Gilead Sciences, Inc. (GILD) : Analyse 5 FORCES [mise à jour de novembre 2025]

Vous essayez d’avoir une vision claire de la position de Gilead Sciences sur le marché à l’approche de 2026, et honnêtement, le paysage est un mélange complexe de domination semblable à une forteresse et de nouvelles pressions aiguës. Même si leur franchise VIH reste le moteur, avec des ventes comprises entre 28,4 et 28,7 milliards de dollars cette année, la concurrence s'intensifie, en particulier dans le domaine de l'oncologie où les ventes au premier trimestre ont chuté de 4 %. Nous devons cependant regarder au-delà de ces chiffres de revenus élevés ; la véritable action est de savoir comment ils gèrent les réticences intenses des clients face aux PBM et aux négociations imminentes de la loi sur la réduction de l'inflation pour les médicaments de 2026, tandis que les principaux fournisseurs détiennent une influence significative sur les composants antirétroviraux. Plongez dans cette répartition des cinq forces ci-dessous pour voir exactement où les douves de Gilead Sciences sont les plus solides et où vous devriez surveiller les fissures dans leurs fondations.

Gilead Sciences, Inc. (GILD) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des fournisseurs

Le pouvoir de négociation des fournisseurs de Gilead Sciences, Inc. est un facteur important, principalement dû à la nature spécialisée des ingrédients pharmaceutiques actifs (API) et à la concentration géographique de la base d'approvisionnement mondiale. Lorsque vous examinez les composants essentiels de vos médicaments vitaux, le nombre de sources qualifiées est extrêmement important pour la stabilité opérationnelle.

Pour les API spécialisées, en particulier celles essentielles à vos principales franchises antivirales, la concentration des fournisseurs reste élevée. Les données suggèrent que les trois principaux fournisseurs contrôlent environ 62 % du marché des composants antirétroviraux. Cette concentration donne à ces acteurs clés un levier considérable en matière de prix et de conditions.

L’obstacle au changement de fournisseur n’est pas anodin, ce qui donne davantage de pouvoir aux partenaires existants. Changer de fabricant d’API implique des coûts irrécupérables importants et des risques réglementaires. Les estimations suggèrent que le coût de la revalidation et du changement de fabricant d'API peut varier entre 3,2 millions de dollars et 7,5 millions de dollars par ligne de production. Cela représente une grosse dépense en capital rien que pour changer de source, sans compter les retards potentiels dans les dépôts réglementaires.

Le risque géopolitique est un autre niveau ici. La chaîne d’approvisionnement est fortement exposée, avec environ 70 % de l’approvisionnement en API concentré en Chine et en Inde. Ce point de défaillance unique, ou du moins un degré élevé de confiance, expose Gilead Sciences, Inc. à des différends commerciaux, à des changements de réglementation ou à des fermetures régionales.

Pour contrer cela, Gilead Sciences, Inc. s’engage massivement en faveur de la résilience nationale. L'entreprise atténue cette vulnérabilité grâce à un investissement manufacturier américain prévu de 32 milliards de dollars jusqu'en 2030. Cet investissement est conçu pour apporter davantage de capacités de production en interne ou plus près de chez soi, abordant directement le risque de concentration géopolitique.

Voici un aperçu rapide de la dynamique des fournisseurs et des efforts d'atténuation de Gilead Sciences, Inc. :

Facteur	Métrique/Point de données	Implication pour Gilead Sciences, Inc.
Concentration des fournisseurs d'API	Les trois premiers contrôlent 62 % du marché des composants antirétroviraux	Effet de levier élevé pour quelques fournisseurs clés.
Obstacle aux coûts de changement	3,2 millions de dollars à 7,5 millions de dollars par ligne de production	Crée des coûts de changement élevés, bloquant les fournisseurs actuels.
Exposition au risque géopolitique	70 % de l'approvisionnement en API concentré en Chine et en Inde	Vulnérabilité importante au commerce et à l’instabilité régionale.
Stratégie d'atténuation (investissement)	32 milliards de dollars d’investissements manufacturiers américains d’ici 2030	Transition stratégique vers les éléments critiques de la chaîne d’approvisionnement onshore/nearshore.

Il est également utile de voir à quoi ressemblent les contrats de fournisseurs spécifiques dans cet environnement. Par exemple, un accord récent avec un fournisseur d'API pour un médicament contre le VIH, évalué à environ 60,7 millions de dollars (ou 84,27 milliards de KRW), couvre une période allant du 31 mars 2026 au 26 février 2027. Cela montre que même avec des efforts de diversification, des contrats importants, de grande valeur et limités dans le temps avec des partenaires externes spécialisés sont toujours une réalité pour Gilead Sciences, Inc.

Le pouvoir des fournisseurs est en outre influencé par les barrières élevées à l’entrée pour les nouveaux fabricants qualifiés. Les fournisseurs doivent adhérer à des normes réglementaires strictes, telles que les réglementations sur les bonnes pratiques de fabrication (BPF) établies par la Food and Drug Administration (FDA) des États-Unis. Cette nécessité signifie que le bassin de fournisseurs véritablement compétents et conformes est intrinsèquement restreint.

Vous devez surveiller ces domaines spécifiques :

• Délais d’approbation réglementaire pour les nouvelles installations aux États-Unis.
• Négociations tarifaires avec les 3 principaux fournisseurs d'API.
• Toute déclaration publique concernant la diversification en dehors de la zone de concentration de 70 %.
• Le taux d'utilisation de la nouvelle capacité d'investissement de 32 milliards de dollars d'ici 2030.

Finances : projet de vision de trésorerie sur 13 semaines d'ici vendredi.

Gilead Sciences, Inc. (GILD) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des clients

Vous regardez le côté client de l'équation pour Gilead Sciences, Inc., et honnêtement, le pouvoir qu'ils exercent est substantiel, en grande partie parce que le marché du paiement des médicaments spécialisés est très consolidé. Pour une entreprise comme Gilead Sciences, Inc., les clients finaux ne sont pas toujours les patients ; ce sont de puissants intermédiaires qui décident de ce qui figure sur le formulaire ou sur la liste des médicaments couverts.

Le pouvoir est élevé en raison de la concentration des PBM (Pharmacy Benefit Managers) contrôlant l’accès aux formulaires. Ces PBM agissent comme des gardiens, et quelques géants traitent la grande majorité des demandes de prescription. Si Gilead Sciences, Inc. ne parvient pas à obtenir un placement favorable sur le formulaire auprès de ces entités, l'accès à des millions de vies couvertes est immédiatement restreint.

Voici le calcul rapide de cette concentration, basé sur les données récentes de 2024/2025 :

Entité PBM	Part de marché approximative pour 2024 (réclamations traitées)	Part de marché de la négociation de rabais 2023
CVS Caremark (CVS Santé)	Une partie du top trois contrôlant ~80 %	18.9%
Scripts express (Cigna)	Une partie du top trois contrôlant ~80 %	15.5%
Optum Rx (Groupe UnitedHealth)	Une partie du top trois contrôlant ~80 %	22.2%
Top quatre des actions collectives (2023)	~75 % (Top 3, projection 2025)	67%

Le fait que les trois principaux PBM aient traité collectivement près de 80 % des demandes de prescription équivalentes en 2024 vous en dit long sur la situation de l’effet de levier. Néanmoins, cette concentration signifie que la négociation d’un seul contrat majeur peut déplacer un volume d’affaires considérable.

Les programmes gouvernementaux ont également réussi à repousser les hausses de prix, ce que vous avez certainement vu en action fin 2025. Gilead Sciences, Inc. a dû revenir sur les augmentations prévues pour les programmes publics d’assistance aux médicaments contre le SIDA (ADAP). Plus précisément, Gilead avait prévu des hausses de prix de l’ordre de 10 % pour janvier 2026, mais après d’intenses négociations et réactions négatives de la part de plus de 100 organisations, ils ont accepté un gel des prix pour l’année à venir. Les ADAP sont une bouée de sauvetage pour les personnes séropositives à faible revenu, et la menace de réduire à néant leur capacité à fournir des ordonnances les a obligées à faire des concessions.

La pression sur les prix à long terme augmente définitivement en raison de la loi sur la réduction de l’inflation (IRA). Cette législation autorise Medicare à négocier des prix, dont la portée ne fera que croître :

• Les 10 premiers médicaments négociés entreront en vigueur en 2026.
• Le nombre de médicaments négociés passe à 20 en 2027 et à 60 en 2029.
• Les tarifs négociés initiaux pour 2026 représentent un minimum de 38 % par rapport au prix catalogue 2023.
• Pour les médicaments à petites molécules, le prix équitable maximum (PMF) est mis en œuvre dès neuf ans après l'approbation.

Cela crée un calendrier clair dans lequel même les produits les plus performants de Gilead Sciences, Inc. finiront par faire face à des réductions de prix obligatoires de la part d'un payeur majeur. L’IRA devrait permettre au programme Medicare d’économiser 6 milliards de dollars par an à partir de 2026, dès la seule première série de négociations.

Enfin, les clients, c'est-à-dire les payeurs et les programmes gouvernementaux, sont très sensibles aux prix étant donné le coût élevé des médicaments spécialisés. Cette sensibilité se reflète dans les coûts supplémentaires générés par les augmentations de prix. Par exemple, des hausses de prix « non justifiées » sur cinq médicaments clés en 2023, dont le Biktarvy de Gilead Sciences, Inc., ont entraîné des coûts supplémentaires de 815 millions de dollars pour les payeurs américains. En outre, l'histoire de Gilead Sciences, Inc. montre à quelle vitesse les prix peuvent augmenter, par exemple en doublant le prix du Descovy pour 340 milliards de fournisseurs, passant de 445,11 $ au troisième trimestre 2020 à 987,55 $ au deuxième trimestre 2022. Le taux d'augmentation médian des prix des médicaments clés a suivi une tendance à la baisse, passant de 9 % en 2015 à 4,5 % en 2024, ce qui montre que la résistance des payeurs a un certain effet sur les augmentations annuelles.

Gilead Sciences, Inc. (GILD) - Les cinq forces de Porter : rivalité concurrentielle

La rivalité est intense, notamment avec ViiV Healthcare (GSK) sur le marché principal du VIH. Gilead Sciences, Inc. (GILD) défend activement son leadership sur le marché face à ViiV Healthcare, qui propose des injectables à action prolongée comme Apretude pour la prévention du VIH, défiant directement Yeztugo, l'injectable semestriel nouvellement approuvé de Gilead. Les analystes ont noté que l'option à action prolongée de ViiV Healthcare peut être administrée jusqu'à tous les deux mois, bien que ViiV travaille sur une version tous les quatre mois et une option semestrielle. Merck & Co. présente également un front compétitif en matière de prévention, en faisant progresser son inhibiteur de translocation nucléosidique oral une fois par mois, MK-8527, dans les essais de phase III.

La franchise VIH de Gilead Sciences, Inc. reste dominante, mais l'environnement concurrentiel exige des investissements continus. Les ventes de produits pour l'ensemble de l'année 2025 pour la franchise VIH devraient se situer entre 28,4 et 28,7 milliards de dollars, reflétant une croissance attendue d'une année sur l'autre d'environ 5 % malgré les vents contraires liés à la refonte de Medicare Part D. Biktarvy, la thérapie orale phare, a maintenu une part de marché américaine de plus de 52 % au troisième trimestre 2025. Descovy, utilisé à des fins de prévention (PrEP), a vu ses ventes augmenter de 20 % d'une année sur l'autre au troisième trimestre 2025, avec des efforts de prévention en hausse de 32 %.

Le segment de l'oncologie est confronté à une forte concurrence de la part d'acteurs établis comme Merck et Bristol Myers Squibb (BMS). Le portefeuille d'oncologie de Gilead Sciences, Inc. a généré un chiffre d'affaires de 758 millions de dollars au premier trimestre 2025, soit une baisse de 4 % par rapport à la même période en 2024, le ralentissement des ventes de Trodelvy étant un facteur principal. En outre, l'activité de thérapie cellulaire, qui concurrence les offres de BMS comme Abecma et Breyanzi, a vu ses ventes au premier trimestre 2025 baisser de 3 % à 464 millions de dollars. Trodelvy est en passe d'atteindre un taux annuel de 1,4 milliard de dollars d'ici 2025.

La concurrence continue pour l’innovation est alimentée par un engagement substantiel en matière de R&D. Gilead Sciences, Inc. maintient un niveau d'investissement élevé pour contrer les menaces concurrentielles dans l'ensemble de son portefeuille. La société a déclaré des dépenses de R&D de 4,1 milliards de dollars pour 2025, ce qui suggère que les dépenses annuelles sont en passe de répondre aux attentes antérieures, qui s'élevaient à environ 5,1 milliards de dollars en 2023. Cet engagement est en outre souligné par un investissement prévu de 32 milliards de dollars dans l'innovation aux États-Unis jusqu'en 2030, qui comprend l'allocation de 5 milliards de dollars à la technologie, aux opérations et aux activités des sites de R&D. La rivalité nécessite ce niveau de dépenses pour garantir les avancées du pipeline, telles que le lancement prévu d'anito-cel dans le myélome multiple de quatrième intention d'ici la fin de 2025.

Indicateurs concurrentiels clés pour Gilead Sciences, Inc. à la fin de 2025 :

• Prévisions de ventes de franchises VIH pour l'année 2025 : entre 28,4 et 28,7 milliards de dollars.
• Croissance projetée des revenus liés au VIH (exercice 2025) : environ 5 %.
• Ventes en oncologie du premier trimestre 2025 : 758 millions de dollars (en baisse de 4 % sur un an).
• Ventes de thérapie cellulaire au premier trimestre 2025 : 464 millions de dollars (en baisse de 3 % sur un an).
• Dépenses de R&D depuis le début de l’année 2025 : 4,1 milliards de dollars.

Une comparaison des principaux indicateurs de performance des produits anti-VIH :

Produit/métrique	Montant des ventes du troisième trimestre 2025	Croissance d'une année sur l'autre	Contexte du marché
Biktarvy	3,7 milliards de dollars	6%	Maintient plus de 52 % de part de marché aux États-Unis.
Découverte	701 millions de dollars	20%	Les efforts en matière de PrEP ont augmenté de 32 % au troisième trimestre.
Yeztugo (nouveau lancement)	39 millions de dollars (T3)	N/A (Nouveau)	Attente annuelle de 150 millions de dollars.

La pression concurrentielle en oncologie se reflète dans les données de ventes sectorielles suivantes :

Sous-segment d'oncologie	Montant des ventes du premier trimestre 2025	Changement d'une année à l'autre
Portefeuille total d'oncologie	758 millions de dollars	En baisse de 4%.
Thérapie cellulaire	464 millions de dollars	En baisse de 3%.

Finances : examinez les dépenses de R&D du quatrième trimestre 2025 par rapport au chiffre cumulatif de l'année pour confirmer le taux d'exécution pour l'année entière dans un contexte de 5,1 milliards de dollars. [Propriétaire : Finances]

Gilead Sciences, Inc. (GILD) - Les cinq forces de Porter : menace de substituts

La menace de substituts aux produits de Gilead Sciences, Inc. est un facteur dynamique, passant de la préoccupation traditionnelle des génériques aux perturbations causées par les nouvelles modalités de traitement au sein du propre pipeline de l'entreprise et de ses concurrents.

Menace des génériques et de la protection des brevets

Pour les médicaments plus anciens et établis, la menace des génériques est un risque clair, bien qu’actuellement géré. Gilead Sciences, Inc. a travaillé activement pour protéger son principal moteur de revenus contre l'érosion immédiate des génériques. À la suite d'accords avec ses concurrents Cipla Ltd., Lupin Ltd. et Laurus Labs Ltd., Gilead ne s'attend désormais à aucune entrée d'une version générique de Biktarvy avant avril 2036 aux États-Unis. Cet accord a effectivement assuré la protection du brevet de Biktarvy jusqu'en 2036, repoussant les prévisions antérieures des analystes selon lesquelles la disponibilité des génériques débuterait en 2033. Biktarvy était une énorme source de revenus, représentant 13,4 milliards de dollars de ventes en 2024, ce qui représentait un peu moins de la moitié du chiffre d'affaires total de Gilead Sciences, Inc. Pour les autres produits, la menace reste plus immédiate ; par exemple, un brevet pour Stendra (Avanafil) expirait le 27 avril 2025.

Voici un aperçu du calendrier de défense du brevet pour un actif clé :

Drogue	Chiffre d'affaires 2024 (USD)	Prévisions d'entrée génériques originales (environ)	Date d’entrée générique garantie par règlement (États-Unis)
Biktarvy	13,4 milliards de dollars	2033	avril 2036

Substitution par des injectables à action prolongée dans la PrEP

Dans le domaine de la prévention du VIH, Gilead Sciences, Inc. remplace activement ses propres pilules orales quotidiennes par un injectable à action prolongée, le lénacapavir (commercialisé sous le nom de Yeztugo). Ce changement répond aux défis d’observance inhérents au dosage quotidien. Le segment de la PrEP orale quotidienne détenait une part dominante d'environ 60 % du marché en 2024. Le lénacapavir, approuvé par la FDA américaine en juin 2025 à des fins de prévention, est positionné pour conquérir une part importante du marché en croissance, qui devrait atteindre 5 à 6 milliards de dollars d'ici 2030, contre 2 milliards de dollars en 2024. Les analystes estiment que les ventes annuelles maximales du lénacapavir aux États-Unis pourraient atteindre 1,5 à 2 milliards de dollars. Le prix catalogue actuel du lénacapavir est supérieur à 28 000 dollars par patient et par an.

La dynamique concurrentielle dans la prévention du VIH change clairement de modalités :

• Le marché de la PrEP contre le VIH devrait croître de 2 milliards de dollars dans 2024 à 5 à 6 milliards de dollars par 2030.
• Le lénacapavir a démontré une efficacité presque parfaite dans les essais, avec zéro infection dans un groupe sur deux ans, contre 4 infections dans le bras TAF/FTC oral.
• Dans un essai, seuls 2 participants prenant du lénacapavir ont contracté le VIH contre 9 dans le groupe Truvada.
• L'administration semestrielle vise à dépasser le taux d'observance de 62 % observé chez les utilisateurs de la PrEP orale à un an.

Substitution en oncologie par de nouvelles modalités

En oncologie, les nouvelles modalités telles que les thérapies cellulaires et géniques proposées par des concurrents présentent une menace de substitution pour les traitements établis de Gilead Sciences, Inc. La franchise de thérapie cellulaire de la société a été confrontée à des difficultés persistantes au quatrième trimestre 2024 en raison des défis du marché aux États-Unis et en Europe. Gilead Sciences, Inc. elle-même a beaucoup misé sur ce domaine, notamment avec le rachat pour 21 milliards de dollars d'Immunomedics pour Trodelvy. Cependant, Trodelvy a fait face à des revers, Gilead ayant interrompu sa vente pour le cancer de la vessie en 2024 après qu'une étude n'ait pas réussi à confirmer les bénéfices cliniques. Pendant ce temps, les concurrents constatent un essor dans les thérapies CAR-T ; par exemple, le portefeuille de croissance de Bristol Myers Squibb dans ce domaine a augmenté de +18 % pour atteindre 5,8 milliards de dollars au troisième trimestre 2024.

Points de données clés de la concurrence en thérapie cellulaire :

• Gilead/Kite et Bristol Myers Squibb ont déclaré de solides revenus trimestriels pour leurs portefeuilles CAR-T en 2024.
• Le chiffre d'affaires du portefeuille de croissance de Bristol Myers Squibb atteint 5,8 milliards de dollars au 3ème trimestre 2024.
• Gilead Sciences, Inc. a acquis Immunomedics pour 21 milliards de dollars.

Substituts de thérapies non médicamenteuses et alternatives

La menace comprend également des mesures de santé préventives et des produits biologiques alternatifs qui pourraient réduire le nombre de patients nécessitant les traitements de Gilead Sciences, Inc. Par exemple, l’accent mis sur les initiatives de santé publique et les campagnes de sensibilisation agit comme un substitut non médicamenteux en réduisant l’incidence des nouvelles infections. Dans le domaine du VIH, environ 1,2 million de personnes aux États-Unis vivaient avec le VIH à la fin de 2023. À l'échelle mondiale, environ 1,3 million de personnes ont contracté le VIH en 2023. Le développement de produits biologiques par des concurrents en oncologie, comme la croissance observée dans le segment CAR-T de BMS, remplace directement la part de marché du conjugué anticorps-médicament de Gilead Sciences, Inc., Trodelvy.

Gilead Sciences, Inc. (GILD) - Les cinq forces de Porter : menace de nouveaux entrants

La menace de nouveaux entrants pour Gilead Sciences, Inc. est structurellement faible, principalement en raison des immenses barrières à l’entrée, presque insurmontables, dans le secteur biopharmaceutique. Vous ne pouvez pas lancer un concurrent du jour au lendemain ; les obstacles sont financiers, réglementaires et logistiques.

Les barrières réglementaires sont énormes ; un nouveau médicament réussi coûte entre 1,3 milliard de dollars à 2,6 milliards de dollars en R&D. Honnêtement, les dernières données suggèrent que le coût moyen pour les grandes sociétés pharmaceutiques de développer un médicament en 2024 était de 2,23 milliards de dollars, une augmentation de 2,12 milliards de dollars l'année précédente. Même pour les acteurs établis, les dépenses de R&D de Gilead Sciences, Inc. pour les douze mois se terminant le 30 septembre 2025 ont été 5,857 milliards de dollars. Cette ampleur d’investissement filtre immédiatement presque tous les nouveaux entrants potentiels qui n’ont pas les moyens financiers suffisants ou qui n’ont pas accès à d’énormes marchés de capitaux.

Le paysage de la propriété intellectuelle constitue un avantage important à long terme pour Gilead Sciences, Inc. La protection par brevet sur des médicaments clés comme le Biktarvy jusqu'à 2036 crée un fossé à long terme. Gilead s'est mis d'accord avec ses concurrents, ne s'attendant à aucune entrée générique avant avril 2036. Cette exclusivité est essentielle car Biktarvy a généré à lui seul environ 13,4 milliards de dollars de chiffre d'affaires en 2024, et ses ventes au premier trimestre 2025 ont été 3,1 milliards de dollars, un 7% augmentation d’une année sur l’autre.

Voici un aperçu rapide de l’ampleur de la protection et de l’investissement :

Métrique	Valeur/Plage	Contexte
Coût estimé de R&D (plage)	1,3 milliard de dollars à 2,6 milliards de dollars	Coût de mise sur le marché d’un nouveau médicament efficace.
Date de fin de l’exclusivité du brevet Biktarvy	2036 (avril)	Date prévue pour l'entrée du générique suite aux règlements.
Ventes Biktarvy T1 2025	3,1 milliards de dollars	Démontre les revenus protégés par les douves.
Dépenses de R&D de Gilead (TTM 30 septembre 2025)	5,857 milliards de dollars	Reflète un investissement interne massif et continu.

Des investissements en capital élevés sont nécessaires pour construire une infrastructure biopharmaceutique compétitive. Il ne s’agit pas seulement de R&D ; il s'agit de fabrication et d'installations. Quinze grandes sociétés pharmaceutiques s’engagent collectivement sur 270 milliards de dollars aux infrastructures de fabrication et de recherche basées aux États-Unis jusqu'en 2030. Gilead Sciences, Inc. elle-même a annoncé un 11 milliards de dollars expansion de l’industrie manufacturière et de la R&D aux États-Unis, dans le cadre d’un engagement total de 32 milliards de dollars jusqu’en 2030. Tout nouvel entrant doit égaler cet engagement de plusieurs milliards de dollars simplement pour construire la base physique et technologique nécessaire.

En outre, l'accès au marché est sévèrement restreint par les canaux de distribution établis. Les acteurs existants ont établi des canaux de distribution avec les trois grands grossistes, ce qui rend l'accès au marché difficile pour une nouvelle entreprise. À partir de 2025, le marché américain de la distribution de médicaments est effectivement un oligopole, avec McKesson Corporation, Cencora, Inc. (anciennement AmerisourceBergen) et Cardinal Health contrôlant collectivement plus de 90% du marché en termes de revenus.

• Chiffre d’affaires de McKesson pour l’exercice 2024 : 309 milliards de dollars.
• Chiffre d’affaires de Cencora pour l’exercice 2023 : 262 milliards de dollars.
• Revenus de Cardinal Health : 227 milliards de dollars (chiffre récent approximatif).
• Les revenus combinés des Trois Grands se chiffrent en centaines de milliards de dollars.
• Les nouveaux entrants sont confrontés à des relations bien établies, souvent solidifiées par des coentreprises avec de grandes chaînes de pharmacies.

Pour être honnête, une nouvelle entreprise devrait conclure des contrats avec ces géants ou construire un réseau logistique coûteux et entièrement parallèle, ce qui représente une entreprise colossale. Finances : examiner les plans de dépenses en capital pour les trois prochains actifs majeurs du pipeline d’ici la fin du quatrième trimestre 2025.