تحليل الصحة المالية لشركة Dada Nexus Limited (DADA): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى البيانات المالية لشركة Dada Nexus Limited لفهم الأسباب التي أدت إلى تقلبات السهم، ولكن القصة الحقيقية هي أن نافذة الاستثمار العام أُغلقت عندما أكملت الشركة معاملتها الخاصة مع JD.com في يونيو 2025. وكان التوتر الأساسي واضحًا في أحدث أرقام العام بأكمله: بينما أظهر قطاع التسليم Dada NOW زخمًا قويًا، مما أدى إلى زيادة إيراداته بنسبة 40.8% وفي الربع الرابع من عام 2024، كان العمل بشكل عام لا يزال يحرق النقد بمعدل كبير. للعام المالي 2024 كاملاً، سجلت الشركة إجمالي إيرادات قدرها 9,663.8 مليون يوان صيني، ولكن ذلك جاء مع خسارة صافية قدرها 2,038.5 مليون يوان صيني، تدهور طفيف مقارنة بالعام السابق. هذا النوع من نسبة الخسارة إلى الإيرادات - هامش صافي خسارة يزيد عن 21٪ - يشير بالتأكيد إلى أن منصة البيع بالتجزئة عند الطلب (JD-Daojia) بحاجة إلى دمج عميق وخاص لتحقيق استقرار اقتصادياتها. لذلك، يتحول التحليل من كونه مجرد استراتيجية نمو مستقلة إلى قيمة استراتيجية مضافة لنظام JD.com البيئي. السوق العامة لم تتمكن من تحمل الخسائر، لكن الشركة الأم تستطيع.

تحليل الإيرادات

يجب أن تفهم أن قصة الإيرادات لشركة Dada Nexus Limited (DADA)، وخاصة في الفترة التي سبقت خصخصتها في يونيو 2025، هي قصة واضحة لمنصتين تتحركان في اتجاهين متعاكسين. الرقم الأعلى الحالي للشركة من حيث الإيرادات، وهو إيرادها خلال اثني عشر شهرًا متتالية (TTM) حتى نوفمبر 2025، يبلغ حوالي 1.34 مليار دولار أمريكي. ومع ذلك، هذا الرقم يخفي تحولًا داخليًا كبيرًا، الذي يمثل المحرك الحقيقي لأي تحليل استثماري.

تتدفق مصادر الإيرادات الأساسية لشركة دادا نيكسس المحدودة من منصتين أساسيتين: JD NOW وDada NOW. JD NOW هي منصة البيع بالتجزئة المحلية عند الطلب، وتولد الإيرادات بشكل رئيسي من رسوم العمولة والإعلانات عبر الإنترنت وخدمات التنفيذ. أما Dada NOW فهي منصة التوصيل المفتوحة عند الطلب، وتحقق الإيرادات من خدمات التوصيل داخل المدينة والتوصيل في الميل الأخير لمختلف التجار والمرسلين الأفراد. بصراحة، جانب التوصيل هو الذي يحمل العبء الأكبر.

إليك الحساب السريع لمساهمة كل قسم، استنادًا إلى أحدث أرقام السنة المالية الكاملة لعام 2024، والتي وضعت الاتجاه لعام 2025. في السنة المالية 2024، وصلت إيرادات Dada NOW إلى حوالي 5.81 مليار يوان صيني، بينما حققت JD NOW حوالي 3.86 مليار يوان صيني. هذا يعني أن قسم التوصيل، Dada NOW، شكل تقريبًا 60.1% من إجمالي صافي الإيرادات، وهو تحول كبير في الوضع المالي للشركة. profile. يمكنك رؤية الأهمية الاستراتيجية لهذا الذراع التوصيل عند النظر إلى بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Dada Nexus Limited (DADA).

تظهر معدلات النمو على أساس سنوي الاختلاف الكبير في نموذج الأعمال. في حين انخفض إجمالي صافي إيرادات الشركة لعام 2024 بأكمله بنسبة 8.02% مقارنةً بعام 2023، تحكي القطاعات الأساسية قصة أكثر ثراءً. شهد قطاع JD NOW انخفاضًا كبيرًا في الإيرادات في عام 2024، مدفوعًا بانخفاض خدمات الإعلان والتسويق عبر الإنترنت. ومع ذلك، ارتفعت إيرادات قطاع Dada NOW بشكل كبير 44.6% في عام 2024.

وتسارع هذا الاتجاه حتى عام 2025. وفي الربع الأول من عام 2024، بلغ صافي إيرادات قطاع Dada NOW 1.2 مليار يوان، يمثل أ 57% زيادة على أساس سنوي - أعلى معدل نمو خلال ثمانية أرباع. كان هذا النشاط التجاري عالي النمو في خدمات التوصيل بالتأكيد الجزء الأكثر قيمة في الشركة. التغير الكبير هنا هو الاعتماد المتزايد على حجم طلبات التوصيل داخل المدينة من التجار السلسلة، مما دفع بعجلة نمو Dada NOW، وعوض بنجاح الانكماش في منصة التجزئة. الخلاصة الرئيسية هي أن الشركة كانت تتحول أساساً إلى خدمة توصيل نقية عالية النمو، مما جعلها في النهاية هدفًا جذابًا لصفقة "التحول إلى ملكية خاصة" التي اكتملت في يونيو 2025.

مؤشرات الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Dada Nexus Limited (DADA) تجني الأموال، وبصراحة، الإجابة البسيطة هي لا، ليس على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) في سياق السنة المالية 2025. لا تزال الشركة في مرحلة النمو المرتفع والاستثمار العالي، ولكن الاتجاه في الكفاءة التشغيلية هو القصة الحقيقية هنا.

كانت البيانات المالية للسنة الكاملة الأخيرة قبل صفقة تحويل الشركة إلى ملكية خاصة في يونيو 2025 لعام 2024. هذه الأرقام، بالإضافة إلى اتجاهات الربع الأول من عام 2025، هي ما تحتاج إلى التركيز عليه. إليك الحساب السريع لهوامش الربحية الأساسية للسنة المالية 2024، بناءً على إجمالي صافي الإيرادات البالغ تقريبًا RMB9,663.8 مليون:

هامش إجمالي الربح 25.27% يعتبر فعليًا قويًا جدًا لمنصة تعتمد بشكل كبير على الخدمات اللوجستية. إنه يظهر أن النشاط الأساسي - الإيرادات مطروحًا منها التكلفة المباشرة للخدمات مثل تكاليف السائقين - يعمل بشكل جيد. المشكلة، كما ترى، هي ما يحدث بعد ذلك.

كفاءة التشغيل وإدارة التكاليف

الانخفاض الكبير من 25.27% هامش إجمالي الربح إلى (22.35%) هامش خسارة التشغيل يظهر بالضبط أين تذهب السيولة: العمليات والدفاع عن حصة السوق. هذه هي التحديات الكلاسيكية للمنصات عند الطلب. إجمالي التكاليف والمصروفات لعام 2024 كانت 11.854.1 مليون يوان صيني، بانخفاض من 12,678.6 مليون يوان صيني في عام 2023، وهي علامة جيدة على التحكم في التكاليف، لكنها لا تزال تفوق الإيرادات بكثير. كان التحول الأكبر في عام 2024 هو زيادة بنسبة 44.6٪ في الإيرادات من قطاع التوصيل Dada NOW إلى 5,805.2 مليون يوان صيني، في حين شهد قطاع التجزئة JD NOW انخفاضًا في الإيرادات. يعد هذا التحول إلى أعمال التوصيل ذات هامش الربح المنخفض بمثابة رياح معاكسة للربحية الإجمالية.

• هامش الربح الإجمالي قوي، لكن تكاليف التشغيل تقضي على الربح.
• شهدت نفقات البيع والتسويق انخفاضًا كبيرًا في الربع الرابع من عام 2024.
• تعطي الشركة الأولوية لحجم التسليم على أرباح مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً على المدى القصير.

والخبر السار هو الاتجاه. تم تضييق هامش صافي الخسارة غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للشركة - والذي يستبعد العناصر غير النقدية مثل التعويضات القائمة على الأسهم، مما يوفر رؤية أنظف لأداء الأعمال الأساسية - بشكل كبير. في الربع الأول من عام 2024، بلغ هامش الخسارة الصافي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً -7.9%. وهذا رقم أفضل بالتأكيد من صافي خسارة العام بأكمله وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (21.09%)، ويظهر أن نموذج الأعمال أصبح أكثر كفاءة، حتى مع استثمارهم بكثافة.

المقارنة مع متوسطات الصناعة

عند مقارنة أداء شركة Dada Nexus Limited بأداء شركة Meituan الرائدة في الصناعة، يكون الفرق صارخًا ويسلط الضوء على المزايا الكبيرة التي تتمتع بها الشركة الحالية. أعلن قطاع التجارة المحلية الأساسي في Meituan، وهو أقرب نظير لتجارة التجزئة حسب الطلب، عن هامش ربح تشغيلي بنسبة 21.0% في الربع الأول من عام 2025.

وإليكم الخلاصة: شركة Meituan تحقق أرباحًا عالية على مستوى التشغيل، في حين لا تزال شركة Dada Nexus Limited تخسر أموالها على مستوى منخفض. 22.35% مقطع. هذه الفجوة هي السبب في أن استحواذ JD.com الكامل على Dada Nexus Limited كان خطوة منطقية - فهو يوقف ضغط السوق العام ويسمح لهم بالتركيز على دمج شبكة التوصيل (Dada NOW) في النظام البيئي الأوسع لـ JD.com دون التدقيق الربعي لشركة عامة مستقلة. لإلقاء نظرة أعمق على السياق الاستراتيجي، يمكنك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Dada Nexus Limited (DADA).

عنصر الإجراء الخاص بك هو التوقف عن التركيز على صافي الخسارة - لقد كانت نتيجة متوقعة لشركة نمو في هذا المجال - وبدلاً من ذلك تتبع كفاءة التكلفة لكل طلب لقطاع Dada NOW، حيث أن هذا هو محرك القيمة الحقيقي لشركتها الأم، JD.com، للمضي قدمًا.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى صورة واضحة لكيفية قيام شركة دادا نيكزس المحدودة (DADA) بتمويل عملياتها، وخاصة قبل التحول الكبير في عام 2025. الإجابة المختصرة هي أن الشركة اعتمدت بشكل كبير على الأسهم ورأس المال الداخلي، وليس الديون. وكان هيكلها المالي، حتى الخصخصة، خالياً من الاستدانة إلى حد ملحوظ، الأمر الذي يعني أنها كانت تحمل قدراً ضئيلاً للغاية من الديون نسبة إلى حقوق المساهمين.

إليكم الحساب السريع لأحدث ملف سنوي عام لهم: بلغ إجمالي ديون شركة Dada Nexus Limited 40.02 مليون دولار فقط، وهو مبلغ صغير بالنسبة لشركة بهذا الحجم. تم تقسيم هذا الدين بين دين طويل الأجل يمكن التحكم فيه بقيمة 28.45 مليون دولار ودين قصير الأجل صغير قدره 11.58 مليون دولار.

• إجمالي الدين (2024): 40.02 مليون دولار
• الديون طويلة الأجل: 28.45 مليون دولار
• الديون قصيرة الأجل: 11.58 مليون دولار

كانت نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة - وهي مقياس أساسي للرافعة المالية للشركة - منخفضة بشكل استثنائي عند 0.01. تخبرك هذه النسبة أنه مقابل كل دولار من تمويل الأسهم، استخدمت الشركة سنتًا واحدًا فقط من تمويل الديون. بصراحة، هذا لا يشكل أي دين على الإطلاق.

ولوضع هذا الـ 0.01 في المنظور الصحيح، فإن العديد من منصات التكنولوجيا وتجارة التجزئة ذات النمو المرتفع والتي لا تعتمد على رأس المال المكثف غالباً ما تعمل بنسب D / E أقرب إلى 0.24 (مثل قطاع أجهزة الكمبيوتر، وهو بديل للتكنولوجيا منخفضة الرافعة المالية) أو حتى 0.79 (وكالات الإعلان). ومن الواضح أن استراتيجية شركة دادا نيكزس المحدودة كانت تتلخص في تمويل التوسع من خلال الأسهم، وفي المقام الأول من خلال الاكتتاب العام الأولي وزيادة رأس المال اللاحقة، بدلاً من الحصول على قروض بفائدة. هذا كلاسيكي profile لشركة عالية النمو ومدعومة بالمشاريع تعطي الأولوية للمرونة المالية على توفير تكلفة الديون.

ما يخفيه هذا التقدير هو حدث التمويل الأكثر أهمية لعام 2025: تغير هيكل رأس مال الشركة بالكامل في يونيو 2025 عندما أكملت صفقة خاصة. تم تمويل هذا الاندماج، الذي جعل Dada Nexus Limited شركة فرعية مملوكة بالكامل لشركة JD.com، بالكامل من خلال مساهمة نقدية من JD.com International Limited. أدى هذا الإجراء فعليًا إلى استبدال الأسهم العامة للشركة برأس المال الخاص، مما يمثل نهاية قانون موازنة الدين العام مقابل حقوق الملكية ودمج إستراتيجيتها التمويلية مباشرة في شركتها الأم، JD.com. هذه الخطوة تلغي الحاجة إلى إصدارات الدين العام أو التصنيفات الائتمانية، حيث تتولى الشركة الأم الآن تخصيص رأس المال. للتعمق أكثر في أداء الشركة حتى هذه النقطة، يمكنك قراءة المزيد في تحليلنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Dada Nexus Limited (DADA): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Dada Nexus Limited (DADA) قادرة على تغطية التزاماتها على المدى القريب، والإجابة هي نعم، ولكن مع تحذير واضح. تُظهر الميزانية العمومية للشركة احتياطيًا قويًا للسيولة، وهي علامة نموذجية على الصحة المالية، لكن عملياتها الأساسية لا تزال تحرق النقد. هذه مرحلة نمو كلاسيكية profile, ولكن تم حلها في النهاية من خلال الخصخصة في يونيو 2025.

وبالنظر إلى أحدث الأرقام، فإن مراكز السيولة لدى Dada Nexus Limited قوية بشكل واضح. النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الخصوم المتداولة، تقف عند مستوى قوي 3.27. وهذا يعني أن الشركة لديها $3.27 في الأصول المتداولة لكل دولار من الخصوم المتداولة. والأمر الأكثر دلالة هو النسبة السريعة (نسبة الاختبار الحمضي)، والتي تستثني الأصول الأقل سيولة مثل المخزون، والتي تقع عند مستوى 3.20. وتعتبر النسبة الأعلى من 1.0 صحية بشكل عام، لذا فإن 3.20 تشير إلى قدرة استثنائية على الوفاء بالديون قصيرة الأجل باستخدام مواردها الأكثر سيولة فقط.

وتترجم هذه النسبة المرتفعة مباشرة إلى اتجاه إيجابي لرأس المال العامل. رأس المال العامل (الأصول المتداولة ناقص الالتزامات المتداولة) كبير، مما يوفر حماية كبيرة ضد التكاليف غير المتوقعة أو تباطؤ السوق.

• الأصول الحالية: تفوق بشكل كبير الديون قصيرة الأجل.
• المخزون: يُظهر الفرق البسيط بين النسبة الحالية (3.27) والنسبة السريعة (3.20) أن المخزون جزء صغير من الأصول المتداولة، وهو أمر متوقع بالنسبة لنموذج أعمال النظام الأساسي وخدمة التوصيل.
• رأس المال العامل: يوفر مخزنًا قويًا للمرونة التشغيلية.

ومع ذلك، فإن بيانات التدفق النقدي تحكي قصة مختلفة عن الاستدامة التشغيلية. تُظهر بيانات آخر اثني عشر شهرًا (LTM)، والتي تعطينا أحدث صورة قبل تحول الشركة إلى القطاع الخاص، أن العمليات التجارية الأساسية لا تزال تستهلك النقد. كان التدفق النقدي التشغيلي (OCF) سلبيًا عند - 144.73 مليون دولار. هذا هو النقد الناتج أو المستخدم في إدارة الأعمال اليومية.

عندما تأخذ في الاعتبار النفقات الرأسمالية (CapEx)، يكون التدفق النقدي الحر (FCF) سلبيًا أيضًا - 147.87 مليون دولار. يشير هذا التدفق السلبي لتدفقات رأس المال وتدفق التدفقات النقدية إلى أنه على الرغم من أن الشركة لديها كومة نقدية كبيرة من التمويل السابق أو الشركة الأم، إلا أنها ليست مكتفية ذاتيًا بعد. وكان التدفق النقدي من أنشطة التمويل في الفترات السابقة، والذي يأتي غالبا من زيادات الأسهم، حاسما في بناء الاحتياطيات النقدية التي تدعم نسب السيولة المرتفعة.

فيما يلي الحساب السريع للموقف على المدى القريب: تعتبر النسب المرتفعة نقطة قوة، لكن التدفق النقدي السلبي يمثل مصدر قلق يتطلب تمويلًا خارجيًا أو تحولًا تشغيليًا كبيرًا.

كان الإجراء النهائي الذي تم اتخاذه بشأن السيولة هو الاندماج في يونيو 2025، حيث أصبحت Dada Nexus Limited شركة فرعية مملوكة بالكامل لشركة JD.com. أدت هذه الخطوة إلى القضاء بشكل فعال على أي مخاوف تتعلق بالسيولة العامة، حيث يدعم رأس مال الشركة الأم العمليات الآن. بالنسبة للمستثمرين العامين السابقين، كان وضع السيولة قويا في وقت الاستحواذ، ولكن OCF السلبي كان القضية الأساسية التي من المحتمل أن تدفع القرار الاستراتيجي بالتحول إلى القطاع الخاص. للتعمق أكثر في إستراتيجية الشركة طويلة المدى والتي أدت إلى هذه الخطوة، يمكنك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Dada Nexus Limited (DADA).

تحليل التقييم

إن السؤال الأساسي حول ما إذا كانت شركة Dada Nexus Limited (DADA) قد تم تقدير قيمتها بأكثر من قيمتها أو بأقل من قيمتها قد تمت تسويته الآن من خلال إجراء الشركة: أكملت الشركة صفقة خاصة وتم شطبها من بورصة ناسداك في 16 يونيو 2025. كان التقييم النهائي والنهائي للمستثمرين هو آخر سعر تداول لـ $1.96 للسهم الواحد، وهو ما يمثل مقابل الاندماج. قبل ذلك السعر النهائي، كانت وجهة نظر السوق معقدة، وتعكس نموذج أعمال مرتفع النمو ولكنه خاسر.

أنت بحاجة إلى إلقاء نظرة على آخر مقاييس التداول المتاحة لفهم معنويات ما قبل الاندماج. كان أداء السهم في الأشهر الـ 12 التي سبقت شطبه قوياً للغاية، مما أظهر عائداً يقارب +41.01%، مع تقلب السعر بين أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا $1.04 وارتفاع $2.52. يعد هذا التقلب نموذجيًا بالنسبة لأسهم التكنولوجيا الصينية التي تركز على النمو.

فيما يلي الحسابات السريعة لنسب التقييم قبل الشطب، والتي تعكس إعطاء الشركة الأولوية لحصة السوق على الربح الفوري:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): لا يوجد أو -1.80. أبلغت شركة Dada Nexus Limited عن أرباح سلبية للسهم الواحد (EPS) في الأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM)، وبالتالي فإن نسبة السعر إلى الربحية القياسية، والتي تقيس المبلغ الذي تدفعه مقابل دولار من الأرباح، ليست ذات معنى.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 1.03. يشير هذا إلى أن السهم كان يتداول بالقرب من قيمته الدفترية (الأصول مطروحًا منها الالتزامات)، والتي يمكن أن تشير في بعض الأحيان إلى أسهم مقومة بأقل من قيمتها أو ذات قيمة عادلة، خاصة بالنسبة لشركة تكنولوجيا ذات أصول غير ملموسة.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): لا يوجد. مثل نسبة السعر إلى الربحية، فإن هذا غير قابل للحساب لأن الشركة لديها أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) سلبية، وهي سمة مشتركة للشركات التي تستثمر بكثافة في النمو.

لم تدفع الشركة أبدًا أرباحًا، وبالتالي فإن عائد الأرباح ونسب الدفع هي 0%. وهذا أمر متوقع لشركة تركز على إعادة استثمار رأس المال بالكامل مرة أخرى في توسيع نطاق منصات البيع بالتجزئة والتوصيل حسب الطلب، JDDJ وDada Now.

ولكي نكون منصفين، كان إجماع المحللين قبل إعلان الاندماج النهائي متفائلاً بشكل عام. وكان متوسط تصنيف المحللين هو "شراء"، بمتوسط سعر مستهدف على مدى 12 شهرًا $2.95. سعر الاندماج النهائي $1.96 وكان ذلك بمثابة خصم كبير لهذا الإجماع، الذي يشكل درساً بالغ الأهمية في الكيفية التي قد تتجاوز بها عمليات الاستحواذ على الشركات توقعات السوق العامة.

وما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر المرتبطة بالتغييرات التنظيمية الصينية والصعوبة المتأصلة في تقييم الشركات عالية النمو والخاسرة. ولهذا السبب تعتبر أدوات التقييم مثل نماذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) مهمة جدًا لهذه الأنواع من الشركات. يمكنك استكشاف هذا بشكل أكبر في استكشاف مستثمر Dada Nexus Limited (DADA). Profile: من يشتري ولماذا؟

يلخص الجدول أدناه مقاييس التقييم الرئيسية بناءً على آخر البيانات المتاحة قبل الشطب في منتصف عام 2025.

والخلاصة الرئيسية هي أن السوق كان يقيم DADA نظرًا لإمكانات نموه، ولكن التقييم النهائي الملموس تم تحديده من قبل المشتري الاستراتيجي عند $1.96 للسهم الواحد، وهو السعر الذي توج بشكل فعال تفاؤل السوق العامة.

عوامل الخطر

أنت بحاجة إلى النظر إلى مخاطر Dada Nexus Limited (DADA) من خلال عدسة 2025، وأكبرها ليس المنافسة في السوق؛ إنها حقيقة أن المخزون العام قد ذهب. كان الحدث الأكثر أهمية بالنسبة للمستثمرين في عام 2025 هو إتمام الصفقة الخاصة، والتي حدت من عائدك بسعر ثابت.

(JD) السيطرة الكاملة، مما أدى إلى إزالة السهم فعليًا من بورصة ناسداك في 17 يونيو 2025، بعد موافقة المساهمين في 10 يونيو 2025. وتتجسد المخاطر النهائية في صورة سحب نقدي: تم تقييم كل سهم إيداع أمريكي (ADS) بسعر نهائي قدره 2.00 دولار للسهم الواحد. إذا كنت تحتفظ بـ DADA على أمل حدوث تحول هائل، فقد تم تحديد هذه الإمكانية بسعر الاندماج. لقد كان الخروج نظيفًا، لكنه لم يكن فوزًا كبيرًا لحاملي الأسهم على المدى الطويل. يمكنك قراءة المزيد عن اللاعبين المشاركين هنا: استكشاف مستثمر Dada Nexus Limited (DADA). Profile: من يشتري ولماذا؟

الرياح المعاكسة التشغيلية والخارجية

وكانت الصراعات التشغيلية التي سبقت عملية الدمج بمثابة إشارات واضحة على المخاطر. تعمل DADA في سوق التجزئة والتسليم الصينية شديدة التنافسية حسب الطلب، وهو ما يمثل خطرًا خارجيًا كبيرًا. تمتلك الشركة منصتين أساسيتين: JD NOW (البيع بالتجزئة حسب الطلب) وDada NOW (التسليم عند الطلب). أظهر قطاع JD NOW ضعفًا كبيرًا، مع انخفاض الإيرادات في الربع الرابع من عام 2024 إلى 737.4 مليون يوان صيني من 1,548.5 مليون يوان صيني في الربع الرابع من عام 2023. وهذا انخفاض هائل في خط الأعمال الأساسي. ومع ذلك، أظهرت منصة التوصيل Dada NOW قوتها، مع زيادة الإيرادات بنسبة 40.8% في الربع الرابع من عام 2024، مما ساعد على تعويض الانخفاض في الإيرادات. جانب البيع بالتجزئة. لا يمكنك تجاهل الصورة المالية الأساسية.

فيما يلي الحساب السريع للخسائر التي جعلت العمل غير مستدام ككيان عام مستقل:

• اتجاه صافي الخسارة: عملت DADA باستمرار بخسارة، حيث بلغ صافي الخسارة لعام 2024 بأكمله 2.04 مليار يوان صيني (أو حوالي 279.28 مليون دولار أمريكي).
• نتائج الربع الأول من عام 2025: حتى في الربع الأول من عام 2025، قبل إغلاق عملية الدمج، أعلنت الشركة عن ربحية السهم (EPS) البالغة -0.23 يوان صيني.

إن الخسائر المستمرة مثل تلك التي تحدث في قطاع عالي النمو وشديد المنافسة تعني أن حرق رأس المال يمثل مخاطرة مالية كبيرة. كان الاندماج مع JD.com بمثابة استراتيجية التخفيف النهائية لهذه المخاطر المالية، حيث ضخ الاستقرار ورأس المال من الشركة الأم ذات الجيوب العميقة.

المخاطر الداخلية ومخاطر الحوكمة

وكانت قضية الحوكمة هي إحدى المخاطر الداخلية التي لم تتم مناقشتها بشكل أقل ولكنها خطيرة. وفي أوائل عام 2024، أعلنت الشركة عن مراجعة "الممارسات المشبوهة" التي تم تحديدها في التدقيق الداخلي. وبينما ذكرت الشركة أن المراجعة كانت "مكتملة إلى حد كبير" في مارس 2024، فإن هذا النوع من فشل الرقابة الداخلية يمثل علامة حمراء لأي مستثمر. فهو يثير تساؤلات حول موثوقية التقارير المالية ونزاهة الإدارة، مما يساهم بالتأكيد في عدم اليقين لدى المستثمرين وانخفاض أسعار الأسهم. إنه مثال كلاسيكي لكيفية قيام الإدارة السيئة بتسريع عملية الخروج الاستراتيجي.

كان التخفيف النهائي للمستثمر العام هو الاندماج نفسه، والذي قدم سعر خروج مضمونًا قدره 2.00 دولارًا أمريكيًا لكل ADS، مما أدى إلى تحويل ملكية المضاربة عالية المخاطر إلى عائد نقدي ثابت في يونيو 2025.

فرص النمو

أنت تبحث عن الخطوة التالية في مجال البيع بالتجزئة حسب الطلب، والبيانات المالية الأخيرة لشركة Dada Nexus Limited (DADA) تحكي قصة واضحة عن زخم الأعمال، حتى مع تغير وضعها العام. العامل الأكثر أهمية لمستقبل DADA هو تحولها الاستراتيجي: أصبحت الشركة الآن شركة فرعية مملوكة بالكامل لشركة JD.com، مع استكمال الصفقة الخاصة في يونيو 2025. وتزيل هذه الخطوة ضغوط التقارير العامة ولكنها تعزز دور DADA باعتبارها الذراع المحلي الأساسي للبيع بالتجزئة والتسليم عند الطلب لأحد عمالقة التجارة الإلكترونية في الصين. هذا موقف قوي ومحمي بشكل واضح.

كانت الأعمال الأساسية تظهر بالفعل زخمًا قويًا للأمام قبل الشطب. توقع المحللون أن تنمو إيرادات DADA بقوة 14.26% في عام 2025، ليصل إلى ما يقدر بـ 11.04 مليار يوان صيني من إجمالي 2024 البالغ 9.66 مليار يوان صيني. وبينما كان صافي الخسارة لا يزال متوقعًا، كان من المتوقع أن يتقلص بشكل كبير، مع تقدير ربحية السهم (EPS) بمبلغ يوان-2.09 لعام 2025، تحسن كبير عن ربحية السهم المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لعام 2024 البالغة 7.80 يوان صيني. إليك الحساب السريع: الأعمال التجارية تتوسع، والطريق إلى الربحية يصبح أقصر، حتى لو لم يكن هناك بعد.

يعتمد النمو المستقبلي على نهج ذي شقين، مع الاستفادة من هيكل النظام الأساسي المزدوج:

• توسع دادا الآن: منصة التسليم هذه هي محرك النمو الأخير. ارتفعت إيراداتها بنسبة 44.6% في السنة المالية 2024، لتصل إلى 5.8052 مليار يوان صيني. ويأتي ذلك من خلال توسيع خدمات التوصيل داخل المدن لسلاسل التجار، وهو سوق ضخم.
• دينار الآن التكامل: تستفيد منصة البيع بالتجزئة حسب الطلب، التي كانت تُعرف سابقًا باسم JDDJ، من تكاملها العميق مع النظام البيئي الخاص بـ JD.com. يؤدي الحجم الهائل للطلبات من JD NOW إلى زيادة كثافة الطلبات لدى Dada NOW، مما يجعل التسليم أكثر كفاءة وأرخص - وهي ميزة تنافسية رئيسية.
• هيمنة البقالة: إن تركيز الشركة على توصيل منتجات البقالة، والذي يمثل ما يقرب من نصف إجمالي حجم البضائع (GMV)، يجعلها في وضع جيد لالتقاط الطلب من المستهلكين المهتمين بالميزانية بشكل متزايد والذين يأكلون أكثر في المنزل.

ما يخفيه هذا التقدير هو التأثير الكامل لملكية JD.com. الآن، يمكن لـ DADA تنفيذ استراتيجيات طويلة الأجل وكثيفة رأس المال دون تدقيق ربع سنوي في السوق. وهذا يسمح لها باستثمار أعمق في تكنولوجيا الخدمات اللوجستية والبنية التحتية للتوصيل، وهو ما من شأنه أن يزيد من ترسيخ خندقها التنافسي (الميزة المستدامة) ضد المنافسين.

للحصول على نظرة سريعة على المسار المالي قبل الخصخصة، فيما يلي التوقعات الرئيسية:

الفرصة الحقيقية هي مراقبة كيفية استخدام JD.com لهذه الأصول للفوز بمعركة البيع بالتجزئة المحلية حسب الطلب في الصين. للتعمق أكثر في الأداء التاريخي الذي أدى إلى هذه الخطوة الإستراتيجية، يمكنك الاطلاع على المنشور الكامل على تحليل الصحة المالية لشركة Dada Nexus Limited (DADA): رؤى أساسية للمستثمرين.