تحليل الصحة المالية لشركة Prospect Capital Corporation (PSEC): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Prospect Capital Corporation (PSEC) للحصول على هذا العائد المذهل، وبصراحة، من الذي لن ينجذب إلى عائد توزيعات أرباح آجلة بالقرب من 19.8٪ اعتبارًا من نوفمبر 2025؟ لكن المستثمر المتمرس يعرف أن العائد المرتفع غالبًا ما يشير إلى مخاطر عالية، والبيانات المالية الأخيرة تثبت ذلك: شهد صافي قيمة الأصول (NAV) للسهم الواحد تدهورًا حادًا، حيث انخفض إلى 6.45 دولارًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وهو ما يمثل انخفاضًا كبيرًا مقارنة بالعام الماضي. في حين أن الشركة أعلنت عن صافي دخل الاستثمار (NII) بقيمة 0.17 دولار للسهم الواحد في الربع الأخير، متجاوزًا تقديرات المحللين، إلا أن إجمالي الإيرادات لا يزال أقل من التوقعات عند 157.62 مليون دولار؛ هذه علامة كلاسيكية على أرباح قد تكون غير مستدامة، حتى مع زيادة تركيز الإدارة على القروض المضمونة ذات الامتياز الأول، والتي تشكل الآن 71.1٪ من المحفظة. والسؤال الكبير هو ما إذا كان التوزيع الشهري بقيمة 0.045 دولار يمكن أن يصمد أمام التآكل المستمر للقيمة الدفترية، خاصة عندما يكون إجماع المحللين هو "البيع"، ومع ذلك يقوم الرئيس التنفيذي ومدير العمليات بشراء الأسهم.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة Prospect Capital Corporation (PSEC) أموالها فعليًا، خاصة مع بيئة أسعار الفائدة المتغيرة. والنتيجة المباشرة هي أن إيرادات PSEC تتركز بشكل كبير في دخل الفوائد من الإقراض، لكن الإيرادات الإجمالية شهدت تراجعًا كبيرًا في السنة المالية الماضية، مما يشير إلى الحاجة إلى الحذر بشأن توقعات النمو.

بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2025، أعلنت شركة Prospect Capital Corporation عن إيرادات سنوية قدرها 719.44 مليون دولار أمريكي. يمثل هذا الرقم انخفاضًا كبيرًا على أساس سنوي، حيث يظهر انخفاضًا بنسبة -16.51% عن إيرادات السنة المالية السابقة البالغة 861.66 مليون دولار. وهذا انخفاض خطير، ويجبرنا على النظر عن كثب إلى المصادر الأساسية.

مصادر الإيرادات الأولية ومزيج الأعمال

باعتبارها شركة لتطوير الأعمال (BDC)، تتأتى إيرادات شركة Prospect Capital Corporation في المقام الأول من أنشطتها الاستثمارية، وبشكل رئيسي الإقراض والاستثمار في الشركات الخاصة في السوق المتوسطة. جوهر تدفق الإيرادات هو إيرادات الفوائد من هذه القروض. بالنسبة للربع المنتهي في 30 يونيو 2025، شكل دخل الفوائد حوالي 94.9% من إجمالي دخل الاستثمار للشركة، وهو مؤشر قوي على الإيرادات المتكررة profile.

تركز المحفظة الاستثمارية بشكل كبير على استراتيجية الإقراض الأساسية للسوق المتوسطة، والتي تمثل 85% من إجمالي الاستثمارات بالتكلفة اعتبارًا من يونيو 2025. وينقسم هذا التركيز على الإقراض إلى عدد قليل من القطاعات الرئيسية:

• إقراض السوق الوسطى: القطاع المهيمن، حيث تشكل أصوله في ربع مارس 2025 81% من الإجمالي.
• العقارات: قطاع أصغر، لكنه لا يزال ذا معنى. وتضمنت محفظة العقارات المتبقية 58 عقارًا ووفرت عائد دخل بنسبة 4.5% لربع يونيو 2025.
• السندات المنظمة الثانوية: يتم الخروج من هذا القطاع بشكل نشط، وهو ما ينعكس في أنه يشكل 0٪ من الإنشاءات في ربع مارس 2025.

تغيير استراتيجية الاستثمار وجودة الإيرادات

وتركز الشركة بشكل واضح على تحسين نوعية دخلها. التغيير الكبير هو تحويل الأصول إلى قروض مضمونة ذات امتياز أول ضمن قطاع السوق المتوسط. تعمل هذه الخطوة بشكل عام على زيادة السلامة ولكنها قد تؤدي في بعض الأحيان إلى تقليل العائد. كما قامت الشركة بتقليل اعتمادها على الدخل غير النقدي؛ تم تخفيض فوائد دخل الدفع العيني (PIK) التي يتم دفعها بمزيد من الديون بدلاً من النقد بنسبة تزيد عن 50٪ من ربع يونيو 2024 إلى ربع يونيو 2025. يعد انخفاض دخل PIK علامة جيدة على جودة التدفق النقدي، حتى لو كان يؤثر على الإيرادات الإجمالية المبلغ عنها.

إليك الرياضيات السريعة لاتجاه الإيرادات الأخير:

ويشكل الانخفاض الإجمالي في الإيرادات خطرا على المدى القريب، ولكن النسبة المئوية المتزايدة لإيرادات الفوائد تشير إلى قاعدة تدفق نقدي أكثر استقرارا، وإن كانت أصغر. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في الرؤية طويلة المدى للشركة، يمكنك قراءة هذه الرؤية بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Prospect Capital Corporation (PSEC).

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن الصورة الحقيقية لقوة أرباح شركة Prospect Capital Corporation (PSEC)، وفي عالم شركة تطوير الأعمال (BDC)، يعني ذلك تجاوز الإيرادات الرئيسية إلى صافي دخل الاستثمار (NII) وجودة تلك الأرباح. إن الاستنتاج السريع للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2025 هو اختلاف واضح: حافظت PSEC على وكيل هامش تشغيل قوي ولكنها تعرضت لضربة قوية على الجانب الصافي بسبب خسائر الاستثمار.

بالنسبة للربع الرابع من السنة المالية 2025، بلغ صافي دخل الاستثمار (NII)، وهو ما يعادل BDC للربح التشغيلي - النقد الناتج من أنشطة الإقراض والاستثمار الأساسية - $\mathbf{\$79.043 \text{ مليون}}$. عندما ننظر إلى الإيرادات ربع السنوية المقدرة بحوالي $\mathbf{\$167.9 \text{ مليون}}$، فإن ذلك يترجم إلى هامش NII (وكيل هامش الربح التشغيلي لدينا) يبلغ تقريبًا $\mathbf{47.1\%}$. هذا مقطع تشغيلي لائق، لكنه يُظهر التوتر بشكل واضح؛ انخفض رقم التأمين الوطني هذا من $\mathbf{\$102.922 \text{ مليون}}$ في نفس الربع من العام الماضي.

إليك الحساب السريع لصافي الربحية: أعلنت الشركة عن خسارة صافية كبيرة تنطبق على المساهمين العاديين بقيمة $\mathbf{\$226 \text{ مليون}}$ للربع المنتهي في 30 يونيو 2025. هذه الخسارة، مدفوعة بشكل أساسي بخسائر الاستثمار غير المحققة، تدفع هامش صافي الربح إلى منطقة سلبية للغاية، عند $\mathbf{-134.6\%}$ تقريبًا لهذا الربع. يعد هذا تذكيرًا صارخًا بأن هامش التشغيل المرتفع في مجال التمويل لا يعني الكثير إذا كانت محفظتك تتدهور.

الاتجاه في الربحية مثير للقلق. انخفض صافي دخل الاستثمار، حيث انخفض من $\mathbf{\$83.489 \text{ مليون}}$ في الربع الثالث من عام 2025 إلى $\mathbf{\$79.043 \text{ مليون}}$ في الربع الرابع. ويشير هذا الاتجاه على المدى القريب إلى زيادة الصعوبة في توليد دخل مستقر من قاعدة الأصول الحالية، بالإضافة إلى أن صافي الخسائر الكبيرة يسلط الضوء على التحدي المستمر فيما يتعلق بتقييم الأصول وجودة الائتمان في المحفظة.

عند مقارنة الكفاءة التشغيلية لشركة PSEC بقطاع BDC الأوسع، يقفز مؤشر المخاطر الرئيسي: دخل الدفع العيني (PIK). دخل PIK هو فائدة غير نقدية حيث يدفع المقترض الفائدة عن طريق إصدار المزيد من الديون، والتي يمكن أن تخفي مشاكل الائتمان. بلغ متوسط ​​دخل PIK الخاص بـ PSEC حوالي $\mathbf{16\%}$ من إجمالي الدخل في الأرباع الأخيرة حتى الربع الثالث من عام 2025. وهذا أعلى بكثير من متوسط ​​$\mathbf{2\% \text{ إلى } 8\%}$ لمعظم أقران BDC. في حين زادت PSEC من تركيزها على القروض المضمونة ذات الامتياز الأول، والتي تمثل الآن $\mathbf{70.5\%}$ من المحفظة، فإن نسبة PIK المرتفعة لا تزال تشير إلى انخفاض جودة الأرباح مقارنة بقادة القطاع.

وفيما يلي الوجبات التنفيذية الرئيسية لاتخاذ القرار الخاص بك:

• مراقبة اتجاهات NII: وكيل التشغيل $\mathbf{47.1\%}$ مستقر، ولكن انخفاض NII يمثل خطرًا.
• شاهد دخل PIK: $\mathbf{16\%}$ هو علامة حمراء لجودة الائتمان مقابل أقرانه.
• التركيز على صافي قيمة الأصول (NAV): يؤدي صافي الخسارة $\mathbf{-\$226 \text{million}}$ إلى تآكل حقوق المساهمين بشكل مباشر.

للحصول على نظرة أكثر شمولاً للمخاطر والفرص، يمكنك الاطلاع على التحليل الكامل على تحليل الصحة المالية لشركة Prospect Capital Corporation (PSEC): رؤى أساسية للمستثمرين. المالية: تتبع تغطية التأمين الوطني لتوزيع الأرباح في التقرير الربع سنوي القادم.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Prospect Capital Corporation (PSEC) لفهم مخاطرها profile, وهذه هي الخطوة الصحيحة. والخلاصة الرئيسية هي أن شركة Prospect Capital Corporation تحتفظ بموقف رافعة مالية محافظ مقارنة بنظيراتها، مع إعطاء الأولوية للتمويل طويل الأجل وغير المضمون والأسهم الدائمة لإدارة مخاطر الاستحقاق.

اعتبارًا من نهاية سنتها المالية في 30 يونيو 2025، كان إجمالي ديون شركة Prospect Capital Corporation منحرفًا بشدة نحو المدى الطويل. على وجه التحديد، أبلغت الشركة عن 2,088.31 مليون دولار أمريكي في الديون طويلة الأجل والتزامات الإيجار الرأسمالي، مع 0.00 مليون دولار أمريكي في الديون قصيرة الأجل والتزامات الإيجار الرأسمالي. ويعد هذا مؤشرا قويا على وجود استراتيجية متعمدة لتجنب ضغوط السيولة على المدى القريب، وهو ما يعد بالتأكيد ميزة إضافية في بيئة أسعار الفائدة المتقلبة.

المقياس الأساسي لهذا التوازن هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E). اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بلغت نسبة D/E لشركة Prospect Capital Corporation 0.70. إليك الحساب السريع: إجمالي الدين البالغ 2,088.31 مليون دولار مقسومًا على إجمالي حقوق المساهمين البالغ 2,988.77 مليون دولار يساوي 0.70. وهذا أقل بكثير من متوسط ​​قطاع شركة تطوير الأعمال (BDC) الأوسع، والذي كان حوالي 1.19 مرة اعتبارًا من نوفمبر 2025. وتشير هذه النسبة المنخفضة إلى استخدام متحفظ نسبيًا للرافعة المالية، مما يمنح الشركة مزيدًا من الحماية ضد الانخفاضات المحتملة في تقييم المحفظة.

تعد استراتيجية التمويل التي تتبعها شركة Prospect Capital Corporation مثالاً نموذجيًا لمطابقة الأصول طويلة الأجل مع رأس المال طويل الأجل. إنهم يديرون بشكل فعال آجال استحقاق ديونهم، وهو ما يمكنك رؤيته في نشاطهم الأخير:

• تقاعد من سندات قابلة للتحويل بقيمة 156.2 مليون دولار في مارس 2025.
• استردت السندات المتبقية بنسبة 3.706% المستحقة في يناير 2026 في يونيو 2025.
• أصدرت ما يقرب من 167 مليون دولار أمريكي في سندات جديدة من الفئة "أ" بنسبة 5.5% تستحق في عام 2030 في أكتوبر 2025، مع تخصيص العائدات لإعادة تمويل الديون القائمة.

ويعني هذا التركيز على إعادة التمويل وتمديد آجال الاستحقاق أنه اعتبارًا من 30 يونيو 2025، لم يتبق سوى 2.4 مليون دولار أمريكي من الديون المستحقة خلال بقية العام التقويمي 2025. هذا جدول نضج نظيف للغاية على المدى القريب.

تقوم الشركة بموازنة تمويل ديونها مع مكون كبير من حقوق الملكية، بما في ذلك برامج طرح الأسهم المفضلة الدائمة التي يبلغ مجموعها 2.25 مليار دولار. يعمل هذا السهم المفضل كرأس مال دائم، مما يعني أنه ليس له تاريخ استحقاق محدد، وهو أمر بالغ الأهمية بالنسبة لـ BDC. بلغ إجمالي التمويل من الأسهم العادية والمفضلة مجتمعة حوالي 4.6 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 يونيو 2025. وهذا المزيج من الديون طويلة الأجل وغير المضمونة والأسهم غير المستحقة هو ما يدعم "الرسملة المحافظة والقوية".

للحصول على نظرة أعمق حول كيفية تأثير هيكل رأس المال هذا على استراتيجية الاستثمار وتغطية الأرباح، يجب عليك مراجعة المنشور الكامل على تحليل الصحة المالية لشركة Prospect Capital Corporation (PSEC): رؤى أساسية للمستثمرين.

الحد هنا هو أنه في حين أن نسبة الدين إلى الربح منخفضة، فإن ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر سعر الفائدة على الجزء ذو السعر المتغير من ديونهم، مثل التسهيلات الائتمانية المتجددة، والتي يمكن أن تؤثر على صافي دخل الاستثمار (NII) حتى مع مستوى دين محافظ. أيضًا، بلغت نسبة صافي الديون النقدية إلى حقوق الملكية 44.4٪ في يونيو 2025، وهي طريقة أخرى للنظر إلى الرافعة المالية بعد حساب النقد المتاح. الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل حساسية بشأن التأمين الوطني لزيادة قدرها 50 نقطة أساس في SOFR بحلول نهاية الأسبوع المقبل.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Prospect Capital Corporation (PSEC) لديها التدفق النقدي والأصول قصيرة الأجل لتغطية التزاماتها الفورية، والإجابة هي نعم، ولكن القصة أكثر تعقيدًا من نسبة بسيطة. بالنسبة للفترة المشمولة بالتقرير الأخير، تُظهر الشركة وضع سيولة قويًا، وإن كان ضيقًا، مدعومًا بتسهيلات ائتمانية كبيرة. هذه هي شركة BDC، لذا فإن تدفقها النقدي عبارة عن دورة مستمرة من الإقراض والتمويل، وليس مجرد بيع الأدوات.

تعتبر مقاييس السيولة الأساسية لشركة Prospect Capital Corporation اعتبارًا من الربع الأخير صحية بالنسبة لشركة تطوير الأعمال (BDC). تقع النسبة الحالية عند 1.22، والنسبة السريعة قريبة جدًا من 1.17. وهذا يدل على أن أصوله المتداولة - حتى مع استبعاد العناصر الأقل سيولة لنسبة السيولة السريعة - كافية لتغطية التزاماته المتداولة. وبما أن كلا النسبتين أعلى من 1.0، فإن الشركة لديها رأس مال عامل إيجابي (الأصول المتداولة ناقص الخصوم المتداولة)، وهو قوة أساسية للوفاء بالالتزامات على المدى القريب.

إليك الحساب السريع لقدرتهم المباشرة:

• النسبة المتداولة: 1.22 (الأصول المتداولة / الالتزامات المتداولة)
• النسبة السريعة: 1.17 (لا تشمل المخزون/أقل من الأصول السائلة)
• اتجاه رأس المال العامل: إيجابي، مما يشير إلى أن الأصول قصيرة الأجل تتجاوز الالتزامات.
• السيولة المتاحة: 1.32 مليار دولار نقدًا وتسهيلات ائتمانية متجددة غير مسحوبة.

إن اتجاه رأس المال العامل لا يتعلق بتحقيق فائض كبير في الدولار بقدر ما يتعلق بالحصول على رأس المال. تحتفظ شركة Prospect Capital Corporation بسيولة قوية تبلغ حوالي 1.32 مليار دولار أمريكي من الأموال المتاحة، والتي تشمل كلا من النقد في الصندوق والتزامات التسهيلات الائتمانية المتجددة غير المسحوبة. إن هذا التسهيل الكبير والملتزم هو المقياس الحقيقي لقوة بنك تطوير الأعمال على المدى القريب، لأنه يسمح لهم بتمويل استثمارات جديدة وإدارة آجال استحقاق الديون دون اضطراب السوق. كما أنها تتمتع بهيكل التزامات متدرج، مما يعني أن آجال استحقاق ديونها موزعة لتجنب صدمة دفع كبيرة واحدة.

بالنظر إلى بيان التدفق النقدي للسنة المالية 2025 (المنتهي في 30 يونيو 2025)، ترى نمط BDC النموذجي. كان التدفق النقدي من العمليات (OCF) إيجابيًا قويًا بقيمة 523.17 مليون دولار. هذا هو الدخل الناتج عن أعمالهم الأساسية المتمثلة في الإقراض. ومع ذلك، كان التدفق النقدي من التمويل (FCF) صافي تدفق خارجي قدره -558.26 مليون دولار. يعكس هذا التدفق الخارجي دفع أرباح الأسهم للمساهمين وصافي سداد الديون، وهو نشاط شائع ومتوقع لشركة BDC التي تدير هيكل رأس مالها ومدفوعات المساهمين.

التدفق النقدي من الاستثمار (ICF) هو المكان الذي يحدث فيه العمل. على الرغم من أن الرقم السنوي الصافي لم يتم إدراجه بشكل صريح، إلا أننا نعلم أن شركة Prospect Capital Corporation تعمل بنشاط على نشر رأس المال، مثل الاستحواذ النقدي الكامل بقيمة 115 مليون دولار على شركة QC Holdings, Inc. في 30 يونيو 2025. هذه الدورة المستمرة من الاستثمار (التدفق الخارجي) واستلام رأس المال/الفائدة (التدفق الداخلي) تعني أن ICF عادةً ما يكون صافي التدفق الخارج أثناء نمو المحفظة. تكمن قوة السيولة في حقيقة أن صندوق OCF قوي بما يكفي لتغطية توزيعات الأرباح وأن مبلغ 1.32 مليار دولار من الائتمان غير المستغل موجود لتمويل استثمارات جديدة وإدارة فجوة التمويل.

وتتمثل قوة السيولة الرئيسية في السيولة المتاحة البالغة 1.32 مليار دولار، والتي تشمل التسهيلات الائتمانية المتجددة غير المسحوبة. مصدر القلق الرئيسي هو الزيادة في القروض غير المستحقة (القروض التي تأخرت فيها دفعات الفائدة بشكل كبير)، والتي ارتفعت إلى 4.0٪ من إجمالي الأصول اعتبارًا من نهاية السنة المالية، ارتفاعًا من 2.7٪ في العام السابق. يمكن أن تؤثر مشكلة جودة الائتمان هذه على OCF المستقبلي إذا استمر هذا الاتجاه، لذا راقب ذلك عن كثب. للحصول على نظرة أعمق حول من يقوم بشراء وبيع الأسهم، قم بالتحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة Prospect Capital Corporation (PSEC). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Prospect Capital Corporation (PSEC) هي صفقة أم فخ. يشير تحليلي، باستخدام بيانات السنة المالية 2025 الجديدة، إلى أن السهم مسعر حاليًا على أنه مقيم بأقل من قيمته الحقيقية بناءً على أصوله، لكن شكوك السوق - التي تنعكس في السعر - تعد علامة تحذير واضحة. إن مقاييس التقييم مختلطة، ولكن الاتجاه مثير للقلق بالتأكيد.

جوهر القضية هو الخصم الهائل للسهم إلى قيمته الدفترية، إلى جانب إجماع المحللين عالي المخاطر.

• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية حوالي 0.30. وهذا يعني أن السهم يتداول بنسبة 30% فقط من صافي قيمة أصوله (NAV)، وهو خصم كبير يصرخ بأنه "مقوم بأقل من قيمته الحقيقية" بالمعنى التقليدي.
• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): نسبة السعر إلى الربحية متقلبة. إن نسبة السعر إلى الربحية الفعلية المعلنة لعام 2025 موجودة 3.57، والذي يبدو منخفضًا للغاية ويشير إلى أن السهم رخيص مقارنة بأرباحه. ومع ذلك، فإن هذا المقياس لشركة تطوير الأعمال (BDC) مثل شركة Prospect Capital Corporation أقل موثوقية من صافي دخل الاستثمار (NII).
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): إن Forward EV / EBITDA موجود 10.69. يعد هذا مقياسًا أكثر تعقيدًا بالنسبة إلى BDC، ولكنه يمنحك فكرة عن القيمة الإجمالية للشركة مقارنة بتدفقاتها النقدية التشغيلية.

إليك الحساب السريع للخصم: إذا اشتريت ما قيمته 100 دولار من أسهم شركة Prospect Capital Corporation بسعر سعر السهم إلى القيمة الدفترية 0.30، فإنك تشتري نظريًا ما قيمته 333 دولارًا من الأصول الأساسية. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو قلق السوق بشأن جودة وسيولة تلك الأصول.

سعر السهم ومعنويات المحللين: التحقق من الواقع

إن اتجاه سعر السهم خلال العام الماضي يرسم بشكل مباشر انخفاض ثقة السوق. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية حتى نوفمبر 2025، انخفض سعر السهم بشكل حاد، حيث انخفض بين 35.40% و40.73%. نطاق التداول لمدة 52 أسبوعًا صارخ، حيث بلغ أعلى مستوى عند 5.28 دولارًا وأدنى مستوى عند 2.57 دولارًا. اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، يحوم السعر بالقرب من أدنى مستوى له، عند حوالي 2.75 دولارًا إلى 2.80 دولارًا.

إجماع المحللين هو مؤشر واضح للمخاطر على المدى القريب. متوسط ​​تقييم المحللين هو "بيع" أو "بيع معتدل". متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو 2.50 دولارًا، مما يعني انخفاضًا إضافيًا بنحو -9.58٪ عن السعر الحالي. يخبرك المحللون أنهم يتوقعون أن ينخفض ​​السعر بالقرب من أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا.

قصة الأرباح: عوائد عالية ومخاطر عالية

يعد عائد توزيعات أرباح شركة Prospect Capital Corporation هو عامل الجذب الرئيسي للمستثمرين، ولكن عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من الرقم الرئيسي.

عائد الأرباح الحالي مرتفع للغاية، حيث يتراوح بين 19.78% و20.74% اعتبارًا من نوفمبر 2025. وتبلغ الأرباح السنوية 0.54 دولار للسهم الواحد. غالبًا ما يشير العائد المرتفع إلى أن السوق ينظر إلى توزيعات الأرباح على أنها غير مستدامة ويتوقع خفضها. تعد نسبة توزيع الأرباح عاملاً حاسماً، ولكنه معقد، هنا. في حين تم الإبلاغ عن نسبة الدفع المستندة إلى مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للربع المنتهي في يونيو 2025 على أنها 0.00 (على الأرجح بسبب الأرباح السلبية لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا)، فإن المفتاح بالنسبة لشركة BDC هو تغطية الأرباح من خلال صافي دخل الاستثمار (NII). يعوض العائد المرتفع المستثمرين عن التقلبات الكبيرة في الأسعار والخصم المستمر لصافي قيمة الأصول.

لفهم الصورة الكاملة لمن يشتري ولماذا، خاصة مع هذا العائد المرتفع، يجب عليك القراءة استكشاف مستثمر شركة Prospect Capital Corporation (PSEC). Profile: من يشتري ولماذا؟.

الاستنتاج بسيط: شركة Prospect Capital Corporation رخيصة من الناحية الإحصائية، لكن السوق يسعر بمخاطر كبيرة، ولهذا السبب انخفض السهم بأكثر من 35٪ في العام الماضي.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Prospect Capital Corporation (PSEC) بسبب عائدها، ولكن عليك أن تفهم المخاطر الهيكلية التي أبقت سعر سهمها تحت الضغط. والوجهة المباشرة هنا هي أنه في حين أن الإدارة تعمل بنشاط على إزالة مخاطر المحفظة، فإن الاتجاه التاريخي لانخفاض صافي قيمة الأصول (NAV) والاحتمال الكبير للضائقة المالية يظلان مصدر قلق كبير على المدى القريب.

بصراحة، أكبر خطر داخلي هو التآكل المستمر لقيمة المساهمين، والذي يظهر في انخفاض صافي قيمة الأصول (NAV) لكل سهم عادي. انخفض صافي قيمة الأصول للسهم من 7.25 دولارًا أمريكيًا إلى 6.56 دولارًا أمريكيًا للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2025، ثم إلى 6.45 دولارًا أمريكيًا بحلول 30 سبتمبر 2025. ويعد هذا الاتجاه التاريخي علامة واضحة على أن الشركة كافحت من أجل تنمية رأس المال بمرور الوقت. هذه بيئة صعبة لأي شركة تطوير أعمال (BDC).

كما أن مقاييس الصحة المالية ترفع العلم الأحمر. وتشير تقديرات ماكرواكسيس إلى أن احتمال تعرض شركة بروسبكت كابيتال لضائقة مالية يزيد عن 73% إلى 76% في السنتين الماليتين المقبلتين، وهو أعلى بكثير من متوسط ​​قطاع أسواق رأس المال. فيما يلي الرياضيات السريعة حول جودة المحفظة اعتبارًا من نهاية السنة المالية:

• صافي الخسارة: أعلنت الشركة عن خسارة صافية كبيرة تنطبق على المساهمين العاديين بقيمة 226 مليون دولار للربع المنتهي في 30 يونيو 2025.
• القروض غير المستحقة: بلغت القروض التي لا تدر دخل فوائد 4.0% من إجمالي الأصول (بالتكلفة) اعتبارًا من 30 يونيو 2025، على الرغم من تحسنها إلى حوالي 0.7% (بالقيمة العادلة) بحلول 30 سبتمبر 2025.
• ضياع الإيرادات: بلغ إجمالي دخل الاستثمار للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، 157.6 مليون دولار أمريكي، وهو ما يقل عن تقديرات المحللين ويعكس انخفاضًا عن العام السابق.

على الجانب الخارجي، المخاطر هي ما تتوقعه في هذا السوق: المنافسة والتقلبات. إن مساحة الإقراض في السوق المتوسطة مزدحمة، وأي تراجع اقتصادي أو بيئة أسعار فائدة مرتفعة مستمرة يضغط على شركات المحفظة الاستثمارية للشركة، مما يزيد من خطر التخلف عن السداد. كما تشكل المخاطر الجيوسياسية والتقلبات العامة في السوق تهديدات واضحة تتطلب إدارة مخاطر استراتيجية واضحة. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في فلسفة الشركة بشأن الإبحار في هذه المياه، فاطلع على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Prospect Capital Corporation (PSEC).

ولكن لكي نكون منصفين، فإن الإدارة تتخذ إجراءات واضحة للتخفيف من هذه المخاطر. ويركز تناوبهم الاستراتيجي على الحفاظ على رأس المال والحد من المخاطر، والابتعاد عن الأصول الأكثر خطورة. إنهم يركزون بشكل كبير على القروض المضمونة ذات الامتياز الأول، والتي تمثل 70.5٪ من المحفظة اعتبارًا من 30 يونيو 2025، وهو وضع أكثر أمانًا في هيكل رأس المال. بالإضافة إلى ذلك، فقد أكملوا تقريبًا الخروج من محفظة الأوراق المالية الثانوية الخاصة بهم، والتي تم تخفيضها إلى 0.3٪ فقط من المحفظة الاستثمارية بحلول 30 سبتمبر 2025.

كما تم تصميم الميزانية العمومية بحيث تتحمل الصدمات. تتمتع شركة Prospect Capital Corporation بهيكل مسؤولية متدرج، حيث تمتد فترات استحقاق الديون على 26 عامًا حتى عام 2052، ويأتي جزء كبير من تمويلها من خلال ديون لأجل غير مضمونة، والتي تفتقر إلى المواثيق المالية المقيدة. وهذا يمنحهم المرونة. كما أدى التخفيض السابق في توزيعات الأرباح إلى جعل التوزيعات الحالية أكثر استدامة، كما يتضح من تحسين تغطية الأرباح في عام 2025.

خطوتك التالية هي مراقبة معدل عدم الاستحقاق في التقرير ربع السنوي التالي. إذا بدأ في الارتفاع مرة أخرى، فهذه إشارة إلى تدهور صحة المحفظة.

فرص النمو

إن مستقبل شركة Prospect Capital Corporation (PSEC) لا يتعلق بمطاردة الرهانات المحفوفة بالمخاطر ذات العائد المرتفع؛ إنه محور محسوب نحو الاستقرار والأصول منخفضة المخاطر والمدرة للدخل. إنكم تشهدون تحولًا استراتيجيًا أساسيًا يهدف إلى إزالة مخاطر المحفظة، والتي تعد المحرك الحقيقي للنمو المستدام في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

وتتركز قصة نموهم الآن على إعادة تدوير رأس المال من الأصول المعقدة وغير السائلة إلى أعمالهم الأساسية المتمثلة في القروض المضمونة ذات الامتياز الأول. هذا هو الإجراء الواضح الذي تحتاج إلى مشاهدته.

التحول الاستراتيجي: إزالة المخاطر من أجل الدخل

إن المحرك الأكبر لأداء شركة Prospect Capital Corporation على المدى القريب هو تحركها الحاسم بعيدًا عن الاستثمارات الأكثر خطورة. هذا ليس مجرد كلام. وتظهر الأرقام تغيرا واضحا في تكوين المحفظة، وهو ما ينبغي أن يترجم إلى صافي دخل استثماري أكثر قابلية للتنبؤ به.

على سبيل المثال، زاد تخصيص الشركة للقروض المضمونة ذات الامتياز الأول - الجزء الأكثر أمانًا في هيكل رأس المال - بمقدار 650 نقطة أساس كبيرة عن العام السابق، ليصل إلى 71.1٪ من مزيج المحفظة اعتبارًا من الربع الأول من السنة المالية 2026 (المنتهية في 30 سبتمبر 2025). تعتبر هذه الخطوة بالتأكيد إيجابية بالنسبة لجودة الائتمان. بالإضافة إلى ذلك، فقد أكملوا تقريبًا الخروج من محفظة الأوراق المالية الثانوية الخاصة بهم، والتي تم تخفيضها بمقدار 781 نقطة أساس إلى 0.6٪ فقط من إجمالي المحفظة بالتكلفة اعتبارًا من 30 يونيو 2025.

يتم إعادة توزيع رأس المال الناتج عن هذه المخارجات في أعمال الإقراض الأساسية الخاصة بهم، حيث تولد الاستثمارات التي تحمل فائدة حاليًا عائدًا سنويًا جذابًا بنسبة 12.2٪ اعتبارًا من الربع المنتهي في 30 يونيو 2025.

• زيادة قروض الامتياز الأول إلى 71.1% من المحفظة.
• الخروج بشكل كبير من الملاحظات المنظمة الثانوية.
• إعادة تدوير رأس المال من العقارات بمكاسب غير محققة قدرها 378 مليون دولار.

الأرباح والإيرادات التحقق من الواقع

وبينما يجري التحول الاستراتيجي، تظهر نتائج السنة المالية 2025 صورة مختلطة. ساعد تركيز الشركة على إدارة التكاليف والأداء الاستثماري على تجاوز توقعات الأرباح، لكن الإيرادات لا تزال تواجه رياحًا معاكسة بسبب ظروف السوق.

إليك الحسابات السريعة لأحدث النتائج ربع السنوية، والتي تمنحك فكرة واضحة عن الواقع المالي على المدى القريب:

يعد صافي دخل الاستثمار (NII) البالغ 79.4 مليون دولار في الربع الأول من العام المالي 2026 رقمًا قويًا، مما يوضح قوة توليد الدخل للمحفظة المعاد هيكلتها. ومع ذلك، يجب أن تكون واقعيًا مدركًا للاتجاه: لا تزال بعض نماذج المحللين على المدى الطويل تتوقع معدل نمو سنوي سلبي على أساس كل سهم، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى التأثير التاريخي لتخفيف الأسهم.

الميزة التنافسية وميزة النطاق

إن الحجم الكبير لشركة Prospect Capital Corporation وهيكلها المتنوع يمنحها ميزة تنافسية واضحة في مجال الإقراض في السوق المتوسطة. كونها واحدة من أكبر شركات تطوير الأعمال (BDCs) يعني أنها تستطيع الوصول إلى تمويل أفضل وإدارة المخاطر بشكل أكثر فعالية من أقرانها الأصغر.

اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بلغ إجمالي أصول الشركة حوالي 6.8 مليار دولار أمريكي، وهو ما يقرب من ضعف متوسط ​​النظراء المدرجين البالغ 3.4 مليار دولار أمريكي. ويسمح هذا النطاق بمحفظة واسعة عبر 33 صناعة مختلفة، مما يخفف من فترات الركود الخاصة بقطاعات محددة. علاوة على ذلك، فإن توافق المصالح قوي: يمتلك فريق الإدارة العليا والموظفين نسبة كبيرة تبلغ 28.5% من جميع الأسهم العادية القائمة، والتي تبلغ قيمتها حوالي 0.9 مليار دولار أمريكي بصافي قيمة الأصول (NAV) اعتبارًا من 30 يونيو 2025.

لمعرفة المزيد عن المقاييس الأساسية لهذه الشركة، يجب عليك قراءة المنشور كاملاً: تحليل الصحة المالية لشركة Prospect Capital Corporation (PSEC): رؤى أساسية للمستثمرين.