تحليل شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) وترى منجمًا للذهب يتطور بشكل واضح، لكنك بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت الأرقام تدعم السرد. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2025، حققت شركة Harmony Gold زيادة بنسبة 20% في إيرادات المجموعة لتصل إلى 4.071 مليار دولار أمريكي، مدفوعة بارتفاع متوسط ​​سعر الذهب الذي تم استلامه بقيمة 2,620 دولارًا أمريكيًا للأونصة والأداء التشغيلي الثابت الذي وصل إلى الحد الأعلى من التوجيهات، حيث تم إنتاج 1,479,671 أونصة من الذهب. هذه إشارة قوية. ومع ذلك، فإن القصة الحقيقية هي مرونة الميزانية العمومية والمحور الاستراتيجي: ارتفع صافي النقد بنسبة 285٪ إلى 628 مليون دولار، وتتحرك الشركة بقوة نحو النحاس مع الاستحواذ المتوقع في أكتوبر 2025 على شركة MAC Copper، وهي خطوة حاسمة لتنويع التدفق النقدي والتحوط ضد تقلبات أسعار الذهب. نحن بحاجة إلى توضيح كيفية تحقيق زيادة بنسبة 26% في الأرباح الرئيسية للسهم الواحد إلى 129 سنتًا أمريكيًا أثناء إدارة التكاليف المستدامة الشاملة (AISC) عند 1,806 دولارًا أمريكيًا للأونصة، وما يعنيه هذا بالنسبة لقرارك الاستثماري في سوق المعادن الثمينة الذي ليس بالأمر السهل على الإطلاق.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) وترى رقمًا قويًا للسنة المالية 2025، وتريد معرفة ما إذا كان مستدامًا. والنتيجة المباشرة هي أن ارتفاع إيرادات Harmony Gold كان مدفوعًا بأغلبية كبيرة بالأسعار، وليس بالحجم، وهو تمييز رئيسي يجب على المستثمرين فهمه.

في السنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2025 (السنة المالية 25)، بلغ إجمالي الإيرادات السنوية لشركة Harmony Gold 4.071 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل زيادة كبيرة بنسبة 24% على أساس سنوي مقارنة بالعام المالي السابق. هذا رقم قوي، ولكن إليك الحساب السريع: مصدر الإيرادات الأساسي، مبيعات الذهب، استفاد من الرياح المواتية الهائلة - حيث قفز متوسط ​​سعر الذهب الذي تلقته الشركة بنسبة 31٪ ليصل إلى 2620 دولارًا للأونصة.

يظل جوهر تدفق إيرادات Harmony Gold هو استخراج الذهب وبيعه، في المقام الأول من أصوله عالية الجودة تحت الأرض في جنوب إفريقيا مثل Mponeng وMoab Khotsong، والعمليات الدولية مثل Hidden Valley في بابوا غينيا الجديدة. يساهم هذا القطاع بالغالبية العظمى من المبيعات. ولكي نكون منصفين، فإن الشركة تعمل بنشاط على التنويع، وهو التغيير الأكثر أهمية في مزيج إيراداتها.

إن مساهمة قطاعات الأعمال المختلفة تتغير بشكل استراتيجي. في حين أن الذهب هو الملك اليوم، فإن الشركة تقوم بدفعة واضحة نحو النحاس. هذه خطوة لتقليل مخاطر تقلب أسعار الذهب والتوافق مع تحول الطاقة. يضيف الاستحواذ على شركة MAC Copper في أستراليا، والذي تم الانتهاء منه في أكتوبر 2025 (خارج السنة المالية 25 مباشرةً، ولكنه جزء من الخطة الإستراتيجية)، على الفور تدفقًا جديدًا للإيرادات من إنتاج النحاس. وهذا بالتأكيد محور مهم على المدى الطويل.

يكشف تحليل تدفقات الإيرادات عن ديناميكية بالغة الأهمية: انخفض حجم الإنتاج فعليًا بنسبة 5% في السنة المالية 2025، لينخفض ​​إلى 1,479,671 أونصة من الذهب. وهذا يعني أن الزيادة في الإيرادات البالغة 800 مليون دولار كانت بالكامل بسبب ارتفاع سعر الذهب المحقق، وليس النمو التشغيلي في الإنتاج. وهذا خطر كبير إذا تراجعت أسعار الذهب. تحتاج إلى مشاهدة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY). لفهم استراتيجيتهم السلعية طويلة المدى.

فيما يلي لمحة سريعة عن الدوافع الأساسية لنمو إيرادات السنة المالية 25:

• إجمالي الإيرادات: 4.071 مليار دولار.
• النمو على أساس سنوي: 24%.
• متوسط ​​سعر الذهب المستلم: 2,620 دولارًا للأونصة.
• حجم إنتاج الذهب: 1,479,671 أوقية (بانخفاض قدره 5%).

ويتمثل الخطر الرئيسي هنا في الإفراط في الاعتماد على ارتفاع أسعار السلع الأساسية. الإجراء الواضح هو تتبع تصاعد أصول النحاس، مثل Eva Copper وMAC Copper المكتسبة حديثًا، حيث إنها تمثل قصة النمو المستقبلية المدفوعة بالحجم والتي تهدف إلى تحقيق التوازن في محفظة الذهب.

مقاييس الربحية

حققت شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) قفزة كبيرة في الربحية للسنة المالية 2025، مدفوعة بارتفاع أسعار الذهب والإدارة المنضبطة للتكاليف. إن أهم ما تعلمته هو أن تركيز HMY على الأوقيات عالية الجودة يُترجم مباشرة إلى هوامش ربح أعلى مقارنة بمتوسط ​​الصناعة، مما يوفر ميزة تنافسية واضحة.

أعلنت الشركة عن إجمالي إيرادات بقيمة 73.9 مليار راند (حوالي 4.07 مليار دولار أمريكي)، بزيادة قوية بنسبة 20٪ عن العام السابق. وقد أدى هذا النمو الإجمالي، إلى جانب الكفاءة التشغيلية، إلى دفع أرباحهم النهائية إلى مستويات قياسية. إليك الرياضيات السريعة على الهوامش الأساسية:

• هامش ربح الإنتاج: 41.6%
• هامش صافي الربح: 19.6%

وصل هامش ربح الإنتاج، وهو مقياس تشغيلي بالغ الأهمية في مجال التعدين، إلى 41.6% في السنة المالية 2025، مما يعني ربح إنتاج قدره 30.7 مليار راند. يمثل هذا توسعًا قويًا من هامش التشغيل البالغ 36.6% المُعلن عنه في السنة المالية 24، مما يُظهر اتجاهًا واضحًا وإيجابيًا في أداء أعمالهم الأساسية. وارتفع صافي الربح لهذا العام إلى 14.5 مليار راند (حوالي 793 مليون دولار)، مما أدى إلى تحقيق هامش صافي ربح بنسبة 19.6%.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

من المؤكد أن ربحية شركة Harmony Gold Mining Company Limited هي وظيفة التحكم التشغيلي القوي. إن قدرة الشركة على إبقاء التكاليف تحت السيطرة مع الاستفادة من ارتفاع متوسط ​​سعر الذهب هي المحرك الأساسي لتوسيع هامشها. لقد حافظوا على تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC) - التكلفة الحقيقية للتعدين واستدامة العمليات - عند 1806 دولارًا أمريكيًا للأونصة للسنة المالية 25. يعد نظام التكلفة هذا مثيرًا للإعجاب، خاصة عندما تفكر في أن متوسط ​​سعر الذهب الذي تلقوه كان أعلى بكثير عند 2620 دولارًا أمريكيًا للأونصة. يسلط هذا الاختلاف الضوء على التدفق النقدي الكبير الذي يتم توليده من كل أونصة من الذهب المباع.

أحد العوامل الرئيسية هنا هو التحسن في الخامات المستردة تحت الأرض، والتي ارتفعت بنسبة 3% إلى 6.27 جرام للطن، متجاوزة التوجيهات المنقحة. وتعني الدرجات الأعلى أنهم يستخرجون المزيد من الذهب بنفس القدر من الجهد والتكلفة، مما يعزز هامش الربح الإجمالي بشكل مباشر. لقد استوفوا توجيهات الإنتاج لمدة عشر سنوات متتالية، وهو ما يعد دليلاً على اتساق إدارتهم وتركيزهم على القيمة بدلاً من الحجم.

قياس نسب الربحية في HMY

عند مقارنة شركة Harmony Gold Mining Company Limited بصناعة المعادن والتعدين الأوسع، تبرز نسب ربحية الشركة، خاصة في النتيجة النهائية. تؤكد هذه المقارنة أن HMY لا تستفيد فقط من سوق الذهب المواتية، ولكنها تنفذ أيضًا استراتيجيتها بشكل أفضل من العديد من أقرانها.

في حين أن الهامش الإجمالي للشركة (مقياس كفاءة الإنتاج) أقل بقليل من متوسط الصناعة، فإن هامش التشغيل TTM البالغ 28.61% يفوق بشكل كبير متوسط الصناعة البالغ 22.46%. يشير هذا إلى أن HMY تدير نفقات البيع والعمومية والإدارية (SG&A) بشكل أكثر فعالية من نظيراتها. والأهم من ذلك، أن صافي هامش الربح البالغ 19.47% أعلى بشكل ملموس من 12.78% في الصناعة، مما يشير إلى الإدارة المالية الشاملة المتفوقة وانخفاض نسبي في الفوائد والأعباء الضريبية. لإلقاء نظرة أعمق على الميزانية العمومية والتدفق النقدي، يمكنك الاطلاع على التحليل الكامل: تحليل شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

عندما أنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) للسنة المالية 2025، فإن أول ما يتبادر إلى ذهني هو الاستخدام المحافظ بشكل لا يصدق للديون. أنت ترى شركة أعطت الأولوية للتدفق النقدي الداخلي وتمويل الأسهم على حساب الرافعة المالية الكبيرة، وهي علامة قوية بالتأكيد في صناعة دورية مثل تعدين الذهب.

اعتبارًا من 30 يونيو 2025، إجمالي ديون شركة Harmony Gold Mining Company Limited profile منخفضة بشكل ملحوظ. فيما يلي الحساب السريع لالتزاماتهم، والتي يمكن التحكم فيها تمامًا بالنسبة لشركة تعدين عالمية كبرى:

• وبلغت الديون طويلة الأجل حوالي 107 مليون دولار، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 9٪ تقريبًا على أساس سنوي حيث يستثمرون بشكل استراتيجي في النمو.
• وكانت التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي على وشك الحدوث 15 مليون دولار.

وهذا يضع إجمالي ديونهم في حدودها 122 مليون دولار. لكن القصة الحقيقية هي ما يعنيه ذلك بالنسبة إلى أسهمهم، وهنا تصبح المقارنة مثيرة للاهتمام.

الدين إلى حقوق الملكية: ميزة تنافسية واضحة

تعد نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) الطريقة الأنظف لمعرفة مقدار نمو الشركة الذي يتم تمويله من خلال الديون مقابل حقوق المساهمين. بالنسبة لشركة Harmony Gold Mining Company Limited، تعد هذه النسبة مقياسًا متميزًا. اعتبارًا من يونيو 2025، كانت نسبة D/E الخاصة بهم مجرد 0.05.

ولوضع ذلك في الاعتبار، فإن متوسط نسبة D/E لقطاع الذهب أقرب إلى 0.36. حتى أن بعض مشاريع الذهب ذات رأس المال المكثف يتم تقسيمها بنسبة 50:50، وهو ما يمثل نسبة D/E 1.0. تقوم شركة Harmony Gold Mining Company Limited بتمويل جميع عملياتها تقريبًا باستخدام الأسهم والأرباح المحتجزة، وليس الأموال المقترضة. هذه الرافعة المالية المنخفضة تمنحهم مرونة مالية هائلة، خاصة عندما تنخفض أسعار الذهب حتما.

وإليك كيفية مقارنة شركة Harmony Gold Mining Company Limited بمعايير الصناعة النموذجية:

موازنة الديون والنمو الاستراتيجي

يعد نهج الشركة مثالًا كلاسيكيًا على تحقيق التوازن بين الميزانية العمومية القوية والنمو الاستراتيجي المتراكم. إنهم لا يكرهون الديون تمامًا، لكنهم منضبطون بشكل لا يصدق. تقوم شركة Harmony Gold Mining Company Limited بتمويل توسعاتها، مثل الاستحواذ الكبير على MAC Copper (CSA Copper Mine) في أكتوبر 2025، مع الحفاظ على صافي دين منخفض للغاية.

ارتفع صافي أموالهم بشكل مثير للإعجاب 285% إلى 628 مليون دولار أمريكي في نهاية السنة المالية 2025، وبلغ إجمالي سيولتها (النقد بالإضافة إلى التسهيلات غير المسحوبة) 1.179 مليار دولار أمريكي. هذا توليد النقد هو جانب حقوق الملكية في الميزان، مما يسمح لهم بتمويل عملية استحواذ كبيرة بقيمة مليار دولار دون تدمير صحتهم المالية. بعد الاستحواذ، ظلت نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك أقل بشكل مريح من الحد الداخلي البالغ 1x.

ولديها أيضاً تسهيلات ائتمانية متجددة، بما في ذلك قرض لأجل بقيمة 300 مليون دولار أمريكي وقرض لأجل بقيمة 100 مليون دولار أمريكي، والتي تعمل بمثابة شبكة أمان استراتيجية وتوفر رأس المال لتلبية الاحتياجات الفورية، ولكن اعتمادها عليها ضئيل نظراً للتدفق النقدي الهائل. هذه شركة تستخدم الدين كأداة، وليس كعكاز. يعد هيكل رأس المال المحافظ هذا ميزة كبيرة، حيث يوفر حاجزًا كبيرًا ضد المخاطر التشغيلية أو تقلبات أسعار السلع الأساسية. يمكنك قراءة المزيد عن أداء الشركة في تحليل شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

تتمتع شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) بوضع سيولة قوي، مدفوعًا بتوليد تدفق نقدي قياسي في السنة المالية 2025 (السنة المالية 2025). إن قدرة الشركة على تغطية التزاماتها قصيرة الأجل وتمويل مشاريع النمو لديها قوية بالتأكيد، وهو ما يعد إشارة رئيسية للمستثمرين الذين يبحثون عن الاستقرار التشغيلي في قطاع التعدين.

النسب الحالية والسريعة إشارة الصحة

تظهر نسب السيولة للشركة وجود حاجز صحي ضد الالتزامات قصيرة الأجل (المطلوبات المتداولة). بلغت النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الخصوم المتداولة، 1.72 اعتبارًا من نوفمبر 2025 (TTM). وهذا يعني أن شركة Harmony Gold Mining Company Limited لديها 1.72 دولارًا من الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الخصوم المتداولة. بالنسبة لصناعة كثيفة رأس المال مثل التعدين، يعد هذا مقياسًا قويًا للمرونة المالية.

وكانت النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، التي تستثني المخزون - غالبًا ما تكون أقل سيولة بالنسبة لعمال المناجم - 1.41 اعتبارًا من نوفمبر 2025. وهذا رقم قوي. تشير النسبة السريعة الأعلى من 1.0 عادةً إلى أن الشركة يمكنها الوفاء بالتزاماتها الفورية قصيرة الأجل باستخدام أصولها الأكثر سيولة فقط (النقد والمستحقات وما إلى ذلك) دون الحاجة إلى بيع المخزون على عجل. تريد أن ترى هذا النوع من الوسائد في تجارة السلع.

• النسبة الحالية (نوفمبر 2025 TTM): 1.72
• النسبة السريعة (نوفمبر 2025): 1.41

اتجاهات رأس المال العامل وقوة التدفق النقدي

يعكس الاتجاه في رأس المال العامل، وهو الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة، تحسن إدارة النقد للشركة. كان التغيير في رأس المال العامل للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في يونيو 2025 سلبيًا بقيمة -25 مليون دولار. إليك الحساب السريع: التغيير السلبي غالبًا ما يكون علامة جيدة في بيان التدفق النقدي، حيث يمكن أن يكون مدفوعًا بزيادة كبيرة في الحسابات الدائنة أو انخفاض في المخزونات، مما يعني أن الشركة تدير دورتها النقدية بكفاءة.

القصة الحقيقية هي بيان التدفق النقدي الذي يؤكد القوة المالية للشركة. حققت شركة Harmony Gold Mining Company Limited تدفقًا نقديًا حرًا معدلاً قياسيًا (FCF) في السنة المالية 25، مرتفعًا بنسبة 58% على أساس سنوي إلى 614 مليون دولار.

هذا التوليد النقدي الضخم هو المحرك لتمويل مستقبلهم. انظر إلى الانهيار:

مخاوف السيولة ونقاط القوة

القوة الأساسية هي الحجم الهائل للأصول السائلة. ارتفع النقد وما في حكمه اعتبارًا من 30 يونيو 2025 بحوالي 186٪ على أساس سنوي إلى 738 مليون دولار. وأدى ذلك إلى صافي مركز نقدي قدره 628 مليون دولار (11,148 مليون راند) في نهاية السنة المالية 25، ارتفاعًا من رقم أقل بكثير في العام السابق. وبلغ إجمالي السيولة، بما في ذلك النقد والتسهيلات غير المسحوبة، 1.179 مليار دولار (20.925 مليون ريال).

مصدر القلق الوحيد بشأن السيولة على المدى القريب هو الإنفاق الرأسمالي الكبير، الذي من المتوقع أن يرتفع إلى 699 مليون دولار للعام المالي 2026، وتمويل عملية الاستحواذ على شركة MAC Copper، والتي تضمنت سحب 875 مليون دولار من قرض تجسيري. ومع ذلك، فإن الرصيد النقدي القوي والنسبة السريعة المرتفعة تشير إلى أن لديهم المرونة المالية (الملاءة المالية) لإدارة هذه الفترة المليئة بالاستثمارات دون ضغوط لا داعي لها. تنتقل الشركة من منتج للذهب فقط إلى منتج للذهب والنحاس، وهذا يتطلب الأموال النقدية مقدمًا. يمكنك قراءة المزيد عن استراتيجية الشركة في التدوينة الكاملة: تحليل شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

والخلاصة الرئيسية هي أن شركة Harmony Gold Mining Company Limited لديها الأموال والنسب اللازمة لدعم خطط النمو الطموحة الخاصة بها. الشؤون المالية: مراقبة النفقات الرأسمالية الفعلية للربع الثاني من السنة المالية 26 مقابل التوجيهات البالغة 699 مليون دولار لضمان بقاء التدفق النقدي إيجابيًا بعد الاستثمار.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) وتطرح السؤال الأكثر أهمية: هل هي مبالغ فيها أم أن السوق يفتقد شيئًا ما؟ بصراحة، تشير الأرقام إلى انقسام مذهل. واستنادا إلى المقاييس الزائدة، يبدو السهم مسعرا إلى حد ما، ولكن المؤشرات التطلعية تشير إلى حجة قوية لكونه مقيم بأقل من قيمته الحقيقية.

إليك عملية حسابية سريعة حول موقف شركة Harmony Gold Mining Company Limited اليوم، باستخدام البيانات المرتبطة بالسنة المالية 2025. سعر السهم الحالي، والتداول حولها $16.63 اعتبارًا من نوفمبر 2025، هو المفتاح لهذا التحليل.

• زائدة السعر إلى الأرباح (P / E): في تقريبا 12.9xيتم تداول شركة Harmony Gold Mining Company Limited بسعر أقل من متوسط ​​صناعة المعادن والتعدين الأمريكية البالغ 20.5 مرة.
• السعر إلى الأرباح إلى الأمام: هذا هو الشيء الحقيقي الذي يلفت النظر، وهو نسبة الربحية إلى الأمام بنسبة 100% فقط 5.72. ويشير ذلك إلى أن المحللين يتوقعون قفزة هائلة في الأرباح خلال العام المقبل.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): وتستقر النسبة عند حوالي 6.7x. وهذا مضاعف صحي ومنخفض يشير إلى أن الشركة ذات قيمة معقولة مقارنة بأرباحها التشغيلية الأساسية، خاصة عند الأخذ في الاعتبار ديونها ونقدها.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): P/B أعلى تقريبًا 3.85. وهذا أمر شائع بالنسبة للقائم بالتعدين الذي لديه احتياطيات كبيرة مؤكدة، حيث أن القيمة الدفترية غالبًا ما تقلل من القيمة الحقيقية لتلك الأصول الموجودة على الأرض.

السهم بالتأكيد ليس باهظ الثمن على أساس الأرباح. يعد انخفاض السعر إلى الربحية الآجلة إشارة واضحة على النمو المتوقع. يسعر السوق توسعًا كبيرًا في الأرباح.

وكان أداء السهم قويا، ولكنه متقلب. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية حتى نوفمبر 2025، ارتفع سعر السهم بشكل مثير للإعجاب 72.69%. وكان هذا التحرك مدفوعًا بمزيج من ارتفاع أسعار الذهب والنتائج التشغيلية القوية، خاصة في السنة المالية المنتهية في يونيو 2025. نطاق التداول البالغ 52 أسبوعًا $7.97 ل $22.25 يوضح مقدار الأرض التي غطتها.

من منظور عائد المساهمين، تعد شركة Harmony Gold Mining Company Limited دافعًا للأرباح، ولكنها ليست لعبة ذات عائد مرتفع. عائد الأرباح الحالي موجود 1.21%. ما يهم أكثر هو الاستدامة، ونسبة الدفع مريحة للغاية 16.65% من الأرباح. وتعني هذه النسبة المنخفضة أن توزيعات الأرباح مغطاة بشكل جيد وأن الشركة تحتفظ بمعظم أرباحها لتمويل مشاريع النمو، مثل مشاريع النحاس والذهب المثيرة في بابوا غينيا الجديدة.

وما يخفيه هذا التقدير هو الخطر الكامن المتمثل في تقلبات أسعار سلع تعدين الذهب، والتغيرات التنظيمية في جنوب أفريقيا، والتحديات التشغيلية. ومع ذلك، فإن مجتمع المحللين متفائل بشكل عام. تصنيف الإجماع واضح شراء. من بين ستة محللين يغطون السهم، هناك تصنيفان للشراء القوي، واثنان للشراء، وتصنيفان للاحتفاظ. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو $16.00. عند السعر الحالي البالغ 16.63 دولارًا، فإن هذا يعني انخفاضًا طفيفًا على المدى القريب -3.56%، مما يشير إلى أن السهم يتداول حاليًا عند هدفه المباشر أو أعلى قليلاً منه، لكن تقييمات الشراء القوية تشير إلى الاعتقاد بوجود اتجاه صعودي كبير بعد نافذة الـ 12 شهرًا.

للتعمق أكثر في نقاط القوة التشغيلية للشركة وموقعها الاستراتيجي، يجب عليك مراجعة التحليل الكامل: تحليل شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فيما يلي لقطة لمقاييس التقييم الرئيسية:

الخطوة التالية: الشؤون المالية: ضع خريطة لنمو الأرباح الضمنية من مضاعف الربحية الآجل البالغ 5.72 مقابل توقعات سعر الذهب الخاص بك بحلول نهاية الربع الثاني من عام 2026.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) بعد عام مالي قوي لعام 2025، حيث كان متوسط سعر الذهب المستلم قويًا 2,620 دولارًا للأونصة. ولكن كمحلل متمرس، أعلم أنه في مجال التعدين العميق، يكون الخطر التالي دائمًا قاب قوسين أو أدنى، وتسلط التقارير الأخيرة للشركة الضوء على ثلاثة مجالات اهتمام واضحة تحتاج إلى تعيينها لأطروحة الاستثمار الخاصة بك.

أكبر الرياح المعاكسة على المدى القريب هي تضخم التكاليف. قفزت التكاليف الشاملة المستدامة (AISC) لشركة Harmony Gold Mining Company Limited 20% سنة بعد سنة إلى 1,806 دولارًا للأونصة في السنة المالية 2025. وهذه طفرة هائلة، وقد حذرت الشركة بالفعل من أنه من المتوقع أن ترتفع التكاليف مرة أخرى 9% إلى 16% في السنة المالية الحالية (السنة المالية 2026) بسبب الحقائق التضخمية واسعة النطاق. ببساطة، سعر التنقيب عن الذهب يرتفع بشكل أسرع مما يريدون. وتغطي أسعار الذهب المرتفعة هذا الأمر في الوقت الحالي، ولكن هذا ليس تحوطًا مستدامًا على المدى الطويل.

كما أن المخاطر التشغيلية والخارجية، وخاصة في جنوب أفريقيا، لا تزال مستمرة. انخفض الإنتاج 5% ل 1,479,671 أوقية في السنة المالية 2025، ويرجع ذلك جزئيًا إلى سوء الأحوال الجوية والتوقفات المتعلقة بالسلامة. يعد التعدين العميق تحت الأرض معقدًا بطبيعته، حيث يتعامل مع الضغوط الجيولوجية وعدم الاستقرار الأرضي، لذا فإن السلامة واستمرارية الإنتاج مرتبطان دائمًا. بالإضافة إلى ذلك، يظل أمن وتكلفة إمدادات الكهرباء من Eskom يمثل خطرًا استراتيجيًا كبيرًا. لا يمكنك الألغام بدون قوة.

فيما يلي حسابات سريعة حول المخاطر الأساسية وكيف تحاول شركة Harmony Gold Mining Company Limited التغلب عليها:

• مخاطر السوق الخارجية: تقلب أسعار الذهب وعدم اليقين الجيوسياسي.
• المخاطر التشغيلية: تضخم التكلفة، وعدم استقرار إمدادات الطاقة، وقضايا السلامة العميقة المستوى.
• المخاطر المالية: في حين ارتفع صافي النقد بشكل ملحوظ إلى 628 مليون دولار (11.1 مليار راند) اعتبارًا من 30 يونيو 2025، من المتوقع أن يرتفع الإنفاق الرأسمالي للسنة المالية 2026 إلى ما يقرب من 734 مليون دولار (13 مليار راند) للمشاريع الكبرى، مما يأكل تلك الأموال.

ولكي نكون منصفين، فإن شركة Harmony Gold Mining Company Limited لا تقف مكتوفة الأيدي فحسب؛ إن استراتيجية التخفيف التي تتبعها واضحة: التنويع والاكتفاء الذاتي. إنهم يركزون استراتيجيًا على النحاس، وهو معدن مهم لتحول الطاقة العالمي، لتقليل اعتمادهم على تحركات أسعار الذهب. ويتضمن ذلك استكمال عملية الاستحواذ على شركة MAC Copper في أكتوبر 2025 وتطوير مشروع Eva Copper. وعلى صعيد الطاقة، يقومون ببناء مشروع الطاقة الشمسية بقدرة 100 ميجاوات في موآب خوتسونغ لتقليل اعتمادهم على الشبكة الوطنية وتعريض إمدادات الطاقة للخطر. هذه خطوة ذكية للتحكم في عنصر التكلفة الرئيسي. لمعرفة المزيد عن رؤية الشركة على المدى الطويل، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY).

إن تركيزهم على السلامة يؤتي ثماره بشكل واضح من الناحية التشغيلية أيضًا، مع تحسن بنسبة 23% في معدل تكرار الإصابات المهدرة للوقت (LTIFR) في الربع الأول من السنة المالية 2026، مما يدعم استمرارية الإنتاج بشكل مباشر. وتدور الإستراتيجية بأكملها حول نمو حجم التداول من أجل جودة الهامش، وتخصيص رأس المال للأصول ذات الهامش الأعلى والأقل مخاطرة. هذا هو دليل اللعب المناسب لشركة تعدين ناضجة.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) وترى أرقامًا قوية لعام 2025، لكن سؤالك الحقيقي هو: هل يمكنهم الحفاظ على استمرار هذا الزخم؟ الإجابة المختصرة هي نعم، لكن قصة النمو تتحول من الرياح المواتية لأسعار الذهب الخالص إلى التنويع الاستراتيجي. إنهم بالتأكيد ليسوا مهرًا ذا خدعة واحدة بعد الآن.

كانت نتائج السنة المالية 2025 (FY25) للشركة ممتازة، مدفوعة بارتفاع متوسط سعر الذهب بحوالي 2,620 دولارًا للأونصة، مما أدى إلى زيادة الإيرادات بنسبة 24٪ على أساس سنوي إلى 4،071 مليون دولار. وقد تُرجم هذا مباشرة إلى أرباح معدلة قدرها 1.29 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، بزيادة قدرها 30٪ عن العام السابق. من الآن فصاعدا، فإن محركات النمو الأساسية ذات شقين: التميز التشغيلي في الذهب عالي الجودة والمحور الحاسم في النحاس.

التنويع الاستراتيجي: المحور النحاسي

إن أهم محرك للنمو على المدى القريب هو التوسع الاستراتيجي لشركة Harmony Gold Mining Company Limited في النحاس. وتعد هذه خطوة ذكية لإزالة مخاطر المحفظة، وتقليل اعتمادها الوحيد على أسعار الذهب المتقلبة من خلال الاستفادة من الطلب على السيارات الكهربائية والتحول إلى الطاقة الخضراء للمعادن الصناعية. والخطوة الرئيسية هنا هي الاستحواذ على شركة MAC Copper في نيو ساوث ويلز، أستراليا.

ومن المتوقع أن يضيف هذا الاستحواذ، الذي حصل على موافقة الجهات التنظيمية في النصف الثاني من عام 2025، أكثر من 40 ألف طن من إنتاج النحاس السنوي. هذا هو التنويع المادي الفوري. بالإضافة إلى ذلك، تتقدم دراسة جدوى مشروع إيفا كوبر، مما يعزز طريقها لتصبح منتجًا عالميًا للذهب والنحاس عالي هامش الربح.

• إضافة 40 ألف طن من إنتاج النحاس السنوي.
• التخفيف من مخاطر تقلبات أسعار الذهب.
• تتماشى مع الطلب العالمي على تحول الطاقة.

مسار الإيرادات والأرباح المستقبلية

يتوقع المحللون نموًا قويًا لعدة سنوات، حتى بعد الأداء الاستثنائي للسنة المالية 25. على مدى السنوات الثلاث المقبلة، تشير التوقعات المتفق عليها إلى نمو الأرباح السنوية بنسبة 30.1٪ تقريبًا ونمو الإيرادات السنوية بحوالي 11.6٪. فيما يلي الحسابات السريعة حول تخصيص رأس المال: تستثمر شركة Harmony Gold Mining Company Limited بكثافة في مستقبلها، حيث من المتوقع أن تزيد النفقات الرأسمالية للسنة المالية 2026 (السنة المالية 26) إلى 699 مليون دولار.

تم تخصيص رأس المال هذا في المقام الأول للأصول عالية الجودة وطويلة الأجل. على سبيل المثال، تنتج الآن العمليات عالية الجودة في جنوب أفريقيا، مثل مبونينج ومواب خوتسونج، درجة مستردة متوسطة تبلغ نحو 9 جرامات للطن. يعد هذا التركيز على الدرجة بدلاً من الحجم استراتيجية كلاسيكية لتحسين الهامش. حتى مع الانخفاض الطفيف في إجمالي إنتاج الذهب إلى 1.4-1.5 مليون أونصة للسنة المالية 2026، فإن الدرجات الأعلى ومساهمة النحاس يجب أن تؤدي إلى توسيع الهامش.

الميزة التنافسية والإجراءات الواضحة

تتمثل الميزة التنافسية لشركة Harmony Gold Mining Company Limited في مزيجها الفريد من مناجم الذهب العميقة وعالية الجودة في جنوب إفريقيا وأصولها النحاسية الجديدة منخفضة المخاطر. إنهم أكبر منتج للذهب في جنوب أفريقيا، مما يمنحهم الخبرة العملية والعملياتية. وتوفر العمليات عالية الجودة، التي تنتج حوالي 9 جرامات للطن، دفاعًا قويًا ضد ارتفاع التكاليف مثل العمالة والكهرباء، والتي تمثل رياحًا معاكسة مستمرة في المنطقة.

ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ على مشاريع النحاس وتضخم التكاليف المستمر في جنوب إفريقيا، مما تسبب في ارتفاع تكاليف الاستدامة (AISC) بنسبة 20٪ في السنة المالية 25 إلى 1806 دولارًا للأونصة. تحتاج الشركة إلى الحفاظ على قبضتها القوية على تلك التكاليف. لإلقاء نظرة أعمق على من يراهن على قصة النمو هذه، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر شركة Harmony Gold Mining Company Limited (HMY). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: مدير المحفظة: وضع نموذج لتأثير إنتاج النحاس البالغ 40 ألف طن على توقعات إيرادات السنة المالية 26 بحلول نهاية الأسبوع المقبل.