Tejon Ranch Co. (TRC): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Tejon Ranch Co. (TRC) verfügt über einen unersetzlichen Vermögenswert – ungefähr 270.000 Hektar von kalifornischem Land – aber seine Geschichte ist von einem enormen potenziellen Wert geprägt, der hinter einem langsamen operativen Cashflow und langen Regulierungszyklen steckt. Während wir das Geschäftsjahr 2025 beurteilen, besteht die eigentliche Aufgabe darin, den stark nachgefragten Logistikknotenpunkt im Tejon Ranch Commerce Center (TRCC) voranzutreiben und schließlich den Grundstein für diese riesigen Wohnprojekte zu legen.

Tejon Ranch Co. (TRC) – SWOT-Analyse: Stärken

Riesige, unersetzliche Landbasis von ca 270.000 Hektar in Kalifornien.

Die größte Stärke von Tejon Ranch Co. (TRC) ist sein riesiger, zusammenhängender Landbesitz von ca 270.000 Hektar, das sind etwa 422 Quadratmeilen. Dies ist ein unersetzlicher Vorteil in Kalifornien, einem Bundesstaat mit bekanntermaßen hohen Eintrittsbarrieren für groß angelegte Landentwicklungen. Die strategische Lage der Immobilie liegt ca 60 Meilen nördlich von Los Angeles und 30 Meilen südlich von Bakersfield, platziert es direkt am Engpass zwischen Süd- und Nordkalifornien, an der wichtigen Kreuzung von Interstate 5 (I-5) und Highway 99.

Allein diese Größe und Lage bieten einen dauerhaften Optionswert, was bedeutet, dass der Wert des Grundstücks langfristig wahrscheinlich weiter steigen wird, unabhängig von kurzfristigen Marktschwankungen. Ehrlich gesagt kann man diese Art von Fußabdruck nirgendwo sonst im Bundesstaat reproduzieren.

Diversifizierte Einnahmen aus Gewerbeimmobilien, Landwirtschaft und Bodenschätzen.

Das Geschäftsmodell von TRC ist eine entscheidende Stärke, da es nicht auf einer einzigen Einnahmequelle beruht, was die mit Immobilienentwicklungszyklen verbundene Volatilität ausgleicht. Das Unternehmen generiert einen stetigen, nicht entwicklungsbezogenen Cashflow aus seinen bestehenden Betrieben in den Bereichen Gewerbe-/Industrieleasing, Landwirtschaft und Bodenschätze sowie Ranchbetriebe. Diese diversifizierte Basis bietet ein finanzielles Polster, während die größeren, langfristig geplanten Communities (MPCs) durch den Anspruchsprozess vorangebracht werden.

Hier ist die kurze Berechnung der Einnahmequellen für die ersten neun Monate des Jahres 2025, die eine starke Erholung im Agrarsegment zeigt:

Im Segment Landwirtschaft gab es beispielsweise einen 2,2 Millionen US-Dollar Anstieg in den ersten neun Monaten des Jahres 2025, hauptsächlich aufgrund höherer Mandel- und Keltertraubenverkäufe, was dazu beiträgt, vorübergehende Einbußen bei den Immobilien- oder Mineralerträgen auszugleichen.

Das Tejon Ranch Commerce Center (TRCC) ist ein bewährter, stark nachgefragter Logistikknotenpunkt in der Nähe wichtiger Verkehrskorridore.

Das Tejon Ranch Commerce Center (TRCC) ist ein voll funktionsfähiger, leistungsstarker Logistik- und Handelsknotenpunkt, der als bewährter Cashflow-Motor fungiert. Ein großer Vorteil ist die Lage an der Kreuzung zwischen I-5 und Highway 99, die es den Unternehmen ermöglicht, ca 90 % der kalifornischen Verbraucher innerhalb eines einzigen Tages LKW-Umdrehung.

Die Marktnachfrage ist klar, wie die Belegungsraten Ende 2024 und Q1 2025 belegen:

• Das TRCC-Industrieportfolio umfasst insgesamt 2,8 Millionen Quadratmeter der Bruttomietfläche (GLA) beträgt derzeit 100 % vermietet durch Joint-Venture-Partnerschaften.
• Das TRCC-Gewerbe-/Einzelhandelsportfolio, zu dem auch die Outlets in Tejon gehören, entwickelt sich ebenfalls stark, wobei die Gewerbefläche bei liegt 96 % vermietet und die Outlets bei 91 % belegt Stand: 31. März 2025.

Das Zentrum hat es bereits erkannt 8,2 Millionen Quadratmeter der industriellen Entwicklung, außerdem gibt es noch eine weitere 11,1 Millionen Quadratmeter verbleibender gewerblicher Schutzrechte und sichert damit den langfristigen Wachstumskurs im Logistiksektor.

Bedeutende, langfristige Entwicklungspipeline mit genehmigten Berechtigungen für Großprojekte.

Das Unternehmen verfügt über genehmigte Ansprüche (das Recht, Land zu erschließen) für mehrere große Masterplanned Communities (MPCs), die den Schlüssel zur Erschließung des enormen langfristigen Werts des Landes darstellen. Die gesamte Entwicklungspipeline soll letztendlich mehr als 35.000 Wohnungen umfassen.

Diese Ansprüche sind auf jeden Fall wertvoll, auch wenn die Monetarisierung einige Zeit in Anspruch nimmt. Beispielsweise hat das Projekt „Centennial at Tejon Ranch“ im Los Angeles County Anspruch auf bis zu 19.333 Häuser und 10,1 Millionen Quadratmeter Gewerbefläche. In ähnlicher Weise verfügen die Projekte Mountain Village und Grapevine bisher über fast 16.000 Wohnungen und mehr als 5 Millionen Quadratmeter Gewerbefläche.

Die erste Wohnanlage, Terra Vista in Tejon, wandelt TRCC bereits in eine gemischt genutzte Umgebung um. Phase 1 dieses Mehrfamilienprojekts umfasst 228 Einheiten von insgesamt 495 geplanten Einheiten, und zum 30. September 2025 waren 55 % der 180 gelieferten Einheiten vermietet, was die Nachfrage nach Wohnraum neben dem Handelszentrum beweist.

Tejon Ranch Co. (TRC) – SWOT-Analyse: Schwächen

Niedriger operativer Cashflow im Verhältnis zum immensen Vermögenswert, was zu Liquiditätsdruck führt.

Tejon Ranch Co. besitzt eine riesige Landbasis – etwa 270.000 Acres in Kalifornien – was ihr einen erheblichen theoretischen Vermögenswert verleiht, aber das Tagesgeschäft generiert einen relativ geringen operativen Cashflow (OCF). Dies führt zu einer strukturellen Liquiditätsherausforderung. Für das Geschäftsjahr 2024 war der OCF des Unternehmens bescheiden 14,31 Millionen US-Dollar. Allerdings war der Free Cashflow (FCF) für das dritte Quartal 2025 seit Jahresbeginn tatsächlich negativ, nämlich -14,63 Millionen US-Dollar. Dies ist ein klassisches „Vermögensreiches, aber knappes Bargeld“-Szenario, bei dem der langfristige Wert in der illiquiden Grundstückserschließung gebunden ist.

Hier ist die schnelle Berechnung der Hebelwirkung: Zum 30. September 2025 lag das Verhältnis der Nettoverschuldung (einschließlich des anteiligen Anteils der Joint-Venture-Schulden, abzüglich Bargeld) zum bereinigten EBITDA der letzten zwölf Monate bei hoch 6,9x. Dieses Verhältnis zeigt, dass das Unternehmen zur Bedienung seiner Schulden stark auf die künftige Monetarisierung von Vermögenswerten und nicht auf den laufenden Betrieb angewiesen ist. Die Bilanzsumme belief sich auf 630 Millionen Dollar ab Q3 2025, was den niedrigen OCF zu einer definitiv eklatanten Schwäche macht.

Hohe Abhängigkeit von einigen großen, komplexen Immobilienprojekten für die zukünftige Wertrealisierung.

Der langfristige Aktionärswert des Unternehmens hängt fast ausschließlich von der erfolgreichen Entwicklung seiner drei großen Masterplanned Communities (MPCs) ab: Mountain Village auf der Tejon Ranch, Centennial auf der Tejon Ranch und Grapevine auf der Tejon Ranch. Diese Projekte stellen insgesamt ein Potenzial für bis zu dar 35.000 Wohnungen und Millionen Quadratmeter Gewerbefläche. Die Abhängigkeit von diesen wenigen, massiven Entwicklungen bedeutet, dass sich das Schicksal des Unternehmens auf eine Handvoll komplexer, risikoreicher Unternehmungen konzentriert. Wenn ein Projekt ins Stocken gerät, leidet das gesamte Bewertungsnarrativ.

Allein das Ausmaß dieser Projekte – Centennial – ist für bis zu geplant 19.333 Wohnungen- bedeutet, dass ihr Wert illiquide bleibt, bis das Unternehmen einen Partner für den Bau oder die strategische Veräußerung des Vermögenswerts gewinnen kann. Dies ist eine schwere Wette auf einen langfristigen, zyklischen Markt.

Die Bewertung hängt stark von zukünftigen Ansprüchen und Entwicklungszeitplänen ab, die definitiv lang sind.

Der in das Land eingebettete Wert hängt von der Bewältigung des notorisch anspruchsvollen Verfahrens zur Landnutzungsberechtigung in Kalifornien ab. Dieser Prozess ist langwierig und Gegenstand von Rechtsstreitigkeiten, was zu erheblicher Unsicherheit und Verzögerungen führt. Ein klares Beispiel ist das Centennial-Projekt, bei dem eine Entscheidung des kalifornischen Berufungsgerichts Mitte 2025 die Aufhebung früherer Genehmigungen bestätigte und das Unternehmen dazu verpflichtete, mit dem Los Angeles County zusammenzuarbeiten, um das Projekt auf veränderte Weise voranzutreiben. Diese rechtlichen und regulatorischen Spannungen verschieben den Zeitrahmen für die Wertschöpfung.

Ein Kernrisiko besteht in der Mehrjahresdauer dieser Projekte. Das Unternehmen selbst hat erklärt, dass der Kapitalbeschaffungsprozess für Mountain Village voraussichtlich nicht vor der ersten Hälfte des Jahres 2027 abgeschlossen sein wird. Der Markt diskontiert diesen Wert, weil die Auszahlung so weit in der Zukunft liegt und so vielen externen Variablen wie Zinssätzen und politischem Gegenwind unterliegt.

Erhebliche Kapitalaufwendungen sind erforderlich, um die Infrastruktur für geplante Gemeinden aufzubauen.

Bevor nennenswerte Verkaufserlöse aus den MPCs fließen können, muss das Unternehmen erhebliches Kapital für die Infrastruktur bereitstellen – Straßen, Wasser, Abwasser und Versorgungsunternehmen. Diese vorgezogenen Investitionsausgaben (CapEx) belasten direkt den begrenzten operativen Cashflow des Unternehmens. Für die neun Monate, die am 30. September 2025 endeten, beliefen sich die gesamten Kapitalinvestitionen seit Jahresbeginn 49,393 Millionen US-Dollar. Dieser massive Kapitaleinsatz war in erster Linie verbunden mit:

• Bau der Mehrfamiliensiedlung Terra Vista.
• Infrastruktur im Tejon Ranch Commerce Center (TRCC) East.
• Rechtliche und genehmigungsrechtliche Arbeiten in den gesamten geplanten Gemeinden.

Die Auswirkungen auf die Liquidität sind klar: Die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente des Unternehmens sanken auf knapp 3,57 Millionen US-Dollar zum 30. September 2025 ein starker Rückgang gegenüber 39,27 Millionen US-Dollar zu Beginn des Jahres, der größtenteils darauf zurückzuführen ist 49,39 Millionen US-Dollar in CapEx- und Wasserinvestitionen. Dies erzwingt eine stärkere Abhängigkeit von Schulden, wobei der revolvierende Kreditsaldo auf ansteigt 91,9 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum. Sie müssen dieses CapEx-zu-Cash-Burn-Verhältnis genau beobachten.

Tejon Ranch Co. (TRC) – SWOT-Analyse: Chancen

Nutzen Sie den chronischen Wohnungsmangel in Kalifornien, indem Sie die Wohnprojekte Centennial und Grapevine vorantreiben.

Die größte Chance für Tejon Ranch Co. (TRC) ist seine riesige, berechtigte Wohngrundstücksbank, die direkt auf den schweren und chronischen Wohnungsmangel in Kalifornien reagiert. Im Jahr 2025 ist der Staat mit einem Defizit von schätzungsweise 3 bis 3,85 Millionen neuen Wohneinheiten konfrontiert, die zur Deckung der Nachfrage benötigt werden, was die Pipeline von TRC äußerst wertvoll macht.

Die beiden größten Masterplan-Gemeinden des Unternehmens, Centennial und Grapevine, repräsentieren insgesamt über 31.000 Wohneinheiten, die zur Entwicklung bereitstehen, sobald alle regulatorischen Hürden überwunden sind. Dies ist ein riesiger, definitiv knapper Vermögenswert in einem Markt, in dem es nahezu unmöglich ist, neue Ansprüche zu sichern. Wie groß die Chance ist, wird deutlich, wenn man sich die geplante Dichte anschaut.

Erweitern Sie die industrielle Präsenz bei TRCC, um der steigenden Nachfrage nach Logistik- und E-Commerce-Vertriebsflächen gerecht zu werden.

Das Tejon Ranch Commerce Center (TRCC) ist das „Schwungrad“ des Unternehmens und generiert einen konsistenten Cashflow, der andere langfristige Projekte finanzieren kann. Die Chance besteht hier darin, die verbleibenden 11 Millionen Quadratfuß der berechtigten Industriedichte so schnell, wie es der Markt zulässt, in einkommensschaffende Vermögenswerte umzuwandeln.

Das bestehende Industrieportfolio, das über Joint-Venture-Partnerschaften betrieben wird, ist zum 30. September 2025 bereits zu 100 % auf seiner Bruttomietfläche (GLA) von 2,8 Millionen Quadratfuß vermietet. Diese perfekte Auslastung bei TRCC zeigt, dass die Nachfrage nach ihrem spezifischen Standort – dem Tor zwischen Südkalifornien und dem Central Valley – extrem hoch ist, auch wenn der breitere Markt im South Central Valley im dritten Quartal eine regionale Leerstandsquote von 10,8 % verzeichnete 2025.

• Bauen Sie die verbleibenden 11 Millionen SF an berechtigter Fläche aus.
• Nutzen Sie den Cashflow von 110 Millionen US-Dollar, den TRCC von 2004 bis 2024 generiert hat, um die Anfangsphasen selbst zu finanzieren.
• Nutzen Sie die neue, über 700.000 Quadratmeter große Vertriebsanlage von Nestlé USA, die kurz vor der Fertigstellung steht, als Ankermieter.

Monetisieren Sie nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte wie Wasserrechte oder Naturschutzdienstbarkeiten, um die Entwicklung zu finanzieren oder Schulden abzubauen.

TRC besitzt eines der wertvollsten nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerte in Kalifornien: seine umfangreichen Wasserrechte. Dies ist eine kritische, hochwertige Ressource, insbesondere in einem dürregefährdeten Staat. Das Unternehmen kann diese Rechte strategisch monetarisieren, um Kapital in seine Entwicklungspipeline zu pumpen oder seinen revolvierenden Kreditsaldo für das dritte Quartal 2025 in Höhe von 91,94 Millionen US-Dollar zu reduzieren.

In den neun Monaten bis zum 30. September 2025 generierte der Wasserverkauf einen Umsatz von 3,16 Millionen US-Dollar und trug 0,61 Millionen US-Dollar zum Gewinn des Mineralsegments bei, obwohl die Zuteilung des State Water Project (SWP) Mitte 2025 bei 50 % lag. Die Chance besteht darin, das Volumen und den Wert dieser Verkäufe zu steigern, insbesondere in trockenen Jahren. Darüber hinaus blickt das Unternehmen auf eine lange Geschichte der Monetarisierung von Naturschutzwerten zurück. Durch die Vereinbarung von 2008 wurden etwa 240.000 Acres geschützt, wobei ein früherer Verkauf von Dienstbarkeiten über 62.000 Acres in einer einzigen Transaktion 15,8 Millionen US-Dollar einbrachte.

Strategische Partnerschaften mit institutionellem Kapital (wie BlackRock oder anderen großen Fonds), um Entwicklungsrisiko und -kosten zu teilen.

Die Entwicklung von fast 35.000 Wohneinheiten und 11 Millionen Quadratmetern Industriefläche erfordert Milliardenkapital, daher besteht die Strategie von TRC darin, eine Partnerschaft einzugehen. Der Brief des Vorstandsvorsitzenden vom November 2025 bestätigt, dass langfristige Investitionen wie die Schaffung geplanter Gemeinden „durch Joint-Venture-Partnerschaften abgemildert werden müssen“, um eine Verwässerung der Aktionäre zu vermeiden.

TRC positioniert sich aktiv, um große institutionelle Anleger anzuziehen, indem es hohe Renditen und ein bewährtes Modell vorweisen kann. Die internen Hürden des Unternehmens für Primärinvestitionen sind hoch angesetzt: eine ungehebelte interne Rendite (IRR) von 12 % und eine Kostenrendite von 7 %. Diese Kennzahlen sollen direkt große Fonds wie BlackRock ansprechen, die nach groß angelegten, risikoarmen Immobilienplattformen mit klaren Monetarisierungspfaden suchen. Der Erfolg des bestehenden Industrieportfolios, das auf Joint Ventures mit starker Cashflow-Generierung basiert, liefert die Blaupause für diese zukünftigen Partnerschaften.

Tejon Ranch Co. (TRC) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Langwierige regulatorische und rechtliche Herausforderungen

Die größte kurzfristige Bedrohung für die langfristige Wertschöpfung von Tejon Ranch Co. ist der regulatorische Spießrutenlauf in Kalifornien, der definitiv nichts für schwache Nerven ist. Sie bauen nicht nur Häuser; Sie schaffen im Wesentlichen neue Städte, und das zieht eine intensive Prüfung nach sich. Dieses Risiko ist nicht theoretisch; Es verzögert aktiv die wertvollsten Projekte des Unternehmens.

Das Centennial-Projekt, eine geplante 12.000 Hektar große Gemeinde mit fast 20.000 Häusern, ist das beste Beispiel. Im Juni 2025 bestätigte das kalifornische Berufungsgericht eine für das Unternehmen ungünstige Entscheidung eines Untergerichts und widerrief damit faktisch die Genehmigungen des Projekts. Die Kernprobleme drehen sich um den California Environmental Quality Act (CEQA) und das Versäumnis, Risiken im Zusammenhang mit Waldbränden, Treibhausgasemissionen und der Vernetzung von Wildtieren angemessen zu analysieren und zu mindern. Während Tejon Ranch Co. also in 20 von 23 Punkten vor dem Gericht obsiegte, sind die restlichen drei entscheidend und zwingen das Unternehmen, geänderte Ansprüche einzureichen.

Hier ist eine kurze Berechnung der Kosten dieser Verzögerung: Die Kapitalinvestition von Tejon Ranch Co. für die ersten neun Monate des Jahres 2025 belief sich auf 49,9 Millionen US-Dollar, und ein erheblicher Teil davon war direkt mit rechtlichen und genehmigungsrechtlichen Arbeiten in den vom Masterplan geplanten Gemeinden verbunden. Dabei handelt es sich um Kapital, das ohne unmittelbare Rendite für die Kernwohnimmobilien ausgegeben wird.

Wasser ist auch eine ständige Bedrohung. Die Fähigkeit des Unternehmens, seine Wasserrechte zu monetarisieren, ist an die Zuteilung des State Water Project (SWP) gebunden, die Ende 2024 nur 40 % der Vertragsbeträge ausmachte. Niedrige Zuteilungen schränken die Wasserverkaufsmöglichkeiten ein, was dazu beiträgt, die Kosten für die Übertragung dieser Rechte auszugleichen.

Steigende Zinssätze erhöhen die Kapitalkosten

Die Zinserhöhungen der Federal Reserve haben die Wirtschaftlichkeit der Immobilienentwicklung mit langfristiger Laufzeit grundlegend verändert. Für ein Unternehmen wie Tejon Ranch Co., dessen Strategie auf einem geduldigen, mehrjährigen Kapitaleinsatz beruht, wirken sich höhere Kapitalkosten direkt auf den Nettobarwert (NPV) seiner zukünftigen Projekte aus.

Die Bedrohung ist auf dem Finanzierungsmarkt sichtbar. Im August 2025 hatte das Unternehmen immer noch Schwierigkeiten, die Finanzierung für sein Mountain Village-Projekt sicherzustellen, eine Verzögerung, die direkt auf das vorherrschende Zinsumfeld zurückzuführen war. Dies ist ein Warnsignal, da es in einem anhaltend hohen Ratenumfeld schwieriger wird, die enormen Vorab-Infrastrukturkosten einer Masterplanned Community (MPC) zu finanzieren.

Fairerweise muss man sagen, dass die aktuelle Bilanz des Unternehmens relativ gesund ist, die Schuldenlast jedoch nicht unerheblich ist:

Ein Verhältnis von Schulden zu bereinigtem EBITDA von 5,9 deutet auf einen überschaubaren, aber erhöhten Verschuldungsgrad hin profile wenn man die langen Vorlaufzeiten und regulatorischen Risiken ihres Kerngeschäfts berücksichtigt. Jeder weitere Anstieg der Kreditkosten wird die Wirtschaftlichkeit der Centennial-, Mountain Village- und Grapevine-Entwicklungen unter Druck setzen.

Der wirtschaftliche Abschwung könnte die Nachfrage erheblich beeinträchtigen

Während das bestehende Gewerbe- und Industrieportfolio von Tejon Ranch Co. stark ist, würde eine umfassendere Wirtschaftsrezession die Nachfrage nach neuen Entwicklungsphasen, insbesondere nach dem Verkauf neuer Häuser und spekulativen Industrieflächen, erheblich beeinträchtigen.

Die gute Nachricht ist, dass sich die bestehenden Kernobjekte gut entwickeln: Ende 2024 war das Industrieportfolio des Tejon Ranch Commerce Center (TRCC) zu 100 % und das Gewerbe-/Einzelhandelsportfolio zu 96 % vermietet. Das sorgt für eine stabile Cashflow-Basis. Das zukünftige Wachstum des Unternehmens hängt jedoch davon ab, dass die verbleibenden 11 Millionen Quadratfuß an Anspruchsdichte bei TRCC ausgebaut und Grundstücke in den neuen MPCs verkauft werden.

Ein erstes Anzeichen einer Verlangsamung ist im Segment der Bodenschätze erkennbar, wo im zweiten Quartal 2025 aufgrund eines allgemein schlechteren Bauumfelds geringere Produktionsmengen für Zement zu verzeichnen waren. Darüber hinaus ist das Agrarsegment einem Rohstoffpreisrisiko ausgesetzt, da die erwartete Mandelernte von 2,95 Milliarden Pfund im Jahr 2025 aufgrund des gestiegenen Angebots voraussichtlich Abwärtsdruck auf die Preise ausüben wird.

Eine Rezession würde das Wohnsegment am härtesten treffen und den Käuferkreis für die 35.000 potenziellen Wohnungen, die in den drei MPCs geplant sind, verringern. Der Logistiksektor, der TRCC vorantreibt, reagiert empfindlich auf Handelsvolumina und Verbraucherausgaben, was bedeutet, dass ein Abschwung die derzeit hohen Auslastungsraten schnell untergraben könnte.

Verstärkte politische und öffentliche Kontrolle

Das Unternehmen ist in einem sehr sichtbaren und politisch sensiblen Gebiet Kaliforniens tätig und aufgrund seines großen Landbesitzes ein ständiges Ziel öffentlicher Beobachtung und Aktivistenkampagnen.

Die rechtlichen Anfechtungen durch Umweltgruppen wie das Center for Biological Diversity und die California Native Plant Society sind eine Form des politischen und öffentlichen Drucks, der sich direkt in Projektverzögerungen und erhöhten Kosten niederschlägt. Der Kern der öffentlichen Debatte ist, dass die Entwicklungen massiv sind und ihr Standort umstritten ist:

• Bedenken hinsichtlich des Aufbaus einer Gemeinde mit 57.000 Einwohnern an einem feuergefährdeten Ort in der Nähe des Grapevine.
• Vorwürfe wegen irreparabler Schädigung des einheimischen Graslandes und der Blockierung wichtiger Bewegungskorridore für Wildtiere.

Dieser öffentliche Druck wirkt sich auf den Regulierungsprozess aus und erschwert die Erlangung der endgültigen erforderlichen Genehmigungen. Darüber hinaus stand das Unternehmen im ersten Halbjahr 2025 vor einem verwirrenden und kostspieligen Proxy-Wettbewerb mit dem aktivistischen Investor Bulldog Investors, der viel Zeit und Ressourcen für das Management erforderte. Diese Art der internen und externen Prüfung zwingt das Unternehmen dazu, Kapital für Verteidigung und Öffentlichkeitsarbeit statt für die reine Entwicklung bereitzustellen.