersehbaren Stroms zukünftiger Gewinne (Value of In-Force Business, VIF) zu einem attraktiven Preis. Das Unternehmen stellte einen Datensatz bereit 1,7 Milliarden US-Dollar in diese Transaktionen im Jahr 2024 ein Steigerung um 80 % über dem vorherigen Rekord, was ein klares Interesse und die Fähigkeit für große Deals zeigt.

Die Pipeline für 2025 bleibt stark, wie die große Transaktion mit Equitable Holdings zeigt, deren Abschluss Mitte des Jahres 2025 erwartet wird. Allein dieser Deal wird umgesetzt 1,5 Milliarden US-Dollar des Kapitals und wird voraussichtlich etwa einen Beitrag leisten 70 Millionen Dollar des bereinigten Betriebsergebnisses vor Steuern im Jahr 2025. Hier ist die kurze Berechnung ihrer Kapazität: Das geschätzte einsetzbare Kapital von RGA war beträchtlich 3,4 Milliarden US-Dollar ab Q2 2025, was bedeutet, dass sie über ausreichend trockenes Pulver für zukünftige Deals verfügen. Dieses aggressive Kapitalmanagement hat dazu geführt, dass der Gesamt-VIF wuchs 41 Milliarden Dollar bis zum 2. Quartal 2025.

Entwicklung und Verkauf innovativer Rückversicherungslösungen für chronische Krankheiten und Behinderungen

Der Markt für „Living Benefits“ – Produkte, die kritische Krankheiten, Erwerbsunfähigkeitseinkommen und Langzeitpflege abdecken – ist komplex, aber die Expertise von RGA macht ihn zu einem erstklassigen Bereich für eine profitable Expansion. Sie wurden von Versicherern in der Studie „2024 Global Life“ von NMG Consulting als „Klassenbeste“ für kritische Erkrankungen eingestuft & Studie zur Krankenrückversicherung. Dieser Ruf ermöglicht es ihnen, bei Produktinnovationen führend zu sein.

Ein konkretes Beispiel für diese Chance ist die im Jahr 2024 durchgeführte innovative Transaktion RGA zur Rückversicherung von ca 4,1 Milliarden US-Dollar in Verbindlichkeiten, darunter 1,9 Milliarden US-Dollar bei den Verbindlichkeiten aus der Pflege. Dies zeigt, dass sie komplexe Geschäfte strukturieren können, die das langfristige Risiko chronischer Erkrankungen bewältigen. Der Trend ist klar: Versicherer brauchen Hilfe bei der Bewältigung der Volatilität des Erwerbsunfähigkeitseinkommens und der sich weiterentwickelnden Definitionen kritischer Krankheiten, und RGA ist definitiv der Partner der Wahl, wenn es um die Entwicklung neuer Produkte in diesem Bereich geht.

Verstärkter Einsatz fakultativer Rückversicherung (individuelle Risikobewertung) für höhere Margen

Die fakultative Rückversicherung, bei der RGA ein bestimmtes Risiko einzeln zeichnet, anstatt automatisch eine Reihe von Policen zu akzeptieren (automatischer Vertrag), ist eine Chance mit hohen Margen, da sie eine bessere Risikoauswahl ermöglicht. Hier kommt die erstklassige biometrische und versicherungstechnische Expertise von RGA zum Tragen.

Das schiere Ausmaß ihres fakultativen Betriebs ist hier die Chance: Das Individual Life-Team von RGA überprüfte einen Rekord 120.000 fakultative Fälle im Jahr 2024. Durch die Erhöhung des Volumens dieser individuell bewerteten Risiken kann sich RGA im Vergleich zu den umfassenderen automatischen Verträgen mit geringeren Margen eine bessere Preisgestaltung und höhere erwartete Renditen sichern. Dieser Fokus auf die individuelle Risikobewertung ist ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal und hilft Kunden mit komplexen oder beeinträchtigten Leben, deren Rückversicherung bei richtiger Bewertung oft am profitabelsten ist.

• Überprüfen Sie einen Datensatz 120,000 fakultative Fälle im Jahr 2024.
• Nutzen Sie Fachwissen für eine margenstärkere individuelle Risikoauswahl.
• Entwickeln Sie digitalisierte Underwriting-Lösungen für eine schnellere Fallbearbeitung.

Reinsurance Group of America, Incorporated (RGA) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Anhaltend niedrige Zinsen üben Druck auf Anlagerenditen und Rentabilität aus

Wenn man sich das aktuelle Zinsumfeld anschaut, denkt man vielleicht, dass diese Bedrohung hinter uns liegt, aber für einen Lebensrückversicherer wie die Reinsurance Group of America, Incorporated ist das langfristige Risiko einer Rückkehr zu anhaltend niedrigen Zinssätzen immer noch ein großes Problem. Ehrlich gesagt besteht der Kern der Lebensrückversicherung darin, langfristige Verbindlichkeiten (wie Lebensversicherungspolicen) zu übernehmen und diese mit langfristigen Vermögenswerten, meist Anleihen, zu verknüpfen. Der Spread oder die Differenz zwischen der Rendite dieser Vermögenswerte und der erforderlichen Rendite der Verbindlichkeiten ist die Art und Weise, wie Sie Geld verdienen.

Während die Zinserhöhungen der US-Notenbank Rückenwind für Neuinvestitionen waren, verfügt RGA immer noch über einen riesigen Rückstand an Geschäften, die in einer Niedrigzinswelt bepreist sind, und jeder zukünftige Zinsrückgang birgt ein erhebliches Reinvestitionsrisiko. Hier ist die schnelle Rechnung: Im zweiten Quartal 2025 stieg die durchschnittliche Anlagerendite von RGA (ohne Spread-basierte Geschäfte) auf 5,31 %, gegenüber 4,65 % im Vorjahreszeitraum, und die Neugeldzinsen erreichten beeindruckende 6,53 %. Das ist großartig, aber wenn die Zinsen fallen, muss RGA fällige Vermögenswerte zu einem viel niedrigeren Zinssatz reinvestieren, was die Gewinnspanne für neue und fällige Geschäfte sofort verringert. Das ist definitiv eine langfristige strukturelle Bedrohung, die nie ganz verschwindet.

Unerwünschte Mortalitäts- oder Morbiditätstrends aufgrund unerwarteter Krisen im Bereich der öffentlichen Gesundheit

Die unmittelbare, akute Bedrohung durch die COVID-19-Pandemie ist weitgehend abgeklungen, aber das Risiko unerwarteter Krisen im Bereich der öffentlichen Gesundheit oder Veränderungen in der Bevölkerungsgesundheitsentwicklung bleibt eine große Bedrohung. Eigene Untersuchungen von RGA zeigen, dass die Gesamtsterblichkeit in den USA im Jahr 2024 auf etwa 0,4 % gesunken ist, eine massive Verbesserung gegenüber den geschätzten 3,2 % im Jahr 2023. Dennoch ist die zugrunde liegende Volatilität das eigentliche Problem.

Diese Volatilität traf RGA direkt im zweiten Quartal 2025, als die bereinigten Betriebsergebnisse hinter den Erwartungen zurückblieben. Dies war in erster Linie auf die Volatilität bei Großschäden im US-amerikanischen Einzellebensversicherungsgeschäft und ungünstige Schadensfälle im Bereich Healthcare Excess der US-Gruppe zurückzuführen. Ein klarer Einzeiler: Unvorhersehbare Schadenspitzen können die Quartalsgewinne schnell schmälern. Darüber hinaus müssen Sie neue, langfristige Morbiditätstrends im Auge behalten, beispielsweise die weit verbreitete Einführung von GLP-1-Medikamenten. RGA prognostiziert, dass diese Medikamente in einem zentralen Szenario die Sterblichkeit in den USA bis 2045 um 3,5 % senken könnten, was für die Menschen großartig ist, aber Rückversicherer dazu zwingt, ihre langfristigen Preismodelle und Reserveannahmen völlig neu zu bewerten, was zu einem anderen finanziellen Risiko führt.

Hier ist eine Momentaufnahme der jüngsten Schadensvolatilität von RGA:

Verstärkte behördliche Kontrolle der Kapitaladäquanz und -reserve, insbesondere für LTC

Die Regulierungslandschaft verändert sich ständig, und für einen globalen Rückversicherer ist die Auseinandersetzung mit den Kapitalvorschriften mehrerer Jurisdiktionen eine ständige Bedrohung. Während die Gesamtkapitalposition von RGA stark ist – das einsetzbare Kapital wird im zweiten Quartal 2025 auf 3,4 Milliarden US-Dollar geschätzt – prüfen die Regulierungsbehörden, insbesondere in den USA, weiterhin die Methoden zur Finanzierung gesetzlicher Rücklagen, insbesondere für ältere Langzeitpflegeblöcke (LTC).

Die National Association of Insurance Commissioners (NAIC) hat sich auf die Nutzung angeschlossener firmeneigener Rückversicherer zur Finanzierung des Reservewachstums konzentriert. Diese Prüfung schränkt die Fähigkeit von RGA ein, diese Strukturen für künftige Geschäfte zu nutzen, und zwingt sie dazu, kapitalintensivere Strategien zu verfolgen. Um abgetretene Reservegutschriften zu unterstützen, muss die RGA möglicherweise Folgendes tun:

• Besorgen Sie sich zusätzliche Akkreditive.
• Legen Sie zusätzliches Vermögen treuhänderisch an.
• Nutzen Sie kostspieligere alternative Retrozessionsstrategien, beispielsweise zertifizierte Rückversicherer.

Sollte RGA aufgrund einer plötzlichen regulatorischen Änderung nicht in der Lage sein, diese Reservegutschriften zu unterstützen, könnten die regulatorischen Kapitalniveaus ihrer Tochtergesellschaften erheblich reduziert werden, was ihre Fähigkeit zur Zeichnung neuer Geschäfte einschränken würde. Insbesondere das Langzeitpflegegeschäft bleibt ein Druckpunkt für die gesamte Branche und erfordert ein sorgfältiges Management der Rücklagen für den Fall, dass sich weiterhin negative Entwicklungen ergeben.

Verstärkter Wettbewerb durch alternative Kapitalgeber und Direktversicherer

Beim Wettbewerb geht es nicht mehr nur um andere traditionelle Rückversicherer; Es geht um den Kapitalzufluss aus nicht-traditionellen Quellen, der oft als „alternatives Kapital“ bezeichnet wird. Dazu gehören Private-Equity-, Staatsfonds- und Insurance-Linked-Securities-Investoren (ILS), die zunehmend nach Möglichkeiten suchen, Zugang zu Lebens- und Gesundheitsrisiken zu erhalten.

Dieses Kapital ist ein zweischneidiges Schwert: Es ist ein Konkurrent, aber auch ein potenzieller Partner. Die Gefahr besteht darin, dass dieses Kapital, das häufig niedrigere Kapitalkosten oder eine andere Risikobereitschaft aufweist, die attraktivsten Risiken mit geringer Volatilität herauspickt und so die Preise und Margen für traditionelle Rückversicherer wie RGA senkt. Fairerweise muss man sagen, dass RGA mit der Teilnahme an diesem Markt reagiert hat, insbesondere mit der Einführung seines Lebensrückversicherungs-Sidecars Ruby Re, das nach einer zweiten Finanzierungsrunde im November 2024 insgesamt 480 Millionen US-Dollar eingesammelt hat. Dennoch stellt die schiere Menge an nicht-traditionellem Kapital auf der Suche nach Rendite einen ständigen Druck auf die Preisintegrität des gesamten Marktes dar.