Urban Edge Properties (UE): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie müssen wissen, ob Urban Edge Properties (UE) seine erstklassigen, angebotsbeschränkten Immobilien umsetzen kann – was zu einer stabilen Entwicklung führt 94% Belegung in langfristiges Wachstum umwandeln oder wenn die steigenden Kapitalkosten und das definitiv langsame Tempo des Asset-Recyclings die Renditen senken. Das Kernproblem besteht darin, ihre unersetzlichen Standorte im Großraum New York City gegen die erheblichen Investitionsausgaben zur Modernisierung alternder Zentren und die Gefahr anhaltend hoher Zinssätze abzuwägen. Werfen wir einen Blick auf die SWOT-Analyse für 2025, um zu sehen, wo die tatsächlichen Chancen für die gemischt genutzte Nutzung liegen und wo die Risiken im traditionellen Einzelhandel immer noch zu hoch sind.

Urban Edge Properties (UE) – SWOT-Analyse: Stärken

Hochwertige, unersetzliche Immobilien in dichten Märkten mit hohen Eintrittsbarrieren

Die Hauptstärke von Urban Edge Properties liegt in seinem konzentrierten Portfolio von ca 17,1 Millionen Quadratmeter von Einzelhandelsflächen, strategisch günstig in einigen der am dichtesten besiedelten und angebotsbeschränktesten Märkte der USA gelegen. Der Schwerpunkt liegt auf dem Korridor von Washington, D.C. nach Boston, der den Großraum New York City umfasst. Dies ist ein entscheidender Vorteil, da die Entwicklung neuer Einzelhandelsflächen in diesen Märkten aufgrund der hohen Grundstückskosten und der komplexen Zoneneinteilung äußerst schwierig ist.

Die Nachfrage nach diesen Standorten ist klar: Der durchschnittliche 3-Meilen-Bevölkerungsradius um die Liegenschaften von UE ist mit über 50 % der höchste in der Vergleichsgruppe 200,000 Bewohner. Diese hohe Bevölkerungsdichte führt direkt zu einem konstanten Fußgängerverkehr und einem hohen Verkaufsvolumen für die Mieter, wodurch die Immobilie funktional unersetzlich wird. Die jüngste Übernahme des Lebensmittelgeschäfts Brighton Mills Shopping Centre durch das Unternehmen 39 Millionen Dollar baut diese hochwertige Präsenz im Raum Boston weiter aus.

Starke, stabile Auslastung und Vermietungsdynamik

Die Qualität der Standorte spiegelt sich in den konstant hohen Vermietungsquoten des Unternehmens wider, die eine starke Mieternachfrage belegen. Zum 30. September 2025 war die Mietauslastung des konsolidierten Portfolios hoch 96.3%. Bei den stabileren, ausgereifteren Vermögenswerten war die Vermietungsquote bei gleicher Immobilie sogar noch höher 96.6%.

Diese Stabilität wird durch eine erhebliche Vermietungsdynamik verstärkt. Allein im dritten Quartal 2025 hat Urban Edge übertroffen 340.000 Quadratmeter von Leasingtransaktionen, was zu einer gesunden Cash-Leasing-Spanne von führt 21% auf einer Same-Space-Basis. Dies bedeutet, dass die Neumieten wesentlich höher ausfallen als die auslaufenden Mietverträge, was definitiv ein positives Zeichen für das zukünftige Wachstum des Nettobetriebseinkommens (NOI) ist.

Konzentrieren Sie sich auf bedarfsorientierte Einzelhandelszentren

Ein zentraler Schutz vor Störungen des E-Commerce ist der Mietermix von UE, der stark auf notwendigkeits- und wertorientierten Einzelhandel ausgerichtet ist. Dieser Fokus stellt sicher, dass ein großer Teil der Mieteinnahmen von Mietern stammt, die für das tägliche Leben unverzichtbar und weniger anfällig für die Online-Konkurrenz sind.

Die Portfoliozusammensetzung ab dem Geschäftsjahr 2025 ist auf eine hohe E-Commerce-Resistenz ausgelegt:

• Ungefähr 80% des Portfolios sind Lebensmittelhändler.
• Ein anderer 15% wird von wertorientierten Einzelhändlern und Discountern verankert.
• Der Rest 5% wird von Baumärkten wie Lowe's verankert.

Dieser strategische Mix, insbesondere die stark im Lebensmittelgeschäft verankerte Komponente, führt zu wiederholten Kundenbesuchen und bietet eine zuverlässige, defensive Einnahmequelle.

Solide Bilanz mit überschaubarem Fälligkeitsplan der Schulden

Das Unternehmen verfügt über eine starke Finanzlage, die eine entscheidende Kapitalflexibilität für seine Sanierungspipeline bietet. Die Bilanz ist konservativ, die Nettoverschuldung im Verhältnis zur gesamten Marktkapitalisierung liegt bei gerade mal 10 % 34% Stand: 30. September 2025. Hier ist die kurze Berechnung ihrer kurzfristigen Schulden:

Mit nur 8% Aufgrund der ausstehenden Schulden, die bis Ende 2026 fällig werden, besteht für das Unternehmen kurzfristig ein begrenztes Finanzierungsrisiko. Dieser überschaubare Zeitplan und eine gesunde Liquiditätsposition ermöglichen es Urban Edge Properties, seine aktive Sanierungspipeline zu finanzieren, die geschätzte Kosten in Höhe von 1,5 Mio. US-Dollar hat 149,1 Millionen US-Dollar, mit 72,5 Millionen US-Dollar noch zu finanzieren sind. Das ist eine intelligente Kapitalallokation.

Urban Edge Properties (UE) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie betrachten Urban Edge Properties (UE) und sehen einen starken Fokus auf Märkte mit hoher Dichte, aber die Kehrseite dieser Strategie sind eine Reihe deutlicher, kapitalintensiver Schwächen. Der größte Gegenwind ist der schiere Umfang der Investitionsausgaben (CapEx), die für die Modernisierung eines alternden Portfolios erforderlich sind und Bargeld binden, das anderswo verwendet werden könnte.

Ehrlich gesagt besteht die Hauptschwäche darin, dass die Wachstumsgeschichte davon abhängt, dass eine umfangreiche, mehrjährige Sanierungspipeline reibungslos umgesetzt wird, und das erfordert erhebliche, auf jeden Fall laufende Investitionen.

Erheblicher Investitionsaufwand für laufende Sanierungsprojekte zur Modernisierung in die Jahre gekommener Immobilien erforderlich.

Die Strategie, ältere, gut gelegene Einzelhandelszentren in moderne, gemischt genutzte Objekte umzuwandeln, ist klug, aber teuer und voreilig. Zum 30. September 2025 hat Urban Edge Properties aktive Sanierungs-, Entwicklungs- und Ankerneupositionierungsprojekte im Wert von 149,1 Millionen US-Dollar im Gange.

Die wichtigste Zahl hier sind die verbleibenden Investitionsausgaben: Die geschätzten Kosten, die für diese aktiven Projekte noch finanziert werden müssen, belaufen sich auf 72,5 Millionen US-Dollar. Dies ist ein bedeutender Kapitalabruf, insbesondere wenn man bedenkt, dass die in den letzten 12 Monaten abgeschlossenen Projekte bereits eine Gesamtinvestition von 48,6 Millionen US-Dollar aufwiesen. Während bei diesen Projekten eine hohe Rendite von ca. 15 % erwartet wird, belastet der Vorabkapitalbedarf den unmittelbaren freien Cashflow und birgt ein Ausführungsrisiko.

Höheres Engagement im Nordosten der USA, der empfindlich auf regionale Wirtschaftsabschwächungen und Bevölkerungsverschiebungen reagieren kann.

Urban Edge Properties ist bewusst konzentriert und konzentriert sein Portfolio auf die Märkte mit hohen Eintrittsbarrieren im Korridor von Washington, D.C. nach Boston. Diese Dichte ist in guten Zeiten eine Stärke, bedeutet aber, dass das Unternehmen stärker von den Konjunkturzyklen und dem regulatorischen Umfeld einer einzelnen, stark konzentrierten Region abhängig ist.

Ein starker regionaler Wirtschaftsabschwung, insbesondere im Großraum New York, wo sich ein großer Teil der Vermögenswerte befindet, würde sich im Vergleich zu einem geografisch stärker diversifizierten Mitbewerber unverhältnismäßig stark auf das Nettobetriebsergebnis (NOI) auswirken. Der Schwerpunkt des Portfolios liegt auf dicht besiedelten nordöstlichen Märkten, bei denen es sich im Allgemeinen um Gebiete mit hohen Kosten handelt, weshalb es anfällig für anhaltende Abwanderungen oder einen Rückgang der regionalen Verbraucherausgaben ist.

Abhängigkeit von einigen wenigen großen, traditionellen Einzelhandelsmietern für einen erheblichen Teil der Mieteinnahmen.

Während das Unternehmen bei der Diversifizierung seiner Einnahmen gute Arbeit geleistet hat – der Bericht für das dritte Quartal 2025 bestätigt, dass kein einzelner Mieter mehr als 10 % des Umsatzes oder der Immobilienbetriebseinnahmen des Unternehmens ausmachte – liegt das Risiko in der Art des Mieters und der Größe der von ihm belegten Ankerflächen.

Das Portfolio ist auf große, traditionelle Ankermieter (wie beispielsweise Home Depot) angewiesen, um erhebliche Flächen zu füllen. Das Risiko besteht nicht in der Umsatzkonzentration, sondern in den Betriebs- und Kapitalkosten des Leerstands. Wenn ein großer Ankermieter Insolvenz anmeldet und räumt, wie es im Einzelhandelssektor der Fall war, muss Urban Edge Properties eine riesige Fläche zurückerobern und neu vermieten, was oft erhebliche Investitionsausgaben erfordert, um sie für neue, kleinere Mieter zu unterteilen und zu modernisieren.

• Risiko ist Raum, nicht Umsatz: Das Problem liegt in der Bewältigung großflächiger Leerstände und nicht im Risiko eines Einzelmieterumsatzes.
• Insolvenzrückgewinnung: Der Rückgang der vermieteten Belegung des konsolidierten Portfolios im ersten Quartal 2025 war beispielsweise hauptsächlich auf die Rückeroberung von Ankerflächen im Zusammenhang mit insolventen Mietern zurückzuführen.

Langsames Asset-Recycling (Verkauf von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Immobilien) im Vergleich zu Mitbewerbern, was Neuinvestitionen definitiv einschränkt.

Urban Edge Properties betreibt aktiv Kapitalrecycling (Verkauf von Vermögenswerten mit geringerem Wachstum, um Vermögenswerte mit höherem Wachstum zu finanzieren), aber das Tempo wurde gemessen. Für das Gesamtjahr 2025 umfassten die Prognoseannahmen des Unternehmens die Veräußerung von Vermögenswerten in Höhe von 66 Millionen US-Dollar. Dies ist eine solide Zahl, reicht jedoch kaum aus, um die verbleibenden geschätzten Kosten von 72,5 Millionen US-Dollar für die aktive Sanierungspipeline zu decken.

Hier ist die schnelle Rechnung: Die Veräußerungen in Höhe von 66 Millionen US-Dollar für das Jahr sind ein relativ bescheidener Betrag im Vergleich zur Gesamtportfoliogröße von etwa 17,1 Millionen Quadratfuß. Ein langsameres Tempo beim Verkauf von Vermögenswerten, insbesondere im Vergleich zu Mitbewerbern, die möglicherweise aggressiver nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte abstoßen, schränkt die unmittelbare, schuldenfreie Finanzierungsquelle für ihre renditestarken Sanierungsprojekte ein. In einem Hochzinsumfeld ist die interne Generierung von Bargeld durch den Verkauf von Vermögenswerten von größter Bedeutung. Daher bedeutet ein langsames Tempo hier eine stärkere Abhängigkeit von der Bilanz.

Urban Edge Properties (UE) – SWOT-Analyse: Chancen

Die Kernchancen für Urban Edge Properties ergeben sich aus seiner starken Position in angebotsbeschränkten Märkten mit hoher Dichte, die es ihm ermöglicht, durch die aggressive Sanierung älterer Immobilien und die Erzielung erheblicher Mietsteigerungen überdurchschnittliche Renditen zu erzielen.

Umnutzung von überschüssigem Land oder ungenutzten Einzelhandelsflächen für höher besiedelte Wohn- oder Mischnutzungsprojekte.

Sie haben eine erhebliche Chance, erheblichen Wert zu schaffen, indem Sie veraltete Einzelhandelsflächen in Objekte mit höherer Dichte und gemischter Nutzung umwandeln, insbesondere wenn Sie sich auf den Korridor von Washington, D.C. nach Boston konzentrieren. Dies ist nicht nur eine theoretische Idee; Es ist bereits ein zentraler Bestandteil Ihrer Strategie, was sich in dem massiven Engagement für die aktive Sanierungspipeline zeigt.

Das Unternehmen hat zum 30. September 2025 22 aktive Entwicklungs-, Sanierungs- oder Ankerneupositionierungsprojekte im Gange. Die geschätzten Gesamtkosten für diese Pipeline belaufen sich auf 149,1 Millionen US-Dollar, mit einer erwarteten durchschnittlichen Rendite von etwa 15 %. Das ist eine hohe Kapitalrendite, definitiv besser als das, was man von einer einfachen Akquisition erwarten würde.

Hier ist die kurze Rechnung zur jüngsten Stabilisierung: In den 12 Monaten bis zum dritten Quartal 2025 hat UE Projekte im Wert von 48,6 Millionen US-Dollar stabilisiert und eine noch höhere Gesamtrendite von etwa 17 % erzielt. Diese Art der Renditegenerierung durch Sanierung ist der Motor für das langfristige Wachstum des Nettoinventarwerts (NAV).

Beschleunigung der Vermietung leerstehender Flächen, insbesondere ehemaliger Kaufhauskisten, an nicht-traditionelle Mieter wie Medizin oder Fitness.

Die Abkehr von traditionellen Kaufhäusern ist für einen Vermieter wie Urban Edge Properties, der nicht-traditionelle, auf Bedürfnisse basierende Mieter anziehen kann, eine große Chance und keine Bedrohung. Sie füllen diese großen, leerstehenden Ankerboxen erfolgreich mit Mietern mit hoher Bonität wie HomeGoods und Ross auf, was zu enormen Mietpreisspannen führt.

Allein im dritten Quartal 2025 generierten neue Mietverträge mit einer Gesamtfläche von 82.000 Quadratfuß einen durchschnittlichen Cash Spread von übergroßen 61,0 % auf Basis gleicher Fläche. Ehrlich gesagt ist diese Spanne phänomenal und spricht für die unter dem Marktpreis liegenden Mieten der ehemaligen Mieter und die hohe Nachfrage nach Ihren Top-Standorten.

Die zukünftigen Einnahmen aus dieser Aktivität sind bereits gesichert. Ab dem dritten Quartal 2025 wird erwartet, dass die unterzeichneten, aber noch nicht offenen Pipeline-Mietverträge – die abgeschlossen wurden, aber noch keine Miete gezahlt haben – eine zusätzliche zukünftige jährliche Bruttomiete von 21,5 Millionen US-Dollar generieren werden, was 7 % des aktuellen jährlichen Nettobetriebseinkommens (NOI) entspricht. Dieser zukünftige NOI ist bereits gesichert; es muss nur beginnen.

Erweiterung des Portfolios durch strategische Akquisitionen gut gelegener Zentren in ihren Kernmärkten mit eingeschränktem Angebot.

Ihre Kapitalrecyclingstrategie ist eine klare Chance, die Portfolioqualität zu verbessern und zukünftiges Wachstum anzukurbeln. Sie verkaufen wachstumsschwächere, nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte und investieren dieses Kapital in höherwertige, wertsteigernde Immobilien in Ihrem Kernkorridor von D.C. nach Boston.

In den letzten zwei Jahren hat UE 600 Millionen US-Dollar an hochwertigen Akquisitionen mit einer durchschnittlichen Kapitalisierungsrate von 7 % getätigt, die hauptsächlich durch die Veräußerung von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten in Höhe von 500 Millionen US-Dollar zu einer niedrigeren Kapitalisierungsrate von 5 % finanziert wurden. Das ist ein Spread von 200 Basispunkten, der die Ertragsrendite Ihres Portfolios sofort erhöht.

Ein konkretes Beispiel aus dem Jahr 2025 ist die 39 Millionen US-Dollar teure Übernahme des Brighton Mills Shopping Centers in Allston, MA. Dieser Kauf wurde strategisch über eine 1031-Börse finanziert und vergrößerte sofort Ihre Präsenz im Raum Boston, die nun über 10 % Ihres gesamten Vermögenswerts ausmacht.

Hier ist eine Zusammenfassung der Kapitalrecyclingaktivitäten für das Geschäftsjahr 2025:

Erzielung eines über dem Marktpreis liegenden Mietpreiswachstums bei Mietvertragsverlängerungen aufgrund unter dem Marktpreis liegender Ist-Mieten.

Die angespannten Fundamentaldaten des Einzelhandelsmarkts in Ihren städtischen Nebenstandorten führen dazu, dass Ihre aktuellen Ist-Mieten deutlich unter den Marktpreisen liegen, wodurch ein eingebauter Wachstumsmechanismus entsteht, wenn Mietverträge auslaufen und verlängert werden. Dies ist eine leistungsstarke Wachstumschance mit geringem Risiko.

In den neun Monaten bis zum 30. September 2025 betrug der durchschnittliche Cash-Leasing-Spread bei allen Verlängerungen fast 10 %. Konkret haben Sie im dritten Quartal 2025 eine Fläche von 265.000 Quadratfuß mit einer Verteilung von 9 % erneuert. Dies zeigt einen stetigen, starken Mietanstieg allein durch die Bindung bestehender Mieter.

Die Gesamtauslastung der gleichen Immobilie bleibt mit 96,6 % im dritten Quartal 2025 robust, was die hohe Nachfrage nach Ihren Flächen widerspiegelt und die Möglichkeit unterstützt, die Mieten zu erhöhen. Diese Preismacht wirkt sich direkt auf das Endergebnis aus, da die Prognose für das Gesamtjahr 2025 für das NOI-Wachstum bei gleichen Immobilien, einschließlich Sanierung, auf einen Mittelwert von 5,25 % angehoben wurde.

Was diese Schätzung verbirgt, ist das Potenzial für noch größere Streuungen bei den Ladenflächen (Nicht-Ankermieter), wo die Auslastung bei 92,5 % liegt. Wenn Sie die Anker-Leerstände weiter auffüllen, wird die Ladenauslastung steigen und der Wettbewerb um die kleinere Fläche wird die Erneuerungsspanne noch weiter in die Höhe treiben.

Urban Edge Properties (UE) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie sehen sich die Wachstumsstrategie von Urban Edge Properties (UE) an, und obwohl die Leasingspanne großartig aussieht, müssen wir uns der externen Kräfte bewusst sein, die diese renditestarke Sanierungspipeline verlangsamen können. Die größten Bedrohungen gehen derzeit nicht von mangelnder Mieternachfrage aus, sondern von steigenden Geldkosten und Spannungen in der Kommunalpolitik. Sie müssen diese Risiken in Ihre Kapitalallokationsentscheidungen einbeziehen, insbesondere bei ehrgeizigen Projekten mit gemischter Nutzung.

Anhaltend hohe Zinssätze erhöhen die Kapitalkosten für ihre umfangreiche Sanierungspipeline.

Der größte kurzfristige Gegenwind sind die Kapitalkosten. Obwohl Urban Edge Properties gute Arbeit bei der Verwaltung seiner Bilanz geleistet hat, trägt das Unternehmen immer noch erhebliche Schulden. Zum 30. September 2025 lag die Gesamtverschuldung des Konzerns bei ca 1,6 Milliarden US-Dollar, mit einer Nettoverschuldung im Verhältnis zur gesamten Marktkapitalisierung von 34%.

Der prognostizierte Zins- und Schuldenaufwand für das Gesamtjahr 2025 wird voraussichtlich in der Größenordnung von liegen 78,5 bis 80,5 Millionen US-Dollar. Hier ist die schnelle Rechnung: Wenn Sie eine aktive Sanierungspipeline finanzieren, lohnt es sich 149,1 Millionen US-Dollar, mit 72,5 Millionen US-Dollar Da die Projekte ab dem dritten Quartal 2025 noch finanziert werden müssen, wirkt sich dieses Umfeld mit erhöhten Zinssätzen direkt auf die prognostizierte Rendite von 15 % aus, die Sie mit diesen Projekten erwarten. Ja, die meisten Hypotheken sind zahlbar 1,58 Milliarden US-Dollar sind fest oder abgesichert, was klug ist, aber neue Schulden oder eine Refinanzierung der 23,3 Millionen US-Dollar Hypotheken mit Fälligkeit im Dezember 2025 werden mit höheren Kosten verbunden sein.

Die anhaltende Durchdringung des E-Commerce gefährdet die langfristige Rentabilität und das Mietwachstum einiger traditioneller Einzelhandelsmieter.

Während sich Urban Edge Properties auf den bedarfsorientierten und lebensmittelorientierten Einzelhandel konzentriert, ist die langfristige Bedrohung durch den E-Commerce noch nicht endgültig verschwunden. Das Kernrisiko ist die Bonität der Mieter. Die eigene Prognose des Unternehmens für das Nettobetriebsergebnis (NOI) für 2025 beinhaltet eine explizite Annahme für die gesamten Kreditverluste, die das Unternehmen prognostiziert 75 bis 100 Basispunkte der Bruttomieten.

Dies ist kein theoretisches Risiko; Es ist aufgrund realer Insolvenzen eingepreist. Diese Kreditverlustannahme berücksichtigt erwartete Mietverluste bestimmter Mieter, die bereits Insolvenz angemeldet haben, darunter nationale Namen wie Party City, Big Lots und Blink Fitness. Wenn ein Mieter einen Antrag stellt, erhält Urban Edge Properties die Fläche zurück, aber der Verlust dieser Miete sowie die Kosten für die Neuvermietung belasten den kurzfristigen Cashflow.

Lokale Regulierungs- und Bebauungshürden in ihren Kernmärkten, die gemischt genutzte Konversionsprojekte erheblich verzögern oder blockieren können.

Der größte Hemmschuh für die Fähigkeit des Unternehmens, seine Wertschöpfungsstrategie umzusetzen, sind die lokalen Flächenkonflikte in seinen angebotsbeschränkten Kernmärkten im Nordosten. Der Plan besteht darin, alte Einkaufszentren in dichter besiedelte, gemischt genutzte Immobilien umzuwandeln, doch der Widerstand vor Ort kann dies jahrelang verhindern.

Das perfekte Beispiel ist die Sunrise Mall in Massapequa, NY. Urban Edge Properties erwarb das 1,2 Millionen Quadratfuß große und 77 Hektar große Grundstück für 29,7 Millionen US-Dollar vor Jahren. Zu Beginn des Jahres 2025 ist der Sanierungsplan weiterhin unklar, da der größte Mieter, Macy's, auszieht 208.000 Quadratmeter in den kommenden Monaten, so dass nur noch ein Großmieter übrig bleibt. Der örtliche Stadtverwalter von Oyster Bay hat öffentlich erklärt, dass Wohnraum nicht Teil des Vorschlags sein wird, was einen großen Rückschlag darstellt, da für diese entscheidende gemischt genutzte Komponente eine Änderung der Zoneneinteilung erforderlich ist. Diese Art von lokalem Pushback verwandelt ein Projekt mit hoher Rendite in eine langfristige Kapitalsenke.

Erhöhte Immobilienbetriebskosten, insbesondere Immobiliensteuern und Versicherungen, schmälern das Nettobetriebsergebnis.

Die unvermeidbare Inflation der Immobilienbetriebskosten übt einen ständigen Druck auf das Nettobetriebsergebnis (NOI) aus. Während Urban Edge Properties einen Teil dieser Kosten von den Mietern zurückerhalten kann, stellt der Bruttoanstieg eine Bedrohung für das Endergebnis dar, wenn die Erholung verzögert oder fehlschlägt.

Die vierteljährlichen Betriebsaufwendungen zeigen diesen Trend deutlich:

• Betriebskosten Q3 2024: 84 Millionen Dollar
• Betriebskosten Q1 2025: 91 Millionen Dollar

Dies ist ein deutlicher Anstieg gegenüber dem Vorjahr. Die Hauptursachen sind die steigenden Versicherungskosten, insbesondere in Küstenmärkten, und Neufestsetzungen der Grundsteuer in hochwertigen Stadtgebieten. Obwohl das Unternehmen „höhere Nettoeinnahmen aus der Sanierung“ meldet, die dazu beitragen, das bereinigte FFO-Wachstum im Jahr 2025 voranzutreiben, steigt die zugrunde liegende Kostenbasis immer noch, und wenn diese Kosten nicht an die Mieter weitergegeben werden, sinkt die NOI-Marge sofort.