تحليل الصحة المالية لشركة Alphabet Inc. (GOOG): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Alphabet Inc. (GOOG) الآن، والأرقام الواردة في تقرير الربع الثالث من عام 2025 هي بالتأكيد بيان: لقد قدموا للتو أول تقرير لهم على الإطلاق 100 مليار دولار الربع، مع وصول الإيرادات الموحدة 102.3 مليار دولار، وهو ما يمثل قفزة بنسبة 16٪ على أساس سنوي. يعد هذا إنجازًا كبيرًا، لكن القصة الحقيقية بالنسبة للمستثمرين هي المفاضلة بين النمو الهائل والإنفاق الضخم، لأنه في حين ارتفع صافي الدخل بنسبة 33% إلى ما يقرب من 35 مليار دولار، تقوم الشركة في الوقت نفسه برفع توجيهات الإنفاق الرأسمالي (CapEx) للعام بأكمله إلى نطاق مذهل من 91 مليار دولار إلى 93 مليار دولار. يمثل هذا النوع من الإنفاق - في الغالب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات - مخاطرة هامشية على المدى القريب، ولكنه ثمن القبول للسيطرة على سباق الذكاء الاصطناعي التوليدي، وهو رهان يؤتي ثماره حاليًا مع تسارع إيرادات Google Cloud بنسبة 34٪ إلى 15.2 مليار دولار. نحن بحاجة إلى الانهيار إذا كان هذا الاستثمار العدواني في الذكاء الاصطناعي شرًا لا بد منه أو طريقًا واضحًا لقيادة السوق المستدامة والمربحة.

تحليل الإيرادات

إذا كنت تنظر إلى شركة Alphabet Inc. (GOOG) كاستثمار، فإن أول شيء يجب أن تفهمه هو من أين تأتي الأموال فعليًا. انها ليست مجرد شركة بحث بعد الآن. إن أهم ما يمكن استنتاجه من نتائج الربع الثالث من عام 2025 هو أن الشركة قامت بتسليم أول منتج لها على الإطلاق 100 مليار دولار الربع، مع وصول الإيرادات الموحدة 102.3 مليار دولار، بمناسبة قوية 16% زيادة على أساس سنوي.

لا تزال الغالبية العظمى من هذه الإيرادات تتدفق من خلال الأعمال الأساسية، وهي قطاع خدمات Google، ولكن محركات النمو تتغير. وقد حقق هذا القطاع، الذي يتضمن كل شيء بدءًا من الإعلانات على شبكة البحث وحتى YouTube، نجاحًا هائلاً 87.1 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025. هذا كل ما في الأمر 85% من الإجمالي، ونما بشكل صحي 14%. بصراحة، هذا أداء استثنائي لشركة بهذا الحجم.

إليك الحسابات السريعة حول مصادر الإيرادات الأساسية ضمن خدمات Google للربع الثالث من عام 2025:

• بحث Google والإعلانات الأخرى: 56.6 مليار دولار (أعلى 15% سنوي)
• اعلانات اليوتيوب: 10.3 مليار دولار (أعلى 15% سنوي)
• الاشتراكات والمنصات والأجهزة: 12.9 مليار دولار (أعلى 21% سنوي)

ما يظهره هذا التفصيل هو أنه على الرغم من أن البحث هو العملاق، إلا أن قطاع الاشتراكات والمنصات والأجهزة - الذي يغطي أشياء مثل YouTube Premium وGoogle One ومبيعات الأجهزة - يتسارع مع 21% معدل النمو. يعد هذا التنويع بعيدًا عن إيرادات الإعلانات النقية بالتأكيد اتجاهًا إيجابيًا لتحقيق الاستقرار على المدى الطويل.

ومع ذلك، فإن القصة الحقيقية للتغيير هي Google Cloud. لا يزال هذا القطاع هو المحرك الأسرع نموًا، حيث يقدم أداءً جيدًا 15.2 مليار دولار في الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل قفزة قدرها 34% سنة بعد سنة. يعد هذا النمو، مدفوعًا بالطلب على Google Cloud Platform (GCP) والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أمرًا بالغ الأهمية لأنه عمل ذو هامش ربح مرتفع يتنافس بشكل مباشر مع Amazon Web Services وMicrosoft Azure. إنها رافعة النمو المستقبلي، بكل وضوح وبساطة. ما يخفيه هذا التقدير هو أنه على الرغم من أن السحابة تنمو بسرعة، إلا أنها لا تزال تساهم فقط 14.9% من إجمالي الإيرادات، لذلك يظل قطاع الخدمات هو المهيمن.

ولوضع مساهمات القطاع في منظورها الصحيح، إليك توزيع إيرادات الربع الثالث من عام 2025:

الجزء الأخير، الرهانات الأخرى - والذي يتضمن مشاريع طموحة مثل Waymo (السيارات ذاتية القيادة) وVerily (علوم الحياة) - لا يزال غير مهم في الخط الأعلى، حيث جلب فقط 344 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وتستمر في العمل بخسارة. لإلقاء نظرة أعمق على من يراهن على مزيج الإيرادات هذا، قد ترغب في القراءة استكشاف شركة Alphabet Inc. (GOOG) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Alphabet Inc. (GOOG) مجرد آلة إيرادات ضخمة أم أنها تترجم هذا الحجم بالفعل إلى أرباح فعالة. الإجابة المختصرة هي: إنهم يفعلون الأمرين معا، وتظهر مكاسب الكفاءة الناجمة عن إعادة هيكلتهم بوضوح في أرقام عام 2025.

بالنظر إلى الأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في سبتمبر 2025، فإن الصحة المالية لشركة Alphabet قوية. وصل إجمالي أرباحهم إلى 228.095 مليار دولار أمريكي، وهو ما يُترجم إلى هامش ربح إجمالي يبلغ حوالي 59.2%. هذه نقطة انطلاق رائعة. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الإيرادات، يتبقى ما يقرب من 60 سنتا بعد دفع التكاليف المباشرة للسلع والخدمات، مثل البنية التحتية الضخمة المطلوبة لتشغيل محرك البحث ويوتيوب.

فيما يلي الحسابات السريعة لهوامشها الأساسية لـ TTM المنتهية في الربع الثالث من عام 2025:

• هامش الربح الإجمالي: 59.2%
• هامش التشغيل (المعدل للربع الثالث من عام 2025): 33.9%
• صافي هامش الربح (TTM سبتمبر 2025): 32.23%

إن هامش الربح الصافي هذا البالغ 32.23% هو ما يهم حقًا، لأنه يمثل النسبة المئوية للإيرادات التي تحتفظ بها الشركة بعد جميع تكاليف التشغيل والفوائد والضرائب. لكي نكون منصفين، يُظهر أحد المعايير الأساسية لصناعة الإعلان، مثل قطاع وكالات الإعلان، متوسط ​​هامش ربح صافي بنسبة -1.9%. إن هامش الأبجدية ليس أفضل فحسب؛ إنها في فئة مختلفة تمامًا، مما يعكس موقعها المهيمن في السوق ونموذج الأعمال القائم على البرمجيات ذات هامش الربح المرتفع.

الاتجاه في الربحية على مدى العامين الماضيين هو القصة الحقيقية هنا. لقد شهدنا مسارًا تصاعديًا ثابتًا في جميع الهوامش الثلاثة من عام 2023 حتى عام 2025. وهذا ليس من قبيل الصدفة؛ إنها نتيجة مباشرة لجهود الكفاءة التشغيلية القوية (إدارة التكلفة). على سبيل المثال، في الربع الأول من عام 2025، ارتفع إجمالي التكاليف والنفقات بمعدل أبطأ بنسبة 8٪ مقارنة بنمو الإيرادات بنسبة 12٪.

إن المحرك الأكبر لهذه الرافعة التشغيلية (القدرة على تنمية الأرباح بشكل أسرع من الإيرادات) هو Google Cloud. في الربع الثاني من عام 2025، تضاعف هامش التشغيل في Google Cloud تقريبًا على أساس سنوي، وتوسع بشكل كبير إلى 20.7%. هذه قفزة كبيرة عن العام السابق 11.3٪. أخيرًا، وصل هذا القطاع إلى نطاق واسع، وتتدفق طبيعة الخدمات السحابية ذات الهامش المرتفع مباشرة إلى النتيجة النهائية، مما يعوض النفقات الرأسمالية الضخمة (CapEx) للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وما يخفيه هذا التقدير هو الحجم الهائل للاستثمار. تضخ شركة Alphabet المليارات في الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية السحابية، ومن المتوقع أن تتراوح قيمة رأس المال الرأسمالي لعام 2025 بين 91 مليار دولار و93 مليار دولار. وهذا رقم ضخم، لكن توسع الهامش يظهر أنهم يحصلون على عائد جيد على هذا الاستثمار، وهو مؤشر رئيسي للمستثمرين على المدى الطويل. يمكنك التعمق أكثر في من يراهن على هذا النمو استكشاف شركة Alphabet Inc. (GOOG) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

يلخص الجدول أدناه نسب الربحية الرئيسية لإجراء مقارنة واضحة جنبًا إلى جنب:

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تحتفظ شركة Alphabet Inc. (GOOG) بهيكل رأسمالي محافظ بشكل استثنائي، حيث تفضل بشدة تمويل الأسهم على الديون. هذه استراتيجية متعمدة، لكن الشركة تستخدم الآن الديون لتمويل البنية التحتية الضخمة للذكاء الاصطناعي (AI)، وهو اتجاه رئيسي على المدى القريب يجب عليك مراقبته.

تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة، وهي مقياس للرافعة المالية، مستوى منخفض بشكل ملحوظ عند 0.06 اعتبارًا من أوائل نوفمبر 2025. ولوضع ذلك في الاعتبار، يبلغ متوسط ​​نسبة الدين إلى حقوق الملكية لصناعة وكالات الإعلان الأوسع حوالي 0.79، وحتى قطاع أجهزة الكمبيوتر يقع بالقرب من 0.24. تشير نسبة شركة Alphabet Inc. إلى أنه مقابل كل دولار من الأسهم، تستخدم الشركة حوالي ستة سنتات فقط من الديون، مما يجعلها واحدة من أسهم التكنولوجيا الضخمة ذات الاستدانة الخفيفة.

فيما يلي الحسابات السريعة للميزانية العمومية اعتبارًا من الربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2025:

• إجمالي الديون (طويلة الأجل في المقام الأول): تقريبًا 21.61 مليار دولار
• إجمالي حقوق المساهمين: تقريبًا 386.87 مليار دولار

يمثل إجمالي الديون طويلة الأجل البالغة 21.607 مليار دولار زيادة كبيرة عن الفترات السابقة ويعكس محورًا استراتيجيًا. إن الدين قصير الأجل لا يكاد يذكر بالمقارنة، حيث يتكون الجزء الأكبر من الخصوم المتداولة - حوالي 99.550 مليار دولار - من النفقات المستحقة، والحسابات المستحقة الدفع، والإيرادات المؤجلة، وليس الاقتراض قصير الأجل.

ويرتبط الارتفاع الأخير في الديون بشكل مباشر بسباق التسلح في مجال الذكاء الاصطناعي. كانت شركة Alphabet Inc. واحدة من أكبر الشركات المصدرة لسندات الشركات في عام 2025، حيث باعت سندات بقيمة مذهلة بلغت 25 مليار دولار منذ سبتمبر وحده. تم تخصيص رأس المال هذا لزيادة النفقات الرأسمالية (CapEx)، والتي تتوقع الشركة الآن أن تتراوح بين 91 مليار دولار إلى 93 مليار دولار للسنة المالية 2025 بأكملها، ارتفاعًا عن التقديرات السابقة. إنهم يقترضون لبناء مراكز بيانات جاهزة للذكاء الاصطناعي، وليس لسد ثغرة في الميزانية العمومية. وهذا استخدام استراتيجي مدفوع بالنمو للديون.

يتم دعم استراتيجية الديون هذه من خلال ائتمان لا تشوبه شائبة profile. منحت وكالة S&P Global Ratings تصنيفًا على مستوى الإصدار "AA+" للسندات الممتازة غير المضمونة المقترحة للشركة في نوفمبر 2025. ولم تتغير النظرة المستقبلية المستقرة، مما يعكس مكانتها القوية في السوق ومرونتها المالية. وحتى مع الديون الجديدة، تمتلك شركة ألفابيت كنزا نقديا ضخما بقيمة 98.5 مليار دولار في شكل معادلات نقدية وأوراق مالية قابلة للتسويق اعتبارا من 30 سبتمبر/أيلول 2025. ويمكنها زيادة صافي الدين بأكثر من 200 مليار دولار قبل الوصول إلى عتبة خفض صافي الرافعة المالية المعدلة حسب تصنيفات ستاندرد آند بورز. بصراحة، هذه وسادة مثيرة للإعجاب بالتأكيد.

التوازن واضح: تستخدم شركة Alphabet Inc. أرباحها الهائلة المحتجزة ورأس المال - كمصدر تمويل رئيسي لها، ولكنها تستخدم الديون بشكل استراتيجي الآن كأداة رخيصة وعالية التأثير لتسريع ريادتها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. للتعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذه الإستراتيجية، يجب أن تكون كذلك استكشاف شركة Alphabet Inc. (GOOG) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Alphabet Inc. (GOOG) لديها ما يكفي من النقد الجاهز لتغطية فواتيرها قصيرة الأجل، خاصة مع خطط الإنفاق الرأسمالي الضخمة (CapEx). الإجابة المختصرة هي نعم، بالتأكيد، ولكن الاتجاه يظهر تضييقًا، وهو ما يلاحظه المحلل المتمرس.

ولا تزال مراكز السيولة لديها، والتي تقاس بنسبة التداول (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) ونسبة السيولة السريعة (وهو مقياس أكثر صرامة يستبعد المخزون)، في صحة جيدة للغاية. اعتبارًا من نوفمبر 2025، فإن النسبة الحالية للشركة والنسبة السريعة تحوم حولها 1.90. وهذا يعني أن شركة Alphabet Inc. (GOOG) لديها حوالي 1.90 دولارًا من الأصول السائلة أو شبه السائلة مقابل كل 1.00 دولار من الديون المباشرة.

ولكي نكون منصفين، يعد هذا انخفاضًا ملحوظًا عن أعلى المستويات التاريخية، والتي كانت تتجاوز 3.0 مرة. وتنخفض النسبة لأن الخصوم المتداولة تنمو بشكل أسرع من الأصول المتداولة، مما يعكس دورة الاستثمار القوية للشركة وربما التحول في استراتيجية التمويل. ومع ذلك، فإن النسبة القريبة من 2.0 تعتبر بالتأكيد علامة على صحة مالية قوية على المدى القصير.

• النسبة الحالية (نوفمبر 2025): 1.90.
• النسبة السريعة (نوفمبر 2025): 1.90.
• كلا النسبتين أعلى بكثير من علامة 1.0 الآمنة.

يكشف تحليل رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) عن بعض التقلبات ولكن عن نمط واضح للاستثمار. كان التغيير في رأس المال العامل للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في سبتمبر 2025 سلبيًا طفيفًا - 973 مليون دولار. ومع ذلك، كان التغير الربع سنوي للربع الثالث من عام 2025 (المنتهي في 30 سبتمبر 2025) بمثابة ارتفاع إيجابي قدره 3.783 مليار دولار. يعد هذا التقلب نموذجيًا بالنسبة لشركة تكنولوجيا ضخمة، لكن الاتجاه العام يُظهر أن فريق الإدارة مرتاح بهامش رأس مال عامل أكثر تشددًا، ويرجع ذلك على الأرجح إلى توليد التدفق النقدي الضخم.

إن بيان التدفق النقدي هو المكان الذي تتألق فيه القوة المالية لشركة Alphabet Inc. (GOOG) حقًا. التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية (CFOA) هو المحرك، وهو وحش. بالنسبة لـ TTM المنتهية في سبتمبر 2025، كان CFOA مذهلاً 151.424 مليار دولار. هذا توليد النقد الهائل هو ما يمول كل شيء آخر.

إليك الحساب السريع حول أين تذهب هذه الأموال، استنادًا إلى بيانات TTM لشهر سبتمبر 2025:

ويهيمن على التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية رقم CapEx البالغ - 77.872 مليار دولار، وهو ما يعكس التزامهم بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي وبناء السحابة. هذا الاستثمار القوي هو السبب في أن التدفق النقدي الحر (FCF) للربع الثاني من عام 2025 شهد انخفاضًا ربع سنوي إلى 5.30 مليار دولار، لكن TTM FCF يظل قويًا عند 66.73 مليار دولار. وهذا خيار استراتيجي، وليس علامة على الضيق؛ إنهم ينفقون للفوز بسباق الذكاء الاصطناعي.

يعد التدفق النقدي من الأنشطة التمويلية عاملاً أقل بالنسبة لشركة لديها هذا القدر من النقد، ولكنه يتضمن الأرباح الربع سنوية المعلن عنها مؤخرًا والتي تبلغ 0.21 دولار للسهم الواحد (سنويا إلى $0.84). ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال زيادة الديون أو إعادة شراء الأسهم، ولكن في الوقت الحالي، القصة تتعلق بالتمويل الداخلي والإنفاق الاستراتيجي. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذه الإستراتيجية، يجب عليك التحقق منها استكشاف شركة Alphabet Inc. (GOOG) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

إن مصدر القلق الوحيد المحتمل بشأن السيولة هو الاتجاه نحو انخفاض النسب، ولكن نظرا للتدفق النقدي التشغيلي الضخم والمتسق، فإن هذا يمثل نقطة قوة. تتمتع شركة Alphabet Inc. (GOOG) بقدرة كبيرة على الوفاء بجميع الالتزامات قصيرة الأجل وتمويل استراتيجية النمو القوية الخاصة بها دون ضغوط تمويل خارجية.

تحليل التقييم

أنت تطرح السؤال الأساسي لأي سهم تكنولوجي ضخم: هل شركة Alphabet Inc. (GOOG) مُبالغة في تقدير قيمتها أو مقومة بأقل من قيمتها في الوقت الحالي؟ الإجابة السريعة هي أن السوق يحسب نموًا كبيرًا ومستمرًا، مما يجعله يبدو باهظ الثمن وفقًا للمقاييس التقليدية، لكن المحللين ما زالوا يرون ارتفاعًا متواضعًا عن سعر اليوم الذي يبلغ حوالي $299.74 لكل سهم. [استشهد: 8، 10 في الخطوة 1]

لكي نكون منصفين، تعد شركة Alphabet Inc. من الأسهم النامية، لذا فإن مضاعفات (نسب) تقييمها مرتفعة. إن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) موجودة 29.55، وهو قسط مقارنة بالعديد من القطاعات الأخرى. [استشهد: 1 في الخطوة 1] يتم تشديد نسبة السعر إلى الربحية الآجلة، استنادًا إلى تقديرات أرباح السنة المالية 2025، قليلاً إلى ما يقرب من 25.93مما يشير إلى أن المحللين يتوقعون نموًا قويًا في الأرباح للحاق بالسعر. [استشهد: 3 في الخطوة 1]

إليك الحسابات السريعة للمضاعفات الرئيسية الأخرى، اعتبارًا من نوفمبر 2025:

• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): في حوالي 9.347، وهذا مرتفع جدًا. ما يخفيه هذا التقدير هو أن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لا تأخذ في الاعتبار الأصول غير الملموسة الضخمة لشركة Alphabet Inc. - أشياء مثل قيمة العلامة التجارية وبراءات الاختراع وبيانات الملكية - والتي لا يتم تسجيلها بالكامل في الميزانية العمومية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): TTM EV/EBITDA تقريبًا 19.52. [استشهد: 17 في الخطوة 1] هذه النسبة (قيمة المؤسسة مقسومة على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) هي أداة مقارنة أفضل بين الشركات، ويشير هذا المستوى إلى تقييم صحي لقائد التكنولوجيا عالي النمو.

لقد حقق السهم أداءً استثنائيًا، ولهذا السبب يبدو التقييم ممتدًا. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية حتى نوفمبر 2025، ارتفع سعر السهم تقريبًا 79.89%. [استشهد: 8 في الخطوة 1] يظهر نطاق التداول لمدة 52 أسبوعا تأرجحا هائلا من أدنى مستوى $140.53 إلى ارتفاع $306.89مما يدل على ثقة المستثمرين وزخمهم الكبيرين، خاصة في النصف الأخير من العام. [استشهد: 7، 13 في الخطوة 1] هذه خطوة كبيرة بالنسبة لشركة ذات قيمة سوقية تزيد عن 3.62 تريليون دولار. [استشهد: 1، 10 في الخطوة 1]

بدأت شركة Alphabet Inc. مؤخرًا بتوزيع أرباح، وهو ما يمثل تحولًا كبيرًا لشركة تكنولوجيا تركز على النمو. الأرباح السنوية عادلة $0.84 للسهم الواحد، مما أدى إلى انخفاض عائد الأرباح بحوالي 0.28%. [استشهد: 5، 6 في الخطوة 1] نسبة العوائد - النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح - منخفضة جدًا تقريبًا 8.29%مما يعني أن الشركة تحتفظ تقريبًا بجميع أرباحها لإعادة الاستثمار في النمو، خاصة في مجالات مثل الذكاء الاصطناعي وGoogle Cloud. [استشهد: 5 في الخطوة 1] هذه بالتأكيد قصة نمو، وليست قصة دخل.

بشكل عام، لا يزال مجتمع المحللين صعوديًا. التصنيف المتفق عليه هو "شراء معتدل" أو "شراء"، مع عدد قليل جدًا من تقييمات "التعليق" أو "البيع". [استشهد: 1، 4، 7، 10 في الخطوة 1] متوسط السعر المستهدف المتفق عليه موجود $324.81مما يشير إلى ارتفاع محتمل بحوالي 8٪ عن السعر الحالي. [استشهد: 1، 10 في الخطوة 1] هذه الفجوة الصغيرة بين السعر الحالي والسعر المستهدف هي علامة كلاسيكية على أن السهم قد وصل بالفعل إلى مستوى التوقعات، مما يترك هامشًا ضئيلًا للخطأ. يجب عليك أيضا أن تنظر استكشاف شركة Alphabet Inc. (GOOG) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟ لفهم الموقف المؤسسي.

يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لتحليل التدفق النقدي المخصوم (DCF) باستخدام معدل نمو متحفظ طويل الأجل يتراوح بين 10-12٪ لمعرفة ما إذا كان السعر الحالي له ما يبرره فقط من خلال التدفقات النقدية المستقبلية، بشكل مستقل عن مضاعفات السوق هذه.

عوامل الخطر

أنت تبحث عن صورة واضحة للاستقرار المالي لشركة Alphabet Inc. (GOOG)، ولكن بصراحة، أكبر المخاطر على المدى القريب لا تتعلق بالتدفق النقدي اليوم، بل تتعلق بالحكومة والمنافسة. ويتمثل التحدي الأساسي في اجتياز التدقيق التنظيمي المكثف مع تمويل رهان ضخم وشامل على الذكاء الاصطناعي (AI).

تهيمن إجراءات مكافحة الاحتكار على المخاطر الخارجية. في عام 2025، فرضت المفوضية الأوروبية غرامة كبيرة قدرها \mathbf{€2.95}$ مليار دولار (حوالي $\mathbf{\$3.45}$ مليار) بسبب الممارسات المناهضة للمنافسة في أعمالها المتعلقة بتكنولوجيا الإعلان، وهي ضربة مباشرة لقطاع حقق أكثر من $\mathbf{75\%}$ من إجمالي إيرادات الشركة في عام 2024. بالإضافة إلى ذلك، قضية وزارة العدل الأمريكية (DOJ)، حيث حكم نهائي ومن المتوقع أن يتم الحكم على العلاجات بحلول أواخر أغسطس 2025، وينطوي على خطر التغييرات القسرية، مثل القيود المفروضة على نظام التشغيل أندرويد أو حتى تجريد الأصول مثل متصفح كروم.

على المستوى الداخلي، يتمثل الخطر المالي الأكبر في الحجم الهائل للاستثمار المطلوب للحفاظ على ريادة الذكاء الاصطناعي. تتوقع شركة Alphabet Inc. إنفاقًا رأسماليًا ضخمًا (CapEx) بقيمة $\mathbf{\$91}$ إلى $\mathbf{\$93}$ مليار للسنة المالية الكاملة 2025، وذلك في المقام الأول للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات والرقائق المخصصة. إليك الحسابات السريعة: هذه نفقات ضخمة، وإذا لم تتحقق الإيرادات الموعودة من الخدمات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي في Google Cloud - والتي جلبت مليار دولار\mathbf{\$13.6}$ في الربع الثاني من عام 2025 - بسرعة كافية، فسوف يشعر السهم بالضيق. أنت تنفق مبالغ كبيرة للبقاء في المقدمة.

إن المخاطر التشغيلية واضحة أيضاً. لا تزال شركة Alphabet Inc. تعتمد بشكل كبير على الإعلانات، وقد يؤثر التباطؤ الاقتصادي العالمي أو تقلبات أسعار صرف العملات الأجنبية (الفوركس) بسرعة على تدفق الإيرادات هذا. على سبيل المثال، بلغت إيرادات الربع الثاني من عام 2025 مليار دولار\mathbf{\$96.4}$، ولكن حتى الانخفاض البسيط في الإنفاق الإعلاني كان له أثر كبير. كما أن المنافسة الشديدة في الفضاء السحابي من أمازون ومايكروسوفت، والسباق المستمر لتقديم أفضل نماذج الذكاء الاصطناعي المولدة، يعني أن استثمارهم في منتجات جديدة مثل نموذج Gemini AI يجب أن يحقق النجاح.

وتركز استراتيجيات التخفيف على مضاعفة الابتكار والامتثال الاستباقي. تراهن شركة Alphabet Inc. على أن استثماراتها القوية في الذكاء الاصطناعي ستقود النمو على المدى الطويل وتنوع إيراداتها بعيدًا عن إعلانات البحث الأساسية. كما أنهم ينخرطون أيضًا في حوار تنظيمي استباقي، مثل تعديل خوارزميات البحث في الاتحاد الأوروبي، لمحاولة تجنب العلاجات الهيكلية الأكثر عقابًا. الهدف هو ابتكار طريقهم للخروج من القيود التنظيمية. للتعمق أكثر في الوضع المالي للشركة، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة Alphabet Inc. (GOOG): رؤى أساسية للمستثمرين.

• الغرامات التنظيمية: غرامة تكنولوجيا الإعلانات في الاتحاد الأوروبي بقيمة $\mathbf{€2.95} مليار دولار في عام 2025.
• مخاطر CapEx: استثمار بقيمة $\mathbf{\$91}$-$\mathbf{\$93} مليار دولار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لعام 2025.
• الاعتماد الأساسي على الأعمال: لا يزال الإعلان يمثل أكثر من $\mathbf{75\%}$ من الإيرادات.

يلخص الجدول أدناه المخاطر المالية والاستراتيجية الرئيسية التي يمكن أن تؤثر على الإيرادات المتوقعة لعام 2025 بالكامل البالغة $\mathbf{\$369}$ مليار وربحية السهم البالغة $\mathbf{\$9.9}$.

خلاصة القول هي أن شركة Alphabet Inc. هي بالتأكيد قصة نمو، ولكن تكلفة هذا النمو - سواء في رأس المال أو الامتثال التنظيمي - هي الرياح المعاكسة الأساسية التي تحتاج إلى مراقبتها. الشؤون المالية: تتبع الإنفاق الرأسمالي للربع الرابع من عام 2025 مقابل التوجيهات الراقية التي تبلغ قيمتها $\mathbf{\$93}مليار دولار بحلول مكالمة الأرباح التالية.

فرص النمو

أنت تتطلع إلى ما هو أبعد من ضجيج الربع الحالي، وبصراحة، هذه هي الخطوة الصحيحة لشركة بهذا الحجم. من المؤكد أن شركة Alphabet Inc. (GOOG) ليست شركة ناضجة تتفوق على هيمنتها على البحث؛ فمستقبلها هو رهان واضح وقوي على الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية. تعكس التقديرات المتفق عليها للعام المالي 2025 هذا الزخم، حيث تتوقع أن تصل الإيرادات الموحدة تقريبًا 400.04 مليار دولار وربحية السهم (EPS) حولها $10.51. هذا محرك نمو هائل لا يزال يعمل بكل قوته.

الذكاء الاصطناعي والقوة السحابية

محرك النمو الأساسي هو النهج المتكامل للذكاء الاصطناعي، والذي يغذي بشكل مباشر تحقيق الدخل من Google Cloud وSearch. تدعم شركة Alphabet هذه الإستراتيجية من خلال النفقات الرأسمالية (CapEx) التي من المتوقع أن تكون في نطاق 91 مليار دولار إلى 93 مليار دولار لعام 2025، استثمار ضخم يركز على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات. وهذا التزام جاد بالحفاظ على الميزة التنافسية.

تعد Google Cloud أوضح فرصة على المدى القريب. ورأى قويا 34% زيادة الإيرادات على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، حيث وصلت إلى 15.2 مليار دولار. إن إجمالي الإيرادات المستقبلية المتراكمة لهذا القطاع من العقود الموقعة قد وصل بالفعل إلى مستوى مذهل 155 مليار دولار، والذي يوفر رؤية مذهلة للإيرادات خلال السنوات القليلة القادمة. يعد الاعتماد الواسع النطاق لنموذج Gemini للغة الكبيرة (LLM) هو الابتكار الرئيسي للمنتج هنا، مع انتهاء معالجة النموذج الآن 7 مليار توكن في الدقيقة عبر الاستخدام المباشر لواجهة برمجة التطبيقات (API) من قبل العملاء.

• يعمل الذكاء الاصطناعي على تعزيز إيرادات البحث والسحابة.
• تراكم جوجل السحابي هو 155 مليار دولار.
• تركز CapEx على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

محركات النمو الثانوية والخنادق التنافسية

بينما يتصدر الذكاء الاصطناعي والسحابة عناوين الأخبار، تواصل الشركات القائمة تحقيق نمو مزدوج الرقم. وشهدت خدمات جوجل، والتي تشمل البحث، ويوتيوب، وأندرويد، زيادة في الإيرادات 14% ل 87.1 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025. يعد موقع YouTube أحد الأصول الضخمة ذات هامش الربح المرتفع، حيث تنمو إيراداته الإعلانية بنسبة تقريبية 13.1% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، أصبح تحقيق الدخل من فيديوهات Shorts واعدًا حقًا.

بالإضافة إلى ذلك، تقوم الشركة ببناء أعمال اشتراكات هائلة. وهي تفتخر الآن 300 مليون اشتراك مدفوعبقيادة Google One وYouTube Premium. ويضيف هذا التحول نحو الإيرادات المتكررة الاستقرار والقدرة على التنبؤ إلى النموذج المالي. الميزة التنافسية للشركة لا تقتصر على منتج واحد فقط؛ إنه النظام البيئي. فهي تمتلك محرك البحث الأكثر استخداماً في العالم، ونظام تشغيل الهاتف المحمول المهيمن (أندرويد)، والمتصفح الرائد (كروم)، الذي يوفر ميزة بيانات هائلة وتكاملاً رأسياً للأجهزة (مثل وحدات معالجة Tensor أو TPU) والبرمجيات التي لا يمكن أن يضاهيها سوى عدد قليل من المنافسين.

لفهم الرؤية طويلة المدى التي توجه هذه الاستثمارات، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Alphabet Inc. (GOOG).