Desglosando la salud financiera de Exicure, Inc. (XCUR): información clave para los inversores

Está mirando a Exicure, Inc. (XCUR) y se pregunta si el reciente cambio estratégico ha estabilizado el balance, pero los estados financieros del tercer trimestre de 2025, publicados en noviembre, muestran una imagen clara de un grave riesgo de liquidez a corto plazo. El efectivo y equivalentes de efectivo de la compañía se desplomaron a apenas 4,4 millones de dólares al 30 de septiembre de 2025, una fuerte caída desde 12,5 millones de dólares a fines de 2024, y la gerencia ha señalado explícitamente que es una empresa en funcionamiento, lo que significa que necesitan financiamiento inmediato y sustancial para continuar con las operaciones. La adquisición de GPCR Therapeutics USA Inc. ha reiniciado la I+D, pero con un coste: la pérdida neta del trimestre fue 2,4 millones de dólares, impulsado por 0,9 millones de dólares en I+D y 1,5 millones de dólares en Gastos Generales y Administrativos (G&A). He aquí los cálculos rápidos: con tasas de quema trimestrales como esa, la pista de efectivo actual es peligrosamente corta, por lo que cualquier tesis de inversión debe centrarse en la capacidad de la empresa para asegurar esa inyección de capital crítica a corto plazo o monetizar con éxito sus nuevos activos en etapa clínica.

Análisis de ingresos

Necesita saber la dura verdad desde el principio: Exicure, Inc. (XCUR) es en este momento una empresa de biotecnología en etapa clínica antes de generar ingresos, lo que significa que sus ingresos operativos son esencialmente cero. La salud financiera de la empresa no está impulsada por las ventas de productos sino por su capacidad para conseguir financiación y avanzar en su cartera clínica. Para el primer trimestre de 2025, la compañía reportó 0,0 dólares de ingresos, una señal clara de su giro estratégico y su estatus no comercial.

La principal fuente de ingresos, o la falta de ella, refleja un cambio operativo masivo. Exicure, Inc. históricamente se centró en el desarrollo de terapias con ácidos nucleicos, pero a finales de 2022 suspendió toda la investigación y el desarrollo (I+D) para explorar alternativas estratégicas. Los ingresos de la empresa, cuando existieron, se derivaron de actividades complementarias como la venta de muestras o activos de productos clínicos, no de medicamentos comercializados.

El modelo de negocio actual está ahora anclado en el desarrollo clínico de terapias para enfermedades hematológicas, tras la adquisición de GPCR Therapeutics USA Inc. (GPCR USA). Esto significa que la empresa opera en un segmento único que no genera ingresos. Para comprender su estrategia a largo plazo, debe revisar la Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Exicure, Inc. (XCUR).

He aquí los cálculos rápidos sobre la contracción de los ingresos a corto plazo: la tasa de crecimiento de los ingresos año tras año (YoY) es un claro indicador de esta transición. Comparando el primer trimestre de 2025 con el primer trimestre de 2024, los ingresos cayeron un -100%. Los 500.000 dólares de ingresos del primer trimestre de 2024, que provinieron de ventas no recurrentes, desaparecieron cuando se detuvieron las operaciones principales y la atención se centró por completo en el nuevo proyecto. Eso es una parada completa.

La contribución de los diferentes segmentos comerciales a los ingresos generales es sencilla: 100% de los ingresos proviene del segmento de biotecnología, pero la cantidad en dólares es insignificante. Los ingresos de los últimos doce meses (TTM) más recientes, al 30 de septiembre de 2025, son efectivamente $0 (en miles) de las operaciones principales. Es probable que cualquier ingreso provenga de eventos no recurrentes, como la ganancia de $155,000 de un acuerdo relacionado con seguros en el tercer trimestre de 2025.

El cambio significativo en las fuentes de ingresos es el cese total del negocio heredado de terapia con ácidos nucleicos y la transición a una nueva entidad en etapa clínica. Este cambio es la razón por la que no se ven ingresos, pero también por la que los gastos de I+D, que fueron de 0 dólares en el tercer trimestre de 2024, se han reanudado a 0,9 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 tras la adquisición de GPCR USA. Éste es el costo de intentar crear una nueva fuente de ingresos desde cero. El riesgo a corto plazo sigue siendo grave, ya que la dirección ha declarado explícitamente que el efectivo existente es insuficiente para financiar las operaciones, por lo que se necesita una financiación adicional sustancial.

La conclusión para los inversores es que Exicure, Inc. es una apuesta binaria por el éxito de sus nuevos activos en etapa clínica, en particular Burixafor (GPC-100), no una empresa con un modelo de ingresos predecible. El panorama actual de ingresos es un reflejo de una estructura corporativa que se está reutilizando, lo que definitivamente es un escenario de alto riesgo y alta recompensa.

Métricas de rentabilidad

Es necesario conocer la dura verdad sobre la rentabilidad de Exicure, Inc. (XCUR): como la mayoría de las empresas de biotecnología en etapa clínica, la empresa no es rentable y opera con una pérdida significativa, que es el costo esperado de desarrollar nuevos medicamentos. Para los últimos doce meses (TTM) que finalizaron el 30 de septiembre de 2025, Exicure, Inc. informó una pérdida neta de $ 9,23 millones.

El desafío principal es la naturaleza del negocio en sí. Exicure, Inc. es una empresa precomercial, lo que significa que su enfoque principal es la investigación y el desarrollo (I+D) de su cartera, no la generación de ventas de productos. Esto significa que los márgenes de rentabilidad tradicionales no sólo son bajos; son profundamente negativos o técnicamente indefinidos porque los ingresos son insignificantes.

• Margen de beneficio bruto: El beneficio bruto TTM fue de -2,63 millones de dólares. Esta pérdida bruta, junto con unos ingresos casi nulos, significa que el margen bruto es efectivamente 100% negativo. Una biotecnología comercial como Axsome Therapeutics, en comparación, opera con un margen bruto superior al 90%.
• Margen de beneficio operativo: La pérdida operativa TTM fue de 9,31 millones de dólares. Esta pérdida se debe en su totalidad a los gastos operativos, principalmente los costos de I+D y generales y administrativos (G&A), que superan con creces cualquier ingreso.
• Margen de beneficio neto: La pérdida neta de TTM de 9,23 millones de dólares se traduce en un enorme margen neto negativo, lo que subraya el gasto de efectivo necesario para avanzar en los ensayos clínicos.

Aquí están los cálculos rápidos sobre el rendimiento de TTM, que le brindan la imagen más clara de la tasa de consumo de efectivo:

Lo que esconde esta estimación es la volatilidad. La tendencia en 2025 ha sido desigual. En realidad, el primer trimestre de 2025 registró un ingreso neto positivo de $3,0 millones, pero eso se debió a una ganancia única de $6 millones por la terminación anticipada de un contrato de arrendamiento en Chicago. Ese no es un modelo de negocio sostenible, es una transacción financiera. Una vez que se eliminó esa ganancia única, la compañía volvió a sufrir pérdidas operativas sustanciales, reportando una pérdida neta de $2,6 millones en el segundo trimestre de 2025 y $2,4 millones en el tercer trimestre de 2025.

Para ser justos, esta rentabilidad negativa es la norma para las empresas en etapa clínica. Invierten mucho en I+D, que fue de 0,9 millones de dólares solo en el tercer trimestre de 2025, tras la adquisición de GPCR Therapeutics USA Inc. La verdadera medida de la eficiencia operativa aquí no es el porcentaje de margen, sino la eficacia con la que el gasto en I+D se traduce en datos clínicos positivos y en el progreso de la cartera. Ese es el verdadero impulsor del valor. Puede conocer más sobre la base de accionistas y quiénes apuestan por este pipeline visitando Explorando el inversor Exicure, Inc. (XCUR) Profile: ¿Quién compra y por qué?

El foco de la eficiencia operativa está en la gestión de costos. Los gastos generales y administrativos fueron de 1,5 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, que es un área clave para monitorear la inflación, incluso cuando la I+D aumenta después de la adquisición. El objetivo no es obtener ganancias hoy, sino un avance que cree un medicamento rentable mañana. Aún así, la administración ha declarado que el efectivo existente de $4,4 millones (al 30 de septiembre de 2025) definitivamente no es suficiente para continuar financiando las operaciones, lo que significa que se necesita una financiación adicional sustancial.

Estructura de deuda versus capital

Está mirando Exicure, Inc. (XCUR) y se pregunta cómo una empresa de biotecnología con una cartera clínica financia realmente sus operaciones. La respuesta rápida es: casi en su totalidad a través de capital, lo cual es típico de una empresa de biotecnología de alto riesgo y antes de generar ingresos. El balance de la empresa al último trimestre de 2025 muestra una dependencia excepcionalmente baja de la deuda externa.

La carga total de deuda de Exicure, Inc. es mínima, alcanzando solo $366,000. Esta cifra representa una combinación de obligaciones a corto y largo plazo, pero la conclusión clave es la absoluta falta de endeudamiento significativo. Se trata de una estrategia deliberada para mantener limpio el balance, pero también indica una dependencia del capital de los accionistas y del sentimiento del mercado para sobrevivir.

Aquí están los cálculos rápidos sobre su estructura de capital, que muestran cuán poco apalancamiento utilizan. La relación deuda-capital (D/E) es apenas 0,05.

• Deuda Total (MRQ 2025): $366,000
• Patrimonio Total (MRQ 2025): 6,93 millones de dólares
• Relación deuda-capital: 0.05

Para ser justos, esta relación de 0,05 es dramáticamente más baja que el promedio más amplio de la industria de la biotecnología, que es de alrededor de 0,17 a fines de 2025. Una relación D/E baja es definitivamente una buena señal de estabilidad, pero para una empresa en etapa de crecimiento, también resalta una dependencia crítica de la financiación dilutiva (vender más acciones) para mantener las luces encendidas.

La compañía no ha solicitado una calificación crediticia pública, que es estándar para empresas con una deuda tan baja y un enfoque en investigación y desarrollo (I+D). Sus recientes acciones de financiación en 2025 subrayan este enfoque basado en el capital:

• Redención de Deuda Interna: En noviembre de 2025, Exicure, Inc. canjeó $3,125 millones en bonos convertibles al 2,90% con vencimiento en 2028. Esta fue una transacción interna con una subsidiaria y se realizó para simplificar el financiamiento entre compañías, por lo que no afectó la deuda consolidada que se ve en el balance.
• Financiamiento de capital: La empresa recaudó 1,6 millones de dólares a través de una oferta de acciones ordinarias en el primer semestre de 2025. Así es como financian sus operaciones.

Lo que oculta esta estructura financiera es el riesgo inmediato de crisis de liquidez. La gerencia ha dejado claro que el efectivo existente no es suficiente para financiar las operaciones y que necesitan financiamiento adicional sustancial en el corto plazo. Están equilibrando sus cuentas no con deuda, sino con la necesidad constante de nuevo capital o una asociación estratégica. Para profundizar en el panorama financiero general de la empresa, consulte nuestra publicación completa: Desglosando la salud financiera de Exicure, Inc. (XCUR): información clave para los inversores.

Liquidez y Solvencia

Estás mirando a Exicure, Inc. (XCUR) y ves una empresa de biotecnología con una cartera de productos clínicos, pero las cifras frías y concretas sobre su posición de liquidez son una señal de alerta importante. La conclusión directa es la siguiente: la empresa se encuentra en una grave crisis de financiación a corto plazo y su actual pista de efectivo es críticamente corta.

Al 30 de septiembre de 2025, el efectivo y equivalentes de efectivo de Exicure, Inc. ascendían a apenas 4,4 millones de dólares, un fuerte descenso desde 12,5 millones de dólares al final del año fiscal 2024. Esta tasa de quema de efectivo es insostenible dados sus gastos operativos, y la gerencia ha declarado explícitamente que el efectivo existente no es suficiente para financiar las operaciones durante los próximos 12 meses, que es la definición de riesgo de "empresa en funcionamiento".

Ratios actuales y rápidos: una visión distorsionada

Los ratios de liquidez estándar, si bien parecen saludables en la superficie, ocultan la crisis de liquidez subyacente. El ratio circulante (Activo circulante / Pasivos circulantes) para el trimestre más reciente (MRQ) es de aproximadamente 1.96, y el ratio rápido (una medida más estricta que excluye el inventario) es aproximadamente 1.62. Estos ratios están técnicamente por encima del umbral seguro de 1,0, lo que significa que la empresa tiene más activos circulantes que pasivos circulantes. Pero, sinceramente, para una biotecnología antes de generar ingresos, la mayoría de esos activos circulantes son sólo efectivo y equivalentes, y ese efectivo está desapareciendo rápidamente.

• Relación actual: 1.96 (MRQ/TTM)
• Relación rápida: 1.62 (MRQ/TTM)

Tendencias del capital de trabajo y del flujo de caja

La tendencia del capital de trabajo (la diferencia entre activos corrientes y pasivos corrientes) es negativa en la práctica, impulsada por la enorme salida de efectivo de las operaciones. La pérdida neta para el tercer trimestre de 2025 fue 2,4 millones de dólares, que es un factor clave del flujo de caja operativo negativo. Aquí están los cálculos rápidos sobre las tendencias del estado de flujo de efectivo:

El problema central es que las operaciones de la empresa están consumiendo efectivo a un ritmo que agotará el resto. 4,4 millones de dólares muy rápidamente sin una inyección de capital inmediata. Este es el riesgo más importante que cualquier inversor debe considerar en este momento. Hay que estar atento a las noticias sobre una nueva ronda de financiación, que sin duda tendrá efectos dilusivos para los accionistas actuales. Para obtener más información sobre quién todavía posee acciones, consulte Explorando el inversor Exicure, Inc. (XCUR) Profile: ¿Quién compra y por qué?

Análisis de valoración

Está buscando una señal clara sobre la valoración de Exicure, Inc. (XCUR), y la respuesta rápida es que las métricas tradicionales muestran una imagen de una empresa que enfrenta importantes desafíos operativos, lo que hace difícil llamarla infravalorada en el sentido convencional. La tendencia del precio de las acciones durante los últimos 12 meses, desde un máximo de $36.00 a un cierre reciente de alrededor $4.17 al 21 de noviembre de 2025, muestra una erosión masiva de más de 60%, lo que es una clara señal del escepticismo del mercado.

¿Está Exicure, Inc. (XCUR) sobrevalorada o infravalorada?

Para una empresa de biotecnología en etapa clínica como Exicure, Inc., los índices de valoración estándar a menudo están sesgados por la falta de ingresos y pérdidas persistentes, pero aun así cuentan una historia. La relación precio-beneficio (P/E) de los últimos doce meses (TTM) se sitúa en un nivel negativo. -2.34 al 7 de noviembre de 2025. Esta cifra negativa simplemente refleja que la empresa no es rentable, reportando una ganancia por acción (EPS) TTM de aproximadamente -$1.72. No se puede utilizar un P/E negativo para defender la subvaluación; simplemente confirma la quema de efectivo. Aquí están los cálculos rápidos: la pérdida neta de la compañía en el tercer trimestre de 2025 fue 2,4 millones de dólares, tras una pérdida neta de 2025 en el segundo trimestre de 2,6 millones de dólares.

La relación valor empresarial-EBITDA (EV/EBITDA) tampoco es útil para la valoración, ya que el EBITDA TTM es negativo. -8,79 millones de dólares. La cuestión central no es un múltiplo de valoración; es la pista de efectivo del modelo de negocio fundamental. La propia dirección señaló en el segundo trimestre de 2025 que el efectivo y equivalentes de efectivo existentes, que se situaban en 4,4 millones de dólares al 30 de septiembre de 2025, no es suficiente para continuar financiando las operaciones. Cuando la supervivencia de una empresa está en duda, las acciones son definitivamente una propuesta de alto riesgo, independientemente de cualquier valor teórico contable.

• Relación P/E (TTM): -2.34 (Negativo, indica falta de rentabilidad).
• EBITDA (TTM): -8,79 millones de dólares (Negativo, indica pérdida operativa).
• Rango de precios de acciones de 52 semanas: $3.10 a $36.00 (Extrema volatilidad).

Consenso de analistas y realidad de los dividendos

La opinión de la comunidad de analistas sobre Exicure, Inc. (XCUR) está dividida, lo que es una señal de alerta en sí misma. Algunas fuentes indican que no hay calificaciones de analistas disponibles, mientras que otras ofrecen objetivos de precios tremendamente divergentes. Por ejemplo, algunos modelos proyectan un precio objetivo promedio de $19.76 para 2025, lo que supone una enorme prima respecto del precio actual, mientras que un objetivo de consenso diferente es un precio mucho más bajo. $2.00. Este nivel de desacuerdo significa que usted debe confiar en su propia diligencia debida, no en un consenso poco confiable.

Para ser justos, las señales técnicas también son contradictorias, y algunos indicadores sugieren una "venta fuerte" basada en tendencias bajistas de media móvil a finales de noviembre de 2025. La acción es muy volátil, con un máximo de 52 semanas de $36.00 y un bajo de $3.10, así que espere grandes cambios. Finalmente, no busque ingresos aquí: Exicure, Inc. no es una acción que paga dividendos, por lo que los índices de rendimiento y pago de dividendos son 0.00% o N/A.

Si desea profundizar en la estabilidad financiera de la empresa, debe revisar el análisis completo en Desglosando la salud financiera de Exicure, Inc. (XCUR): información clave para los inversores. Su próximo paso debería ser modelar la pista de efectivo de la empresa en función de su tasa de quema para determinar el riesgo financiero inmediato.

Factores de riesgo

Es necesario comprender la cruda realidad de Exicure, Inc. (XCUR) en este momento: el principal riesgo a corto plazo es una liquidez existencial única. La administración ha sido clara al afirmar que el efectivo existente es simplemente insuficiente para financiar operaciones en el corto plazo, que es la divulgación más crítica para cualquier inversor.

Aquí están los cálculos rápidos del informe del tercer trimestre de 2025 (finalizado el 30 de septiembre de 2025): el efectivo y los equivalentes de efectivo de la compañía se situaron en solo 4,4 millones de dólares. Esa es una fuerte caída desde el 12,5 millones de dólares mantuvieron a finales de 2024. Con una pérdida neta de 2,4 millones de dólares Sólo para el tercer trimestre de 2025, su tasa de consumo exige una importante inyección de capital de inmediato. Necesitan conseguir nueva financiación o se les apagará la luz.

Riesgos operativos y financieros: la quema de efectivo

La empresa es una biotecnología en etapa clínica, lo que significa que no tiene ingresos comerciales. Esto hace que su salud financiera dependa totalmente de los mercados de capital o de asociaciones estratégicas. La reciente adquisición de GPCR Therapeutics USA Inc. también ha desplazado sus costos operativos, aumentando el gasto de efectivo.

Mire el aumento de gastos para el tercer trimestre de 2025:

• El gasto en Investigación y Desarrollo (I+D) fue 0,9 millones de dólares.
• Los gastos generales y administrativos (G&A) fueron 1,5 millones de dólares.

Incertidumbre estratégica y clínica

La empresa ha atravesado una reciente reestructuración, suspendiendo sus actividades clínicas históricas para centrarse en los activos recién adquiridos y explorar alternativas estratégicas. Esta exploración de alternativas crea una enorme incertidumbre: ¿se fusionarán, venderán activos o ejecutarán una importante ampliación de capital que probablemente diluirá a los accionistas existentes? Esta incertidumbre es un riesgo estratégico importante.

Aún así, hay catalizadores clínicos a corto plazo que debes vigilar. La empresa completó el programa Último paciente, última visita (LPLV) en su estudio de fase 2 de GPC-100 para la movilización de células madre en el mieloma múltiple. Se esperan resultados de primera línea en el cuarto trimestre de 2025. Los datos positivos podrían ser el factor más importante para reducir el riesgo de funcionamiento y atraer a un socio o inversor. Unos datos negativos, sin duda, serían catastróficos.

Mitigación y acciones inmediatas

La empresa no se queda de brazos cruzados, sino que sus acciones están enfocadas a la supervivencia. Están explorando alternativas estratégicas y ya han logrado importantes reducciones de costos, aunque admiten que su capacidad para reducir aún más los costos es limitada. Un pequeño positivo: canjearon recientemente $3.125 millones (4,5 mil millones de KRW) de bonos convertibles entre compañías en noviembre de 2025, simplificando su estructura de financiamiento entre compañías. También recuperaron el cumplimiento de los requisitos de presentación del Nasdaq en julio de 2025, eliminando un riesgo administrativo.

A continuación se presenta un resumen de los riesgos principales y la posible ruta de mitigación:

Para profundizar en la estructura financiera de la empresa, puede leer más aquí: Desglosando la salud financiera de Exicure, Inc. (XCUR): información clave para los inversores.

Oportunidades de crecimiento

Estás mirando Exicure, Inc. (XCUR) y ves una biotecnología en etapa clínica con alto riesgo y alta recompensa. profile. El panorama financiero inmediato es definitivamente desafiante: la administración declaró en noviembre de 2025 que el efectivo existente de $4,4 millones (al 30 de septiembre de 2025) es insuficiente para financiar las operaciones y requiere una financiación adicional sustancial. Pero las perspectivas de crecimiento futuro dependen enteramente de un único catalizador clínico a corto plazo que podría generar un valor significativo.

La estrategia de crecimiento de la empresa es un pivote centrado, impulsado por la adquisición de GPCR Therapeutics USA en enero de 2025. Este movimiento hizo que Exicure pasara de su plataforma original de ácido nucleico esférico (SNA) a un nuevo enfoque en enfermedades hematológicas (cánceres de la sangre) con el activo principal, Burixafor (GPC-100). Se trata de una táctica biotecnológica clásica: adquirir un activo de última fase para evitar años de I+D inicial.

• Adquirir: GPCR USA y su programa líder, Burixafor.
• Pivote: Desde terapias con ácidos nucleicos hasta antagonistas de CXCR4.
• Catalizador: Lectura de datos de la fase 2 en el cuarto trimestre de 2025.

El principal impulsor del crecimiento es Burixafor, una pequeña molécula antagonista de CXCR4. Este medicamento está diseñado para mejorar la movilización de células madre en pacientes sometidos a procedimientos de autotrasplante de células madre (ASCT). Se estima que el mercado objetivo de los movilizadores de células madre en el mieloma múltiple y enfermedades relacionadas oscila entre 1.000 y 2.000 millones de dólares al año. He aquí los cálculos rápidos: si el medicamento capta sólo el 10% del segmento inferior de ese mercado, estamos viendo 100 millones de dólares en ingresos anuales potenciales, un salto enorme con respecto a los actuales ingresos comerciales casi nulos de la compañía.

La ventaja competitiva de Burixafor es su eficacia clínica. profile. Los resultados provisionales de la fase 2 para el mieloma múltiple fueron muy alentadores y mostraron que el 100 % de los pacientes (10/10) lograron con éxito el criterio de valoración principal de la movilización de células madre. Más importante aún, el fármaco tiene una cinética de movilización más rápida, lo que permite su administración y recolección el mismo día, lo que representa una mejora significativa con respecto al tratamiento previo nocturno que requieren los agentes existentes aprobados por la FDA, como el plerixafor. Este es un diferenciador claro y centrado en el paciente.

El crecimiento futuro de los ingresos depende completamente de los próximos datos de primera línea de la Fase 2, que se esperan para el cuarto trimestre de 2025. Los datos positivos desencadenarían inmediatamente un posible ensayo de Fase 3, pero lo más importante es que convertirían a Exicure en un candidato principal para una asociación estratégica o una adquisición directa (una salida común para las biotecnologías exitosas en etapa clínica). La empresa ya se está preparando para ampliar Burixafor a nuevas indicaciones como la anemia de células falciformes y un estudio de quimiosensibilización de fase 1 en la leucemia mieloide aguda (LMA), ampliando aún más su mercado al que se dirige. Además, no olvide que la colaboración inicial con GPCR Therapeutics incluye investigación conjunta en fibrosis y obesidad, que es una opción a largo plazo. Puedes leer más sobre su nueva dirección aquí: Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Exicure, Inc. (XCUR).

Para ser justos, la pérdida neta de la compañía en el tercer trimestre de 2025 fue de 2,4 millones de dólares y la tasa de consumo de efectivo es una preocupación real. Lo que oculta esta estimación es que no hay estimaciones consensuadas de ingresos o ganancias de los analistas porque la empresa es precomercial. Su decisión de inversión en este momento es una apuesta binaria sobre los datos clínicos del cuarto trimestre de 2025, no una historia de crecimiento gradual de las ganancias. La reciente redención de 3,125 millones de dólares en bonos convertibles fue una medida interna para asegurar la liquidez, pero no resuelve el déficit de financiación central. El siguiente paso concreto es claro: Monitorear: la publicación de datos principales de Burixafor en el cuarto trimestre de 2025 es el evento más importante.