تحليل شركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) الآن، وتحاول معرفة ما إذا كان التحول الاستراتيجي الأخير يجعل السهم بمثابة أداة مساعدة قوية، وبصراحة، تحكي الأرقام من الربع الثالث من عام 2025 قصة مقنعة عن التركيز والتنظيف المالي. يعد الانفصال الكامل للشركة عن شركة Centuri Holdings, Inc. بمثابة التغيير الكبير الذي يحدث تقريبًا 879 مليون دولار في صافي العائدات التي تم استخدامها على الفور لسداد القروض لأجل وديون البنوك بالكامل، وهو فوز هائل في الميزانية العمومية ساعد في تأمين ترقية التصنيف الائتماني من ستاندرد آند بورز إلى بي بي بي+. أصبح قطاع توزيع الغاز الطبيعي الأساسي الآن هو المحرك الواضح، مع إعادة تأكيد توجيهات صافي الدخل لعام 2025 نحو الحد الأعلى من 265 مليون دولار إلى 275 مليون دولار النطاق، مدعومًا بتخفيف الأسعار وإضافة حوالي 40,000 مجموعات عدادات جديدة في العام الماضي. بالإضافة إلى ذلك، فإنهم يدعمون هذا النمو من خلال الالتزام الجاد بالبنية التحتية، والتخطيط لإنفاق ما يقرب من ذلك 880 مليون دولار في النفقات الرأسمالية في هذه السنة المالية وحدها، وبالتالي فإن المخاطر على المدى القريب تتمثل في الغالب في تنفيذ تلك الاستثمارات الضخمة والتوقيت التنظيمي، وليس في الأساس المالي الضعيف بشكل واضح. يبلغ العائد على حقوق المساهمين (ROE) للأداة لمدة 12 شهرًا 8.3% يُظهر أن التحسينات التشغيلية بدأت تترسخ بالفعل، لكن الخطوة التالية هي رؤية كيفية ترجمة تلك الميزانية العمومية النظيفة إلى نمو قاعدة المعدل المتسارع.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) الآن، وأول شيء يجب فهمه هو أن إيرادات الشركة profile لقد خضعت للتو لعملية إصلاح استراتيجية واسعة النطاق. العنوان الرئيسي هو ما يلي: أصبحت SWX الآن على وجه الحصر تقريبًا مرفقًا منظمًا للغاز الطبيعي، وتبتعد عن هيكلها المتنوع للتركيز على الأرباح المستقرة القائمة على المعدل.

بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغت الإيرادات الموحدة حوالي 4.724 مليار دولار أمريكي. ومع ذلك، فإن هذا الرقم هو لقطة خلال فترة انتقالية كبيرة. كان الهيكل القديم يتكون من جزأين أساسيين: توزيع الغاز الطبيعي المستقر وخدمات البنية التحتية للمرافق الأكثر تقلبًا (مجموعة سنتوري). يجب أن يكون تركيزك الآن على قطاع توزيع الغاز، وهو العملية المستمرة الوحيدة.

• توزيع الغاز الطبيعي (SW Gas): بلغت إيرادات TTM حوالي 2.01 مليار دولار.
• خدمات البنية التحتية للمرافق (Centuri): بلغت إيرادات TTM حوالي 2.33 مليار دولار أمريكي (تم سحبها الآن).

انهيار مصادر الإيرادات الأولية

يأتي جوهر الإيرادات المستمرة لشركة Southwest Gas Holdings, Inc. من أعمال توزيع الغاز الطبيعي المنظمة عبر أريزونا ونيفادا وكاليفورنيا. هذا نموذج منفعة كلاسيكي، مما يعني أن الإيرادات لا تتعلق فقط بالحجم؛ إنه يتأثر بشدة بتحديد الأسعار التنظيمية (صنع الأسعار). أكبر مساهم منفرد هو المبيعات السكنية.

فيما يلي الحساب السريع للأعمال المستمرة، استنادًا إلى بيانات TTM المنتهية في 30 سبتمبر 2025، لقطاع توزيع الغاز الطبيعي:

وتسعى الشركة بكل تأكيد لتحقيق النمو من خلال الاتصالات الجديدة، حيث أضافت ما يقرب من 40 ألف مجموعة عدادات لأول مرة على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، مما ساهم بحوالي 9.2 مليون دولار في هامش التشغيل في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.

النمو على أساس سنوي والاتجاهات الحديثة

بلغ معدل نمو إيرادات TTM الإجمالي للفترة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، 5.22% على أساس سنوي، ولكن هذا الرقم مضلل لأنه يتضمن شريحة Centuri المنفصلة الآن. القصة الحقيقية هي الرياح التنظيمية التنظيمية التي تعزز أعمال المرافق الأساسية.

في الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، شهد قطاع توزيع الغاز الطبيعي زيادة كبيرة في هامش التشغيل بقيمة 92.3 مليون دولار. لم تكن هذه القفزة ناجمة عن ارتفاع مفاجئ في حجم الغاز؛ كان ذلك في المقام الأول نتيجة للإجراءات التنظيمية الناجحة، حيث أضافت المعدلات المحدثة ما يقرب من 73.4 مليون دولار من الهامش الإضافي في جميع المناطق. وهذا يسلط الضوء على الطبيعة المنظمة للأعمال: حالات الأسعار هي رافعة النمو الأساسية.

التغيير الكبير: انفصال سنتوري

إن التغيير الأكثر أهمية في هيكل إيرادات شركة Southwest Gas Holdings, Inc. هو الانفصال الكامل لمجموعة Centuri Group، والذي تم الانتهاء منه في الربع الثالث من عام 2025. ويتم الآن تصنيف قطاع خدمات البنية التحتية للمرافق، الذي كان مساهمًا كبيرًا في الإيرادات، على أنه عملية متوقفة. وهذا يعني أنه من الآن فصاعدا، ستكون إيرادات الشركة أقل بكثير ولكن يمكن التنبؤ بها بشكل أكبر بكثير، مدفوعة بقاعدة الأسعار المنظمة.

ما يخفيه هذا التقدير هو التأثير المالي لمرة واحدة: أدى الانفصال إلى ربح صافي من التفكيك يبلغ حوالي 278.8 مليون دولار أمريكي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025. يعد هذا المكسب حدثًا غير متكرر، لذا لا تخلط بينه وبين إيرادات التشغيل المستدامة. التحول الاستراتيجي هو التحرك نحو نهج أبسط وأقل مخاطرة profile, وهو ما يسعى إليه مستثمرو المرافق عادة.

إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري هذه الأداة التي تم التركيز عليها حديثًا، فيجب عليك القراءة استكشاف مستثمر شركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX). Profile: من يشتري ولماذا؟

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) تحقق أرباحًا بالفعل، أو ما إذا كان أداء السهم الأخير مجرد ضجيج. الإجابة السريعة هي أن الربحية شهدت ارتفاعًا كبيرًا، وإن كان معقدًا، في عام 2025، مدفوعًا إلى حد كبير بالتصفية الإستراتيجية لأعمال Centuri والمكاسب التنظيمية القوية في عمليات المرافق الأساسية الخاصة بها.

بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، تتوقع الإدارة أن يصل صافي الدخل الموحد إلى الحد الأعلى للنطاق التوجيهي البالغ 265 مليون دولار إلى 275 مليون دولار. إليك الحساب السريع: استنادًا إلى الإيرادات السنوية المعلنة البالغة 4.65 مليار دولار، يشير هذا إلى هامش صافي ربح متوقع للعام بأكمله يبلغ حوالي 5.9%. ومع ذلك، فقد ارتفعت هوامش الربح الصافية المُعلن عنها مؤخرًا إلى 9.6% من 3.4% في العام السابق، وهو رقم يتأثر بشدة بالمكاسب التي تحققت لمرة واحدة من انفصال شركة Centuri.

تحليل الهامش: الإجمالي والتشغيل والصافي

في مجال المرافق، يعد "هامش التشغيل" المقياس الأكثر أهمية لأنه يستبعد التكلفة المتقلبة للغاز، وهي نفقات عابرة للعملاء ولا تؤثر على الربحية. هذا هو المقياس الحقيقي لسلامة الأعمال الأساسية.

• إجمالي الربح: أعلنت الشركة عن هامش إجمالي قدره 118.1 مليون دولار للربع الثالث من عام 2025.
• هامش التشغيل: بلغ الهامش التشغيلي لقطاع توزيع الغاز الطبيعي المنظم 274.2 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. وقد ارتفع هذا الرقم بشكل ملحوظ، حيث شهد هامش التشغيل في الربع الثالث من عام 2025 حتى تاريخه زيادة قدرها 92.3 مليون دولار مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024، ويرجع ذلك أساسًا إلى المعدلات المحدثة ونمو العملاء.
• صافي هامش الربح (NPM): يعد الارتفاع الأخير إلى 9.6٪ أمرًا شاذًا، لكن الاتجاه واضح: تركز الشركة على كونها أداة مساعدة خالصة، الأمر الذي من شأنه أن يؤدي إلى هوامش أكثر قابلية للتنبؤ بها، وإن كانت أقل، في المستقبل.

والخلاصة الرئيسية هي أن أعمال المرافق نفسها تحقق هامشًا أكبر لكل عميل، وهي علامة إيجابية بالتأكيد.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

الاتجاه في الربحية هو اتجاه التحول الاستراتيجي. تتخطى شركة Southwest Gas Holdings, Inc. السنوات الخمس الماضية من انخفاض الأرباح من خلال التخلص من قطاع خدمات البنية التحتية (Centuri) والتركيز على تخفيف الأسعار والتحكم في التكاليف.

تتوافق البيئة التنظيمية أخيرًا مع استثمار رأس مال الشركة. على سبيل المثال، كان هامش التشغيل الأعلى البالغ 92.3 مليون دولار أمريكي منذ بداية العام حتى تاريخه في عام 2025 مدفوعًا بحوالي 73.4 مليون دولار أمريكي في الهامش الإضافي من المعدلات المحدثة عبر مناطقها. بالإضافة إلى ذلك، يعد نمو العملاء بمثابة ريح مواتية حقيقية، حيث تمت إضافة حوالي 40.000 مجموعة عدادات جديدة على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية.

عند مقارنة ربحية شركة Southwest Gas Holdings, Inc. بالصناعة، فإن الصورة معقدة ولكنها مواتية.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

الكفاءة التشغيلية هي حجر الأساس للمرافق الخاضعة للتنظيم، وتظهر شركة Southwest Gas Holdings, Inc. الانضباط. وتفيد التقارير أن تكاليف التشغيل والصيانة (O&M) ترتفع بشكل أبطأ من التضخم، وكانت ثابتة على أساس كل عميل في عام 2024 مقارنة بعام 2023. إن انضباط التكلفة هذا، جنبًا إلى جنب مع الرياح التنظيمية مثل القانون الجديد في ولاية نيفادا الذي يسمح بتحديد أسعار بديلة، هو ما دفع عائد المرافق على حقوق الملكية (ROE) لمدة 12 شهرًا إلى 8.3٪. وهذا عائد قوي للأعمال المنظمة. لمزيد من المعلومات حول كيفية تناسب هذه التغييرات التنظيمية مع الصورة الأكبر، راجع بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX).

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) لمعرفة ما إذا كانت ميزانيتها العمومية يمكن أن تدعم خطط النمو الخاصة بها، والإجابة المختصرة هي نعم، لقد عززت الشركة بالتأكيد نفوذها المالي في عام 2025. والوجهة الرئيسية هي أن الخطوة الإستراتيجية الأخيرة للانفصال الكامل عن شركة Centuri Holdings Inc. سمحت بسداد كبير للديون، مما دفع نسبة ديون الشركة إلى حقوق الملكية إلى أقل بكثير من متوسط الصناعة.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي ديون شركة Southwest Gas Holdings, Inc. تقريبًا 3.51 مليار دولار، مع كون مكون الديون طويلة الأجل 3.507 مليار دولار. يعد هذا تحسنًا هائلاً عما كان عليه في وقت سابق من العام، حيث استخدمت الشركة عائدات تصفية Centuri لسداد جميع القروض لأجل المستحقة والديون المصرفية على مستوى الشركة القابضة بالكامل خلال الربع الثالث. أدى هذا الإجراء إلى تطهير الديون قصيرة الأجل بشكل كبير profile.

إليك الرياضيات السريعة حول هيكل رأس المال:

• إجمالي الدين (الربع الثالث 2025): 3.51 مليار دولار
• إجمالي حقوق الملكية (الربع الثالث المقدر لعام 2025): تقريبًا 3.93 مليار دولار
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.89 (أو 89.27%)

نسبة الدين إلى حقوق الملكية (نسبة D/E) لـ 0.89 يعني أن الشركة تمول أصولها بدين قدره 89 سنتًا مقابل كل دولار من حقوق المساهمين (القيمة الدفترية للشركة). بالنسبة لمرافق الغاز الطبيعي المنظمة كثيفة رأس المال، يعد هذا رقمًا صحيًا للغاية. ولكي نكون منصفين، فإن متوسط الصناعة لمجموعة نظيرة لتوزيع الغاز الطبيعي المنظم يتراوح عادة بين 1.06 و 1.18. تعد نسبة شركة Southwest Gas Holdings, Inc. أفضل بشكل ملحوظ من نظيراتها، مما يمنحها المزيد من المرونة المالية.

لقد كان رد فعل السوق إيجابيًا بالفعل على عملية تنظيف الميزانية العمومية هذه. في سبتمبر 2025، قامت وكالة S&P Global Ratings بترقية التصنيف الائتماني للمصدر لشركة Southwest Gas Holdings, Inc. والتصنيفات الائتمانية للديون طويلة الأجل غير المضمونة لشركة Southwest Gas Corporation إلى "بي بي بي+" مع نظرة "مستقرة". يعد هذا تصويتًا حاسمًا بالثقة من وكالة التصنيف الائتماني، مما يشير إلى انخفاض المخاطر واحتمال انخفاض تكاليف الاقتراض في المستقبل. تحسين مخاطر الأعمال للشركة profile, والآن بعد أن أصبحت شركة غاز طبيعي منظمة بالكامل، فإنها تدعم هذه الترقية.

إن استراتيجية التمويل للفترة المتبقية من السنة المالية 2025 واضحة: من غير المتوقع إصدار أسهم جديدة. تعمل الشركة على موازنة احتياجاتها من رأس المال باستخدام عائدات بيع Centuri لسداد الديون وتمويل الاستثمارات الرأسمالية المستقبلية في أعمال المرافق الأساسية الخاصة بها، بدلاً من إضعاف المساهمين. إن هذا التركيز على نموذج المنفعة المنظم والمحض مع ميزانية عمومية قوية هو الأساس الجديد للنمو. وللتعمق أكثر في التحول الاستراتيجي للشركة، يمكنك قراءة التحليل الكامل على الموقع تحليل شركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى شركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) الآن، وتتساءل عما إذا كانت ميزانيتها العمومية يمكنها حقًا دعم خطتها الرأسمالية القوية، وهذا هو السؤال الصحيح الذي يجب طرحه. الإجابة المختصرة هي نعم، فمركز السيولة لديهم قوي بالتأكيد، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى التجريد الاستراتيجي لشركة Centuri. والخلاصة الرئيسية هي أن الشركة قد تخلصت بشكل كبير من مخاطر احتياجاتها التمويلية على المدى القريب، ولكن عليك مراقبة تحول رأس المال العامل في استرداد تكلفة الغاز.

النسب الحالية والسريعة (مراكز السيولة)

لا تتباهى شركات المرافق عادة بنسب سيولة مرتفعة للغاية، ولكن الأرقام الأخيرة لشركة Southwest Gas Holdings, Inc. مشجعة. النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الخصوم المتداولة، تبلغ تقريبًا 1.55 للربع الأخير. وتعني النسبة التي تزيد عن 1.0 أن لديهم ما يكفي من الأصول قصيرة الأجل لتغطية الديون قصيرة الأجل. تعتبر النسبة السريعة، التي تستبعد المخزون الأقل سيولة، صحية أيضًا عند حوالي 1.17. وهذه إشارة واضحة إلى القوة المالية المباشرة.

وإليك الحساب السريع: مقابل كل دولار من الديون المباشرة، تمتلك شركة Southwest Gas Holdings, Inc $1.17 نقدًا أو أصولًا شبه نقدية لدفعها. هذا هامش مريح. هذه القوة هي نتيجة مباشرة لتركيز الإدارة على تبسيط الأعمال وتحويلها إلى أداة خاضعة للتنظيم، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها في استكشاف مستثمر شركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل اتجاهات رأس المال العامل

قصة رأس المال العامل هي قصة حركتين متميزتين في عام 2025. الصورة العامة إيجابية، مدفوعة بالتدفق الهائل للأموال من انفصال سينتوري. ومع ذلك، فإن نظرة فاحصة تكشف عن المسؤولية التنظيمية الرئيسية التي تنمو.

• التدفق النقدي: وارتفع الرصيد النقدي للشركة إلى ما يقرب من 780 مليون دولار اعتبارا من الربع الثالث من عام 2025.
• إجمالي السيولة: لقد انتهى الآن إجمالي السيولة المتاحة في جميع أنحاء العمل 1.5 مليار دولار.
• تكاليف الغاز المؤجلة: أرصدة تكلفة الغاز المؤجلة (PGA) - تكاليف الغاز المشتراة للعملاء والتي يُسمح للمرفق باستعادتها لاحقًا - تم نقلها من التزام قدره 213 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024 إلى التزام بقيمة 213 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024. التزامات بقيمة 356 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. تمثل هذه الزيادة في الالتزامات ضغطًا على رأس المال العامل، ولكنها عنصر تمرير تنظيمي، وليست خسارة دائمة.

إن وضع رأس المال العامل قوي، ولكن الزيادة في التزامات PGA أمر يجب مراقبته، لأنه يربط رأس المال حتى اكتمال التعافي التنظيمي.

بيانات التدفق النقدي Overview

يُظهر بيان التدفق النقدي لعام 2025 التأثير الكبير لعملية تصفية Centuri، والتي نتجت تقريبًا 879 مليون دولار في صافي العائدات. وهذا هو العامل الأكبر الذي يشكل أنشطتهم التمويلية والاستثمارية هذا العام. تستخدم الشركة رأس المال هذا لتمويل نمو المرافق المنظمة لها وتخفيض ميزانيتها العمومية.

تبدو لقطة للتدفق النقدي للاثني عشر شهرًا (TTM)، والتي تتضمن تأثيرات بيع Centuri، كما يلي:

التدفق النقدي للاستثمار TTM فقط - 19.06 مليون دولار منخفضة بشكل مضلل لأن بيع أصول Centuri مصنف هنا، مما يعوض النفقات الرأسمالية الكبيرة المخطط لها والتي تبلغ حوالي 880 مليون دولار للسنة المالية الكاملة 2025. القصة الحقيقية هي أن بيع Centuri يمول إنفاقهم الرأسمالي، وليس أنهم لا يستثمرون.

مخاوف السيولة المحتملة أو نقاط القوة

القوة الأساسية هي تحول الميزانية العمومية بعد سنتوري. لقد قاموا بسداد قروضهم لأجل وديون البنوك بالكامل، مما أدى إلى قيام وكالة ستاندرد آند بورز برفع تصنيفاتها الائتمانية إلى BBB+ مع نظرة مستقبلية مستقرة. أدى هذا إلى تحسين الائتمان profile يعني انخفاض تكاليف الاقتراض المستقبلية وسهولة الوصول إلى أسواق رأس المال لاستثمارات المرافق المخطط لها.

مصدر القلق البسيط الوحيد هو ارتفاع التزامات تكلفة الغاز المؤجلة، والتي وصلت إلى 356 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. وعلى الرغم من أنه قابل للاسترداد، فإن نموه يعني تدفقًا مؤقتًا أكبر لرأس المال العامل إلى الخارج. ومع ذلك، فإن نموذج أعمال المرافق مبني على اليقين باسترداد هذه التكاليف من خلال تعديلات الأسعار المستقبلية، لذا فهي مشكلة توقيت، وليست تهديدًا للملاءة المالية.

تحليل التقييم

تريد أن تعرف النتيجة النهائية: هل شركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) هي عملية شراء أم احتجاز أم بيع في الوقت الحالي؟ استنادًا إلى أحدث بيانات نوفمبر 2025، يتم تداول السهم بالقرب من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، وبينما تشير المقاييس التقليدية إلى أنه ذو قيمة معقولة بالنسبة للمرافق، فإن نظرة أعمق على أرباحه الآجلة ترسم صورة أكثر تباينًا.

أظهر السهم مرونة، حيث ارتفع بأكثر من 3.71% في الأشهر الـ 12 الماضية، وأغلق مؤخرًا عند حوالي $80.44 لكل سهم. تعتبر هذه الخطوة قوية بالنسبة إلى المرافق الخاضعة للتنظيم، خاصة بعد أن أكملت الشركة فصل أعمالها في Centuri، مما ساعد في تنظيف الميزانية العمومية وتركيز الأعمال الأساسية. يمكنك أن ترى كيف يؤثر هذا التحول الاستراتيجي على قاعدة المساهمين استكشاف مستثمر شركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX). Profile: من يشتري ولماذا؟

هل شركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

لمعرفة ذلك، ننظر إلى ثلاث نسب تقييم رئيسية. بالنسبة إلى إحدى المرافق، هذه هي المقاييس الأساسية الخاصة بك - فهي تخبرك بالمبلغ الذي تدفعه مقابل أرباح الشركة وأصولها وتدفقاتها النقدية التشغيلية (EBITDA). بصراحة، التقييم الحالي هو أشبه بالمشي على حبل مشدود.

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): إن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) على وشك 12.62x اعتبارًا من نوفمبر 2025. وهذا في الواقع أقل من متوسط صناعة مرافق الغاز العالمية، والذي غالبًا ما يُشار إليه بحوالي 13.8 مرة. ولكن، إذا نظرت إلى تقدير السعر إلى الربحية الآجل لعام 2025، فإنه يقفز إلى ما يقرب من ذلك 22.2xمما يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون انخفاضًا في الأرباح على المدى القريب أو زيادة كبيرة في السعر الحالي مقارنة بالأرباح المتوقعة.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): في حوالي 1.41x، يقوم السوق بتقييم شركة Southwest Gas Holdings, Inc. بعلاوة طفيفة على صافي قيمة أصولها. هذه علامة شائعة وصحية لمرافق مستقرة ومنظمة ذات قاعدة أصول متنامية، وهو ما تريد رؤيته.
• نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): وتبلغ النسبة حوالي 8.3x. هذا مقياس واضح يوضح قيمة الشركة بأكملها (حقوق الملكية بالإضافة إلى الديون، ناقص النقد) مقارنة بالتدفق النقدي التشغيلي الأساسي. إنه يقترح تقييمًا معقولًا للمرافق، خاصة تلك التي لديها خطط إنفاق رأسمالي كبيرة (حوالي 880 مليون دولار في عام 2025) لدعم نمو العملاء.

وهنا الرياضيات السريعة على الأرباح. مع توزيع أرباح سنوية قدرها $2.48 للسهم الواحد وتقدير ربحية السهم الآجلة (EPS) بقيمة $3.56 بالنسبة لعام 2025، فإن نسبة الدفع مريحة 69.66%. وهذا يترجم إلى عائد توزيعات أرباح حالية تبلغ حوالي 3.12%. يعد هذا مصدر دخل موثوقًا، وهو بالتأكيد سبب أساسي لامتلاك أسهم المرافق.

ما يخفيه هذا التقدير هو الجدل حول القيمة الجوهرية. في حين أن نسب السوق تبدو جيدة، فإن بعض نماذج الغوص العميق (مثل التدفق النقدي المخصوم) تشير إلى أن السهم يمكن أن يكون مبالغًا في قيمته بشكل كبير، مع نموذج واحد يربط القيمة العادلة بما يزيد قليلاً عن 40.00 دولارًا. ومع ذلك، فإن السوق يثمن الاستقرار والتقدم التنظيمي.

إجماع المحللين والعمل على المدى القريب

على الرغم من المخاوف المتعلقة بالتقييم من بعض النماذج، إلا أن محللي وول ستريت ينظرون بشكل إيجابي بشكل عام. التصنيف المتفق عليه هو "شراء"، مع أغلبية قوية من المحللين-75%-التوصية بالشراء أو الشراء القوي. تم تحديد متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا عند $84.50. ويشير هذا إلى اتجاه صعودي متواضع من السعر الحالي، ولكن ليس اختراقًا كبيرًا.

وتتمثل المخاطر على المدى القريب في التأخر التنظيمي، أي الوقت الذي تستغرقه الموافقة على المعدلات الجديدة وتنفيذها لتغطية الاستثمارات الرأسمالية. تعمل شركة Southwest Gas Holdings, Inc. بنشاط على رفع قضايا أسعار جديدة في أريزونا ونيفادا في أوائل العام المقبل، لذا فإن النتائج الناجحة هناك ضرورية لتحقيق تقديرات الأرباح لعام 2025.

الإجراء للمستثمرين: إذا كنت مستثمرًا ذا قيمة، فانتظر حتى يحدث تراجع أقرب إلى مستوى $75.00 المستوى، وهو نقطة الدعم الفني الرئيسية. إذا كنت مستثمرًا للدخل، فإن 3.12% العائد مستقر و 69.66% نسبة الدفع آمنة في الوقت الحالي. أنت تدفع سعرًا عادلاً مقابل أصول منظمة يمكن التنبؤ بها مع خطة نمو واضحة.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) مباشرة بعد تحول استراتيجي كبير - الانفصال الكامل لشركة Centuri, Inc. في سبتمبر 2025. أدت هذه الخطوة إلى تنظيف الميزانية العمومية، ولكنها زادت أيضًا من التركيز على أعمال المرافق الأساسية، مما يعني أن المخاطر أصبحت الآن أكثر تركيزًا ومدفوعة بالتنظيم. أنت بحاجة إلى فهم هذه المخاطر الأساسية لأنها تؤثر بشكل مباشر على قدرة الشركة على تحقيق توجيهات صافي الدخل لعام 2025 بما يتراوح بين 265 مليون دولار أمريكي و275 مليون دولار أمريكي.

التحدي الخارجي الأكبر هو الرياح المعاكسة طويلة المدى الناجمة عن ضغوط الكهرباء وإزالة الكربون. باعتبارها مرفقًا لتوزيع الغاز الطبيعي، تعمل شركة Southwest Gas Holdings في بيئة يمكن أن تؤدي فيها الحدود القصوى للتكلفة التي تعتمد على السياسات واللوائح البيئية الأكثر صرامة إلى تقييد الاستثمار الضروري في البنية التحتية. وهذا خطر على المستوى الكلي يجب على شركات المرافق إدارته باستمرار من خلال المشاركة التنظيمية.

على الجانب التشغيلي والاستراتيجي، هناك عنصران على المدى القريب يستدعيان اهتمامكم:

• عدم اليقين بشأن الحالة التنظيمية وسعر الفائدة: في حين أن الشركة شهدت نتائج بناءة، مثل موافقة لجنة شركة أريزونا على برنامج تعقب رأس المال، فإن توقيت ومقدار تخفيف الأسعار المستقبلية يمثلان دائمًا خطرًا. على سبيل المثال، طلبت قضية معدل تم رفعها في سبتمبر 2024 زيادة في الإيرادات تقريبًا 44 مليون دولار اعتبارًا من فبراير 2025، ومن المتوقع أن تدخل المعدلات الجديدة حيز التنفيذ في يناير 2026. وقد أثرت التأخيرات أو الأحكام غير المواتية بشكل مباشر على النتيجة النهائية.
• المخاطر الرئيسية لتنفيذ المشروع: يحمل مشروع توسيع خط أنابيب الحوض الكبير مخاطر تنفيذ كبيرة. المشروع، الذي لديه فرصة استثمارية رأسمالية إضافية تقدر بـ 1.2 مليار دولار إلى 1.6 مليار دولار، يتوقف على الموافقات التنظيمية وتأمين اتفاقيات خدمة النقل الملزمة. أي زلات هنا يمكن أن تؤدي إلى تقييد رأس المال دون العائد المتوقع.

فيما يلي الحسابات السريعة حول تخفيف المخاطر المالية: كان الانفصال الكامل لشركة Centuri, Inc. في سبتمبر 2025 بمثابة خطوة ضخمة للتخلص من المخاطر. لقد حققت عائدات صافية تبلغ حوالي 879 مليون دولار وسمحت للشركة بتخفيض الديون بأكثر من 470 مليون دولارمما أدى إلى رفع تصنيف ستاندرد آند بورز الائتماني إلى BBB+. هذا موقف قوي للميزانية العمومية لبدء عام 2026 به. ومع ذلك، فإن انتقال المدير المالي، اعتبارًا من 1 ديسمبر 2025، يضيف طبقة من عدم اليقين الإداري الذي لا ينبغي عليك تجاهله.

إن استراتيجية التخفيف التي تتبعها الشركة واضحة: التركيز على أن تكون شركة غاز طبيعي خاضعة للتنظيم ومتابعة نشطة للأطر التنظيمية البناءة. إنهم يخططون بالفعل لتقديم قضايا أسعار جديدة في أريزونا ونيفادا في أوائل العام المقبل للحصول على الموافقة على الأسعار الجديدة والأشكال البديلة لوضع الأسعار. من المؤكد أن هذا النهج الاستباقي لاسترداد الأسعار هو المفتاح لتعويض الضغوط الخارجية الناجمة عن إزالة الكربون. للتعمق أكثر في تقييم الشركة، يمكنك الاطلاع على تحليلنا الكامل على تحليل شركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

لتلخيص المخاطر المالية الأساسية وجهود التخفيف لعام 2025:

المالية: مراقبة دعوة أرباح الربع الأخير من عام 2025 للحصول على تحديثات بشأن الاتفاقيات الملزمة لخط أنابيب Great Basin والتقدم المحرز في ملفات حالة المعدل المخطط لها لعام 2026.

فرص النمو

أنت تنظر الآن إلى شركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX) لأن قصتها قد تغيرت جذريًا، حيث انتقلت من شركة قابضة متنوعة الأنشطة إلى شركة تعمل بالغاز الطبيعي. والنتيجة المباشرة هي أن نموها أصبح الآن مقترنًا بشكل وثيق بالإنفاق الرأسمالي المنظم والتوسع السكاني في الجنوب الغربي، مما يوفر طريقًا واضحًا، وإن كان أبطأ، لخلق القيمة.

كانت أكبر مبادرة استراتيجية تقود التوقعات على المدى القريب هي الفصل الكامل لشركة Centuri Holdings, Inc. (Centuri)، قطاع خدمات البنية التحتية للمرافق، والذي تم الانتهاء منه في سبتمبر 2025. يعد هذا المحور بالغ الأهمية لأنه يزيل التقلبات العالية في أعمال البناء، مما يسمح للسوق بتقييم جوهر المرافق المستقرة بشكل أكثر دقة. ولدت هذه الخطوة تقريبًا 1.35 مليار دولار في إجمالي صافي عائدات المبيعات، والتي استخدمتها شركة Southwest Gas Holdings لسداد قرضها لأجل وديون البنك بالكامل، مما عزز الميزانية العمومية بشكل واضح.

قاعدة الأسعار ونمو العملاء يغذيان الأرباح

إن جوهر تقييم المنشأة هو قاعدة أسعارها - إجمالي الاستثمار الذي يسمح لها المنظمون بكسب عائد عليه. تميل شركة Southwest Gas Holdings بشدة إلى هذا الأمر، وتخطط لبرنامج إنفاق رأسمالي كبير (CapEx). بالنسبة للسنة المالية 2025 وحدها، فقد خصصوا ميزانية كبيرة لنفقات رأس المال تبلغ 880 مليون دولار، في المقام الأول لترقيات النظام ومبادرات نمو العملاء. ومن المتوقع أن يؤدي هذا الإنفاق إلى دفع قاعدة الأصول بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ حوالي 7% حتى عام 2029، وهو الحد الأقصى لقطاع المرافق.

تعد منطقة خدمة الشركة - أريزونا ونيفادا وكاليفورنيا - ميزة كبيرة. وأضافوا حول 40,000 مجموعات عدادات جديدة خلال الـ 12 شهرًا المنتهية في 30 يونيو 2025، مما يعني ارتفاعًا قويًا 1.8% معدل نمو العملاء. ومن المتوقع أن يؤدي هذا النمو العضوي، بالإضافة إلى التطورات التنظيمية البناءة مثل برنامج تعقب رأس المال المعتمد في أريزونا والتشريع البديل لتحديد الأسعار الذي تم سنه في نيفادا (مشروع قانون مجلس الشيوخ 417)، إلى تعزيز العائد المكتسب على حقوق الملكية (ROE).

فيما يلي حسابات سريعة لمسارهم المالي المتوقع، بناءً على تركيزهم الجديد:

توسيع البنية التحتية والميزة التنافسية

بالإضافة إلى نمو قاعدة المعدل الأساسي، تكمن فرصة كبيرة في مشروع التوسعة لعام 2028 لشركة Great Basin Gas Transmission Company. تشهد الشركة طلبًا محتملاً موسعًا يمكن أن يترجم إلى استثمار رأسمالي إضافي قدره ~ 1.2 مليار دولار إلى 1.6 مليار دولار. إن تأمين اتفاقيات خدمات النقل طويلة الأجل هذه من شأنه أن يوفر دفعة كبيرة ومنظمة للأرباح المستقبلية. هذا مشروع ضخم يمكن أن يحرك الإبرة.

الميزة التنافسية الأساسية للشركة هي وضعها كشركة منظمة بالكامل للغاز الطبيعي في الأسواق الأمريكية ذات النمو المرتفع. يوفر هذا الإطار التنظيمي تدفقات نقدية مستقرة ويمكن التنبؤ بها، وهو ما يبحث عنه المستثمرون في المرافق. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في رؤية الشركة طويلة المدى التي تدعم هذه الاستثمارات، يمكنك مراجعة هذه الرؤية بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Southwest Gas Holdings, Inc. (SWX).

ومع ذلك، لا يزال يتعين عليك رسم خريطة للمخاطر. وما يخفيه هذا التقدير هو الضغط المستمر الناجم عن اتجاهات الكهرباء وإزالة الكربون، خاصة في كاليفورنيا، مما قد يعوض تدفقات الإيرادات الأساسية على المدى الطويل.

• مراقبة الموافقات التنظيمية لتوسعة الحوض الكبير للتأكد من 1.2 مليار دولار إلى 1.6 مليار دولار الاستثمار.
• تتبع العائد المكتسب على حقوق الملكية (ROE) للأداة مقابل الهدف، والذي كان 8.3% للـ 12 شهرًا المنتهية في 30 يونيو 2025.
• ترقب تعيين المدير المالي الجديد بعد رحيل روبرت جيه ستيفاني في 1 ديسمبر 2025.
• تأكيد التأثير النهائي لخطط تحديد الأسعار الجديدة في نيفادا وأريزونا على هامش التشغيل.