تحليل الصحة المالية لشركة ACCO Brands Corporation (ACCO): رؤى أساسية للمستثمرين

إذا كنت تنظر إلى شركة ACCO Brands Corporation، فإن القصة لعام 2025 هي معركة كلاسيكية بين ضغط الطلب المستمر والإدارة الصارمة للتكاليف - وتظهر الأرقام سباقًا متقاربًا. تؤكد أحدث البيانات، خلال الربع الثالث، وجود بيئة مليئة بالتحديات، مع انخفاض صافي المبيعات للأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025 بنسبة 10٪ على أساس سنوي بسبب ضعف الأعمال التجارية والإنفاق الاستهلاكي. ومع ذلك، فإن الإدارة تقاوم بقوة: لقد سددوا المبلغ بالكامل 100 مليون دولار من الديون في الربع الثالث وحده وهم في طريقهم لتحقيق ربحية السهم المعدلة للعام بأكمله (EPS) في نطاق 0.83 دولار إلى 0.90 دولار، وهو دليل على برنامجهم لخفض التكاليف متعدد السنوات. ويظل الخطر الحقيقي على المدى القريب هو الميزانية العمومية، حيث تقدر وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية أن نسبة الرافعة المالية المعدلة ارتفعت إلى ما يقرب من ذلك 5.1x للأشهر الـ 12 المنتهية في 30 سبتمبر 2025، وهو مستوى يستحق المشاهدة بالتأكيد. هذه ليست قصة نمو بعد، لكنها جهد تحول مقنع.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة ACCO Brands Corporation (ACCO) أموالها، والحقيقة البسيطة هي أن إيراداتها الرئيسية تتقلص. بالنسبة للسنة المالية 2025، تتوقع الشركة إيرادات بين 1.5 مليار دولار و1.6 مليار دولار، وهو تراجع كبير عن العام السابق.

بلغت إيرادات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 تقريبًا 1.54 مليار دولار. وهذا يترجم إلى انخفاض الإيرادات على أساس سنوي بحوالي -9.53%مما يعكس بيئة مليئة بالتحديات لمنتجاتها المكتبية والمدرسية الأساسية. بصراحة، يتطلب هذا النوع من الانكماش المستمر استراتيجية واضحة وقابلة للتنفيذ لتحقيق النمو.

يتم تصنيف تدفقات إيرادات ACCO في المقام الأول حسب الموقع الجغرافي، وعادةً ما يكون قطاع الأمريكتين هو المساهم الأكبر، يليه القطاع الدولي. المصادر الأساسية هي مبيعات المنتجات الاستهلاكية والمدرسية والمكتبية، ولكن المزيج يتغير. وفيما يلي نظرة سريعة على النصف الأول من عام 2025، والتي توضح مساهمة القطاع والانخفاض الحاد:

الجزء الأمريكتين 15.0% يعد الانخفاض في الربع الثاني من عام 2025 مثيرًا للقلق بشكل خاص. ويظهر أن أسواق العودة إلى المدارس التقليدية وإمدادات المكاتب تواجه رياحًا معاكسة كبيرة، بالإضافة إلى الآثار المتبقية لخروج بعض الشركات ذات هامش الربح المنخفض في أمريكا الشمالية. وهذا بالتأكيد عامل خطر رئيسي للمستثمرين على المدى القريب.

وترتبط التغيرات الكبيرة في تدفقات الإيرادات بشكل مباشر بالتحولات في سلوك المستهلك وديناميكيات التجارة العالمية. في حين أن فئات المنتجات المكتبية الأساسية تتسم بالهدوء، فقد شهدت ACCO بعض الزخم الإيجابي في مجالات محددة، وهي فرصة صغيرة ولكنها مهمة:

• ملحقات التكنولوجيا: النمو في ملحقات الكمبيوتر، يعوض جزئيًا الانخفاضات الأوسع.
• صرف العملات الأجنبية: أدى النقد الأجنبي السلبي إلى انخفاض إجمالي المبيعات لعام 2024 بنسبة 19.3 مليون دولارأو 1.1%وهو الاتجاه الذي يمكن أن يستمر في الضغط على القطاع الدولي.
• الرياح المعاكسة للتعريفة: تؤثر إعلانات التعريفات الجمركية الأمريكية على أنماط شراء العملاء والطلب على المدى القريب.

لكي نكون منصفين، تدير الشركة التكاليف بشكل جيد للتخفيف من انخفاض المبيعات، ولكن لا يمكنك سوى خفض الكثير. الإجراء الحقيقي هو فهم ما إذا كان النمو في ملحقات التكنولوجيا يمكن أن يفوق التراجع الهيكلي في سوق مستلزمات المكاتب التقليدية. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذا التحول، راجع ذلك استكشاف مستثمر شركة ACCO Brands Corporation (ACCO). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: مدير المحفظة: تقييم الجدوى طويلة المدى لمعدل نمو قطاع ملحقات التكنولوجيا مقابل انخفاض الأعمال الأساسية لوضع نموذج جديد لتوقعات الإيرادات بحلول نهاية الشهر.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة ACCO Brands Corporation (ACCO) تحقق أرباحًا بالفعل، خاصة وأن حجم المبيعات لا يزال ضعيفًا. الجواب السريع هو أنه بينما تقوم الشركة بتوسيع نشاطها بنجاح هامش الربح الإجمالي ومن خلال الإدارة الصارمة للتكاليف، يتم تآكل هذا المكسب حاليًا من خلال ارتفاع نفقات التشغيل والتكاليف غير المتكررة، مما يؤدي إلى أرباح صافية متقلبة وغالبًا ما تكون هزيلة في عام 2025.

إليك الحساب السريع للأداء الفصلي الأخير، والذي يوضح الضغط في الوقت الفعلي على النتيجة النهائية (صافي الدخل):

• الربع الأول 2025: تم الإبلاغ عن هامش إجمالي قدره 31.4%، لكن هامش التشغيل قدره -2.11%مما أدى إلى هامش صافي ربح قدره -4.16%.
• الربع الثالث 2025: تم الإبلاغ عن هامش إجمالي توسع بمقدار 50 نقطة أساس، مما يؤدي إلى هامش تشغيل تم الإبلاغ عنه قدره 6.78% وهامش صافي ربح قدره فقط 1.04%.

إجمالي الربح وأرباح التشغيل وصافي هوامش الربح

جوهر قصة ربحية شركة ACCO Brands Corporation في عام 2025 هو التناقض الحاد بين قدرتها على إدارة تكلفة البضائع المباعة (COGS) وكفاحها لترجمة ذلك إلى صافي دخل قوي. الشركة متعددة السنوات، 100 مليون دولار يظهر برنامج خفض التكلفة بشكل واضح في الهامش الإجمالي.

انظر إلى الأرقام الربع سنوية لعام 2025 لمعرفة التقلبات في نسب الربحية المعلنة:

إن الفرق بين هوامش الربح التشغيلية وصافي الربح المبلغ عنها والمعدلة كبير. على سبيل المثال، كان صافي هامش الربح المعلن عنه في الربع الثالث من عام 2025 1.04%، ولكن هامش صافي الربح المعدل كان أكثر صحة 5.08%مما يعكس تكلفة إعادة الهيكلة والبنود غير التشغيلية الأخرى المستبعدة من الرقم المعدل.

الربحية مقابل معايير الصناعة

عندما تقارن ربحية شركة ACCO Brands Corporation بصناعة "معدات ومستلزمات الأعمال" الأوسع، يصبح التحدي واضحًا. متوسط هامش الربح الإجمالي للصناعة موجود 33.7%، ويبلغ متوسط صافي هامش الربح حوالي 4.7%.

الهامش الإجمالي للربع الثاني من عام 2025 لـ ACCO 32.9% قريب جدًا من متوسط الصناعة، وهو ما يعد دليلاً على مبادرات إدارة التكاليف الخاصة بهم. ولكن، تم الإبلاغ عن هامش صافي الربح البالغ 1.04% في الربع الثالث من عام 2025، سيكون أقل بكثير من مستوى الصناعة 4.7% متوسط. تخبرك هذه الفجوة أن العائق الأساسي للربحية ليس تكلفة صنع المنتج، بل العبء الثقيل لنفقات البيع والعامة والإدارية (SG&A)، ونفقات الفائدة، وتأثير إعادة الهيكلة وغيرها من الرسوم لمرة واحدة.

الكفاءة التشغيلية والاتجاهات

الاتجاه في الربحية عبارة عن حقيبة مختلطة، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة تمر بعملية إصلاح تشغيلية كبيرة. ترى النجاح في إدارة التكلفة - حيث تم توسيع هامش الربح الإجمالي 60 نقطة أساس في الربع الأول من عام 2025 و 50 نقطة أساس في الربع الثالث من عام 2025، حتى مع انخفاض صافي المبيعات. هذا هو الانضباط التشغيلي القوي.

لكن بيئة السوق لا تزال صعبة، حيث تسبب ضعف الطلب العالمي في انخفاض المبيعات عما كان متوقعًا في الربع الثالث من عام 2025. وتُستخدم مكاسب الكفاءة التشغيلية الناتجة عن خفض التكاليف حاليًا لتعويض انخفاض حجم المبيعات، وليس لدفع نمو الأرباح. ويتحول التركيز الآن إلى فرص الإيرادات والابتكار، وخاصة في ملحقات التكنولوجيا، للتخفيف من الرياح المعاكسة المزمنة في سوق المنتجات المكتبية التقليدية. يعد هذا محورًا ضروريًا، ويمكنك قراءة المزيد عن أهدافهم طويلة المدى في كتابهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة ACCO Brands Corporation (ACCO).

وما يخفيه هذا التقدير هو التأثير الحقيقي على المدى الطويل لبرنامج خفض التكاليف بقيمة 100 مليون دولار بمجرد سداد الجزء الأكبر من رسوم إعادة الهيكلة. وإذا تمكنوا من الحفاظ على توسع هامش الربح الإجمالي مع استقرار المبيعات، فإن أرقام الأرباح المعدلة ستصبح هي الوضع الطبيعي الجديد.

الخطوة التالية: يجب أن يقوم قسم التمويل بوضع نموذج لهامش صافي الربح لعام 2025 بأكمله بافتراض هامش صافي الربح المعدل للربع الثالث من عام 2025 5.08% يستمر للربع الرابع، لقياس قوة الكسب الأساسية الحقيقية.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

من الواضح أن شركة ACCO Brands Corporation (ACCO) تعتمد على الديون لتمويل عملياتها ونموها، وهي استراتيجية دفعت نفوذها المالي إلى مستوى أعلى بكثير من معايير الصناعة، مما خلق مخاطر على المدى القريب تحتاج إلى مراقبتها. تركز الشركة لبقية عام 2025 على تقليص المديونية، وهو إجراء ضروري لمعالجة المخاطر المرتفعة profile.

اعتبارًا من الربع الثاني المنتهي في 30 يونيو 2025، أعلنت شركة ACCO Brands Corporation عن إجمالي ديون في ميزانيتها العمومية تبلغ حوالي 1.07 مليار دولار أمريكي. ويتكون هذا الدين إلى حد كبير من التزامات طويلة الأجل، حيث بلغ صافي الديون طويلة الأجل 944.1 مليون دولار، زيادة كبيرة من 783.3 مليون دولار تم الإبلاغ عنه في نهاية السنة المالية 2024. هذا النوع من هيكل رأس المال، حيث يكون الدين هو الوقود الأساسي، يمكن أن يؤدي إلى تضخيم العائدات في الأوقات الجيدة، لكنه يعرض الشركة تمامًا لمخاطر أسعار الفائدة المرتفعة والانكماش الاقتصادي.

إليك الرياضيات السريعة حول الرافعة المالية:

• بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة ACCO Brands Corporation 1.54 للربع المنتهي في 30 يونيو 2025.
• متوسط نسبة D/E لصناعة معدات ولوازم الأعمال أقرب إلى 0.58.

تبلغ نسبة D/E لشركة ACCO ما يقرب من ثلاثة أضعاف متوسط ​​الصناعة. يعد هذا علامة حمراء لشركة في مجال السلع الاستهلاكية المعمرة، مما يشير إلى استراتيجية نفوذ مالي أكثر عدوانية من نظيراتها. للتعمق أكثر في استقبال السوق لهذه الإستراتيجية، يجب أن تكون كذلك استكشاف مستثمر شركة ACCO Brands Corporation (ACCO). Profile: من يشتري ولماذا؟

يتكون هيكل رأس مال الشركة بشكل أساسي من تسهيلات ائتمانية متجددة متعددة العملات بقيمة 467.5 مليون دولار أمريكي مستحقة في عام 2029، وقرض لأجل بقيمة 184.5 مليون يورو مستحق في عام 2029، و575 مليون دولار أمريكي في شكل سندات غير مضمونة ممتازة مستحقة في عام 2029. وقد لاحظ السوق الرافعة المالية العالية؛ قامت وكالة S&P Global Ratings بمراجعة توقعات ACCO إلى سلبية في نوفمبر 2025، مستشهدة برافعة مالية تقديرية معدلة بواسطة S&P تبلغ حوالي 5.1 مرة للأشهر الـ 12 المنتهية في 30 سبتمبر 2025. وتم تأكيد تصنيف المصدر عند BB-، مع نظرة مستقبلية سلبية أيضًا.

ولكي نكون منصفين، فإن الإدارة تعطي الأولوية لتخفيض الديون. لقد سددوا أكثر من 100 مليون دولار من الديون في الربع الثالث من العام المالي 2025، وتتمثل استراتيجيتهم للعام 2025 بأكمله في توليد تدفق نقدي تشغيلي حر (FOCF) يبلغ حوالي 80 مليون دولار لدعم عملية تقليص الديون هذه. يعد هذا التركيز أمرًا بالغ الأهمية، حيث اضطرت الشركة إلى تعديل اتفاقية الائتمان المصرفي الخاصة بها في يوليو 2025 لزيادة العهد المالي الأقصى لنسبة الرافعة المالية الموحدة حتى عام 2026. وهذه علامة على أنهم يديرون المواثيق، لكنها تظهر بوضوح أن الضغط حقيقي.

إن التوازن بين الدين وحقوق الملكية يميل بشكل كبير حاليًا نحو إصلاح جانب الدين. وفي حين خصصوا رأس المال للأسهم في النصف الأول من عام 2025، ودفعوا 13.5 مليون دولار في توزيعات الأرباح وأعادوا شراء 3.2 مليون سهم مقابل 15.1 مليون دولار، فإن الأولوية الاستراتيجية الغالبة واضحة: سداد الديون لتقليل الرافعة المالية المعدلة حسب مؤشر ستاندرد آند بورز أقرب إلى 4.9 أضعاف المتوقعة بحلول نهاية السنة المالية 2025. وهذا يعني أن أي زيادات كبيرة في عوائد المساهمين غير مرجحة حتى تتم السيطرة على الرافعة المالية.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى شركة ACCO Brands Corporation (ACCO) وتتساءل عما إذا كان لديهم ما يكفي من النقود للتعامل مع التزاماتهم على المدى القريب، وبصراحة، الصورة مختلطة. يعتبر وضع السيولة لديهم، وفقًا لأحدث البيانات، مقبولًا ولكنه يعتمد بشكل كبير على المخزون، وقد شهد تدفقهم النقدي التشغيلي انخفاضًا كبيرًا في عام 2025. وهذا يعني أن توليد النقد هو بالتأكيد نقطة تركيز للمستثمرين.

جوهر أي تقييم للسيولة هو النسبة الحالية والنسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض). تخبرك النسبة الحالية ما إذا كانت الأصول المتداولة تغطي الالتزامات المتداولة؛ تقوم النسبة السريعة بإزالة المخزون، والذي غالبًا ما يكون الأصول المتداولة الأقل سيولة. إليك الحسابات السريعة بناءً على بيانات نوفمبر 2025 الأخيرة:

• النسبة الحالية: 1.68x
• نسبة سريعة: 0.87x

نسبة الحالية من 1.68x قوي - فهذا يعني أن ACCO لديها 1.68 دولارًا أمريكيًا من الأصول المتداولة مقابل كل 1.00 دولارًا أمريكيًا من الالتزامات المتداولة، وهو أعلى من المعيار القياسي المحافظ البالغ 1.5x. لكن النسبة السريعة فقط 0.87x هو العلم الأصفر. وبما أن نسبة 1.0x هي المفضلة عادةً، فإن الانخفاض تحت هذا يشير إلى أنه إذا اضطرت شركة ACCO إلى سداد جميع ديونها قصيرة الأجل الآن دون بيع مخزون منتج جديد، فإنها ستعجز عن سداد ديونها. سيولتهم مقيدة في مستودعاتهم.

رأس المال العامل ودور المخزون

يسلط اتجاه رأس المال العامل الضوء على هذا الاعتماد على المخزون. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ مخزون ACCO حوالي 315.3 مليون دولار، وهو عنصر رئيسي في أصولهم الحالية. هذا هو الفرق بين النسبة الحالية الصلبة والنسبة السريعة الأضعف. إذا ظل الطلب على منتجاتهم المكتبية والاستهلاكية ضعيفًا - كما يتضح من انخفاض صافي المبيعات في الربع الثالث من عام 2025 8.8%- يمكن أن يصبح المخزون عائقًا، مما يبطئ تحويل الأصول إلى نقد. إدارة رأس المال العامل أمر بالغ الأهمية في الوقت الحالي.

والخبر السار هو أن الإدارة على علم بالوضع. لقد قاموا بتنفيذ برنامج متعدد السنوات لخفض التكاليف لتحقيق المدخرات، الأمر الذي من شأنه أن يساعد في تحرير الأموال النقدية داخليًا. إنهم يحاولون تحويل الأعمال إلى فئات ذات نمو أعلى مثل ملحقات التكنولوجيا، وهي خطوة ذكية للتخفيف من الرياح المعاكسة المزمنة في اللوازم المكتبية التقليدية.

بيان التدفق النقدي Overview (حتى تاريخه، الربع الثالث 2025)

يوضح بيان التدفق النقدي للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 نقطة الضغط الحقيقية. التدفق النقدي التشغيلي (OCF) - النقد الناتج من الأعمال الأساسية - كان فقط 38.1 مليون دولار، انخفاض حاد من 95.5 مليون دولار الناتجة في نفس الفترة من العام السابق. هذا هو مصدر القلق الرئيسي: تولد الشركة أموالاً أقل بكثير من عملياتها اليومية.

فيما يلي لمحة سريعة عن اتجاهات التدفق النقدي منذ بداية العام حتى تاريخه، والتي توضح أين تقوم الشركة بتوزيع النقد أو توفير مصادر له:

من المتوقع أن تكون توقعات العام بأكمله للتدفق النقدي الحر المعدل (FCF) بين 90 مليون دولار و 100 مليون دولار، ولكن هذا النطاق يشمل 17 مليون دولار في العائدات النقدية من بيع منشأتين. وهذا يعني أن جزءًا من التدفق النقدي الحر الخاص بها يأتي من مبيعات الأصول غير الأساسية لمرة واحدة، وليس فقط من العمليات. بالإضافة إلى أنهم دفعوا 20.3 مليون دولار في توزيعات الأرباح وإعادة شراؤها 15.1 مليون دولار في المخزون، وهي استخدامات النقد التي يجب دعمها بالتدفق النقدي المستقبلي.

المخاوف والإجراءات المتعلقة بالسيولة على المدى القريب

ويتمثل مصدر القلق الأساسي فيما يتعلق بالسيولة في ارتفاع عبء الديون إلى جانب انخفاض تدفقات رأس المال التشغيلية. كانت نسبة الرافعة المالية الموحدة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 4.1x، وهو مرتفع، على الرغم من أنهم قاموا بتعديل اتفاقية الائتمان الخاصة بهم لرفع الحد الأقصى للعهد إلى 4.50x للربع الثالث إلى الربع الرابع من عام 2025، مما يمنحهم بعض المساحة للتنفس. لقد قاموا أيضًا بسداد المبلغ المطلوب 35.0 مليون دولار قرض لأجل بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025. إن حقيقة أنهم يديرون ديونهم بنشاط ولديهم مسدس متاح بقيمة 271.3 مليون دولار (بعد خطابات الاعتماد المستحقة) يوفر شبكة أمان.

الإجراء بالنسبة لك، أيها المستثمر، هو تتبع نسبة المخزون إلى المبيعات. إذا بدأ المخزون في التراكم بشكل أكبر، فسيؤدي ذلك إلى زيادة الضغط على النسبة السريعة وقد يستلزم عمليات تخفيض كبيرة، مما يؤثر على الربحية. راقب Q4 OCF لمعرفة ما إذا كان الاتجاه ينعكس. يمكنك قراءة المزيد عن هذا في تحليل الصحة المالية لشركة ACCO Brands Corporation (ACCO): رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة ACCO Brands Corporation (ACCO) وتتساءل عما إذا كان السوق على حق. بصراحة، تشير مقاييس التقييم إلى حالة واضحة من التخفيض المحتمل لقيمة العملة، ولكن يجب أن تأخذ في الاعتبار صراعات الأداء الأخيرة للشركة. يقوم السوق بتسعير مخاطر كبيرة، ولهذا السبب يتم تداول السهم بجزء صغير من قيمته الدفترية ويقدم عائد أرباح مرتفع بشكل استثنائي. إنه فخ القيمة الكلاسيكية أو فرصة ذات قيمة عميقة.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، يقع سعر سهم ACCO حول $3.46 علامة، وهو انخفاض حاد من أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا تقريبًا $6.435 مرة أخرى في نوفمبر 2024. وتعرض السهم لضغوط، حيث وصل إلى أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا $3.32 في يونيو 2025، مما يعكس عامًا مليئًا بالتحديات حيث انخفض سعر السهم بأكثر من مرة 45%.

فيما يلي الحسابات السريعة لمضاعفات التقييم الرئيسية بناءً على أحدث بيانات السنة المالية 2025:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): نسبة السعر إلى الربحية الزائدة منخفضة 7.92، وكان سعر الربحية الآجل أقل عند 3.18. يشير معدل السعر إلى الربحية هذا إلى أن السوق يتوقع انخفاض الأرباح أو أن السهم مخفض للغاية.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): عند فقط 0.50، يتم تداول السهم بنصف قيمته الدفترية للسهم الواحد $7.15. يعد هذا مؤشرًا قويًا على انخفاض قيمة العملة، ولكنه غالبًا ما يأتي مع انكماش الأعمال أو تعثرها.
• نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): النسبة حولها 7.05. بالنسبة لشركة السلع الاستهلاكية المعمرة، يعد هذا مضاعفًا معقولًا، مما يشير إلى أن عبء الديون هو الشاغل الرئيسي، وليس فقط أرباح التشغيل (EBITDA).

إن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية المنخفضة هي بالتأكيد المقياس الأكثر إقناعًا هنا، ولكن تذكر أن القيمة الدفترية يمكن أن تكون مضللة إذا كانت الأصول مبالغ فيها أو قديمة. ومع ذلك، فإن شراء دولار بخمسين سنتًا يعد مكانًا جيدًا للبدء.

تعد قصة الأرباح أيضًا جزءًا كبيرًا من التقييم. تدفع شركة ACCO Brands Corporation أرباحًا سنوية قدرها $0.30 للسهم الواحد، وهو ما يترجم إلى عائد أرباح مرتفع يبلغ حوالي 8.77% بالسعر الحالي. يمكن التحكم في نسبة توزيع الأرباح حاليًا عند 69.44% من الأرباح، وليس لدى الشركة آجال استحقاق ديون كبيرة حتى عام 2029، مما يساعد على دعم توزيعات الأرباح على المدى القريب.

ما يخفيه هذا التقدير هو الانخفاض المستمر في الإيرادات - إيرادات TTM للشركة لعام 2025 1.58 مليار دولار أمريكي، للأسفل 5.1% من عام 2024. يعاقب السوق السهم بسبب هذا النقص في النمو.

إجماع المحللين مختلط ولكنه يميل إلى الإيجابية، مع متوسط سعر مستهدف يبلغ $6.00، مما يعني أن الاتجاه الصعودي قد انتهى 75% من السعر الحالي. وبينما يحافظ بعض المحللين على موقف "محايد"، فإن الإجماع السائد مؤخرًا هو تصنيف "شراء". تشير هذه الفجوة بين السعر الحالي والهدف إلى أن المحللين يرون طريقًا واضحًا لإعادة تقييم السهم بمجرد أن يكتسب السوق الثقة في مبادرات توفير التكاليف وجهود خفض الديون. لفهم من يأخذ هذا الرهان، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر شركة ACCO Brands Corporation (ACCO). Profile: من يشتري ولماذا؟

عوامل الخطر

أنت بحاجة إلى رؤية واضحة للمكان الذي تنكشف فيه شركة ACCO Brands Corporation (ACCO)، لأن الوضع المالي للشركة في عام 2025 هو قصة التحكم القوي في التكاليف التي تكافح رياح الطلب المعاكسة المستمرة. وتتمثل أكبر المخاطر على المدى القريب في الإنفاق الاستهلاكي الخارجي الضعيف والتأثير غير المتوقع للسياسة التجارية الحكومية.

بصراحة، التحدي الأساسي هو انخفاض الطلب. بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من العام المالي 2025، أعلنت شركة ACCO Brands Corporation عن انخفاض بنسبة 10% في صافي المبيعات على أساس سنوي، نتيجة لانخفاض إنفاق الأعمال والمستهلكين عبر فئاتها على مستوى العالم. هذه بيئة صعبة بالنسبة لشركة ترتبط منتجاتها بإشغال المكاتب والمشتريات التقديرية. بالإضافة إلى ذلك، شهد سوق ملحقات الألعاب تراجعًا حادًا بنسبة 20٪ في الربع الأول من عام 2025، مما أضر حقًا بالإيرادات. لا تزال توقعات العام 2025 بأكمله تشير إلى انخفاض صافي المبيعات في حدود 7.0٪ إلى 8.5٪ مقارنة بعام 2024. وهذا يمثل عائقًا كبيرًا في الإيرادات.

المخاطر التشغيلية والخارجية

تواجه الشركة بعض الضغوط الرئيسية التي تؤثر على الهوامش وتخلق حالة من عدم اليقين:

• عدم اليقين بشأن التعريفات: تمثل التغييرات في التعريفات الجمركية الأمريكية على الواردات من الصين خطرًا خارجيًا كبيرًا. واضطرت شركة ACCO Brands Corporation إلى تنفيذ زيادات في الأسعار لتعويض هذه التكاليف، لكن التأثير على طلب العملاء لا يزال غير مؤكد.
• التعرض لصرف العملات الأجنبية: لا تزال اتجاهات صرف العملات الأجنبية المعاكسة تمثل رياحًا معاكسة، والتي يمكن أن تقلل من المبيعات الدولية عند ترجمتها مرة أخرى إلى الدولار الأمريكي.
• تأثير العمل المختلط: تستمر معدلات إشغال المكاتب التجارية الراكدة في تقييد الطلب على فئة أساسيات الأعمال الأساسية. لا يعد التحول إلى العمل المختلط دائمًا أمرًا إيجابيًا بالنسبة لمبيعات مستلزمات المكاتب التقليدية.

ولكي نكون منصفين، فإن الشركة تقاوم بقوة. وتتمثل استراتيجية التخفيف الأساسية الخاصة بهم في برنامج متعدد السنوات لخفض التكاليف يستهدف ما لا يقل عن 100 مليون دولار من المدخرات السنوية التراكمية قبل خصم الضرائب بحلول نهاية عام 2026. وهم يسيرون على الطريق الصحيح لتحقيق ما يقرب من 40 مليون دولار من هذه المدخرات في عام 2025 وحده، وهو ما يساعد بالتأكيد على توسيع الهوامش الإجمالية على الرغم من انخفاض حجم المبيعات. كما يقومون أيضًا بتسريع استراتيجية سلسلة التوريد "الصين زائد واحد" لتقليل مخاطر التعريفات الجمركية وتحسين المصادر. يمكنك قراءة المزيد عن اتجاه الشركة هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة ACCO Brands Corporation (ACCO).

المخاطر المالية: الرافعة المالية المرتفعة

المخاطر المالية الأكثر أهمية هي عبء ديون الشركة، وتحديدا نسبة الرافعة المالية (إجمالي الدين مقارنة بالأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء، أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك). وقد تسبب انخفاض المبيعات في انخفاض الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مما أدى إلى رفع نسبة الرافعة المالية.

فيما يلي الحساب السريع لوضع ديونهم اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

قامت وكالة S&P Global Ratings بمراجعة النظرة المستقبلية لشركة ACCO Brands Corporation إلى سلبية في نوفمبر 2025، مشيرة إلى هذه الرافعة المالية المرتفعة وضغط الطلب المستمر. ويتوقعون أن تظل الرافعة المالية المعدلة حسب مؤشر ستاندرد آند بورز مرتفعة، حوالي 4.9 مرة بحلول نهاية السنة المالية 2025. والخبر السار هو أنه ليس لديهم آجال استحقاق للديون حتى عام 2029، مما يمنحهم فرصة لالتقاط الأنفاس. ومع ذلك، فإن الحفاظ على نسبة رافعة مالية عالية أعلى من 5x يمكن أن يؤدي إلى خفض التصنيف الائتماني بشكل أكبر، مما سيؤدي إلى زيادة تكاليف الاقتراض وتقييد تخصيص رأس المال.

وخطة إدارة هذا الأمر بسيطة: إعطاء الأولوية لخفض الديون. خفضت شركة ACCO Brands Corporation صافي ديونها بمقدار 94 مليون دولار أمريكي في عام 2024 وسددت أكثر من 100 مليون دولار أمريكي من الديون في الربع الثالث من العام المالي 2025. وتتوقع أن يتراوح التدفق النقدي الحر المعدل (FCF) لعام 2025 بين 90 إلى 100 مليون دولار أمريكي، والذي سيتم توجيهه بشكل أساسي نحو المزيد من سداد الديون. إن FCF أقل قليلاً من 132 مليون دولار في عام 2024، لكنه لا يزال رقمًا صحيًا لدعم تخفيض الديون.

الخطوة التالية: قم بمراجعة اتجاهات المبيعات للربع الرابع من عام 2025 لقطاع ملحقات التكنولوجيا، حيث أن هذا هو محرك النمو المعلن للشركة ومؤشر رئيسي لقدرتها على تعويض الانخفاضات في المنتجات المكتبية التقليدية.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة ACCO Brands Corporation (ACCO) وترى نشاطًا تجاريًا قديمًا، ولكن عليك أن تعرف من أين يأتي النمو، خاصة مع انخفاض المبيعات المتوقع. الحقيقة هي أن القصة على المدى القريب لا تتعلق بنمو الإيرادات؛ يتعلق الأمر بتوسيع الهامش والمحور الاستراتيجي. تركز الإدارة على ما يمكنهم التحكم فيه: التكاليف ومزيج المنتجات.

بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، تتوقع الشركة أن تنخفض المبيعات المبلغ عنها في حدود 7.0% إلى 8.5%، مما يعكس الضعف المستمر في إنفاق المستهلكين والشركات. ومع ذلك، فإنهم يتوقعون أن تصل أرباح السهم المعدلة للعام بأكمله (EPS) إلى ما بين 0.83 دولار و0.90 دولار. إن مرونة ربحية السهم، على الرغم من انخفاض المبيعات، هي نتيجة مباشرة لمبادراتها الإستراتيجية التي بدأت. وتتراوح توقعات الإيرادات بين 1.5 مليار دولار و1.6 مليار دولار.

وفيما يلي نظرة سريعة على التوقعات المالية لعام 2025:

أكبر محرك للربحية المستقبلية هو برنامج خفض التكاليف متعدد السنوات، والذي يستهدف توفير ما لا يقل عن 100 مليون دولار من المدخرات التراكمية. بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025، كانوا قد حققوا بالفعل وفورات تزيد عن 50 مليون دولار أمريكي منذ بدء البرنامج، من خلال تقليل عدد الموظفين، وترشيد البصمة، وتخفيضات الإنفاق التقديرية. هذا هو بالتأكيد الرافعة التي تسحب EPS المعدل.

وبعيدًا عن خفض التكاليف، تتركز فرص النمو في فئات منتجات محددة ذات هامش ربح مرتفع وتوسعات في السوق. هذا هو المكان الذي تحول فيه الشركة تركيزها من اللوازم المكتبية التقليدية إلى قطاعات المستهلكين ذات النمو الأعلى.

• ابتكارات المنتج: يتزايد الزخم في تطوير المنتجات الجديدة، خاصة في ملحقات التكنولوجيا وقطاعات الألعاب.
• ملحقات الألعاب: تعد العلامة التجارية PowerA محركًا هامًا للنمو، مدعومة بشراكتها الإستراتيجية مع Nintendo للمنتجات المرخصة رسميًا. يمكن أن تؤدي إصدارات وحدة التحكم الجديدة إلى زيادة المبيعات هنا في أواخر العام المالي 25.
• تكنولوجيا B2B: شهدت العلامة التجارية Kensington ارتفاعًا من عقد كبير بين شركة وشركة (B2B) في ملحقات الكمبيوتر، مما يوضح أن الجانب التجاري لا يزال قابلاً للتطبيق مع المنتج المناسب.
• الرياح الخلفية الكلية: يعد اتجاه "العودة إلى المكتب" المتوقع في النصف الأخير من عام 2025 بمثابة رياح داعمة محتملة، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على المنتجات المكتبية والمدرسية الأساسية.

إن ما يمنح شركة ACCO Brands Corporation ميزة تنافسية، حتى في الأسواق الصعبة، هو بصمتها العالمية الراسخة وسلسلة التوريد المرنة. وهي تعمل وفق استراتيجية "الصين زائد واحد"، حيث تعمل على تنويع الإنتاج للتخفيف من آثار التعريفات الجمركية ومخاطر سلسلة التوريد. بالإضافة إلى ذلك، فإن مجموعتهم من العلامات التجارية القوية والمعترف بها مثل Five Star وMead وSwingline وPowerA تمنحهم قوة المساحة وثقة المستهلك في أكثر من 100 دولة. يمكنك قراءة المزيد عن فلسفتهم الأساسية في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة ACCO Brands Corporation (ACCO).

بند العمل بالنسبة لك بسيط: شاهد التدفق النقدي. تتوقع الشركة توليد ما يقرب من 100 مليون دولار من التدفق النقدي الحر المعدل في عام 2025. إذا وصلوا إلى ذلك، فهذا يعني أن لديهم رأس المال لمواصلة تخفيض الديون وتمويل عمليات الاستحواذ التراكمية، وهي استراتيجيتهم المعلنة طويلة المدى للنمو غير العضوي.