تحليل شركة نوردستروم (JWN) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

إذا كنت تنظر إلى شركة Nordstrom, Inc. (JWN) الآن، فأنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من ضجيج التجزئة المعتاد لأن القصة المالية ذات وجهين بالتأكيد: تحول تشغيلي قوي يقابل تحولًا هيكليًا هائلاً. وأنهت الشركة سنتها المالية الأخيرة، والتي انتهت في 1 فبراير 2025، بإيرادات سنوية كاملة بلغت حوالي 15.02 مليار دولار وصافي أرباح 294 مليون دولار، أداء يقوده أ 3.6% زيادة في إجمالي مبيعات الشركة المماثلة. ها هي الرياضيات السريعة: ذلك 3.6% نمو المبيعات قابلة للمقارنة، وخاصة 4.7% يُظهر القفز على Nordstrom Rack أن تركيزهم على القطاع غير السعري يعمل، ولكن ما يخفيه هذا التقدير هو الفيل الموجود في الغرفة - الصفقة المعلقة مع عائلة Nordstrom لتحويل الشركة إلى شركة خاصة، ولهذا السبب لم يصدروا حتى توقعات مالية لعام 2025. لذا، فأنت لا تقوم فقط بتحليل بائع التجزئة؛ أنت تقوم بتقييم شركة في منتصف عملية انتقال ملكية كبيرة، وهذا يغير كل شيء يتعلق بتقييم المخاطر الخاصة بك.

تحليل الإيرادات

(JWN) أنت بحاجة إلى فهم من أين تأتي مبيعات شركة Nordstrom, Inc. (JWN) فعليًا، والخلاصة السريعة هي أن القطاع غير السعري، Nordstrom Rack، هو الذي يقود الزخم. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 1 فبراير 2025، حققت شركة Nordstrom, Inc. إجمالي إيرادات سنوية تبلغ تقريبًا 15.02 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة سنوية قدرها 2.2%.

لكي نكون منصفين، ذلك 2.2% معدل النمو ضعيف بعض الشيء لأن السنة المالية السابقة كانت تضم أسبوعًا إضافيًا قدره 53 أسبوعًا؛ وباستثناء تلك المفارقة في التقويم، كان نمو الإيرادات أكثر قوة 3.6%. يأتي هذا النمو من قطاعين رئيسيين للبيع بالتجزئة ومكون رئيسي للخدمات المالية، والذي تحتاج إلى مراقبته عن كثب.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول كيفية مساهمة القطاعات في إجمالي صافي مبيعات الشركة في السنة المالية الماضية:

• نوردستروم (السعر الكامل/الرقمي/المحلي): 9.390 مليار دولار.
• Nordstrom Rack (سعر خارج السعر/رقمي/الفرصة الأخيرة): 5.167 مليار دولار.

ويأتي الجزء المتبقي من إجمالي الإيرادات في المقام الأول من إيرادات بطاقات الائتمان، وهو صافي، وهو مصدر إيرادات بالغ الأهمية وعالي الهامش للشركة. واستنادًا إلى إجمالي الإيرادات، تبلغ إيرادات هذه الخدمة حوالي 450.6 مليون دولار، أو حوالي 3% من المجموع.

القصة الحقيقية هنا هي التحول في المساهمة والأداء. تُعد لافتة Nordstrom Rack محرك النمو الواضح في الوقت الحالي، حيث زادت مبيعاتها المماثلة للعام بأكمله بنسبة قوية بلغت 4.7%. لا تزال لافتة نوردستروم بالسعر الكامل تنمو، ولكن بمعدل مبيعات أبطأ بنسبة 3.0٪. إن استراتيجية التركيز على القطاع غير السعري تؤتي ثمارها بالتأكيد، حيث تجذب عملاء جدد وتؤدي إلى مبيعات أعلى من المتوقع.

تظل المبيعات الرقمية جزءًا كبيرًا من نموذج الأعمال، حيث تمثل 36% من إجمالي المبيعات للسنة المالية. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو حدوث تغيير كبير في تدفق إيرادات بطاقات الائتمان، والذي شهد انخفاضًا مقارنة بالعام السابق، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع خسائر الائتمان. وهذا خطر يجب مراقبته على المدى القريب، حيث أن خسائر الائتمان المرتفعة تؤدي إلى تآكل خط الأعمال ذي الهامش المرتفع. تحليل شركة نوردستروم (JWN) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

لتلخيص أداء القطاع:

لذا، فإن بند العمل واضح: استمر في تتبع أداء الحامل ومراقبة اتجاه خسارة الائتمان. إذا تباطأ زخم Rack، فإن الصورة الإجمالية للإيرادات تصبح أكثر صعوبة.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Nordstrom, Inc. (JWN) تحقق ما يكفي من المال من كل عملية بيع لتغطية تكاليفها والنمو، والإجابة المختصرة هي أنه على الرغم من أن هامش الربح الإجمالي قوي، فإن هوامش التشغيل والصافي تظهر ضغط النفقات العامة العالية وبيئة التجزئة التنافسية. ربحيتها تتعافى بشكل واضح من انخفاض الوباء، لكنها لا تزال متخلفة عن الهدف طويل المدى.

بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 1 فبراير 2025، أعلنت شركة Nordstrom, Inc. عن أرباح صافية قدرها 294 مليون دولار على صافي المبيعات 14.56 مليار دولار. إليك الحسابات السريعة حول الهوامش الأساسية، والتي تحكي القصة الحقيقية للكفاءة التشغيلية (مدى نجاحهم في إدارة التكاليف) مقابل قوة التسعير (ما سيدفعه العملاء).

تُظهر أحدث بيانات الاثني عشر شهرًا (TTM)، والتي تعطينا أحدث لقطة اعتبارًا من نوفمبر 2025، صورة مختلفة قليلاً عن أرقام السنة المالية الكاملة، مما يسلط الضوء على ضغط الهامش الأخير.

• هامش الربح الإجمالي: هامش الربح الإجمالي TTM قوي عند 37.4%.
• هامش الربح التشغيلي: هامش التشغيل TTM (هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك) أقل بكثير عند 2.61%.
• هامش صافي الربح: يبلغ هامش صافي ربح TTM 1.96%.

اتجاهات الربحية والكفاءة التشغيلية

أظهر هامش الربح الإجمالي لشركة Nordstrom، Inc. مرونة، وبلغ ذروته عند 37.4% في فبراير 2025، حدث انتعاش كبير من أدنى مستوى خلال 5 سنوات عند 29.3% في يناير 2021. تشير قوة الهامش هذه إلى إدارة فعالة للبضائع وتسعيرها، وهو أمر بالغ الأهمية لمتاجر التجزئة المتميزة. لكن الفجوة بين هامش الربح الإجمالي وهامش التشغيل واسعة، وهنا يأتي دور تحليل الكفاءة التشغيلية.

نقطة الضغط الأساسية هي نفقات البيع والعامة والإدارية (SG&A). في الربع الرابع من العام المالي 2024، ارتفعت نسبة SG&A كنسبة مئوية من صافي المبيعات بمقدار 200 نقطة أساس، مدفوعة بعوامل مثل ارتفاع تكاليف العمالة، ورسوم الخصخصة، وتسارع انخفاض قيمة التكنولوجيا. وهذه علامة واضحة على أن تكلفة إدارة الأعمال - أي النفقات العامة - تؤثر بشكل كبير على الأرباح المكتسبة من مبيعات البضائع.

تتمحور استراتيجية الشركة حاليًا حول قطاع Nordstrom Rack الذي يعد محركًا للنمو، ولكن هذا القطاع يحمل بطبيعته هوامش أقل من المتاجر الكاملة، مما يضع ضغطًا هبوطيًا على الربحية الإجمالية للشركة. لقد حددت الإدارة هدفًا واضحًا طويل المدى للوصول إلى $\sim$6% هامش الأرباح التشغيلية قبل الفوائد والضرائب (EBIT)، الذي كان مستواهم في عام 2019، قبل التفكير في إمكانية مضاعفة الرقم. هذا هو الهدف الحقيقي الذي يجب مشاهدته.

مقارنة الصناعة: أين تقف JWN

عندما تقوم بمقارنة أرقام شركة Nordstrom, Inc. مع الصناعة، فإنك ترى أداءً مختلطًا. هامش الربح الإجمالي 37.4% تنافسية، حيث تقع بشكل مريح ضمن نطاق التجزئة العام الذي يتراوح من 30% إلى 50% وتقارن بشكل إيجابي مع متوسط تجارة التجزئة الأوسع للملابس البالغ 41.9%. ومع ذلك، فإن الربحية الصافية هي مصدر القلق.

هامش صافي الربح TTM 1.96% عند الحد الأدنى من المؤشر العام للبيع بالتجزئة 2% إلى 10%. علاوة على ذلك، من المتوقع أن يكون متوسط ربح صناعة المتاجر متعددة الأقسام كنسبة مئوية من الإيرادات 3.7% في عام 2025، مما يعني أن صافي الهامش الحالي لشركة Nordstrom, Inc. أقل بكثير من متوسط الصناعة. يؤكد هذا الهامش الصافي المنخفض أنه على الرغم من المبيعات القوية، فإن الشركة لا تترجم تلك المبيعات إلى أرباح صافية بكفاءة مثل نظيراتها. يجب أن يكون التركيز على إدارة التكاليف وخفض SG&A لسد هذه الفجوة.

لإلقاء نظرة أعمق على الأساس الاستراتيجي للشركة، يمكنك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Nordstrom, Inc. (JWN).

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Nordstrom, Inc. (JWN) وتطرح السؤال الصحيح: كيف تدفع هذه الشركة فعليًا مقابل عملياتها ونموها؟ الجواب السريع هو أن شركة نوردستروم تعتمد بشكل كبير على تمويل الديون، وهي استراتيجية شائعة ولكنها عالية المخاطر في قطاع التجزئة كثيف رأس المال.

تظهر أرقام السنة المالية 2025 للشركة خللًا كبيرًا في هيكل رأس مالها، مع ارتفاع عبء الديون مقارنة بقاعدة أسهمها. وهذا عامل حاسم يجب على أي مستثمر أن يفهمه، خاصة في ضوء الطبيعة الدورية لتجارة التجزئة وبيئة أسعار الفائدة المرتفعة الحالية. عليك أن تعرف أين نقاط الضغط.

عبء الديون: طويل الأجل مقابل قصير الأجل

اعتبارًا من نهاية السنة المالية 2025 (المنتهية في فبراير 2025 تقريبًا)، بلغ إجمالي ديون شركة Nordstrom, Inc. حوالي 4.283 مليار دولار. هذا الرقم عبارة عن مزيج من الديون طويلة الأجل والجزء الحالي الذي يجب سداده خلال العام. والجزء الأكبر من هذا المبلغ غير متداول، ولكن الالتزامات على المدى القريب لا تزال كبيرة.

إليك الرياضيات السريعة حول تفاصيل الديون:

• صافي الديون طويلة الأجل: تقريبا 2.618 مليار دولار. وهذا هو جوهر تمويلهم الهيكلي، وذلك في المقام الأول من خلال الملاحظات العليا.
• الديون القصيرة الأجل/الحالية المقدرة: حول 1.665 مليار دولار. هذا هو الفرق بين إجمالي الدين والجزء غير المتداول طويل الأجل، الذي يمثل التزامات الدين المستحقة على المدى القريب.

ويعني هيكل الديون هذا أن جزءًا كبيرًا من تدفقاتها النقدية يجب أن يذهب لخدمة أو إعادة تمويل هذه الالتزامات. لا يمكنك تجاهل حقيقة أن الشركة لديها تاريخ من الإدارة الاستباقية للديون؛ مرة أخرى في عام 2021، قاموا بإعادة التمويل 600 مليون دولار من السندات المضمونة عالية الفائدة بنسبة 8.750% والتي كانت مستحقة في الأصل في عام 2025، واستبدالها بسندات غير مضمونة ذات سعر فائدة أقل. وكانت تلك خطوة ذكية لخفض نفقات الفائدة السنوية وتحرير الأعباء العقارية، لكن إجمالي الدين لا يزال مرتفعا.

نسبة الدين إلى حقوق الملكية: تحذير من الرافعة المالية العالية

المقياس الأكثر دلالة هنا هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي تقيس مقدار الديون التي تستخدمها الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين. بالنسبة للسنة المالية 2025، كانت نسبة D/E لشركة Nordstrom, Inc. تقريبًا 3.76. وهذا رقم مرتفع بالتأكيد.

ولوضع ذلك في الاعتبار، فإن متوسط نسبة D/E لصناعة بيع الملابس بالتجزئة موجود 1.2. وتبلغ نسبة شركة Nordstrom, Inc. أكثر من ثلاثة أضعاف معيار الصناعة. وهذه علامة واضحة على الرفع المالي العالي، مما يعني أن جزءًا أكبر من أصول الشركة يتم تمويله من قبل الدائنين (الديون) مقارنة بالمالكين (حقوق الملكية). والجانب الآخر من المعادلة هو قاعدة الأسهم، التي بلغت تقريبًا 1.14 مليار دولار في حقوق المساهمين اعتبارًا من 1 فبراير 2025. تعمل قاعدة الأسهم الصغيرة على تضخيم نسبة D/E، مما يجعل الشركة أكثر حساسية تجاه الانكماش الاقتصادي أو ارتفاع أسعار الفائدة.

استراتيجية التمويل ومخاطر الائتمان

تعتمد استراتيجية شركة Nordstrom, Inc. بشكل كبير على تمويل الديون، وهي أداة تستخدم لتمويل المخزون، والنفقات الرأسمالية، والاحتياجات التشغيلية لبصمة التجزئة الكبيرة. وهذه مقايضة شائعة: الدين أرخص من الأسهم، ولكنه يقدم مدفوعات فائدة ثابتة يمكن أن تسحق الأرباح عندما تنخفض المبيعات. يعكس التصنيف الائتماني للشركة هذه المخاطر، حيث أكدت Morningstar DBRS تصنيف المصدر بـ BB مع اتجاهات مستقرة في أوائل عام 2024، وهو تصنيف غير استثماري أو تصنيف "غير مرغوب فيه". ويتوقعون أن تكون نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك أعلى 3.5x في F2025، وهو مستوى رافعة مالية عالية لمتاجر التجزئة.

إن أكبر عامل يؤثر على المدى القريب على جانب الأسهم هو الخصخصة المحتملة. في مارس 2025، أعلنت الشركة عن اتفاقية مع عائلة نوردستروم وشركة إل بويرتو دي ليفربول، S.A.B de C.V. للحصول على جميع الأسهم العادية القائمة. وإذا تم إغلاق هذه الصفقة في النصف الأول من عام 2025 كما هو متوقع، فسوف يختفي عنصر الأسهم العامة، مما يؤدي إلى تغيير جذري في هيكل رأس المال وإزالة الأسهم من الأسواق العامة. تعد هذه الخطوة إشارة واضحة إلى أن العائلة وشريكها يرون قيمة أكبر في إدارة هيكل الشركة عالي الرفع المالي بعيدًا عن تدقيق المساهمين العامين. لمعرفة المزيد عن الصورة المالية العامة للشركة، راجع المنشور الكامل: تحليل شركة نوردستروم (JWN) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت تتطلع إلى فهم ما إذا كان لدى شركة Nordstrom, Inc. (JWN) ما يكفي من النقد قصير الأجل لتغطية فواتيرها، والإجابة هي "نعم" مؤهلة. يعتبر وضع السيولة للشركة مستقرًا، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى الارتفاع القوي في التدفق النقدي التشغيلي في السنة المالية 2025. وهذه أخبار جيدة، لكنك لا تزال بحاجة إلى مراقبة مستويات المخزون عن كثب.

يتم قياس الصحة المالية قصيرة المدى لنوردستروم من خلال النسب الحالية والسريعة. بلغت النسبة الحالية - التي تقارن جميع الأصول المتداولة بالالتزامات المتداولة - 1.19 مرة للسنة المالية المنتهية في 1 فبراير 2025. وهذا يعني أن الشركة تحتفظ بـ 1.19 دولارًا من الأصول السائلة مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل. في حين أن النسبة بين 1.5x و2.0x غالبا ما تعتبر مثالية، فإن 1.19x يمكن التحكم فيها بشكل واضح في قطاع التجزئة، حيث يتحرك المخزون بشكل أسرع من الصناعات الأخرى.

تعد النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض) أكثر تحفظًا لأنها تستبعد المخزون - وهو أصل أقل سيولة لمتاجر التجزئة. نظرًا لأن المخزون يمثل جزءًا كبيرًا من الميزانية العمومية لمتجر متعدد الأقسام، فإن النسبة السريعة لنوردستروم أقل بشكل طبيعي من النسبة الحالية. وهذه سمة شائعة في الصناعة، ولكنها تعني أن الشركة تعتمد بشكل كبير على بيع مخزونها للوفاء بالتزاماتها الفورية. وهذا هو السبب في أن إدارة رأس المال العامل أمر بالغ الأهمية.

رأس المال العامل واتجاهات المخزون

رأس المال العامل هو شريان الحياة لمتاجر التجزئة. بالنسبة للسنة المالية 2025، شهدت نوردستروم اتجاهًا رئيسيًا في رأس مالها العامل: زيادة ملحوظة في المخزون. نما مخزون الشركة بمقدار 216.0 مليون دولار. تعتبر هذه الزيادة سلاحًا ذا حدين: فهي ضرورية لدعم نمو المبيعات وتوسعات المتاجر الجديدة، خاصة في Nordstrom Rack، ولكنها أيضًا تقيد الأموال النقدية. ويكمن الخطر هنا في أنه إذا تباطأ طلب المستهلكين، فقد يتطلب هذا المخزون عمليات تخفيض كبيرة، مما يؤدي إلى الضغط على الهوامش في وقت لاحق.

إليك الحساب السريع: أصبحت إدارة هذا المخزون الآن هي الرافعة الأساسية للحفاظ على توازن صحي لرأس المال العامل. إذا تمكنوا من تحويل مخزونهم البالغ 216.0 مليون دولار بكفاءة، فستظل السيولة قوية. إذا لم يكن الأمر كذلك، فاحذر من ضغط الهامش.

بيانات التدفق النقدي Overview

جاءت قوة السيولة الحقيقية لشركة Nordstrom، Inc. (JWN) في السنة المالية 2025 من عملياتها. كان صافي النقد المقدم من التدفق النقدي التشغيلي (OCF) قويًا، مما أظهر زيادة هائلة على أساس سنوي. هذا توليد النقد هو ما يمول الأعمال في نهاية المطاف ويسدد الديون.

يعد مبلغ 1,267 مليون دولار أمريكي في OCF بمثابة فوز كبير، أي أكثر من ضعف رقم العام السابق. غطت هذه الأموال النفقات الرأسمالية للشركة (CapEx) البالغة 516 مليون دولار ولا تزال كافية لسداد الديون، وهو بالضبط ما يجب أن تفعله الشركة السليمة. إنهم يمولون نموهم ويخدمون التزاماتهم داخليًا.

نقاط القوة والإجراءات المحتملة للسيولة

أكبر قوة هي الكمية الهائلة من السيولة المتاحة. أنهت نوردستروم سنتها المالية بسيولة متاحة قدرها 1.8 مليار دولار، بما في ذلك 1.0 مليار دولار نقدًا في متناول اليد. يعد هذا بمثابة وسادة كبيرة ضد أي تراجعات غير متوقعة في السوق أو الفواق التشغيلي. بالإضافة إلى ذلك، فإن سداد 250 مليون دولار من السندات طويلة الأجل يعد إشارة واضحة إلى أن الإدارة تعطي الأولوية لخفض الديون وتعزيز الميزانية العمومية. وهذه خطوة إيجابية للغاية وقابلة للتنفيذ يراها المستثمرون.

يمكنك العثور على نظرة أعمق حول تقييم الشركة في منشورنا الكامل: تحليل شركة نوردستروم (JWN) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

تحليل التقييم

أنت تتساءل عما إذا كانت شركة Nordstrom, Inc. (JWN) مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، والإجابة المختصرة هي أن وول ستريت كان لديها وجهة نظر حذرة حتى تم تحويل الشركة إلى شركة خاصة. السياق الأكثر أهمية هنا هو أنه تم شطب شركة Nordstrom, Inc. (JWN) رسميًا في 21 مايو 2025، بعد استحواذ عائلة Nordstrom عليها، لذلك نقوم بمراجعة مقاييس التقييم قبل التداول العام النهائي مباشرةً.

وكان أداء السهم خلال الفترة التي سبقت الخصخصة قوياً، مع ارتفاع الأسعار بشكل قوي 16.32% على مدار الـ 12 شهرًا السابقة لمايو 2025. وكان آخر سعر تجاري تم تسجيله هو $24.66 في 20 مايو 2025. كان هذا الزخم على المدى القريب بمثابة نقطة مضيئة، لكن نسب التقييم الأساسية تحكي قصة أكثر دقة حول المخاطر التجارية الأساسية.

• آخر سعر للتداول: $24.66 (20 مايو 2025).
• اتجاه السعر لمدة 12 شهرًا: ارتفع بنسبة 16.32%.
• إجماع المحللين: التخفيض أو البيع (متوسط الهدف $23.33).

مضاعفات التقييم الرئيسية (السنة المالية 2025)

عندما تنظر إلى المضاعفات الأساسية للسنة المالية المنتهية في أوائل عام 2025، كانت الصورة مختلطة، لكنها بالتأكيد لا تصرخ "بالقيمة العميقة". كانت نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، التي تقارن سعر السهم بربحية السهم (EPS) للشركة، زائدة. 14.17 وإلى الأمام 11.26. ولكي نكون منصفين، كان هذا أقل تكلفة من متوسط قطاع التجزئة/الجملة الأوسع البالغ حوالي 21.76، مما يشير إلى خصم للتحديات الكامنة في نموذج المتجر متعدد الأقسام.

ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، التي تقيس القيمة السوقية مقابل القيمة الدفترية لأصولها، بلغت مستوى مرتفعا 3.58. هذا هو العلم الأحمر. وهذا يعني أن المستثمرين كانوا يدفعون 3.58 دولارًا مقابل كل دولار من صافي الأصول في الميزانية العمومية، وهي علاوة تشير غالبًا إلى توقعات نمو عالية أو علامة تجارية قوية - وكلاهما كان محل نقاش بالنسبة للشركة في ذلك الوقت. هذا هو المكان الذي ترى فيه شكوك السوق تنعكس في القراءة المطلوبة لاستراتيجية الشركة طويلة المدى، مثل بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Nordstrom, Inc. (JWN).

إليك الحساب السريع لنسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، وهو المقياس المفضل لدي لتجار التجزئة ذوي رأس المال المكثف لأنه يستبعد الديون والنفقات غير النقدية: كانت نسبة EV/EBITDA اللاحقة للسنة المالية 2025 تقريبًا 6.88x. ويتماشى هذا بشكل عام مع متوسط القطاع، مما يشير إلى أن الشركة نفسها تم تقييمها بشكل عادل بناءً على التدفق النقدي التشغيلي قبل تكلفة رأس المال.

استدامة الأرباح وعرض المحلل

كان توزيع الأرباح جزءًا أساسيًا من أطروحة الاستثمار بالنسبة للكثيرين. قامت شركة Nordstrom, Inc. (JWN) بدفع أرباح سنوية قدرها $0.76 للسهم الواحد، مما أدى إلى عائد توزيعات أرباح 3.08% على أساس السعر العام الأخير. وكانت نسبة توزيع الأرباح صحية 44.19% من الأرباح المتأخرة، وهي أقل بكثير من عتبة 75٪ التي قد تشير إلى ضغوط حقيقية. من المؤكد أن الشركة كانت تتمتع بقوة الأرباح لدعم توزيعات الأرباح، لكن السوق كان لا يزال حذرًا.

وكان إجماع المحللين بمثابة إشارة واضحة للحذر. قبل الخصخصة، كان التصنيف العام المتفق عليه هو "التخفيض" أو "البيع" من غالبية محللي وول ستريت، بمتوسط سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا قدره $23.33. يتضمن هذا الهدف خطرًا هبوطيًا بنسبة 5.4٪ تقريبًا من سعر التداول الأخير البالغ 24.66 دولارًا أمريكيًا، مما يعني أن السهم كان يعتبر مبالغًا فيه قليلاً من قبل الشارع في لحظة الشطب. إن قرار العائلة بتحويل الشركة إلى شركة خاصة عند هذه النقطة السعرية قد أثبت صحة وجهة نظر المحللين بأن السوق العامة لم تكن تخصص علاوة لآفاقها المستقبلية.

عوامل الخطر

أنت بحاجة إلى معرفة مكان وجود الألغام الأرضية، وبالنسبة لشركة Nordstrom, Inc. (JWN)، فإن الخطر الأكبر على المدى القريب لا يقتصر فقط على بيع عدد أقل من الأحذية؛ يتعلق الأمر بانهيار صفقة محتملة والضغط المستمر على هوامش ربحهم. تواجه الشركة مزيجًا معقدًا من الرياح الاقتصادية المعاكسة الخارجية والتحديات التشغيلية الداخلية التي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على أدائها المالي لعام 2025.

إن الخطر المالي الأكثر إلحاحا هو صفقة الخصخصة المعلقة. وتقترح اتفاقية الاندماج، التي تم الدخول فيها في أواخر عام 2024، حصول المساهمين على حقوق المساهمين $24.25 نقدا لكل سهم. إذا فشلت هذه الصفقة مع عائلة نوردستروم وليفربول، يتوقع المحللون حدوث اتجاه هبوطي كبير، مع احتمال انخفاض السهم إلى حوالي $17 للسهم الواحد، خطر ما يقرب من 29% من مستويات التداول الأخيرة. هذا تأرجح كبير يعتمد على حدث واحد.

وبعيدًا عن الصفقة، يُظهر الهيكل المالي للشركة ضغوطًا. وكانت نسبة الدين إلى حقوق الملكية مرتفعة عند 224.7% اعتبارًا من أوائل عام 2024، ويقع Altman Z-Score عند 1.86، وهو علامة حمراء، حيث أن أي درجة أقل من 3.0 تشير إلى زيادة خطر الإفلاس. فيما يلي نظرة سريعة على المخاطر الأساسية:

• عدم اليقين في الاستحواذ: قد يؤدي فشل الصفقة إلى انخفاض حاد في أسعار الأسهم.
• تحول المستهلك الأثرياء: يؤثر تشديد الإنفاق التقديري على قاعدة عملائها الأساسية.
• ضغط الربحية: التكاليف التشغيلية والسرقة الخارجية تؤثر على الهوامش.
• المنافسة الرقمية: يواصل عمالقة التجارة الإلكترونية تحدي نموذج المتاجر التقليدية.

بصراحة، المخاطر التشغيلية هي مصدر قلق واضح. في الربع الأول من العام المالي 2025، انخفض إجمالي أرباح الشركة كنسبة من صافي المبيعات بنسبة 225 نقطة أساس ل 31.6%. لم يكن هذا الانخفاض بسبب عمليات الشطب الشاملة فقط؛ وجاء جزء كبير منها من الرياح التشغيلية المعاكسة مثل احتياطيات المخزون ومشكلة السرقة الخارجية المستمرة. بالإضافة إلى ذلك، قامت إحدى شركات التحليل بتخفيض توقعات أرباح السهم (EPS) للعام المالي 2025 بشكل كبير من 2.25 دولار إلى فقط $1.11، مما يعكس ضغوط الهامش المتوقعة وتباطؤ اتجاهات المبيعات في أوائل عام 2025. ويمكنك الحصول على مزيد من السياق حول تركيزهم على المدى الطويل هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Nordstrom, Inc. (JWN).

ما الذي تفعله شركة Nordstrom, Inc. (JWN) حيال ذلك؟ تركز الإدارة على اتخاذ إجراءات واضحة للتخفيف من هذه المخاطر. إنهم يستثمرون بكثافة في قطاعهم الأكثر ربحية، ويخططون لفتح عدد مماثل من متاجر Nordstrom Rack الجديدة في عام 2025 مثل متاجر Nordstrom Rack الجديدة. 23 تم افتتاحه في عام 2024. كما اتخذوا إجراءات سريعة بعد فقدان الربحية في الربع الأول لمعالجة العوامل التشغيلية مثل السرقة وعدم كفاءة سلسلة التوريد. وعلى الجانب المالي، تعمل هذه الشركات على تقليص الرفع المالي، بعد أن أثمرت 250 مليون دولار السندات التي تستحق في أبريل 2024 مع وجود نقد في متناول اليد. هذه خطوة ذكية لإزالة المخاطر في الميزانية العمومية.

يعد التحول الاستراتيجي إلى الرقمي أيضًا وسيلة دفاع رئيسية ضد منافسة التجارة الإلكترونية الخالصة. تشهد الشركة نتائج من استثماراتها متعددة القنوات، نقلاً عن ما يزيد عن سرعة النقر للتسليم بنسبة 5% سرعات وخفض تكاليف التنفيذ من التحسينات التشغيلية. ومع ذلك، فإن نقل الأنشطة التي تواجه العملاء لبرنامج بطاقات الائتمان الخاصة بهم إلى TD Bank في أواخر عام 2024 يمثل مخاطرة تشغيلية جديدة؛ وأي انقطاع في الخدمة يمكن أن يضر بسمعة علامتهم التجارية وولاء عملائهم، وهو أغلى ما لديهم.

فيما يلي الحسابات السريعة حول توقعات الرافعة المالية والربحية للعام المالي 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو التأثير الكامل لعملية الاستحواذ - إذا تم إغلاق تلك الصفقة، فإن المخاطر المرتبطة بالمخزون تختفي على الفور. وإذا لم يحدث ذلك، فسوف تتضخم كافة المخاطر التشغيلية ومخاطر الاقتصاد الكلي الأخرى.

فرص النمو

تريد أن تعرف إلى أين ستتجه شركة Nordstrom, Inc. (JWN) من هنا، خاصة مع التحول السريع في مجال البيع بالتجزئة. الإجابة المختصرة هي أنهم يضاعفون نقاط قوتهم الأساسية - الرقمية، وقناة الخصم الخاصة بهم، وتجربة العملاء المميزة - لدفع النمو. إنهم لا ينتظرون انتعاش قطاع التجزئة؛ إنهم يفرضون هذه القضية.

بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 1 فبراير 2025، بلغت إيرادات نوردستروم السنوية تقريبًا 15.02 مليار دولار، يمثل أ 2.20% النمو مقارنة بالعام السابق. وبالنظر إلى المستقبل، يشير الإجماع بين المحللين إلى نمو المبيعات بنحو تقريبي 2.2% للسنة المالية الكاملة 2025، ومن المتوقع أن تكون ربحية السهم (EPS) موجودة $2.15. إليك الحساب السريع: يشير تقدير ربحية السهم إلى انخفاض طفيف في الأرباح 0.9% على أساس سنوي، لكنه يظهر أن الشركة تركز على تثبيت الربحية مع الاستثمار في مستقبلها.

محركات النمو الرئيسية: Digital وNordstrom Rack

استراتيجية نمو الشركة ليست معقدة. فهو يركز على ثلاثة مجالات واضحة: الفوز في الأسواق المهمة، وتوسيع نطاق Nordstrom Rack، وتعزيز القدرات الرقمية. من المؤكد أن الرقم الرقمي هو المحرك، حيث تشكل المبيعات الرقمية 38% من صافي المبيعات في الربع الرابع من العام المالي 2024. إنهم يستفيدون من التكنولوجيا لتبسيط العمليات، مما يعني إدارة أفضل للمخزون وتجربة تسوق سلسة حقًا (استراتيجية القنوات الشاملة) سواء كنت في متجر أو على هاتفك.

تعد لافتة Nordstrom Rack ذات السعر المنخفض محركًا حاسمًا للنمو. تتمثل الإستراتيجية هنا في تقديم المزيد من العلامات التجارية المتميزة وتشكيلات أفضل لتعزيز إنتاجية الرف. تعد قناة Rack الرقمية بمثابة أداة تمييز في المساحة غير السعرية، وتدور إستراتيجية "أقرب إليك" الخاصة بهم حول تحسين التوزيع وربط المخزون المادي والرقمي من أجل التسليم بشكل أسرع.

• تعزيز النظام الأساسي الرقمي للحصول على تجربة سلسة متعددة القنوات.
• قم بتوسيع نطاق وصول Nordstrom Rack وتشكيلة العلامات التجارية المتميزة.
• استثمر في العلامات التجارية الخاصة لتحقيق هوامش ربح أعلى.

المزايا التنافسية والشراكات الاستراتيجية

إن الميزة التنافسية لشركة نوردستروم لا تتعلق فقط بالسعر أو المنتج؛ يتعلق الأمر بالتجربة الكاملة. إن خدمة العملاء الاستثنائية التي يتمتعون بها والاعتراف القوي بالعلامة التجارية مع قاعدة العملاء الأثرياء والمخلصين تميزهم عن بعضهم البعض. هذا متجر متعدد الأقسام فاخر يبيع أيضًا العلامات التجارية المصممة ولديه محفظة متنوعة تتضمن متجر Nordstrom Rack بسعر مخفض، مما يساعدهم على الاستحواذ على سوق أوسع.

كما أنهم كانوا أذكياء في التعامل مع الشراكات الإستراتيجية، مما أدى إلى نمو المبيعات. إنهم يتشاركون مع علامات تجارية صغيرة رقمية أصلية وموجهة مباشرة إلى المستهلك مثل Top Shop وAllbirds وGlossier. بصراحة، هذه الشراكات تقود نمو المبيعات 30% أسرع من العلامات التجارية غير الإستراتيجية، لذلك يعد هذا فوزًا واضحًا. كما أنهم يعملون أيضًا على تعزيز عروض العلامات التجارية الخاصة بهم، والتي عادةً ما تحقق هوامش ربح أعلى من السلع ذات العلامات التجارية.

تركز الشركة على تحسين الربحية والعائدات، وتتوقع أن تصل إلى عام محوري في تحقيق نمو مربح على المدى الطويل من خلال توسيع نطاق استثماراتها والاستفادة منها في الأسواق الرقمية والأسواق الجديدة. للتعمق أكثر في التقييم والمخاطر، يجب عليك مراجعة التحليل الكامل: تحليل شركة نوردستروم (JWN) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: نموذج تأثير أ 5% زيادة في مبيعات الرفوف على الهامش الإجمالي الإجمالي بنهاية الربع الرابع من عام 2025.