Dividindo a saúde financeira das propriedades de crescimento de Seritage (SRG): principais insights para investidores

Você está olhando para a Seritage Growth Properties (SRG) e vendo uma empresa em uma transição complexa e de vários anos e, honestamente, os números do terceiro trimestre confirmam o desafio principal: eles ainda estão queimando dinheiro. Para os três meses findos em 30 de setembro de 2025, a empresa reportou um prejuízo líquido atribuível aos acionistas ordinários de US$ 13,6 milhões, ou US$ 0,24 por ação, contribuindo para um prejuízo líquido de nove meses de US$ 66,8 milhões. Isto é um sério obstáculo, mas toda a tese do investimento assenta na monetização dos activos e não no rendimento operacional. Neste momento, a verdadeira acção está no pipeline de vendas: a SRG tem quatro activos sob contrato para receitas brutas antecipadas de US$ 240,8 milhões, com US$ 170,0 milhões de três ativos sem contingências de devida diligência, o que significa que o dinheiro está definitivamente no horizonte de curto prazo para pagar o seu Mecanismo de Empréstimo a Prazo e melhorar a sua pista de liquidez, que se manteve em US$ 59,9 milhões dinheiro disponível em 30 de setembro de 2025.

Análise de receita

Você precisa olhar além do número principal da Seritage Growth Properties (SRG) porque o negócio está mudando fundamentalmente. A conclusão direta é a seguinte: as receitas operacionais tradicionais, principalmente provenientes de rendas, estão a diminuir, o que é esperado à medida que a empresa executa o seu Plano de Venda (uma estratégia para vender todos os ativos e dissolver a empresa). Nos últimos doze meses (TTM) encerrados em 2025, a receita total da empresa foi de aproximadamente US$ 16,88 milhões, refletindo um declínio anual de cerca de -4.18%.

Aqui está a matemática rápida: isso -4.18% A queda é, na verdade, uma desaceleração da queda acentuada das receitas observada em anos anteriores, mas ainda sinaliza a desaceleração da principal operação imobiliária. A saúde financeira da empresa agora tem menos a ver com o crescimento dos aluguéis e mais com a eficiência da monetização de ativos.

Compreendendo os fluxos de receita da Seritage Growth Properties (SRG)

A estrutura de receita da Seritage Growth Properties é simples, mas altamente volátil devido à sua mudança estratégica. A principal fonte de receita operacional continua sendo a receita de aluguel de arrendamentos existentes em suas propriedades de varejo, residenciais e de uso misto. No entanto, a verdadeira actividade financeira – aquela que gera valor para os accionistas – são as receitas provenientes da venda de activos, que são tratadas de forma diferente das receitas recorrentes.

O foco da empresa está na maximização do valor através da venda dos seus ativos restantes, e não no arrendamento de longo prazo. É por isso que você vê números de receita trimestral, como a receita do terceiro trimestre de 2025 de apenas US$ 4,79 milhões, continuando a tendência descendente à medida que as propriedades são vendidas. Esse é todo o modelo de negócios agora: vender as propriedades, pagar dívidas e distribuir os lucros líquidos.

• Renda de aluguel: A principal fonte de receita operacional recorrente.
• Receita da venda de ativos: O impulsionador crítico do fluxo de caixa e da realização de valor.
• Contribuição do segmento: A receita vem de propriedades consolidadas e entidades não consolidadas.

O impacto do plano de venda na receita

A mudança mais significativa na situação financeira da Seritage Growth Properties é a mudança de um REIT (Real Estate Investment Trust) orientado para o crescimento para uma empresa focada na liquidação. Este Plano de Venda, aprovado pelos acionistas no final de 2022, significa que as métricas de receita tradicionais são quase secundárias em relação às receitas brutas da venda de ativos.

Para ser justo, as vendas de ativos são enormes em comparação com a receita operacional. Por exemplo, no terceiro trimestre de 2025, a Seritage tinha quatro activos sob contrato com receitas brutas previstas de US$ 240,8 milhões-um número que supera o US$ 4,79 milhões na receita trimestral. É aí que o valor está sendo desbloqueado, e não nos cheques do aluguel. Este é o único fluxo de receitas real que importa para a distribuição final dos acionistas.

Você pode ver o declínio acentuado na receita anual reportada, que reflete a redução do portfólio de propriedades nos últimos anos:

O que esta estimativa esconde é o facto de a empresa estar definitivamente a melhorar na venda rápida de activos, o que é positivo para o valor final. Para saber mais sobre quem está apostando nesta estratégia de monetização de ativos, você deve ler Explorando Investidor Seritage Growth Properties (SRG) Profile: Quem está comprando e por quê?

Métricas de Rentabilidade

A principal conclusão do Seritage Growth Properties (SRG) é simples: você não está analisando um Real Estate Investment Trust (REIT) estabilizado, mas uma empresa em liquidação planejada. Isto significa que a rentabilidade líquida é definitivamente negativa, mas as métricas operacionais baseadas no caixa mostram um lampejo de vida que é importante para o pagamento da dívida.

Para o terceiro trimestre de 2025, a Seritage Growth Properties relatou um prejuízo líquido atribuível aos acionistas ordinários de US$ 13,6 milhões sobre uma receita total de US$ 4,79 milhões. Aqui estão as contas rápidas: isso se traduz em uma margem de lucro líquido de aproximadamente -283,9%. Você não pode ignorar essa perda, mas deve contextualizá-la; a estratégia da empresa é vender ativos para pagar o seu Term Loan Facility, e não para gerar lucro líquido tradicional.

A verdadeira medida de eficiência operacional para a Seritage Growth Properties neste momento é o seu rendimento operacional líquido numa base de caixa (NOI-caixa), que elimina encargos não monetários como depreciação e, crucialmente, encargos por imparidade de vendas de activos.

• NOI-base de caixa do terceiro trimestre de 2025: A empresa registrou uma base de caixa NOI positiva com participação de US$ 1,6 milhão.
• Margem bruta do primeiro trimestre de 2025: No início do ano, o primeiro trimestre de 2025 apresentou um lucro bruto de US$ 738,00 mil sobre uma receita de US$ 4,60 milhões, gerando uma margem de lucro bruto de 16,05%.
• Tendência de perda líquida de nove meses: O prejuízo líquido para os nove meses encerrados em 30 de setembro de 2025 foi de US$ 66,8 milhões, uma melhoria significativa em relação ao prejuízo de US$ 142,19 milhões relatado no período comparável do ano anterior.

A tendência da rentabilidade é uma história de declínio controlado em direção a zero, o que é na verdade um sinal positivo num cenário de liquidação. O prejuízo líquido de nove meses caiu mais de metade em relação ao ano anterior, o que mostra que as vendas de activos estão a reduzir o fardo dos custos de manutenção e dos juros da dívida, mesmo com uma despesa de imparidade de 18,8 milhões de dólares reconhecida durante o período.

Quando você compara a Seritage Growth Properties com o setor REIT mais amplo, a lacuna operacional é clara. Um REIT saudável e estabilizado muitas vezes vê o seu rendimento líquido de propriedade (NPI) – uma métrica comparável à margem NOI – pairar muito mais alto. Por exemplo, um grande REIT de varejo não focado nos EUA viu sua margem NPI perto de 73,7% para o período encerrado em 30 de setembro de 2025. A margem de caixa NOI do terceiro trimestre da Seritage Growth Properties de aproximadamente 33,4% (calculada como $ 1,6 milhão de NOI dividido por $ 4,79 milhões de receita) mostra que as propriedades subjacentes estão gerando caixa, mas a margem é comprimida pelos altos custos de gerenciamento de um portfólio que está sendo ativamente desmantelado e reposicionado.

Esta tabela mapeia as principais métricas de lucratividade do trimestre recente:

O que esta estimativa esconde é o verdadeiro custo da alienação de activos. A baixa margem de caixa NOI é uma função da gestão de propriedades com baixa ocupação (embora a empresa tenha se concentrado no arrendamento) e altas despesas gerais em relação a uma base de receitas cada vez menor. A verdadeira oportunidade aqui não está nas margens, mas na execução bem-sucedida da venda de ativos, que é o único caminho para o valor para os acionistas. Para uma análise mais aprofundada das implicações do balanço, confira Dividindo a saúde financeira das propriedades de crescimento de Seritage (SRG): principais insights para investidores.

A sua acção imediata é acompanhar os encerramentos dos quatro activos sob contrato, que deverão gerar 240,8 milhões de dólares em receitas brutas, uma vez que este capital é o verdadeiro impulsionador do valor, e não a demonstração de resultados correntes.

Estrutura de dívida versus patrimônio

Você está olhando para a Seritage Growth Properties (SRG) e se perguntando como está seu balanço patrimonial, especialmente à medida que executam seu Plano de Venda. A conclusão direta é esta: Seritage Growth Properties está atualmente significativamente subalavancado em comparação com a maioria dos seus pares, um resultado deliberado da sua estratégia de encerrar operações, vender activos e pagar dívidas, e não financiar novo crescimento.

No último trimestre de 2025, a estrutura de capital da empresa mostra uma clara preferência por capital próprio em vez de dívida. Para fins de contexto, o patrimônio líquido total da empresa é de cerca de US$ 352,7 milhões. Esta posição patrimonial ancora a sua saúde financeira à medida que as vendas de ativos continuam. Este não é um modelo típico de crescimento de REIT; é um modelo de liquidação.

Aqui está uma matemática rápida sobre sua alavancagem: o índice dívida total (D/E) da Seritage Growth Properties é de aproximadamente 58.00% (ou 0,58:1). Um índice abaixo de 1,0 significa que a empresa tem mais patrimônio líquido do que dívida. Para ser justo, a maioria dos REITs de varejo negociados publicamente tem uma relação D/E média mais próxima de 1.043, e a média mais ampla do REIT é frequentemente citada em torno de 3,5:1. Seritage Growth Properties é definitivamente uma exceção aqui.

A carga de dívida da empresa está notavelmente contida, principalmente devido ao seu cronograma agressivo de pagamento das vendas de ativos. Em 30 de junho de 2025, o saldo do seu instrumento de empréstimo a prazo com garantia sênior foi reduzido para apenas US$ 200,0 milhões. Este é o núcleo da sua dívida de longo prazo. Somente durante os primeiros nove meses de 2025, a Seritage Growth Properties fez US$ 40,0 milhões nos reembolsos do principal desta facilidade.

O foco da empresa é administrar essa dívida remanescente até a conclusão do Plano de Venda. Esta é a realidade prática da sua estratégia de financiamento:

• Redução da dívida: As vendas de ativos são a principal fonte de financiamento para pagar o empréstimo a prazo, e não a emissão de novo capital ou dívida.
• Atividade de refinanciamento: Em um movimento importante, a Seritage Growth Properties exerceu sua opção de extensão em julho de 2025, adiando a data de vencimento do empréstimo a prazo para 31 de julho de 2026.
• Custo da extensão: Esta prorrogação custou à empresa um adicional US$ 4,0 milhões em taxas, um custo necessário para ganhar tempo para vendas de ativos estratégicos.
• Dívida de curto prazo: Os passivos de curto prazo são administráveis em torno de US$ 21,2 milhões, bem coberto por dinheiro em mãos.

O equilíbrio é simples: a Seritage Growth Properties não está equilibrando dívidas para crescer; está a utilizar o produto da venda de activos (uma forma de liquidação de capital) para eliminar as suas obrigações de dívida, dando prioridade ao retorno do capital dos accionistas em detrimento da alavancagem financeira. Você pode ver como isso se alinha com sua missão geral aqui: Declaração de missão, visão e valores essenciais da Seritage Growth Properties (SRG).

Aqui está um instantâneo dos principais dados de alavancagem, com base nas divulgações financeiras mais recentes de 2025:

O risco não é alavancagem excessiva; o risco é a velocidade de execução e o preço das vendas de ativos restantes para compensar esse US$ 200,0 milhões em dívida, mais o capital preferencial, antes da nova data de vencimento. Essa é a ação a ser observada.

Liquidez e Solvência

Você precisa de uma imagem clara da capacidade da Seritage Growth Properties (SRG) de cobrir suas obrigações de curto prazo, e os números mostram uma posição de liquidez muito forte, embora incomum. A elevada liquidez é resultado direto da estratégia aprovada do Plano de Venda da empresa, que consiste na conversão de ativos imobiliários em caixa para pagamento de dívidas e operações.

De acordo com os dados trimestrais mais recentes para 2025, a Seritage Growth Properties mantém um balanço altamente líquido. A conclusão é simples: eles têm muito mais ativos de curto prazo do que contas de curto prazo. Aqui está uma matemática rápida sobre seus índices de liquidez:

• Razão Atual: Aproximadamente 4,52
• Proporção Rápida: Aproximadamente 3,72

Um Índice Corrente de 4,52 (Ativos Circulantes de aproximadamente US$ 95,8 milhões versus Passivos Circulantes de cerca de US$ 21,2 milhões) é excepcionalmente alto. Para contextualizar, uma proporção acima de 1,0 é considerada saudável. O Quick Ratio, que exclui activos menos líquidos como inventário, também é robusto em aproximadamente 3,72, confirmando que o seu caixa e contas a receber de curto prazo podem facilmente cobrir as suas contas a pagar imediatas. Este é definitivamente um forte sinal técnico.

Tendências de capital de giro e fluxo de caixa

O capital de giro (ativo circulante menos passivo circulante) é positivo em cerca de US$ 74,6 milhões, o que é um sinal de estabilidade operacional no curto prazo. No entanto, esta estabilidade é financiada pela venda de activos e não pelas operações principais. As demonstrações de fluxo de caixa da empresa para os nove meses findos em 30 de setembro de 2025 refletem uma empresa em fase de liquidação deliberada, não uma operação típica de REIT.

As tendências do fluxo de caixa são mapeadas diretamente para sua estratégia de monetizar seu portfólio para pagar dívidas, especificamente o Mecanismo de Empréstimo a Prazo. Isso significa que os principais impulsionadores do fluxo de caixa estão nas seções de investimento e financiamento, e não nas atividades operacionais.

O que esta estimativa esconde é a dependência de vendas futuras de activos. A liquidez da empresa é ancorada por seu saldo de caixa, que era de US$ 59,9 milhões em 30 de setembro de 2025, e cresceu para US$ 65,0 milhões em meados de novembro de 2025. Esse caixa é sua reserva enquanto eles executam o Plano de Venda.

Potenciais pontos fortes e preocupações de liquidez

A força de liquidez primária é o caminho claro para enormes fluxos de caixa. A Seritage Growth Properties tem quatro ativos sob contrato, que deverão gerar receitas brutas de US$ 240,8 milhões. Três deles, totalizando US$ 170,0 milhões, não têm contingências de devida diligência e deverão ser fechados em breve, o que será usado para um pré-pagamento considerável dos US$ 200 milhões restantes do Mecanismo de Empréstimo a Prazo.

A principal preocupação de liquidez é o baixo fluxo de caixa das operações e o risco binário do mercado de venda de ativos. Se uma venda significativa for atrasada ou fracassar, o fluxo de caixa da empresa - que atualmente está estável há mais de um ano com base no fluxo de caixa livre histórico - poderá ser pressionado, forçando-a a usar mais do seu caixa disponível para cobrir perdas operacionais e custos de desenvolvimento. Todo o modelo financeiro depende da execução bem-sucedida e oportuna da venda de ativos para pagar dívidas.

Para um mergulho mais profundo na avaliação e estratégia, você pode ler a postagem completa aqui: Dividindo a saúde financeira das propriedades de crescimento de Seritage (SRG): principais insights para investidores.

Seu próximo passo: Monitorar as datas de fechamento das três vendas de ativos não contingenciais, totalizando US$ 170,0 milhões; esse é o evento de liquidez mais importante no curto prazo.

Análise de Avaliação

Você está olhando para Seritage Growth Properties (SRG) e se perguntando se o mercado está certo. Dada a sua situação única – uma empresa que executa activamente um Plano de Venda para liquidar activos e pagar dívidas – as métricas de avaliação tradicionais estão definitivamente distorcidas. A conclusão direta é que Seritage Growth Properties aparece subvalorizado com base no valor contábil, mas os seus lucros negativos e o consenso de “Venda” reflectem o elevado risco de execução da sua complexa estratégia de liquidação.

Aqui está uma matemática rápida sobre por que a relação preço / valor contábil (P / B) das ações é o número mais atraente, embora complicado, no momento. Em novembro de 2025, as ações eram negociadas a um P/B de aproximadamente 0.69. Isto significa que o mercado está a avaliar o capital ordinário em apenas 69 cêntimos por cada dólar de capital reportado. Para uma empresa em liquidação, este spread representa o cepticismo do mercado quanto à capacidade da administração de vender as propriedades restantes pelo seu valor contabilístico total, depois de contabilizadas todas as dívidas e custos. Basicamente, você está comprando um dólar por 69 centavos, mas o problema é o tempo e o custo para coletar esse dólar.

• Preço/lucro (P/L): O índice P/L é efetivamente sem sentido para a Seritage Growth Properties, já que a empresa relatou um prejuízo líquido atribuível aos acionistas ordinários da (US$ 66,8) milhões, ou (US$ 1,19) por ação, para os nove meses encerrados em 30 de setembro de 2025. Um índice P/L negativo, como o reportado -2.43, simplesmente confirma que a empresa não é lucrativa do ponto de vista contábil, o que é esperado durante uma alienação de ativos importante.
• Preço por livro (P/B): O P/B de 0.69 é o principal sinal de potencial subavaliação, sugerindo uma margem de segurança se as vendas de ativos prosseguirem sem problemas e iguais ou superiores ao valor contabilístico.
• Valor da Empresa em relação ao EBITDA (EV/EBITDA): Nós pulamos este. Como a empresa está vendendo ativos e não focada em operações recorrentes, seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e receita operacional líquida (NOI) baseada em caixa de US$ 1,6 milhão para o terceiro trimestre de 2025 são demasiado baixos para serem uma medida fiável do valor a longo prazo. O foco está no valor de liquidação e não no fluxo de caixa operacional.

Preço das ações e sentimento do analista

A tendência dos preços das ações nos últimos 12 meses reflete a volatilidade associada às notícias de liquidação. As ações da Seritage Growth Properties foram negociadas em uma ampla faixa de 52 semanas, de um mínimo de $2.43 para um alto de $4.72. A alta foi recuada em novembro de 2024, e a ação fechou perto do meio dessa faixa em $4.16 em 14 de novembro de 2025. Os movimentos de preços são quase inteiramente impulsionados por anúncios de vendas de ativos, reembolsos de dívidas e progresso geral do Plano de Venda, e não pelo desempenho operacional.

No que diz respeito aos dividendos, as ações ordinárias (SRG) têm um rendimento de dividendos de 12 meses (TTM) de 0.00%. O índice de pagamento é negativo, o que é normal para uma empresa com lucro por ação negativo. O que essa estimativa esconde é que a empresa ainda está pagando as ações preferenciais da Série A, tendo declarado e pago US$ 0,4375 por ação em abril, julho e outubro de 2025. Os acionistas ordinários só verão uma distribuição depois que todas as dívidas e reivindicações preferenciais forem satisfeitas.

A comunidade de analistas é cautelosa. A classificação de consenso para Seritage Growth Properties é atualmente Vender, com apenas um único relatório de pesquisa cobrindo o estoque nos últimos 90 dias. Honestamente, a falta de ampla cobertura e a classificação de “Venda” são um sinal claro de que a ação é vista como uma jogada de alto risco e em situação especial. Um grupo de investimento que cobre as ações chegou a rotulá-las de “arriscadas e sobrevalorizadas”. Isto confirma que o mercado está a apostar num desconto significativo sobre o valor contabilístico, apostando que o produto final da liquidação será inferior ao valor contabilístico atual por ação.

Para mais informações sobre a estrutura financeira subjacente, confira Dividindo a saúde financeira das propriedades de crescimento de Seritage (SRG): principais insights para investidores.

Próxima etapa: Você deve modelar uma faixa de valores de liquidação – de 50% pessimistas do valor contábil a 100% otimistas – para determinar seu valor justo pessoal ajustado ao risco.

Fatores de Risco

Você está olhando para a Seritage Growth Properties (SRG) por causa de sua estratégia única de Plano de Venda, mas honestamente, o maior risco é a execução desse plano em si. A saúde financeira da empresa depende inteiramente da monetização bem-sucedida de seu portfólio imobiliário em um mercado difícil, portanto, é necessário mapear os ventos contrários no curto prazo que podem atrapalhar o cronograma ou reduzir as receitas de venda.

A empresa relatou um prejuízo líquido atribuível aos acionistas ordinários de US$ 13,6 milhões no terceiro trimestre de 2025 e um prejuízo líquido de nove meses de US$ 66,8 milhões. Este contínuo fluxo de caixa operacional negativo é o principal ponto de pressão, tornando as vendas de ativos uma corrida contra o tempo para o serviço da dívida e para financiar as operações. Essa é a verdadeira história aqui.

Ventos adversos operacionais e financeiros

O principal risco interno é a resolução bem-sucedida da carteira, que é um processo complexo e plurianual. A Seritage Growth Properties mitigou seu precipício financeiro mais imediato ao exercer sua opção de estender a data de vencimento de seu mecanismo de empréstimo a prazo garantido sênior até o final de julho de 2026. Essa extensão, no entanto, exigiu uma taxa de instalação incremental de US$ 4,0 milhões paga no segundo trimestre de 2025. O plano é usar os recursos da venda de ativos para fazer um pré-pagamento considerável nesta linha de crédito antes do final do ano de 2025.

Os riscos externos, que estão em grande parte fora do controle da administração, são significativos. As taxas de juro elevadas e a incerteza macroeconómica geral podem ter um impacto directo no conjunto de compradores e na fixação de preços de grandes activos imobiliários. O que esta estimativa esconde é o risco de um único grande comprador desistir, o que poderia paralisar uma parcela importante do plano de venda.

• As taxas de juros elevadas deprimem as avaliações dos imóveis comerciais.
• As atividades de redesenvolvimento enfrentam o risco de atraso na ocupação ou aluguel abaixo do esperado.
• A dependência de algumas grandes vendas para cumprir as obrigações da dívida cria risco de concentração.

Avaliação de ativos e preocupações com imparidade

Um risco operacional e financeiro crítico é a fiabilidade da avaliação dos activos (as receitas brutas estimadas). A empresa enfrentou um escrutínio sobre os seus controlos internos no passado, especificamente relacionados com a identificação de indicadores de imparidade imobiliária (uma “fraqueza material”). Isto levou a um ajuste prévio, reduzindo o valor bruto projetado da carteira em pelo menos US$ 325 milhões em maio de 2024. É um número enorme.

Para os nove meses encerrados em 30 de setembro de 2025, a Seritage Growth Properties reconheceu uma despesa de redução ao valor recuperável de US$ 18,8 milhões em suas propriedades consolidadas. Este encargo é um sinal claro de que alguns valores de activos ainda estão a ser reduzidos para reflectir as actuais realidades do mercado, o que impacta definitivamente a distribuição final aos accionistas.

Aqui está uma matemática rápida sobre o progresso recente das vendas em comparação com o quadro geral de dívidas e perdas:

Mitigação e próximas etapas

A principal estratégia de mitigação é a execução contínua e disciplinada do Plano de Venda. Em 13 de novembro de 2025, a empresa tinha quatro ativos sob contrato com receitas brutas previstas de US$ 240,8 milhões. O foco da administração está em fechar essas vendas, especialmente os três ativos totalizando US$ 170,0 milhões que não possuem contingências de due diligence. Este dinheiro é destinado à redução da dívida, que é o único caminho para maximizar o valor para o acionista.

O movimento estratégico para prolongar o vencimento da dívida dá-lhes margem de manobra para transacionar a preços adequados, em vez de serem forçados a vendas imediatas. Você pode acompanhar esse progresso acompanhando as atualizações trimestrais em Dividindo a saúde financeira das propriedades de crescimento de Seritage (SRG): principais insights para investidores.

Sua ação: Monitorar os anúncios de fechamento dos US$ 240,8 milhões em vendas contratadas; qualquer atraso sinaliza um risco maior para o cronograma de pagamento da dívida.

Oportunidades de crescimento

Você está procurando uma história de crescimento tradicional – inovação de produto, projeções de receitas crescentes – mas com a Seritage Growth Properties (SRG), a história é sobre realização de valor. A estratégia principal da empresa é o 'Plano de Venda', o que significa que o único 'crescimento' que você deve acompanhar é o progresso na monetização de seu portfólio imobiliário para pagar dívidas e, em última análise, fazer distribuições aos acionistas.

Sejamos bem claros: o crescimento real aqui está na distribuição final. Este não é mais um REIT (Real Estate Investment Trust) focado em receitas recorrentes de aluguel; é uma jogada de liquidação, e a velocidade e o preço das vendas de ativos são as únicas métricas que importam para o seu futuro.

Monetização de ativos e realização de valor

O principal impulsionador do valor para os acionistas é a venda bem-sucedida das propriedades restantes. A dinâmica em 2025 é forte, o que constitui um sinal positivo fundamental. No relatório do terceiro trimestre de 2025, a Seritage Growth Properties tinha quatro ativos sob contrato para receitas brutas previstas de US$ 240,8 milhões.

Esse pipeline é a receita futura da empresa. É importante ressaltar que três desses ativos, que se espera que gerem US$ 170,0 milhões nas receitas brutas, não têm contingências de due diligence, sugerindo uma alta probabilidade de fechamento no curto prazo. Além disso, a empresa está negociando acordos definitivos de compra e venda de três ativos de joint venture que poderiam gerar aproximadamente US$ 47,3 milhões em distribuições brutas por participação da empresa.

Aqui está um rápido resumo do pipeline de vendas em novembro de 2025:

• Ativos sob contrato: US$ 240,8 milhões receitas brutas previstas.
• Fechamentos esperados no curto prazo (sem contingência): US$ 170,0 milhões do total.
• Ativos em Negociação JV (Distribuição Estimada): Aproximadamente US$ 47,3 milhões.
• Ativos restantes (receita bruta estimada): entre US$ 220 milhões e US$ 310 milhões.

Estimativas de ganhos e gestão estratégica da dívida

Você não verá projeções positivas de lucro por ação (EPS) porque a empresa está em uma fase de liquidação, que inclui encargos por redução ao valor recuperável (um ajuste contábil não monetário) sobre os ativos que estão sendo vendidos. Para os nove meses findos em 30 de setembro de 2025, o prejuízo líquido atribuível aos acionistas ordinários foi (US$ 66,8) milhões, ou ($1.19) por ação. Isto é esperado. No entanto, o fluxo de caixa das operações, ou Receita Operacional Líquida (NOI), em regime de caixa por ação, foi US$ 1,6 milhão para o terceiro trimestre de 2025.

A verdadeira medida de estabilidade financeira é a gestão da dívida. A empresa fez US$ 40,0 milhões nos reembolsos do principal de seu Mecanismo de Empréstimo a Prazo durante os primeiros nove meses de 2025. Mais importante ainda, a Seritage Growth Properties estendeu com sucesso a data de vencimento de seu Mecanismo de Empréstimo a Prazo significativo com a Berkshire Hathaway para 31 de julho de 2026, após pagar uma taxa de extensão de 2%. Esta extensão reduz materialmente o risco de refinanciamento a curto prazo e dá à gestão a margem necessária para executar as restantes vendas a preços óptimos.

Vantagens Competitivas em uma Estratégia de Liquidação

A vantagem competitiva da Seritage Growth Properties reside na qualidade e localização de seus ativos remanescentes – antigas instalações da Sears e Kmart, que geralmente ficam em áreas densamente povoadas e de alto tráfego. A estratégia é desbloquear o valor incorporado dessas propriedades, reposicionando-as em conceitos modernos de varejo, restaurantes ou uso misto antes da venda. Este potencial de redesenvolvimento, aliado a uma equipa de gestão experiente em investimento e desenvolvimento imobiliário, posiciona a empresa para maximizar as receitas de venda, mesmo num mercado imobiliário comercial desafiante. Você pode saber mais sobre quem está apostando nessa estratégia acessando Explorando Investidor Seritage Growth Properties (SRG) Profile: Quem está comprando e por quê?

O que esta estimativa esconde é o impacto das taxas de juro elevadas e dos mercados de capitais mais restritivos, que a empresa alertou que poderão afectar as receitas finais e o momento das distribuições aos accionistas. Ainda assim, o progresso em 2025 mostra um caminho claro para o reembolso da dívida e eventual distribuição.