تحليل الصحة المالية لشركة Las Vegas Sands Corp. (LVS): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة لاس فيجاس ساندز وتتساءل عما إذا كانت استراتيجيتها المتمركزة في آسيا تؤتي ثمارها أخيرًا، والإجابة المختصرة هي نعم، ولكن عليك أن تنظر إلى ما وراء الأرقام الرئيسية لترى من أين تأتي الأموال الحقيقية. من المتوقع أن تصل إيرادات عام 2025 بأكمله إلى حوالي 12.69 مليار دولاروالتي تبدو قوية، ولكن القصة كلها تدور حول سنغافورة، وليس ماكاو. بصراحة، مارينا باي ساندز هي المحرك الذي يقدم أداءً استثنائيًا 743 مليون دولار في العقارات المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025 وحده، وهو ما يمثل بالتأكيد فوزًا كبيرًا ويلقي بظلاله على ماكاو 601 مليون دولار المساهمة لنفس الفترة. يمثل هذا الانقسام الجغرافي مخاطرة وفرصة بالغة الأهمية، لأنه في حين تقوم شركة Las Vegas Sands Corp. بتوليد تدفق نقدي قوي يكفي لإعادة الشراء 500 مليون دولار متوفر في المخزون في الربع الثالث من عام 2025 - لا يمكنك تجاهل المتوسط المرجح لرصيد الدين الموجود عند 15.94 مليار دولار. وهذا يمثل قدرًا كبيرًا من النفوذ، لذا فإن فهم استقرار الأصول السنغافورية هو الإجراء الأكثر أهمية الذي يمكنك اتخاذه الآن.

تحليل الإيرادات

إن النتيجة المباشرة لإيرادات شركة لاس فيجاس ساندز (LVS) واضحة: فالشركة تمر بقوة بدورة انتعاش ونمو قوية، مدفوعة بالكامل تقريبًا بأصولها الآسيوية، حيث تعمل سنغافورة الآن كمحرك الربح الرئيسي. بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، يتوقع إجماع المحللين أن يكون إجمالي الإيرادات موجودًا 12.689 مليار دولار، قفزة كبيرة عن أداء العام السابق.

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من رقم السطر العلوي ومعرفة مصدر الأموال فعليًا. لم تعد LVS شركة تتمحور حول الولايات المتحدة، بعد أن باعت عقاراتها في لاس فيغاس في عام 2022. وتتركز تدفقات إيراداتها الآن في منطقتين قويتين، ماكاو وسنغافورة، وهو ما يعد تمييزًا حاسمًا لتقييم المخاطر. بصراحة، تظهر نتائج الربع الثالث من عام 2025 القصة بشكل أفضل، مع ارتفاع صافي الإيرادات إلى 3.33 مليار دولار، بمناسبة قوية 24.2% زيادة على أساس سنوي.

إليك الحسابات السريعة حول التقسيم الجغرافي للربع الثالث من عام 2025، والتي تُظهر ديناميكية رائعة بين الحجم والربحية (EBITDA):

• عمليات ماكاو (Sands China): حققت إيرادات صافية تبلغ تقريبًا 1.90 مليار دولار.
• عمليات سنغافورة (Marina Bay Sands، أو MBS): حققت إيرادات صافية تبلغ تقريبًا 1.44 مليار دولار.

وفي حين أن ماكاو لا تزال تحقق إيرادات إجمالية أعلى، فإن الفرصة الحقيقية - وأكبر المخاطر على المدى القريب - تكمن في الأصول السنغافورية. تعد ملكية مارينا باي ساندز بمثابة ماكينة صرف آلي مطلقة، حيث حققت ألعابها الجماعية وفوزها في ماكينات القمار رقمًا قياسيًا 905 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، أ 35% القفز من العام السابق. هذا النوع من النمو غير مسبوق بالتأكيد في الصناعة.

يتغير أيضًا تكوين الإيرادات، وهو ما يعد علامة جيدة على استقرار الهامش. من غير المستغرب أن يكون مصدر الإيرادات الرئيسي لكلتا المنطقتين هو قطاع الكازينو، لكن القطاعات غير المتعلقة بالألعاب تتزايد أهميتها. على سبيل المثال، تتضمن إيرادات سنغافورة البالغة 1.44 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025 مساهمة كبيرة من الغرف الجانبية غير المخصصة للألعاب والأطعمة والمشروبات ومركز التسوق الفاخر. هذا التنوع الجغرافي وتنويع المنتجات هو ما يوفر حاجزًا ضد أي تباطؤ إقليمي في مجال الألعاب.

إن التغيير الأكثر أهمية في تدفقات الإيرادات هو المحور الاستراتيجي في ماكاو. اعترفت الشركة بأنها لم تكن عدوانية بما فيه الكفاية فيما يتعلق بإعادة استثمار العملاء سابقًا، لكن هذا تغير. تعمل LVS بنشاط على استعادة حصتها في السوق، مع زيادة حصتها في إيرادات السوق الشامل في ماكاو إلى 25.4% في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 23.6% في وقت سابق من العام. ويعود هذا التغيير إلى الأداء القوي لفندق The Londoner Macao، الذي شهد ارتفاع صافي إيراداته تقريبًا 49.1% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. يوضح الجدول أدناه القطاعات الأساسية حسب المنطقة، ويوضح مكان رتكز استثمارك.

يعد هذا التفصيل أمرًا بالغ الأهمية لفهم تقييم السهم، والذي يمكنك قراءة المزيد عنه تحليل الصحة المالية لشركة Las Vegas Sands Corp. (LVS): رؤى أساسية للمستثمرين. ومع ذلك، فإن ما يخفيه هذا التقدير هو تأثير النسبة المئوية المرتفعة للاحتفاظ (فوز الكازينو بأكثر من المتوسط النظري) والذي أثر بشكل إيجابي على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في سنغافورة في الربع الثالث بمقدار 43 مليون دولار- هذه رياح خلفية غير متكررة يجب مشاهدتها.

الخطوة التالية: يجب على مديري المحافظ أن يضعوا نموذجًا لتخفيض بنسبة 10٪ في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في سنغافورة للربع الرابع من أجل حساب تطبيع معدلات الاحتفاظ بحلول نهاية العام.

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Las Vegas Sands Corp. (LVS) تجني الأموال، والأهم من ذلك، مدى كفاءتها. الاستنتاج المباشر هو أن LVS مربحة للغاية، خاصة في أصولها الأساسية، وتتجاوز باستمرار متوسط ​​هامش الربح في صناعة الكازينو. ومع ذلك، يشير الانخفاض الطفيف في الاتجاه العام لصافي الهامش إلى أنه يجب عليك مراقبة إدارة التكلفة عن كثب مع ارتفاع الإنفاق الرأسمالي.

نظرة على أحدث الهوامش

بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، وهي أحدث بيانات العام بأكمله المتوفرة لدينا، تُظهر LVS ربحية مقنعة. إليك الحساب السريع للهوامش الرئيسية، استنادًا إلى إيرادات TTM 12.264 مليار دولار و TTM صافي الدخل من 1.556 مليار دولار.

• هامش الربح الإجمالي: إجمالي ربح TTM 6.125 مليار دولار يعطينا هامش إجمالي تقريبًا 49.94%. [استشهد: 10 من الخطوة 1، 4] هذه هي الكفاءة الأولية لمنتجعاتهم.
• هامش الربح التشغيلي: مع التركيز على الربع الأخير (الربع الثالث من عام 2025)، كان الدخل التشغيلي 719 مليون دولار على صافي الإيرادات 3.33 مليار دولار، تترجم إلى هامش تشغيل يبلغ حوالي 21.59%. يُظهر هذا سيطرة قوية على نفقات البيع والعامة والإدارية (SG&A).
• هامش صافي الربح: يعتبر صافي هامش TTM ثابتًا 12.69%. [استشهد: 12 من الخطوة 1] هذا هو ما يصل فعليًا إلى النتيجة النهائية بعد كل التكاليف والفوائد والضرائب.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

ربحية LVS قوية، ولكن الاتجاه له فارق بسيط. صافي الهامش الأخير من 12.7% أقل بقليل من العام السابق 13.3%مما يظهر نقطة ضغط معتدلة، ربما من ارتفاع مصاريف الفائدة أو زيادة تكاليف التشغيل في ماكاو مع تعافي السوق. [استشهد: 2 من الخطوة 1] بصراحة، تعد LVS قوة هامشية مقارنة بأقرانها.

ولكي نكون منصفين، فإن كفاءة الأعمال الأساسية للشركة، تقاس بما يقرب من 33% إن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) أعلى بشكل كبير من متوسط القطاع الذي يبلغ فقط 11.4%. [استشهد: 4 من الخطوة 1] هذه ميزة تنافسية هائلة. ذلك 12.69% صافي الهامش أعلى بكثير من متوسط القطاع العام أيضًا. [استشهد: 4 من الخطوة 1]

الكفاءة التشغيلية والنظرة المستقبلية

السر وراء هوامش الربح المرتفعة لشركة LVS هو الكفاءة التشغيلية، والتي يمكن رؤيتها بشكل أفضل على مستوى العقارات. تعتبر مارينا باي ساندز في سنغافورة بمثابة آلة للتدفق النقدي، وتتميز بهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين لا يصدق 51.7%. [استشهد: 11 من الخطوة 1] هذه عبارة واضحة عن الكفاءة. وحتى العقارات في ماكاو، مثل The Venetian وThe Londoner، تحافظ على هوامش قوية للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ 35% و 31.9%على التوالي. [استشهد: 11 من الخطوة 1]

تظهر نتائج الربع الثالث من عام 2025 زخمًا تشغيليًا واضحًا، مع قفز الدخل التشغيلي إلى 719 مليون دولار من 504 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2024، وارتفع صافي الدخل إلى 491 مليون دولار من 353 مليون دولار. ويشير هذا إلى أن التعافي والاستثمار في العقارات بعد الوباء يؤتيان ثمارهما. ويراهن المحللون على هذا الاتجاه، ويتوقعون أن تتوسع الهوامش الصافية عن الحالية 12.2% إلى قوية 17.7% على مدى السنوات الثلاث المقبلة. [استشهد: 2 من الخطوة 1] يُظهر التركيز على الألعاب الجماعية ذات الهامش المرتفع وعملاء السوق الشامل المتميزين، بالإضافة إلى الإغلاق الاستراتيجي لأعمال الألعاب الرقمية، أن الإدارة منضبطة بشأن المكان الذي تخصص فيه رأس المال لزيادة الهامش. [استشهد: 11 من الخطوة 1]

إذا كنت تريد التعمق أكثر في الصورة المالية الكاملة للشركة، فاطلع على المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Las Vegas Sands Corp. (LVS): رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي مقارنة نسبة الدين إلى حقوق الملكية في LVS مع نظيراتها، حيث أن ارتفاع نفقات الفائدة يمثل رياحًا معاكسة حقيقية.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى معرفة كيف تقوم شركة Las Vegas Sands Corp. (LVS) بتمويل بصمتها العالمية الضخمة - وهي في الغالب ديون، ولكن هذا ليس مفاجئًا لشركة ألعاب ذات رأس مال مكثف. الفكرة الرئيسية هي أن LVS تحافظ على نسبة عالية من الدين إلى حقوق الملكية، وهي سمة مشتركة في قطاع المنتجعات المتكاملة، ولكنها تدير جدول استحقاقها بنشاط من خلال إعادة التمويل المتسق.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي ديون الشركة المستحقة تقريبًا 15.63 مليار دولاروهو رقم كبير يدعم عملياتهم في ماكاو وسنغافورة. وإليك الرياضيات السريعة حول كيفية انهيار هذا الدين:

• الديون طويلة الأجل: تقريبًا 13.85 مليار دولار.
• الديون قصيرة الأجل / الاستحقاقات الحالية: تقريبًا 1.78 مليار دولار (الباقي من إجمالي الدين).

عبء الديون هذا مرتفع، لكن هذه هي طبيعة العمل. أنت تبني منتجعات بمليارات الدولارات، وليس شركة برمجيات. وكان المتوسط المرجح لرصيد الدين خلال الربع الثالث من عام 2025 أعلى من ذلك، حيث بلغ 15.94 مليار دولار، مما يعكس احتياجاتهم الرأسمالية المستمرة.

إن نسبة الدين إلى حقوق الملكية هي ما يحكي قصة الروافع المالية (كمية الدين المستخدمة لتمويل الأصول نسبة إلى حقوق المساهمين). نسبة D/E الخاصة بـ LVS موجودة حاليًا 7.42 (أو 742%). لكي نكون منصفين، هذا عدواني. عندما تنظر إلى صناعة المقامرة، يبلغ متوسط نسبة D/E حوالي 1.78من الواضح أن LVS يقع في الطرف الأعلى من طيف الرافعة المالية. هذه النسبة المرتفعة تعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين (الذي كان حوالي 1.87 مليار دولار اعتبارًا من سبتمبر 2025)، تحملت الشركة ما يزيد عن سبعة دولارات من الديون. وهذا يزيد من العوائد والمخاطر المحتملة.

من المؤكد أن LVS واقعي واعي بالاتجاه عندما يتعلق الأمر بإدارة هذا الدين. لقد كانوا استباقيين في معالجة آجال الاستحقاق التي تلوح في الأفق، وهو إجراء واضح يجب على المستثمرين مراقبته. على سبيل المثال، في مايو 2025، حصلت الشركة على حزمة تمويل بقيمة 1.5 مليار دولار من خلال سندات ممتازة جديدة (5.625% مستحقة في 2028 و6.000% مستحقة في 2030). واستخدموا العائدات لاسترداد 500 مليون دولار من السندات الممتازة بنسبة 2.900% التي كانت مستحقة في يونيو 2025، مما أدى فعليًا إلى تأجيل تاريخ الاستحقاق وتثبيت أسعار الفائدة الحالية. يتبع ذلك خطوة مماثلة في مايو 2024، حيث أصدروا سندات بقيمة 1.75 مليار دولار أمريكي لإعادة تمويل فترة استحقاق أخرى.

كيف توازن الشركة بين تمويل الديون وتمويل الأسهم؟ فهي تستخدم الديون لتمويل النفقات الرأسمالية والنمو الاستراتيجي، ولكنها أيضا ملتزمة بشدة بإعادة رأس المال إلى المساهمين، وهو إجراء من جانب حقوق الملكية. منذ أواخر عام 2023، أعادت LVS شراء ما يقرب من 4.0 مليار دولار من الأسهم العادية حتى 30 سبتمبر 2025. يشير برنامج إعادة شراء الأسهم هذا، الذي تم الترخيص به مؤخرًا بمبلغ إضافي قدره 2.0 مليار دولار، إلى الاعتقاد بأن قيمة السهم أقل من قيمته الحقيقية وهو وسيلة مباشرة لمكافأة المساهمين، حتى مع الحفاظ على مستوى دين مرتفع. هذا النهج المزدوج - استخدام الديون للأصول طويلة الأجل والنقد/الأسهم لعوائد المساهمين - هو استراتيجية محسوبة لتخصيص رأس المال. يمكنك معرفة المزيد حول من يستثمر في هذه الإستراتيجية من خلال استكشاف مستثمر شركة Las Vegas Sands Corp. (LVS). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Las Vegas Sands Corp. (LVS) لديها الأموال النقدية المتوفرة لتغطية فواتيرها على المدى القريب، خاصة أنها تواصل الاستثمار بكثافة في ماكاو وسنغافورة. الجواب السريع هو أن وضع السيولة لديهم ضيق، ولكن يمكن التحكم فيه، وذلك بفضل احتياطياتهم النقدية القوية وتوليد التدفق النقدي التشغيلي (OCF) من عقاراتهم عالية الأداء.

وبالنظر إلى أحدث البيانات للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، فإن الصورة واضحة. تعمل شركة Las Vegas Sands Corp. (LVS) برأس مال عامل سلبي، مما يعني أن التزاماتها الحالية تتجاوز أصولها الحالية. هذا ليس مثاليًا، ولكنه ليس أمرًا غير معتاد بالنسبة لمشغل منتجع متكامل ضخم يدر الأموال.

• النسبة الحالية: بلغت نسبة TTM الحالية حوالي 0.89. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، تحتفظ الشركة بمبلغ 89 سنتا فقط من الأصول المتداولة لتغطية ذلك الدين.
• نسبة سريعة: كانت نسبة TTM السريعة، التي تستبعد المخزون (مثل إمدادات الأغذية والمشروبات) للحصول على رؤية أكثر صدقًا للنقد إلى الديون، أقل قليلاً عند حوالي 0.88.
• رأس المال العامل: استنادًا إلى الميزانية العمومية للربع الثالث من عام 2025، مع الأصول المتداولة لـ 4.2 مليار دولار والمطلوبات المتداولة ل 4.7 مليار دولار، رأس المال العامل يقع عند مستوى سلبي 500 مليون دولار. هذه علامة حمراء تحتاج بالتأكيد إلى تتبعها.

القوة الأساسية هنا ليست النسب، ولكن الحجم الهائل من النقد الذي يمكن أن تنتجه يوميا. وكانت أرصدتهم النقدية غير المقيدة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 قوية عند 3.35 مليار دولار، والذي يعمل كمخزن سيولة كبير.

ديناميكيات التدفق النقدي: التشغيل والاستثمار والتمويل

لفهم سيولة شركة Las Vegas Sands Corp (LVS) حقًا، عليك أن تنظر إلى ما وراء نسب الميزانية العمومية وإلى بيان التدفق النقدي. التدفق النقدي من العمليات هو المحرك الذي يجعل هذا الهيكل بأكمله يعمل، ويظل قويا، حتى مع بعض التقلبات على المدى القصير.

إليك الحساب السريع للاتجاهات التي شهدناها في الربع الأول من عام 2025 (الربع الأول من عام 2025):

التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية 526 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 هو ما يدفع الفواتير ويمول المستقبل. التدفق النقدي الاستثماري هو رقم سلبي كبير، مدفوعا 379 مليون دولار في النفقات الرأسمالية للبناء والتطوير، وخاصة بالنسبة لشركة The Londoner Macao. وهذا الإنفاق هو استثمار في الإيرادات المستقبلية، وليس علامة على الضيق. التدفق النقدي التمويلي السلبي 692 مليون دولار يُظهر أنهم يعيدون رأس المال إلى المساهمين بشكل فعال 450 مليون دولار في إعادة شراء الأسهم في الربع الأول من عام 2025، بالإضافة إلى دفع أرباح ربع سنوية قدرها $0.25 لكل سهم.

تقييم السيولة على المدى القريب

ما يخفيه هذا التقدير هو سرعة دورة التحويل النقدي الخاصة بهم. تمتلك شركة Las Vegas Sands Corp. (LVS) تركيزًا عاليًا من النقد وما يعادله (3.4 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025) والذمم المدينة (548 مليون دولار (في الربع الثالث من عام 2025) في أصولها المتداولة، والتي تتميز بسيولة عالية. يرجع رأس المال العامل السلبي في المقام الأول إلى النفقات المتراكمة الكبيرة والديون قصيرة الأجل 1.9 مليار دولار. يكمن الخطر في انخفاض التدفق النقدي التشغيلي فجأة، ولكن الاتجاه الحالي، مع دخل التشغيل للربع الثالث من عام 2025 عند 719 مليون دولار، يشير إلى أن المحرك النقدي يعمل بشكل ساخن.

إن الصحة المالية للشركة قوية في نهاية المطاف بسبب توليد النقد هذا، على الرغم من نسب السيولة الأقل من 1.0. ولا يتمثل الخطر في التخلف عن السداد، بل في التباطؤ في أسواقها الرئيسية، وهو ما من شأنه أن يجبرها على تقليص برامج عوائد رأس المال مثل إعادة شراء الأسهم. للتعمق أكثر في الموقع الاستراتيجي للشركة، راجع التحليل الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Las Vegas Sands Corp. (LVS): رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لاختبار التحمل على التدفق النقدي التشغيلي لمعرفة عدد الأرباع الخاصة بهم 3.35 مليار دولار سوف يستمر الاحتياطي النقدي إذا تم تخفيض OCF إلى النصف.

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Las Vegas Sands Corp. (LVS) هي عملية شراء أو تعليق أو بيع في الوقت الحالي. الإجابة المختصرة هي أن السوق والمحللين يميلون نحو الإجماع على الشراء، لكن السهم يتداول بقيمته العادلة، مما يشير إلى أنها ليست صفقة صراخ. اعتبارًا من نوفمبر 2025، أصبح السعر المستهدف المتفق عليه موجودًا $64.74، وهو بالكاد أعلى من سعر الإغلاق الأخير البالغ 64.31 دولارًا.

هل شركة لاس فيغاس ساندز مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

إن قصة تقييم شركة Las Vegas Sands Corp معقدة بسبب انتعاشها الهائل وتوقعات النمو في ماكاو وسنغافورة. عندما ننظر إلى المضاعفات الأساسية، فإن الصورة مختلطة. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) المقدرة للسنة المالية 2025 حوالي 15.80 مرة، وهو رقم أكثر جاذبية بالتأكيد من نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) البالغة 29.37 (الأرباح على مدار الـ 12 شهرًا الماضية). تخبرك هذه الفجوة بأن المستثمرين يراهنون بشدة على نمو الأرباح المستقبلية.

فيما يلي الحسابات السريعة للمقاييس الرئيسية الأخرى للسنة المالية 2025:

• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): ارتفاع 18.5x. تقارن هذه النسبة سعر السهم بالقيمة الدفترية للشركة (الأصول مطروحًا منها الالتزامات)، ويشير هذا الرقم المرتفع إلى أن السوق يرى قيمة كبيرة غير ملموسة للعلامة التجارية والتراخيص والنمو المستقبلي بما يتجاوز الأصول المادية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): النسبة المقدرة هي 10.8x. يعد هذا مقياسًا أنظف للأعمال كثيفة رأس المال مثل مشغل الكازينو لأنه يزيل الديون والبنود غير النقدية مثل الاستهلاك. إنه مضاعف معقول، مما يشير إلى أن السهم ليس باهظ الثمن مقارنة بالتدفق النقدي التشغيلي.

أداء الأسهم ومعنويات المحللين

كان اتجاه سعر السهم على مدار الـ 12 شهرًا الماضية قويًا، مما يعكس انتعاش السفر الآسيوي بعد الوباء. وشهدت أسهم شركة Las Vegas Sands Corp قفزة كبيرة، حيث ارتفعت بنسبة تزيد عن 31.02% في عام 2025 وحده. نطاق التداول لمدة 52 أسبوعًا واسع، من أدنى مستوى عند 30.18 دولارًا إلى أعلى مستوى عند 67.83 دولارًا، مما يوضح التقلبات الكامنة في هذا القطاع.

إجماع المحللين إيجابي بشكل عام. اعتبارًا من نوفمبر 2025، كان التصنيف العام هو شراء معتدل، مع تفاصيل تظهر تفاؤلًا أكثر من الحذر:

يشير السعر المستهدف المتفق عليه عند 64.74 دولارًا إلى حد أدنى من الارتفاع عن السعر الحالي، ولهذا السبب أسميه ذو قيمة عادلة في الوقت الحالي. لقد قامت السوق بالفعل بتسعير الكثير من التعافي في ماكاو وسنغافورة.

صحة الأرباح والدفع

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، تعود شركة Las Vegas Sands Corp إلى اللعبة بعد تعليق توزيعات الأرباح. بالنسبة للسنة التقويمية 2025، تبلغ الأرباح السنوية للسهم الواحد 1.00 دولار. وهذا يترجم إلى عائد أرباح آجلة يبلغ حوالي 1.55٪. هذا ليس عائدًا كبيرًا، لكنه البداية.

نسبة توزيع الأرباح مستدامة حاليًا، حيث تبلغ حوالي 43.12٪. وهذا يعني أن أقل من نصف أرباح الشركة يتم دفعها، مما يترك مجالًا كبيرًا لإعادة الاستثمار في مشاريع النمو - مثل تلك الموجودة في سنغافورة - أو لزيادة الأرباح في المستقبل. في الواقع، أعلن مجلس الإدارة بالفعل عن زيادة في توزيعات الأرباح السنوية بقيمة 1.20 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد للعام التقويمي 2026، وهي إشارة واضحة إلى الثقة في التدفق النقدي المستقبلي.

إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في المخاطر التشغيلية والأطر الإستراتيجية لهذا السهم، فيجب عليك مراجعة المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Las Vegas Sands Corp. (LVS): رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Las Vegas Sands Corp. (LVS) وترى التدفق النقدي الهائل من سنغافورة، ولكن عليك أن تكون واقعيًا واعيًا بالاتجاهات بشأن المخاطر، خاصة في ماكاو. جوهر الخطر profile بالنسبة لـ LVS لا يقتصر الأمر على تقلبات السوق؛ إنه تركيز للتعرض الجيوسياسي والتنظيمي والاقتصادي الكلي في آسيا والذي يمكن أن يتحول بسرعة.

ترتبط الصحة المالية للشركة ارتباطًا وثيقًا بالسوقين الرئيسيين، مما يخلق مخاطر تركيز كبيرة. في حين أن مارينا باي ساندز في سنغافورة هي شركة قوية تحقق أرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للربع الثالث من عام 2025 بقيمة 743 مليون دولار، إلا أن ماكاو تظل المتغير الأكثر تقلبًا، حيث تبلغ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025 601 مليون دولار. بلغ إجمالي متوسط ​​رصيد الديون المرجح للشركة 15.94 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، والذي، على الرغم من أنه يمكن التحكم فيه نظرًا لتدفقاتها النقدية، إلا أنه لا يزال يمثل رافعة مالية كبيرة وتعرضًا لخدمة الديون.

الرياح المعاكسة الجيوسياسية والتنظيمية

الخطر الأكبر هو الاحتكاك الجيوسياسي المستمر بين الولايات المتحدة والصين. باعتبارها شركة تشغيل مقرها الولايات المتحدة في منطقة إدارية خاصة صينية (ماكاو)، فإن شركة Las Vegas Sands Corp معرضة لتحولات السياسة التي قد تؤثر على عملياتها. في حين أن السيناريو الأسوأ، مثل عدم تجديد امتياز الألعاب في عام 2032، يعتبر "غير محتمل إلى حد كبير"، فإن زيادة التدقيق التنظيمي يمثل تهديدًا مستمرًا. بصراحة، قد يؤدي التدهور الكبير في العلاقات بين الولايات المتحدة والصين إلى جعل البيع القسري لعمليات ماكاو خطراً أكثر قبولاً، وإن كان لا يزال على المدى المتوسط. وتحتفظ الحكومة الصينية بالسيطرة على وصول الزوار من خلال سياسات التأشيرات، مما يؤثر بشكل مباشر على تدفق عملاء السوق الشامل ذوي الهوامش العالية.

• التوترات الجيوسياسية: خطر زيادة التدقيق التنظيمي في ماكاو.
• مخاطر ترخيص ماكاو: تنتهي صلاحية الامتيازات في عام 2032، مما يتطلب الامتثال المستمر.
• التحكم في تدفق الزوار: تؤثر سياسات التأشيرات في الصين بشكل مباشر على الإيرادات.

الضغوط التشغيلية والاقتصاد الكلي

ولا يزال تعافي ماكاو بمثابة "عمل قيد التنفيذ"، وتواجه الشركة منافسة شديدة من أصحاب الامتيازات الآخرين. وعلى الجانب المالي، قد يؤدي التباطؤ الاقتصادي المحتمل في البر الرئيسي للصين إلى تقييد الإنفاق التقديري بسهولة، وهو ما من شأنه أن يضغط على الفور على عائدات الألعاب في ماكاو، وخاصة قطاع الألعاب الراقية. كما أن المخاطر التشغيلية حقيقية أيضًا، مثل الإعصار الذي أثر سلبًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في ماكاو في الربع الثالث من عام 2025 بحوالي 20 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، تواجه الشركة تضخم التكاليف وضغوط إعادة الاستثمار، خاصة في سنغافورة، حتى مع تألق هذا السوق.

فيما يلي لمحة سريعة عن التأثير المالي للأداء الإقليمي في الربع الثالث من عام 2025:

استراتيجيات التخفيف والإجراءات الواضحة

والخبر السار هو أن شركة لاس فيغاس ساندز لا تقف ساكنة. وتتمثل استراتيجية التخفيف الأساسية للشركة في الاعتماد على قوتها المالية واستثماراتها الإستراتيجية. إنهم ينفذون برنامجًا كبيرًا للإنفاق الرأسمالي في ماكاو، بما في ذلك استكمال استثمارات بقيمة 3.4 مليار دولار في عام 2025 لترقية عقارات مثل The Londoner Macao. يؤدي هذا إلى تحويل التركيز نحو السوق الشاملة الأكثر استقرارًا وذات هامش الربح الأعلى والسياحة غير المخصصة للألعاب، والتي تكون أقل حساسية لتقلبات الشخصيات المهمة والقمع التنظيمي على الألعاب.

كما يدعم توليد التدفق النقدي الحر القوي للشركة عائد رأس المال القوي. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، أعادت LVS شراء 500 مليون دولار من أسهمها العادية وزادت بعد ذلك إجمالي ترخيص إعادة شراء الأسهم إلى 2.0 مليار دولار، مما يشير إلى ثقة الإدارة في قيمتها على المدى الطويل على الرغم من المخاطر على المدى القريب. تعمل هذه العضلات المالية كحاجز عازل. إذا كنت ترغب في التعمق في تقييم الشركة، تحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لشركة Las Vegas Sands Corp. (LVS): رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Las Vegas Sands Corp. (LVS) وتتساءل عما إذا كان التعافي بعد الوباء لا يزال قائمًا، خاصة مع محورها الكامل في آسيا. الإجابة المختصرة هي نعم، ولكن قصة النمو أصبحت الآن عبارة عن مسرحية من جزأين: سنغافورة تطلق العنان لكل قوتها بينما تعيد ماكاو بناء سوقها الشامل. سنغافورة هي المحرك الآن.

يعتمد النمو المستقبلي للشركة بشكل كبير على محفظة المنتجعات المتكاملة (IR) في آسيا. المحرك الأساسي هو الأداء الاستثنائي والتوسع في مارينا باي ساندز (MBS) في سنغافورة. بالنسبة للسنة المالية 2025، يتوقع المحللون أن يصل إجمالي إيرادات LVS إلى ما يقرب من 12,689 مليون دولار، مع تقدير الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بحوالي 4,564 مليون دولار. هذا أساس مالي قوي يدعم خطواتهم التالية.

• سنغافورة هي المحرك الواضح والفوري للقيمة.

محركات النمو الرئيسية: سنغافورة وماكاو

وكان الأداء المتفوق في سنغافورة بمثابة رياح خلفية هائلة. ومن المتوقع أن يتجاوز مارينا باي ساندز 2.5 مليار دولار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك العقارية السنوية لعام 2025، وهي شهادة على الطلب المستمر بعد ترقيات ما بعد التجديد وخيارات الألعاب المبتكرة مثل الطاولات الإلكترونية الجديدة والرهانات الجانبية. يعد هذا العقار أحد الأصول المتميزة في سوق خاضع للرقابة، مما يمنح LVS معدلات احتفاظ أعلى هيكليًا والتي تترجم مباشرة إلى هوامش أفضل.

وبينما تتعافى ماكاو بشكل تدريجي، فإنها تظهر علامات واضحة على الحياة، مدفوعة بقطاع السوق الشامل. الاستثمارات الرأسمالية الاستراتيجية للشركة هنا، بما في ذلك استكمال أعمال التجديد في فندق The Londoner Macao (بكل 2,405 الغرف والأجنحة مفتوحة الآن)، تؤتي ثمارها. زادت حصة إيرادات السوق الضخمة لشركة LVS في ماكاو إلى 25.4% في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 23.6% في وقت سابق من العام. إن التعافي حقيقي، ولكنه حساس بالتأكيد للاستقرار الاقتصادي الإقليمي.

المبادرات الاستراتيجية والميزة التنافسية

استراتيجية LVS بسيطة: مضاعفة أفضل أصولها وإعادة رأس المال إلى المساهمين. إن أهم مبادرة استراتيجية هي المبادرة العالية المستوى.profile, 8 مليارات دولار توسعة مارينا باي ساندز في سنغافورة، وهي خطوة من شأنها تعزيز هيمنتها على السوق المتميزة. ويشكل هذا النوع من الاستثمار في سوق تتسم بحواجز دخول عالية ميزة تنافسية هائلة.

بالإضافة إلى ذلك، فإنهم يديرون رؤوس أموالهم بنشاط لإفادة المساهمين. قام مجلس الإدارة بزيادة ترخيص إعادة شراء الأسهم إلى 2.0 مليار دولار، وقاموا بإعادة الشراء 500 مليون دولار من الأسهم العادية فقط في الربع الثالث من عام 2025. وهذا يدل على ثقة الإدارة في قيمة الأسهم على المدى الطويل. وتتمثل ميزتها التنافسية في محفظتها التي لا مثيل لها من المنتجعات المتكاملة في آسيا، والتي تولد تدفقات نقدية رائدة في الصناعة تمول التوسع وعوائد المساهمين. يمكنك قراءة المزيد عن الوضع المالي للشركة في تحليل الصحة المالية لشركة Las Vegas Sands Corp. (LVS): رؤى أساسية للمستثمرين.