Breaking Down Simulations Plus, Inc. (SLP) Saúde financeira: principais insights para investidores

Você está olhando para Simulations Plus, Inc. (SLP) e vendo um conjunto confuso de números para o ano fiscal de 2025, um cenário clássico em que os números das manchetes não contam toda a história. Honestamente, a saúde financeira deste líder em software de biossimulação é uma história de dois relatórios: por um lado, a empresa está preparada para reportar uma receita preliminar para o ano inteiro de US$ 79,1 milhões, marcando um crescimento sólido de 13%, e seu lucro diluído por ação (EPS) ajustado apenas para o terceiro trimestre saltou 67% ano a ano para US$ 0,45, mostrando um forte desempenho operacional em seu segmento de software. Mas então você vê o outro número - uma impressionante perda líquida GAAP do terceiro trimestre (perda de princípios contábeis geralmente aceitos) de US $ 67,32 milhões - o que definitivamente o faz pensar. Esta enorme perda é principalmente uma despesa de imparidade não monetária, não uma questão de fluxo de caixa, mas ainda tem impacto no balanço patrimonial, que, apesar da cobrança, ainda mantinha saudáveis ​​US$ 28,5 milhões em dinheiro e investimentos de curto prazo em 31 de maio de 2025. A questão não é apenas sobre crescimento; trata-se de separar o ruído dos encargos não monetários da força do negócio principal, especialmente com uma margem EBITDA ajustada que deverá atingir 28% no ano.

Análise de receita

Você precisa de uma imagem clara de onde a Simulations Plus, Inc. (SLP) está ganhando dinheiro, especialmente com os números preliminares do ano fiscal de 2025 agora disponíveis. A conclusão direta é que a receita da SLP é resiliente, impulsionada pelo seu negócio principal de software, mesmo quando o lado dos serviços enfrenta ventos contrários no mercado. Eles relataram uma receita total preliminar de US$ 79,1 milhões para o ano fiscal de 2025, o que se traduz em um sólido crescimento de 13% ano a ano.

Aqui estão as contas rápidas: esse crescimento de 13% é um forte indicador da procura pelas suas ferramentas especializadas no sector biofarmacêutico, apesar de um ambiente macroeconómico desafiante. O modelo de negócios da empresa está fundamentalmente dividido em dois segmentos: Software e Serviços, sendo o primeiro a âncora clara.

Contribuição do segmento e fontes primárias

O mix de receitas para o ano fiscal de 2025 mostra uma preferência distinta pelo segmento de Software, que é onde reside o valor de longo prazo e de alta margem. O software foi responsável por 58% da receita total, cabendo ao segmento de Serviços contribuir com os 42% restantes.

• Software (58%): Esta é a propriedade intelectual central, impulsionada principalmente por plataformas de biossimulação e quimioinformática. O principal produto, GastroPlus®, e o MonolixSuite™ são os principais contribuintes, com o MonolixSuite™ registrando uma taxa de crescimento de 43% no primeiro trimestre do ano fiscal de 2025.
• Serviços (42%): Este segmento inclui consultoria, treinamento e desenvolvimento de modelos personalizados, que são valiosos, mas mais sensíveis ao aperto orçamentário do cliente.

A repartição geográfica também é importante; a maior parte da receita vem dos EUA, seguidos pelas regiões EMEA (Europa, Oriente Médio e África) e Ásia-Pacífico. Esta diversidade geográfica ajuda a amortecer contra quedas económicas localizadas, mas o mercado dos EUA continua a ser fundamental.

Mudanças e oportunidades de receita no curto prazo

Embora o crescimento geral de 13% para o ano fiscal de 2025 seja bom, a empresa está passando por algumas mudanças claras. O segmento de Serviços, que representa cerca de dois quintos da receita, está a sentir o impacto da incerteza dos clientes em relação aos preços, tarifas e financiamento dos medicamentos. Isso pode levar a atrasos ou cancelamentos de projetos, o que é um risco de curto prazo que você deve monitorar.

A grande oportunidade, e a mudança significativa no foco do fluxo de receitas, é a aposta na inteligência artificial (IA) e na entrega baseada na nuvem. O recente lançamento do GastroPlus® X.2 (GPX.2) na nuvem S+ é um passo concreto para melhorar a entrega de software e aprofundar as capacidades de IA. Esse foco é definitivamente um movimento estratégico para preparar o fluxo de receita de software para o futuro, tornando-o mais rígido e valioso.

A tabela abaixo resume os dados do segmento crítico para os resultados preliminares do ano fiscal de 2025:

Para compreender os intervenientes que impulsionam estes fluxos de receitas, deverá analisar mais profundamente a propriedade institucional e o sentimento do mercado. Explorando Simulations Plus, Inc. Investidor (SLP) Profile: Quem está comprando e por quê?

Métricas de Rentabilidade

O quadro de lucratividade da Simulations Plus, Inc. (SLP) no ano fiscal de 2025 é uma história de dois números: uma perda líquida GAAP devido a uma cobrança única, mas uma margem operacional central forte que mostra que o negócio está definitivamente saudável. Você precisa olhar além da perda do título e ver os números ajustados para ver o verdadeiro poder aquisitivo.

Para todo o ano fiscal de 2025, a orientação preliminar da administração aponta para uma margem EBITDA Ajustada (Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) de 28%, o que é uma referência sólida para eficiência operacional neste setor. Este é o número que indica quanto dinheiro o negócio principal gera antes dos itens não monetários ou não essenciais. A empresa espera reportar uma receita preliminar para o ano inteiro de US$ 79,1 milhões.

Aqui está uma matemática rápida sobre de onde vêm os lucros e onde estão sendo espremidos:

• Margem bruta para o terceiro trimestre de 2025: 64%
• Margem bruta de software: 80%
• Margem Bruta de Serviços: 38%

A margem bruta geral de 64% no terceiro trimestre caiu em relação aos 71% do trimestre do ano anterior, mas é uma melhoria em relação à margem do segundo trimestre de 59%. Esta tendência mostra a pressão contínua do aumento dos custos de amortização relacionados com a aquisição da Proficiency e do aumento dos custos relacionados com serviços. Para ser justo, a margem bruta de 80% no lado do software é um fluxo de receitas fixo e de alta qualidade que ancora o negócio, enquanto a margem de serviços de 38% é a área que arrasta para baixo o total.

A margem de lucro líquido GAAP (Princípios Contábeis Geralmente Aceitos) está fortemente distorcida. A empresa relatou um prejuízo líquido GAAP no terceiro trimestre de 2025 de US$ (67,3) milhões, o que representa uma grande variação em relação a um lucro de US$ 3,1 milhões no mesmo trimestre do ano passado. Esta perda é quase inteiramente atribuível a uma despesa de imparidade não monetária de 77,2 milhões de dólares. O que esta estimativa esconde é que o negócio principal ainda está a gerar caixa, como evidenciado pelo EBITDA Ajustado do terceiro trimestre de 7,4 milhões de dólares, representando uma margem de 37% para esse trimestre.

Quando você compara os índices de lucratividade, a margem bruta de software de 80% é uma vantagem competitiva em relação à maioria das empresas de serviços biotecnológicos ou farmacêuticos puros, que normalmente operam com margens brutas na faixa de 40% a 55%. O desafio é a eficiência do segmento de serviços. A ação principal para a gestão é melhorar a margem bruta de serviços, que se situou em 38% no terceiro trimestre, através de uma melhor gestão de custos e definição do âmbito do projeto para trazer a margem bruta combinada de volta aos seus níveis históricos de mais de 70%. Para uma análise mais aprofundada dos fatores por trás do desempenho das ações, você deve verificar Explorando Simulations Plus, Inc. Investidor (SLP) Profile: Quem está comprando e por quê?

Estrutura de dívida versus patrimônio

Se você estiver olhando o balanço patrimonial da Simulations Plus, Inc. (SLP), a primeira coisa que salta à vista é como eles financiam seu crescimento. A conclusão direta é esta: Simulations Plus, Inc. é uma ave rara nos mercados públicos – uma empresa em crescimento que opera praticamente sem dívidas. Financiam os seus negócios quase inteiramente através de capitais próprios e lucros retidos, o que constitui um enorme ponto forte num ambiente de taxas de juro elevadas.

Você está vendo uma estrutura de capital que prioriza flexibilidade financeira e risco mínimo. Para o exercício de 2025, a administração da empresa afirmou claramente que está bem capitalizada e sem dívidas. Isto significa que o balanço não tem dívidas remuneradas de longo ou curto prazo para pagar. Aqui está uma matemática rápida sobre o que isso significa para alavancagem:

• A relação dívida / patrimônio líquido (D / E) para Simulations Plus, Inc. é essencialmente 0,00 (ou 0,01 para o ano fiscal de 2024).
• O rácio D/E médio para a indústria mais ampla de biotecnologia, um bom indicador para o seu setor, é de cerca de 0,17 em novembro de 2025.

A abordagem da Simulations Plus, Inc. é conservadora, mas definitivamente eficaz. Não estão a utilizar alavancagem financeira (dívida) para aumentar o seu retorno sobre o capital próprio, o que é prática comum para empresas maduras e estáveis. Em vez disso, dependem do fluxo de caixa gerado internamente e do capital dos acionistas para financiar operações e aquisições. Este é um sinal de um modelo de negócios muito saudável e autossustentável baseado em software.

Para esclarecer melhor a sua liquidez e a falta de dependência da dívida, considere o rácio caixa/dívida. Em maio de 2025, a relação caixa/dívida da Simulations Plus, Inc. era de impressionantes 39,57. Isso significa que a empresa poderia pagar quase 40 vezes todas as suas obrigações de dívida de curto e longo prazo apenas com o dinheiro em mãos. Esse é um balanço de fortaleza.

O que esta estimativa esconde é o custo de oportunidade de não utilizar dívida barata quando disponível, mas no mercado actual, esta posição de dívida zero é um mitigador de risco significativo. Você não precisa se preocupar com classificações de crédito ou atividades de refinanciamento porque simplesmente não há dívida para avaliar ou refinanciar. A estrutura de capital da empresa é totalmente voltada para captação de capital, por isso a compreensão Explorando Simulations Plus, Inc. Investidor (SLP) Profile: Quem está comprando e por quê? é tão importante.

Esta é uma empresa que optou por financiar o seu crescimento – incluindo as suas aquisições – através da emissão de acções ou da utilização de dinheiro, e não através da contracção de empréstimos. O passivo total e o patrimônio líquido para o segundo trimestre do ano fiscal de 2025 foi de aproximadamente US$ 201,4 milhões, e a grande maioria disso é patrimônio líquido, não dívida. A tabela abaixo ilustra o forte contraste entre a sua estrutura de responsabilidade e as normas do setor.

Liquidez e Solvência

Você está procurando um sinal claro sobre se a Simulations Plus, Inc. (SLP) pode cobrir suas obrigações de curto prazo, e a resposta é um sonoro sim. A posição de liquidez da empresa é definitivamente uma fonte de força, principalmente devido ao seu modelo de ativos leves e dívida mínima.

O núcleo desta força reside nos índices atuais e rápidos (posições de liquidez). De acordo com os dados mais recentes perto do final do ano fiscal de 2025 (ano fiscal de 2025), o índice de liquidez corrente está em massivos 13,18 e o índice de liquidez imediata é quase idêntico em 12,55. Esses números são excepcionalmente altos – uma proporção de 2,0x é geralmente considerada saudável. Isso indica que para cada dólar de passivo circulante, a Simulations Plus, Inc. tem mais de US$ 13 em ativos circulantes para cobri-lo. O Quick Ratio está tão próximo porque a empresa possui estoque insignificante, o que significa que quase todos os ativos circulantes são caixa altamente líquido, contas a receber e investimentos de curto prazo.

Esta excepcional liquidez impulsiona uma forte tendência de Capital de Giro. O capital de giro (ativo circulante menos passivo circulante) é a reserva de caixa disponível para as operações do dia a dia. Para o ano fiscal de 2024, o capital de giro foi de aproximadamente US$ 27 milhões (ativo circulante de US$ 39 milhões menos passivo circulante de US$ 12 milhões). Embora os números finais do exercício financeiro de 2025 ainda estejam pendentes do arquivamento completo do 10-K em dezembro de 2025, os ativos circulantes preliminares do terceiro trimestre de 2025 foram de US$ 51,78 milhões, indicando que a reserva de capital de giro cresceu significativamente, o que é uma tendência muito positiva.

Quando olhamos para as Demonstrações dos Fluxos de Caixa, o quadro é geralmente sólido, mas mostra alguma volatilidade recente. O fluxo de caixa das atividades operacionais (CFO) é a força vital de qualquer negócio e, no ano fiscal de 2024, foi de US$ 13,32 milhões. No entanto, a taxa de crescimento do CFO no exercício financeiro de 2024 mostrou um declínio acentuado, uma tendência que precisa de observar de perto à medida que a empresa integra aquisições e navega num ambiente de financiamento biofarmacêutico desafiante. Ainda assim, a empresa reportou Fluxo de Caixa Livre (FCF) de mais de US$ 5,6 milhões em junho de 2025, o que é um indicador saudável de caixa disponível para crescimento, dividendos ou recompra de ações.

Aqui está uma matemática rápida sobre suas atividades de fluxo de caixa e o que isso significa:

• Fluxo de Caixa Operacional: Gera caixa positivo, mas a taxa de crescimento tem sido inconsistente, provavelmente devido a mudanças nos componentes do capital de giro, como contas a receber e receitas diferidas.
• Fluxo de caixa de investimento: normalmente é negativo, o que é bom para uma empresa em crescimento, pois reflete gastos em aquisições ou despesas de capital (CapEx) para expandir o negócio.
• Fluxo de Caixa de Financiamento: Também é normalmente negativo, impulsionado por pagamentos de dividendos e, em alguns períodos anteriores, por recompras de ações. Crucialmente, a empresa não tem dívidas, portanto não há juros significativos ou pagamentos de principal que drenem o fluxo de caixa do financiamento.

O principal ponto forte e a principal conclusão aqui é a completa ausência de potenciais preocupações de liquidez. Simulations Plus, Inc. é essencialmente livre de dívidas e possui um enorme colchão de ativos líquidos, o que dá à administração flexibilidade significativa para enfrentar os ventos contrários do mercado ou buscar aquisições estratégicas. Esta estabilidade financeira é uma parte fundamental da tese de investimento. Para uma visão mais aprofundada de quem está apostando nessa estabilidade, confira Explorando Simulations Plus, Inc. Investidor (SLP) Profile: Quem está comprando e por quê?

Análise de Avaliação

Você está olhando para Simulations Plus, Inc. (SLP) e se perguntando se a recente queda nas ações a torna uma pechincha ou uma armadilha de valor. A conclusão direta é que, com base nos dados de curto prazo de 2025, a Simulations Plus, Inc. altamente valorizado nas métricas de rentabilidade, mas o seu preço atual está significativamente abaixo da meta consensual dos analistas, sugerindo uma potencial vantagem caso as previsões de crescimento se materializem.

O estoque teve 12 meses difíceis, caindo aproximadamente 39.83%, negociando recentemente em torno do $17.00 marca, o que representa uma grande queda em relação ao máximo de 52 semanas de $37.67. Esta volatilidade dos preços é o que cria o debate. Estará o mercado a punir as ações por soluços de curto prazo ou será uma reavaliação fundamental de uma empresa de software de elevado crescimento?

Aqui está uma matemática rápida sobre os principais índices de avaliação para o ano fiscal de 2025:

• Preço/lucro (P/L): O P/L final está atualmente negativo, em torno de -5.45, porque a empresa enfrentou problemas recentes de lucratividade. Esta é uma bandeira vermelha no papel, mas estima-se que o P/E a prazo esteja em torno de 39.19, que ainda é bastante elevado e aponta para expectativas de uma forte recuperação dos lucros.
• Preço por livro (P/B): Aproximadamente 2.76, a relação P/B é razoável para uma empresa voltada para software como a Simulations Plus, Inc., que detém muito valor em sua propriedade intelectual (PI) e software, não apenas em ativos físicos.
• Valor da Empresa em relação ao EBITDA (EV/EBITDA): O EV/EBITDA fica por aí 21.99 para 24.07. Para uma empresa tecnológica de elevado crescimento, esta é uma avaliação premium, especialmente quando comparada com o mercado mais amplo, o que sugere que os investidores estão definitivamente a fixar preços no crescimento futuro e no valor do seu software proprietário de biossimulação.

A empresa paga um pequeno dividendo, o que é um ótimo bônus para uma ação em crescimento. Simulations Plus, Inc. paga um dividendo anual de $0.24 por ação, o que se traduz em um rendimento de cerca de 1.37%. O rácio de distribuição de dividendos com base nas estimativas deste ano é sustentável 22.02%, e apenas 31.68% com base no fluxo de caixa, então o dividendo não está em risco.

Ainda assim, a comunidade de analistas está dividida, o que lhe diz tudo sobre a incerteza atual. A classificação de consenso é mista, oscilando entre 'Manter' e 'Comprar'. O preço-alvo médio para um ano está na faixa de $24.40 para $26.80. Isso significa que o analista médio vê uma vantagem de mais de 40% do preço atual, o que é uma clara oportunidade se a empresa executar sua nova visão de produto, como o lançamento do GastroPlus® X.2 na S+ Cloud.

Aqui está um instantâneo das principais métricas de avaliação:

O que esta estimativa esconde é o risco de execução da sua nova estratégia de software baseada em IA. Se eles não conseguirem converter seu pipeline e estratégia de nuvem em receita, os altos múltiplos futuros serão comprimidos rapidamente. Para se aprofundar no posicionamento estratégico da empresa, você pode conferir o post completo em Breaking Down Simulations Plus, Inc. (SLP) Saúde financeira: principais insights para investidores.

Fatores de Risco

Você precisa olhar além da receita preliminar do ano fiscal de 2025 de US$ 79,1 milhões e do EPS diluído ajustado de US$ 1,03 para ver as verdadeiras rachaduras na fundação. (SLP) enfrenta uma ameaça tripla: um mercado biofarmacêutico difícil, uma limpeza financeira interna significativa e uma concorrência crescente no espaço de IA. Honestamente, o maior risco de curto prazo é um risco operacional que se espalha para as finanças.

A saúde financeira central foi severamente afetada no terceiro trimestre de 2025 por uma enorme despesa de imparidade não monetária de 77,2 milhões de dólares. Este encargo, que levou a um prejuízo líquido de US$ 67,3 milhões no trimestre, foi necessário para alinhar o valor contábil dos ativos de aquisições anteriores, especificamente as unidades de negócios Adaptive Learning & Insights (ALI) e Medical Communications (MC), com seu valor real de mercado. Isso é um prejuízo enorme, dado que a orientação de receita para o ano inteiro foi de apenas US$ 76 milhões a US$ 80 milhões.

Ventos contrários operacionais e de governança

A taxa de imparidade destaca um risco operacional e estratégico claro: a dificuldade em integrar com sucesso os negócios adquiridos. Além disso, a receita orgânica da empresa diminuiu 4% no terceiro trimestre de 2025 quando você exclui a aquisição da Proficiency, o que mostra uma fraqueza no motor de crescimento do negócio principal. Também não se pode simplesmente ignorar o risco de governação.

• Turbulência do Auditor: A rescisão abrupta do auditor independente Grant Thornton em julho de 2025, logo após sua contratação, é um sério sinal de alerta.
• Controles Internos: A Grant Thornton declarou ter “preocupações específicas” relacionadas aos relatórios por segmento e aos controles internos sobre os relatórios financeiros que não foram resolvidas de forma satisfatória.
• Fraqueza dos Serviços: As receitas de serviços foram mais fracas do que o esperado, o que a administração atribuiu aos gastos cautelosos dos clientes e aos atrasos nos projectos.

Uma falha nos controlos dos relatórios financeiros é definitivamente um risco que altera o cálculo da tomada de decisão de qualquer investidor sério. Você pode aprender mais sobre o cenário dos investidores em Explorando Simulations Plus, Inc. Investidor (SLP) Profile: Quem está comprando e por quê?

Mercado Externo e Pressões Competitivas

O ambiente externo no setor biofarmacêutico é desafiador, o que impacta diretamente os clientes da Simulations Plus, Inc. e, consequentemente, sua receita. O CEO observou que a empresa está operando em um ambiente de mercado desafiador, moldado pela incerteza contínua.

Os riscos de curto prazo estão centrados no comportamento de gastos dos clientes, o que levou a atrasos e cancelamentos de projetos. O mercado enfrenta restrições orçamentais, consolidações de clientes e encerramentos de instalações, o que representa um forte obstáculo para um negócio com muitos serviços.

Mitigação e etapas acionáveis

A empresa não está parada, no entanto. O plano da administração para mitigar estes riscos centra-se numa reorganização estratégica para agilizar as operações e num forte impulso para a tecnologia da próxima geração. Seu foco está em iniciativas de IA e em uma nova visão de produto para acelerar melhorias de software e aprofundar a integração de plataformas.

Por exemplo, o lançamento do GastroPlus® X.2 (GPX.2) na S+ Cloud é um passo concreto para avançar a sua estratégia de nuvem e inteligência artificial (IA). Esta mudança é crítica porque move a empresa em direcção a fluxos de receitas de software mais defensáveis ​​e com margens elevadas, que é onde reside o valor real a longo prazo.

Oportunidades de crescimento

Você está olhando para Simulations Plus, Inc. (SLP) e perguntando de onde vem a próxima etapa de crescimento, especialmente com os clientes biofarmacêuticos apertando os cintos. A resposta curta é a inovação de software, especificamente a integração da inteligência artificial (IA) e a mudança para a nuvem. Esta mudança é o que mantém o seu negócio principal “semelhante a uma infra-estrutura” para o desenvolvimento de medicamentos, tornando-o persistente mesmo num mercado difícil.

Os resultados preliminares do ano fiscal (ano fiscal) de 2025 da empresa mostram que a receita total atingiu cerca de US$ 79,1 milhões, representando um sólido 13% crescimento ano após ano, apesar dos ventos contrários do mercado, como incerteza de financiamento e atrasos em projetos no seu segmento de serviços. A força está no seu software, que agora está sendo atualizado agressivamente com recursos de IA.

Os principais impulsionadores do crescimento são claros e centrados no roteiro de seus produtos. O lançamento de GastroPlus® X.2 (GPX.2) on the S+ Cloud marca a estreia de suas ferramentas baseadas em IA em um ambiente de nuvem, o que é importante para acessibilidade e colaboração. Além disso, eles reforçaram sua plataforma de Toxicologia de Sistemas Quantitativos (QST) com DILIsym 11, que melhora a previsão de lesão hepática induzida por medicamentos (DILI) - um problema crítico e de alto valor para seus clientes. É assim que você usa a tecnologia para gerar valor definitivamente.

Aqui está uma rápida olhada nas principais metas financeiras para o ano fiscal que acabou de terminar, que informam as perspectivas de curto prazo:

Além do produto, a reorganização estratégica – passando de uma estrutura de unidades de negócios para um modelo operacional funcional – é uma ação clara para aumentar a eficiência e a eficácia das vendas. O objetivo é melhorar as oportunidades de venda cruzada entre seus softwares e serviços, especialmente nas unidades de negócios Adaptive Learning & Insights (ALI) e Medical Communication (MC). Eles também estão buscando ativamente fusões e aquisições; a aquisição de Proficiência, por exemplo, contribuiu US$ 2,4 milhões à receita do terceiro trimestre de 2025, mostrando que seu forte balanço é uma ferramenta para expansão estratégica.

(SLP) mantém uma vantagem competitiva porque seu software é essencialmente uma infraestrutura para os pipelines de pesquisa e desenvolvimento (P&D) de seus clientes. Suas soluções abrangentes de biossimulação integram IA/aprendizado de máquina (AI/ML) com farmacocinética de base fisiológica (PBPK) e farmacologia de sistemas quantitativos (QSP), que é uma combinação poderosa que poucos concorrentes conseguem igualar. Você pode ver como isso se alinha com sua visão de longo prazo em seus Declaração de missão, visão e valores essenciais da Simulations Plus, Inc.

O risco de curto prazo é a pressão contínua sobre o segmento de serviços, que viu a receita orgânica diminuir. Ainda assim, a oportunidade de longo prazo reside nestes fatores:

• Acelerando lançamentos de produtos baseados em IA.
• Aprofundando a integração da plataforma com S+ Cloud.
• Ampliação do cross-selling via novo modelo operacional.
• Usando um balanço forte para aquisições estratégicas.

A empresa tem um índice de liquidez saudável de 5.11 e mais dinheiro do que dívida, pelo que têm flexibilidade financeira para continuar a investir nestas áreas de crescimento, mesmo que o mercado geral de financiamento biofarmacêutico permaneça fraco. A próxima ação é observar os resultados do quarto trimestre de 2025, previstos para dezembro, para confirmação dos números preliminares e qualquer cor adicional na orientação para o ano fiscal de 2026.