MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) : analyse 5 FORCES [mise à jour de novembre 2025]

Écoutez, vous savez que le marché des obligations électroniques est actuellement une marmite à pression, et franchement, analyser MarketAxess Holdings Inc. signifie déterminer où se situent les véritables points de friction pour la fin de 2025. Bien que la plateforme gagne clairement sur les nouveaux flux de travail (pensez à une augmentation de 20 % du volume quotidien moyen des transactions de portefeuille au troisième trimestre), la compression constante des frais de la part des grands clients est un véritable vent contraire. Nous voyons la direction doubler ses efforts en matière de technologie, prévoyant de dépenser entre 65 et 70 millions de dollars en développement de logiciels cette année seulement, alors même que ses concurrents réduisent leurs parts de marché ; par exemple, leur part des transactions sur portefeuille de crédit aux États-Unis a atteint un niveau record de 22,5 % en septembre. Avant de prendre des mesures, vous devez voir ci-dessous la répartition complète de la façon dont l’effet de levier des fournisseurs, les demandes des clients et l’intensité concurrentielle façonnent le paysage de MarketAxess Holdings Inc.

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des fournisseurs

Les fournisseurs de MarketAxess Holdings Inc. sont principalement des fournisseurs spécialisés de technologies et de données. L'avantage concurrentiel de l'entreprise repose fortement sur l'intégration de données propriétaires et partenaires, qui concentre le pouvoir entre quelques entités clés.

Le recours de MarketAxess Holdings Inc. à ses protocoles de négociation exclusifs, tels que Open Trading, limite intrinsèquement le pouvoir de négociation des fournisseurs de logiciels génériques. Open Trading, qui crée un environnement commercial tout-à-tout, est profondément intégré aux propres actifs de données de MarketAxess Holdings Inc., comme le moteur de tarification Composite+ (CP+) alimenté par l'IA et les données TraX®. Par exemple, sur la base des données cumulées de 2020 - 2021, Open Trading a généré un volume quotidien moyen estimé de 3,4 milliards de dollars et une économie estimée sur les coûts des preneurs de liquidités de ~1,6 milliard de dollars. Cette pile propriétaire rend difficile le changement de fournisseur de technologie générique.

Les investissements importants prévus dans la technologie pour 2025 soulignent l’importance de ces fournisseurs spécialisés et de ces capacités de développement internes. Bien que les dépenses d'investissement (CapEx) spécifiques prévues pour 2025 de 65 à 70 millions de dollars pour le développement de logiciels n'aient pas été localisées, MarketAxess Holdings Inc. a reconfirmé ses prévisions de dépenses pour l'ensemble de l'année 2025, s'attendant à se situer dans le bas de la fourchette précédente de 501 M$ à 521 M$ (à l'exclusion des éléments notables non-GAAP) ou 505 millions de dollars à 525 millions de dollars (PCGR). Ces dépenses substantielles pour le déploiement de versions technologiques et de nouveaux protocoles indiquent un niveau élevé d'engagement continu dans l'approvisionnement et le développement de technologies.

Les principaux fournisseurs de données financières disposent d'un effet de levier important, car leurs données sont essentielles aux principaux outils de tarification et d'exécution de MarketAxess Holdings Inc.. Le moteur de tarification algorithmique CP+ est une entrée de données essentielle, générant plus de 50 millions de niveaux recto-verso quotidiennement sur plus de 290 000 obligations. Au quatrième trimestre 2023, CP+ a utilisé plus de 325 000 prix fermes par jour et j'ai accédé aux tarifs quotidiens sur 80 % d'obligations en plus que les seules sources publiques pour les obligations américaines de qualité investissement et à haut rendement. MarketAxess Holdings Inc. entretient des partenariats stratégiques avec des fournisseurs comme MSCI et Hub RFQ, et collabore avec Intelligence du marché mondial de S&P, démontrant le recours à ces sources externes pour maintenir la qualité et la couverture des données.

L'acquisition de Pragma au quatrième trimestre 2023 modifie la dynamique de levier pour cette technologie spécifique. Pragma, un fournisseur de technologie de trading quantitatif, a pris en charge 2 000 milliards de dollars de flux de commandes algorithmiques en 2022 sur plus de 50 lieux. En acquérant Pragma, MarketAxess Holdings Inc. internalise les capacités d'un fournisseur clé pour accélérer le développement d'algorithmes d'exécution et d'analyses basées sur les données, ce qui constituait un élément important de leur stratégie technologique, d'autant plus que les commissions représentaient 88.2% du chiffre d'affaires total au deuxième trimestre 2023. Cette décision réduit l'influence des fournisseurs externes pour ces services algorithmiques spécifiques, mais souligne la grande valeur accordée à l'obtention de cette expertise spécialisée.

La structure du pouvoir des fournisseurs peut être résumée comme suit :

Le pouvoir de négociation est atténué par les propres capacités de génération de données de MarketAxess Holdings Inc., mais reste important pour les entrées externes spécialisées :

• Couvertures CP+ 90-95% des niveaux d’activité commerciale.
• La tarification CP+ est générée sur plus de 290,000 obligations quotidiennement.
• La société s’engage à étendre la couverture CP+ à davantage d’obligations illiquides.
• Fini 2,000 les entreprises exploitent la technologie brevetée de MarketAxess Holdings Inc.

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des clients

Vous examinez l’effet de levier direct dont disposent les clients acheteurs sur MarketAxess Holdings Inc., et honnêtement, c’est un facteur majeur qui façonne leur stratégie à l’heure actuelle. Les grandes institutions côté acheteur exercent un pouvoir important car elles contrôlent le flux du volume des transactions, ce qui a un impact direct sur les frais que MarketAxess Holdings Inc. peut facturer.

Les grandes institutions côté acheteur peuvent exiger des frais de transaction variables (FPM) inférieurs. Ce n’est pas seulement théorique ; les chiffres le montrent. Par exemple, les frais de transaction variables par million (FPM) totaux préliminaires du crédit pour janvier 2025 étaient d'environ 141 $, soit une baisse par rapport aux 156 $ de janvier 2024. Cette tendance s'est poursuivie au deuxième trimestre, où le FPM total du crédit a diminué de 7 % d'une année sur l'autre. Au troisième trimestre 2025, la diminution d’une année sur l’autre du crédit total FPM était de 6 %.

Les clients peuvent facilement multi-domicile, en utilisant des plateformes concurrentes comme Tradeweb et Bloomberg. L'environnement concurrentiel est féroce, ce qui signifie que les clients peuvent voter en fonction de leur volume. En octobre 2025, le volume quotidien moyen (ADV) global sur les plateformes électroniques de MarketAxess Holdings Inc., Tradeweb et Trumid s'élevait à 24,31 milliards de dollars américains. L'ADV combiné HY et IG de MarketAxess Holdings Inc. pour ce mois s'élevait à 8,67 milliards de dollars américains, tandis que Tradeweb a capturé 14,5 % du volume TRACE américain entièrement électronique de haute qualité et à haut rendement.

La croissance du trading de portefeuille (ADV en hausse de 20 % au troisième trimestre 2025) donne aux clients le pouvoir de choisir leur protocole. Le canal de négociation de portefeuille est un domaine clé dans lequel les clients peuvent dicter leurs conditions, acceptant souvent des FPM inférieurs pour l'efficacité des paniers de négociation d'obligations. L'ADV total des transactions du portefeuille pour MarketAxess Holdings Inc. a augmenté de 20 % au troisième trimestre 2025, atteignant 1,4 milliard de dollars. Les transactions sur portefeuille de crédit américain ADV ont atteint un niveau record de 1,1 milliard de dollars au troisième trimestre 2025, soit une augmentation de 16 % sur un an.

La capacité des clients à transférer leurs volumes vers leurs concurrents incite MarketAxess Holdings Inc. à se concentrer sur de nouvelles initiatives. La pression exercée par la baisse des FPM et la disponibilité de protocoles alternatifs oblige l'entreprise à innover pour maintenir ou accroître sa part de marché. Par exemple, la croissance de nouvelles initiatives telles que les échanges de blocs sur les marchés émergents et les euro-obligations a vu l'ADV augmenter de 35 % et 58 % respectivement au troisième trimestre 2025. En outre, le canal initié par les concessionnaires a vu l'ADV du crédit américain en hausse de 29 % depuis le début de l'année par rapport à l'ensemble de l'année 2024, en partie grâce au lancement en septembre de la solution Mid-X.

La baisse du FPM du crédit américain en 2025 reflète sans aucun doute la pression continue des clients sur les prix. Bien que l'entreprise attribue une certaine évolution du FPM au protocole et à la combinaison de produits, la compression constante d'une année sur l'autre est un signal clair des demandes des clients pour une réduction des coûts de transaction à tous les niveaux. Voici un aperçu rapide de la dynamique FPM que nous observons :

Le pouvoir de choix est évident dans la manière dont les clients adoptent de nouveaux protocoles, qui comportent intrinsèquement des structures de frais différentes. Cette dynamique oblige MarketAxess Holdings Inc. à prouver constamment la proposition de valeur de sa plateforme par rapport à ses concurrents.

• L'ADV total des échanges de portefeuille au troisième trimestre 2025 était de 1,4 milliard de dollars.
• La part de marché américaine du trading de portefeuilles de crédit a été atteinte 19.1% au troisième trimestre 2025.
• Les échanges de blocs ADV sur les euro-obligations ont augmenté 58% au troisième trimestre 2025.
• Les revenus totaux pour le troisième trimestre 2025 étaient de 208,8 millions de dollars.
• Le total des revenus de commissions pour le troisième trimestre 2025 s'élevait à 180,2 millions de dollars.

Finances : projet de vision de trésorerie sur 13 semaines d'ici vendredi.

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Les cinq forces de Porter : rivalité concurrentielle

Vous regardez un marché où les acteurs établis se battent bec et ongles pour chaque point de base du volume, et MarketAxess Holdings Inc. est en plein cœur de cela. La rivalité concurrentielle dans le domaine des titres à revenu fixe électroniques s'intensifie définitivement, portée par l'innovation des protocoles et la chasse agressive aux volumes.

La rivalité avec les plateformes électroniques établies, notamment Tradeweb Markets, est intense. Par exemple, en février 2025, Tradeweb Markets a enregistré un volume quotidien moyen (ADV) de crédit américain entièrement électronique de 8,6 milliards de dollars américains, qui a dépassé les 8,5 milliards de dollars américains de MarketAxess Holdings Inc. pour ce mois, marquant la deuxième fois que Tradeweb détenait la part de marché la plus élevée depuis avril 2024. Au troisième trimestre 2025, MarketAxess Holdings Inc. a déclaré un chiffre d'affaires total de 208,8 millions de dollars, soit une légère augmentation de 1 % sur un an, tandis que Tradeweb Markets a déclaré des revenus de 508,6 millions de dollars, soit une augmentation de 13,3 % sur un an.

La concurrence vient également des bourses financières plus importantes. CME Group exploite des plateformes de négociation électronique, notamment BrokerTec, pour les titres à revenu fixe. Alors que les données de 2022 montraient une croissance des données et analyses des titres à revenu fixe d'Intercontinental Exchange (ICE) à 3 %, la croissance de MarketAxess Holdings Inc. dans ce segment était de 9 %.

MarketAxess Holdings Inc. est certainement confronté à des défis de part de marché dans l’espace plus large du crédit américain, même si des initiatives spécifiques montrent des progrès. Par exemple, en février 2025, la part de marché de MarketAxess Holdings Inc. dans le crédit américain de qualité investissement (IG) est tombée à 17 %, soit une baisse de 250 points de base sur un an, et sa part de marché dans le crédit américain à haut rendement est tombée à 11,1 %. Cependant, la société progresse dans les nouveaux protocoles ; sa part de marché estimée dans les échanges de portefeuilles de crédit aux États-Unis a atteint 20,9 % en octobre 2025, une amélioration par rapport à 17,9 % l'année précédente. L'ADV total des transactions du portefeuille pour MarketAxess Holdings Inc. a atteint 1,4 milliard de dollars au troisième trimestre 2025.

La course aux armements technologiques s’intensifie parce que les rivaux investissent massivement dans de nouveaux protocoles. Trumid, par exemple, a vu son volume quotidien moyen combiné pour Trumid RFQ et Trumid Portfolio Trading (PT) bondir de 50 % d'une année sur l'autre en octobre 2025. MarketAxess Holdings Inc. riposte avec ses propres améliorations de protocole, telles que le lancement de Mid-X dans le crédit américain pour renforcer les transactions initiées par les concessionnaires.

La concurrence directe des plateformes fintech privées comme Trumid dans le domaine du crédit est un facteur majeur. Trumid a déclaré un ADV de 7,7 milliards de dollars en octobre 2025, ce qui représente une croissance de 19 % d'une année sur l'autre, dépassant la croissance de 6 % des volumes déclarés par TRACE™ à l'échelle du marché pour la même période. En septembre 2025, Trumid a déclaré un ADV de 8,5 milliards de dollars, en hausse de 24 % d'une année sur l'autre. En outre, Trumid a déclaré environ 21 % de la part de marché électronique du Portfolio Trading en août 2025.

Voici un aperçu rapide de la situation de certains des principaux acteurs au cours des dernières périodes rapportées :

La pression concurrentielle se manifeste de plusieurs manières que vous devez surveiller :

• La part de marché américaine de l’IG est tombée à 17 % en février 2025.
• L'ADV de négociation de portefeuille pour MarketAxess Holdings Inc. s'élevait à 1,4 milliard de dollars au troisième trimestre 2025.
• La part de marché globale de Trumid a augmenté de 17 % par rapport au troisième trimestre 2024.
• Le volume des appels d'offres et le nombre d'échanges de Trumid ont augmenté respectivement de 132 % et 118 % d'une année sur l'autre au troisième trimestre 2025.
• MarketAxess Holdings Inc. a enregistré une croissance de 21 % des transactions de blocs ADV en octobre 2025.

Si l'intégration prend plus de 14 jours, le risque de désabonnement augmente et, dans cet environnement, une adoption lente du produit est tout aussi dangereuse qu'une perte directe de volume.

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MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Les cinq forces de Porter : menace de substituts

Vous évaluez le paysage concurrentiel de MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) et la menace des substituts est une réelle préoccupation, même avec la forte croissance de leur plateforme électronique. Honnêtement, toute alternative permettant à un client institutionnel d’atteindre son exposition aux titres à revenu fixe ou son objectif d’exécution sans utiliser MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) est un substitut, et nous constatons plusieurs pressions distinctes.

Le trading vocal traditionnel tient toujours sa place, ce qui constitue un substitut clé, en particulier lorsqu'il s'agit de transactions de blocs massives et illiquides qui ne s'intègrent pas parfaitement dans un flux automatisé. Alors que l’électronique est en plein essor, en particulier dans les bons du Trésor américain où le commerce électronique représentait 58 % du volume notionnel en février 2025, et les entreprises Investment Grade (IG) autour de 50 %, la voix reste le repli pour la complexité. Pour être juste, même dans les entreprises à haut rendement (HY), la part électronique n'était qu'environ 33 % en février 2025, laissant une marge importante aux méthodes non électroniques, y compris la voix, pour intervenir dans les transactions importantes ou difficiles à évaluer. En mars 2025, les volumes de voix ne bougeaient absolument pas pour les bons du Trésor américain, ce qui montre leur pertinence persistante pour certains segments.

Le modèle tout-à-tout, Open Trading de MarketAxess Holdings Inc. (MKTX), remplace directement les protocoles traditionnels Dealer-to-Client (D2C), mais la menace vient de tout pool de liquidité alternatif. Le propre succès de MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) montre ce changement, avec son volume quotidien moyen (ADV) de négociation ouverte atteignant un record de 4,8 milliards de dollars au premier trimestre 2025. Néanmoins, vous devez surveiller d'autres sites ou des systèmes développés par des concessionnaires qui pourraient offrir un accès tout-à-tout similaire.

Les protocoles de trading les plus récents remplacent activement les anciens. Le Portfolio Trading, qui regroupe plusieurs obligations pour un prix d'exécution unique, en est un excellent exemple, remettant directement en question le flux de travail traditionnel de demande de cotation (RFQ). Regardez les chiffres du premier trimestre 2025 : Portfolio Trading ADV a atteint un record de 1,3 milliard de dollars, soit une augmentation massive de 78 % d'une année sur l'autre. Cette croissance se produit parallèlement à une forte ADV RFQ des concessionnaires de 1,8 milliard de dollars au cours du même trimestre, ce qui suggère que Portfolio Trading se taille un nouvel espace ou remplace directement certaines activités de RFQ.

Nous voyons également des substituts sous la forme de classes d’actifs alternatifs et de produits dérivés qui permettent aux investisseurs de gérer différemment leur exposition aux titres à revenu fixe. Par exemple, le rôle plus large des fonds négociés en bourse (ETF) évolue ; les gestionnaires de portefeuille les utilisent de plus en plus comme outil efficace de gestion des risques, leur permettant de négocier avec une communauté de courtiers mieux placée pour compenser le risque via le processus de création/rachat d'ETF.

Enfin, la menace des plateformes électroniques internes développées par les grandes banques dealers est toujours présente. Bien que MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) soit un lieu clé, les courtiers investissent constamment dans leurs propres systèmes exclusifs pour gérer les flux ou offrir des services clients spécifiques, contournant potentiellement les plateformes externes pour certaines transactions. Le fait que MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) ait déclaré un RFQ ADV de 1,8 milliard de dollars au premier trimestre 2025 montre que les négociations initiées par les concessionnaires constituent une partie importante, bien que souvent intégrée, de l'écosystème qui pourrait être dirigée en interne.

Voici un aperçu rapide de la façon dont certains des protocoles clés de MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) se sont comportés au premier trimestre 2025, montrant l'ampleur du paysage de l'exécution électronique :

La pression concurrentielle exercée par ces substituts est multiforme et touche à la méthode d'exécution, à la substitution de classes d'actifs et au choix du lieu. Par exemple, la part de marché estimée des blocs de haute qualité aux États-Unis sur MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) s'est améliorée de 50 points de base pour atteindre 11,2 % au premier trimestre 2025, ce qui suggère que même si des substituts existent, MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) continue de capturer des parts dans des segments électroniques spécifiques.

Vous devez garder un œil sur ces tendances de substitution :

• Exécution vocale pour les transactions importantes et immédiates.
• La croissance des contrats à terme sur indices de crédit comme outil d’exposition large.
• Systèmes électroniques exclusifs aux banques de concessionnaires.
• L’utilisation croissante des ETF à revenu fixe pour la gestion des risques.

Finance : rédiger une analyse de sensibilité sur un transfert de 10 % du volume des appels d'offres des concessionnaires vers une hypothétique plateforme de concessionnaires interne d'ici la fin du quatrième trimestre.

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Les cinq forces de Porter : menace de nouveaux entrants

La menace de nouveaux entrants dans l'espace de négociation électronique de titres à revenu fixe où MarketAxess Holdings Inc. opère est généralement considérée comme faible à modérée, principalement en raison d'obstacles structurels importants qui nécessitent un investissement initial important et une navigation réglementaire.

Barrière élevée à l’entrée en raison d’obstacles réglementaires importants et de coûts de conformité.

Créer une nouvelle plate-forme de négociation signifie être immédiatement confronté à un réseau complexe de réglementations financières. Les régulateurs mettent l’accent sur la résilience face aux risques financiers et non financiers, y compris la cybersécurité et la continuité opérationnelle, comme indiqué dans les analyses de fin 2025. Par exemple, sur le marché indien, l'ESB a publié une circulaire mettant en garde les investisseurs contre les fournisseurs de plateformes d'obligations en ligne (OBPP) non enregistrés, précisant que les entités offrant de tels services doivent obtenir l'enregistrement dû auprès des bourses, comme l'exigent les ordonnances du SEBI. Cela met en évidence le contrôle réglementaire immédiat. Les nouveaux entrants doivent construire des systèmes capables de répondre à des exigences strictes, telles que celles liées à la transparence et à l’auditabilité des transactions algorithmiques, ce qui ajoute des coûts importants et non négligeables avant l’exécution d’une seule transaction. La complexité est aggravée par les divergences entre les réglementations étatiques, fédérales et internationales, augmentant les risques et les coûts de non-conformité pour tout nouvel acteur. Si l’intégration prend plus de 14 jours, le risque de désabonnement augmente.

• Les régulateurs se concentrent sur la résilience des contrôles de gestion des risques.
• Les nouvelles plates-formes ont besoin de systèmes robustes pour une surveillance en temps réel.
• Le respect de règles telles que MiFID II/MiFIR reste essentiel.

L’effet de réseau constitue un obstacle important ; MKTX dispose d'un vaste réseau de participants.

La valeur de la plateforme de MarketAxess Holdings Inc. est intrinsèquement liée au nombre de participants qui l'utilisent, créant ainsi un puissant effet de réseau. Cet écosystème établi est difficile à reproduire rapidement pour un nouvel arrivant. Fin 2025, MarketAxess Holdings Inc. rapporte que environ 2 100 entreprises tirer parti de sa technologie brevetée pour négocier des titres à revenu fixe. Cette vaste base interconnectée d'investisseurs institutionnels et de courtiers fournit une liquidité immédiate et diverses contreparties commerciales, ce qui constitue le principal attrait pour les clients. Un nouvel entrant démarre avec une liquidité nulle, un énorme désavantage sur les marchés où la rapidité et l’accès aux contreparties sont primordiaux.

Intensité capitalistique pour la technologie et les opérations

Construire une plateforme capable de gérer l’ampleur et la rapidité du trading moderne de titres à revenu fixe nécessite des investissements massifs et soutenus. Même si les prévisions initiales de 505 à 525 millions de dollars pour les dépenses de 2025 constituaient un objectif stratégique, l'échelle opérationnelle réelle déclarée démontre le niveau d'investissement nécessaire. Par exemple, les dépenses totales de MarketAxess Holdings Inc. pour le troisième trimestre 2025 étaient de 123,2 millions de dollars, ce qui représente une augmentation de 3 % sur un an. En outre, la société a maintenu un bilan solide, détenant 630,6 millions de dollars en trésorerie, équivalents de trésorerie et investissements au 30 septembre 2025. Cette base de trésorerie substantielle et cette base de dépenses cohérente illustrent les poches profondes nécessaires pour être compétitif en matière de technologie et de résilience. Voici un calcul rapide : maintenir des dépenses trimestrielles supérieures à 120 millions de dollars suggère un taux annuel bien supérieur à 480 millions de dollars rien que pour maintenir les opérations actuelles, à l'exclusion des nouveaux développements majeurs.

Les fintechs spécialisées peuvent pénétrer des niches spécifiques, comme Trumid l’a fait dans le crédit à haut rendement.

Même si la barrière globale à l’entrée sur le marché est élevée, les fintechs spécialisées et bien financées peuvent cibler des niches spécifiques et mal desservies. Le succès de plateformes comme Trumid dans le crédit à haut rendement démontre qu’une approche ciblée peut permettre de gagner des parts de marché, en particulier là où les solutions historiques peuvent être moins optimisées. MarketAxess Holdings Inc. lui-même se défend activement contre cela en affichant une forte croissance dans ses propres domaines spécialisés, tels que son ADV de négociation de blocs de canaux initiés par le client, qui a augmenté de 21 % en octobre 2025. Néanmoins, les acteurs de niche peuvent concentrer leurs ressources d'ingénierie là où MarketAxess Holdings Inc. est dispersé. Par exemple, une fintech pourrait se concentrer uniquement sur un segment spécifique du marché émergent ou sur un flux de négociation de portefeuille unique.

Les géants ou bourses technologiques établis pourraient tirer parti des infrastructures existantes pour entrer rapidement sur le marché.

La menace latente la plus importante provient d’acteurs établis, dotés de ressources financières considérables et d’infrastructures existantes. De grandes bourses ou de grandes entreprises technologiques pourraient décider d’entrer dans le secteur des titres à revenu fixe électroniques, en utilisant leurs relations clients existantes et leur pile technologique pour élaborer rapidement une offre compétitive. La fragmentation du secteur des titres à revenu fixe, avec environ 200 sites opérant dans le monde, signifie qu'un grand acteur technologique pourrait simplifier la connectivité pour les sociétés côté acheteur en utilisant une solution API unique, similaire à ce que propose TransFICC pour la connectivité. Si une bourse majeure fixait le prix de manière agressive pour une nouvelle plate-forme ou si un géant de la technologie intégrait le trading de titres à revenu fixe dans sa suite logicielle d'entreprise existante, le délai de mise sur le marché serait nettement inférieur à celui d'une startup. Cette entrée potentielle est une considération stratégique constante pour MarketAxess Holdings Inc.