Analyse de la santé financière de Seabridge Gold Inc. (SA) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Seabridge Gold Inc. (SA) et voyez une histoire or-cuivre massive et à long terme, mais les données financières à court terme sont ce qui compte vraiment en ce moment pour un développeur à forte intensité de capital. La réalité est qu’il s’agit d’une activité d’exploration et de développement, pas d’un producteur, vous devez donc cartographier leur consommation de trésorerie par rapport aux jalons de leur projet. Pour le seul troisième trimestre 2025, la société a déclaré une perte nette de 32,3 millions de dollars, soit une perte plus importante que l'année dernière, mais ce n'est pas une surprise étant donné l'investissement important de 52,9 millions de dollars dans des intérêts miniers au cours du trimestre pour faire avancer son projet phare KSM. La bonne nouvelle est qu'ils ont renforcé leur bilan en 2025 avec un financement par actions de 100,2 millions de dollars américains, ce qui leur laisse 103,1 millions de dollars de liquidités et équivalents au troisième trimestre 2025. La grande opportunité, celle qui change tout, est d'obtenir un partenaire de coentreprise pour KSM, qui détient une réserve massive de 47,3 millions d'onces d'or ; jusqu'à ce que cet accord soit signé, les 583,1 millions de dollars de passifs garantis restent un risque clé que vous devez prendre en compte. Toute l'histoire dépend de ce partenariat avec KSM.

Analyse des revenus

Vous regardez Seabridge Gold Inc. (SA) et vous vous attendez à une ligne de revenus traditionnelle, mais voici le point à retenir sans aucun doute : la société n'a aucun revenu opérationnel provenant de la vente d'or ou de cuivre. Seabridge Gold Inc. est une société d'exploration et de développement miniers purement spécialisée, ce qui signifie que l'ensemble de son modèle commercial repose sur la preuve de réserves massives d'or et de cuivre, sans pour autant les exploiter. Son activité financière concerne uniquement les investissements et le financement, et non les ventes.

La principale source de fonds de Seabridge Gold Inc. n'est pas une source de revenus provenant de produits ou de services ; c'est capital. Cela provient du financement par actions, de la dette et des partenariats stratégiques, qui financent le développement de ses projets aurifères nord-américains. Par exemple, au premier trimestre 2025, la société a obtenu 100 millions de dollars américains de nouveaux financements pour alimenter ses programmes d'exploration. C'est ainsi que fonctionne cette entreprise : elle lève des capitaux pour augmenter la valeur de ses actifs, comme KSM et Iskut, situés dans le « Triangle d'or » canadien et dans le territoire du Yukon.

Puisqu'il n'y a pas de chiffre d'affaires, le taux de croissance des revenus d'une année sur l'autre est techniquement N/A ou 0 % d'un point de vue opérationnel. Ce que vous devez plutôt suivre, c'est l'évolution du résultat net, qui reflète les événements financiers non opérationnels. Au troisième trimestre (T3) de 2025, la société a déclaré une perte nette de 32,3 millions de dollars (CAD), en hausse par rapport à une perte nette de 27,6 millions de dollars au troisième trimestre 2024. Il s'agit d'une augmentation de la perte d'environ 17 %. Voici un calcul rapide : la perte nette pour les neuf premiers mois de 2025 s'est élevée à 9,39 millions de dollars (CAD), une forte baisse par rapport au bénéfice net de 9,52 millions de dollars pour la même période il y a un an. C’est un changement critique à noter.

La contribution de tous ses projets miniers prometteurs, comme KSM, Iskut et 3 Aces, au chiffre d'affaires global est de 0 %. Au lieu de cela, ils représentent les principales dépenses en capital (CapEx) de l’entreprise. C'est là que va l'argent, pas d'où il vient. Il s'agit d'une société de développement, pas d'un producteur.

Le changement significatif dans la situation financière est à l’origine des profits et pertes déclarés. Le bénéfice net de 12,3 millions de dollars au deuxième trimestre 2025 (en baisse par rapport à 45,2 millions de dollars au deuxième trimestre 2024) était en grande partie dû à la réévaluation des obligations garanties - un ajustement comptable, et non une victoire commerciale. Ce revenu non monétaire et non opérationnel est ce que vous devez filtrer lorsque vous évaluez les progrès des activités principales de l'entreprise. La véritable action se situe dans l'investissement dans le sol : au troisième trimestre 2025, Seabridge Gold Inc. a investi 52,9 millions de dollars dans des intérêts miniers, soit près du double des 28,1 millions de dollars investis au cours de la même période de l'année dernière. C'est la véritable mesure de croissance pour une société de pré-production.

• Revenus opérationnels : 0 $ provenant des ventes d’or/cuivre.
• Perte nette du troisième trimestre 2025 : 32,3 millions de dollars (CAD).
• Investissement du troisième trimestre 2025 dans les intérêts miniers : 52,9 millions de dollars.

Pour comprendre qui parie sur cette valeur future, vous devez être Exploration de Seabridge Gold Inc. (SA) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Ce que cache ce tableau, c’est que la variation de la perte nette est essentiellement un bruit comptable. L’augmentation de 88 % des investissements est le véritable signal. Votre prochaine étape consiste à examiner le bilan : Finance : comparez le fonds de roulement net actuel de 83,2 millions de dollars (au 30 septembre 2025) au taux d'absorption des dépenses d'investissement prévu pour 2026 d'ici mardi prochain.

Mesures de rentabilité

Vous examinez la rentabilité de Seabridge Gold Inc. (SA), mais vous devez vous détourner du modèle de société minière en production. Honnêtement, pour une société en phase d’exploration et de développement comme Seabridge Gold Inc., les marges de rentabilité traditionnelles – bénéfice brut, bénéfice d’exploitation et bénéfice net – ne sont tout simplement pas applicables au sens conventionnel du terme, car la société ne génère aucun revenu provenant des opérations minières. Il s’agit actuellement d’une pure histoire d’allocation de capital, pas d’une histoire de ventes.

Au lieu de marges basées sur les ventes, nous nous concentrons sur le bénéfice/perte net et sur la manière dont l'entreprise gère ses coûts d'investissement et d'exploration. Voici un calcul rapide de la tendance à court terme :

• Bénéfice net du deuxième trimestre 2025 : 12,3 millions de dollars (ou 0,12 $ par action).
• Bénéfice net du deuxième trimestre 2024 : 45,2 millions de dollars (ou 0,51 $ par action).
• Perte nette du troisième trimestre 2025 : 32,3 millions de dollars (ou 0,32 $ par action).

La forte baisse du bénéfice net au deuxième trimestre 2025, qui s'est transformée en une perte plus importante au troisième trimestre, n'était pas un échec opérationnel. Il s’agissait principalement d’un ajustement comptable : la réévaluation des obligations garanties. Ce que cache cette estimation, c'est le choix délibéré de l'entreprise de réinvestir massivement dans ses actifs, qui constituent le véritable axe opérationnel.

Efficacité opérationnelle et contexte industriel

Pour Seabridge Gold Inc., l'efficacité opérationnelle n'est pas une question de marge brute ; il s'agit de l'efficacité avec laquelle ils dépensent leur capital pour faire avancer leurs projets. L’augmentation significative des dépenses en intérêts miniers, en propriétés et en équipement est votre indicateur clé.

Au troisième trimestre 2025, la société a investi un montant substantiel de 52,9 millions de dollars dans ses intérêts miniers, en forte hausse par rapport aux 28,1 millions de dollars de la même période de l'année dernière. Ce capital va directement à l'avancement de projets phares comme KSM et à la confirmation de nouveaux gisements, tels que le grand porphyre cuivre-or sur la cible Snip North d'Iskut. C'est le moteur opérationnel.

Lorsque l’on compare Seabridge Gold Inc. au secteur aurifère dans son ensemble, la différence est frappante. Alors que la médiane du secteur pour la marge bénéficiaire brute (TTM - douze mois suivants) se situe autour de 29,56 % et que la marge nette est d'environ 4,75 %, les marges de Seabridge Gold Inc. sont effectivement nulles ou négatives car elles n'ont aucun chiffre d'affaires. Cet écart représente le prix à payer pour être un explorateur à haut potentiel et non productif. Vous pariez sur la production future d’actifs comme KSM, et non sur les flux de trésorerie actuels. Pour un examen plus approfondi de la vision à long terme qui guide ces dépenses, vous devriez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Seabridge Gold Inc. (SA).

Ainsi, votre action ne consiste pas à vous soucier des marges négatives ; il s’agit de suivre cet investissement de 52,9 millions de dollars au troisième trimestre 2025. Cela doit continuer à se traduire par une expansion des ressources et une réduction des risques du projet, rapprochant ainsi l’entreprise d’une étude bancable et d’un accord de partenariat pour KSM.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous devez savoir comment Seabridge Gold Inc. (SA) finance ses projets massifs comme KSM, et à l'heure actuelle, l'équilibre évolue d'une manière qui mérite votre attention. Le modèle financier de l'entreprise, traditionnellement tributaire des capitaux propres, montre des signes de tension alors qu'elle traverse une phase de développement à forte intensité de capital, la dette garantie devenant une préoccupation plus importante et immédiate.

Au cours de la période de reporting la plus récente, le passif des billets garantis de la société a grimpé à plus de 583 millions de dollars à partir du troisième trimestre 2025, ce qui constitue la composante de la dette la plus critique à surveiller. Alors que la dette totale inscrite au bilan s'élevait à environ 0,42 milliard de dollars américains depuis juin 2025, les billets garantis représentent une obligation importante et croissante. Cette dette est principalement à long terme, car Seabridge Gold Inc. (SA) est une société en phase de développement, ce qui signifie qu'elle utilise le financement pour construire des actifs, et non pour couvrir les pertes d'exploitation liées à la production.

Voici un calcul rapide sur l'effet de levier : le ratio d'endettement (D/E) de Seabridge Gold Inc. (SA) s'élevait à 0.57 pour le trimestre fiscal se terminant le 30 juin 2025. Ce ratio, qui mesure le montant de la dette qu'une entreprise utilise pour financer ses actifs par rapport aux capitaux propres, est bien inférieur à celui des acteurs les plus agressifs du secteur, mais il reste supérieur à la moyenne du secteur de l'or pur, qui est d'environ 0.3636. Pour une société minière non productrice, ce niveau d’effet de levier signale une décision stratégique visant à financer l’avancement du projet, mais il augmente également le risque financier si les délais de développement tardent.

L'approche de l'entreprise visant à équilibrer le financement par emprunt et par capitaux propres a connu quelques turbulences en 2025. Seabridge Gold Inc. (SA) a toujours privilégié les capitaux propres, mais les récentes tentatives de mobilisation de capitaux ont connu des difficultés. Par exemple, le prévu 100,2 millions de dollars le financement par actions en février 2025 a été annulé et un 30,5 millions de dollars le financement accréditif prévu pour juin 2025 a été retardé sine die. Cette incapacité à exécuter les augmentations de capital prévues a exercé une pression sur la liquidité, les réserves de liquidités tombant en dessous de 50 millions de dollars d’ici le troisième trimestre 2025. Il s’agit d’une grave crise de liquidité.

Le marché financier exprime clairement ses inquiétudes quant aux futures capacités de financement. La société n'a pas renouvelé son US750 millions de dollars prospectus préalable de base ou son prospectus américain100 millions de dollars Facilité At-The-Market (ATM), qui sont des instruments clés pour les futures augmentations de dette et de capitaux propres. Ce manque de flexibilité de financement renouvelée, associé au besoin de milliards pour mettre KSM en production, signifie que l’entreprise se trouve définitivement à un point d’inflexion. Vous devriez surveiller de très près sa capacité à obtenir un partenaire de coentreprise ou un prêt pour un projet majeur. Pour en savoir plus sur qui achète toujours les actions, consultez Exploration de Seabridge Gold Inc. (SA) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

• Passif sous forme de billets garantis : Plus 583 millions de dollars (T3 2025).
• Ratio d’endettement au deuxième trimestre 2025 : 0.57.
• D/E moyen du secteur (Or) : 0.3636.
• Échec/retard des augmentations de capital en 2025 : 130,7 millions de dollars totale.

Liquidité et solvabilité

Vous regardez Seabridge Gold Inc. (SA) et vous posez la bonne question : cette société d'exploration peut-elle couvrir ses factures à court terme tout en finançant des projets massifs ? La réponse courte est oui, Seabridge Gold Inc. (SA) maintient un position de liquidité solide, en témoignent ses ratios de liquidité et de liquidité élevés, mais son cash-flow profile est typique pour un mineur de pré-production : il dépend fortement du financement pour financer des dépenses en capital importantes.

Les dernières positions de liquidité de la société, selon le rapport le plus récent, sont exceptionnellement saines. Seabridge Gold Inc. (SA) déclare un ratio actuel de 4.24 et un rapport rapide de 4.24. Voici un petit calcul : puisque les deux ratios sont identiques, cela confirme que la société n'a pratiquement aucun inventaire, ce qui est la norme pour un explorateur d'or qui n'a pas encore commencé à exploiter. Un ratio supérieur à 1,0 signifie que les actifs courants dépassent les passifs courants, donc un ratio de 4,24 leur donne un énorme tampon contre les obligations à court terme.

• Rapport actuel : 4.24 (Forte couverture à court terme).
• Rapport rapide : 4.24 (Ne dépendez pas des stocks pour obtenir des liquidités immédiates).

Tendances du fonds de roulement et réserve

L'évolution du fonds de roulement (actifs courants moins passifs courants) constitue un atout évident pour Seabridge Gold Inc. (SA). Le fonds de roulement net a bondi à 83,2 millions de dollars au 30 septembre 2025, en hausse significative par rapport aux 37,8 millions de dollars à la fin de 2024. Cette augmentation de près de 120 % du coussin de fonds de roulement sur neuf mois est sans aucun doute le résultat de levées de fonds réussies plus tôt en 2025. Ces liquidités fournissent la piste nécessaire pour poursuivre le développement coûteux et pluriannuel de son projet phare KSM et d'autres activités d'exploration sans pression immédiate pour lever davantage de capitaux.

Il s’agit d’une mesure essentielle pour une entreprise en phase de développement. Un solde de fonds de roulement important montre qu'ils disposent de la trésorerie et des équivalents nécessaires pour gérer les coûts opérationnels et le remboursement de la dette à court terme en attendant un partenariat majeur ou une décision de construction. Vous pouvez approfondir la réaction du marché face à cette force en Exploration de Seabridge Gold Inc. (SA) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Flux de trésorerie : le modèle d'exploration

Le tableau des flux de trésorerie overview pour Seabridge Gold Inc. (SA) raconte l'histoire d'un explorateur agressif, pas d'un producteur. Le flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles (CFO) est négatif, comme prévu, mais les activités de financement sont fortement positives pour couvrir les dépenses d'investissement élevées. L’entreprise brûle les liquidités provenant de ses opérations et les investit massivement dans ses actifs.

Pour les neuf mois clos le 30 septembre 2025, l'évolution des flux de trésorerie se décompose clairement :

Le 204,31 millions de dollars Les flux de trésorerie provenant des activités de financement sont actuellement l'élément vital, grâce à un financement par actions de 100,2 millions de dollars américains en février 2025 et à un financement accréditif de 30,5 millions de dollars en juin 2025. Ces rentrées de fonds compensent largement les 143,09 millions de dollars dépensés pour investir dans des intérêts et des propriétés minières, ce qui est exactement ce que vous souhaitez voir pour une entreprise qui construit une mine : lever des capitaux pour financer le développement d'actifs. Néanmoins, ce modèle signifie que l’entreprise dépend entièrement des marchés des capitaux jusqu’à ce que KSM soit en production.

Préoccupations et atouts potentiels en matière de liquidité

Le principal atout réside dans la taille même du volant de trésorerie, avec des liquidités et des équivalents de trésorerie 103,1 millions de dollars à partir du troisième trimestre 2025. Cette force est essentielle car elle donne un levier à la direction dans les négociations de partenariat pour le projet KSM. La principale préoccupation, cependant, concerne la dette à long terme, en particulier les obligations garanties par 583,1 millions de dollars. Même si cette dette est à long terme et soutient les projets essentiels, elle doit éventuellement être remboursée. La stratégie actuelle est solide : utiliser des capitaux propres et des dettes pour financer le développement du projet, mais le test ultime de liquidité consistera à trouver un partenaire KSM ou à atteindre la production pour générer des flux de trésorerie d'exploitation.

Analyse de valorisation

Vous regardez Seabridge Gold Inc. (SA) et essayez de déterminer s'il s'agit d'un achat, d'une conservation ou d'une vente intelligents, d'autant plus qu'il s'agit d'une société de développement aurifère, pas encore d'un producteur. La conclusion directe est la suivante : Seabridge Gold Inc. se négocie actuellement avec une prime en fonction de ses actifs, mais ses bénéfices négatifs signifient que les mesures de valorisation traditionnelles telles que le P/E sont inutiles. Le titre est un jeu à haut risque et à haute récompense sur sa base de ressources massive, et non une histoire de flux de trésorerie.

Seabridge Gold Inc. est-il surévalué ou sous-évalué ?

Pour être honnête, évaluer une société comme Seabridge Gold Inc. est délicate car elle n’a aucun revenu et se concentre entièrement sur le développement de ses énormes projets d’or et de cuivre, comme la propriété KSM. Cela signifie que nous devons nous appuyer fortement sur des indicateurs autres que les bénéfices et sur la perception du marché de la valeur de ses ressources.

Voici un calcul rapide des ratios clés basés sur les dernières données de novembre 2025 :

• Rapport cours/bénéfice (P/E) : Le ratio P/E final se situe à un niveau négatif -65,49x. Seabridge Gold Inc. a annoncé un bénéfice par action (BPA) pour le troisième trimestre 2025. -$0.23, estimations manquantes des analystes par $0.20. Un P/E négatif est un signe clair que l’entreprise n’est pas rentable, ce ratio n’est donc pas utile pour la valorisation ; cela confirme simplement le statut de développement.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : L'EBITDA sur les douze derniers mois (TTM) est également négatif, à -15,79 millions de dollars. L’EBITDA annuel prévu pour 2025 est de -18 millions de dollars. Cette mesure n’est pas non plus applicable pour une comparaison de juste évaluation.
• Prix au livre (P/B) : Il s’agit de la mesure la plus pertinente pour une entreprise disposant de vastes réserves minérales non exploitées. Le ratio P/B est d'environ 3,44x au troisième trimestre 2025. Ce chiffre est supérieur à sa moyenne historique et à la moyenne de l'industrie américaine des métaux et des mines d'environ 2,2x. Ce P/B élevé indique que le marché est prêt à payer une prime évidente pour les actifs de la société, en particulier ses réserves souterraines estimées d'or et de cuivre.

Performance boursière et sentiment des analystes

Le titre a connu une forte progression au cours de la dernière année, mais il y a eu une récente volatilité. Au cours des 12 derniers mois, le cours de l'action a augmenté de 58.52%, avec un rendement depuis le début de l'année atteignant un niveau impressionnant 102.42% au 20 novembre 2025. Le cours de clôture au 20 novembre 2025 était $23.98, bien au-dessus de son plus bas niveau sur 52 semaines $9.40 mais en dessous de son sommet de 52 semaines de $29.31. Ce type de tendance à la hausse, ainsi que les baisses récentes, montrent un modèle classique de valeurs de croissance : des gains importants suivis de prises de bénéfices.

Puisque Seabridge Gold Inc. est une société d’exploration et de développement, elle ne verse pas de dividendes. Son rendement en dividendes et son ratio de distribution sont tous deux 0.00%. N'achetez pas cette action pour gagner un revenu.

Le sentiment des analystes est mitigé, voire négatif, ce qui est quelque peu contradictoire. La note consensuelle est « Réduire », avec une note « Conserver » et une « Vendre » de la part des deux analystes couvrant le titre. Néanmoins, l'objectif de prix moyen sur un an est très élevé, à $41.41, avec une plage entre $41.00 et $42.63. Cet écart massif entre la note « Réduire » et l'objectif de cours élevé suggère que les analystes modélisent une vente réussie d'actifs de grande valeur ou une opération de financement majeure qui augmenterait considérablement la valeur comptable, bien qu'ils restent prudents quant à la performance boursière à court terme.

Ce que cache cette estimation, c’est le risque d’exécution. Construire une mine est une entreprise pluriannuelle à forte intensité de capital et le chemin vers la production de KSM est long. Le P/B et l'objectif de prix élevés reposent sur l'hypothèse que la société exécutera définitivement ses objectifs. Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Seabridge Gold Inc. (SA). et réussir à monétiser ses réserves.

Prochaine étape : Lancer une analyse approfondie de l'étude de faisabilité du projet KSM et du calendrier d'autorisation pour tester cela $41.41 objectif de prix.

Facteurs de risque

Vous regardez Seabridge Gold Inc. (SA) et voyez une ressource massive de classe mondiale, mais vous devez être réaliste quant au calendrier et aux risques d'une société d'exploration à revenu nul. Le risque fondamental ici est que Seabridge Gold Inc. (SA) est un développeur de projets et non un producteur, sa santé financière est donc définitivement liée à sa capacité à réduire les risques et à financer son projet phare KSM.

Les résultats financiers de l'entreprise au troisième trimestre 2025 montrent la réalité de cette stratégie : une perte nette de 32,3 millions de dollars pour le trimestre clos le 30 septembre 2025, ce qui représente une augmentation par rapport à la perte de 27,6 millions de dollars de la même période de l'année dernière. Voici un calcul rapide : ils dépensent massivement pour faire avancer le projet, avec un investissement au troisième trimestre 2025 dans des intérêts miniers de 52,9 millions de dollars, en hausse significative par rapport aux 28,1 millions de dollars il y a un an. Cela représente une énorme dépense d’argent, mais c’est intentionnel. L'ensemble de la thèse repose sur le projet KSM.

Vents contraires opérationnels et réglementaires

Le principal risque à court terme est l'incertitude réglementaire et juridique, en particulier autour de la « désignation substantiellement commencée » (SSD) du projet Kerr-Sulphurets-Mitchell (KSM). Cette désignation est cruciale car elle protège le certificat d'évaluation environnementale du projet contre l'expiration. Seabridge Gold Inc. (SA) défend activement ce statut devant les tribunaux contre des requêtes, et fait face à trois défis supplémentaires de la part de Tudor Gold concernant les autorisations du Mitchell-Treaty-Tunnel. Il s’agit d’une ponction constante des ressources et d’un risque stratégique sérieux.

En outre, l'ampleur du coût en capital initial estimé de KSM, d'environ 6,4 milliards de dollars américains-signifie que la stratégie commerciale principale de l'entreprise consiste à trouver un partenaire en coentreprise (JV). S'ils ne parviennent pas à trouver une société minière majeure ayant les moyens financiers suffisants pour financer et construire cette mine, le calendrier du projet s'arrêtera et le stock en souffrira. C’est le plus grand obstacle stratégique.

L’entreprise plante les graines de sa croissance future, mais les mauvaises herbes du risque juridique persistent.

• Risque réglementaire : Batailles juridiques en cours concernant les permis du projet KSM.
• Risque de financement : Incapacité à trouver un partenaire de coentreprise pour le coût en capital initial de 6,4 milliards de dollars américains.
• Risque financier : Zéro chiffre d’affaires avec une perte nette au T3 2025 de 32,3 millions de dollars.
• Risque externe : Les fluctuations des prix de l'or et du cuivre ont un impact sur l'économie à long terme du projet.

Atténuation et réserve financière

Il faut reconnaître que la direction prend des mesures claires pour atténuer ces risques. La défense réussie de la désignation SSD en 2024 a été une étape clé de réduction des risques. Sur le plan financier, ils ont levé des capitaux, y compris un accord de financement de 100 millions de dollars plus tôt en 2025, et leur fonds de roulement net s'est établi à un niveau sain. 83,2 millions de dollars au 30 septembre 2025, en hausse significative par rapport aux 37,8 millions de dollars fin 2024. Ce tampon leur donne la possibilité de continuer à faire progresser KSM et à mener les batailles juridiques.

Ils se sont également engagés à consacrer environ 150 millions de dollars américains à des travaux à KSM en 2025 pour maintenir le projet sur son chemin critique et démontrer sa valeur aux partenaires potentiels. Cet investissement est la clé de leur stratégie de coentreprise.

Sur le plan environnemental, un risque majeur pour un projet de cette envergure est la gestion des résidus. Seabridge Gold Inc. (SA) a commandé de manière proactive une étude sur les meilleures technologies disponibles (BAT) après l'échec du mont Polley, conduisant à une stratégie privilégiée et à faible risque pour l'installation de gestion des résidus (TMF), qui facilite l'obtention des permis et l'approbation sociale.

Voici un aperçu du principal compromis financier pour les neuf mois clos le 30 septembre 2025 :

Pour une analyse plus approfondie de la valorisation et de la situation financière complète, vous devriez lire l’analyse complète : Analyse de la santé financière de Seabridge Gold Inc. (SA) : informations clés pour les investisseurs.

Opportunités de croissance

Vous regardez Seabridge Gold Inc. (SA) et vous voyez une société de développement sans revenus actuels, ce qui rend l'évaluation traditionnelle difficile. L’histoire de la croissance ici n’est pas une question de flux de trésorerie immédiats ; il s’agit d’une base d’actifs massive et sans risque et de la décision stratégique de la monétiser. La conclusion directe est la suivante : la croissance à court terme de Seabridge Gold dépend entièrement de la conclusion d'un partenaire majeur en coentreprise (JV) pour son projet phare KSM d'ici la fin de 2025, ce qui permettra de libérer la valeur de la plus grande ressource d'or-cuivre non exploitée au monde. C’est le plus grand catalyseur.

Le modèle de la société est unique : il s'agit essentiellement d'un fonds négocié en bourse (ETF) aurifère souterrain qui se concentre sur l'acquisition et l'expansion des onces de ressources par action, et non sur l'exploitation de mines. Les objectifs d'entreprise pour 2025 confirment cette orientation, avec 25 % de la rémunération « à risque » de la direction liée à la conclusion réussie d'un accord de partenariat pour KSM. Il s’agit d’une stratégie sans aucun doute à enjeux élevés et très rémunératrice.

KSM : le moteur de valeur fondamentale et le catalyseur de partenariat

Le projet Kerr-Sulphurets-Mitchell (KSM), en Colombie-Britannique, est le moteur de l'avenir de Seabridge Gold. L’étude de préfaisabilité de 2022 montre une durée de vie potentielle de 33 ans pour la mine, qui devrait produire environ un million d’onces d’or et 178 millions de livres de cuivre par an. Voici un petit calcul : avec des dépenses en capital initiales estimées à 6,4 milliards de dollars canadiens, trouver un partenaire est crucial pour éviter une dilution massive des actionnaires. Le coût de maintien tout compris est projeté à un prix attrayant de 601 $ CA/once d'or (net des crédits de cuivre), ce qui en fait un actif de niveau 1 pour tout minier majeur.

Pour faire avancer ce projet, Seabridge Gold a alloué un budget de 162,7 millions de dollars canadiens pour 2025 pour les premiers travaux, la collecte de données pour l'étude de faisabilité finale et le développement de la sous-station BC Hydro Treaty Creek. Ces dépenses constituent une base essentielle pour le partenaire éventuel. La société sélectionne activement ses partenaires, dans le but de conclure un accord avant la fin de l'année. Il s’agit d’un calendrier clair et réalisable.

Avantages concurrentiels et échelle des ressources

L'avantage concurrentiel de Seabridge Gold est double : l'échelle et la réduction des risques. KSM détient une base de ressources inégalée de 47,3 millions d'onces d'or et 7,3 milliards de livres de cuivre en réserves prouvées et probables. De plus, le projet a déjà obtenu la désignation « substantiellement commencé » auprès des régulateurs de la Colombie-Britannique, ce qui est un statut exceptionnellement rare qui garantit que les permis restent valides pour la durée de vie du projet. Il s’agit d’un énorme obstacle surmonté, réduisant considérablement le risque profile pour un partenaire potentiel de JV.

Un autre avantage est l'environnement profile. KSM sera alimenté par le réseau hydroélectrique de BC Hydro, ce qui lui confère l'une des empreintes énergétiques les plus faibles en carbone de tous les projets miniers à grande échelle au monde. Dans un monde de plus en plus axé sur les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), cela constitue un avantage indéniable. Vous pouvez en apprendre davantage sur la santé financière globale de l'entreprise dans Analyse de la santé financière de Seabridge Gold Inc. (SA) : informations clés pour les investisseurs.

Estimations des revenus et des bénéfices à court terme

Étant donné que Seabridge Gold Inc. (SA) est un développeur et non un producteur, ses états financiers pour 2025 reflètent ses dépenses pour l'avancement des projets, et non ses revenus de ventes. C'est normal pour leur modèle économique, mais il est essentiel de comprendre les chiffres.

La prévision positive du bénéfice par action (BPA) de 0,12 $ ne provient pas des opérations minières mais d'éléments hors trésorerie, comme la réévaluation des obligations garanties, comme le montre le bénéfice du deuxième trimestre 2025 de 9,0 millions de dollars. Ce que cache cette estimation, c’est la consommation de capital sous-jacente nécessaire pour faire progresser KSM.

Pipeline d’exploration et croissance future des ressources

Au-delà de KSM, les autres projets offrent une optionnalité importante. Le budget d'exploration 2025 a également financé des travaux à Iskut et 3 Aces. Le projet Iskut, également dans le Triangle d'Or, est un moteur clé de l'innovation produit. La société y a réalisé un programme de forage pour définir une première ressource minérale d'or-cuivre sur la cible Snip North, qui devrait être annoncée au premier trimestre 2026. C'est ainsi que Seabridge Gold continue d'exécuter sa stratégie d'augmentation des ressources en or par action, même sans mine en production.

• Objectif de sélection des partenaires de KSM JV d’ici fin 2025.
• Annoncer la première ressource Iskut au premier trimestre 2026.
• Avancer la construction de la sous-station de Treaty Creek pour la mise en service au 4T26.

La prochaine étape pour vous consiste à surveiller les annonces de JV. Cette nouvelle changera fondamentalement l’équation de valorisation.