Analyse de la santé financière de Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez actuellement Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX), essayant de déterminer si le récent changement stratégique fait du titre un jeu de services publics solide, et honnêtement, les chiffres du troisième trimestre 2025 racontent une histoire convaincante de concentration et de nettoyage financier. La séparation complète de la société de Centuri Holdings, Inc. constitue le grand changement, générant environ 879 millions de dollars en produit net qui a été immédiatement utilisé pour rembourser intégralement le prêt à terme et la dette bancaire, ce qui représente un gain massif de bilan qui a contribué à obtenir une mise à niveau de la note de crédit de S&P à BBB+. Le segment principal de la distribution de gaz naturel est désormais le principal moteur, avec ses prévisions de bénéfice net pour 2025 réaffirmées vers le haut de l'échelle. 265 millions de dollars à 275 millions de dollars gamme, alimentée par l’allègement des tarifs et l’ajout d’environ 40,000 nouveaux ensembles de compteurs l’année dernière. De plus, ils soutiennent cette croissance par un engagement sérieux en faveur des infrastructures, prévoyant de dépenser environ 880 millions de dollars en dépenses d'investissement pour ce seul exercice, le risque à court terme concerne donc principalement l'exécution de ces investissements importants et le calendrier réglementaire, et non une base financière définitivement faible. Le rendement des capitaux propres (ROE) sur les 12 derniers mois du service public est de 8.3% montre que les améliorations opérationnelles sont déjà en train de prendre effet, mais la prochaine étape consiste à voir comment elles traduisent ce bilan sain en une croissance accélérée de la base tarifaire.

Analyse des revenus

Vous regardez Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) en ce moment, et la première chose à comprendre est que les revenus de l'entreprise profile vient de subir une refonte stratégique massive. Le titre est le suivant : la SWX est désormais presque exclusivement un service public de gaz naturel réglementé, abandonnant sa structure diversifiée pour se concentrer sur des bénéfices stables et basés sur les tarifs.

Pour les douze derniers mois (TTM) se terminant le 30 septembre 2025, le chiffre d'affaires consolidé s'élevait à environ 4,724 milliards de dollars. Cependant, ce chiffre n’est qu’un instantané d’une transition majeure. L'ancienne structure comportait deux segments principaux : la distribution de gaz naturel, stable, et les services d'infrastructure de services publics, beaucoup plus volatils (Groupe Centuri). Vous devez désormais vous concentrer sur le segment Distribution de gaz, qui est la seule activité continue.

• Distribution de gaz naturel (SW Gas) : chiffre d'affaires TTM d'environ 2,01 milliards de dollars.
• Utility Infrastructure Services (Centuri) : chiffre d'affaires TTM d'environ 2,33 milliards de dollars (maintenant cédé).

Répartition des principales sources de revenus

L'essentiel des revenus continus de Southwest Gas Holdings, Inc. provient de ses activités réglementées de distribution de gaz naturel en Arizona, au Nevada et en Californie. Il s’agit d’un modèle d’utilité classique, ce qui signifie que les revenus ne sont pas seulement une question de volume ; il est fortement influencé par la fixation des tarifs réglementaires (tarification). Le principal contributeur est celui des ventes résidentielles.

Voici un calcul rapide des activités poursuivies, basé sur les données TTM se terminant le 30 septembre 2025 pour le segment de la distribution de gaz naturel :

L'entreprise vise clairement sa croissance grâce à de nouvelles connexions, en ajoutant environ 40 000 premiers compteurs au cours des douze derniers mois, ce qui a contribué environ 9,2 millions de dollars à la marge opérationnelle au cours des neuf premiers mois de 2025.

Croissance d’une année sur l’autre et tendances récentes

Le taux de croissance global des revenus TTM pour la période se terminant le 30 septembre 2025 était de 5,22 % sur un an, mais ce chiffre est trompeur car il inclut le segment Centuri désormais séparé. La véritable histoire, ce sont les vents favorables en matière de réglementation qui stimulent le cœur de métier des services publics.

Au cours des neuf mois clos le 30 septembre 2025, le secteur Distribution de gaz naturel a connu une augmentation significative de sa marge opérationnelle de 92,3 millions de dollars. Cette augmentation n'était pas due à une augmentation soudaine du volume de gaz ; cela provenait principalement de mesures réglementaires réussies, avec des tarifs actualisés ajoutant environ 73,4 millions de dollars de marge supplémentaire dans tous les territoires. Cela met en évidence le caractère régulé de l’activité : les dossiers tarifaires constituent le premier levier de croissance.

Le changement important : la séparation des Centuri

Le changement le plus critique apporté à la structure des revenus de Southwest Gas Holdings, Inc. est la séparation complète du groupe Centuri, achevée au troisième trimestre 2025. Le segment des services d'infrastructure de services publics, qui a contribué de manière significative aux revenus, est désormais classé comme une activité abandonnée. Cela signifie qu'à l'avenir, les revenus de l'entreprise seront considérablement inférieurs mais beaucoup plus prévisibles, en raison de la base tarifaire réglementée.

Ce que cache cette estimation, c'est l'impact financier ponctuel : la séparation a entraîné un gain net sur déconsolidation d'environ 278,8 millions de dollars pour les neuf mois clos le 30 septembre 2025. Ce gain est un événement non récurrent, il ne faut donc pas le confondre avec des revenus d'exploitation durables. Le changement stratégique est une évolution vers une approche plus simple et à moindre risque. profile, c’est ce que recherchent généralement les investisseurs dans les services publics.

Si vous souhaitez en savoir plus sur ceux qui achètent ce nouvel utilitaire, vous devriez lire Exploration de Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Mesures de rentabilité

Vous voulez savoir si Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) gagne réellement de l’argent ou si la récente performance boursière n’est que du bruit. La réponse rapide est que la rentabilité a connu une augmentation significative, bien que complexe, en 2025, en grande partie due à la cession stratégique de l'activité Centuri et à de solides victoires réglementaires dans leurs principales activités de services publics.

Pour l’ensemble de l’exercice 2025, la direction s’attend à ce que le bénéfice net consolidé se situe dans la partie supérieure de la fourchette prévisionnelle de 265 à 275 millions de dollars. Voici un calcul rapide : sur la base d'un chiffre d'affaires annuel déclaré de 4,65 milliards de dollars, cela suggère une marge bénéficiaire nette (NPM) projetée pour l'ensemble de l'année d'environ 5,9 %. Cependant, les marges bénéficiaires nettes déclarées ont récemment bondi à 9,6 %, contre 3,4 % l'année précédente, un chiffre fortement influencé par le gain ponctuel résultant de la séparation de Centuri.

Analyse des marges : brute, opérationnelle et nette

Dans le secteur des services publics, la « marge d'exploitation » est la mesure la plus critique car elle élimine le coût volatile du gaz, qui constitue une dépense répercutée sur les clients et n'a pas d'impact sur la rentabilité. Il s’agit de votre véritable mesure de la santé de votre activité principale.

• Bénéfice brut : La société a déclaré une marge brute de 118,1 millions de dollars pour le troisième trimestre 2025.
• Marge opérationnelle : La marge opérationnelle du secteur réglementé de distribution de gaz naturel s'est élevée à 274,2 millions de dollars au troisième trimestre 2025. Ce chiffre est en hausse significative, la marge opérationnelle du troisième trimestre 2025 depuis le début de l'année ayant enregistré une augmentation de 92,3 millions de dollars par rapport à la même période de 2024, principalement en raison de la mise à jour des tarifs et de la croissance de la clientèle.
• Marge bénéficiaire nette (NPM) : La récente hausse à 9,6 % est une valeur aberrante, mais la tendance est claire : la société se concentre sur le fait d'être un service public pur, ce qui devrait conduire à des marges plus prévisibles, quoique plus faibles, à l'avenir.

Ce qu’il faut retenir, c’est que le secteur des services publics lui-même génère davantage de marge par client, ce qui est un signe résolument positif.

Tendances de rentabilité et comparaison des secteurs

L’évolution de la rentabilité est celle d’un retournement stratégique. Southwest Gas Holdings, Inc. surmonte cinq années de baisse des bénéfices en abandonnant le segment des services d'infrastructure (Centuri) et en se concentrant sur l'allègement des tarifs et le contrôle des coûts.

L'environnement réglementaire s'aligne enfin sur les investissements en capital de l'entreprise. Par exemple, la marge opérationnelle plus élevée de 92,3 millions de dollars depuis le début de l'année en 2025 est due à une marge supplémentaire d'environ 73,4 millions de dollars provenant des tarifs mis à jour sur leurs territoires. De plus, la croissance de la clientèle est un véritable vent favorable, avec l'ajout d'environ 40 000 nouveaux compteurs au cours des douze derniers mois.

Lorsque l’on compare la rentabilité de Southwest Gas Holdings, Inc. à celle du secteur, le tableau est complexe mais favorable.

Efficacité opérationnelle et gestion des coûts

L'efficacité opérationnelle est le fondement d'un service public réglementé, et Southwest Gas Holdings, Inc. fait preuve de discipline. Leurs coûts d’exploitation et de maintenance (O&M) auraient augmenté plus lentement que l’inflation et seraient restés stables par client en 2024 par rapport à 2023. Cette discipline des coûts, combinée à des vents réglementaires favorables comme la nouvelle loi du Nevada autorisant une tarification alternative, est ce qui a poussé le rendement des capitaux propres (ROE) des services publics sur 12 mois à 8,3 %. C'est un solide retour pour une entreprise réglementée. Pour en savoir plus sur la façon dont ces changements réglementaires s'intègrent dans un contexte plus large, consultez le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX).

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous regardez Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) pour voir si son bilan peut soutenir ses plans de croissance, et la réponse courte est oui : la société a définitivement renforcé son levier financier en 2025. Le point clé à retenir est que la récente décision stratégique de se séparer complètement de Centuri Holdings Inc. a permis un remboursement important de la dette, poussant le ratio d'endettement de l'entreprise bien en dessous de la moyenne du secteur.

Au troisième trimestre 2025, la dette totale de Southwest Gas Holdings, Inc. s'élevait à environ 3,51 milliards de dollars, sa composante dette à long terme étant 3,507 milliards de dollars. Il s'agit d'une amélioration considérable par rapport au début de l'année, puisque la société a utilisé le produit de la cession de Centuri pour rembourser intégralement tous les prêts à terme et la dette bancaire en cours au niveau de la société holding au cours du troisième trimestre. Cette action a considérablement assaini la dette à court terme profile.

Voici le calcul rapide de la structure du capital :

• Dette totale (T3 2025) : 3,51 milliards de dollars
• Capitaux propres totaux (estimés pour le troisième trimestre 2025) : environ 3,93 milliards de dollars
• Ratio d’endettement (D/E) : 0.89 (ou 89.27%)

Un ratio d’endettement (ratio D/E) de 0.89 Cela signifie que l'entreprise finance ses actifs avec 89 cents de dette pour chaque dollar de capitaux propres (la valeur comptable de l'entreprise). Pour un service public de gaz naturel réglementé et à forte intensité de capital, il s’agit d’un chiffre très sain. Pour être juste, la moyenne de l’industrie pour un groupe de pairs réglementés de distribution de gaz naturel se situe généralement entre 1.06 et 1.18. Le ratio de Southwest Gas Holdings, Inc. est nettement meilleur que celui de ses pairs, ce qui lui confère une plus grande flexibilité financière.

Le marché a déjà réagi positivement à cet assainissement du bilan. En septembre 2025, S&P Global Ratings a relevé la note de crédit de l'émetteur de Southwest Gas Holdings, Inc. et la note de crédit de la dette à long terme non garantie de premier rang de Southwest Gas Corporation à 'BBB+' avec une perspective « stable ». Il s’agit d’un vote de confiance crucial de la part d’une agence de notation de crédit, signalant un risque plus faible et des coûts d’emprunt potentiellement inférieurs à l’avenir. L'amélioration du risque commercial de l'entreprise profile, maintenant qu'il s'agit d'une activité de gaz naturel entièrement réglementée, soutient cette mise à niveau.

La stratégie de financement pour le reste de l’exercice 2025 est claire : aucune nouvelle émission d’actions n’est attendue. La société équilibre ses besoins en capitaux en utilisant le produit de la vente de Centuri pour rembourser sa dette et financer de futurs investissements en capital dans son activité principale de services publics, plutôt que de diluer ses actionnaires. Cette focalisation sur un modèle d’utilité purement réglementé et doté d’un bilan solide constitue le nouveau fondement de la croissance. Pour en savoir plus sur le changement stratégique de l'entreprise, vous pouvez lire l'analyse complète sur Analyse de la santé financière de Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) : informations clés pour les investisseurs.

Liquidité et solvabilité

Vous regardez actuellement Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) et vous vous demandez si son bilan peut réellement soutenir son plan d'investissement agressif, et c'est la bonne question à poser. La réponse courte est oui, leur position de liquidité est définitivement solide, en grande partie grâce à la cession stratégique de Centuri. Ce qu’il faut retenir, c’est que l’entreprise a considérablement réduit les risques liés à ses besoins de financement à court terme, mais il faut surveiller l’évolution du fonds de roulement dans le recouvrement des coûts du gaz.

Ratios actuels et rapides (positions de liquidité)

Les sociétés de services publics ne disposent généralement pas de ratios de liquidité exorbitants, mais les chiffres récents de Southwest Gas Holdings, Inc. sont encourageants. Le ratio de liquidité générale, qui mesure les actifs courants par rapport aux passifs courants, se situe à environ 1.55 pour le trimestre le plus récent. Un ratio supérieur à 1,0 signifie qu’ils disposent de suffisamment d’actifs à court terme pour couvrir leur dette à court terme. Le ratio rapide, qui élimine les stocks moins liquides, est également sain à environ 1.17. C’est un signal clair de solidité financière immédiate.

Voici un calcul rapide : pour chaque dollar de dette immédiate, Southwest Gas Holdings, Inc. a $1.17 en espèces ou en quasi-espèces pour le payer. C'est une marge confortable. Cette force est le résultat direct de l'accent mis par la direction sur la rationalisation de l'entreprise pour en faire un service public réglementé purement réglementé, sur lequel vous pouvez en savoir plus dans Exploration de Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Analyse des tendances du fonds de roulement

L’histoire du fonds de roulement est l’histoire de deux mouvements distincts en 2025. Le tableau d’ensemble est positif, tiré par l’afflux massif de liquidités résultant de la séparation de Centuri. Cependant, un examen plus attentif révèle une responsabilité réglementaire clé qui est en augmentation.

• Entrées de trésorerie : Le solde de trésorerie de l'entreprise a augmenté à près de 780 millions de dollars à compter du troisième trimestre 2025.
• Liquidité totale : La liquidité totale disponible dans l’ensemble de l’entreprise est désormais terminée 1,5 milliard de dollars.
• Coûts du gaz reportés : Les soldes du coût d'achat différé du gaz (PGA) - les coûts du gaz acheté pour les clients que le service public est autorisé à récupérer ultérieurement - sont passés d'un passif de 213 millions de dollars au troisième trimestre 2024 à un passif de 213 millions de dollars au troisième trimestre 2024. Responsabilité de 356 millions de dollars au 30 septembre 2025. Cette augmentation du passif pèse sur le fonds de roulement, mais il s'agit d'un élément de répercussion réglementaire et non d'une perte permanente.

La position du fonds de roulement est solide, mais l'augmentation du passif de PGA est quelque chose à surveiller, car elle immobilise le capital jusqu'à ce que le redressement réglementaire soit terminé.

États des flux de trésorerie Overview

Le tableau des flux de trésorerie 2025 montre l'impact dramatique de la cession de Centuri, qui a généré environ 879 millions de dollars en produit net. Il s’agit du facteur le plus important qui influence leurs activités de financement et d’investissement cette année. La société utilise ce capital pour financer la croissance de ses services publics réglementés et désendetter son bilan.

Un aperçu des flux de trésorerie sur les douze derniers mois (TTM), qui inclut les effets de la vente de Centuri, ressemble à ceci :

Le flux de trésorerie d'investissement TTM de seulement -19,06 millions de dollars est faussement bas car la vente des actifs de Centuri est classée ici, compensant les dépenses en capital importantes prévues d'environ 880 millions de dollars pour l’ensemble de l’exercice 2025. La véritable histoire est que la vente de Centuri finance leurs dépenses en capital, et non qu’ils n’investissent pas.

Problèmes ou atouts potentiels en matière de liquidité

Le principal point fort réside dans la transformation du bilan post-Centuri. Ils ont entièrement remboursé leur prêt à terme et leur dette bancaire, ce qui a conduit S&P à relever leur note de crédit à BBB+ avec une perspective stable. Ce crédit amélioré profile signifie une réduction des coûts d’emprunt futurs et un accès plus facile aux marchés des capitaux pour leurs investissements prévus dans les services publics.

La seule préoccupation mineure est l'augmentation du passif des coûts de gaz reportés, qui a atteint 356 millions de dollars au troisième trimestre 2025. Bien que récupérable, sa croissance entraîne une sortie temporaire de fonds de roulement plus importante. Le modèle économique des services publics repose toutefois sur la certitude de recouvrer ces coûts grâce à de futurs ajustements de tarifs. Il s’agit donc d’une question de timing et non d’une menace de solvabilité.

Analyse de valorisation

Vous voulez connaître l’essentiel : Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) est-il un achat, une conservation ou une vente en ce moment ? Sur la base des dernières données de novembre 2025, l'action se négocie près de son plus haut niveau sur 52 semaines, et bien que les mesures traditionnelles suggèrent qu'elle est raisonnablement valorisée pour un service public, un examen plus approfondi de ses bénéfices prévisionnels dresse un tableau plus mitigé.

Le titre a fait preuve de résilience, augmentant de plus de 3.71% au cours des 12 derniers mois, fermant récemment vers $80.44 par action. Cette décision est solide pour un service public réglementé, en particulier après que la société a finalisé la séparation de son activité Centuri, ce qui a contribué à assainir le bilan et à concentrer ses activités principales. Vous pouvez voir l’impact de ce changement stratégique sur la base actionnariale en Exploration de Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) est-il surévalué ou sous-évalué ?

Pour comprendre cela, nous examinons trois ratios de valorisation clés. Pour un service public, ce sont vos indicateurs de base : ils vous indiquent combien vous payez pour les bénéfices, les actifs et les flux de trésorerie opérationnels (EBITDA) de l'entreprise. Honnêtement, la valorisation actuelle est un peu un exercice de funambule.

• Ratio cours/bénéfice (P/E) : Le P/E sur les douze derniers mois (TTM) est d’environ 12,62x en novembre 2025. Ce chiffre est en fait inférieur à la moyenne du secteur mondial des services publics de gaz, qui est souvent citée autour de 13,8x. Mais si vous regardez l’estimation prévisionnelle du P/E pour 2025, elle passe à environ 22,2x, ce qui suggère que les investisseurs s'attendent à une baisse des bénéfices à court terme ou à une augmentation significative du prix actuel par rapport aux bénéfices attendus.
• Ratio prix/valeur comptable (P/B) : À environ 1,41x, le marché valorise Southwest Gas Holdings, Inc. à une légère prime par rapport à sa valeur liquidative. Il s’agit d’un signe courant et sain pour un service public stable et réglementé avec une base d’actifs croissante, ce que vous souhaitez voir.
• Ratio valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : Le rapport s'élève à environ 8,3x. Il s’agit d’une mesure claire qui montre la valeur de l’ensemble de l’entreprise (capitaux propres plus dette, moins liquidités) par rapport à son flux de trésorerie opérationnel de base. Cela suggère une valorisation raisonnable pour un service public, en particulier s'il prévoit d'importantes dépenses en capital (environ 880 millions de dollars en 2025) pour accompagner la croissance des clients.

Voici le calcul rapide du dividende. Avec un dividende annualisé de $2.48 par action et une estimation prévisionnelle du bénéfice par action (BPA) de $3.56 pour 2025, le taux de distribution est confortable 69.66%. Cela se traduit par un rendement actuel du dividende d'environ 3.12%. Il s’agit d’une source de revenus fiable, qui constitue sans aucun doute l’une des principales raisons de posséder une action dans les services publics.

Ce que cache cette estimation, c’est le débat sur la valeur intrinsèque. Bien que les ratios du marché semblent corrects, certains modèles approfondis (comme l'actualisation des flux de trésorerie) suggèrent que le titre pourrait être considérablement surévalué, un modèle fixant la juste valeur à un peu plus de 40,00 $. Pourtant, le marché intègre la stabilité et les progrès réglementaires.

Consensus des analystes et action à court terme

Malgré les inquiétudes en matière de valorisation exprimées par certains modèles, les analystes de Wall Street sont globalement positifs. La note consensuelle est « Acheter », avec une forte majorité d'analystes.75%-recommander un achat ou un achat fort. L'objectif de cours moyen sur 12 mois est fixé à $84.50. Cela suggère une hausse modeste par rapport au prix actuel, mais pas une cassure massive.

Le risque à court terme est le décalage réglementaire – le temps nécessaire pour que de nouveaux tarifs soient approuvés et mis en œuvre pour couvrir les investissements en capital. Southwest Gas Holdings, Inc. dépose activement de nouveaux dossiers tarifaires en Arizona et au Nevada au début de l'année prochaine, de sorte que des résultats positifs dans ces pays sont cruciaux pour atteindre ces estimations de bénéfices pour 2025.

Action pour les investisseurs : Si vous êtes un investisseur axé sur la valeur, attendez un repli plus proche du $75.00 niveau, qui est un point clé du support technique. Si vous êtes un investisseur à revenu, le 3.12% le rendement est stable et le 69.66% le taux de distribution est sûr pour le moment. Vous payez un prix équitable pour un actif prévisible et réglementé avec un plan de croissance clair.

Facteurs de risque

Vous regardez Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) juste après un changement stratégique majeur : la séparation complète de Centuri, Inc. en septembre 2025. Cette décision a assaini le bilan, mais elle a également recentré l'attention sur le cœur de métier des services publics, ce qui signifie que les risques sont désormais plus concentrés et axés sur la réglementation. Vous devez comprendre ces risques fondamentaux, car ils ont un impact direct sur la capacité de l'entreprise à atteindre son objectif de bénéfice net pour 2025 compris entre 265 millions de dollars et 275 millions de dollars.

Le plus grand défi externe réside dans les obstacles à long terme liés aux pressions liées à l’électrification et à la décarbonisation. En tant que service public de distribution de gaz naturel, Southwest Gas Holdings opère dans un environnement où des plafonds de coûts imposés par des politiques et des réglementations environnementales plus strictes pourraient limiter les investissements dans les infrastructures nécessaires. Il s’agit d’un risque au niveau macro que les sociétés de services publics doivent constamment gérer par le biais d’un engagement réglementaire.

Sur le plan opérationnel et stratégique, deux éléments à court terme méritent votre attention :

• Incertitude réglementaire et tarifaire : Bien que la société ait obtenu des résultats constructifs, comme l'approbation par la Commission de l'Arizona Corporation d'un programme de suivi des capitaux, le calendrier et le montant des futurs allégements de taux constituent toujours un risque. Par exemple, une affaire tarifaire déposée en septembre 2024 demandait une augmentation des revenus d'environ 44 millions de dollars à partir de février 2025, les nouveaux taux devant entrer en vigueur en janvier 2026. Les retards ou les décisions défavorables affectent directement les résultats financiers.
• Risque majeur d’exécution du projet : Le projet d’expansion du pipeline Great Basin comporte des risques d’exécution importants. Le projet, qui présente une opportunité d'investissement supplémentaire estimée à 1,2 milliard de dollars à 1,6 milliard de dollars, dépend des approbations réglementaires et de la conclusion d’accords de services de transport contraignants. Toute erreur dans ce domaine pourrait bloquer le capital sans le rendement attendu.

Voici un rapide calcul sur l’atténuation des risques financiers : la séparation complète de Centuri, Inc. en septembre 2025 a constitué une énorme mesure de réduction des risques. Il a généré un produit net d'environ 879 millions de dollars et a permis à l'entreprise de réduire sa dette de plus de 470 millions de dollars, ce qui a conduit au relèvement de la note de crédit de S&P à BBB+. C’est une position de bilan solide pour commencer 2026. Néanmoins, la transition du CFO, effective le 1er décembre 2025, ajoute une couche d'incertitude en matière de gestion que vous ne devriez pas ignorer.

La stratégie d'atténuation de l'entreprise est claire : se concentrer sur le fait d'être une entreprise de gaz naturel exclusivement réglementée et rechercher activement des cadres réglementaires constructifs. Ils prévoient déjà de déposer de nouveaux dossiers tarifaires en Arizona et au Nevada au début de l'année prochaine pour obtenir l'approbation de nouveaux tarifs et de formes alternatives de tarification. Cette approche proactive du redressement des taux est sans aucun doute la clé pour compenser les pressions externes liées à la décarbonation. Pour une analyse plus approfondie de la valorisation de l'entreprise, vous pouvez consulter notre analyse complète sur Analyse de la santé financière de Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) : informations clés pour les investisseurs.

Pour résumer les principaux risques financiers et les efforts d’atténuation pour 2025 :

Finances : surveillez l'appel aux résultats du quatrième trimestre 2025 pour connaître les mises à jour sur les accords contraignants du pipeline du Grand Bassin et l'avancement des dépôts de dossiers tarifaires prévus pour 2026.

Opportunités de croissance

Vous regardez Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) en ce moment parce que son histoire a fondamentalement changé, passant d'une société holding diversifiée à un service public de gaz naturel exclusivement. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que leur croissance est désormais étroitement liée à des dépenses d’investissement réglementées et à une expansion démographique dans le Sud-Ouest, ce qui ouvre une voie claire, quoique plus lente, vers la création de valeur.

La plus grande initiative stratégique déterminant les perspectives à court terme a été la séparation complète de Centuri Holdings, Inc. (Centuri), le segment des services d'infrastructure de services publics, qui a été achevée en septembre 2025. Ce pivot est crucial car il élimine la volatilité plus élevée de l'activité de construction, permettant au marché d'évaluer avec plus de précision le noyau stable des services publics. Le déménagement a généré environ 1,35 milliard de dollars du produit net total des ventes, que Southwest Gas Holdings a utilisé pour rembourser intégralement son prêt à terme et sa dette bancaire, renforçant ainsi définitivement son bilan.

La base tarifaire et la croissance de la clientèle alimentent les bénéfices

L’élément central de l’évaluation d’un service public est sa base tarifaire – l’investissement total sur lequel les régulateurs lui permettent de rentabiliser. Southwest Gas Holdings s’y penche fortement et prévoit un important programme de dépenses en capital (CapEx). Pour le seul exercice 2025, ils ont budgété un CapEx substantiel de 880 millions de dollars, principalement pour les mises à niveau du système et les initiatives de croissance de la clientèle. Ces dépenses devraient stimuler la base d'actifs à un taux de croissance annuel composé (TCAC) d'environ 7% jusqu’en 2029, ce qui se situe dans le haut de gamme pour le secteur des services publics.

Le territoire de service de l'entreprise, à savoir l'Arizona, le Nevada et la Californie, constitue un avantage majeur. Ils ont ajouté environ 40,000 nouveaux compteurs au cours des 12 mois se terminant le 30 juin 2025, ce qui se traduit par une forte 1.8% taux de croissance de la clientèle. Cette croissance organique, ainsi que des développements réglementaires constructifs comme le programme de suivi des capitaux approuvé en Arizona et la législation alternative en matière de tarification promulguée au Nevada (projet de loi 417 du Sénat), devraient augmenter leur retour sur capitaux propres (ROE).

Voici un calcul rapide de leur trajectoire financière projetée, en fonction de leur nouvelle orientation :

Expansion des infrastructures et avantage concurrentiel

Au-delà de la croissance de la base tarifaire de base, une opportunité majeure réside dans le projet d’expansion 2028 de la Great Basin Gas Transmission Company. L'entreprise constate une demande potentielle accrue qui pourrait se traduire par un investissement supplémentaire en capital de ~1,2 milliard de dollars à 1,6 milliard de dollars. La conclusion de ces accords de services de transport à long terme fournirait une augmentation significative et réglementée des bénéfices futurs. Il s’agit d’un projet colossal qui pourrait faire bouger les choses.

Le principal avantage concurrentiel de la société réside dans son statut d'entreprise de gaz naturel entièrement réglementée sur les marchés américains à forte croissance. Ce cadre réglementaire fournit des flux de trésorerie stables et prévisibles, ce que les investisseurs recherchent chez un service public. Si vous souhaitez approfondir la vision à long terme de l'entreprise qui sous-tend ces investissements, vous pouvez consulter leurs Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX).

Encore faut-il cartographier les risques. Ce que cache cette estimation, c’est la pression continue exercée par les tendances à l’électrification et à la décarbonation, en particulier en Californie, qui pourrait compenser les principales sources de revenus à long terme.

• Surveiller les approbations réglementaires pour l’agrandissement du Grand Bassin afin de confirmer 1,2 milliard de dollars à 1,6 milliard de dollars investissement.
• Suivez le rendement des capitaux propres (ROE) gagné par le service public par rapport à l'objectif, qui était 8.3% pour la période de 12 mois close le 30 juin 2025.
• Surveillez la nomination du nouveau directeur financier après le départ de Robert J. Stefani, le 1er décembre 2025.
• Confirmer l'impact final des nouveaux projets de tarification au Nevada et en Arizona sur la marge opérationnelle.