Xunlei Limited (XNET): Business Model Canvas [Jan-2025 Mise à jour]

Dans le paysage dynamique de l'innovation numérique, Xunlei Limited (XNET) apparaît comme une puissance technologique multiforme, mélangeant de manière transparente le partage de fichiers entre pairs, le cloud computing et les technologies de blockchain. Cette toile complète du modèle commercial révèle une approche stratégique qui transcende les limites technologiques traditionnelles, offrant des solutions de pointe à travers la distribution de contenu numérique, l'exploitation de crypto-monnaie et les services d'accélération du cloud. En tirant parti des technologies de réseautage avancées et des partenariats stratégiques, Xunlei s'est positionné comme un acteur pivot dans l'écosystème numérique en évolution rapide, créant une valeur pour les amateurs de technologie, les entreprises et les utilisateurs individuels.

Xunlei Limited (XNET) - Modèle commercial: partenariats clés

Collaboration stratégique avec les entreprises chinoises sur Internet et technologique

Xunlei a établi des partenariats avec les principales sociétés technologiques suivantes:

Entreprise partenaire	Type de collaboration	Année établie
Tencent Holdings	Cloud Computing et Blockchain Technology Integration	2018
Baidu	Partage des technologies de l'apprentissage de l'IA et de la machine	2019
Nuage d'alibaba	Collaboration des infrastructures et des services cloud	2017

Partenariats avec les fournisseurs de services cloud

Les partenariats des fournisseurs de services cloud de Xunlei comprennent:

• Amazon Web Services (AWS) - Prise en charge de l'infrastructure
• Microsoft Azure - Enterprise Cloud Solutions
• Huawei Cloud - Ressources informatiques distribuées

Alliances écosystèmes de blockchain et de crypto-monnaie

Partenaire de blockchain	Focus de la collaboration	Montant d'investissement
Fondation Ethereum	Développement de la technologie de la blockchain	2,5 millions de dollars
Liaison aux chaînes	Intégration décentralisée du réseau Oracle	1,8 million de dollars

Coopération avec les fournisseurs d'infrastructures du réseau de livraison de contenu (CDN)

Partenariats d'infrastructure CDN de Xunlei:

• CloudFlare - Optimisation mondiale du réseau
• Akamai Technologies - Services d'accélération de contenu
• Rapidement - Edge Computing et CDN Solutions

Investissement total de partenariat en 2023: 17,3 millions de dollars

Xunlei Limited (XNET) - Modèle commercial: activités clés

Développement des technologies de partage de fichiers peer-to-peer

En 2024, Xunlei maintient son réseau Thunder avec environ 631 millions d'utilisateurs enregistrés. La plate-forme traite en moyenne 85 pétaoctets de transfert de données mensuellement.

Métrique technologique	Valeur
Utilisateurs enregistrés	631 millions
Transfert de données mensuel	85 pétaoctets
Vitesse de partage de fichiers	Jusqu'à 100 Mbps

Services d'extraction de blockchain et de crypto-monnaie

Xunlei exploite une infrastructure d'extraction de crypto-monnaie avec une capacité actuelle de 2,3 EH / s (exahash par seconde) pour l'exploitation de Bitcoin.

• Investissement total du matériel minier: 47,6 millions de dollars
• Consommation d'électricité annuelle: 68 000 MWh
• Revenus d'extraction de crypto-monnaie: 12,3 millions de dollars trimestriels

Services de cloud computing et d'accélération

La société fournit des services d'accélération cloud avec 328 centres de données distribués à travers la Chine.

Métrique de service cloud	Valeur
Centres de données	328
Stockage cloud total	4.7 pétaoctets
Vitesse de connexion moyenne	250 Mbps

Plates-formes de distribution de contenu numérique

Le réseau de distribution de contenu de Xunlei dessert environ 214 millions d'utilisateurs mensuels actifs.

• Utilisateurs actifs mensuels: 214 millions
• Catégories de contenu: vidéo, musique, jeux
• Trafic de contenu mensuel: 62 pétaoctets

Développement de matériel d'exploration de crypto-monnaie

Xunlei investit 18,2 millions de dollars par an en recherches et développement matériels de la crypto-monnaie.

Métrique de développement matériel	Valeur
Investissement annuel de R&D	18,2 millions de dollars
Cycle de développement des puces minières	12-18 mois
Amélioration de l'efficacité matérielle	22% d'une année à l'autre

Xunlei Limited (XNET) - Modèle commercial: Ressources clés

Technologie avancée de réseautage entre pairs

L'infrastructure technologique principale de Xunlei comprend:

Ressource technologique	Caractéristiques	Métriques de performance
Protocole de réseau P2P	Réseau Thunder	Télécharger l'accélération jusqu'à 1,5x vitesse standard
Couverture réseau	Chine continentale	Plus de 700 millions d'utilisateurs enregistrés

Équipes de développement de logiciels et d'algorithmes propriétaires

Composition technique de la main-d'œuvre:

• Total des employés de R&D: 436 (à partir de 2023)
• Ingénieurs logiciels: 312
• Spécialistes d'algorithme: 124

Infrastructure de cloud computing

Composant d'infrastructure	Capacité	Investissement annuel
Emplacements du centre de données	3 centres primaires	12,4 millions de dollars
Capacité de stockage cloud	1,2 pétaoctets	5,6 millions de dollars d'entretien annuel

Équipement d'extraction de blockchain et de crypto-monnaie

• Plates-formes minières totales: 4 200 unités
• Capacité minière totale: 380 pH / s
• Consommation d'électricité annuelle: 24,5 millions de kWh

Portefeuille de propriété intellectuelle

Catégorie IP	Total enregistré	Investissement annuel de R&D
Brevets	287 enregistré	8,3 millions de dollars
Copyrights logiciels	142 enregistré	2,1 millions de dollars

Xunlei Limited (XNET) - Modèle d'entreprise: propositions de valeur

Partage de fichiers à grande vitesse et téléchargement d'accélération

La technologie d'accélération de téléchargement de Xunlei fournit des vitesses de téléchargement moyennes de 4,5 Mbps pour les utilisateurs. La plate-forme prend en charge 78% des types de fichiers sur plusieurs formats.

Métrique de service	Données de performance
Vitesse de téléchargement moyenne	4,5 Mbps
Types de fichiers pris en charge	78%
Utilisateurs actifs mensuels	52 millions

Solutions de cloud computing rentables

Xunlei propose des services de cloud computing avec des modèles de prix à partir de 0,03 $ par Go de stockage.

• Prix ​​de stockage cloud: 0,03 $ / Go
• Solutions de cloud d'entreprise disponibles
• Garantie de disponibilité du service à 99,99%

Services innovants en blockchain et en crypto-monnaie

L'infrastructure de blockchain de Xunlei prend en charge les opérations minières avec un taux de hachage total de 3,2 pH / s.

Performance minière	Métrique
Taux de hachage total	3,2 Ph / s
Revenus minières annuels	14,6 millions de dollars

Plates-formes de distribution de contenu numérique améliorées

Le réseau de distribution de contenu atteint 62 pays avec 1,2 pétaoctets de transfert mensuel de données.

• Couverture mondiale: 62 pays
• Transfert de données mensuel: 1,2 PB
• Latence de livraison de contenu: 50 ms

Technologies efficaces de transfert de données et de stockage

Xunlei fournit des vitesses de transfert de données de 10 Gbps avec une fiabilité de 99,95%.

Capacités de transfert de données	Performance
Vitesse de transfert	10 Gbps
Fiabilité du système	99.95%
Données annuelles traitées	48 exabytets

Xunlei Limited (XNET) - Modèle d'entreprise: relations avec les clients

Plates-formes numériques en libre-service

Xunlei exploite les plateformes numériques avec les caractéristiques suivantes:

Plate-forme	Nombre d'utilisateurs	Type de service
Réseau Thunder	300 millions d'utilisateurs enregistrés	Partage de fichiers et accélération du cloud
Navigateur de foudre	50 millions d'utilisateurs actifs mensuels	Services de navigation Web

Canaux de support client en ligne

Xunlei maintient le support client via plusieurs canaux numériques:

• Assistance de chat en ligne 24/7
• Système d'assistance par e-mail
• Interactions du forum communautaire
• Plateformes de service client sur les réseaux sociaux

Développement technologique axé sur la communauté

Xunlei engage les utilisateurs via des plateformes de technologie collaborative:

Programme communautaire	Comptage des participants	Focus de contribution
Programme API développeur	Plus de 10 000 développeurs enregistrés	Amélioration de la technologie
Portail de rétroaction des utilisateurs	250 000 contributeurs actifs	Suggestions d'amélioration des produits

Modèles de service basés sur l'abonnement

Xunlei propose des services d'abonnement à plusieurs niveaux:

Niveau d'abonnement	Prix ​​mensuel	Caractéristiques
Basic	$2.99	Accélération du cloud standard
Prime	$5.99	Vitesse améliorée, stockage supplémentaire
Entreprise	$19.99	Support dédié, bande passante maximale

Rétroaction des utilisateurs et mécanismes d'amélioration continue

Xunlei implémente les systèmes de rétroaction des utilisateurs structurés:

• Enquêtes trimestrielles de satisfaction des utilisateurs
• Suivi des performances du produit en temps réel
• Programmes de tests bêta avec récompenses utilisateur
• Cycles de mise à jour des produits mensuels basés sur l'entrée utilisateur

Xunlei Limited (XNET) - Modèle d'entreprise: canaux

Site Web de l'entreprise officielle

Le site officiel de Xunlei (www.xunlei.com) sert de canal numérique principal avec 38,7 millions d'utilisateurs actifs mensuels au quatrième trimestre 2023.

Métriques du site Web	2023 données
Utilisateurs actifs mensuels	38,7 millions
Pages vues	412 millions par trimestre
Durée moyenne de la session	7,2 minutes

Plates-formes d'application mobile

Xunlei maintient des applications mobiles sur plusieurs plates-formes avec 24,5 millions de téléchargements d'applications mobiles en 2023.

• Téléchargements iOS de l'App Store: 8,9 millions
• Téléchargements de la plate-forme Android: 15,6 millions
• Utilisateurs mobiles actifs quotidiens moyens: 12,3 millions

Marchés numériques en ligne

Distribué par le biais de principales plateformes numériques chinoises avec une présence stratégique sur le marché.

Marché	Réalisation de l'utilisateur
Tencent App Store	7,2 millions d'utilisateurs
Marché des applications Huawei	5,6 millions d'utilisateurs
App Store de Xiaomi	4,9 millions d'utilisateurs

Engagement des médias sociaux

Canaux de médias sociaux actifs avec une base de suiveurs importants.

• Les abonnés de Weibo: 2,1 millions
• Abonnés du compte officiel de WeChat: 1,5 million
• Abonnés aux canaux de Bilibili: 650 000

Réseaux de ventes directes et de partenariat

Partenariats d'entreprise et canaux de vente directs générant des sources de revenus.

Catégorie de partenaire	Nombre de partenaires	Contribution annuelle des revenus
Partenaires technologiques d'entreprise	87	42,3 millions de dollars
Revendeurs de service cloud	53	28,6 millions de dollars
Partenaires de collaboration de télécommunications	22	19,4 millions de dollars

Xunlei Limited (XNET) - Modèle d'entreprise: segments de clientèle

Internet individuel

Au quatrième trimestre 2023, Xunlei a rapporté 172,3 millions d'utilisateurs enregistrés sur ses plateformes d'accélération et de téléchargement cloud.

Catégorie utilisateur	Nombre d'utilisateurs	Pourcentage
Utilisateurs de Chine continentale	164,5 millions	95.5%
Utilisateurs internationaux	7,8 millions	4.5%

Petites et moyennes entreprises

Xunlei dessert environ 12 500 clients d'entreprise dans les services cloud et les technologies d'accélération du réseau.

• Revenus de services cloud: 8,2 millions de dollars en 2023
• Valeur du contrat moyen de l'entreprise: 65 000 $ par an

Antariens technologiques

La blockchain et les plateformes technologiques de Xunlei attirent environ 45 000 utilisateurs de passionnés de technologie active.

Mineurs de blockchain et de crypto-monnaie

Segment minière	Utilisateurs actifs	Volume de transaction mensuel moyen
Mineurs de blockchain	22,500	3,7 millions de dollars
Mineurs de crypto-monnaie	18,300	2,9 millions de dollars

Créateurs et distributeurs de contenu

Xunlei prend en charge 8 700 créateurs de contenu et distributeurs via ses plates-formes.

• Revenus de distribution de contenu: 5,6 millions de dollars en 2023
• Trafic de contenu mensuel moyen: 42 pétaoctets

Xunlei Limited (XNET) - Modèle d'entreprise: Structure des coûts

Frais de recherche et de développement

Pour l'exercice 2022, Xunlei Limited a déclaré des frais de R&D de 13,7 millions de dollars, ce qui représente une baisse de 15,3% par rapport à l'année précédente.

Exercice fiscal	Dépenses de R&D ($)	Pourcentage de variation
2021	16,2 millions	-
2022	13,7 millions	-15.3%

Maintenance des infrastructures technologiques

Les coûts annuels de maintenance des infrastructures technologiques pour Xunlei étaient d'environ 8,5 millions de dollars en 2022.

• Maintenance du serveur cloud: 4,2 millions de dollars
• Infrastructure réseau: 2,7 millions de dollars
• Mises à niveau du système: 1,6 million de dollars

Investissements matériels et équipements

Les dépenses en capital pour le matériel et l'équipement en 2022 ont totalisé 5,3 millions de dollars.

Catégorie d'équipement	Montant d'investissement ($)
Équipement de réseautage	2,1 millions
Matériel de centre de données	1,8 million
Infrastructure informatique	1,4 million

Coûts de marketing et d'acquisition des clients

Les dépenses de marketing de Xunlei en 2022 étaient de 6,9 ​​millions de dollars, avec un coût d'acquisition de client de 12,50 $ par utilisateur.

• Marketing numérique: 3,6 millions de dollars
• Campagnes promotionnelles: 2,1 millions de dollars
• Programmes de rétention de la clientèle: 1,2 million de dollars

Frais généraux opérationnels et administratifs

Les dépenses opérationnelles et administratives totales pour 2022 ont atteint 22,4 millions de dollars.

Catégorie de dépenses	Montant ($)
Salaires et avantages	14,6 millions
Dépenses de bureau	3,8 millions
Frais administratifs	4,0 millions

Xunlei Limited (XNET) - Modèle d'entreprise: Strots de revenus

Services cloud basés sur l'abonnement

Au troisième trimestre 2023, Xunlei a rapporté des revenus d'abonnement à service cloud de 3,2 millions de dollars, ce qui représente une baisse de 12% par rapport au trimestre précédent.

Catégorie de service	Revenus annuels (2023)	Pourcentage du total des revenus
Nuage	14,6 millions de dollars	22.7%
Solutions de cloud d'entreprise	8,3 millions de dollars	12.9%

Revenus d'extraction de crypto-monnaie

Le segment des mines de crypto-monnaie de Xunlei a généré 5,7 millions de dollars de revenus pour 2023, avec une baisse significative par rapport aux années précédentes.

• Ventes d'équipements d'extraction de Bitcoin: 2,1 millions de dollars
• Services d'infrastructure de blockchain: 3,6 millions de dollars

Monétisation de la plate-forme de partage de fichiers

La plate-forme de partage de fichiers a généré 6,4 millions de dollars en publicité et des revenus des utilisateurs premium en 2023.

Source de revenus	Revenus annuels
Revenus publicitaires	4,2 millions de dollars
Abonnements utilisateur premium	2,2 millions de dollars

Ventes de matériel

Les ventes de matériel ont contribué à 7,9 millions de dollars au total des revenus de Xunlei en 2023.

• Dispositifs d'accélération du réseau: 4,5 millions de dollars
• Matériel d'exploration de blockchain: 3,4 millions de dollars

Solutions technologiques d'entreprise

Les solutions technologiques d'entreprise ont représenté 10,2 millions de dollars de revenus au cours de 2023.

Type de solution	Revenu	Clientèle
Services de sécurité cloud	4,6 millions de dollars	127 clients d'entreprise
Solutions de gestion des données	5,6 millions de dollars	93 clients d'entreprise

Xunlei Limited (XNET) - Canvas Business Model: Value Propositions

You're looking at the core value Xunlei Limited (XNET) delivers across its segments as of late 2025. It's a mix of speed, infrastructure, and content engagement.

Accelerated digital content transmission via Xunlei Accelerator.

The core value here is speed for digital content. Xunlei Accelerator provides technologies to accelerate digital transmission over the internet for users seeking to quickly obtain digital content on multiple terminals. While specific usage metrics for the Accelerator alone aren't public, its success is reflected in the overall business growth.

Low-latency, cost-effective distributed cloud services (StellarCloud).

StellarCloud offers Infrastructure as a Service (IaaS), Edge Computing, and Shared CDN solutions, leveraging a massive distributed network. This infrastructure supports low-latency applications for partners. The platform is built on 1.5 million-node computing nodes, offering up to 30T bandwidth capacity and 1,500 PB of storage capacity. The cost-effectiveness is implied by the historical note that its shared computing nodes keep bandwidth costs around 30% of what other cloud service providers charge.

Premium subscription services like Green Channel and Fast Bird.

These services provide users with premium access features. The subscription segment shows strong recurring revenue growth, which is a key value proposition for stability. In Q3 2025, subscription revenues hit US$40.7 million, marking a 22.3% year-over-year increase. The subscriber base expanded to 6.40 million as of Q2 2025, with a 81% premium subscriber rate in that quarter.

The revenue contribution from these core service areas in Q3 2025 was substantial:

Service Segment	Q3 2025 Revenue (US$)	Year-over-Year Growth
Subscription Revenues	$40.7 million	22.3%
Live-streaming and Other Services Revenues	$49.1 million	127.1%
Cloud Computing Revenues	$36.6 million	44.9%

Overall, Xunlei Limited's total revenues for Q3 2025 reached US$126.4 million, a 57.7% increase year-over-year.

Diverse digital media and community engagement through Hupu.

The integration of Hupu expanded the digital media ecosystem, primarily fueling the growth in the Live-streaming and Other Services category. This segment, which includes the Hupu acquisition's contribution to sports media and content ecosystem, surged to US$49.1 million in Q3 2025, a 127.1% year-over-year jump. This shows the value derived from community and media assets.

High-quality, engaging overseas audio live-streaming content.

The expansion into overseas audio live-streaming is a direct driver of the live-streaming revenue surge. This specific business line contributed to the gross profit increase in Q3 2025. The growth in this area, alongside advertising within the live-streaming segment, helped push Live-streaming and Other Services revenue to US$49.1 million in Q3 2025.

You should watch the underlying operational performance; the non-GAAP operating income for Q3 2025 was US$3.76 million, a significant improvement from US$0.36 million in Q3 2024.

• Cloud computing revenue grew 13.6% to $30 million in Q2 2025, driven by enterprise clients seeking scalable, secure solutions.
• Subscription services accounted for 35% of total revenue in Q2 2025.
• The company projects Q4 2025 total revenues between $131 million and $139 million.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Xunlei Limited (XNET) - Canvas Business Model: Customer Relationships

You're looking at how Xunlei Limited (XNET) manages its connection with its user base as of late 2025, which is clearly shifting toward higher-value digital entertainment services.

For your premium users, the relationship is largely automated. This self-service management supports the growing subscriber base, which reached 6.56 million as of September 30, 2025. That's a solid jump from 5.51 million at the same point in 2024. This focus on retention and upselling is paying off, as the average revenue per subscriber (ARPU) for the third quarter hit RMB 44.2, up from RMB 40.9 year-over-year.

Here's a quick look at how the subscription and key service revenues, which rely on these relationships, performed in Q3 2025:

Metric	Q3 2025 Amount (US$)	Year-over-Year Growth
Subscription Revenues	$40.7 million	22.3% increase
Live-streaming and Other Services Revenues	$49.1 million	127.1% increase
Cloud Computing Revenue	$36.6 million	44.9% growth

When dealing with major cloud computing enterprise customers, the relationship model shifts to dedicated support. This personalized approach is helping drive the segment's strong growth, with cloud computing revenue increasing by 44.9% in the quarter.

Community-driven engagement is now a core component following the integration of Hupu. Xunlei Limited closed the acquisition of Hupu, which operates the leading sports media and data platform, in the first half of 2025. The total cash consideration for this strategic move was RMB500 million. This acquisition directly feeds into community interaction, leveraging Hupu's loyal user base among young men for cross-promotion and engagement.

The live-streaming services, which include in-app purchases and virtual gifting, are seeing explosive growth, with revenues jumping 127.1% year-over-year to $49.1 million in Q3 2025. This suggests that the monetization through virtual gifting and direct user interaction is highly effective.

To fuel this growth across subscriptions and overseas audio live-streaming, Xunlei Limited is investing heavily in user acquisition. The sales and marketing expenses for Q3 2025 reached US$25.8 million. That's up significantly from US$11.5 million in the same period of 2024, showing a clear commitment to expanding the top of the funnel.

The customer relationship strategies look like this:

• Automated, self-service subscription management for premium users, supporting 6.56 million subscribers as of September 30, 2025.
• Dedicated account management for major cloud computing enterprise customers, helping achieve 44.9% revenue growth in that segment.
• Community-driven engagement and interaction on the Hupu platform, integrated after the RMB500 million acquisition.
• In-app purchases and virtual gifting for live-streaming services, contributing to a 127.1% year-over-year revenue surge for that segment.
• Ongoing user acquisition efforts, driving Q3 2025 marketing spend to US$25.8 million.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Xunlei Limited (XNET) - Canvas Business Model: Channels

You're looking at how Xunlei Limited (XNET) gets its services to market as of late 2025. The distribution strategy is clearly segmented across direct-to-consumer digital services and business-to-business cloud offerings.

The core internet platform and desktop application, which includes the flagship acceleration product, is heavily tied to the subscription base. As of September 30, 2025, Xunlei Limited reported 6.56 million subscribers, up from 5.51 million subscribers as of September 30, 2024. This channel generated subscription revenues of $40.7 million in the third quarter of 2025, marking a year-over-year increase of 22.3 percent.

For mobile acceleration plug-ins and mobile applications, the growth is integrated within the subscription segment, reflecting the company's extension into mobile devices. The average revenue per subscriber (ARPU) for the third quarter of 2025 was RMB 44.2, an increase from RMB 40.9 in the same period last year, showing monetization improvement across the user base, which includes mobile users.

The growth in Hupu's sports media and data platform and related apps, alongside the overseas distribution channels for audio live-streaming, is captured within the Live-streaming and other services segment. This segment was a major growth driver, reporting revenues of $49.1 million in Q3 2025, a massive year-over-year increase of 127.1 percent. The growth was explicitly attributed to the expansion of the overseas audio live streaming business and advertising business.

The channel for acquiring major cloud computing clients is represented by the Cloud Computing revenue stream. This segment brought in $36.6 million in the third quarter of 2025, showing a year-over-year growth of 44.9 percent. The increase in bandwidth costs was noted as primarily due to the increased sales of these cloud computing services.

Here's a quick look at the Q3 2025 revenue breakdown by these primary channels:

Channel/Segment	Q3 2025 Revenue (US$)	Year-over-Year Growth	Key Metric Context
Live-streaming and Other Services (incl. Overseas Audio/Hupu)	$49.1 million	127.1 percent	Strongest growth driver
Subscription (Core Platform/Mobile)	$40.7 million	22.3 percent	Subscribers reached 6.56 million
Cloud Computing (Direct Sales Focus)	$36.6 million	44.9 percent	Increased sales volume

Specific channel performance indicators include:

• Total Xunlei Limited revenues for Q3 2025 reached $126.4 million.
• The subscriber count grew from 5.71 million as of June 30, 2024, to 6.40 million as of June 30, 2025, showing sequential channel adoption.
• Sales and marketing expenses, which support user acquisition across channels, were $25.8 million in Q3 2025, representing 20.4 percent of total revenues.
• The company held cash, cash equivalents, and short-term investments totaling $284.1 million as of September 30, 2025.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Xunlei Limited (XNET) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the core groups Xunlei Limited (XNET) serves as of late 2025, based on their Q3 performance. It's a mix of individual consumers and business clients driving that impressive top-line growth.

The base of your user base is the mass market users seeking accelerated digital content downloads. While we don't have a specific total active user count for this segment alone, their engagement is what feeds the premium tier.

The paying customers are definitely growing. We saw the premium subscribers climb significantly year-over-year.

• Premium Subscribers (as of September 30, 2025): 6.56 million
• Subscription Revenue (Q3 2025): $40.7 million
• Average Revenue Per Subscriber (ARPU) for Q3 2025: RMB 44.2

Then you have the business side, the enterprise customers with high-demand cloud computing needs. This segment is showing solid expansion, which is great for revenue diversification.

Also, don't forget the strategic growth areas. The inclusion of sports enthusiasts and online community members (via Hupu acquisition), alongside the global users of overseas audio live-streaming services, is really moving the needle on the 'Live streaming and other services' line. Honestly, that segment's growth rate is what stands out this quarter.

Here's a quick breakdown of the key customer-driven revenue segments from the third quarter of 2025:

Customer Segment Focus	Q3 2025 Revenue Contribution	Year-over-Year Growth Rate
Premium Subscription Services	$40.7 million	22.3%
Enterprise Cloud Computing	$36.6 million	44.9%
Live Streaming & Other Services (Incl. Hupu/Overseas Audio)	$49.1 million	127.1%

The higher ARPU for subscribers in Q3 2025, which hit RMB 44.2 compared to RMB 40.9 the prior year, is directly attributed to the increased proportion of premium subscribers. That tells you the high-value customer is sticking around and spending more. Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Xunlei Limited (XNET) - Canvas Business Model: Cost Structure

You're looking at the expense side of Xunlei Limited (XNET)'s engine room for late 2025, specifically based on their Q3 2025 performance. Understanding where the money goes is key to seeing the operational leverage, or lack thereof, in their current model.

The overall cost base is substantial, with Cost of Revenues hitting US$65.4 million for the third quarter of 2025, which represented 51.7% of the total US$126.4 million in net revenues for that period. This high percentage tells you that the cost to deliver the service scales almost directly with the revenue it generates, which is typical for infrastructure-heavy businesses.

A major component driving these Cost of Revenues is the variable expense tied to the cloud business. Specifically, bandwidth costs alone were US$38.3 million in Q3 2025, making up 30.3% of total revenues. This directly reflects the high variable costs from bandwidth and server deployment necessary to support the growth in their cloud computing services. Also baked into the Cost of Revenues are the revenue-sharing expenses, which management noted increased in line with the growth of the overseas audio live-streaming operations.

When you look at the operating expenses, the investment in future growth and overhead is clear. Sales and marketing costs were a significant outlay at US$25.8 million in Q3 2025, which accounted for 20.4% of the total revenues for the quarter. The increases here were explicitly linked to user acquisition efforts for both the subscription and the rapidly growing overseas audio live-streaming business.

Labor costs are spread across R&D and general administration. Research and development expenses were US$21.0 million, or 16.6% of total revenues, in Q3 2025, showing a year-over-year increase primarily due to higher labor costs. Separately, General and administrative expenses were US$10.9 million, representing 8.6% of total revenues, which actually decreased year-over-year due to lower labor costs, partially offset by other items.

Here's a quick look at the key expense line items from Q3 2025:

Cost Category	Amount (US$ Millions)	Percentage of Total Revenue (Q3 2025)
Cost of Revenues (Total)	65.4 (or 65.387)	51.7%
Sales and Marketing Expenses	25.8	20.4%
Research and Development Expenses	21.0	16.6%
General and Administrative Expenses	10.9	8.6%
Bandwidth Costs (Component of Cost of Revenues)	38.3	30.3%

The cost structure highlights a few key areas you need to watch:

• High variable cost exposure due to cloud service bandwidth needs.
• Significant marketing spend, 20.4% of revenue, tied to user acquisition.
• R&D spending at US$21.0 million, signaling continued product investment.
• Revenue-sharing expenses are a direct cost lever for the high-growth live-streaming segment.

To be fair, the decrease in G&A expenses as a percentage of revenue, from 14.2% in Q3 2024 to 8.6% in Q3 2025, shows some operating leverage in the administrative functions. Still, the pressure on gross margin, down to 47.9% from 50.5% year-over-year, is directly attributable to this cost mix shift toward lower-margin services like overseas audio live-streaming.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Xunlei Limited (XNET) - Canvas Business Model: Revenue Streams

You're looking at the engine room of Xunlei Limited (XNET) as of late 2025, specifically how the money actually comes in. The third quarter of 2025 showed total revenues hitting US$126.4 million, a solid 57.7% jump year-over-year, which is defintely a strong signal of growth across the board.

The revenue mix is getting more diverse, moving beyond just the core download acceleration services. We see significant contributions from premium access, cloud services, and the rapidly expanding live-streaming segment. Honestly, the headline GAAP net income of $550.1 million is a bit misleading; that figure is heavily skewed by an investment gain, so you need to look closer at the operational revenue streams to see the real business momentum.

Here's the quick math on the core revenue components for Q3 2025:

Revenue Stream	Q3 2025 Amount (US$)	Year-over-Year Growth
Live-streaming and other services	$49.1 million	127.1%
Subscription revenues	$40.7 million	22.3%
Cloud computing revenues	$36.6 million	44.9%
Total Reported Revenue	$126.4 million	57.7%

The subscription business is still a bedrock, bringing in US$40.7 million, driven by both more users and them spending a bit more on average. We saw the subscriber count reach 6.56 million, with the average revenue per subscriber (ARPU) at RMB44.2 for the quarter.

The real star this quarter, though, was the live-streaming segment. That revenue stream exploded to US$49.1 million, more than doubling year-over-year. This growth is tied to overseas audio streaming and the Hupu acquisition, showing a successful pivot into content monetization.

StellarCloud, the cloud computing arm, also performed well, contributing US$36.6 million in revenue, up nearly 45% from the prior year. This suggests demand for their distributed cloud services is picking up steam.

Regarding online advertising revenue, while a specific top-line number isn't broken out separately from the other growth drivers, it was explicitly cited as a key factor, along with subscription and overseas audio live streaming, in pushing the gross profit up to US$60.5 million (a 49.6% YoY increase). What this estimate hides is the exact margin profile of that advertising revenue versus the others, but it's clearly a material component.

We must also account for the significant, non-operational financial income that hit the bottom line. This is where the investment strategy pays off, or at least shows paper gains. The primary driver for the massive GAAP net income was:

• Unrealized pre-tax gain from Arashi Vision Inc. investment: $545.8 million.
• Total Other income net reported: $547.7 million.

Management has been clear that they have no immediate plans to sell those Arashi Vision shares, so this $545.8 million is an accounting event, not cash in the bank from operations. Still, it's a recognized financial benefit that bolsters the balance sheet, which currently holds $284.1 million in cash and short-term investments as of September 30, 2025.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.