RenaissanceRe Holdings Ltd. (RNR): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie schauen sich RenaissanceRe (RNR) an und sehen ein Paradoxon: ein Rückversicherungskonzern, der im dritten Quartal 2025 eine phänomenale operative Eigenkapitalrendite von 28.2%, aber noch eine große Katastrophe von einem bedeutenden Schlag wie dem versicherungstechnischen Verlust im ersten Quartal 2025 entfernt 770,6 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen navigiert gekonnt durch den schwierigen Rückversicherungsmarkt und nutzt seine A+-Bilanz und die Übernahme von Validus Re, um ein massives Wachstum voranzutreiben, aber auch die durch den Klimawandel bedingte Schwere globaler Ereignisse und das Neue 15% Die Körperschaftsteuer auf den Bermudas ist ein echter Gegenwind. Wir haben die vollständige SWOT-Analyse – Stärken, Schwächen, Chancen und Risiken – zusammengestellt, um Ihnen genau zu zeigen, wo RNR auf dem Weg zum großen Gewinn ist und wo die unmittelbaren Risiken liegen.

RenaissanceRe Holdings Ltd. (RNR) – SWOT-Analyse: Stärken

Außergewöhnliche Betriebsrendite im dritten Quartal 2025 von 28,2 %

Sie möchten, dass Ihr Kapital hart arbeitet, und RenaissanceRe Holdings Ltd. (RNR) hat im dritten Quartal 2025 definitiv geliefert. Das Unternehmen verzeichnete eine atemberaubende jährliche Betriebsrendite auf Basis des durchschnittlichen Stammkapitals (Operating ROAE). 28.2%. Das ist nicht nur eine gute Zahl; Es ist ein klares Signal dafür, dass ihr Kerngeschäft, das Underwriting, und ihre Anlagestrategie auf Hochtouren laufen. Perspektivisch hat diese starke Leistung dazu beigetragen, die jährliche Gesamtrendite des durchschnittlichen Stammkapitals (ROAE) auf zu steigern 34.9% für das Quartal.

Hier ist die schnelle Rechnung: Die Erzielung einer solchen operativen Eigenkapitalrendite zeigt einen hocheffizienten Einsatz des Aktionärskapitals, und genau das ist es, was Sie von einem erstklassigen Rückversicherer erwarten. Betriebsergebnis für das Quartal erreicht 733,7 Millionen US-Dollar, übersetzt in $15.62 pro verwässerter Aktie.

Überlegenes Immobilien-Underwriting mit einer Schaden-Kosten-Quote im dritten Quartal 2025 von nur 15,5 %

Die wahre Stärke liegt in der Underwriting-Disziplin von RenaissanceRe, insbesondere im Immobiliensegment. Im dritten Quartal 2025 verzeichnete das Immobiliensegment eine außergewöhnliche kombinierte Schaden-Kosten-Quote von knapp 15.5%. Eine Combined Ratio unter 100 % weist auf einen versicherungstechnischen Gewinn hin, sodass ein so niedriger Wert einen enormen Wettbewerbsvorteil darstellt. Das bedeutet, dass sie für jeden Dollar Prämie, den sie mit Immobilien verdienten, nur etwa 15,5 Cent an Ansprüchen und Ausgaben auszahlten.

Dieses hervorragende Ergebnis war auf ein günstiges Umfeld mit geringer Katastrophenaktivität sowie eine deutlich positive Vorjahresentwicklung zurückzuführen 236,8 Millionen US-Dollar in der Katastrophenklasse und 146,8 Millionen US-Dollar in der anderen Immobilienklasse. Ihre Gesamt-Combined-Ratio für das gesamte Unternehmen war sehr stark 68.4%. Sie wissen einfach besser als die meisten, wie man Preise festlegt und Risiken verwaltet.

Stärkste Bilanz und A+ (Superior) Financial Strength Rating von AM Best

Finanzielle Stärke ist das Fundament der Rückversicherung, und die Bilanz von RenaissanceRe wird als solche bewertet am stärksten von AM Best. Dies ist von entscheidender Bedeutung, da es Kunden und Maklern die Gewissheit gibt, dass das Unternehmen auch nach einer massiven Katastrophe Schadensersatz leisten kann. Die Ratingagentur bestätigte das Financial Strength Rating (FSR) von A+ (Superior) für Renaissance Reinsurance Ltd. und ihre wichtigsten Tochtergesellschaften im Oktober 2025.

Dieses Top-Rating ist Voraussetzung für den Zugang zum weltweit besten Rückversicherungsgeschäft. Es ist ein Signal für finanzielle Stabilität und ein sehr starkes Rahmenwerk für das Unternehmensrisikomanagement (ERM). Eine starke Bilanz bietet auch die Flexibilität, profitable Gelegenheiten zu nutzen, wenn andere sich zurückziehen könnten.

Führende Drittkapitalplattform (Ventures) für Kapitaleffizienz

Die Fähigkeit des Unternehmens, Fremdkapital anzuziehen und zu verwalten, ist eine große Stärke. Die Drittanbieter-Kapitalplattform, die jetzt unter dem Namen RenaissanceRe Capital Partners (ehemals Ventures) firmiert, ermöglicht es ihnen, gewünschte Risiken mit effizientem Kapital (Insurance-Linked Securities oder ILS) in Einklang zu bringen, ohne sich ausschließlich auf ihre eigene Bilanz zu verlassen. Dadurch werden erhebliche Gebühreneinnahmen generiert 101,8 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025, gestiegen 24.1% aus dem Vorjahr.

Die Größe der Plattform ist immens und wächst. Das von Drittinvestoren verwaltete Kapital (AUM) erreichte einen Rekordwert von 8,54 Milliarden US-Dollar bis zum 30. September 2025. Wenn man die Co-Investitionen von RenaissanceRe und das Joint Venture Top Layer Re mit einbezieht, ergibt sich ein Gesamtkapitaleinsatz von Capital Partners 14,23 Milliarden US-Dollar am Ende des dritten Quartals 2025. Das ist eine echte Feuerkraft.

• AUM von Drittanbietern: 8,54 Milliarden US-Dollar (3. Quartal 2025)
• Insgesamt eingesetztes Kapital (Partnerkapital): 14,23 Milliarden US-Dollar (3. Quartal 2025)
• Gebühreneinnahmen im 3. Quartal 2025: 101,8 Millionen US-Dollar

Aggressive Kapitalrendite, Rückkauf von Aktien im Wert von 205,2 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025

Das Management ist eindeutig davon überzeugt, dass die Aktie unterbewertet ist, und gibt daher aggressiv Kapital an die Aktionäre zurück. Allein im dritten Quartal 2025 kaufte RenaissanceRe rund 50 % zurück 205,2 Millionen US-Dollar von Stammaktien. Diese Kapitalrenditestrategie ist äußerst wertsteigernd – sie steigert direkt den Gewinn je Aktie (EPS) und den materiellen Buchwert je Aktie für die verbleibenden Aktionäre.

Diesen Trend setzte das Unternehmen auch nach Quartalsende fort und kaufte ein weiteres Stück zurück 100,0 Millionen US-Dollar von Aktien vom 1. Oktober 2025 bis zum 24. Oktober 2025. Diese konsequente Aktion signalisiert ein Engagement für die Maximierung des Shareholder Value und zeigt, dass sie auch nach dem Wachstum ihres Unternehmens über überschüssiges Kapital verfügen. Seit Jahresbeginn haben sie den materiellen Buchwert je Aktie plus die kumulierten Dividenden um fast 1 % gesteigert 22%.

RenaissanceRe Holdings Ltd. (RNR) – SWOT-Analyse: Schwächen

Erhebliche Volatilität des Nettoeinkommens aufgrund des Katastrophenrisikos.

Sie wissen, dass RenaissanceRe Holdings Ltd. (RNR) ein Katastrophenrückversicherer ist und daher aufgrund seines Kerngeschäftsmodells von Natur aus massiven Ertragsschwankungen ausgesetzt ist. Dies ist keine Überraschung, aber das schiere Ausmaß der Volatilität stellt eine anhaltende Schwäche für Anleger dar, die auf der Suche nach vorhersehbaren Renditen sind.

Das erste Quartal 2025 (Q1 2025) hat dies deutlich gezeigt: Eine Reihe von Großschadenereignissen, darunter die Waldbrände in Kalifornien, führten zu mehr als einem Jahr 1,7 Milliarden US-Dollar Nettoschäden und Schadenaufwendungen. Dadurch stieg die konsolidierte Schaden-Kosten-Quote – das wichtigste Maß für die versicherungstechnische Rentabilität – auf ein atemberaubendes Niveau 128.3%Das heißt, das Unternehmen zahlte 1,28 US-Dollar für jeden 1,00 US-Dollar, den es an Prämien verdiente. Das ist ein schwieriges Quartal.

Aber werfen Sie einen Blick auf das dritte Quartal 2025. Eine relativ ruhige Hurrikansaison ermöglichte es dem Unternehmen, einen Nettogewinn von zu melden 907,7 Millionen US-Dollar, wobei die konsolidierte Schaden-Kosten-Quote auf einen hervorragenden Wert sank 68.4%. Diese massive Schwankung von Quartal zu Quartal ist das Risiko, das Sie einpreisen müssen. Allein die Schaden-Kosten-Quote des Immobiliensegments stieg von 148,7 % im ersten Quartal 2025 auf 15,5 % im dritten Quartal 2025. Das ist das Spiel der Rückversicherung, aber es führt definitiv zu einer holprigen Fahrt.

Hier ist die kurze Rechnung zu dieser Volatilität:

Die kombinierte Schaden-Kosten-Quote des Segments Haftpflicht- und Spezialversicherung ist mit 101,4 % im dritten Quartal 2025 weniger profitabel.

Während das Sachversicherungssegment oft für Schlagzeilen sorgt, soll das Unfall- und Spezialversicherungssegment der stabile Anker sein und konsistente, profitable Versicherungsergebnisse liefern. Im dritten Quartal 2025 verzeichnete dieses Segment jedoch eine kombinierte Schaden-Kosten-Quote von 101.4%. Eine kombinierte Schaden-Kosten-Quote von über 100 % bedeutet, dass das Unternehmen einen versicherungstechnischen Verlust erwirtschaftet, noch bevor die Kapitalerträge berücksichtigt werden.

Dieser Wert von 101,4 % stellt eine Schwäche dar, da er signalisiert, dass die Underwriting-Margen in diesem weniger volatilen Segment gering oder sogar negativ sind. Dies war ebenfalls ein Anstieg gegenüber 100,1 % im Vorjahr. Die Nettoschaden- und Schadenaufwandsquote des Segments im Kalenderjahr stieg um 1,9 Prozentpunkte, was vor allem auf höhere Fluktuationsschäden zurückzuführen ist, bei denen es sich um kleinere, häufigere Schadensfälle handelt, die vorhersehbar sein sollten. Dies deutet auf eine potenzielle Preis- oder Reservierungsherausforderung hin, insbesondere da sich die soziale Inflation (steigende Prozesskosten und höhere Schadensersatzansprüche der Geschworenen) weiterhin auf Long-Tail-Sparten wie General Casualty auswirkt.

Großschadenereignisse im ersten Quartal 2025 verursachten einen versicherungstechnischen Verlust von 770,6 Millionen US-Dollar.

Das erste Quartal 2025 war eine brutale Erinnerung an das Konzentrationsrisiko im Portfolio von RenaissanceRe. Die Gruppe meldete für das Quartal einen massiven versicherungstechnischen Verlust von 770,6 Millionen US-Dollar, der größtenteils auf die Kosten der Waldbrände in Kalifornien im Januar und anderer Großschadenereignisse wie dem Absturz des American-Airlines-Fluges 5342 und Raffineriebränden zurückzuführen war. Allein die Waldbrände in Kalifornien hatten einen negativen Nettoeffekt von rund 1,3 Milliarden US-Dollar auf das versicherungstechnische Ergebnis.

Dieser Quartalsverlust stellt eine klare Schwäche dar und zeigt, wie eine Reihe von Ereignissen Monate an Prämien- und Gebühreneinnahmen sofort zunichtemachen können. Besonders gravierend waren die Auswirkungen auf das Immobiliensegment, wo die Schaden-Kosten-Quote in die Höhe schnellte 148.7%. Ein solcher Kapitalschock, selbst wenn er nur vorübergehend ist, zwingt zu einer Neubewertung von Risikomodellen und Kapitaleinsatzstrategien.

Das Integrationsrisiko besteht weiterhin aus der großen Übernahme von Validus Re.

Die Übernahme von Validus Re von American International Group, Inc. (AIG) für ca 3,3 Milliarden US-Dollar war ein strategischer Schritt, um an Größe zu gewinnen und zu diversifizieren, aber die Integration eines Unternehmens dieser Größe ist nie einfach. Das Integrationsrisiko bleibt eine Schwachstelle, da das zusammengeschlossene Unternehmen weiterhin Systeme, Teams und Underwriting-Philosophien harmonisiert.

Die finanziellen Auswirkungen dieser Integration werden in den Ergebnissen für 2025 durch die Anpassungen der Kaufbuchhaltung (Purchase Accounting Adjustments, PAA) sichtbar. Dabei handelt es sich nicht um einen direkten Verlust, sondern um nicht zahlungswirksame Belastungen, die die ausgewiesenen Erträge dämpfen und die Finanzanalyse erschweren. Für die neun Monate, die am 30. September 2025 endeten, beliefen sich die akquisitionsbedingten Kaufbuchhaltungsanpassungen auf insgesamt 139,4 Millionen US-Dollar, wovon allein 40,7 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 in die Bücher gelangten. Diese Zahl betrifft hauptsächlich die Abschreibung immaterieller Vermögenswerte und Anpassungen des beizulegenden Zeitwerts der Nettoreserven.

Die laufenden Kosten und Komplexitäten sind real, auch wenn das Management zuversichtlich ist. Sie müssen diese mit der Integration verbundenen Kosten im nächsten Jahr genau im Auge behalten, um sicherzustellen, dass die erwarteten Vorteile und Synergien aus dem Geschäft schneller zum Tragen kommen als die Integrationskosten und potenzielle kulturelle Spannungen.

• Überwachen Sie die vierteljährlichen PAA-Ausgaben 40,7 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025.
• Bewerten Sie das Risiko einer Abwanderung wichtiger Mitarbeiter aus den übernommenen Validus Re-Teams.
• Verfolgen Sie die Schaden-Kosten-Quote des Segments Unfall- und Spezialversicherung, da dort ein erheblicher Teil des erworbenen Geschäfts angesiedelt ist.

RenaissanceRe Holdings Ltd. (RNR) – SWOT-Analyse: Chancen

Profitieren Sie vom harten Markt mit kontinuierlichen Prämienerhöhungen.

Sie haben gerade eine echte Chance: den anhaltend harten Markt (eine Zeit hoher Prämien und knapper Kapazitäten) in der Rückversicherung. Das ist nicht nur Theorie; Es zeigt sich in den versicherungstechnischen Ergebnissen, und Sie müssen weiterhin auf profitables Wachstum drängen.

Das Kerngeschäft der Katastrophenklasse weist ein starkes zugrunde liegendes Wachstum auf, und das ist genau das, was Sie sehen möchten. Für das dritte Quartal 2025 meldete RenaissanceRe ein zugrunde liegendes Wachstum der gebuchten Bruttoprämien (GPW) der Katastrophenklasse 21.9%, ohne die Auswirkungen der Wiedereinsetzungsprämien. Dieses Wachstum spiegelt die erfolgreiche Nutzung von Marktchancen wider, insbesondere im katastrophengefährdeten Geschäft in den USA, wie bei den Erneuerungen zur Jahresmitte zu beobachten war.

Die wichtigste Maßnahme besteht darin, die Underwriting-Disziplin aufrechtzuerhalten, solange der Markt zu Ihren Gunsten ist. Streben Sie auf keinen Fall nach Volumen auf Kosten des Preises. Die verbesserte Combined Ratio von 68.4% im dritten Quartal 2025, ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Vorjahr 84.8%, zeigt, dass das aktuelle Geschäft hochprofitabel ist.

Weitere Größe und Diversifizierung durch die Integration der Validus Re-Akquisition.

Die Integration von Validus Re, die Ende 2023 abgeschlossen wurde, ist eine enorme Chance, Ihr Risikoportfolio über die traditionellen Katastrophensparten hinaus zu vergrößern und zu diversifizieren. Die ersten Auswirkungen sind klar: RenaissanceRe kontrolliert jetzt alles 12 Milliarden Dollar des Bruttoeigentums & Rückversicherungsprämien für die Unfallversicherung (P&C), die das Unternehmen nach P&C-Prämien sofort zum fünftgrößten globalen Rückversicherer machten.

Bei dieser Akquisition geht es nicht nur um die Größe; Es geht darum, die Mischung zu verschieben. Validus Re brachte einen beträchtlichen Anteil an Spezial- und allgemeinem Haftpflichtgeschäft mit, was zwangsläufig die Volatilität Ihres Gesamtbuchs verringert. Beispielsweise sorgte die Erneuerung des erworbenen Validus-Geschäfts im Jahr 2024 für ein deutliches Wachstum, insbesondere in den anderen Sparten der Spezial- und allgemeinen Unfallversicherung. Diese Diversifizierung macht Ihre Ertragsströme widerstandsfähiger, insbesondere in Zeiten erhöhter Schäden durch Naturkatastrophen, wie z 702,8 Millionen US-Dollar negative Auswirkung nach Steuern aus den Großschadenereignissen 2025 im ersten Quartal 2025.

Hier ist die kurze Berechnung der Auswirkungen vor 2025, die jetzt vollständig integriert ist:

• Das Erneuerungsgeschäft von Validus Re führte zu einem 926,5 Millionen US-Dollar Anstieg des GPW in anderen Spezialgebieten im Jahr 2024.
• Es fuhr auch ein 550,7 Millionen US-Dollar Anstieg des GPW bei allgemeinen Unfallopfern im Jahr 2024.

Darüber hinaus steigerte die Akquisition die Nettoanlageerträge durch eine Erhöhung des durchschnittlich investierten Vermögens.

Steigern Sie die Gebühreneinnahmen, die im dritten Quartal 2025 bereits um 24,1 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen sind.

Ihr dritter Gewinntreiber, die Gebühreneinnahmen aus dem Capital Partners-Geschäft (Insurance-Linked Securities oder ILS-Fonds), ist eine Einnahmequelle mit geringer Volatilität, die gut wächst. Dabei handelt es sich um ein reines Margengeschäft, dessen Wachstum Sie in den Vordergrund stellen sollten.

Im dritten Quartal 2025 wurden die gesamten Gebühreneinnahmen erreicht 101,8 Millionen US-Dollar, was eine wesentliche Markierung darstellt 24.1% Anstieg im Vergleich zum dritten Quartal 2024. Dieses Wachstum wurde hauptsächlich durch höhere Performancegebühren von wichtigen Joint Ventures wie DaVinci und Upsilon angetrieben, was starke Underwriting-Ergebnisse in den zugrunde liegenden Fonds widerspiegelt.

Das gesamte verwaltete Vermögen (AuM) für Ihr Drittkapitalgeschäft, gemessen als kündbare nicht beherrschende Anteile, belief sich auf nahezu 7,47 Milliarden US-Dollar am Ende des dritten Quartals 2025, gestiegen von 6,98 Milliarden US-Dollar zum Jahresende 2024. Sie müssen diese Kapitalbasis weiter ausbauen, um mehr Management- und Performancegebühren zu erzielen, insbesondere da der Rückversicherungsmarkt weiterhin attraktiv ist.

Aufschlüsselung der Gebühreneinnahmen (3. Quartal 2025):

Erweitern Sie Kapitalvorhaben Dritter, wie zum Beispiel die Auflegung des Medici UCITS-Fonds.

Die Auflegung des RenaissanceRe Medici UCITS Fund im März 2025 ist ein klarer Schritt zur Ausweitung Ihrer Drittkapitalreichweite auf den europäischen Markt, der eine große Chance für neue Kapitalflüsse darstellt. Bei diesem Fonds handelt es sich um eine speziell entwickelte, europäisch regulierte Struktur (UCITS), die Ihnen einen neuen Zugangspunkt für globale Anleger bietet, die dieses Format bevorzugen.

Der Fonds startete stark und startete mit 340 Millionen Dollar im Gesamtkapital, einschließlich a 140 Millionen Dollar Co-Investment von RenaissanceRe. Bis zum 30. September 2025 war das Nettovermögen des Fonds bereits auf angewachsen 398,3 Millionen US-Dollar. Dies zeigt das unmittelbare Interesse der Anleger an Ihrer Katastrophenanleihenstrategie in dieser neuen Struktur. Sie müssen dieses Produkt weiterhin aggressiv gegenüber europäischen Institutionen vermarkten.

Das Ziel besteht darin, das gewünschte Risiko mit effizientem Kapital in Einklang zu bringen, und die UCITS-Struktur ist dafür ein perfektes Instrument. Es erweitert Ihre Investorenbasis über die traditionellen Rückversicherungspartner hinaus, was definitiv ein langfristiger strategischer Vorteil ist.

RenaissanceRe Holdings Ltd. (RNR) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Erhöhte Schwere und Häufigkeit globaler Katastrophenereignisse aufgrund des Klimawandels

Die größte Bedrohung für das Geschäftsmodell von RenaissanceRe Holdings Ltd. ist die zunehmende Häufigkeit und Schwere von Naturkatastrophen (Nat Cats), die sich direkt auf das Segment der Rückversicherung von Sachkatastrophen auswirkt. Dies ist kein zyklisches Problem mehr; Es handelt sich um ein strukturelles Problem, das durch den Klimawandel und die Wertkonzentration in exponierten Gebieten bedingt ist. Die weltweiten versicherten Katastrophenschäden haben eine „neue Normalität“ etabliert und übersteigen die 100 Milliarden Dollar Marke zum fünften Mal in Folge bis 2024.

Im Jahr 2024 beliefen sich die geschätzten direkten wirtschaftlichen Gesamtkosten aus globalen Naturgefahren auf etwa 417 Milliarden US-Dollar, wobei der private Versicherungsmarkt etwa abdeckt 154 Milliarden Dollar davon insgesamt. Für das Jahr 2025 gehen vorläufige Schätzungen für die ersten neun Monate bereits von insgesamt weltweit versicherten Schäden aus 105 Milliarden Dollar. Dieses anhaltende Umfeld mit hohen Verlusten bedeutet, dass RNR seine Risikomodelle und seinen Kapitaleinsatz ständig neu bewerten muss, insbesondere im Hinblick auf hochfrequente Ereignisse mit geringer Schwere wie schwere konvektive Stürme (SCS), die mehr als 100.000 Menschen verursachten 51 Milliarden Dollar an versicherten Schäden weltweit im Jahr 2024.

Die Volatilität ist real. Die Waldbrände in Kalifornien im ersten Quartal 2025 waren beispielsweise erheblich genug, um zu einem Verlust an Performancegebühren für das Drittkapitalverwaltungsgeschäft von RNR zu führen, was zeigt, wie ein einzelnes Ereignis die Gebühreneinnahmen sofort beeinträchtigen kann.

Neue Bermuda-Körperschaftssteuer von 15 %, gültig ab 1. Januar 2025

Die Einführung einer Körperschaftssteuer (CIT) von 15 % auf den Bermudas ist in Kraft getreten 1. Januar 2025, verändert die Betriebsökonomie für RNR und seine auf den Bermudas ansässigen Konkurrenten grundlegend. Historisch gesehen war ein Nullsteuerumfeld ein entscheidender Wettbewerbsvorteil, und während die neue Steuer Bermuda an die globalen Mindeststeuerregeln (Säule 2) der OECD für multinationale Unternehmen (MNEs) mit einem Jahresumsatz von 1,6 Milliarden US-Dollar anpasst 750 Millionen Euro oder mehrEs entsteht eine neue Kostenstruktur.

Wir sehen die Auswirkungen bereits im Jahresabschluss 2025. RNR meldete einen Einkommensteueraufwand in Höhe von 176,9 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2025, wobei das Management ausdrücklich darauf hinwies, dass dies in erster Linie auf die neu in Kraft getretene Körperschaftssteuer auf den Bermudas zurückzuführen sei. Die langfristige Bedrohung besteht nicht nur in der Steuerbelastung, sondern auch in der möglichen Erosion des Wettbewerbsvorteils Bermudas, was zu einer geringfügigen Verlagerung des Geschäfts in andere Jurisdiktionen führen könnte, auch wenn allgemeiner Konsens darin besteht, dass Bermuda auf jeden Fall ein starkes Zentrum bleiben wird.

Hier ist die kurze Berechnung der Steuerauswirkungen im zweiten Quartal 2025:

Makroökonomische Volatilität wirkt sich auf das Anlageportfolio von 35,8 Milliarden US-Dollar aus

Das beträchtliche Anlageportfolio von RNR, insgesamt 35,8 Milliarden US-Dollar ab 30. September 2025, ist ein entscheidender Gewinntreiber, ist jedoch stark makroökonomischer Volatilität, insbesondere Zinsschwankungen und Kreditrisiken, ausgesetzt. Das Gesamtanlageergebnis für das dritte Quartal 2025 war stark 750,2 Millionen US-Dollar, unterstützt durch Nettokapitalerträge von 438,4 Millionen US-Dollar und Mark-to-Market-Gewinne von 311,9 Millionen US-Dollar. Die annualisierte Gesamtanlagerendite betrug 8.9% für das Quartal.

Dennoch ist diese Leistung einem schnellen Wandel unterworfen. Die durchschnittliche Duration des Portfolios ist relativ kurz 2,6 Jahre ab dem 3. Quartal 2025, was dazu beiträgt, das Risiko erheblicher unrealisierter Verluste aufgrund steigender Zinssätze zu mindern, es aber nicht beseitigt. Ein plötzlicher Anstieg der Inflation oder eine unerwartete Änderung der Zentralbankpolitik könnte die Mark-to-Market-Gewinne im dritten Quartal 2025 schnell zunichte machen und die Gesamtrendite unter Druck setzen. Das Portfolio stellt eine bedeutende Einnahmequelle dar, sodass ein anhaltender Abschwung an den Renten- oder Aktienmärkten die Betriebserträge direkt verringern würde.

Potenziell ungünstige Entwicklung der Altlastenrückstellungen für Haftpflichtversicherungen

Die Möglichkeit einer ungünstigen Entwicklung der Altlastenrückstellungen im Haftpflichtbereich, insbesondere auf dem US-amerikanischen Markt, stellt im Jahr 2025 ein großes Risiko für alle Rückversicherer dar, und RNR bildet da keine Ausnahme. Ratingagenturen wie Moody's haben dies als die größte Unsicherheit für den Sektor bezeichnet und sich dabei auf Unfalljahre konzentriert 2022-2024. Diese Bedrohung wird in erster Linie durch die gesellschaftliche Inflation (steigende Prozesskosten und höhere Schadensersatzansprüche) verursacht, die dazu führen kann, dass die aktuellen Reserveschätzungen für zukünftige Schadenszahlungen unzureichend sind.

Während sich das Immobiliensegment von RNR im Vorjahr positiv entwickelt hat, ist im Unfall- und Spezialsegment weiterhin Vorsicht geboten. Die kombinierte Schaden-Kosten-Quote des Segments lag im dritten Quartal 2025 bei 101,4 %, was einem Anstieg gegenüber 100,1 % im Vorjahr entspricht, was auf einen leichten versicherungstechnischen Verlust hindeutet. Im dritten Quartal 2025 war die Vorjahresentwicklung des Segments technisch gesehen aufgrund von nicht zahlungswirksamen Anpassungen der Kaufbuchhaltung in Höhe von 50 Basispunkten leicht ungünstig. Das Management von RNR ist mit seinen Reserven weiterhin zufrieden, aber der branchenweite Trend zu erhöhten Schadenkosten in den allgemeinen Haftpflichtsparten stellt eindeutig einen Gegenwind dar.

Zu den wichtigsten Risikoindikatoren für das Casualty- und Specialty-Segment von RNR gehören:

• Kombiniertes Verhältnis Q3 2025: 101.4%
• Auswirkungen auf die Entwicklung im Vorjahr (Q3 2025): Leicht ungünstig aufgrund von 50 Basispunkte von nicht zahlungswirksamen Kaufbuchhaltungsanpassungen
• Besorgnis der Branche: Unzureichende Reserven für Unfalljahre 2022-2024 aufgrund der sozialen Inflation

Was diese Schätzung verbirgt, sind die wahren langfristigen Auswirkungen der Bermuda-Steueränderung auf ihren Wettbewerbsvorteil, aber dennoch ist das zugrunde liegende Geschäft unglaublich stark. Ihr nächster Schritt: Die Finanzabteilung sollte bis zum Monatsende die Steuerauswirkungen auf das Nettoeinkommen im Jahr 2026 unter Annahme des vollen Steuersatzes von 15 % modellieren.