Analyse de la santé financière de Brookfield Business Partners L.P. (BBU) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Brookfield Business Partners L.P. (BBU) et essayez de cartographier le bruit de la rotation des actifs par rapport à la croissance réelle des résultats, et honnêtement, le tableau pour 2025 est un modèle classique de capital-investissement en mouvement. Le chiffre global des neuf premiers mois de l'exercice montre un moteur opérationnel solide, avec un EBITDA ajusté atteignant 1 757 millions de dollars, ce qui prouve que la stratégie de valeur ajoutée fonctionne sur l'ensemble de leur portefeuille diversifié. Mais il faut aussi être réaliste : le troisième trimestre a été marqué par une perte nette attribuable aux porteurs de parts de 59 millions de dollars, qui met en évidence la volatilité à court terme qui accompagne les ventes d'actifs et les restructurations d'entreprises, comme la conversion prévue en une seule société cotée.

Pourtant, l'entreprise est assise sur environ 2,9 milliards de dollars de liquidités d’entreprises pro forma, alimentées par plus 2 milliards de dollars générés par le recyclage du capital, ce qui leur donne de la poudre sèche pour de futures transactions. Cette gestion agressive du capital, ainsi que l'estimation consensuelle du bénéfice par action (BPA) pour l'ensemble de l'année, de $5.25, suggère que la direction est confiante dans la valeur composée. Ce que cache cette estimation, bien sûr, c’est le risque d’exécution sur les nouvelles acquisitions, comme le prêteur hypothécaire canadien qu’ils viennent d’acquérir, mais la thèse de base demeure : ils achètent des entreprises essentielles sous-estimées et les réparent. C'est un calcul simple.

Analyse des revenus

Vous regardez les chiffres de revenus de Brookfield Business Partners L.P. (BBU) et constatez une volatilité importante, et honnêtement, vous devriez vous demander pourquoi le chiffre d'affaires diminue. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que la baisse des revenus annoncée par BBU est moins due à un échec opérationnel qu’à une rotation stratégique du portefeuille – la vente délibérée d’actifs matures (recyclage du capital) masque définitivement la solide performance sous-jacente de leurs segments principaux.

Les sources de revenus de BBU sont intentionnellement diversifiées, couvrant trois segments opérationnels principaux qui fournissent des produits et services essentiels à l'échelle mondiale, ce qui est la marque d'un conglomérat de type capital-investissement. Cette diversification contribue à protéger l’ensemble de l’entreprise d’un ralentissement dans un secteur donné, mais elle rend également les chiffres déclarés complexes. Les principales sources de revenus se répartissent dans ces domaines clés :

• Industriels : Fabrication et services pour les infrastructures critiques, comme le stockage avancé de l'énergie.
• Services aux entreprises : Des opérations telles que l’assurance hypothécaire résidentielle et les logiciels et services technologiques pour les concessionnaires.
• Services d'infrastructures : Services essentiels, notamment la location de bâtiments modulaires et les services d'eau et d'assainissement.

D'après les données les plus récentes, le chiffre d'affaires annuel de BBU pour l'exercice 2024 était de 40,62 milliards de dollars, ce qui représente une forte baisse d'une année sur l'autre de -26,24 % par rapport à 2023. Cette tendance s'est poursuivie au cours des neuf premiers mois de 2025. Le chiffre d'affaires pour les douze derniers mois (LTM) se terminant le 30 septembre 2025 s'est élevé à 27,79 milliards de dollars, soit une nouvelle baisse de -40,36% sur un an. C'est un chiffre énorme, mais voici un petit calcul : la baisse est principalement due à des cessions majeures, comme la vente de l'activité de carburants routiers et de l'activité de production de granulats au Canada en 2024.

La véritable contribution opérationnelle est mieux visible à travers l'EBITDA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement), qui élimine le bruit des cessions et des charges non monétaires. Pour le troisième trimestre 2025 (T3 2025), les contributions sectorielles mettent en évidence les domaines dans lesquels la valeur opérationnelle est générée, et vous pouvez voir que le segment Industriel est clairement le leader.

Le changement le plus important au cours de l’exercice 2025 est le changement dans la composition de l’actif. Le segment des services d'infrastructure, par exemple, a vu son EBITDA ajusté du troisième trimestre 2025 chuter à 104 millions de dollars en raison de la cession des activités de navette des services pétroliers offshore en janvier 2025. À l'inverse, l'EBITDA ajusté du segment des produits industriels au troisième trimestre 2025 de 316 millions de dollars a bénéficié de la solide performance des opérations avancées de stockage d'énergie et de l'acquisition d'un fabricant de systèmes de traçage électrique en janvier 2025. le nouveau est le moteur de leur stratégie, vous devez donc évaluer la qualité des actifs restants, et pas seulement la diminution du chiffre d'affaires. Pour comprendre la vision à long terme derrière ces mouvements, vous devez examiner le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Brookfield Business Partners L.P. (BBU).

Mesures de rentabilité

Vous recherchez une image claire de l'efficacité avec laquelle Brookfield Business Partners L.P. (BBU) transforme ses revenus en bénéfices, et les chiffres de l'exercice 2025 témoignent d'une solide performance opérationnelle qui est actuellement masquée par des facteurs non opérationnels.

La conclusion directe est la suivante : le cœur de métier de BBU, mesuré par sa marge opérationnelle, est sain, mais le bénéfice net final est négatif en raison d'éléments non récurrents et de cessions importants. Pour les douze derniers mois (TTM) terminés mi-2025, BBU a déclaré un chiffre d'affaires de 27,79 milliards de dollars, mais une perte nette de 37 millions de dollars, ce qui a entraîné une marge de bénéfice nette négative de -0,48 %.

Marges brutes, opérationnelles et nettes

Pour vraiment comprendre BBU, vous devez regarder au-delà de la marge de bénéfice nette et vous concentrer sur les marges de bénéfice brut et d'exploitation (bénéfice avant intérêts et impôts, ou EBIT). La marge bénéficiaire brute TTM était de 19,05 %. Cela signifie que pour chaque dollar de revenus, il reste environ 19 cents après avoir couvert les coûts directs des biens et services (coût des marchandises vendues). Voici le calcul rapide des chiffres TTM :

• Bénéfice brut (TTM) : $\environ 5,29 milliards de dollars (19,05 % des 27,79 milliards de dollars de revenus)
• Marge de bénéfice d'exploitation (EBIT) : 14,64 %
• Bénéfice d'exploitation (EBIT) (TTM) : $\environ 4,07 milliards de dollars (14,64 % des 27,79 milliards de dollars de chiffre d'affaires)

La marge bénéficiaire d'exploitation de 14,64 % est le chiffre critique pour la performance de base, car elle exclut les coûts de financement et les impôts. Il montre que les activités sous-jacentes, comme les segments de l'industrie et des services aux entreprises, génèrent des bénéfices substantiels grâce à leurs opérations quotidiennes. De plus, la marge d'EBITDA ajusté pour le deuxième trimestre 2025 était encore plus élevée à 23 %, ce qui constitue un indicateur clair de la force opérationnelle.

Tendances de rentabilité et comparaison des secteurs

La tendance de la rentabilité déclarée de BBU a été volatile, ce qui est typique pour un opérateur de type private equity qui achète, améliore et vend des entreprises (recyclage du capital). Le bénéfice net attribuable aux porteurs de parts pour le troisième trimestre 2025 représente une perte de 59 millions de dollars. Il s'agit d'un net renversement par rapport au troisième trimestre 2024, qui avait enregistré un bénéfice net de 301 millions de dollars, principalement en raison de la baisse des recouvrements d'impôts et des gains nets sur cessions plus faibles au cours de la période en cours. Le bénéfice net du deuxième trimestre 2025 s'élevait à un modeste 26 millions de dollars.

Lorsque l’on compare les marges de BBU à celles du secteur des industries diversifiées, le tableau devient plus clair. La moyenne du secteur pour les produits industriels diversifiés montre une marge bénéficiaire brute de 21,89 % et une marge bénéficiaire nette de 4,99 %.

La marge bénéficiaire brute TTM de BBU de 19,05 % est nettement inférieure à la moyenne du secteur de 21,89 %. Ce que cache cette estimation, c'est la nature variée du portefeuille de BBU, qui comprend des entreprises industrielles à faible marge et riches en actifs ainsi que des services aux entreprises à plus forte marge. La marge brute plus faible suggère une certaine pression en matière de gestion des coûts dans leurs segments industriels par rapport à leurs pairs, ou une concentration stratégique sur l'échelle plutôt que sur la marge pure au niveau du chiffre d'affaires. La marge de bénéfice nette négative, cependant, est le plus gros signal d'alarme, mais elle dépend principalement de la structure du partenariat et du calendrier des ventes d'actifs et des charges non monétaires, pas nécessairement d'un échec des opérations de base.

Pour une analyse plus approfondie du bilan et de la valorisation, vous devriez consulter l'article complet sur Analyse de la santé financière de Brookfield Business Partners L.P. (BBU) : informations clés pour les investisseurs. Votre prochaine étape devrait être d'examiner de près le « bénéfice d'exploitation ajusté » (EFO ajusté) dans les documents déposés par BBU, car cette mesure non conforme aux PCGR est celle que la direction utilise pour montrer le flux de trésorerie réel et récurrent généré par le portefeuille.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous regardez Brookfield Business Partners L.P. (BBU) et immédiatement le ratio d’endettement saute aux yeux. Honnêtement, cela paraît élevé, mais il faut comprendre la structure. Pour la période de reporting la plus récente, le ratio d'endettement (D/E) de la société s'élevait à environ 2.84 (ou 283.93%). Cela représente un bond énorme par rapport à la moyenne du secteur de la gestion d'actifs, qui est d'environ 0.95.

Voici un calcul rapide de cet effet de levier : Brookfield Business Partners L.P. (BBU) a déclaré une dette totale d'environ 44,12 milliards de dollars au trimestre le plus récent. Mais ce que cache ce chiffre, c’est la nature sans recours de la plupart de ces dettes. Cela signifie que la dette est détenue au niveau de la filiale exploitante, garantie par ces actifs spécifiques, et ne constitue pas un passif direct de la société mère.

La stratégie de financement de l'entreprise est un modèle classique de capital-investissement : utiliser un effet de levier maximal au niveau des actifs pour augmenter le rendement des capitaux propres de la société mère. Il s’agit d’une stratégie délibérée et à indice d’octane élevé.

Composition et gestion de la dette en 2025

Un examen plus approfondi des données du premier trimestre 2025 montre que la dette est majoritairement à long terme et sans recours. Plus précisément, les emprunts non courants (à long terme) sans recours des filiales totalisaient environ 40,917 milliards de dollars, éclipsant les emprunts subsidiaires sans recours actuels (à court terme) d'environ 1,399 milliard de dollars. Cette maturité profile C'est un bon signe, car cela repousse le risque de refinancement pour l'essentiel du passif.

Pourtant, la gestion du bilan au niveau de l’entreprise est cruciale. En 2025, l'entreprise a géré activement sa dette d'entreprise, après avoir remboursé 1 milliard de dollars d'emprunts sur son crédit corporate depuis le début de l'année. Cette action, couplée à une forte liquidité des entreprises, montre une concentration sur la gestion de la dette qui est un recours envers la société mère.

• Dette totale (MRQ) : 44,12 milliards de dollars.
• Dette à long terme sans recours (T1 2025) : 40,917 milliards de dollars.
• Remboursement de la dette des entreprises en 2025 : 1 milliard de dollars.
• Liquidité des entreprises (T3 2025) : 2,299 milliards de dollars.

Équilibrer le financement par emprunt et par actions

Brookfield Business Partners L.P. (BBU) équilibre le financement par emprunt et par capitaux propres grâce à deux mécanismes principaux : la dette au niveau des actifs pour les acquisitions et les capitaux propres au niveau de l'entreprise pour la croissance et le recyclage du capital. La dette au niveau des filiales est le principal moteur de la croissance, mais le financement par actions fournit la poudre sèche pour de nouvelles transactions et un tampon contre la volatilité des marchés.

Une mesure stratégique majeure en 2025 a été le plan annoncé visant à simplifier la structure de l’entreprise en la transformant en une seule société canadienne cotée en bourse. Il s’agit d’une action clairement axée sur les actions, conçue pour améliorer la liquidité des transactions et accroître la demande des investisseurs indiciels, rendant essentiellement les actions plus attrayantes et accessibles. Ce type de changement structurel est une stratégie à long terme visant à améliorer le coût et la disponibilité des capitaux propres.

Pour approfondir la philosophie globale du cabinet, vous pouvez consulter leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Brookfield Business Partners L.P. (BBU).

Liquidité et solvabilité

Vous regardez Brookfield Business Partners L.P. (BBU) et vous posez la bonne question : peuvent-ils couvrir leurs factures à court terme ? La réponse courte est oui, absolument. D'après les données des douze derniers mois (TTM) les plus récentes, la position de liquidité de l'entreprise est solide, soutenue par un flux de trésorerie opérationnel sain et une poudre sèche importante au niveau de l'entreprise.

BBU gère définitivement son bilan pour gérer son portefeuille d’activités complexe et mondial.

Ratios actuels et rapides : un tampon puissant

Les ratios de liquidité nous indiquent avec quelle facilité une entreprise peut transformer ses actifs en liquidités pour rembourser sa dette à court terme. Les chiffres de Brookfield Business Partners L.P. montrent un coussin confortable. Le ratio actuel TTM se situe à environ 1.71, ce qui signifie que l'entreprise dispose de 1,71 $ d'actifs courants pour chaque 1,00 $ de passifs courants. Il s’agit d’un chiffre très robuste pour un conglomérat de cette envergure.

Mieux encore, le Quick Ratio (ou ratio de test), qui exclut les actifs moins liquides comme les stocks, est d'un solide 1,25. C’est le véritable test de solvabilité immédiate. Un ratio rapide bien supérieur à 1,0 indique que BBU peut remplir ses obligations immédiates sans avoir à vendre des stocks à la hâte. C'est un signe clair de stabilité opérationnelle.

Tendances du fonds de roulement et des liquidités des entreprises

La tendance générale de la situation du fonds de roulement de BBU est positive et indique un renforcement de la structure financière. Le rapport intermédiaire du troisième trimestre 2025 a mis en évidence une diminution des passifs courants couplée à une augmentation des capitaux propres. Il ne s’agit pas seulement de mélanger de l’argent ; il s'agit de réduire le poids des obligations à court terme tout en construisant les fondations à long terme.

Au niveau corporatif, BBU conserve une flexibilité financière importante. Au 30 septembre 2025, les liquidités de l'entreprise s'élevaient à environ 2 299 millions de dollars, dont 2 190 millions de dollars étaient disponibles sur ses facilités de crédit d'entreprise. Pro forma pour les transactions récemment clôturées et annoncées, ce chiffre de liquidité d'entreprise s'élève à environ 2 900 millions de dollars. C’est ce trésor de guerre qui permet à BBU d’être un acheteur et un vendeur patient et opportuniste d’entreprises.

• Liquidités d'entreprise : 2 299 millions de dollars (30 septembre 2025)
• Crédit disponible : 2 190 millions de dollars
• Liquidité pro forma : ~2 900 millions de dollars

Pour en savoir plus sur qui adhère à cette stratégie, consultez Explorer Brookfield Business Partners L.P. (BBU) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

États des flux de trésorerie Overview

Les flux de trésorerie sont l'élément vital de toute entreprise, mais ils sont particulièrement critiques pour un opérateur de type capital-investissement comme BBU qui s'appuie sur le recyclage du capital (monétisation d'actifs matures pour financer de nouvelles acquisitions). Voici un rapide calcul sur les tendances des flux de trésorerie sur le TTM :

Le flux de trésorerie opérationnel (CFO) positif d’environ 3,55 milliards de dollars TTM constitue un énorme atout. Cela montre que les activités sous-jacentes génèrent des liquidités substantielles. Un flux de trésorerie négatif provenant des investissements (CFI) est attendu, car BBU est un acquéreur et un investisseur actif, engageant 525 millions de dollars dans des acquisitions de croissance stratégique comme le prêteur hypothécaire canadien en 2025. Du côté du financement, générer plus de 2 milliards de dollars grâce au recyclage du capital et rembourser activement 1 milliard de dollars de dette d'entreprise démontre une stratégie claire d'allocation de capital de réduction des risques.

Analyse de valorisation

Vous examinez Brookfield Business Partners L.P. (BBU) et essayez de déterminer si le marché l’a correctement évalué. Honnêtement, le tableau des valorisations est mitigé, ce qui est typique pour une société en commandite (LP) de type private equity qui se concentre sur l’acquisition et l’amélioration d’entreprises.

Le consensus des analystes de Wall Street est un Achat modéré. Sur sept analystes, cinq évaluez-le comme un achat, un comme une conservation et un comme une vente, suggérant une croyance générale dans sa stratégie à long terme. L'objectif de cours moyen sur 12 mois est d'environ $36.50, ce qui implique une hausse prévue d'environ 17.65% par rapport au prix récent de 31,03 $.

Brookfield Business Partners L.P. (BBU) est-il surévalué ou sous-évalué ?

Le ratio cours/bénéfice (P/E) traditionnel n'a essentiellement aucun sens ici car le bénéfice net sur les 12 derniers mois (TTM) est négatif, représentant une perte de 134,00 millions de dollars pour la période se terminant fin 2025. C'est un signal d'alarme si vous regardez uniquement les bénéfices GAAP, mais pour BBU, vous devez vous concentrer sur les flux de trésorerie et les mesures de valeur d'entreprise.

Le ratio Price-to-Book (P/B) se situe actuellement autour de 2.91, ce qui est supérieur à celui de nombreux concurrents industriels, ce qui suggère que le marché valorise ses actifs et la capacité de la direction à générer une valeur supérieure à la valeur comptable. Cependant, le ratio valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) est une mesure plus révélatrice pour une entreprise à forte intensité de capital comme BBU, se situant à un niveau raisonnable. 6.75. Ce multiple est généralement considéré comme sain pour un gestionnaire d’actifs disposant d’un portefeuille diversifié, ce qui indique qu’il n’est pas excessivement surévalué en termes de flux de trésorerie.

• Rapport P/B : 2.91, indiquant une prime par rapport à la valeur comptable.
• Ratio VE/EBITDA : 6.75, suggérant une juste valorisation par rapport aux flux de trésorerie.
• Consensus des analystes : Achat modéré, avec un objectif de $36.50.

Tendances des cours boursiers et réalité des dividendes

Le titre a fait preuve de résilience, avec une variation de prix sur 52 semaines d'environ +33.25% jusqu’en novembre 2025, ce qui constitue un retour en force. Le prix s'est échangé entre un plus bas de 52 semaines à 26,56 $ et un maximum à 52,10 $, ce qui montre une volatilité importante, mais la tendance générale est positive. Le record absolu de $36.90 a même été atteint récemment, le 5 novembre 2025.

En matière de dividendes, BBU n’est pas une valeur à haut rendement. Le dividende annuel est $0.25 par action, ce qui se traduit par un rendement du dividende à terme d'environ seulement 0.80%. Le ratio de distribution basé sur les bénéfices TTM GAAP est négatif -13.89%, qui encore une fois est fonction de la perte comptable. Mais le ratio de distribution basé sur les flux de trésorerie est une solution beaucoup plus durable. 0.45%, ce qui signifie que le dividende est sûr du point de vue des liquidités. Ce faible ratio de distribution suggère que la direction donne la priorité au réinvestissement dans le portefeuille plutôt qu'aux distributions importantes.

Voici le calcul rapide du dividende : un paiement annuel de $0.25 sur un cours boursier de 31,00 $, ce n’est pas la raison pour laquelle vous achetez BBU. Vous l'achetez pour le potentiel d'appréciation du capital au fur et à mesure qu'ils exécutent leurs plans de création de valeur. Si vous souhaitez en savoir plus sur qui achète et pourquoi, consultez Explorer Brookfield Business Partners L.P. (BBU) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Facteurs de risque

Vous devez regarder au-delà des principaux chiffres des actifs et vous concentrer sur les principaux risques opérationnels et financiers auxquels Brookfield Business Partners L.P. (BBU) est actuellement confronté. Ce qu'il faut retenir directement, c'est que même si la direction réduit activement les risques liés au bilan grâce à la vente d'actifs, la société est toujours confrontée à un levier financier important et à une forte baisse des bénéfices de base dans tous ses segments au cours du dernier trimestre.

Le plus grand risque interne à court terme est financier. Les commentaires des analystes soulignent que l'endettement élevé de BBU constitue un défi financier important. Il s’agit d’un point crucial car BBU est un véhicule axé sur les acquisitions, et les taux d’intérêt élevés rendent les nouvelles transactions plus coûteuses et augmentent le coût du service de la dette existante. Pour être honnête, la direction atténue ce phénomène en générant plus de 2 milliards de dollars de son programme de recyclage de capital et en remboursant 1 milliard de dollars d'emprunts sur sa facilité de crédit aux entreprises en 2025, ce qui constitue une action claire et positive.

La performance opérationnelle au troisième trimestre 2025 montre clairement un vent contraire. L'EBITDA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement), une mesure clé pour BBU, a fortement chuté à 575 millions de dollars au troisième trimestre 2025, contre 844 millions de dollars pour la période de l'année précédente. Cette baisse s'explique principalement par la baisse des participations dans trois entreprises à la suite de ventes partielles et de recouvrements d'impôts moindres, mais elle reflète néanmoins une base de flux de trésorerie plus faible pour le trimestre.

• Effet de levier élevé : l'augmentation du coût du capital limite les acquisitions relutives.
• Faiblesse du segment : l'EBITDA ajusté du troisième trimestre 2025 a chuté dans les trois segments.
• Vents contraires en matière de réglementation : défis spécifiques comme la question de la divulgation de La Trobe.

Voici un calcul rapide sur les performances du segment, qui montre où se trouvent les points de pression :

La baisse du segment des produits industriels est la plus importante en termes de dollars. En outre, la société a déclaré une perte nette de 59 millions de dollars au troisième trimestre 2025, soit une baisse significative par rapport au bénéfice net de 301 millions de dollars enregistré un an plus tôt, qui avait été gonflé par des recouvrements d'impôts plus élevés et des gains nets sur cessions. C'est un énorme swing.

Les risques externes sont également aggravés par le portefeuille diversifié et mondial de BBU. Les risques généraux de marché liés à l'inflation persistante en 2025, aux fluctuations des taux d'intérêt et aux tensions géopolitiques ont un impact direct sur les activités sous-jacentes de BBU. Par exemple, les services de santé de BBU sont aux prises avec une structure de coûts insoutenable, car l'inflation croissante des salaires dépasse les taux de remboursement des assureurs-maladie privés. De plus, l'instabilité politique et économique sur des marchés comme le Brésil présente un risque pour les opérations d'approvisionnement en eau et d'épuration des eaux usées. Néanmoins, la direction de BBU poursuit activement un plan de simplification de l'entreprise visant à la transformer en une société cotée unique, ce qui devrait améliorer la liquidité des transactions et potentiellement réduire la décote commerciale à sa valeur liquidative (VNI).

La société maintient une solide position de liquidité d'entreprise d'environ 2,3 milliards de dollars, qui constitue une protection contre ces risques opérationnels et de marché. Pro forma des transactions annoncées et récemment clôturées, cette liquidité s'élève à environ 2,9 milliards de dollars. Vous pouvez mieux comprendre la philosophie à long terme de l'entreprise en examinant leurs Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Brookfield Business Partners L.P. (BBU).

Finances : Surveillez le ratio d’endettement dans le dossier du quatrième trimestre 2025 pour confirmer l’impact du remboursement de la dette d’un milliard de dollars.

Opportunités de croissance

Vous recherchez une voie claire à travers le portefeuille complexe de Brookfield Business Partners L.P. (BBU), et la conclusion est simple : leur croissance ne repose pas sur une augmentation massive des revenus organiques, mais sur un recyclage discipliné du capital et des améliorations opérationnelles dans les services essentiels. La stratégie de base consiste à acheter, réparer et vendre (ou monétiser partiellement) des entreprises leaders sur le marché, ce qui génère une valeur intrinsèque, même si le bénéfice net trimestriel fluctue.

Pour les neuf premiers mois de 2025, la société a déclaré un bénéfice net attribuable aux porteurs de parts de 47 millions de dollars, une baisse par rapport à 329 millions de dollars pour la même période en 2024, mais cela est largement dû à la baisse des recouvrements d'impôts et aux ventes partielles d'actifs stratégiques. L'EBITDA ajusté pour les neuf mois clos le 30 septembre 2025 s'est élevé à 1 757 millions de dollars, en baisse par rapport à 1 912 millions de dollars l'an dernier, reflétant l'impact des cessions et la baisse des participations. Il s’agit d’un modèle de capital-investissement, vous devez donc examiner les facteurs sous-jacents, et pas seulement le chiffre d’affaires.

Leur croissance est définitivement axée sur les acquisitions stratégiques et le levier opérationnel.

Principaux moteurs de croissance et acquisitions

Le principal moteur à court terme est le segment des produits industriels, qui a fait preuve d'une forte résilience avec une augmentation de 17 % de l'EBITDA ajusté au troisième trimestre 2025, en grande partie grâce aux transactions récentes. En janvier 2025, BBU a finalisé l'acquisition de Chemelex, un leader mondial des systèmes de traçage électrique, pour un prix d'achat de 1,7 milliard de dollars. BBU a investi environ 210 millions de dollars pour une participation de 25 % dans cette entreprise, qui bénéficie de barrières à l'entrée élevées et qui joue sur les marchés industriels et des énergies propres.

En plus de l'impulsion industrielle, BBU a élargi sa présence dans les services financiers en finalisant l'acquisition d'un prêteur hypothécaire résidentiel et multifamilial canadien au troisième trimestre 2025. Cette décision diversifie son segment de services aux entreprises et exploite un marché stable et réglementé. La solidité de leurs activités dans le domaine du stockage avancé de l’énergie continue également de constituer un atout pour le segment des produits industriels.

Initiatives stratégiques et recyclage du capital

La capacité de la société à générer des liquidités à partir de son portefeuille constitue un avantage clé. C’est ce qu’on appelle le recyclage du capital, et BBU en est un maître. Au cours du premier semestre 2025, ils ont généré plus de 1,5 milliard de dollars grâce à ces initiatives. Plus précisément, en juillet 2025, BBU a obtenu 690 millions de dollars de liquidités en vendant des participations partielles dans trois entreprises – DexKo, CDK Global et BrandSafway – à un nouveau fonds de capital-investissement géré par Brookfield Asset Management. Voici le calcul rapide de leur déploiement de capitaux :

• Recyclage du capital : 690 millions de dollars obtenus grâce à des ventes partielles d'actifs.
• Rachats d'actions : 157 millions de dollars restitués aux porteurs de parts depuis janvier 2025, rachetant 6,5 millions de parts.
• Liquidités d'entreprise : 2,3 milliards de dollars disponibles au niveau de l'entreprise, 2,9 milliards de dollars pro forma après les récentes transactions.

Cette liquidité leur donne la poudre nécessaire pour conclure de nouvelles transactions ou continuer à racheter des unités à des niveaux que la direction considère comme relutifs. En outre, le projet annoncé de transformation en une société cotée unique constitue une simplification de leur structure d'entreprise, ce qui est généralement considéré comme positif en termes de transparence et d'attrait pour les investisseurs.

Avantage concurrentiel et perspectives

Le principal avantage concurrentiel de BBU réside dans « l'écosystème Brookfield », qui donne accès à un réseau mondial de 250 000 employés opérationnels et à plus de 1 000 milliards de dollars d'actifs sous gestion. Ce réseau leur permet de trouver des accords exclusifs, d'exécuter des améliorations opérationnelles complexes et de faire évoluer les sociétés de leur portefeuille plus rapidement que la plupart de leurs concurrents. L’accent reste mis sur la possession d’entreprises de haute qualité qui fournissent des produits et services essentiels, ce qui les rend résilientes dans des environnements macroéconomiques inégaux. Vous pouvez consulter leur orientation à long terme ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Brookfield Business Partners L.P. (BBU).

Même si l'EBITDA ajusté global sur neuf mois est en baisse, la performance sectorielle montre où la croissance est cultivée :

Le marché semble apprécier la stratégie à long terme, puisque la note la plus récente des analystes est un achat avec un objectif de prix de 39,00 $ CA. Le bruit à court terme provoqué par les ventes d’actifs et les modifications fiscales n’est que le coût des affaires dans ce modèle ; la véritable histoire réside dans le capital qu’ils libèrent pour réinvestir dans des domaines à plus forte croissance comme l’industrie et les services aux entreprises. Votre prochaine étape devrait être de surveiller le déploiement de ces 2,9 milliards de dollars de liquidités.