TransUnion (TRU): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie bewerten TransUnion, und hier ist die klare Aussage: Es ist ein mächtiger Amtsinhaber, aber der Boden unter seinen Füßen bewegt sich. Während das Unternehmen einen konzentrierten Markt mit hohen Eintrittsbarrieren verteidigt, erfordert die Aufrechterhaltung der bereinigten EBITDA-Marge von $\mathbf{36\%}$ einen ständigen Kampf gegen Experian und Equifax sowie neue Fintech-Scoring-Modelle. Wir haben im dritten Quartal 2025 einen Anstieg des Kernkreditgeschäfts um $\mathbf{19\%}$ gesehen, aber dieser Erfolg verdeckt den tatsächlichen Druck von Ersatzkunden und anspruchsvollen Kunden. Um genau zu sehen, wie diese fünf Kräfte – von der Lieferantenmacht bis hin zu neuen Marktteilnehmern – die Zukunft von TransUnion prägen, müssen Sie sich die folgenden Details ansehen.

TransUnion (TRU) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Sie analysieren die Lieferantenmacht von TransUnion, und ehrlich gesagt ist der Datenfluss hier das Lebenselixier. Für TransUnion sind die Lieferanten in erster Linie die Kreditgeber – Banken, Kreditkartenaussteller, Autofinanzierungsunternehmen –, die die Rohdaten zur Kredithistorie liefern. Die Macht dieser einzelnen Anbieter ist im Allgemeinen gering, was einen wesentlichen strukturellen Vorteil für TransUnion darstellt.

Datenlieferanten (Kreditgeber) sind fragmentiert, was die Macht des Einzelnen einschränkt. Während sich die Kreditauskunftei selbst auf die drei großen Büros konzentriert, ist das Universum der Datenlieferanten riesig. Denken Sie an das schiere Ausmaß der Kreditvergabeaktivitäten, von denen TransUnion Daten aufnimmt. Beispielsweise wurden allein im ersten Quartal 2025 5,4 Millionen Konten für unbesicherte Privatkredite vergeben. Kein einzelner Kreditgeber, selbst ein großer, kann die Konditionen diktieren, wenn er einer von Tausenden ist, die zu einer Datenbank beitragen, die das gesamte Finanzökosystem bedient. Der gesamte adressierbare Markt (TAM) der Branche wird bis 2025 auf 18,63 Milliarden US-Dollar geschätzt, was durch Daten von Millionen von Transaktionen und nicht nur von einigen wenigen Schlüsselakteuren gestützt wird.

Regulatorische Vorschriften (FCRA) gewährleisten einen kontinuierlichen Datenfluss zu TransUnion. Der Fair Credit Reporting Act (FCRA) schafft einen starken strukturellen Anreiz für Kreditgeber, Daten konsistent zu melden. Während die Einhaltung komplex ist, da die CFPB die maximal zulässige Gebühr für die Offenlegung von Verbraucherakten für das Jahr 2025 auf 15,50 US-Dollar festlegt, schreibt die Verordnung selbst den Prozess vor. Darüber hinaus ist die Branche mit einer anhaltenden regulatorischen Komplexität konfrontiert, wie z. B. Initiativen auf Landesebene, die sich auf die Datenberichterstattung auswirken, wodurch Ausrüster gezwungen werden, sich an einen nationalen Standard zu halten, und so den kontinuierlichen Fluss zu TransUnion unterstützen, um ihre eigene Compliance-Haltung aufrechtzuerhalten.

Das Datenreziprozitätsmodell bedeutet, dass Banken auch die Daten von TransUnion benötigen. Dies ist eine kritische Überprüfung der Lieferantenmacht. Kreditgeber geben nicht nur Daten weiter; Sie kaufen den Zugriff auf die aggregierten, bewerteten und analysierten Daten zurück. Wenn ein Kreditgeber die Berichterstattung einstellen würde, würden seine eigenen Kreditentscheidungen auf einer unvollständigen Sicht auf den Markt basieren, was ihm einen Wettbewerbsnachteil verschaffen würde. Beispielsweise betrug der TTM-Umsatz von TransUnion Ende des ersten Quartals 2025 4,36 Milliarden US-Dollar, wovon ein Großteil aus dem Verkauf von Datendiensten an dieselben Anbieter stammt. Die von ihnen bereitgestellten Daten sind für das Underwriting von entscheidender Bedeutung, aber die Daten, die sie erhalten, sind für das Risikomanagement in ihrem gesamten Portfolio von entscheidender Bedeutung, dessen Kreditkartenguthaben bis Ende 2025 voraussichtlich 1,1 Billionen US-Dollar erreichen werden.

Kerndaten sind ein nicht differenziertes Gut, wodurch die Macht der Lieferanten gering bleibt. Die grundlegenden Daten – Zahlungshistorie, Salden, Anfragen – sind in allen Büros weitgehend standardisiert, insbesondere bei traditionellen Kreditprodukten. Während alternative Daten entstehen, bleiben die Kernhandelslinien die Grundlage. Die schiere Größe des Datenbroker-Ökosystems, das im Jahr 2021 auf 319 Milliarden US-Dollar geschätzt wird, zeigt das Ausmaß des Datenaustauschs, aber die Standardisierung der Kreditauskunftsdaten schränkt die Fähigkeit eines einzelnen Anbieters ein, seinen Beitrag deutlich genug zu differenzieren, um von TransUnion Premium-Preise zu verlangen.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Größe des Ökosystems, das auf diesem Datenaustausch basiert:

Die Abhängigkeit beruht auf Gegenseitigkeit, aber die Aggregations- und Analyseebene von TransUnion bietet die nötige Hebelwirkung. Auch bei Hoch-profile Bei Vorfällen wie dem Verstoß im Juli 2025, bei dem 4.461.511 Personen betroffen waren, bleibt die Kernfunktion der Datenerfassung bestehen, da die Alternative – Kreditgeber, die ohne die umfassenden, standardisierten Daten arbeiten, die TransUnion bereitstellt – ein weitaus größeres systemisches Risiko darstellt.

• Die Fragmentierung der Kreditgeber schränkt die Hebelwirkung einzelner Lieferanten ein.
• Gegenseitigkeit bedeutet, dass Kreditgeber auch wichtige Datenkäufer sind.
• FCRA schreibt eine kontinuierliche, standardisierte Datenübermittlung vor.
• Kerndaten werden als Eingabe mit geringer Differenzierung behandelt.

Finanzen: Entwurf einer Sensitivitätsanalyse zu den Auswirkungen einer Reduzierung der Datenlieferanten um 10 % bis zum zweiten Quartal 2026 bis nächsten Dienstag.

TransUnion (TRU) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Wenn wir uns die Verhandlungsmacht der Kunden von TransUnion ansehen, sehen wir eine klare Spaltung. Für die Kerngeschäftskunden – die Kreditgeber – ist die Macht relativ begrenzt, aber für die Direct-to-Consumer-Seite verschiebt sich die Machtdynamik deutlich in Richtung Preissensibilität.

Für institutionelle Käufer wie große Banken und Hypothekengeber agiert TransUnion innerhalb eines Oligopols. Geschäftskunden müssen sich an eine der drei großen Kreditauskunfteien wenden, um ein umfassendes Risikobild zu erhalten, das für die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und eine solide Risikoprüfung erforderlich ist. Diese Notwendigkeit schränkt ihre Fähigkeit ein, aggressiv über den Preis für den Kerndaten-Feed zu verhandeln. Darüber hinaus sind die Umstellungskosten aufgrund der tiefen Integration in Kernbankensysteme hoch. Die Migration der Datenpipelines, Risikomodelle und Compliance-Frameworks, die auf TransUnion-Daten basieren, ist kein einfacher IT-Tausch; Es handelt sich um ein risikoreiches Unterfangen, das sich über mehrere Quartale erstreckt. Diese tiefe Verflechtung hält die Macht für geschäftskritische Dienstleistungen vom Käufer fern.

Die finanzielle Stärke dieses Kernkundenstamms zeigt sich in der Segmentleistung. Das US-Finanzdienstleistungssegment, das diese Kreditgeber bedient, verzeichnete im dritten Quartal 2025 ein beschleunigtes Umsatzwachstum von 19 %. Diese starke Nachfrage, gepaart mit den hohen Integrationskosten, bestätigt, dass für diese Gruppe die Kosten eines Wechsels den Vorteil der Aushandlung eines niedrigeren Preises überwiegen.

Allerdings ist die Leistungsdynamik im Segment Consumer Interactive anders. Diese Gruppe, zu der Personen gehören, die ihre eigene Kreditwürdigkeit überprüfen oder Überwachungsdienste kaufen, ist deutlich preissensibler. Wir haben dies deutlich gesehen, als der Segmentumsatz im vierten Quartal 2024 um 11 % zurückging. Dieser Rückgang signalisiert, dass Verbraucher im Gegensatz zu großen Kreditgebern ihre Ausgaben zurückfahren oder nach Alternativen suchen, wenn sie mit vermeintlich hohen Kosten oder geringem Wert konfrontiert werden. Fairerweise muss man sagen, dass die jüngsten Ergebnisse für das dritte Quartal 2025 eine Erholung zeigten, mit einem organischen Wachstum bei konstanten Wechselkursen von 11 %, ohne Berücksichtigung eines einmaligen Vertrags zur Behebung von Sicherheitsverletzungen aus dem Vorjahr, aber die zugrunde liegende Preissensibilität bleibt ein Schlüsselfaktor für diesen Kundenstamm.

Hier ist ein kurzer Blick darauf, wie die beiden Hauptkundengruppen unterschiedliche Verhandlungsstärken aufweisen:

Der Kontrast in der Segmentleistung spiegelt sich direkt im Kundennutzen wider. Wenn Kreditgeber ihre Ausgaben erhöhen, ist ihre Macht gering. Wenn Verbraucher sich zurückziehen, ist ihre Macht hoch. Das bedeutet, dass TransUnion zwei unterschiedliche Preis- und Servicestrategien verwalten muss:

• Kreditgeberverträge verfügen über eine mehrjährige Preisgestaltung, um Sicherheit zu bieten und zukünftige Einnahmequellen effektiv zu sichern.
• Verbraucherangebote erfordern ständige Innovationen, wie das Anfang 2025 angekündigte neue Freemium-Angebot zur Kreditaufklärung und -überwachung, um dem Preisdruck standzuhalten.
• Die Notwendigkeit, für ein umfassendes Risiko mehrere Büros zu beauftragen, bedeutet, dass Kreditgeber ein Paket und nicht nur einen Bericht kaufen, was die Bindungsdauer erhöht.
• Der Gesamtumsatz im dritten Quartal 2025 betrug 1.170 Millionen US-Dollar, was zeigt, dass die Gesamtnachfrage weiterhin robust ist und größtenteils von der weniger preissensiblen kommerziellen Seite getragen wird.

TransUnion (TRU) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Die Wettbewerbskonkurrenz innerhalb des US-Kreditagenturenbereichs ist definitiv intensiv und als Drei-Spieler-Oligopol strukturiert, das von TransUnion (TRU), Experian und Equifax dominiert wird. Diese Struktur bedeutet, dass Wettbewerbsbewegungen eines Spielers sofort Reaktionen der anderen erzwingen, wodurch der Druck auf Preise, Servicequalität und technologischen Fortschritt aufrechterhalten bleibt.

Diese Rivalität führt direkt zu erheblichen Investitionen in Nicht-Kreditdienstleistungen, bei denen eine Differenzierung besser möglich ist als im Kerngeschäft der Kreditauskunft. Das sieht man deutlich an der Fokussierung auf Betrugs- und Identitätsprüfungslösungen. TransUnion dokumentierte beispielsweise, dass die Gefährdung synthetischer Identitäten durch Kreditgeber ein Allzeithoch erreichte 3,2 Milliarden US-Dollar im ersten Halbjahr 2024, markiert a 7% Anstieg gegenüber dem Vorjahr. Darüber hinaus wuchs das Volumen der digitalen Kontoübernahmen weltweit 21% vom ersten Halbjahr 2024 bis zum ersten Halbjahr 2025, was die Dringlichkeit von Lösungen wie der TruValidate-Suite von TransUnion zeigt.

Wenn man die Umsatzentwicklung betrachtet, zeigte TransUnion im Jahr 2024 eine starke Dynamik. TransUnion beschleunigte sein Umsatzwachstum für das Gesamtjahr 2024 erneut 9% auf organischer Basis mit konstanten Wechselkursen. Um das im Vergleich zu den Hauptkonkurrenten für das Gesamtjahr 2024 zu sehen:

Differenzierung bleibt das wichtigste Schlachtfeld und geht über die bloße traditionelle Kreditakte hinaus. TransUnion konzentriert sich stark auf erstklassige Analysen und globale Expansion, um Marktanteile zu gewinnen. Sie können diesen globalen Vorstoß in Aktion sehen: TransUnion gab im Januar 2025 eine Vereinbarung zur Übernahme des größten Verbraucherkreditbüros in bekannt Mexiko. Darüber hinaus hat das Unternehmen seine Global Capability Centers (GCCs) ausgebaut und rund 500 Mitarbeiter beschäftigt 5,600 Mitarbeiter in ganz Indien, Costa Rica und Südafrika ab 2024.

Die Gesamtmarktgröße bestätigt die hohen Einsätze dieses Wettbewerbs. Es wird geschätzt, dass der US-amerikanische Kreditagenturenmarkt wachsen wird 18,77 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025. Dieser Markt ist groß genug, um ein anhaltendes, wenn auch wettbewerbsorientiertes Wachstum der drei Hauptakteure zu unterstützen, insbesondere da Betrugspräventionsdienste für Kreditgeber geschäftskritisch werden.

Das Wettbewerbsumfeld wird auch durch das schiere Ausmaß des Betrugsproblems geprägt, das TransUnion anzugehen hilft, was zu einer konstanten Nachfrageuntergrenze für ihre Dienstleistungen führt:

• Der weltweite Umsatzverlust aufgrund von Betrug belief sich im vergangenen Jahr auf 7.7% des Jahresumsatzes oder eine Schätzung 534 Milliarden US-Dollar.
• US-Wirtschaftsführer meldeten Verluste in Höhe von 9.8% Umsatzeinbußen aufgrund von Betrug im vergangenen Jahr.
• Diese Verlustzahl in den USA ist erschreckend 46% Anstieg im Vergleich zur Befragung von Führungskräften durch TransUnion im Jahr 2024.

TransUnion (TRU) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzkräfte

Sie schauen sich TransUnion (TRU) an und fragen sich, wie sehr sich die Abkehr vom reinen Kreditscoring auf seinen Burggraben auswirkt. Die Bedrohung durch Ersatzstoffe ist real und wird durch neue Datenquellen und alternative Modelle verursacht. TransUnion nutzt jedoch aktiv Akquisitionen, um diese Bedrohung in eine Chance zu verwandeln.

Alternative Datenquellen wie die Zahlungshistorie von Versorgungs- und Mietzahlungen sowie sich schnell weiterentwickelnde Fintech-Scoring-Modelle werden definitiv zunehmend als Ersatz für traditionelle Daten von Kreditauskunfteien eingesetzt. Diese Alternativen zielen darauf ab, Menschen mit unzureichendem Bankkonto oder Menschen mit geringer Kreditwürdigkeit zu bedienen und den traditionellen Marktanteil zu schmälern. TransUnion bekämpft dies jedoch, indem es genau diese Quellen in seine eigenen Angebote integriert, beispielsweise in die TruIQ-Suite, die es Kunden ermöglicht, ihre Daten mit den Daten von TransUnion in einem sicheren Arbeitsbereich zu kombinieren. Sie sehen diese Diversifikationsstrategie deutlich in den Zahlen.

Das Unternehmen hat dieses Risiko proaktiv gemindert, indem es aggressiv in Nicht-Kredit-Branchen expandierte. Ehrlich gesagt, die Tatsache, dass die Hälfte Die Tatsache, dass der Umsatz von TransUnion nun nicht mehr mit Krediten verbunden ist, stellt eine massive strukturelle Absicherung gegen eine rein kreditbasierte Substitution dar. Als Kontext für den Umfang des Geschäfts Ende 2025: Gesamtumsatz im dritten Quartal 2025 1.170 Millionen US-Dollar, und das Unternehmen erhöhte seine Umsatzwachstumsprognose für das Gesamtjahr 2025 auf 8 bis 8,5 %. Diese Diversifizierung bedeutet, dass eine Verlangsamung der traditionellen Kreditvergabe nicht den gesamten Betrieb lahmlegt.

Die Übernahme von Neustar für 3,1 Milliarden US-Dollar ist ein Paradebeispiel dafür, dass TransUnion eine Ersatzfunktion zur Integration kauft. Neustar, das im Dezember 2021 übernommen wurde, brachte Identitätsauflösungsfunktionen mit, die eine reine Kreditansicht eines Verbrauchers oder Unternehmens ersetzen. Hier ist der erste finanzielle Kontext für diesen Deal:

Dieser Schritt sollte das Wachstum auf den Märkten für digitale Identität und Betrug beschleunigen, die in vielen digitalen Onboarding-Szenarien einen direkten Ersatz für herkömmliche Bonitätsprüfungen darstellen. Die Integration ermöglicht nun Lösungen für alle Betrugs- und Marketingbereiche von TransUnion, die auf der OneTru-Plattform basieren.

Die steigende Betrugsgefahr selbst schafft einen riesigen Ersatzmarkt für Identitätssicherungslösungen, den TransUnion erobert. Betrug ist ein enormer Kostenfaktor, weshalb Unternehmen aktiv nach Lösungen suchen, die über die herkömmliche Bonitätsprüfung zur Identitätsprüfung hinausgehen. Laut einer von TransUnion gesponserten Umfrage unter US-Wirtschaftsführern verloren Unternehmen durchschnittlich 9,8 % des Umsatzes aufgrund betrügerischer Aktivitäten im vergangenen Jahr (H2 2025). Diese Zahl ist atemberaubend Steigerung um 46 % im Vergleich zu den im Jahr 2024 gemeldeten Verlusten. Diese steigenden Kosten zwingen Unternehmen zu umfassenden Identitätsprüfungstools wie den TruValidate-Produkten von TransUnion, wodurch die Identitätssicherung zu einem Ersatzdienst für die reine Kreditrisikobewertung wird.

• Verluste durch Unternehmensbetrug in den USA (H2 2025): 9.8% der Einnahmen.
• Anstieg der Betrugsverluste im Jahresvergleich (2024 bis 2025): 46%.
• TransUnion-Kapitalausgaben (9 Monate 2025): 229 Millionen Dollar.
• CapEx in Prozent des Umsatzes (9M 2025): 7%.

TransUnion (TRU) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Bedrohung durch neue Marktteilnehmer im Kernmarkt der US-amerikanischen Verbraucherkreditbüros ist nach wie vor außerordentlich gering und stellt eine gewaltige Eintrittsbarriere dar, die die Wettbewerbsposition von TransUnion und seinen etablierten Konkurrenten festigt. Dies ist kein Markt, auf dem ein Startup einfach eine Website starten und mit dem Wettbewerb beginnen kann; Die baulichen Anforderungen sind immens.

Extrem hohe regulatorische und rechtliche Hürden für die Einrichtung eines nationalen Kreditbüros.

Um als landesweites Unternehmen für Verbraucherberichte zu agieren, muss man sich durch ein dichtes Netz bundesstaatlicher und staatlicher Vorschriften navigieren, die in erster Linie durch den Fair Credit Reporting Act (FCRA) geregelt sind. Im Jahr 2025 liegt der regulatorische Fokus des Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) weiterhin auf Datengenauigkeit, Streituntersuchungen und Verbraucherschutz, wie beispielsweise der endgültigen Regelung, unbezahlte medizinische Schulden aus Kreditauskünften zu eliminieren. Jedes neue Unternehmen muss vom ersten Tag an eine Compliance-Infrastruktur aufbauen, ein unerschwinglicher Aufwand. Darüber hinaus wird derzeit über die Schaffung eines öffentlichen Kreditregisters diskutiert, das auf die Bedürfnisse der Verbraucher eingeht und einen neuen, von der Regierung unterstützten Wettbewerber oder neue Compliance-Standards für alle Akteure einführen würde.

• Die Einhaltung der FCRA ist eine Grundvoraussetzung.
• Die Aufsichtsprioritäten der CFPB im Jahr 2025 konzentrieren sich auf Verstöße gegen FCRA/Reg V-Datenbereitstellung.
• Die Notwendigkeit, die Datensicherheit gegen steigende Betrugsverluste zu verwalten (über 10 Milliarden Dollar (im Jahr 2023 als verloren gemeldet) verursacht einen erheblichen rechtlichen und betrieblichen Mehraufwand.

Für die Dateninfrastruktur sind enorme Investitionen erforderlich.

Der schiere finanzielle Aufwand für den Aufbau und die Wartung der notwendigen Dateninfrastruktur wirkt eindeutig abschreckend. Sie können den Umfang der erforderlichen Investitionen erkennen, wenn Sie sich nur ansehen, was TransUnion ausgibt, um seine bestehende Position zu behaupten. Für die neun Monate bis zum 30. September 2025 meldete TransUnion Investitionsausgaben in Höhe von 229 Millionen Dollar. Diese Figur repräsentiert 7% des im selben Neunmonatszeitraum erzielten Umsatzes. Ein neuer Marktteilnehmer würde einen vergleichbaren, wenn nicht sogar größeren Anfangsaufwand benötigen, um eine Plattform aufzubauen, die in der Lage ist, Daten auf nationaler Ebene zu verarbeiten, zu sichern und bereitzustellen.

Der Aufbau des wesentlichen Netzwerks für den Datenaustausch (Reziprozität) ist eine nahezu unüberwindbare Hürde.

Der Wert einer Kreditauskunftei hängt direkt von der Breite und Tiefe ihrer Daten ab, die von Kreditgebern, Gläubigern und anderen Anbietern stammen. Dadurch entsteht ein klassisches Netzwerkeffektproblem. Kreditgeber melden sich lieber bei den Büros, die über die größte Nutzerbasis verfügen, und Verbraucher möchten, dass ihre Bonitätshistorie den Büros gemeldet wird, die von den Kreditgebern überprüft werden. Diese wechselseitige Beziehung oder Reziprozität ist am schwierigsten zu knacken. Ein neues Büro beginnt mit null Datenbeziehungen, wodurch seine Berichte weniger umfassend sind als die der etablierten Banken, was Kreditgeber davon abhält, dem Neuankömmling Bericht zu erstatten.

Die Größe der etablierten Betreiber und die gesammelten Datensätze bilden einen definitiv unüberwindlichen Burggraben.

Die etablierten Akteure verfügen über jahrzehntelang gesammelte Daten und tiefe, fest verwurzelte Beziehungen zu praktisch allen großen Finanzinstituten. Diese Größenordnung führt direkt zu einer Marktanteilsdominanz. Auf dem US-amerikanischen Kreditagenturmarkt hielt sich Credit Reporting Services 57.61% des Marktanteils im Jahr 2024. Darüber hinaus ist der Markt stark konzentriert, wobei Top-Player wie Experian, Equifax und TransUnion gemeinsam den Löwenanteil halten. In einer Analyse wurde festgestellt, dass Experian über einen erheblichen Anteil verfügt 46.7% hat in jüngster Zeit Marktanteile gewonnen, die von anderen Unternehmen wie Credit Versio LLC und Stripe, Inc. gehalten werden 13.3% jeder. Diese Konzentration bedeutet, dass ein neuer Marktteilnehmer in einem Markt, der bereits von Giganten aufgeteilt wurde, um den Rest kämpft.

Auf dem US-Kernmarkt für Verbraucherkredite gibt es nur wenige erfolgreiche Neueinsteiger.

Die CFPB-Liste der Verbraucherberichtsunternehmen für das Jahr 2025 umfasst ausdrücklich die drei größten landesweit tätigen Verbraucherberichtsunternehmen – Equifax, TransUnion und Experian – sowie viele andere, die sich auf bestimmte Marktsegmente konzentrieren. Diese Struktur bestätigt, dass es zwar Nischenanbieter gibt, der Kernbereich der nationalen Kreditauskunft jedoch ein Oligopol bleibt. Der Zeitplan der Federal Housing Finance Agency (FHFA) für das vierte Quartal 2025 unterstreicht dies, indem er Kreditgebern die Möglichkeit gibt, Berichte von zwei oder drei der großen Kreditauskunfteien für an Fannie Mae und Freddie Mac verkaufte Kredite zu verwenden. Diese institutionelle Abhängigkeit von den etablierten Betreibern macht es einem neuen, noch unerprobten Unternehmen nahezu unmöglich, die nötige Zugkraft zu erlangen, um ein echter landesweiter Konkurrent zu werden.