MarketAxess Holdings Inc. (MKTX): Canvas du modèle d'entreprise [Jan-2025 Mis à jour]

Dans le paysage en évolution rapide du trading des obligations électroniques, MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) émerge comme une force transformatrice, révolutionnant la façon dont les institutions financières naviguent sur la dynamique du marché complexe. En tirant parti des technologies de pointe et des plateformes numériques innovantes, cette société pionnière a redéfini la liquidité du marché, la transparence et l'efficacité commerciale sur les marchés mondiaux à revenu fixe. Leur toile de modèle commercial sophistiqué révèle une approche stratégique qui intègre de manière transparente des solutions technologiques avancées à une expertise approfondie sur les marchés financiers, positionnant MKTX en tant que facilitateur critique des écosystèmes de commerce électronique modernes.

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Modèle commercial: partenariats clés

Plateformes de trading électronique et fournisseurs de technologies financières

MarketAxess collabore avec plusieurs plates-formes de trading électronique pour améliorer sa connectivité de marché:

Partenaire	Focus de partenariat	Année établie
Marchés de Tradeweb	Intégration de négociation électronique à revenu fixe	2014
Bloomberg Terminal	Données de marché et connectivité commerciale	2010
Liquide	Expansion du réseau de négociation institutionnelle	2017

Principales banques d'investissement et courtiers

Le réseau de partenariat institutionnel clé comprend:

• Goldman Sachs
• JPMorgan Chase
• Morgan Stanley
• Bank of America Merrill Lynch
• Citigroup

Sociétés mondiales de données financières et d'analyse

Fournisseur de données	Services de données	Valeur du contrat annuel
Raffinage	Prix ​​du marché et données de référence	3,2 millions de dollars
S&P Global Market Intelligence	Analyse financière et recherche	2,7 millions de dollars

Conformité réglementaire et partenaires de solution technologique

Principaux partenaires technologiques de conformité:

• DTCC (Trust de dépôt & Clearing Corporation)
• FIS Global
• Services réglementaires à l'accentuation

Évaluation totale de l'écosystème du partenariat: 42,6 millions de dollars en accords collaboratifs à partir de 2024.

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Modèle d'entreprise: Activités clés

Développement de la plate-forme de trading d'obligations électroniques

MarketAxess exploite le Plateforme de trading d'obligations électroniques Open Trading®, qui a traité 1,9 billion de dollars de volume de négociation total au cours du troisième trimestre 2023. La plate-forme prend en charge plusieurs classes d'actifs, y compris les obligations d'entreprise, la dette de marché émergente et les titres municipaux.

Métriques de la plate-forme	Performance de 2023
Volume de trading total	1,9 billion de dollars (T1 2023)
Nombre de commerçants actifs	1 900+ investisseurs institutionnels
Couverture du marché mondial	25+ pays

Facilitation des liquidités du marché

La Société permet les échanges électroniques sur plusieurs marchés à revenu fixe, en mettant l'accent sur l'amélioration de la transparence et de l'efficacité du marché.

• Volume de négociation du marché des obligations d'entreprise: 4,7 billions de dollars (2022)
• Volume de trading électronique quotidien moyen: 17,5 milliards de dollars
• Part de marché dans le trading de crédit électronique: environ 20%

Innovation de technologie commerciale avancée

MarketAxess investit considérablement dans les infrastructures technologiques, avec Dépenses de R&D de 131,1 millions de dollars en 2022.

Investissement technologique	Montant
Dépenses de R&D annuelles	131,1 millions de dollars (2022)
Personnel de développement technologique	350+ professionnels de la technologie

Étude de marché et analyse du crédit

MarketAxess fournit une intelligence complète du marché grâce à son Market Axess Intelligence suite d'outils analytiques.

• Couverture de plus de 30 000 instruments obligataires
• Données de prix en temps réel pour plusieurs marchés
• Modèles avancés de tarification algorithmique

Implémentation de la solution de trading algorithmique

La société a développé des capacités de négociation algorithmiques sophistiquées pour améliorer l'efficacité du marché.

Métriques de trading algorithmique	Données de performance
Volume de trading algorithmique	35% du volume de trading électronique total
Vitesse d'exécution	Exécution du commerce de la sous-seconde

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Modèle d'entreprise: Ressources clés

Technologie de trading électronique propriétaire

MarketAxess a déclaré 825,3 millions de dollars de revenus totaux pour 2023, avec une contribution significative de leur plateforme de négociation électronique. La technologie de négociation de la société prend en charge plus de 1 billion de dollars de transactions mensuelles sur le marché du crédit.

Métrique technologique	Valeur spécifique
Volume de trading de plate-forme annuel	12,6 billions de dollars
Part de marché du trading électronique	18.7%
Utilisateurs de la plate-forme de négociation	1 800+ investisseurs institutionnels

De vastes bases de données de marché financier

MarketAxess maintient des bases de données complètes sur les marchés financiers couvrant plusieurs classes d'actifs et marchés mondiaux.

• Couverture des données des obligations d'entreprise: 35 000+ émetteurs uniques
• Couverture du marché mondial: 60+ pays
• Données de prix en temps réel pour les titres à revenu fixe

Infrastructure informatique haute performance

La société a investi 78,2 millions de dollars dans l'infrastructure technologique en 2023.

Métrique d'infrastructure	Spécification
Emplacements du centre de données	3 centres de données mondiaux primaires
Investissement technologique annuel	78,2 millions de dollars
Time de disponibilité du système	99.99%

Technologie qualifiée et équipes d'ingénierie financière

MarketAxess emploie 652 professionnels à temps plein au 31 décembre 2023.

• Professionnels de la technologie: 42% de la main-d'œuvre
• Détenteurs de diplômes avancés: 68%
• Expérience en équipe technologique moyenne: 12,5 ans

Portfolio de propriété intellectuelle solide

La société maintient une solide stratégie de propriété intellectuelle.

Catégorie IP	Compte total
Brevets actifs	37
Demandes de brevet en instance	18
Marques enregistrées	22

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Modèle d'entreprise: propositions de valeur

Trading électronique à revenu fixe rationalisé

MarketAxess a déclaré un volume de négociation électronique de 2023 de 31,2 billions de dollars sur les marchés mondiaux à revenu fixe. La plate-forme a traité 22 500 transactions quotidiennes moyennes en obligations de sociétés, ce qui représente 19,7% de part de marché dans le commerce de crédit électronique.

Métrique commerciale	Performance de 2023
Volume de trading électronique total	31,2 billions de dollars
Trades d'obligations de crédit quotidiennes moyennes	22,500
Part de marché de négociation de crédit électronique	19.7%

Transparence améliorée du marché

MarketAxess Open Trading Platform fournit des prix en temps réel pour plus de 25 000 séries d'obligations de sociétés à travers les segments d'investissement et de rendement élevé.

• Couverture des prix en temps réel pour plus de 25 000 Bond Series
• Informations de prix pré-échange et post-échange transparent
• Accès à plus de 1 800 contreparties de trading institutionnel

Réduction des coûts de transaction pour les institutions financières

Le trading électronique de MarketAxess réduit les coûts de transaction d'environ 50 à 70 points de base par échange par rapport aux méthodes traditionnelles de négociation vocale.

Métrique de réduction des coûts	Pourcentage
Réduction des coûts de transaction	50-70 points de base

Efficacité commerciale avancée et vitesse

La vitesse d'exécution de la plate-forme est en moyenne de 8,2 secondes par commerce, contre 45 à 60 minutes dans des environnements traditionnels de trading vocal.

Solutions complètes de liquidité du marché

MarketAxess fournit des liquidités dans plus de 50 pays, avec des capacités commerciales sur les marchés obligataires des entreprises, du gouvernement et des municipalités.

• Couverture commerciale dans plus de 50 pays
• Solutions de liquidité de classe multi-assembres
• Accès aux marchés mondiaux à revenu fixe

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Modèle d'entreprise: relations clients

Gestion de compte dédiée

MarketAxess fournit une gestion des comptes personnalisée pour les investisseurs institutionnels avec 618 clients d'entreprise à partir de 2023. La société maintient une équipe de gestion des relations dédiée:

Type de client	Nombre de clients
Banques d'investissement	187
Sociétés de gestion des actifs	276
Hedge funds	155

Soutien technologique continu

Les mesures de support technique pour 2023 incluent:

• Disponibilité du support client 24/7
• Temps de réponse moyen: 12 minutes
• 98,7% de disponibilité de la plate-forme
• Équipe de support technique: 82 professionnels dévoués

Configurations de plate-forme de trading personnalisées

MarketAxess propose une personnalisation de la plate-forme avec les configurations suivantes:

Type de configuration	Taux d'adoption
Intégrations API personnalisées	67%
Tableau de bord personnalisé	53%
Configuration du trading algorithmique	41%

Informations sur le marché régulier et partage de recherche

Statistiques de distribution de la recherche pour 2023:

• Rapports hebdomadaires du marché: 52 par an
• Publications de recherche approfondie mensuelles: 12
• Total des abonnés de recherche: 456 clients institutionnels
• Canaux de distribution de recherche: e-mail, plate-forme, pdf

Interfaces de trading numérique en libre-service

Métriques d'utilisation de la plate-forme numérique:

Fonction d'interface	Taux d'utilisation
Accès aux trading mobiles	44%
Flux de travail commerciaux automatisés	39%
Tableau de bord analytique en temps réel	62%

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Modèle d'entreprise: canaux

Équipe de vente directe

En 2024, MarketAxess maintient une équipe de vente directe de 298 représentants commerciaux professionnels ciblant les investisseurs institutionnels et les institutions financières.

Segment de l'équipe de vente	Nombre de représentants
Ventes institutionnelles	198
Ventes d'entreprise	64
Ventes du marché mondial	36

Plateforme de trading en ligne

MarketAxess exploite la plate-forme de trading d'obligations électroniques de négociation ouverte avec les mesures suivantes:

• Volume de trading quotidien moyen: 19,3 milliards de dollars
• Volume total de trading électronique en 2023: 4,7 billions de dollars
• Couverture de la plate-forme: 25 marchés à revenu fixe différents

Conférences financières et événements de l'industrie

MarketAxess participe à 47 conférences financières chaque année, avec une représentation en Amérique du Nord, en Europe et en Asie.

Type de conférence	Participation annuelle
Conférences financières mondiales	24
Forums d'investissement régionaux	15
Technologie dans les événements financiers	8

Marketing et communication numériques

Les canaux de marketing numérique comprennent:

• LinkedIn adepte: 89 000
• Twitter Followers: 22 500
• Trafic mensuel du site Web: 128 000 visiteurs uniques

Réseaux de référence partenaires

MarketAxess maintient des partenariats stratégiques avec:

Catégorie de partenaire	Nombre de partenaires
Institutions financières	286
Banques d'investissement	64
Plateformes de trading mondial	17

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Modèle d'entreprise: segments de clientèle

Banques d'investissement

En 2024, MarketAxess dessert environ 350 banques d'investissement dans le monde. La plate-forme gère un volume de négociation quotidien moyen de 650 millions de dollars de marchés de crédit pour ces institutions.

Catégorie de banque	Nombre d'utilisateurs actifs	Volume de trading quotidien moyen
Banques d'investissement mondiales	185	425 millions de dollars
Banques d'investissement régionales	165	225 millions de dollars

Investisseurs institutionnels

MarketAxess soutient 1 200 investisseurs institutionnels avec des solutions de trading électronique complètes.

• Fonds de pension: 380 utilisateurs actifs
• Compagnies d'assurance: 275 utilisateurs actifs
• Fonds souverains: 120 utilisateurs actifs

Sociétés de gestion des actifs

La plate-forme dessert 850 sociétés de gestion d'actifs avec 15,2 billions de dollars d'actifs totaux sous gestion.

Taille de l'entreprise	Nombre d'entreprises	Total Aum
Grands gestionnaires d'actifs (> 100 milliards de dollars)	125	9,7 billions de dollars
Gestionnaires d'actifs de taille moyenne (10 milliards de dollars à 100 milliards de dollars)	425	4,5 billions de dollars
Petits gestionnaires d'actifs (<10 milliards de dollars)	300	1 billion de dollars

Services de trésorerie d'entreprise

MarketAxess soutient 620 services de trésorerie d'entreprise dans diverses industries.

• Secteur technologique: 180 départements
• Services financiers: 210 départements
• Fabrication: 150 départements
• Énergie et services publics: 80 départements

Hedge funds et gestionnaires de patrimoine privés

La plate-forme dessert 520 fonds spéculatifs et des sociétés de gestion de patrimoine privées avec 8,3 billions de dollars d'actifs gérés.

Segment	Nombre d'entreprises	Actifs sous gestion
Grands hedge funds (> 5 milliards de dollars)	85	4,6 billions de dollars
Fonds spéculatifs de taille moyenne (1 milliard de dollars à 5 milliards de dollars)	235	2,7 billions de dollars
Gestionnaires de patrimoine privés	200	1 billion de dollars

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Modèle d'entreprise: Structure des coûts

Maintenance des infrastructures technologiques

Coût des infrastructures technologiques annuelles pour MarketAxess en 2023: 42,3 millions de dollars

Composant d'infrastructure technologique	Coût annuel
Services de cloud computing	15,6 millions de dollars
Systèmes de sécurité du réseau	7,2 millions de dollars
Maintenance du centre de données	12,5 millions de dollars
Licence de logiciel	7 millions de dollars

Investissements de recherche et développement

Dépenses de R&D pour 2023: 53,7 millions de dollars

• Développement de la plate-forme de négociation électronique: 22,4 millions de dollars
• Intégration de l'IA et de l'apprentissage automatique: 16,3 millions de dollars
• Innovation de cybersécurité: 8,5 millions de dollars
• Outils d'analyse du marché: 6,5 millions de dollars

Compensation des employés et acquisition de talents

Total des dépenses liées au personnel en 2023: 187,6 millions de dollars

Catégorie de dépenses	Montant
Salaires de base	124,3 millions de dollars
Bonus de performance	38,2 millions de dollars
Frais de recrutement	9,5 millions de dollars
Avantages sociaux	15,6 millions de dollars

Frais de marketing et d'engagement des clients

Total des dépenses de marketing en 2023: 24,8 millions de dollars

• Publicité numérique: 8,6 millions de dollars
• Conférences et parrainages d'événements: 6,2 millions de dollars
• Gestion des relations avec les clients: 5,9 millions de dollars
• Marketing et publications de contenu: 4,1 millions de dollars

Gestion de la conformité réglementaire

Dépenses liées à la conformité en 2023: 18,5 millions de dollars

Zone de conformité	Coût annuel
Services de conseil juridique	7,3 millions de dollars
Systèmes de rapports réglementaires	5,6 millions de dollars
Formation de la conformité	3,2 millions de dollars
Outils d'audit et de surveillance	2,4 millions de dollars

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Modèle d'entreprise: Strots de revenus

Frais de commission commerciale

MarketAxess a généré 812,3 millions de dollars en revenus de la Commission commerciale en 2022, ce qui représente une augmentation de 5,4% par rapport à 2021. Le taux de commission commerciale était en moyenne de 0,36 points de base par transaction.

Année	Revenus de la Commission commerciale	Volume de transaction
2022	812,3 millions de dollars	23,4 billions de dollars
2021	770,5 millions de dollars	22,1 billions de dollars

Accès à la plate-forme basée sur l'abonnement

Les frais d'accès à la plate-forme ont totalisé 147,6 millions de dollars en 2022, avec 1 850 abonnés institutionnels utilisant la plate-forme MarketAxess.

• Gamme de frais d'abonnement annuelle: 50 000 $ - 250 000 $ par client institutionnel
• Croissance des revenus de l'abonnement: 8,3% en glissement annuel

Données du marché et ventes d'analyse

Les revenus des données du marché ont atteint 92,4 millions de dollars en 2022, ce qui représente 10,2% du total des revenus de l'entreprise.

Produit de données	Revenu	Nombre d'abonné
Analyse des obligations d'entreprise	45,2 millions de dollars	780 abonnés
Insistance au marché	47,2 millions de dollars	1 100 abonnés

Revenus de licence technologique

Les licences technologiques ont généré 63,7 millions de dollars en 2022, avec 42 institutions financières Licensing MarketAxess Technologies.

• Frais de licence moyenne: 1,5 million de dollars par institution
• Croissance des revenus de licence: 6,9% d'une année à l'autre

Frais de conseil de service professionnel

Les services de conseil ont produit 38,5 millions de dollars de revenus en 2022, avec 28 clients d'entreprise utilisant des services de conseil spécialisés.

Catégorie de service	Revenu	Compte de clientèle
Conseil de stratégie commerciale	22,3 millions de dollars	18 clients
Mise en œuvre de la technologie	16,2 millions de dollars	10 clients

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Canvas Business Model: Value Propositions

You're looking at the core benefits MarketAxess Holdings Inc. delivers to its institutional clients right now, late in 2025. It's all about access, speed, and data-driven execution.

Access to a diversified, all-to-all liquidity pool via Open Trading®.

The Open Trading® marketplace is the engine for this access, connecting a broad network. The platform supports a large user base, with approximately 2,100 firms leveraging MarketAxess Holdings Inc.'s patented technology to trade fixed-income securities. The depth of this pool is reflected in specific product volumes; for example, Open Trading® contributed to a record total average daily volume (ADV) of $4.8 billion in the first quarter of 2025.

Greater trading efficiency and potential cost savings for institutional clients.

Efficiency is quantified by volume growth and market share gains, showing clients are consolidating activity here. Total credit ADV in November 2025 reached $16.8 billion, an 18% year-over-year increase. This efficiency translates to market penetration, with estimated market share of U.S. high-grade TRACE rising to 18.9% in November 2025, up 80 basis points from the prior year. For U.S. high-yield, market share hit 14.6%, a 200 basis point improvement year-over-year.

The table below shows the growth in key credit segments driving this efficiency:

Metric (November 2025)	ADV Amount	Year-over-Year Change
Total Credit ADV	$16.8 billion	up 18%
U.S. High-Grade Credit ADV	$7.6 billion	up 16%
Emerging Markets ADV	$4.3 billion	up 12%
Eurobonds ADV	$2.7 billion	up 37%

Still, the average fee structure shows protocol mix impacts realized cost, with total credit variable transaction fees per million (FPM) at $139 in November 2025, a 5% decline compared to November 2024.

Automated and algorithmic trading solutions for faster execution.

The speed and automation are evident in the growth of specific execution protocols designed for larger trades, which inherently require faster processing.

• Block trading ADV grew 46% year-over-year in November 2025.
• Cumulative trading volume from the targeted block trading solution is now approximately $12 billion.
• Dealer-initiated ADV increased 32% year-over-year to $1.9 billion in November 2025.

Actionable, real-time data for price discovery and transaction cost analysis (TCA).

The data services are a growing component of the value proposition, moving beyond just trade execution. Information services revenue reflects this growth: it was $13.8 million in the third quarter of 2025, marking a 6% increase compared to the prior year. For the first quarter of 2025, Information services revenue was $12.9 million, up 9% year-over-year, driven by net new data contract revenue. Overall, MarketAxess Holdings Inc.'s trailing twelve months revenue as of 2025 is reported at $0.83 Billion USD.

New protocols like Portfolio Trading and Block Trading for large-ticket needs.

These newer protocols are showing significant adoption, indicating success in handling large, complex trades efficiently. Portfolio trading ADV in November 2025 was $1.4 billion, a 47% increase from the previous year. Specifically, U.S. credit portfolio trading ADV increased 55% year-over-year in November 2025. The estimated market share for U.S. credit portfolio trading reached 17.6% in November 2025, up from 13.5% in November 2024. For context, total portfolio trading ADV in the first quarter of 2025 was a record $1.3 billion, representing a 78% increase compared to the prior year.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Canvas Business Model: Customer Relationships

You're looking at how MarketAxess Holdings Inc. manages its relationships with the over 2,000 firms that leverage its platform for fixed-income trading. MarketAxess Holdings Inc. balances dedicated, high-touch service with scalable, automated tools for its institutional investor and broker-dealer clients.

The platform supports dedicated client franchise management through the growth seen in its Client-Initiated Channel, which includes block trading. For November 2025, block trading average daily volume (ADV) showed a 46% year-over-year increase. This channel also saw strong growth in specific segments, with emerging markets block ADV up 61% and eurobonds block ADV up 83% in November 2025. The cumulative trading volume from the targeted block trading solution reached approximately $12 billion as of November 2025.

Co-development is evident in the success of newer protocols and channels. For instance, the Portfolio Trading Channel saw total portfolio trading ADV increase by 47% to $1.4 billion in November 2025. The estimated market share of U.S. credit portfolio trading reached 17.6% in November 2025. In the third quarter of 2025, U.S. credit portfolio trading ADV was a record $1.1 billion, marking a 16% increase.

High-touch support for complex or large block trades is reflected in the performance of the block trading segment. In the third quarter of 2025, block trading ADV grew by 10% overall. This included 20% growth in emerging markets block ADV and 58% growth in eurobonds block ADV for the quarter. The cumulative trading volume from the targeted block trading solution was approximately $10.1 billion as of the third quarter end. The dealer-initiated channel, which also involves direct engagement, saw ADV increase by 32% to $1.9 billion in November 2025.

Automated, low-touch interaction is supported by the platform's self-service tools, particularly in the growth of dealer-initiated volume and technology services. Technology services revenue, which includes license and connectivity fees from the RFQ-hub acquired in Q2 2025, was $3.6 million in Q3 2025, a 20% increase year-over-year. The Dealer RFQ ADV in November 2025 was $1.9 billion, showing a 21% increase year-over-year. The platform connects a robust network of market participants through the full trading lifecycle, including automated trading solutions.

Metric Category	Specific Data Point (Late 2025)	Value/Amount
Client Base Size	Firms leveraging MarketAxess Holdings Inc. technology	Over 2,000
Block Trading ADV Growth (Nov 2025 YoY)	Client-Initiated Channel	46%
Portfolio Trading ADV (Nov 2025)	Total	$1.4 billion
Portfolio Trading ADV Growth (Nov 2025 YoY)	Total	47%
U.S. Credit Portfolio Trading Market Share (Nov 2025)	Estimated	17.6%
Block Trading Cumulative Volume (Nov 2025)	Targeted block trading solution	Approximately $12 billion
Dealer-Initiated ADV (Nov 2025)	Total	$1.9 billion
Q3 2025 Total Revenues	Financial Result	$208.8 million
Q3 2025 Services Revenue Growth (YoY)	Post-trade and technology services	9%

The growth in U.S. high-yield portfolio trading market share hit 25.9% in September 2025, representing an increase of approximately 730 basis points year-over-year.

You should check the Q4 2025 volume report when it releases to see if the momentum in block trading (e.g., emerging markets up 61% in November 2025) continues to drive the high-touch segment. Finance: draft 13-week cash view by Friday.

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Canvas Business Model: Channels

You're looking at how MarketAxess Holdings Inc. gets its value proposition to its institutional clients and dealers as of late 2025. The channels are clearly segmented, focusing on different trade sizes and dealer interactions, and the numbers show real traction in the newer initiatives.

The primary channel is the MarketAxess electronic trading platform itself, which supports all the specific protocols. For data products, delivery is via integrated data feeds and APIs. For instance, in the third quarter of 2025, Information Services revenue hit $13.8 million, marking a 6% increase year-over-year, which reflects the uptake of these data and connectivity services. Technology services revenue, which includes license and connectivity fees, was $4 million in Q3 2025, up 20%.

The platform supports several distinct workflow channels, which are showing solid year-over-year progress:

• - Direct access via the MarketAxess electronic trading platform.
• - Client-Initiated Channel for block and Request for Quote (RFQ) trading.
• - Portfolio Trading Channel for bulk trade execution.
• - Dealer-Initiated Channel, including the new Mid-X protocol.
• - Integrated data feeds and APIs for data product delivery.

The Client-Initiated Channel saw strong growth in block trading ADV (average daily volume). In November 2025, this channel delivered 46% growth in block trading ADV. This growth was broad-based: U.S. credit block trading rose 34%, emerging markets block trading jumped 61%, and eurobonds block trading surged 83% year-over-year. The cumulative trading volume from the targeted block trading solution reached approximately $12 billion through November 2025. To be fair, Q3 2025 block ADV growth was a bit more modest at 10% overall, but emerging markets and eurobonds still saw 20% and 58% growth, respectively.

The Portfolio Trading Channel is clearly scaling up. Total portfolio trading ADV increased 47% to $1.4 billion in November 2025, with U.S. credit portfolio trading ADV growing 55%. MarketAxess estimated its U.S. credit portfolio trading market share at 17.6% in November 2025, up from 13.5% the prior year. For the third quarter of 2025, total portfolio trading ADV was $1.4 billion, up 20%, and U.S. credit portfolio trading ADV hit a record $1.1 billion (a 16% increase).

The Dealer-Initiated Channel is also accelerating, partly due to the expansion of the Mid-X protocol. Dealer-initiated ADV grew 32% to $1.9 billion in November 2025. This was composed of a 21% increase in Dealer RFQ (DRFQ) ADV and a massive 153% increase in Mid-X ADV. The Mid-X protocol, which launched in US Credit in September 2025, is gaining traction; volumes for Mid-X sessions in emerging markets and eurobonds were up 70% in Q2 2025 versus Q2 2024. By December 2025, US Mid-X had printed over $2 billion, and over 60 unique dealer firms accessed the protocol across all regions. Also new in November 2025 was the unveiling of the Closing Auctions protocol, which is positioned as the first standardized market-wide auction protocol in fixed income.

The Open Trading channel, which provides direct access outside the traditional RFQ structure, remains a significant volume driver. For example, Open Trading ADV hit $5.5 billion in March 2025, and total Open Trading ADV was $5.0 billion in the second quarter of 2025.

Here's a quick look at the channel performance highlights from recent months:

Channel/Metric	Period	Value/Amount	Year-over-Year Change
Total Trading ADV	November 2025	$40.5 billion	-10%
Total Credit ADV	November 2025	$16.8 billion	+18%
Block Trading ADV (Client-Initiated)	November 2025	N/A	+46%
Portfolio Trading ADV (Total)	November 2025	$1.4 billion	+47%
Dealer-Initiated ADV (Total)	November 2025	$1.9 billion	+32%
Mid-X ADV (Dealer-Initiated Component)	November 2025	N/A	+153%
U.S. Credit Portfolio Trading Market Share	November 2025	17.6%	+410 basis points

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at who MarketAxess Holdings Inc. serves in the electronic fixed-income space as of late 2025. It's a two-sided market, really, connecting those who need to trade with those who provide the prices.

The primary customer base is the Global Institutional Investors (buy-side). MarketAxess reports that approximately 2,100 firms leverage their patented technology to trade fixed-income securities efficiently. These firms are using the platform across all asset classes they cover.

On the other side, you have the Broker-Dealers (sell-side), who are essential for providing the liquidity that makes the platform work. MarketAxess serves both institutional investors and these broker-dealers across the global fixed-income markets.

The platform is heavily utilized by fixed-income traders focused on specific credit markets. The growth in their new initiatives shows where the action is for these traders:

• The Client-Initiated Channel saw block trading Average Daily Volume (ADV) growth in November 2025 of +34% in U.S. credit, +61% in emerging markets, and +83% in eurobonds, year-over-year.
• For context, in the second quarter of 2025, eurobonds block trading ADV saw a 100% increase.
• The Portfolio Trading Channel delivered a total portfolio trading ADV of $1.4 billion in November 2025.

Here's a quick look at the trading volume dynamics across those key credit segments based on recent data:

Segment Focus	Metric Type	November 2025 Value/Change
Total Credit ADV	ADV	$16.8 billion
U.S. Credit Block Trading	Year-over-Year Growth	+34%
Emerging Markets Block Trading	Year-over-Year Growth	+61%
Eurobonds Block Trading	Year-over-Year Growth	+83%
U.S. Credit Portfolio Trading	Year-over-Year Growth	+55%

Also, MarketAxess Holdings Inc. serves firms needing regulatory reporting and post-trade services, which is reflected in their services revenue. For the third quarter of 2025, services revenue, which combines post-trade and technology services revenue, hit a record of $28.7 million, marking a 9% increase. This shows a defintely growing need for their back-office and data solutions beyond just the execution.

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Canvas Business Model: Cost Structure

Full year 2025 GAAP expense guidance is between $505 million and $525 million. MarketAxess Holdings Inc. reconfirmed this guidance in November 2025, expecting to be at the low end of the range on a GAAP basis.

The cost structure is heavily influenced by personnel and technology investment. For the three months ended March 31, 2025, total expenses were $120,194 thousand.

Here is a look at the primary expense components for the first quarter of 2025:

Expense Category	Amount (in thousands)
Employee compensation and benefits	61,916
Total expenses	120,194

Employee compensation and benefits is definitely a major expense driver, accounting for approximately 51.5% of the total expenses reported for the first quarter of 2025 ($61,916 thousand / $120,194 thousand). The headcount at MarketAxess Holdings Inc. was 896 as of the third quarter of 2025, representing only a 2% increase from the prior year period and the end of the second quarter of 2025.

Technology and communication costs for platform infrastructure are a key area of investment. Total expenses for the third quarter of 2025 were $123.2 million, an increase of 3% from the prior year, driven principally by higher employee compensation and technology and communication costs. Technology Services revenue, which reflects some of the platform usage, was $4 million in the third quarter of 2025, a 20% increase year-over-year.

Sales and marketing expenses for client acquisition and retention are embedded within the overall operating costs. For the three months ended March 31, 2025, general and administrative expenses, which would include marketing, were part of the total expense base, though not explicitly broken out in the provided table snippets for that period.

Regulatory and compliance costs are inherent in operating in this highly regulated space. Expenses also include professional and consulting fees. The third quarter effective tax rate was 27.1%, up from 23.0% in the prior year, due to an increase in current period accruals for the uncertain tax position reserve established in the first quarter of 2025.

Quarterly total expenses have varied:

• - First Quarter 2025 (3M ended March 31, 2025): $120.2 million (using rounded figure from thousands).
• - Second Quarter 2025 (3M ended June 30, 2025): $127.6 million.
• - Third Quarter 2025 (3M ended September 30, 2025): $123.2 million.

MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) - Canvas Business Model: Revenue Streams

You're looking at the core ways MarketAxess Holdings Inc. brings in cash as of late 2025. It's all about transaction flow and the services layered on top of that trading activity. Honestly, the numbers tell a clear story about where the money is coming from right now.

The Trailing Twelve Months (TTM) revenue ending Q3 2025 was $0.839 Billion, specifically reported as $839.26 Million. This shows growth compared to the $0.81 Billion revenue seen in the full year 2024.

The primary engine remains commissions, but the services side is growing its slice of the pie. For the third quarter of 2025, total revenues hit $208.8 million.

Here's a breakdown of those Q3 2025 revenue components, which helps you see the mix:

• Variable transaction fees (commissions) from trading volume are the largest component, derived from both credit and rates trading activity.
• Fixed-distribution fees from dealer participants are a steady, contractually-based part of the credit commission revenue.
• Information services revenue from data products like CP+ continues to see growth from net new data contracts.
• Post-trade and technology services revenue, which includes license fees, is also showing positive momentum.

To give you a clearer picture of the Q3 2025 revenue structure, look at this table:

Revenue Stream Category	Q3 2025 Amount (USD Millions)	Year-over-Year Change (Q3 vs Q3 2024)
Total Revenues	208.8	Increased 1%
Total Commission Revenue	180.2	In line with prior year
Credit Commission Revenue (Total)	164.9	Decreased 2%
Fixed-Distribution Fees (within Credit Commission)	34.1	Increased from $33.6 million
Implied Credit Variable Transaction Fees	130.8	Calculated (164.9 - 34.1)
Total Rates Commission Revenue	6.6	Decreased 6%
Information Services Revenue	13.8	Increased 6%
Post-Trade and Technology Services Revenue (Combined)	28.7	Increased 9%

You can see the variable component of credit commissions-that's the pure trading volume fee-was approximately $130.8 million for the quarter, calculated by taking total credit commission revenue of $164.9 million and subtracting the $34.1 million in fixed-distribution fees. That's a significant chunk of the total commission base.

Also note the growth in the services side, which is key for diversification. Services revenue, which bundles information, post-trade, and technology, hit $28.7 million, a 9% increase year-over-year for the quarter. Information services alone was $13.8 million.

The dealer-initiated channel, which includes some of the fixed fees, saw its average daily volume (ADV) increase by 18% to $1.5 billion in Q3 2025, showing activity supporting these revenue streams.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.