MetLife, Inc. (MET) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

Lorsque vous regardez un géant comme MetLife, Inc. (MET), avec un chiffre d'affaires sur douze mois (TTM) de 72,17 milliards de dollars, voyez-vous définitivement un assureur stable ou une puissance financière en évolution ? L'entreprise ne se contente pas de gérer les risques ; ils créent activement de la valeur pour les actionnaires, comme en témoigne le programme de rachat d'actions nouvelles de 3,0 milliards de dollars autorisé en avril 2025 et un BPA ajusté au troisième trimestre 2025 de 2,34 $, qui dépasse les prévisions des analystes. Ce type de performance, associé à leur mission principale consistant à aider les clients à traverser les rebondissements de la vie en toute confiance, raconte une histoire d'exécution disciplinée qui va au-delà de la simple collecte de primes. Alors, comment une entreprise fondée en 1868 peut-elle continuer à produire des résultats dans un marché volatil, et qu'est-ce que cela signifie pour votre portefeuille ?

Historique de MetLife, Inc. (MET)

Vous souhaitez avoir un aperçu clair et pragmatique de la manière dont MetLife, Inc. est devenue la puissance financière mondiale qu'elle est aujourd'hui. L'histoire de l'entreprise est une véritable leçon de pivots stratégiques, commençant par la couverture des accidents de la guerre civile et évoluant pour devenir un leader de l'assurance-vie et de la gestion d'actifs. Sa trajectoire actuelle, définie par la stratégie « New Frontier », se concentre sur une croissance et des rendements disciplinés, comme en témoigne un rendement des capitaux propres ajusté au deuxième trimestre 2025 de 14.6%. Il s’agit d’un chiffre solide, démontrant une résilience même face aux vents contraires du marché.

Chronologie de la création de MetLife, Inc.

Année d'établissement

La société a été officiellement réorganisée et renommée Metropolitan Life Insurance Company le 24 mars 1868. Ses racines remontent à la National Union Life and Limb Insurance Company, fondée en 1863.

Emplacement d'origine

La ville de New York, New York.

Membres de l'équipe fondatrice

Un groupe d'hommes d'affaires de la ville de New York a créé la société prédécesseur. Le médecin James R. Dow a assumé le rôle de président de la Metropolitan Life Insurance Company réorganisée en 1868, se concentrant sur l'assurance-vie.

Capital/financement initial

La société qui l'a précédée, National Union Life and Limb Insurance Company, a démarré avec un capital initial de $100,000.

Jalons de l'évolution de MetLife, Inc.

Moments transformateurs de MetLife, Inc.

Les changements les plus importants pour MetLife concernaient l'accessibilité et la structure du capital. Le passage d'un assureur de la guerre civile à un fournisseur grand public en 1879, puis à une société mutuelle détenue par les assurés en 1915, a fondamentalement façonné son identité pendant plus d'un siècle. Cette structure mutuelle a longtemps fait que l'entreprise s'est concentrée sur les assurés, et non sur les actionnaires.

L’introduction en bourse de 2000 a été la transformation financière la plus cruciale, convertissant les assurés en actionnaires et injectant massivement des capitaux. Cela a permis une expansion mondiale, culminant avec l'acquisition d'Alico en 2010, qui a fait de MetLife un véritable géant mondial, au service de plus de 90 millions de clients dans plus de 60 pays.

Plus récemment, la stratégie « Nouvelle frontière » 2025 est axée sur la croissance et l'efficacité. Cette stratégie conduit à des actions en temps réel, comme le plan visant à faire croître les actifs sous gestion (AUM) de MetLife Investment Management (MIM) de 624 milliards de dollars à partir de juin 2025 vers un objectif ambitieux 1 000 milliards de dollars.

• Le lancement de Chariot Re en 2025, une entreprise de réassurance avec 10 milliards de dollars en actifs, est une démarche claire pour optimiser le capital et gérer les risques.
• Au deuxième trimestre 2025, le chiffre d'affaires total de l'entreprise était de 17,34 milliards de dollars, démontrant l'ampleur de ses opérations diversifiées dans les avantages sociaux collectifs et les marchés internationaux.
• Les ventes du Groupe ont augmenté de 9% au premier semestre 2025, avec une hausse des ventes en Asie 9% en devises constantes au deuxième trimestre 2025, ce qui montre que la stratégie fonctionne déjà.

Vous pouvez voir les valeurs fondamentales de l’entreprise qui motivent ces décisions dans leurs déclarations formelles. Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de MetLife, Inc. (MET).

Pour être honnête, le résultat ajusté du deuxième trimestre 2025 de 1,36 milliard de dollars étaient en baisse 15% d'une année sur l'autre, même si la stratégie à long terme est solide, les résultats à court terme montrent clairement l'impact d'une souscription moins favorable et d'une baisse des marges d'investissement. Vous devez surveiller de près les résultats de ces segments.

Structure de propriété de MetLife, Inc. (MET)

MetLife, Inc. (MET) est une société à actionnariat largement cotée à la Bourse de New York (NYSE), ce qui signifie que sa propriété est répartie entre des millions d'actionnaires, mais la grande majorité est contrôlée par de grandes institutions financières.

Cette structure signifie que l'orientation stratégique est fortement influencée par les intérêts fiduciaires de grands gestionnaires d'actifs comme BlackRock, Inc. et Vanguard Group Inc., qui gèrent collectivement des centaines de milliards de dollars pour leurs propres clients.

Statut actuel de MetLife, Inc.

MetLife est une société cotée au NYSE sous le symbole MET. En novembre 2025, la capitalisation boursière de la société se situait autour de 51,82 milliards de dollars, reflétant sa taille en tant que l'un des plus grands fournisseurs mondiaux de programmes d'assurance, de rentes et d'avantages sociaux. Ce statut public soumet l'entreprise à des normes de reporting rigoureuses de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, offrant aux investisseurs un haut degré de transparence.

La société continue de mettre en œuvre sa stratégie New Frontier, visant à créer de la valeur pour les actionnaires, et a rapporté environ 900 millions de dollars aux actionnaires au cours du seul deuxième trimestre 2025 via des rachats d’actions et des dividendes sur actions ordinaires. C'est un signal clair de l'engagement de la direction en faveur du rendement du capital, une priorité incontestable pour les grands détenteurs institutionnels.

Répartition de la propriété de MetLife, Inc.

La propriété de MetLife est fortement concentrée parmi les investisseurs institutionnels, ce qui est typique pour une entreprise de cette taille et de cette stabilité dans le secteur financier. Les investisseurs institutionnels, tels que les fonds communs de placement, les fonds de pension et les gestionnaires d'actifs, détiennent la quasi-totalité des actions de la société, ce qui leur confère un pouvoir de vote important sur les questions liées à l'entreprise.

Les investisseurs institutionnels possèdent environ 94.99% des actions de MetLife, comme indiqué en novembre 2025. Ce niveau de contrôle institutionnel signifie que les décisions de gestion sont étroitement surveillées par un petit groupe d'entités puissantes, ce qui peut avoir un impact sur tout, de l'allocation du capital à la rémunération des dirigeants. Pour une analyse plus approfondie de la situation financière de l'entreprise, voir Analyser la santé financière de MetLife, Inc. (MET) : informations clés pour les investisseurs.

Leadership de MetLife, Inc.

La stratégie de l'entreprise est dirigée par une équipe de direction chevronnée, dont les rôles clés sont axés sur les opérations mondiales et la gestion des investissements, essentielles pour un géant de l'assurance.

• Michel A. Khalaf : Est président et chef de la direction (PDG). Il est le principal architecte de la stratégie « New Frontier » de l'entreprise, axée sur la croissance et l'efficacité.
• John McCallion : Occupe le poste de directeur financier (CFO) et dirige également MetLife Investment Management (MIM). Ce double rôle est essentiel, car il lie directement la santé financière de l'entreprise à la performance de ses investissements.
• Brian Funk : Nommé président de MetLife Investment Management (MIM) en juin 2025, responsable de la performance des investissements et de la croissance des clients pour les actifs substantiels sous gestion de MIM, qui étaient d'environ 616,9 milliards de dollars avant l'acquisition de PineBridge.
• Toby Srihiran Brown : Nommé chef comptable par intérim en février 2025, suite à un changement de direction.

L'objectif de l'équipe de direction est clair : stimuler la croissance dans les secteurs d'activité de base comme les avantages sociaux collectifs et les solutions de retraite et de revenu, tout en maintenant un bilan solide. Résultat ajusté du deuxième trimestre 2025 de 1,36 milliard de dollars montrent qu'ils tiennent leurs promesses, même si le bénéfice net a chuté à 698 millions de dollars en raison de facteurs de marché tels que des pertes nettes sur dérivés plus élevées.

Mission et valeurs de MetLife, Inc. (MET)

L'engagement principal de MetLife, Inc. est d'être un partenaire inébranlable pour ses clients, résumé par son objectif : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de MetLife, Inc. (MET). Cette concentration sur la sécurité et la confiance à long terme est l'ADN culturel qui anime ses opérations mondiales, qui ont enregistré des revenus en hausse au premier trimestre 2025. 14% à 13,6 milliards de dollars.

Objectif principal de MetLife, Inc.

L'objectif de l'entreprise va au-delà de la simple vente d'assurance ; il s'agit de fournir l'échafaudage financier qui permet aux personnes et aux institutions de planifier l'avenir sans souci constant. Il s’agit d’une distinction cruciale dans le monde financier, où la confiance est sans aucun doute l’atout le plus précieux.

Déclaration de mission officielle

L'objectif primordial le plus actuel de MetLife, qui constitue sa mission, est d'être une présence constante pour ses clients, en les aidant à surmonter l'incertitude économique et les étapes personnelles.

• Toujours avec vous, pour construire un avenir plus confiant.

Cet objectif guide approximativement 45,000 employés à l'échelle mondiale et informe directement la proposition de valeur supérieure de l'entreprise en matière de croissance responsable et de réduction des risques, ce qui a contribué à générer un 10% le résultat net augmente au premier trimestre 2025 à 879 millions de dollars.

Énoncé de vision

La vision de MetLife s'articule à travers son cadre stratégique, connu sous le nom de stratégie « New Frontier », lancé fin 2024. Cette stratégie trace la voie vers la solidité financière future et la valeur pour les parties prenantes.

• Objectif de croissance du bénéfice ajusté par action à deux chiffres.
• Réaliser un 15-17% rendement des capitaux propres ajusté (ROE).
• Offrez une proposition de valeur supérieure de croissance responsable, de rendements attrayants et de risques réduits.

Il s’agit d’une vision claire et chiffrée. Cela montre que l'entreprise se concentre sur un déploiement efficace du capital, un indicateur clé pour une entreprise avec plus de 720 milliards de dollars en actif total en novembre 2025.

Valeurs fondamentales de MetLife, Inc.

Les valeurs fondamentales constituent les principes comportementaux de chaque décision, de la souscription à l’engagement communautaire. Ils veillent à ce que la poursuite de la vision financière soit fondée sur une pratique éthique et une orientation client.

• Gagnez ensemble : Collaborez entre les équipes pour tirer parti de diverses perspectives.
• Faites ce qu'il faut : Respecter les engagements et maintenir la responsabilité.
• Générer un impact sur l'activité : Dirigez le temps et les ressources vers une utilisation optimale et optimale.
• Pensez à l'avance : Préparez l’avenir en anticipant les possibilités et en vous adaptant au changement.

Ces valeurs se reflètent également dans les efforts communautaires de l'entreprise, les subventions de la MetLife Foundation démontrant la mise en œuvre de la valeur, s'engageant sur 1 milliard de dollars pour renforcer les communautés depuis 1976.

Slogan/slogan de MetLife, Inc.

L'entreprise utilise une phrase simple et mémorable qui capture l'essence de son offre de produits : une protection contre les moments imprévisibles de la vie.

• Pour le si dans la vie.

Ce court slogan est une traduction directe de l'objectif de l'entreprise, rappelant aux clients que MetLife est là pour les aider à naviguer dans les inévitables « rebondissements » que la vie présente.

MetLife, Inc. (MET) Comment ça marche

MetLife, Inc. fonctionne comme un gestionnaire de risques et un accumulateur d'actifs mondial, principalement en collectant les primes de millions de clients pour souscrire des obligations d'assurance et de retraite, puis en investissant ces réserves massives pour générer un revenu net de placement. La valeur fondamentale de l'entreprise est créée par une tarification efficace des risques, garantissant que les primes couvrent les sinistres futurs et les coûts d'exploitation, et par la génération de rendements supérieurs sur son portefeuille d'investissement, qui s'élevait à plus de 200 milliards de dollars des actifs de clients institutionnels sous gestion chez MetLife Investment Management (MIM) au deuxième trimestre 2025.

Portefeuille de produits/services de MetLife, Inc.

Les activités de MetLife sont segmentées aux États-Unis (assurances collectives, solutions de retraite et de revenu et MetLife Holdings) et dans ses régions internationales (Asie, Amérique latine et EMEA). Le segment américain des avantages sociaux collectifs est un leader clé du marché et la société se concentre résolument sur l'expansion de ses capacités en matière de retraite et de gestion d'actifs à l'échelle mondiale.

Cadre opérationnel de MetLife, Inc.

Le processus opérationnel de l'entreprise est un cycle de mutualisation des risques, de déploiement de capitaux et de prestation de services, le tout guidé par la nouvelle stratégie « New Frontier » qui vise un 15% à 17% rendement ajusté des capitaux propres. Voici le calcul rapide : les primes et les frais sont collectés, une partie est versée sous forme de sinistres et le solde restant est investi pour générer l'essentiel des bénéfices de l'entreprise.

• Souscription et tarification : Utilisez des analyses de données avancées pour évaluer et tarifer avec précision le risque dans diverses gammes de produits (vie, dentaire, invalidité) et zones géographiques, garantissant ainsi une marge de souscription saine.
• Gestion des investissements : Déployer les vastes actifs du compte général dans un portefeuille diversifié et de haute qualité géré par MIM, générant un revenu net de placement, qui a été 5,7 milliards de dollars au deuxième trimestre 2025.
• Distribution et service numériques : Utiliser la plateforme Xcelerator, qui a atteint 4,5 millions clients d’ici le premier trimestre 2025, pour rationaliser l’inscription numérique, le traitement des réclamations et le libre-service client, réduisant ainsi le ratio des dépenses directes.
• Répartition mondiale du capital : Déplacer stratégiquement les capitaux vers les marchés internationaux à forte croissance comme l’Asie (ventes en hausse) 9% au deuxième trimestre 2025) et en Amérique Latine (résultat ajusté en hausse 15% à taux de change constant au deuxième trimestre 2025) pour une croissance supérieure à celle du marché.

Si vous souhaitez approfondir la structure de propriété et le sentiment du marché, vous devriez être Exploring MetLife, Inc. (MET) Investor Profile: Qui achète et pourquoi ? Explorer MetLife, Inc. (MET) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Avantages stratégiques de MetLife, Inc.

L'avantage concurrentiel de MetLife repose sur sa taille, sa solidité financière et le « fossé » créé par sa position dominante sur le marché américain des avantages sociaux collectifs, qui est difficile et fournit une base de revenus stable.

• Leadership et échelle du marché : La société est le plus grand fournisseur d'avantages sociaux pour les entreprises américaines et opère dans plus de 40 marchés mondiaux, offrant une diversification significative contre les chocs économiques régionaux.
• Solidité financière et capital : Une base de capital solide et une stabilité financière, démontrées par un rendement d'environ 900 millions de dollars aux actionnaires au deuxième trimestre 2025 via des rachats et des dividendes, rassure les clients institutionnels et les régulateurs.
• Gestion des investissements MetLife (MIM) : Le gestionnaire d'actifs interne offre un avantage distinct en gérant le vaste portefeuille de l'entreprise tout en développant simultanément une activité rentable de gestion d'actifs institutionnels tiers.
• Portée mondiale sur les marchés émergents : De solides positions de leader en Amérique latine et en Asie, où la croissance des ventes dépasse les marchés matures, placent l'entreprise en position de tirer parti des vents démographiques et économiques favorables.

L'action claire pour les investisseurs est de suivre les progrès de la stratégie « New Frontier » par rapport à son objectif de croissance à deux chiffres du bénéfice ajusté par action, en particulier compte tenu des prévisions des analystes selon lesquelles le BPA pour l'année 2025 serait de $9.65.

MetLife, Inc. (MET) Comment il gagne de l'argent

MetLife, Inc. (MET) gagne de l'argent principalement de deux manières : en collectant les primes et les frais de son vaste portefeuille de produits d'assurance et de retraite, puis en générant des revenus de placement à partir du vaste pool d'actifs - le flottant - qu'elle détient pour payer les sinistres futurs.

Considérez-la comme une machine financière à deux moteurs : le premier moteur est le bénéfice de souscription (collectant plus de primes et de frais qu'il n'en paie en sinistres et dépenses), et le deuxième moteur, souvent plus important, est le retour sur son énorme portefeuille d'investissement.

Répartition des revenus de MetLife, Inc.

Au troisième trimestre 2025, la structure des revenus de la société montre clairement la domination de ses principales activités d'assurance, mais aussi la contribution significative, et parfois volatile, de ses activités d'investissement. Le chiffre d'affaires total pour le troisième trimestre 2025 s'élevait à 17,36 milliards de dollars, mais les deux principaux flux positifs totalisaient davantage, ce qui constitue un détail clé qui montre l'impact de la volatilité du marché sur le chiffre d'affaires.

Voici un calcul rapide : les primes, frais et autres revenus (PFO) s'élevaient à 12,5 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, soit un chiffre stable par rapport à l'année précédente, montrant une base solide et stable. Mais le revenu net des investissements a constitué un point fort, augmentant de 16 % sur un an pour atteindre 6,1 milliards de dollars, grâce à des rendements plus élevés sur les actifs de capital-investissement. Le pourcentage négatif est l'effet net des pertes sur produits dérivés, qui ont exercé une pression sur le chiffre d'affaires total du trimestre.

Économie d'entreprise

L'économie de l'activité de MetLife repose sur une gestion d'échelle, une gestion du passif à long terme et un cadre de tarification discipliné. Il ne s’agit pas d’une activité à marge élevée et à chiffre d’affaires rapide ; c'est un jeu de quelques centimes par dollar sur des décennies.

• L'échelle est le fossé : Dans le segment des avantages sociaux collectifs, MetLife est le leader du marché, et cette taille permet d'aller encore plus loin. Être trois fois plus grand que le concurrent le plus proche dans cet espace crée une barrière importante à l’entrée pour les autres.
• Souscription ou investissement : Les produits d'assurance de base (souscription) sont tarifés selon un cadre économique pour garantir une rentabilité à long terme, même si les rendements sont minces à court terme. Le véritable multiplicateur de profit vient du portefeuille d'investissement, où le « flotteur » est mis à profit.
• La croissance est liée au PIB : Le segment des assurances collectives, qui constitue le segment le plus attrayant du secteur américain de l’assurance-vie, bénéficie sans aucun doute de la croissance économique globale. Lorsque l’économie se développe, le pool de bénéfices de cette entreprise augmente également.
• Stratégie de retraite : Un moteur de croissance majeur est le segment Retirement and Income Solutions (RIS), qui se concentre sur la création de nouveaux passifs, comme la sécurisation des mandats de transfert des risques de retraite (PRT). Il s'agit d'un moyen de prendre en charge les obligations de retraite d'une entreprise moyennant des frais, ce qui s'ajoute immédiatement au fonds de placement. Au quatrième trimestre 2025, la société avait déjà obtenu 12 milliards de dollars de mandats PRT, ce qui représente un énorme coup de pouce à sa base d'actifs.

L'orientation stratégique à long terme de l'entreprise est visible Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de MetLife, Inc. (MET).

Performance financière de MetLife, Inc.

La santé financière de la société, à la fin du troisième trimestre 2025, montre une forte concentration sur la rentabilité et le rendement du capital, malgré une certaine volatilité du chiffre d'affaires liée aux éléments liés aux investissements. L'essentiel est d'examiner les mesures « ajustées », qui éliminent le bruit des produits dérivés et autres éléments non essentiels pour montrer la performance commerciale sous-jacente.

• BPA ajusté : Le bénéfice par action (BPA) ajusté pour le troisième trimestre 2025 s'est élevé à 2,37 $, ce qui a dépassé les attentes des analystes et a marqué une forte augmentation de 22 % d'une année sur l'autre. Cette croissance est due à la hausse des revenus de placements variables, à la croissance des volumes et à la gestion des dépenses.
• Rendement des capitaux propres ajusté (ROE) : Le ROE ajusté était de 16,9 % au troisième trimestre 2025. Il s'agit d'une mesure essentielle, car elle se situe confortablement dans la fourchette cible à long terme de l'entreprise de 15 % à 17 %, démontrant une utilisation efficace du capital des actionnaires.
• Gestion des dépenses : La direction se concentre sur l'efficacité, prévoyant un ratio de dépenses d'environ 12,1 % pour l'ensemble de l'exercice 2025. Leur stratégie à long terme vise une réduction de 100 points de base du ratio des dépenses directes, ce qui constitue une voie claire vers une augmentation des marges futures.
• Rendement du capital : MetLife reste engagé envers ses actionnaires, en restituant environ 875 millions de dollars au cours du seul troisième trimestre 2025 sous forme de rachats d'actions et de dividendes sur actions ordinaires. Ce déploiement constant de capitaux est un signe de la confiance de la direction et de la forte génération de trésorerie continue de l'entreprise.

Position sur le marché de MetLife, Inc. (MET) et perspectives d'avenir

MetLife, Inc. passe stratégiquement d'un assureur généraliste à un leader mondial des services financiers, visant des rendements plus élevés grâce à sa stratégie « New Frontier ». Ce plan est conçu pour générer une croissance du bénéfice par action (BPA) ajusté à deux chiffres et un rendement des capitaux propres (ROE) ajusté de 15 % à 17 % à court terme, une avancée significative par rapport aux objectifs précédents.

Vous devriez voir la trajectoire future de MetLife directement liée à son succès dans des entreprises à faible capital comme les avantages sociaux collectifs et MetLife Investment Management (MIM), ainsi qu'à sa capacité à exécuter des accords de transfert des risques de retraite (PRT) à grande échelle. Il s’agit d’une histoire de croissance claire, tout à fait réalisable et avec une gestion des risques.

Paysage concurrentiel

Sur le marché américain très fragmenté de l'assurance-vie, MetLife occupe une position solide, bien que non dominante, mais son véritable avantage concurrentiel réside dans son segment des assurances collectives. La part de marché de la société dans l'assurance-vie aux États-Unis s'élevait à 6,35 % au premier trimestre 2025, la plaçant parmi les premiers.

Opportunités et défis

La feuille de route stratégique de l'entreprise se concentre sur la croissance des secteurs de la retraite et de la gestion d'actifs, qui nécessitent moins de capital que l'assurance vie traditionnelle. Par exemple, MetLife Investment Management (MIM) accélère ses activités de gestion d’actifs pour compte de tiers, avec l’ambition d’atteindre 1 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion (AUM).

Néanmoins, l'environnement macroéconomique, en particulier la volatilité des taux d'intérêt, peut avoir un impact sur les revenus de placement et la valeur de l'important portefeuille obligataire de MetLife. Vous devez garder un œil sur la manière dont ils gèrent ce risque. Pour en savoir plus sur qui parie sur cet avenir, consultez Explorer MetLife, Inc. (MET) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Position dans l'industrie

MetLife se positionne comme la deuxième plus grande compagnie d'assurance-vie basée aux États-Unis au monde et le sixième plus grand assureur-vie au monde, sur la base des réserves des contrats d'assurance vie et maladie et d'investissement en octobre 2025. [citer : 21 à l'étape 1]

La performance financière de la société en 2025 a été solide, avec un BPA du troisième trimestre de 2,37 $, dépassant le consensus des analystes. Voici un calcul rapide : les analystes s'attendent à ce que le BPA pour l'ensemble de l'année 2025 atteigne environ 9,65 $, reflétant une forte croissance des souscriptions et des volumes dans les segments principaux.

• Maintenir le leadership dans le secteur des assurances collectives aux États-Unis, un segment à faible capital, avec une part de marché de 23,1 %, permettant une flexibilité de revalorisation annuelle. [citer : 4 à l'étape 1]
• Les accords de réassurance stratégiques, tels que le transfert de réserves de rentes variables d'environ 10 milliards de dollars américains en avril 2025, renforcent la gestion des risques et libèrent du capital. [citer : 3 à l'étape 1]
• Cibler une réduction de 100 points de base du ratio des dépenses directes au cours de la période « Nouvelle Frontière », ce qui stimulera encore davantage la rentabilité. [citer : 18 à l'étape 1]