Fox Corporation (FOX) : analyse 5 FORCES [mise à jour de novembre 2025]

Vous recherchez une vision claire de la position de Fox Corporation sur le marché, cartographiant son formidable fossé de contenu en direct contre la pression incessante et fragmentante de la perturbation numérique. Honnêtement, si l’on regarde les résultats de l’exercice 2025, l’activité principale consiste toujours à imprimer de l’argent : ils ont enregistré un chiffre d’affaires total de 16,30 milliards de dollars et un énorme EBITDA ajusté de 3,62 milliards de dollars, en grande partie grâce à FOX News Digital qui a accumulé 6,321 milliards de vues multiplateformes au seul premier trimestre. Mais ce fossé est en train d’être mis à l’épreuve ; vous voyez les distributeurs s'opposer fortement aux frais de diffusion - la croissance des affiliés de télévision n'était que de 7 % - et l'horloge des droits de la NFL avance vers une potentielle renégociation, ce qui constitue sans aucun doute un risque majeur pour les fournisseurs. Examinons ci-dessous les cinq forces de Porter pour déterminer exactement où se situe actuellement l'effet de levier de Fox Corporation.

Fox Corporation (FOX) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des fournisseurs

Le pouvoir de négociation des fournisseurs de Fox Corporation est important, principalement dû au coût élevé et à la nature unique des intrants de contenu essentiels tels que les droits sportifs premium et les talents à l'antenne de premier plan.

Le coût des droits sportifs en direct constitue une dépense importante, augmentant l’amortissement. Pour l'ensemble de l'exercice 2025, l'augmentation des dépenses est principalement due à l'augmentation de l'amortissement des droits de programmation sportive et des coûts de production, y compris l'impact du Super Bowl LIX. L'accord actuel de Fox Corporation pour le package NFC avec la National Football League (NFL) devrait verser 2,25 milliards de dollars par an jusqu'à la saison 2033. L’accord collectif sur les droits de la NFL signé en 2021 sur cinq plateformes totalise 110 milliards de dollars sur 11 ans.

Les talents de l’information et du sport de haut niveau bénéficient d’une rémunération élevée et non standardisée. L'acquisition par Fox Corporation en février 2025 de Red Seat Ventures, une société qui soutient des créateurs comme Tucker Carlson et Megyn Kelly, met en évidence l'investissement dans ce domaine. Le portefeuille de Red Seat Ventures comprenait 17 émissions dirigées par des créateurs qui ont généré plus de 200 millions de vues actives mensuelles en novembre 2024. Les conditions financières de cette acquisition n'ont pas été divulguées.

Les ligues sportives professionnelles (par exemple, la NFL) détiennent un immense levier grâce à un contenu unique et incontournable. La NFL devrait potentiellement augmenter ses revenus annuels de droits provenant de cinq réseaux de télévision/streamers d'environ 8 milliards de dollars, passant d'environ 10 milliards de dollars à environ 18 milliards de dollars par an, avec de nouveaux accords pouvant commencer à partir de la saison 2027. Ce contenu est essentiel pour maintenir une audience élevée, comme en témoigne l'augmentation de 26 % des revenus publicitaires de Fox Corporation pour l'exercice 2025, en partie grâce à des audiences et des tarifs plus élevés pour l'information.

Le nombre limité de grands studios de production de contenus non scénarisés et syndiqués signifie moins d'alternatives pour garantir une programmation non exclusive à grand volume. La société s'appuie sur ses capacités de production internes, telles que les stations de télévision FOX produisant plus de 1 350 heures de programmes d'information locale chaque semaine.

L'acquisition récente de Red Seat Ventures vise à internaliser les talents/productions de podcasts. L'accord, annoncé en février 2025, place Red Seat Ventures au sein du groupe Tubi Media de FOX. Cette décision amène un des 10 meilleurs réseaux de podcasts américains en termes d'échelle et de portée sous l'égide de Fox Corporation.

Voici un aperçu des chiffres clés liés aux fournisseurs de contenu et de talents pour Fox Corporation à fin 2025 :

La puissance de ces fournisseurs est encore illustrée par les enjeux élevés liés au renouvellement des contenus :

• Fox Corporation a diffusé le Super Bowl LIX au cours de l'exercice 2025.
• La société diffusera quatre des 12 prochains Super Bowls, dont les matchs de 2025, 2029 et 2033.
• Les parts d'audience de FOX News Channel ont parfois atteint plus de 70 % au cours de l'exercice 2025.
• L'acquisition de Red Seat Ventures a été réalisée pour capter la croissance de l'économie des créateurs.

Fox Corporation (FOX) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des clients

Vous analysez la puissance client de Fox Corporation, et le tableau est clairement partagé : les distributeurs traditionnels perdent du terrain mais continuent de se battre avec acharnement, tandis que les annonceurs se tournent de plus en plus vers l'échelle numérique, que Fox fournit via Tubi.

Les distributeurs câble/satellite/vMVPD sont alimentés en raison de la coupure accélérée des câbles. L'érosion du faisceau traditionnel est importante ; le nombre total d'abonnés au câble aux États-Unis est tombé en dessous de 70 millions en 2025, soit une forte baisse par rapport à plus de 100 millions en 2010. Au cours du seul premier trimestre de l'exercice 2025, les fournisseurs de câble et de satellite ont perdu plus d'un million d'abonnés. Cette tendance signifie qu'en moyenne plus de 18 000 abonnés ont abandonné les réseaux de télévision par câble chaque jour en 2025. Le nombre de foyers sans câble a grimpé à 77,2 millions cette année, et seulement 49 % des consommateurs interrogés détenaient encore un abonnement à la télévision par câble ou par satellite, contre 63 % trois ans auparavant.

Les distributeurs utilisent cet effet de levier pour négocier des frais d'affiliation plus bas, ce qui a un impact sur la croissance des revenus de Fox Corporation. Nous avons vu cela se produire fin août 2025 avec un différend sur le transport public entre Fox et YouTube TV, qui comptait 9,4 millions d'abonnés en avril 2025. YouTube TV a affirmé que Fox « demandait des paiements bien plus élevés que ce que reçoivent les partenaires proposant des offres de contenu comparables ». Fox, à son tour, a accusé YouTube TV de Google d'exploiter son "influence démesurée". Le pouvoir du distributeur à ce moment-là était clair, car le différend menaçait l'accès aux programmes clés juste avant le début de la NFL et des principaux matchs de football universitaire.

Les annonceurs sont fragmentés dans un paysage médiatique en remaniement, mais le contenu premium de Fox Corporation retient toujours l'attention et les prix. Par exemple, la diffusion du Super Bowl LIX a attiré 128 millions de téléspectateurs et au troisième trimestre de l'exercice 2025, les revenus publicitaires totaux de Fox ont connu une augmentation de 65 %, atteignant 2 milliards de dollars. Par ailleurs, Fox News a renforcé sa position, avec des parts d'audience atteignant parfois plus de 70 % au cours de l'exercice 2025, et s'est classée comme la chaîne la plus regardée de l'ensemble de la télévision. L’audience de Fox News Media elle-même a connu une augmentation de 30 % en 2025.

L'impact financier de cette dynamique de distribution se reflète dans la croissance des frais d'affiliation pour l'ensemble de l'exercice 2025, qui a été modeste comme prévu compte tenu de la baisse du nombre d'abonnés :

Ce tableau montre la croissance de 7 % pour la télévision et de 3 % pour la programmation des réseaux câblés pour l'ensemble de l'exercice 2025.

L'échelle de Tubi donne à Fox un effet de levier sur le marché publicitaire AVOD (Advertising Video On Demand), compensant directement la faiblesse de la distribution linéaire. En mai 2025, Tubi dépassait les 100 millions d'utilisateurs actifs mensuels. Cette audience massive a atteint un niveau record de 2,2 % du total des minutes d'écoute de la télévision américaine en mai 2025. Cette audience est hautement recherchée, car 67 % des téléspectateurs de Tubi sont des coupe-fils et des « cordon-jamais ».

La dynamique du pouvoir des clients peut être résumée par la composition de l’audience et les résultats financiers :

• La puissance du distributeur est élevée en raison de la perte de plus d’un million d’abonnés au premier trimestre 2025.
• Les litiges de transport, comme celui avec YouTube TV, sont un outil que les distributeurs utilisent pour faire pression sur les frais.
• La demande des annonceurs maintient des prix plus élevés pour les événements en direct comme le Super Bowl LIX (128 millions de téléspectateurs).
• Les plus de 100 millions de MAU de Tubi constituent un solide point de contre-négociation sur le marché publicitaire.
• La croissance des commissions d'affiliation pour l'ensemble de l'année a été divisée : 7 % pour la Télévision et 3 % pour le Câble.

Finances : examiner le respect des clauses du quatrième trimestre 2025 par rapport aux vents contraires prévus en matière de frais d'affiliation au premier trimestre 2026 d'ici la fin de la semaine prochaine.

Fox Corporation (FOX) - Les cinq forces de Porter : rivalité concurrentielle

Vous regardez un marché où la bataille pour les yeux et les droits de contenu est féroce, certainement pas pour les âmes sensibles. Fox Corporation opère au milieu de plusieurs arènes hautement compétitives, ce qui signifie que la rivalité est intense.

La division information est confrontée à la concurrence directe et établie de CNN et MSNBC. Par exemple, en janvier 2025, Fox News Channel (FNC) représentait 71 % de l’audience des informations par câble par rapport à CNN, MSNBC, NewsNation et Newsmax aux heures de grande écoute après la période électorale (du 6 novembre 2024 au 26 janvier 2025). Pour mettre cette domination en perspective, FNC a généré une audience moyenne de 2,8 millions de téléspectateurs aux heures de grande écoute en janvier 2025, tandis que CNN a chuté à seulement 118 000 dans la tranche démographique clé des 25-54 ans au cours de la même tranche horaire.

Cette rivalité s'étend au-delà des informations par câble et s'étend au domaine plus large du divertissement audiovisuel, où FNC est en concurrence avec les grands réseaux. En août 2025, FNC comptait en moyenne 2 432 000 téléspectateurs aux heures de grande écoute du lundi au dimanche depuis le 20 juin, devançant ABC avec 2 376 000 téléspectateurs, NBC avec 2 208 000 téléspectateurs et CBS avec 2 028 000 téléspectateurs. Même si l’on considère l’année jusqu’à ce jour jusqu’en octobre 2025, FNC comptait en moyenne 3,281 millions de téléspectateurs privilégiés en semaine, juste devant ABC avec 3,252 millions.

Le front numérique est tout aussi contesté. Bien que les 6,321 milliards de vues multiplateformes spécifiques pour le premier trimestre 2025 ne figurent pas dans les derniers documents dont je dispose, la concurrence numérique ressort clairement des données du début 2025. En janvier 2025, FOX News était la principale marque d'information sur YouTube, amassant 410 millions de vues vidéo, dépassant son concurrent le plus proche, NBC News, de 242 millions de vues supplémentaires.

Voici un aperçu rapide de la façon dont les performances de FNC aux heures de grande écoute se comparent à celles des géants de la diffusion en août 2025 :

La concurrence pour les droits sportifs de grande valeur constitue un champ de bataille majeur en matière de dépenses en capital. Fox Sports est directement en concurrence avec Disney (ESPN) et Comcast (NBC Sports) pour le contenu de premier ordre. Par exemple, l’accord NASCAR de 7,7 milliards de dollars, qui a débuté pour 2025, est réparti entre Fox Sports, NBC, WBD et Amazon. De plus, NBC Sports, propriété de Comcast, a acquis les droits aux heures de grande écoute dimanche soir pour la MLB, mettant ainsi fin aux 35 années d'existence d'ESPN avec ce package. Vous devez également noter les évolutions stratégiques : Fox Sports prévoit de lancer son propre service de streaming sportif directement destiné aux consommateurs plus tard en 2025, reflétant le lancement similaire prévu par ESPN.

L'ampleur des opérations de Fox Corporation, malgré cette rivalité, est mise en évidence par ses performances financières exceptionnelles. Les revenus totaux de l'exercice 2025 ont atteint 16 300 millions de dollars (ou 16,30 milliards de dollars), ce qui représente une augmentation de 17 % par rapport à l'exercice 2024. Cette base de revenus prend en charge le coût élevé du contenu et du marketing nécessaires pour maintenir un positionnement concurrentiel.

Les principaux indicateurs concurrentiels de Fox News Media au début de 2025 incluent :

• FNC a marqué sa 23e année consécutive en tant que réseau d'information par câble numéro un (en janvier 2025).
• En janvier 2025, FNC comptait les 270 meilleurs épisodes d'actualités par câble.
• FNC détenait 67 % de la part totale des téléspectateurs d’informations quotidiennes sur le câble en janvier 2025.
• L'émission The Five a séduit 3,692 millions de téléspectateurs moyens en octobre 2025, ce qui la place en première position sur l'ensemble de la télévision à 17 heures. créneau horaire.
• Le chiffre d'affaires de Fox Corporation au premier trimestre de l'exercice 2025 s'élève à 3,56 milliards de dollars.

La rivalité constitue un point de pression constant, obligeant Fox Corporation à investir continuellement dans son portefeuille de contenus et sa portée numérique afin de maintenir sa position de leader dans l'acquisition de droits d'information et de droits sportifs. Finances : projet de vision de trésorerie sur 13 semaines d'ici vendredi.

Fox Corporation (FOX) - Les cinq forces de Porter : menace de substituts

Les plateformes de streaming gratuites financées par la publicité (FAST) comme Tubi remplacent la télévision linéaire, et ce segment connaît une croissance rapide. Tubi, le service FAST de Fox Corporation, a dépassé les 100 millions d'utilisateurs actifs mensuels et le milliard d'heures d'écoute totales en mai 2025. Au cours du même mois, Tubi a capturé 2,2 % du total des minutes d'écoute de la télévision aux États-Unis, un record absolu pour la plateforme. Fox Corporation a indiqué que son service Tubi AVOD a largement contribué à une augmentation de 65 % des revenus publicitaires totaux au troisième trimestre de l'exercice 2025. De plus, Tubi est devenu rentable au cours du premier trimestre fiscal de Fox Corporation se terminant le 30 septembre 2025. Le marché mondial FAST au sens large était évalué à 9,37 milliards de dollars en 2024 et devrait atteindre 39,42 milliards de dollars d'ici 2033, avec un TCAC de 16,9 %. de 2025 à 2033. L’Amérique du Nord détenait la plus grande part de marché, représentant plus de 31 % en 2024.

Les médias sociaux et les vidéos courtes sont en concurrence directe pour le temps d'audience, notamment en ce qui concerne la consommation d'informations. YouTube, un acteur majeur dans ce domaine, représentait 12,5 % de l'audience globale de la télévision en mai 2025. Les chaînes d'information de Fox Corporation attirent toujours une audience importante ; Fox News Channel a attiré en moyenne 3,281 millions de téléspectateurs en semaine depuis le début de l'année 2025, devançant tous les réseaux de câble et de diffusion devant ABC (3,252 millions), CBS (3,104 millions) et NBC (3,087 millions). Les revenus publicitaires de Fox News Media, qui fait partie de la division de programmation des réseaux câblés, ont augmenté de 7 % pour atteindre 345 millions de dollars au premier trimestre de l'exercice 2025.

Les services de vidéo à la demande par abonnement (SVOD) par abonnement direct aux consommateurs constituent le principal substitut aux programmes de divertissement général. Netflix avait atteint 301,6 millions d'abonnés payants dans le monde en août 2025. Pour le troisième trimestre 2025, Netflix a généré 11,51 milliards de dollars de revenus, soit une augmentation de 17 % d'une année sur l'autre. Le niveau financé par la publicité de Netflix a atteint plus de 40 millions d'utilisateurs actifs mensuels dans le monde en 2025. Max a signalé 110,5 millions d'utilisateurs dans le monde au 30 septembre 2024. Sur la base des données de part de marché SVOD aux États-Unis du troisième trimestre 2024, Netflix détenait 21 %, Max 13 % et Disney+ 12 %.

La tendance à la suppression des cordons à l'échelle de l'industrie érode directement le modèle de distribution traditionnel des actifs linéaires de Fox Corporation. Il est prévu que 77,2 millions de foyers américains auront coupé le cordon d'ici la fin de 2025. Cela représente un doublement par rapport aux 37,3 millions de foyers sans cordon en 2018. En 2025, seuls 68,7 millions de foyers américains sont encore abonnés à la télévision par câble, soit une baisse significative par rapport aux 105 millions de 2010. Le changement est évident dans l'audience détenue par Fox ; 67 % des téléspectateurs de Tubi sont identifiés comme des coupe-câbles ou des non-câbles. Le prix élevé des services existants est un facteur majeur, avec une facture moyenne de câble d'environ 217 dollars par mois en 2023, contre environ 33 dollars pour les SVOD populaires.

Les jeux et les médias numériques interactifs se disputent le temps et l’attention du public, ce qui constitue une ressource limitée. Bien que les heures d'engagement de jeu spécifiques en 2025 par rapport à l'écoute de la télévision ne soient pas immédiatement disponibles, le changement global des habitudes de consommation ressort clairement de la croissance du streaming. Pour situer la répartition du temps, le temps quotidien moyen passé à regarder du contenu sur Netflix était d'environ 63 minutes au troisième trimestre 2025. La part totale d'écoute de la télévision capturée par tous les services de streaming en mai 2025 était de 44,8 %, dépassant la part combinée de la diffusion (20,1 %) et du câble (24,1 %).

Voici une comparaison des principaux indicateurs concurrentiels par rapport au service FAST appartenant à Fox Corporation :

La menace est multiforme, provenant à la fois d'alternatives gratuites financées par la publicité et de services d'abonnement premium, tous en concurrence pour le temps auparavant consacré au visionnage linéaire par câble. Les points suivants résument les pressions concurrentielles :

• Les plateformes de streaming gratuites financées par la publicité ont capturé 2,2 % du total des minutes d’écoute de la télévision en mai 2025.
• YouTube représentait 12,5 % de l’audience globale de la télévision en mai 2025.
• Netflix comptait 301,6 millions d'abonnés dans le monde en août 2025.
• Selon les prévisions, 77,2 millions de foyers sans cordon d'alimentation aux États-Unis d'ici fin 2025.
• Le coût moyen d'un abonnement au câble était de 217 dollars par mois en 2023, contre 33 dollars pour les principaux SVOD.

Fox Corporation (FOX) - Les cinq forces de Porter : menace de nouveaux entrants

Vous évaluez le paysage concurrentiel de Fox Corporation et, lorsque vous examinez les nouveaux entrants, les barrières sont définitivement élevées. Honnêtement, pour tout nouvel acteur qui envisage ne serait-ce que de défier Fox Corporation dans le domaine de la diffusion ou du câble, il se heurte à un énorme obstacle financier immédiat, en particulier en ce qui concerne le contenu premium.

Barrière élevée à l’entrée en raison du capital massif requis pour les droits sportifs exclusifs.

Le simple coût d’acquisition de contenu sportif de haut niveau crée un fossé autour d’acteurs établis comme Fox Corporation. Considérez l’ampleur du marché : les dépenses consacrées aux droits sportifs aux États-Unis devraient atteindre 30,5 milliards de dollars rien qu’en 2025. En outre, les services de streaming y contribuent de manière significative, leurs dépenses combinées en droits sportifs atteignant 12,5 milliards de dollars en 2025. Pour mettre ces besoins en capital en perspective, le nouvel accord sur les droits de la NBA, qui débute avec la saison 2025-2026, est évalué à 76 milliards de dollars sur onze ans. Voici le calcul rapide : essayer d'obtenir un package comparable sans une base de revenus existante est presque impossible ; il vous faudrait des milliards rien que pour enchérir. Ce que cache cette estimation, c’est l’engagement continu et pluriannuel requis pour maintenir la pertinence des programmes sportifs.

Les obstacles réglementaires et les exigences de licence FCC limitent les nouveaux acteurs de la diffusion.

Démarrer une nouvelle entité de diffusion n’est pas comme lancer un site Web ; cela implique de naviguer dans la Federal Communications Commission (FCC). La FCC est responsable de la gestion et des licences pour le spectre électromagnétique, qui constitue une ressource nationale rare que les radiodiffuseurs ont le privilège d'utiliser. Tout nouveau joueur doit s'inscrire via le système d'enregistrement des commissions de la FCC (CORES) pour obtenir un numéro d'enregistrement de la FCC (FRN) pour toutes les transactions. Le processus implique des dépôts complexes, tels que des demandes de nouvelles stations via le système de licence universelle ou le système de dépôt électronique de radiodiffusion et de télévision (CDBS). De plus, les titulaires de licence doivent respecter l'obligation d'intérêt public, et la FCC surveille de près les relations réseau/affiliés, ce qui peut compliquer l'entrée d'un nouveau programmeur national. L’environnement réglementaire ralentit définitivement tout perturbateur potentiel.

Difficulté à construire un réseau de distribution national comparable à l'empreinte existante de Fox.

Conclure des accords de distribution sur des milliers de plates-formes par câble, par satellite et vMVPD (distributeur de programmes vidéo multicanaux virtuels) à l'échelle nationale est une tâche monumentale. Fox Corporation possède déjà une présence établie, ce qui se traduit directement par des revenus de commissions d'affiliation fiables. Un nouvel entrant devrait négocier à partir de zéro, se heurtant souvent à la résistance des distributeurs déjà engagés dans des accords à long terme avec les opérateurs historiques. Ce manque de portée immédiate et étendue signifie qu'un nouveau service aurait du mal à offrir l'échelle d'audience nécessaire pour attirer les principaux annonceurs nationaux.

Les marques établies comme Fox News Media disposent d’une base d’audience profonde et fidèle, difficile à perturber.

Le capital de marque, en particulier dans l’actualité, constitue un obstacle non financier important. Fox News Media a cultivé une audience spécifique et profondément engagée au fil des décennies. Remplacer cette confiance et cette habitude de visionnage établies nécessite un investissement énorme et soutenu dans le contenu et le marketing que peu de nouvelles entités peuvent soutenir face à un opérateur historique financièrement solide.

Les nouveaux entrants ont du mal à rivaliser avec l'EBITDA ajusté de Fox de 3,62 milliards de dollars pour l'exercice 2025.

La puissance financière démontrée par Fox Corporation au cours de l’exercice 2025 offre un énorme avantage concurrentiel par rapport à toute startup. Cette rentabilité permet à Fox Corporation d'absorber des coûts de programmation plus élevés, d'investir massivement dans des actifs de croissance numérique comme Tubi et de maintenir les rendements pour les actionnaires, pendant qu'un nouvel entrant dépense du capital-risque juste pour démarrer. Vous pouvez voir clairement cette force dans les chiffres rapportés :

La barrière n’est pas seulement le capital initial ; c'est la capacité à maintenir ses opérations et à dépasser ses concurrents année après année, ce que l'EBITDA ajusté de 3,62 milliards de dollars de Fox Corporation indique clairement qu'elle peut le faire. L'environnement concurrentiel de Fox Corporation en est un dans lequel la menace de nouveaux entrants est considérablement atténuée par la complexité réglementaire, les immenses besoins en capitaux pour le contenu et la taille financière éprouvée de l'opérateur historique.

Finances : rédiger une analyse de sensibilité sur l’impact d’une augmentation de 10 % de l’amortissement des droits sportifs sur l’EBITDA ajusté de l’exercice 2025 d’ici mardi prochain.