Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD): 5 FORCES-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sehen sich gerade Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) an, und ehrlich gesagt ist das Bild ein Tauziehen zwischen Altlasten und digitalen Versprechen. Als ehemaliger Chefanalyst von BlackRock sehe ich ein Unternehmen, das mit einer Bruttoverschuldung von 34,5 Milliarden US-Dollar zu kämpfen hat und gleichzeitig seinen Streaming-Dienst bis zum dritten Quartal 2025 auf 128 Millionen Abonnenten weltweit ausbaut. Der Druck ist real: Der Umsatz mit linearen Netzwerken geht allein im dritten Quartal um 22 % zurück – was zu einem brutalen Streaming-Kampf führt, bei dem die Kundenabwanderung hoch ist und der durchschnittliche Umsatz pro Benutzer weltweit nahe der niedrigen Marke von 7,11 US-Dollar liegt, die wir im ersten Quartal gesehen haben. Diese Analyse durchbricht das Chaos und nutzt die fünf Kräfte von Porter, um genau herauszufinden, wo der Einfluss bei Lieferanten, Kunden und Konkurrenten wie Comcast liegt, die definitiv im Umlauf sind. Lesen Sie weiter, um die harten Zahlen hinter dem strategischen Kampf um die Zukunft von WBD zu sehen.

Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Wenn man sich Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) ansieht, ist die Macht der kreativen Lieferanten – der Talente, der Showrunner und der spezialisierten Produktionshäuser – ein wichtiger Faktor. Dabei geht es nicht nur darum, für ein Drehbuch zu bezahlen; Es geht darum, sich die Namen zu sichern, die ein Tentpole-Franchise oder eine Prestigeserie auf HBO-Niveau garantieren. Ehrlich gesagt bedeutet die Sicherung erstklassiger kreativer Talente die Zahlung einer Prämie, die sich direkt auf das Endergebnis von WBD auswirkt.

Die finanzielle Realität für Warner Bros. Discovery, Inc. ist, dass ihre hohe Schuldenlast definitiv die aggressiven Angebote für Inhalte einschränkt. Zum Ende des dritten Quartals 2025 meldete das Unternehmen eine Bruttoverschuldung von 34,5 Milliarden US-Dollar. Dieses Maß an Hebelwirkung bedeutet, dass das Management bei Content-Investitionen diszipliniert vorgehen muss, selbst wenn es um unverzichtbares geistiges Eigentum (IP) geht. Sie sehen, dass sich dies in ihrer erklärten Strategie widerspiegelt: Das Management gab an, dass es für 2025 keine wesentliche Steigerung der Ausgaben für Streaming-Inhalte geben werde, und räumte der Unterhaltung Vorrang vor dem, was CEO David Zaslav als „Verleihgeschäft“ wie Sport bezeichnete. Dennoch verwaltet das Unternehmen die Kosten an anderer Stelle und erreicht eine Kostensenkung von 30 % für das globale lineare Netzwerksegment.

Die Kehrseite dieses Kostendrucks ist der immense, nicht kommerziell nutzbare Wert des exklusiven geistigen Eigentums von WBD. Lieferanten, die den Zugang zu diesem geistigen Eigentum kontrollieren – oder die das nächste große Ding innerhalb der etablierten Universen von WBD schaffen – verfügen über einen erheblichen Einfluss. Der Fokus liegt eindeutig auf der Maximierung des Wertes dieser einzigartigen Vermögenswerte. Beispielsweise verzeichnete das Studiosegment, in dem ein Großteil dieser IP-Erstellung stattfindet, im dritten Quartal 2025 ein starkes bereinigtes EBITDA von 695 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 387 Millionen US-Dollar gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Management geht davon aus, dass das Studiosegment im Jahr 2025 ein EBITDA von mindestens 3 Milliarden US-Dollar erwirtschaften wird, angetrieben durch Franchises wie „Harry Potter“, „Superman“ und „Game of Thrones“. Dieser Erfolg beweist, dass, wenn WBD einen Erfolg landet, das Lieferanten-Ökosystem, das es versorgt – ob interne oder externe Produktionshäuser – über erhebliche Preismacht verfügt.

Der Einfluss spezialisierter Produktionshäuser zeigt sich in der Leistung der Studios-Abteilung. Wenn ein Projekt landet, sind die finanziellen Erträge beträchtlich, was die Verhandlungsposition der an diesen Erfolgen beteiligten kreativen Einheiten stärkt. Hier ist ein kurzer Blick auf die Leistungskennzahlen für das dritte Quartal 2025, die den ausgetauschten Wert veranschaulichen:

Die Nichtkommerzialisierung der besten Inhalte bedeutet, dass WBD für die Sicherung dieser Inhalte zahlen muss, insbesondere für die Premium-Streaming-Stufe, bei der der monatliche Preis für den Premium-Plan kürzlich auf 22,99 US-Dollar gestiegen ist. Diese Preissetzungsmacht für das Endprodukt ist direkt mit dem einzigartigen Angebot verknüpft, auf das es zurückgreifen kann. Die Verhandlungsmacht der Lieferanten konzentriert sich außerdem auf einige Schlüsselbereiche:

• Sicherung erstklassiger kreativer Talente für Tentpole-Projekte.
• Exklusive Rechte an bewährten, hochwertigen IP-Universen.
• Produktionshäuser hinter den jüngsten Theatererfolgen.
• Die anhaltend hohen Kosten für die Entwicklung prestigeträchtiger HBO-Originale.

Die Strategie des Unternehmens, sich in zwei Geschäftsbereiche – Streaming & Studios und Global Linear Networks – aufzuspalten, ist teilweise ein Versuch, die kostenintensive und lukrative Content-Engine vom rückläufigen linearen Geschäft zu isolieren, aber die Lieferantendynamik innerhalb der Studios/Streaming-Einheit bleibt intensiv. Wenn das Onboarding mehr als 14 Tage dauert, steigt das Abwanderungsrisiko, und das gleiche Prinzip gilt für die Content-Akquise; Verzögerungen bedeuten, dass wir gegenüber Konkurrenten verlieren, die schneller zahlen können.

Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie haben es mit einem Kundenstamm zu tun, der mehr Einfluss hat als je zuvor, vor allem weil die Kosten, einen Dienst für einen anderen zu verlassen, praktisch Null sind. Diese Dynamik zwingt Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD), ständig um jeden Abonnenten zu kämpfen, oft durch das Angebot günstigerer Einstiegspunkte.

Niedrige Wechselkosten führen zu hohen Abwanderungsraten beim Streaming

Die Leichtigkeit, mit der ein Verbraucher ein Abonnement kündigen und sich bei einem Mitbewerber anmelden kann – niedrige Wechselkosten – erhöht direkt das Abwanderungsrisiko in der gesamten Streaming-Branche. Während für Ende 2025 keine spezifischen Abwanderungsraten von Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) angegeben werden, bestätigen Branchentrends diesen Druck. Laut dem Bericht „2025 Digital Media Trends“ von Deloitte gaben beispielsweise mehr als die Hälfte der Nutzer der Generation Z und der Millennials an, in den letzten sechs Monaten mindestens einen SVOD-Dienst gekündigt zu haben. Dieses Umfeld setzt Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) unter Druck, kontinuierlich Mehrwert zu liefern. Auch die Verbraucherzufriedenheit beim Video-Streaming sank um 1 % auf einen Wert von 78 (auf einer 100-Punkte-Skala) in der American Customer Satisfaction Index Entertainment Study 2025, die im Juli 2025 veröffentlicht wurde. Das Management plant, bis Ende 2025 bis 2026 weltweit Maßnahmen zur Passwortfreigabe umzusetzen, was voraussichtlich zu einem schrittweisen Umsatzwachstum führen wird.

Der weltweite ARPU sank aufgrund niedrigerer Kosten auf den internationalen Märkten auf 7,11 US-Dollar (Q1 2025).

Das Streben nach Skalierung bedeutet, in vielen Regionen einen geringeren Umsatz pro Benutzer in Kauf zu nehmen, was sich direkt auf den durchschnittlichen Umsatz pro Benutzer (ARPU) auswirkt. Für Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) sank der weltweite Streaming-ARPU im ersten Quartal 2025 auf 7,11 US-Dollar. Dies entsprach einem währungsbereinigten Rückgang von 9 % im Vergleich zum Vorjahr. Dieser Abwärtsdruck ist eine direkte Folge der Konzentration des Abonnentenwachstums auf kostengünstigere internationale Märkte, wie Sie in der Segmentaufschlüsselung sehen können.

Ehrlich gesagt ist der Rückgang des inländischen ARPU auf 11,15 US-Dollar im ersten Quartal 2025, was einem Rückgang von 5 % gegenüber dem Vorquartal entspricht, ein klares Signal dafür, dass sich Kunden für das günstigere Inlandsangebot entscheiden.

Kunden erzwingen die Einführung günstigerer, werbefinanzierter Max-Stufen

Die Preisstrategie wird eindeutig von der Preissensibilität der Kunden bestimmt. Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) verzeichnete im ersten Quartal 2025 einen Anstieg der Werbeeinnahmen im Streaming-Segment um 35 % (ex-FX), was direkt auf das Wachstum der Ad-Lite-Abonnenten zurückzuführen ist. Dies deutet darauf hin, dass Kunden sich aktiv für die günstigeren, werbefinanzierten Max-Stufen entscheiden, um den Zugriff aufrechtzuerhalten und gleichzeitig die Kosten zu kontrollieren. Prognosen deuten darauf hin, dass Max im Jahr 2025 28 % seiner Nutzer mit werbefinanzierten Plänen erreichen wird, mit geschätzten 8 Millionen werbefinanzierten Abonnenten. Darüber hinaus stammten 57 % der Bruttozugänge im ersten Quartal 2025 aus werbefinanzierten Plänen, was zeigt, wo sich die Nachfrage konzentriert.

Die weltweite Abonnentenbasis von 128 Millionen (Q3 2025) ist fragmentiert

Während die Gesamtzahl der Abonnenten wächst, ist die Basis geografisch aufgeteilt, was zu unterschiedlichen Preis- und Inhaltsstrategien führt und den Kunden Vorteile in verschiedenen Märkten verschafft. Bis zum dritten Quartal 2025 erreichte Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) weltweit 128 Millionen Streaming-Abonnenten und fügte in diesem Quartal 2,3 Millionen Nettoabonnenten hinzu. Diese Basis ist nicht einheitlich, wie die Abonnentenaufteilung im dritten Quartal zeigt:

• US-Streaming-Abonnenten: 58 Millionen
• Ex-US-Amerikaner Streaming-Abonnenten: 70 Millionen

Dieses internationale Segment, das größer ist als das Inlandssegment, ist der Hauptgrund für den niedrigeren globalen ARPU, da der internationale ARPU im ersten Quartal 2025 nur 3,63 US-Dollar betrug, verglichen mit 11,15 US-Dollar im Inland. Die Bereitschaft des Kunden, international zu niedrigeren Preisen zu abonnieren, zwingt das Unternehmen dazu, einen niedrigeren gemischten ARPU zu akzeptieren.

Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Der Konkurrenzkampf, mit dem Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) konfrontiert ist, ist intensiv und zeichnet sich durch einen enormen Kapitalbedarf zur Finanzierung der Streaming-Sparte aus, während die alten Unternehmen schrumpfen. Am deutlichsten sieht man diesen Druck, wenn man sich die Ergebnisse für das zweite Quartal 2025 ansieht. Der Umsatz von Global Linear Networks sank im Jahresvergleich um 9 % (ohne Wechselkurse). Insbesondere gingen die Werbeeinnahmen in diesem Segment im zweiten Quartal 2025 um 13 % auf 1,95 Milliarden US-Dollar zurück, was auf einen Rückgang der inländischen Zuschauerzahlen um 23 % zurückzuführen ist. Dies zwingt den Kampf zum Streaming, wo WBD im zweiten Quartal 2025 125,7 Millionen weltweite Streaming-Abonnenten meldete, sequenziell kamen 3,4 Millionen hinzu. Dennoch meldeten die alten linearen Fernsehsender im selben Quartal einen Umsatzrückgang von 10 %.

Hier ist ein kurzer Blick darauf, wie sich die Umsatzdynamik in den Kernsegmenten von WBD im zweiten Quartal 2025 verändert hat und zeigt, woher der Druck kommt:

Die Marktunsicherheit rund um Warner Bros. Discovery, Inc. ist hoch, da das Unternehmen ein ständiges Übernahmeziel ist, was sich definitiv auf die strategische Entscheidungsfindung auswirkt. Seit Beginn der Verkaufsgespräche im Oktober 2025 ist die WBD-Aktie um über 20 % gestiegen. Dies steht in krassem Gegensatz zu dem Aktienkurs, der bei Bekanntgabe der geplanten Aufteilung im Juni bei etwa 10 US-Dollar lag und bis Ende November 2025 bei etwa 23 US-Dollar lag. Berichten zufolge hat Paramount Skydance früher ein Angebot von 23,50 US-Dollar pro Aktie abgegeben, das WBD abgelehnt hat, während eine Analystenschätzung für ein aktuelles Angebot zwischen 25 und 27 US-Dollar pro Aktie liegt. KeyBanc Capital Markets stufte die Aktie auf Sektorgewichtung herab und stellte fest, dass der jüngste Anstieg um 68 % die Fundamentaldaten übertraf. Die Bruttoschulden des Unternehmens beliefen sich am Ende des zweiten Quartals 2025 auf 35,6 Milliarden US-Dollar, selbst nach einer Rückzahlung von 2,7 Milliarden US-Dollar in diesem Quartal.

Der Kampf um Premium-Inhalte, insbesondere Sportrechte, ist ein wesentlicher Kostentreiber in dieser Rivalität. Warner Bros. Discovery, Inc. verlor sein langjähriges NBA-Paket, für das es im Rahmen seines auslaufenden Neunjahresvertrags etwa 1,4 Milliarden US-Dollar pro Saison bezahlte. Die NBA schloss ab der Saison 2025/26 neue 11-Jahres-Verträge ab, die Berichten zufolge einen Gesamtwert von 76 Milliarden US-Dollar haben. WBD entsprach dem Angebot von Amazon, das 11 Jahre lang auf 1,8 Milliarden US-Dollar pro Jahr geschätzt wurde, aber die Liga rückte mit Amazon, Disney (ESPN/ABC) und Comcast (NBC/Peacock) vor. Die neuen jährlichen Rechtegebühren betragen etwa 2,6 Milliarden US-Dollar für ESPN, 2,6 Milliarden US-Dollar für Comcast und 1,8 Milliarden US-Dollar für Amazon. Als Teil der Einigung wird TNT Sports von WBD zum Ende der Saison 2024–25 die Produktion von Inhalten für NBA TV einstellen, behält jedoch globale Lizenzen für Inhalte und Highlight-Rechte.

Sie können die Wettbewerbsmanöver an den jüngsten Angeboten für WBD selbst erkennen:

• Paramount Skydance-Angebot für ganz WBD-Portfolio.
• Comcast und Netflix konzentrierten ihre Gebote ausschließlich auf die Film- und Streaming-Beteiligungen.
• Das Angebot von Comcast enthielt eine Bestimmung, die es WBD ermöglichte, seine Kabelnetze auszugliedern.
• Berichten zufolge sollte Netflix bei seinen Angeboten diszipliniert werden.
• Die Marktkapitalisierung von WBD betrug im Oktober 2025 33 Milliarden US-Dollar.

Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzspieler

Die Bedrohung durch Ersatzstoffe für Inhalte von Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) ist vielfältig und geht von Plattformen aus, die die Zeit, Aufmerksamkeit und freie Ausgaben der Verbraucher auf eine Art und Weise gewinnen, die traditionelle lineare TV- und Premium-Abonnement-Video-on-Demand-Angebote (SVOD) umgeht. Man muss über die direkten Streaming-Konkurrenten hinausblicken, um das Gesamtbild des Substitutionsdrucks zu erkennen.

Gaming und soziale Medien (TikTok) konkurrieren um die Aufmerksamkeit der Verbraucher

Der Kampf um die 24 Stunden des Verbrauchers ist erbittert, da Social-Media-Plattformen einen erheblichen Zeitaufwand erfordern. Anfang 2025 zählte TikTok weltweit etwa 1,59 Milliarden aktive Nutzer pro Monat. Schätzungen gehen davon aus, dass diese Zahl bis Ende 2025 auf 1,9 Milliarden ansteigen könnte. Dieses riesige, äußerst engagierte Publikum verbringt viel Zeit auf der Plattform; Weltweit verbringt der durchschnittliche Benutzer etwa 95 Minuten pro Tag auf TikTok. In den Vereinigten Staaten verbringt der durchschnittliche Erwachsene 53,8 Minuten pro Tag mit der App. Dieses Maß an nachhaltigem Engagement ersetzt direkt die Zeit, die man sonst damit verbringen könnte, die linearen Kanäle von WBD oder Streaming-Dienste wie Max anzusehen.

Hier ist ein kurzer Vergleich des Streaming-Umfangs von WBD mit dem Engagement eines wichtigen Stellvertreters:

Kostenloses werbefinanziertes Streaming-TV (FAST) wächst definitiv schnell

Der Aufstieg der FAST-Dienste stellt eine doppelte Bedrohung dar: Sie konkurrieren mit kostenlosen, werbefinanzierten Inhalten um Sehzeit und üben einen allgemeinen Druck auf die Werbetarife aus. Im Mai 2025 hatten FAST-Dienste wie PlutoTV, Roku Channel und Tubi einen Anteil von 5,7 % an der gesamten US-Fernsehnutzung. Dies ist zwar weniger als der kombinierte Anteil von 44,2 %, der auf Rundfunk und Kabel entfällt, doch im selben Monat machte Streaming insgesamt 44,8 % der gesamten TV-Nutzung aus. Der Werbemarkt reagiert: Die Werbeausgaben für Connected TV (CTV) in den USA werden im Jahr 2025 voraussichtlich um 15,8 % im Jahresvergleich steigen, was den Wert des eigenen Werbeinventars von WBD verwässern kann. Das langfristige Umsatzpotenzial für FAST ist erheblich: Bis 2029 soll der weltweite Umsatz 16,5 Milliarden US-Dollar erreichen, gegenüber 7,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023.

Die Verschiebung der Werbeausgaben ist klar:

• Wachstum der CTV-Werbeausgaben in den USA (Prognose 2025): 15.8% YoY.
• Umsatzwachstum bei Streaming-Abonnements (Prognose 2025): 10.6% YoY.
• Die Werbeeinnahmen von WBD für lineare Netzwerke gingen im dritten Quartal 2025 im Jahresvergleich um 22 % zurück.

Piraterie und die illegale Verbreitung von Inhalten bleiben eine ständige Bedrohung

Durch den illegalen Vertrieb werden weiterhin Einnahmen direkt aus potenziellen Verkäufen und Abonnements abgezogen. Online-Videopiraterie kostet die globale Medienbranche ab 2025 jährlich etwa 75 Milliarden US-Dollar an Umsatzeinbußen, wobei die Verluste voraussichtlich um fast 11 % pro Jahr steigen werden. Insbesondere für die Filmindustrie werden die weltweiten Umsatzverluste durch Piraterie jedes Jahr auf 40 bis 97,1 Milliarden US-Dollar geschätzt. Allein in den USA führt die digitale Videopiraterie zu Verlusten zwischen 29,2 und 71 Milliarden US-Dollar pro Jahr. Diese Bedrohung wird durch die Abo-Müdigkeit der Verbraucher verschärft, die Benutzer zu illegalen Alternativen verleiten kann.

Kinoveröffentlichungen konkurrieren mit In-Home-Premium-Video-on-Demand

Der Zeitraum zwischen einem Kinodebüt und der Verfügbarkeit zu Hause ist ein entscheidender Faktor bei der Substitution. Während WBD seine Kinoeinnahmen im dritten Quartal 2025 um 74 % steigerte, sind die Gesamteinnahmen an den US-Kinokassen im Jahr 2025 im Vergleich zum Benchmark vor der Pandemie im Jahr 2019 um etwa 26 % eingebrochen. Dies deutet darauf hin, dass die großen Kinofilme zwar eine gute Leistung erbringen, der Gesamtmarkt jedoch kleiner ist und sich die Zuschauer zunehmend früher für das Heimkino entscheiden. Daten von Ende 2024 zeigten, dass das durchschnittliche Kinoexklusivitätsfenster für Top-20-Filme 43 Tage betrug. Darüber hinaus ergab die Analyse von Filmen, die zwischen dem vierten Quartal 2024 und dem ersten Quartal 2025 veröffentlicht wurden, dass das 26- bis 45-tägige Kinofenster die beste Balance zwischen Einspielergebnissen und Streaming-Erfolg bot. Bei kürzeren Zeitfenstern, beispielsweise unter 25 Tagen, schnitten Filme sowohl an den Kinokassen als auch auf den Streaming-Plattformen schlechter ab.

Sie müssen diese Release-Dynamik im Auge behalten. Die Fähigkeit von WBD, den Umsatz zu maximieren, hängt davon ab, den idealen Punkt zwischen Kino und Wohnzimmer zu finden.

Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Sie betrachten die Eintrittsbarrieren in den Medienbereich, und ehrlich gesagt zeigen die Zahlen, dass es sich um eine Festung handelt. Für einen neuen Player, der auch nur versucht, in großem Umfang mit Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) zu konkurrieren, ist der finanzielle Aufwand enorm. Dies ist kein Software-Startup; Hier geht es um globale Infrastruktur und Inhaltsbibliotheken, die über Jahrzehnte aufgebaut wurden.

Hoher Kapitalbedarf für Inhalte und globale Infrastruktur.

Die schieren Kosten für die Erstellung und Verbreitung von Inhalten stellen eine enorme Hürde dar. Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) meldete zum 30. September 2025 Investitionsausgaben in Höhe von -1,1 Mrd. USD, was auf erhebliche laufende Investitionen hindeutet, allein um seine physische und digitale Präsenz zu erhalten und zu erweitern. Um die Ausgaben für Inhalte ins rechte Licht zu rücken: Im gesamten Geschäftsjahr 2024 beliefen sich die Gesamtausgaben von WBD für Max und Discovery+ auf 6,4 Milliarden US-Dollar. Während das Unternehmen für 2025 ein Streaming-EBITDA von 1,3 Milliarden US-Dollar anstrebt, basiert dies auf einem Fundament, das kontinuierliche, massive Ausgaben erfordert. Darüber hinaus wies WBD zum 30. Juni 2025 eine Bruttoverschuldung von 35,6 Milliarden US-Dollar auf, wodurch etwa 1,86 Milliarden US-Dollar an jährlichen Zinsaufwendungen entstanden. Ein neuer Marktteilnehmer würde vergleichbare Kapitalreserven benötigen, nur um die Zinsen für die notwendigen Infrastrukturschulden zu bedienen, geschweige denn die ursprüngliche Programmierung zu finanzieren.

Hier ist ein kurzer Blick darauf, wie Content-Investitionen im Vergleich zur Konkurrenz abschneiden:

Etablierte IP- und Markenbekanntheit (DC, HBO) stellen eine starke Barriere dar.

Der Wert, der in alten Marken verankert ist, wirkt wie ein Burggraben. Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) besitzt Franchises wie DC Comics und HBO, die sofort weltweite Anerkennung genießen. Das Unternehmen wird im Verkaufsprozess derzeit auf rund 74,34 Milliarden US-Dollar geschätzt, basierend auf dem vom Vorstand gewünschten Preis von 30 US-Dollar pro Aktie, trotz eines abgelehnten früheren Angebots von etwa 23,50 US-Dollar pro Aktie. Diese Bewertung spiegelt den eingebetteten Wert seines IP-Portfolios wider, das Vermögenswerte umfasst, die Wettbewerber aktiv verfolgen. Netflix zum Beispiel, das weltweit über 300 Millionen Streaming-Abonnenten hat, nimmt gezielt die Studios und HBO-Assets ins Visier. Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) meldete im ersten Quartal 2025 weltweit 150 Millionen Streaming-Abonnenten und strebt an, diese Zahl bis Ende 2025 zu übertreffen. Ein neuer Marktteilnehmer müsste Jahrzehnte und Milliarden ausgeben, um dieses Niveau an etabliertem, vertrauenswürdigem Markenwert zu reproduzieren.

Die etablierte Markenstärke zeigt sich in der Ausschreibungslandschaft:

• Es wird erwartet, dass Paramount Skydance dies weiterverfolgt gesamtes Unternehmen.
• Comcast und Netflix sind nur daran interessiert Studio- und Streaming-Assets.
• Der Vorstand lehnte ein Angebot ab, bei dem das Unternehmen mit bewertet wurde 60 Milliarden Dollar.

Technologiegiganten (z. B. Amazon, Apple) können mit enormen Ressourcen einsteigen.

Obwohl die Kapitalbarriere hoch ist, ist sie für die größten Technologieunternehmen der Welt nicht unüberwindbar. Amazon zum Beispiel ist führend im Bereich Cloud Computing, wobei das Wachstum von Amazon Web Services (AWS) Ende Oktober 2025 bei mehr als 20 % lag. Allein das Geschäft mit gesponserten Anzeigen von Amazon erwirtschaftete im ersten Quartal 2024 einen Umsatz von 13,9 Milliarden US-Dollar. Diese Unternehmen verfügen über die finanzielle Kapazität, Content-Verluste über Jahre hinweg aufzufangen und gleichzeitig eine Abonnentenbasis aufzubauen. Amazon hat MGM Studio bereits zuvor übernommen und zeigt damit Absichten im Bereich Content-Eigentum. Apple, ein weiterer großer Akteur, ist ebenfalls eine bedeutende Kraft, obwohl sich sein Wachstum Berichten zufolge verlangsamt hat und seine Marktkapitalisierung einem Bericht zufolge im Juni 2025 bei fast 3 Milliarden US-Dollar lag. Bei der Bedrohung handelt es sich nicht unbedingt um ein Startup, sondern um einen gut kapitalisierten etablierten Anbieter, der seinen Fokus ändert.

Bei groß angelegten Medienakquisitionen bestehen regulatorische Hürden.

Das aktuelle Umfeld zeigt, dass selbst etablierte Akteure bei Konsolidierungsversuchen einer behördlichen Prüfung ausgesetzt sind. Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) selbst durchläuft einen großen Strukturwandel und kündigt am 9. Juni 2025 Pläne zur Aufspaltung in „Warner Bros.“ an. (Studios, HBO, DC) und „Discovery Global“ (lineare Netzwerke). Diese interne Umstrukturierung verdeutlicht die Komplexität der Verwaltung von Vermögenswerten, die andernfalls möglicherweise stückweise verkauft würden. Die steuerfreie Struktur der Aufteilung, bei der Discovery Global einen Teil der Schulden von WBD übernimmt, verdeutlicht die komplizierte erforderliche Finanztechnik, die eine Übernahme durch ein externes Unternehmen erschweren könnte, das nicht für die Abwicklung einer solchen Aufteilung strukturiert ist. Jeder neue Marktteilnehmer, der eine massive Übernahme anstrebt, müsste sich einer intensiven kartellrechtlichen Prüfung unterziehen, insbesondere angesichts des potenziellen Marktanteils eines kombinierten Unternehmens wie Paramount und WBD, das über 43 Prozent des nordamerikanischen Kinomarktes beherrschen könnte.