Oscar Health, Inc. (OSCR) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

Oscar Health, Inc. (OSCR) est un assureur axé sur la technologie, mais une entreprise qui prévoit un chiffre d'affaires de 12,0 à 12,2 milliards de dollars en 2025 peut-elle toujours être considérée comme un perturbateur, ou s'agit-il simplement d'un autre acteur majeur naviguant sur le marché de l'Affordable Care Act (ACA) ? Vous voyez la croissance massive du chiffre d’affaires – le nombre de membres a atteint 2,1 millions à la fin du troisième trimestre 2025 – mais vous connaissez également le défi : ils ont déclaré une perte nette de 137,5 millions de dollars au cours de ce même trimestre, en grande partie en raison d’un taux de perte médicale (MLR) élevé de 88,5 %. Honnêtement, leur histoire est une étude de cas parfaite sur la manière dont les promesses des technologies de la santé répondent à la réalité des coûts d’assurance. Il est donc essentiel de comprendre leur histoire, leur propriété et la manière dont ils gagnent de l’argent pour votre thèse d’investissement.

Historique d'Oscar Health, Inc. (OSCR)

Vous recherchez l'histoire fondamentale d'Oscar Health, Inc., l'assureur axé sur la technologie qui a émergé du marché de l'Affordable Care Act (ACA). Ce qu'il faut retenir directement, c'est qu'Oscar Health est né en 2012 de la frustration suscitée par des soins de santé complexes et qu'après des années de financement de capital-risque et de pertes massives, la société a finalement atteint sa première année complète de rentabilité nette en 2024, ouvrant la voie à une croissance significative des revenus, qui devrait atteindre 11,2 à 11,3 milliards de dollars en 2025.

Chronologie de la fondation d'Oscar Health, Inc.

Année d'établissement

L'entreprise a été créée en 2012, capitalisant sur la nouvelle dynamique de marché créée par l'Affordable Care Act.

Emplacement d'origine

Oscar Health était initialement basée à New York, où elle a également lancé ses premiers plans de santé.

Membres de l'équipe fondatrice

L'équipe fondatrice comprenait trois camarades de classe de la Harvard Business School : Mario Schlosser, Josh Kushner et Kevin Nazemi.

Capital/financement initial

Le capital initial comprenait un cycle de financement de série A de 40 millions de dollars en 2012, dirigé par General Catalyst Partners. Le financement total levé avant son introduction en bourse a atteint plus de 1,6 milliard de dollars.

Jalons de l'évolution d'Oscar Health, Inc.

Moments transformateurs d'Oscar Health, Inc.

L'histoire de l'entreprise est celle d'une startup technologique essayant de devenir un assureur rentable, et quelques décisions clés ont véritablement changé sa trajectoire. Le premier changement majeur a été la prise de conscience que la technologie à elle seule ne suffisait pas ; il fallait également une souscription disciplinée et une gestion des coûts.

La nomination de l’ancien PDG d’Aetna, Mark Bertolini, au poste de PDG en mars 2023 a été un moment de transformation majeur. Son leadership a immédiatement concentré l'entreprise sur la réalisation de la rentabilité, qu'elle a atteinte en 2024 avec un bénéfice net pour l'ensemble de l'année de 25,4 millions de dollars. C'est une énorme victoire psychologique et financière après des années de pertes.

Un autre facteur qui change la donne est l'accent stratégique mis sur le marché de l'ACA, qui continue de connaître un fort taux d'inscription. Cela a conduit à des prévisions de revenus projetées pour l'ensemble de l'année 2025 de 11,2 à 11,3 milliards de dollars, avec des bénéfices d'exploitation attendus entre 225 et 275 millions de dollars. Voici un calcul rapide : ces prévisions de revenus représentent une augmentation de près de 23 % par rapport aux 9,1 milliards de dollars de revenus déclarés pour 2024.

Les lancements de produits en 2025 montrent une stratégie claire et basée sur les données pour capturer des segments spécifiques à forte croissance. Ils ne restent définitivement pas assis.

• Lancement de « Buena Salud », un plan d'assurance maladie d'origine espagnole, reconnaissant que près d'un tiers de ses membres sont hispaniques ou latino-américains.
• Introduction d'un plan multi-conditions pour les membres souffrant de diabète, de maladies pulmonaires et cardiovasculaires, visant à réduire les coûts de 25 % ou plus pour la gestion de ces maladies chroniques courantes.
• Élargissement de sa présence pour proposer des plans individuels sur 504 marchés dans 18 États en 2025, garantissant ainsi une croissance continue du nombre de membres.

Vous pouvez voir le résultat direct de cette focalisation sur le bilan. Pour une analyse plus approfondie des chiffres, consultez Analyser la santé financière d'Oscar Health, Inc. (OSCR) : informations clés pour les investisseurs.

Structure de propriété d'Oscar Health, Inc. (OSCR)

Oscar Health, Inc. est une société cotée en bourse dans le domaine des technologies de la santé, ce qui signifie que sa propriété est répartie entre un mélange d'investisseurs institutionnels, internes et particuliers, les principales institutions financières détenant la plus grande participation et influençant son orientation stratégique.

Statut actuel d'Oscar Health, Inc.

La société est cotée à la Bourse de New York (NYSE) sous le symbole boursier OSCR, après avoir réalisé son introduction en bourse (IPO) en mars 2021. Ce statut public soumet l'entreprise à des exigences rigoureuses de reporting et de transparence de la Securities and Exchange Commission (SEC), ce qui est crucial pour vous, l'investisseur, pour suivre ses performances.

Pour l'ensemble de l'année 2025, les prévisions financières d'Oscar Health prévoient que le chiffre d'affaires total se situera dans la fourchette de 12,0 milliards de dollars à 12,2 milliards de dollars, reflétant une forte croissance du chiffre d'affaires. Cependant, l'entreprise est toujours sur la voie d'une rentabilité constante, s'attendant à une perte d'exploitation entre 200 millions de dollars et 300 millions de dollars pour l’exercice 2025. Vous devez surveiller de près les tendances du taux de sinistres médicaux (MLR) ; ils guident pour un MLR de 86,0% à 87,0% pour 2025.

Vous pouvez trouver une analyse plus approfondie de la stratégie à long terme et des principes fondamentaux de l’entreprise ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Oscar Health, Inc. (OSCR).

Répartition de la propriété d'Oscar Health, Inc.

Depuis novembre 2025, la majorité des actions de la société sont détenues par des investisseurs institutionnels, ce qui est typique pour une entreprise publique en phase de croissance. Cette concentration signifie que de grandes entreprises comme BlackRock, Inc. et Vanguard Group Inc. détiennent un pouvoir de vote important. Voici un calcul rapide pour savoir qui contrôle le flotteur :

La propriété institutionnelle est élevée, ce qui ajoute certainement une couche de stabilité, mais cela signifie également qu'un changement soudain de sentiment de la part de quelques fonds majeurs peut créer de la volatilité, alors gardez un œil sur ces dépôts 13F.

Leadership d'Oscar Health, Inc.

La société est dirigée par une équipe de direction chevronnée qui allie la vision du cofondateur à une expérience approfondie du secteur, un mélange nécessaire pour naviguer dans le système de santé complexe des États-Unis.

• Mark Bertolini, PDG : Nommé en avril 2023, Bertolini apporte un sérieux important, ayant auparavant occupé le poste de président-directeur général d'Aetna Inc. Son objectif est de conduire l'entreprise vers la rentabilité et de tirer parti de la plateforme technologique.
• Mario Schlosser, co-fondateur et président de la technologie : En tant que co-fondateur, Schlosser était auparavant PDG et dirige désormais les équipes produits et d'ingénierie, en se concentrant sur la plate-forme technologique de base et le segment commercial +Oscar.
• R. Scott Blackley, directeur financier (CFO) : Blackley supervise la trésorerie, l'information financière et les relations avec les investisseurs, en mettant l'accent sur la gestion du capital et la discipline financière.

La durée moyenne d'ancienneté de l'équipe de direction est d'environ 4,4 ans, suggérant un groupe de direction relativement expérimenté et cohérent guidant la stratégie de l'entreprise. Le co-fondateur Joshua Kushner reste également très impliqué en tant que vice-président du conseil d'administration.

Mission et valeurs d'Oscar Health, Inc. (OSCR)

L'objectif principal d'Oscar Health, Inc. transcende la simple vente de plans de santé ; il s'agit d'utiliser la technologie pour simplifier fondamentalement un système de santé complexe et frustrant pour les consommateurs. L'ADN culturel de l'entreprise est ancré dans la volonté de rendre une vie plus saine à la fois accessible et abordable pour tous, ce qui constitue un défi de taille sur le marché américain.

Objectif principal d'Oscar Health, Inc.

Vous devez savoir ce qui motive une entreprise au-delà de ses résultats trimestriels, et pour Oscar Health, Inc., c'est sa mission d'être un perturbateur centré sur le consommateur. C’est pourquoi, même en projetant une perte d’exploitation pour l’ensemble de l’année 2025 d’environ 250 millions de dollars, ils continuent d'augmenter leur chiffre d'affaires de manière agressive, en visant un chiffre d'affaires total pouvant atteindre 12,2 milliards de dollars.

Déclaration de mission officielle

La mission officielle d'Oscar Health, Inc. est une promesse simple envers ses membres et le marché dans son ensemble, reflétant son principe fondateur de démantèlement de la complexité.

• Rendre une vie plus saine accessible et abordable pour tous.
• Simplifiez un système de santé traditionnellement complexe et frustrant.
• Donnez aux membres les outils et les informations nécessaires pour prendre des décisions éclairées en matière de santé.

Il ne s’agit pas uniquement d’un jargon d’entreprise ; c'est un mandat stratégique qui guide la conception de leurs produits, comme offrir des soins primaires et d'urgence virtuels à 0 $ sur la plupart des régimes.

Énoncé de vision

Bien qu'Oscar Health, Inc. ne publie pas d'énoncé de vision unique et rigide, ses actions et ses communications tracent clairement un état futur dans lequel elle sera leader dans un paysage de soins de santé transformé. Leur vision est celle d’un système centré sur le patient, où la technologie est le principal moteur.

• Créez un système de santé centré sur le consommateur et axé sur la technologie.
• Tirez parti des données et de l’innovation pour fournir des soins plus efficaces, abordables et personnalisés.
• Bouleversez les modèles de soins de santé traditionnels en donnant la priorité aux expériences conviviales.

Pour être honnête, cette vision est la raison pour laquelle ils ont étendu leur portée en 2025 à 504 comtés répartis dans 18 États, en quête de parts de marché même avec un taux de perte médicale attendu autour de 86.5%. Il s’agit sans aucun doute d’une stratégie à forte croissance et aux enjeux élevés. Vous pouvez voir l’impact de cette stratégie sur leurs résultats dans Analyser la santé financière d'Oscar Health, Inc. (OSCR) : informations clés pour les investisseurs.

Slogan/slogan d'Oscar Health, Inc.

Les slogans de l'entreprise traduisent leur proposition de valeur fondamentale dans un anglais simple, en mettant l'accent sur la clarté et l'innovation dans un secteur réputé pour son opacité.

• Des soins de santé qui ont du sens.
• Des soins de santé plus intelligents.
• Oscar est un nouveau type de compagnie d'assurance maladie.

Le message est simple : ils veulent être le bouton de facilité pour l’assurance maladie. Au deuxième trimestre 2025, ils étaient passés à plus de 2 millions de membres, ce qui suggère que le terme « facile » trouve un écho auprès des consommateurs. Finance : surveiller les tendances MLR pour le quatrième trimestre 2025 pour vérifier la gestion des coûts par rapport à la stratégie de croissance.

Oscar Health, Inc. (OSCR) Comment ça marche

Oscar Health, Inc. fonctionne comme un assureur santé axé sur la technologie, simplifiant fondamentalement le processus complexe de recherche et d'utilisation d'une couverture santé en tirant parti d'une plate-forme technologique exclusive complète pour tout gérer, de l'inscription à la navigation dans les soins. La société gagne de l'argent principalement en collectant les primes de ses membres, dans le but de maintenir les frais médicaux (réclamations) inférieurs aux revenus des primes grâce à une tarification disciplinée et à des soins guidés par la technologie, malgré une perte nette prévue pour l'année 2025 entre 200 millions de dollars et 300 millions de dollars des opérations en raison des tendances de morbidité du marché.

Portefeuille de produits/services d'Oscar Health, Inc.

Les offres de la société sont construites autour d'une philosophie axée sur le consommateur, ciblant des marchés souvent mal desservis par les assureurs traditionnels et moins agiles sur le plan technologique. Leur stratégie consiste à proposer des forfaits très spécifiques et abordables tout en diversifiant leurs revenus en octroyant des licences sur leur technologie de base.

Cadre opérationnel d'Oscar Health, Inc.

Le cadre opérationnel d'Oscar Health, Inc. est centré sur sa plate-forme technologique exclusive « full-stack », qui intègre toutes les fonctions essentielles de l'assurance, depuis la tarification et le traitement des réclamations jusqu'à l'engagement des membres, dans un système unique. C’est là qu’ils créent de la valeur, en rendant le processus plus efficace et personnalisé que les assureurs traditionnels. Vous pouvez en savoir plus sur leurs convictions fondamentales dans le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Oscar Health, Inc. (OSCR).

Voici un calcul rapide : leur technologie les aide à réduire le ratio des dépenses de vente, générales et administratives (SG&A), qui était 17.3% pour les neuf premiers mois de 2025, en baisse par rapport à 19,0 % pour la période de l'année précédente. C'est un gain d'efficacité évident.

• Navigation des membres alimentée par l'IA : Ils utilisent un agent d'IA nommé Oswell, optimisé par OpenAI, pour offrir aux membres une assistance instantanée et à la demande pour les questions concernant les médicaments, les résultats des tests et les prestations du régime, réduisant ainsi le besoin d'appels de service coûteux dirigés par des humains.
• Équipes de conciergerie : Chaque membre se voit attribuer une équipe de soins dédiée (une infirmière et un guide de soins) qui gère les soins de manière proactive, aidant les membres à trouver des médecins dans le réseau et coordonnant les soins complexes, ce qui est un facteur majeur de satisfaction et de fidélisation des membres.
• Souscription basée sur les données : La plateforme ingère de grandes quantités de données pour tarifer les plans avec plus de précision que ses concurrents, une fonction essentielle étant donné les prévisions du ratio de perte médicale (MLR) pour l'année 2025 de 86,0 % à 87,0 %, indiquant une marge étroite entre les primes et les réclamations médicales.
• Intégration virtuelle d'abord : Ils proposent des soins d'urgence virtuels depuis 2014, ce qui en fait un élément essentiel de leur offre pour résoudre rapidement les problèmes de faible acuité et potentiellement réduire les visites coûteuses aux urgences (certains outils basés sur l'IA ont réduit les visites aux urgences de 20 %).

Avantages stratégiques d'Oscar Health, Inc.

L'avantage concurrentiel d'Oscar Health, Inc. ne réside pas seulement dans le fait d'être un assureur maladie ; il s'agit d'être une entreprise technologique qui vend de l'assurance maladie. Ils sont sans aucun doute un perturbateur technologique.

• Fossé technologique Full-Stack : L'octroi d'une licence pour leur technologie via +Oscar crée un modèle à double revenu, mais plus important encore, cela valide leur plateforme en tant que système opérationnel de base pour d'autres entités de soins de santé, renforçant ainsi sa valeur et son évolutivité.
• Avantage du premier arrivé dans l’ICHRA : Oscar Health, Inc. se concentre stratégiquement sur le marché des accords de remboursement de soins de santé à couverture individuelle (ICHRA), en tirant parti de son infrastructure numérique pour offrir une alternative personnalisable et rentable aux régimes collectifs traditionnels, en les positionnant pour devancer ses concurrents comme Centene.
• Expansion géographique rapide : Pour 2025, l'entreprise s'est développée en 504 marchés à travers 18 états, démontrant un modèle évolutif capable de pénétrer rapidement dans de nouvelles régions et d'être compétitif sur les prix et la conception des plans, étant souvent parmi les prix les plus bas ou les deuxièmes plus bas du monde. 30% de leurs marchés pour les plans Argent.
• Engagement supérieur des membres : Leur application mobile propose un 66 Score net de promoteur (NPS), ce qui est élevé pour le secteur de la santé, ce qui indique une conception fortement centrée sur l'utilisateur qui contribue à favoriser la rétention et réduit le risque de désabonnement sur le marché volatil de l'ACA.

Oscar Health, Inc. (OSCR) Comment cela rapporte de l'argent

Oscar Health gagne principalement de l'argent en collectant les primes d'assurance de ses membres, qui sont des particuliers et de petits groupes qui achètent des plans en grande partie via les marchés de l'Affordable Care Act (ACA).

Ces revenus de primes, nets des transferts d'ajustement des risques, constituent la quasi-totalité des revenus de l'entreprise, tandis qu'une part faible mais croissante provient des revenus de placements et de sa plateforme technologique, +Oscar, qui concède sous licence ses services administratifs et cliniques à d'autres régimes de santé.

Répartition des revenus d'Oscar Health

Pour comprendre le moteur financier d’Oscar Health, il faut examiner les derniers chiffres. Voici un calcul rapide basé sur les résultats du troisième trimestre 2025, qui évaluent le chiffre d'affaires total à environ 3,0 milliards de dollars pour le trimestre.

La grande majorité, 97.92%, provient du chiffre d'affaires Premium, qui a considérablement augmenté d'une année sur l'autre au troisième trimestre 2025, grâce à une 28% augmentation du nombre total de membres à 2,1 millions de membres.

Économie d'entreprise

Pour un assureur maladie, l'économie de base de l'entreprise se résume à deux ratios : le taux de sinistres médicaux (MLR) et le ratio des frais de vente, généraux et administratifs (SG&A). Le MLR est le nombre le plus critique ici ; il vous indique quelle part de la prime est consacrée aux soins médicaux réels des membres.

• Taux de perte médicale (MLR) : Pour le troisième trimestre 2025, Oscar Health a signalé un MLR de 88.5%, une augmentation par rapport à 84,6 % l’année précédente. Cette hausse constitue un risque clé à court terme, largement attribué à une morbidité moyenne plus élevée (membres plus malades) entrant sur le marché de l’ACA. Les prévisions pour l’ensemble de l’année 2025 fixent le MLR à un niveau inférieur, entre 86,0% et 87,0%.
• Efficacité administrative (SG&A) : Le ratio des frais généraux et administratifs s'est amélioré à 17.5% au troisième trimestre 2025, contre 19,0 % il y a un an. Il s’agit d’un avantage direct de l’effet de levier des coûts fixes : davantage de membres partageant la même plateforme technologique et la même base administrative. C’est le modèle axé sur la technologie qui fonctionne.
• Stratégie de prix : La direction a pris des « mesures disciplinées en matière de tarification » pour l'année du plan 2026, y compris une augmentation moyenne pondérée des tarifs d'environ 28% sur ses marchés pour compenser la tendance élevée des coûts médicaux et la morbidité plus élevée sur le marché observées en 2025. Il s’agit d’une étape nécessaire, quoique agressive, pour garantir que les prix correspondent au risque.
• +Plateforme Oscars : Le flux « Autres revenus », bien que modeste (0,30 % du chiffre d'affaires total), représente l'activité technologique +Oscar. Il s'agit d'une opportunité de croissance à long terme que de proposer sous licence la technologie complète d'Oscar Health à d'autres payeurs et fournisseurs. Il s'agit désormais d'une source de revenus à faible marge, mais elle diversifie le modèle commercial en l'éloignant du risque d'assurance pur.

L’ensemble du modèle repose sur le maintien d’un MLR inférieur à 100 % et la réduction supplémentaire du ratio SG&A pour atteindre une marge opérationnelle durable. Vous pouvez en savoir plus sur leurs objectifs à long terme ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Oscar Health, Inc. (OSCR).

Performance financière d'Oscar Health

Même si la croissance des revenus est forte, l’entreprise continue de faire face à un environnement de marché difficile, ce qui se reflète dans ses résultats financiers pour 2025.

• Prévisions de revenus totaux : Oscar Health a réaffirmé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2025, espérant se situer entre 12,0 milliards de dollars et 12,2 milliards de dollars. Cette croissance du chiffre d’affaires est définitivement robuste.
• Perte d'exploitation : Les prévisions pour l’année 2025 prévoient une perte d’exploitation entre 200 millions de dollars et 300 millions de dollars. Il s’agit d’une révision significative par rapport aux attentes antérieures et s’explique principalement par des coûts médicaux et des transferts d’ajustement des risques plus élevés que prévu.
• Perte nette du troisième trimestre 2025 : La perte nette attribuable à Oscar Health, Inc. pour le troisième trimestre 2025 était de 137,5 millions de dollars, s'élargissant par rapport à une perte de 54,6 millions de dollars un an auparavant. Voici le calcul rapide : la perte opérationnelle pour le trimestre était 129,3 millions de dollars.
• Chemin vers la rentabilité : Malgré les projections de pertes pour 2025, la direction reste confiante dans sa capacité à atteindre la rentabilité en 2026, citant le ~28% des augmentations de taux pour 2026 et des réductions ciblées des coûts administratifs d’environ 60 millions de dollars.

Ce qu’il faut retenir, c’est qu’Oscar Health est une entreprise à forte croissance et à revenus élevés qui s’efforce toujours de traduire sa taille en rentabilité constante sur un marché volatil et hautement réglementé. Les prochains trimestres montreront si ces actions agressives en matière de prix pour 2026 perdurent.

Position sur le marché et perspectives d'avenir d'Oscar Health, Inc. (OSCR)

Oscar Health traverse une transition difficile en 2025, passant d’un modèle de croissance pure à tout prix à une concentration disciplinée sur la rentabilité de souscription, alors même que le marché de l’Affordable Care Act (ACA) est confronté à des vents contraires structurels. L'entreprise a réussi à augmenter le nombre de ses membres à environ 2 millions membres, mais ses prévisions révisées pour l’année 2025 prévoient une perte d’exploitation comprise entre (200 millions de dollars) et (300 millions de dollars) en raison de frais médicaux plus élevés que prévu. Votre attention immédiate doit être portée sur leur capacité à mettre en œuvre les réductions de coûts prévues et les actions de tarification pour 2026 afin de stabiliser le taux de sinistres médicaux (MLR).

Paysage concurrentiel

La concurrence d'Oscar est féroce et dominée par des géants qui bénéficient d'une échelle et d'une diversification massives sur les marchés gouvernementaux et commerciaux. Le principal champ de bataille d'Oscar est l'ACA Marketplace, où il est en concurrence directe avec Centene Corporation et les offres de plans individuels des plus grands assureurs. Voici le calcul rapide : avec un enregistrement 24,3 millions personnes inscrites à l'ACA Marketplace pour 2025, Oscar 2 millions les membres lui donnent une approximation 8.2% part de son marché principal.

Opportunités et défis

La plus grande opportunité est de prouver que le modèle technologique peut générer des coûts inférieurs, mais le plus grand risque est l’incertitude réglementaire. Le marché ACA est sans aucun doute un domaine à forte croissance, mais il est également très volatile à l'heure actuelle.

Position dans l'industrie

Oscar Health est fondamentalement une entreprise technologique qui vend de l'assurance maladie, ce qui constitue son principal différenciateur. Bien qu’il s’agisse d’un acteur mineur sur le marché global de l’assurance maladie aux États-Unis, il s’est taillé une niche importante et à forte croissance dans le segment des plans individuels et familiaux du marché ACA. La stratégie de l'entreprise pour 2025 se concentre sur des ajustements de prix agressifs pour l'année du plan 2026, associés à un objectif d'atteindre 60 millions de dollars dans des réductions de coûts administratifs pour améliorer son ratio SG&A. Il s’agit d’un pivot vers la rentabilité, pas seulement vers la croissance. La société étend activement sa présence géographique, proposant des plans dans 504 comtés à travers 18 États en 2025. Il s'agit d'une année critique pour l'exécution ; le marché attend de voir si son avantage technologique peut enfin se traduire par des bénéfices de souscription durables, un objectif que la direction vise pour 2026. Pour en savoir plus sur qui parie sur ce redressement, vous devriez lire Explorer l’investisseur Oscar Health, Inc. (OSCR) Profile: Qui achète et pourquoi ?

• Mettre l’accent sur une tarification disciplinée : soumettre à nouveau les tarifs 2026 pour refléter l’acuité médicale plus élevée sur le marché individuel.
• Efficacité axée sur la technologie : la plateforme +Oscar continue de générer des dépenses SG&A inférieures à celles de ses pairs.
• Stabilité financière : la direction fixe un chiffre d'affaires total entre 12,0 milliards de dollars et 12,2 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année 2025.