تحليل مجموعة إعادة التأمين الأمريكية، إنكوربوريتد (RGA) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى مجموعة إعادة التأمين الأمريكية (RGA) وتحاول رسم خريطة للمسار للأمام، وهي بالتأكيد الخطوة الصحيحة نظرًا للتقلبات التي شهدناها في سوق إعادة التأمين على الحياة والصحة. تظهر نتائج الربع الثالث من عام 2025 قوة مواتية قوية، مع ارتفاع صافي الدخل إلى 253 مليون دولار، قفزة بنسبة 62.2٪ على أساس سنوي، على إجمالي الإيرادات 6.20 مليار دولار، لكن هذا النمو الإجمالي يخفي بعض الضغوط الأساسية. العائد التشغيلي المعدل على حقوق الملكية (ROE) للشركة 13.2% يشير إلى كفاءة رأسمالية ممتازة، وقد كانوا عدوانيين ومنتشرين 1.5 مليار دولار في المعاملة العادلة لترسيخ قطاع الحلول المالية الخاص بهم. ومع ذلك، لا يمكنك تجاهل واقع العمل: فقد أدت مراجعة الافتراضات الاكتوارية السنوية إلى تحقيق الدخل التشغيلي المعدل قبل الضريبة بنتيجة غير مواتية. 149 مليون دولار التأثير، بالإضافة إلى تقلب المطالبات في القطاع التقليدي في الولايات المتحدة لا يزال يمثل خطرًا على المدى القريب. والخبر السار هو أن RGA يجلس على ما يقدر 3.4 مليار دولار في رأس المال القابل للنشر، وهو بمثابة صندوق حرب ضخم للمعاملات الجارية في المستقبل. نحن بحاجة إلى أن نرى كيف يستخدمون رأس المال هذا لتعويض الرياح المعاكسة المرتبطة بالمطالبات والحفاظ على هذا العائد القوي على حقوق المساهمين.

تحليل الإيرادات

أنت تبحث عن صورة واضحة عن المكان الذي تجني فيه مجموعة إعادة التأمين الأمريكية (RGA) أموالها بالفعل، وتمنحنا نتائج الربع الثالث من عام 2025 رؤية حادة وقابلة للتنفيذ. العنوان الرئيسي هو نمو قوي في الإيرادات، حيث وصل إجمالي الإيرادات لهذا الربع إلى مستوى قوي 6.20 مليار دولار، زيادة 8.7% سنة بعد سنة. يعد هذا فوزًا قويًا على توقعات المحللين، ولكن عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من العدد الإجمالي للمحرك الذي يقوده: صافي الأقساط المكتسبة وزيادة كبيرة من دخل الاستثمار. بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي إيرادات RGA 22.30 مليار دولار أمريكي. هذا هو الحجم الحقيقي.

يتم قياس الأعمال الأساسية للشركة، وهي إعادة التأمين على الحياة والصحة، بشكل أساسي من خلال صافي الأقساط المكتسبة. تاريخيًا، كان هذا يمثل نصيب الأسد، وهو ما يمثل تقريبًا 77.3% من إجمالي الإيرادات خلال السنوات الخمس الماضية. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، بلغ صافي أقساط التأمين 4.28 مليار دولار. ولكي نكون منصفين، كان هذا الرقم أ 2.5% انخفاضًا عن الربع السابق، لكن هذا الانخفاض مضلل.

إليك الحساب السريع: يتضمن رقم الربع الثالث من عام 2024 معاملة تحويل معاش تقاعدي ذات قسط واحد لمرة واحدة في أعمال الحلول المالية بالولايات المتحدة، والتي أضافت حوالي 600 مليون دولار إلى الأقساط في ذلك الوقت. وبدون ذلك لمرة واحدة، فإن الاتجاه الأساسي للأقساط يكون أكثر صحة. بالإضافة إلى ذلك، قدم صافي دخل الاستثمار دفعة كبيرة، حيث ارتفع بنسبة 12.4٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مع وصول إجمالي صافي دخل الاستثمار إلى حوالي 1.48 مليار دولار أمريكي. كما ارتفعت الإيرادات الأخرى بنسبة 190.7% لتصل إلى 436 مليون دولار، وهو ما ساعد بالتأكيد في تحقيق الدخل الأعلى.

توفر منصة RGA العالمية تنوعًا حاسمًا في الأرباح، وهو عامل رئيسي لإزالة المخاطر لأي شركة إعادة تأمين. تُظهر مساهمة الإيرادات من مختلف المناطق وقطاعات الأعمال مكان الزخم، ويمكنك رؤية انقسام واضح بين قطاعات إعادة التأمين التقليدية والحلول المالية الأسرع نموًا. أدى الأداء القوي في قطاعات آسيا التقليدية وأوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا والحلول المالية الأمريكية إلى تحقيق نتائج التشغيل القياسية لهذا الربع. يمكنك التعمق أكثر في هيكل الملكية استكشاف مجموعة إعادة التأمين الأمريكية، المستثمر (RGA). Profile: من يشتري ولماذا؟

يسلط تفصيل القطاعات لصافي أقساط التأمين المكتسبة للربع الثالث من عام 2025 الضوء على هذه البصمة العالمية:

• الولايات المتحدة وأمريكا اللاتينية: 1.9 مليار دولار
• آسيا والمحيط الهادئ: 880 مليون دولار
• أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا (EMEA): 562 مليون دولار
• كندا: 326 مليون دولار

أحد التغييرات الرئيسية التي تدفع الأرباح المستقبلية هو الإغلاق الأخير للصفقة العادلة، وهي مجموعة عمل سارية تتطلب نشر 1.5 مليار دولار من رأس المال. يعد هذا النشر الاستراتيجي إشارة واضحة إلى أن الإدارة تركز على الحصول على تدفقات أرباح مستقرة وطويلة الأمد، وقد ساهمت في تحقيق نتائج الربع الثالث القوية. هذا عمل كثيف رأس المال، لذا راقب النشر المنضبط المستمر.

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت مجموعة إعادة التأمين الأمريكية، إنكوربوريتد (RGA) تجني الأموال بكفاءة، وهذا هو السؤال الصحيح. في عالم إعادة التأمين، لا تقتصر الربحية على الإيرادات الإجمالية فحسب؛ يتعلق الأمر بالاكتتاب المنضبط (تحمل المخاطر بحكمة) وعوائد الاستثمار الذكية. والخبر السار هو أن مقاييس ربحية RGA للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، تظهر زخمًا إيجابيًا واضحًا.

إليك الحساب السريع للهوامش الأساسية، استنادًا إلى إيرادات TTM تقريبًا 22.304 مليار دولار:

• هامش الربح الإجمالي: 13.24%
• هامش الربح التشغيلي المعدل: 5.99%
• هامش صافي الربح: 3.89%

هامش الربح الإجمالي 13.24% قوي، ويظهر فارقًا صحيًا بين الأقساط المكتسبة والتكاليف المباشرة للتأمين، ولكن القصة الحقيقية تكمن في صافي الدخل. صافي دخل TTM 867 مليون دولار يترجم إلى أ 3.89% صافي الهامش، وهو تحسن كبير على أساس سنوي.

الاتجاهات في الربحية ومقارنة الصناعة

الاتجاه هو بالتأكيد صديقك هنا. تظهر RGA نموًا قويًا في الأرباح حتى عام 2025، وتتعافى إلى حد كبير من تقلبات السنوات السابقة. بالنسبة لـ TTM المنتهية في 30 سبتمبر 2025، ارتفع إجمالي الربح بنسبة 19.84% على أساس سنوي، وارتفع صافي الدخل بنسبة 19.26%. وهذه إشارة قوية لتحسن بيئة التشغيل والتنفيذ الاستراتيجي الناجح.

عند مقارنة RGA بصناعة إعادة التأمين الأوسع، فإن الصورة مواتية بشكل عام، خاصة فيما يتعلق بالمقياس الأساسي للعائد على حقوق الملكية (ROE). ومن المتوقع أن يكون العائد على حقوق الملكية الأساسي للصناعة للسنة المالية 2025 في مستوى 13-14% النطاق. يقع عائد حقوق المساهمين التشغيلي المعدل TTM الخاص بـ RGA، باستثناء العناصر البارزة، في هذا المكان الجميل 14.3%. يخبرك هذا أن RGA تحقق عوائد على رأس مال المساهمين تتنافس مع الأفضل في هذا المجال.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

تتعلق الكفاءة التشغيلية في شركة إعادة التأمين على الحياة والصحة مثل RGA بإدارة تقلبات المطالبات ودمج المعاملات الكبيرة بسلاسة. وكانت نتائج الشركة للربع الثاني من عام 2025 مثالاً جيدًا على هذا التحدي، حيث تأثرت بتقلبات المطالبات في أعمال الحياة الفردية في الولايات المتحدة. لكن منصة RGA العالمية توفر تنوعًا مهمًا في موازنة الأرباح. إن الأداء القوي في قطاعات آسيا والمحيط الهادئ (APAC) وأوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا (EMEA)، إلى جانب أعمال الحلول المالية في الولايات المتحدة، يعوض إلى حد كبير ضغوط المطالبات المحلية.

إن المحرك الرئيسي للكفاءة والأرباح المستقبلية هو نشر رأس المال الاستراتيجي. أغلقت RGA اتفاقية إعادة تأمين رئيسية مع شركة Equitable Holdings في الربع الثالث من عام 2025، والتي من المتوقع أن تساهم بحوالي 200 مليون دولار في الدخل السنوي قبل خصم الضرائب في المستقبل. يعد هذا النوع من المعاملات النافذة واسعة النطاق جزءًا أساسيًا من استراتيجيتهم لبناء قاعدة أرباح مستقرة وطويلة الأجل. إنهم يستخدمون ميزانيتهم ​​العمومية للاستحواذ على مجموعات من الأعمال التي تولد أرباحًا يمكن التنبؤ بها وعالية الجودة. هذا هو تخصيص رأس المال الذكي. يمكنك قراءة المزيد في تحليلنا الكامل: تحليل مجموعة إعادة التأمين الأمريكية، إنكوربوريتد (RGA) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: ابحث في وضع رأس مال RGA وسيولتها، حيث إن القدرة على تنفيذ هذه الصفقات الكبيرة تعتمد كليًا على ميزانية عمومية قوية.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى Reinsurance Group of America, Incorporated (RGA) وتريد معرفة ما إذا كانت ميزانيتها العمومية مبنية على أرض صلبة أم على أساس هش من الديون. الإجابة المختصرة هي أن تمويل RGA يتم بشكل متحفظ، خاصة بالمقارنة مع نظيراتها. تعتمد الشركة على قاعدة أسهمها، ولكنها تستخدم الديون بشكل استراتيجي لتغذية أكبر تحركات نموها، مثل الصفقة العادلة الأخيرة.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أصبح عبء ديون مجموعة إعادة التأمين الأمريكية، إنكوربوريتد قابلاً للإدارة وجيد التنظيم. ويبلغ إجمالي ديون الشركة حوالي 5.734 مليار دولار، مع تصنيف الغالبية العظمى من هذا على أنه ديون طويلة الأجل. ويعني هذا الهيكل أن الشركة لديها ضغط ضئيل للغاية على الديون قصيرة الأجل، وهو ما يعد بالتأكيد علامة جيدة على السيولة على المدى القريب.

النقطة الحلوة للديون إلى الأسهم

المقياس الرئيسي هنا هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي توضح مقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين (القيمة الدفترية للشركة). باستخدام أرقام الربع الثالث من عام 2025 - إجمالي الديون 5.734 مليار دولار وحساب حقوق المساهمين بحوالي 12.14 مليار دولار- مجموعة إعادة التأمين الأمريكية، نسبة D / E لشركة Incorporated موجودة 0.47.

فيما يلي حساب سريع يوضح سبب كون نسبة 0.47 D/E إشارة إيجابية لمؤسسة مالية مثل RGA:

• D/E لـ RGA (الربع الثالث من عام 2025): 0.47.
• نطاق D/E لنظير الصناعة: المنافسون مثل Voya Financial, Inc. (0.98) وPrimerica, Inc. (0.83) يعملون بنسب D/E أعلى بكثير.

تعني نسبة D/E أقل من 1.0 أن الشركة تمول عملياتها من خلال حقوق الملكية أكثر من الديون. أما مجموعة إعادة التأمين الأمريكية، إنكوربوريتد فهي أقل بكثير من هذا الحد، مما يدل على قاعدة رأسمالية متحفظة وقوية. وهذا يعني أن لديهم مجالًا كبيرًا للاقتراض إذا ظهرت فرصة كبيرة.

التمويل الأخير واستخدام الديون الاستراتيجية

لا تخجل الشركة من استخدام الديون لتحقيق النمو الاستراتيجي، لكنها تفعل ذلك بعناية. وهذا التوازن بين تمويل الديون وتمويل الأسهم واضح في توزيع رأس المال في الآونة الأخيرة. في فبراير 2025، قامت مجموعة إعادة التأمين الأمريكية بتسعير 700 مليون دولار من 6.650% إعادة تعيين السندات الثانوية ذات السعر الثابت المستحقة في عام 2055.

يهدف هذا الدين الجديد على وجه التحديد إلى المساعدة في تمويل أكبر صفقة إعادة تأمين للشركة على الإطلاق مع شركة Equitable Holdings, Inc.. ومن المتوقع أن تؤدي الصفقة إلى رفع الرافعة المالية للشركة (مفهوم مشابه لـ D/E) إلى مجموعة من 33% إلى 35%، لكن وكالة S&P Global Ratings أكدت التصنيف الائتماني لجهة الإصدار للشركة القابضة عند الدرجة "A" في فبراير 2025، مشيرة إلى أن هذه الزيادة لا تزال ضمن عتبة الراحة الخاصة بها. وهذه خطوة كلاسيكية: استخدام الديون المنخفضة التكلفة والطويلة الأجل للاستحواذ على مجموعة من الأعمال التي تولد عائدا أعلى من سعر الفائدة. إنها رافعة ذكية ومستهدفة.

لفهم المبادئ الأساسية التي تقود قراراتهم الرأسمالية، يمكنك الاطلاع على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لمجموعة إعادة التأمين الأمريكية (RGA).

يلخص الجدول أدناه مكونات الدين الرئيسية وتصنيفاته:

الفكرة بسيطة: تدير مجموعة إعادة التأمين الأمريكية، إنكوربوريتد رأسمالها مثل المحترفين المتمرسين. وهي تحتفظ بقاعدة أسهم قوية لتحقيق الاستقرار، ولكنها لا تخشى استخدام الديون بشكل استراتيجي للاستفادة من فرص النمو الكبيرة والمتراكمة. التمويل: راقب نسبة تغطية الفائدة مع استحقاق الدين الجديد.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت مجموعة إعادة التأمين الأمريكية (RGA) قادرة على الوفاء بالتزاماتها على المدى القريب، والإجابة السريعة هي نعم، فوضع السيولة لديها قوي، ولكن عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من المقاييس الصناعية النموذجية. بالنسبة لشركة إعادة التأمين، فإن المقياس الحقيقي هو المحفظة الاستثمارية الضخمة عالية السيولة التي تدعم التزامات السياسة.

تقييم سيولة مجموعة إعادة التأمين الأمريكية

يمكن أن تكون نسب السيولة التقليدية مضللة بالنسبة لمؤسسة مالية مثل مجموعة إعادة التأمين الأمريكية، إنكوربوريتد. غالبا ما تبدو النسبة الحالية القياسية (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) منخفضة لأن جزءا كبيرا من التزاماتها - فوائد السياسة المستقبلية - تعتبر من الناحية الفنية متداولة، على الرغم من دفع المطالبات على مدى عقود. وتعطي النسبة السريعة، وهي مقياس أكثر صرامة للسيولة الفورية، صورة أوضح.

• نسبة سريعة: آخر نسبة سريعة تم الإبلاغ عنها لـ RGA كانت تقريبًا 0.9x. يعد هذا رقمًا صحيًا بالنسبة لشركات إعادة التأمين، مما يعني أن أصولها الأكثر سيولة (النقد والأوراق المالية التجارية والمستحقات) تساوي تقريبًا التزاماتها قصيرة الأجل.
• الوضع النقدي: اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، صمد RGA 4.62 مليار دولار في النقد وما في حكمه. بالإضافة إلى ذلك، لديهم ما يقرب من 99.7 مليار دولار في حساب تداول الأوراق المالية، وهي ذات سيولة عالية. هذه وسادة ضخمة.

وإليك الحساب السريع: الحجم الهائل لمحفظة الاستثمار السائلة الخاصة بهم هو المصدر الرئيسي للسيولة التشغيلية، وليس النقد فقط. وهذا هو جوهر نموذج أعمالهم. يمكنك قراءة المزيد عن استراتيجيتهم الأساسية في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لمجموعة إعادة التأمين الأمريكية (RGA).

اتجاهات رأس المال العامل والتدفق النقدي Overview

رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) بالنسبة لشركة إعادة التأمين لا يتعلق بالعمليات اليومية بقدر ما يتعلق بإدارة التعويم - الأقساط المحصلة ولكن لم يتم دفعها بعد. ويرتبط الاتجاه في رأس المال العامل لشركة RGA بشكل مباشر بنمو احتياطيات سياساتها، والتي تمثل المكون الرئيسي لالتزاماتها المتداولة، والتي تقدر بأكثر من 105 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025. وهذا ليس مصدر قلق؛ إنها مجرد طبيعة العمل.

إن النظر إلى بيان التدفق النقدي (CFS) للاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في سبتمبر 2025 يكشف عن ثلاثة اتجاهات متميزة:

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): كان OCF تقريبًا 4,839 مليون دولار (TTM سبتمبر 2025)، وهو انخفاض كبير عن السنة المالية 2024 9,370 مليون دولار. يعد هذا الانخفاض أحد المخاطر الرئيسية التي يجب مراقبتها على المدى القريب، ومن المحتمل أن يكون مدفوعًا بتقلب المطالبات في أعمال الحياة الفردية في الولايات المتحدة وتوقيت معاملات إعادة التأمين الكبيرة.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): يُظهر ICF تدفقًا خارجيًا صافيًا يزيد عن 10.8 مليار دولار (TTM سبتمبر 2025)، مدفوعًا بشكل أساسي بالاستثمار في الأوراق المالية بقيمة 10.216 مليار دولار أمريكي. يعد هذا بالتأكيد علامة صحية على قيام شركة إعادة التأمين بنشر الدولارات المتميزة في محفظتها الاستثمارية الأساسية لتحقيق عوائد مستقبلية.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): وكان صافي نشاط التمويل بمثابة تدفق قوي بحوالي 4.21 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما يعكس تحسين الميزانية العمومية الإستراتيجية ومرونة زيادة رأس المال، حتى مع إعادة رأس المال إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم.

يلخص الجدول أدناه أرقام التدفق النقدي الهامة:

نقاط قوة السيولة والمخاوف

القوة الرئيسية هي قاعدة رأس المال. زيادة رأس المال الزائد المقدر ل 3.8 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025، مع رأس مال قابل للنشر يقدر بـ 3.4 مليار دولار. إن رأس المال القابل للنشر هو ما يهم لتمويل الأعمال الجديدة وإعادة شراء الأسهم. إن مصدر القلق الوحيد المحتمل بشأن السيولة هو الانخفاض الملحوظ في التدفق النقدي التشغيلي لـ TTM، مما يشير إلى أن تقلبات المطالبات الأخيرة تؤثر على توليد النقد الفوري. ومع ذلك، فإن النسبة السريعة القوية والمحفظة الاستثمارية الضخمة والسائلة عوضت هذا الضغط قصير المدى. وهم في وضع جيد لتمويل النمو وإعادة رأس المال إلى المساهمين.

تحليل التقييم

أنت تبحث عن إشارة واضحة على مجموعة إعادة التأمين الأمريكية، إنكوربوريتد (RGA) في الوقت الحالي، والإجابة المختصرة هي أن السهم يبدو مقيمًا بأقل من قيمته بناءً على المقاييس الرئيسية، خاصة عند النظر إلى الأرباح المستقبلية والقيمة الدفترية. تتوقع السوق انتعاشًا قويًا في الأرباح، لكن نسب التقييم الحالية لا تزال توفر هامشًا من الأمان، مما يشير إلى فرصة للمستثمرين الصبورين.

فيما يلي حسابات سريعة حول السبب الذي يجعل مجموعة إعادة التأمين الأمريكية تبدو مقنعة، خاصة بالنسبة للقطاع المالي الأوسع. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) - التي تقارن سعر السهم الحالي بآخر 12 شهرًا من أرباح السهم - حوالي 14.54 اعتبارًا من نوفمبر 2025. وهذا رقم معقول بالفعل، لكن نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة، والتي تستخدم تقديرات المحللين للأشهر الـ 12 المقبلة، تنخفض بشكل حاد إلى 7.33 فقط. ويشير ذلك بالتأكيد إلى أن المحللين يتوقعون قفزة كبيرة في الربحية.

كما أن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، والتي تعد أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة لشركة مالية، تبلغ 0.94 فقط. وهذا يعني أن السهم يتم تداوله بأقل من القيمة الدفترية المعلنة للسهم الواحد، وهي علامة كلاسيكية على انخفاض القيمة المحتملة. تعتبر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أقل من 1.0 أمرًا نادرًا بالنسبة لشركة سليمة ومتنامية وتشير إلى أن السوق لا يدرك بشكل كامل قيمة الأصول الأساسية.

• نسبة السعر إلى الربحية (TTM): 14.54
• نسبة السعر إلى الربحية الآجلة: 7.33
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية: 0.94

لكي نكون منصفين، فإن نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) - وهي مقياس للقيمة الإجمالية للشركة (القيمة السوقية بالإضافة إلى الديون، ناقص النقد) مقارنة بوكيل التدفق النقدي التشغيلي - تبلغ حاليًا حوالي 8.16. وهذا أعلى قليلاً من بعض أقرانه، لكنه لا يزال رقماً صحياً لشركة إعادة تأمين عالمية مستقرة. إنه يظهر فقط أن عبء ديون الشركة يؤخذ في الاعتبار في تقييمها الإجمالي.

اتجاه السهم واستقرار الأرباح

بالنظر إلى اتجاه أسعار الأسهم، أظهرت مجموعة إعادة التأمين الأمريكية، إنكوربوريتد زخمًا قويًا. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، تم تداول السهم في نطاق 52 أسبوعًا بين أدنى مستوى عند 159.25 دولارًا أمريكيًا وأعلى مستوى عند 233.81 دولارًا أمريكيًا. يقع السعر الحالي بالقرب من منتصف هذا النطاق، مما يمنحك نقطة دخول مناسبة دون مطاردة القمة. يعد هذا النوع من التقلبات أمرًا طبيعيًا، لكن الاتجاه العام كان إيجابيًا، خاصة مع تنفيذ الشركة لاستراتيجيتها. للتعمق أكثر في إستراتيجيتهم طويلة المدى، قم بمراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لمجموعة إعادة التأمين الأمريكية (RGA).

صورة الأرباح هي أيضًا قوية جدًا. تقدم Reinsurance Group of America، Incorporated عائد أرباح يبلغ حوالي 2.0٪ اعتبارًا من نوفمبر 2025. والأهم من ذلك، أن نسبة توزيع الأرباح متحفظة للغاية بنسبة 28.6٪. تخبرني نسبة العوائد المنخفضة هذه بأمرين: أن الأرباح آمنة للغاية، وأن الشركة لديها مجال كبير لإعادة استثمار الأرباح من أجل النمو أو زيادة الأرباح في المستقبل. إنهم لا يبالغون في توسيع أنفسهم لدفع المساهمين.

إجماع المحللين والسعر المستهدف

إن إجماع مجتمع المحللين هو تصويت واضح بالثقة. متوسط ​​التوصية من أحد عشر وسيطًا هو شراء معتدل. قام سبعة محللين بتقييمه على أنه شراء، وثلاثة على أنه تعليق، وواحد فقط على أنه بيع. هذه محاذاة قوية. تم تحديد متوسط ​​السعر المستهدف لمدة عام واحد عند 239.89 دولارًا. ما يخفيه هذا التقدير هو أن الهدف الأعلى هو 270 دولارًا، مما يُظهر احتمالية صعودية كبيرة إذا حققت الشركة توقعات الأرباح الأكثر تفاؤلاً.

فيما يلي ملخص لنسب التقييم وتوقعات المحللين:

الفكرة بسيطة: تبدو مجموعة إعادة التأمين الأمريكية، إنكوربوريتد بمثابة لعبة ذات قيمة ذات أرباح قوية وطريق واضح لتحقيق أرباح أعلى. الشؤون المالية: راقب تقرير أرباح الربع الأخير من عام 2025 بحثًا عن أي تحولات في تقديرات السعر إلى الأرباح الآجلة.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى مجموعة إعادة التأمين الأمريكية، إنكوربوريتد (RGA) بعد فترة من التنفيذ الاستراتيجي القوي، ولكن المحلل المتمرس يعرف أن المخاطر هي القسط الذي تدفعه مقابل العوائد. إن الوجبات الجاهزة الأساسية للمستثمرين في أواخر عام 2025 هي: الصحة المالية لشركة RGA قوية، مدعومة بـ 3.4 مليار دولار من رأس المال المقدر القابل للنشر اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، لكن الأرباح على المدى القريب تظل عرضة لتقلبات المطالبات والرمال التنظيمية المتغيرة. ويتعين علينا أن نرسم خريطة لهذه المخاطر حتى نفهم من أين قد تأتي المفاجأة التالية.

التقلبات البيومترية والتشغيلية

الخطر الأكثر إلحاحا بالنسبة لشركة RGA يأتي من طبيعة عملها: التنبؤ بالوفيات والأمراض البشرية. في حين أعلنت الشركة عن أرباح تشغيلية قياسية للسهم الواحد (EPS)، باستثناء العناصر البارزة، بقيمة 6.37 دولارًا أمريكيًا في الربع الثالث من عام 2025، فإن التقلبات الأساسية واضحة. في الربع الثاني من عام 2025، انخفض الدخل التشغيلي المعدل لشركة RGA البالغ 397 مليون دولار أمريكي بشكل كبير عن تقديرات المحللين، مدفوعًا بتجربة المطالبات غير المواتية في قطاعات الحياة الفردية والجماعية في الولايات المتحدة. تقلب المطالبات هو حقيقة واقعة في هذا العمل، وليس استثناء.

لقد أوضحت الإدارة أن هذا يعد تقلبًا طبيعيًا، لكن التأثير المالي حقيقي. أظهرت نتائج الربع الثالث من عام 2025 أن التأثير المالي المقابل للفترة الحالية لتجربة المطالبات البيومترية كان غير مناسب بحوالي 50 مليون دولار، حتى مع كون المطالبات الاقتصادية مواتية بشكل متواضع بشكل عام. ولمعالجة هذا التأرجح في الأرباح، تقوم RGA بإدارة هيكل رأس المال بشكل فعال. كانت الخطوة الرئيسية لعام 2025 هي زيادة حد الاحتفاظ بالعمر من 8 ملايين دولار إلى 30 مليون دولار، وهو مصمم لاستيعاب المزيد من تقلبات الأرباح واستعادة الأعمال التي تراجعت سابقًا.

• تظل مطالبات الحياة الفردية في الولايات المتحدة مصدرًا مستمرًا، وإن كان طبيعيًا، لسحب الأرباح.
• تتم إعادة تسعير الكتلة الزائدة للرعاية الصحية لتحقيق الاستقرار بحلول أوائل عام 2026.
• يؤدي الاعتماد على موفري الخدمات الخارجيين إلى حدوث مخاطر تتعلق بالأمن السيبراني والأداء.

التعرض المالي والسوقي

المخاطر المالية لـ RGA profile ترتبط ارتباطًا وثيقًا بإجمالي أصولها البالغة 152.0 مليار دولار وأداء محفظتها الاستثمارية، والتي تمثل الجانب الآخر من الميزانية العمومية لإعادة التأمين. تتعرض الشركة للمخاطر المالية الثلاثية الكلاسيكية: العجز الائتماني، وتقلبات القيمة السوقية، وقضايا السيولة. إن المحفظة الاستثمارية هي المحرك، وتحولات السوق هي المطبات السريعة. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، كان إجمالي دخل الاستثمار المتغير أقل من التوقعات بحوالي 40 مليون دولار، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض نشاط المشاريع العقارية المشتركة.

والخبر السار هو أن الإدارة تقوم بإعادة تنظيم المحفظة لتحقيق عوائد أعلى وسط بيئة سوق رأس المال العالمية الضعيفة. كما أنها تستخدم استراتيجيات التحوط للتخفيف من مخاطر العملات الأجنبية، وهو أمر مهم بالنسبة للاعب عالمي يتمتع بزخم قوي في الحلول المالية التقليدية في آسيا وأوروبا والشرق الأوسط وإفريقيا. ومع ذلك، يعتمد نجاح RGA على قدرتها على الحفاظ على جودة ائتمانية قوية في أوراقها المالية ذات الاستحقاق الثابت، والتي تشكل الجزء الأكبر من استثماراتها.

الرياح المعاكسة التنظيمية والناشئة

تمثل البيئة التنظيمية مخاطر خارجية ثابتة ومتطورة، خاصة وأن الشركات التابعة لشركة RGA تخضع لرقابة صارمة عبر ولايات قضائية عالمية متعددة. تؤدي التغييرات مثل المعيار المحاسبي الجديد للتحسين المستهدف طويل الأمد (LDTI) إلى خلق ضجيج على المدى القريب، كما رأينا في تحديثات الافتراضات الاكتوارية في الربع الثالث من عام 2025 والتي أنتجت نتيجة جماعية بقيمة 149 مليون دولار على المدى القريب، على الرغم من أن ذلك تم تعويضه بفوائد طويلة الأجل.

وبعيداً عن التنظيم التقليدي، أصبحت المخاطر الناشئة أكثر أهمية. ومن المؤكد أن تأثير تغير المناخ، بما في ذلك الكوارث الطبيعية الأكثر تواترا، يمكن أن يؤثر على معدلات الوفيات والأمراض، بالإضافة إلى أسعار الأصول. تواجه الشركة أيضًا مخاطر تتعلق باستخدام البيانات الشخصية والامتثال لأنظمة الخصوصية المتطورة عالميًا. لا يمكنك إيقاف الإعصار، ولكن يمكنك بالتأكيد بناء سقف أقوى. تركيز RGA على الحفاظ على أطر قوية لإدارة المخاطر، كما هو مفصل في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لمجموعة إعادة التأمين الأمريكية، إنكوربوريتد (RGA)، هو النهج الصحيح على المدى الطويل لهذه المخاطر النظامية.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تأثير التقلبات الأخيرة على المقاييس الرئيسية لعام 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو أن الدخل التشغيلي المعدل للربع الثالث من عام 2025 باستثناء العناصر البارزة كان قويًا بالفعل عند 424 مليون دولار، مما يدل على أن الأعمال الأساسية تؤدي أداءً جيدًا على الرغم من العناصر غير المتكررة والتقلبات.

الخطوة التالية: إدارة المخاطر: قم بمراجعة أحدث ملفات 10-Q لتتبع مساهمة الدخل المتوقعة قبل الضريبة من الصفقة العادلة، والتي من المتوقع أن تبلغ حوالي 70 مليون دولار أمريكي في عام 2025، كتعويض رئيسي للتقلبات البيومترية.

فرص النمو

أنت بحاجة إلى معرفة الاتجاه الذي تتجه إليه مجموعة إعادة التأمين الأمريكية (RGA)، وليس فقط المكان الذي كانت فيه. النمو المستقبلي للشركة ليس طموحًا غامضًا؛ إنها ترتكز على استراتيجية واضحة لنشر رأس المال وتوسيع السوق العالمية وابتكار المنتجات. والوجهة المباشرة هي أن RGA في وضع يسمح لها بنمو ثابت في الأرباح، وتتوقع إيرادات لعام 2025 بأكمله تبلغ حوالي 23.36 مليار دولار و EPS من 18.80 دولارًا للسهم الواحد، مدفوعة بالمعاملات الإستراتيجية السارية ومنصة عالمية متنوعة.

إن أكبر رافعة للنمو على المدى القريب هي نشر رأس المال الاستراتيجي، وهو ما يعني شراء مجموعات من الأعمال القائمة (المعاملات الجارية) التي تولد دخل رسوم يمكن التنبؤ به. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، خصصت RGA 1.7 مليار دولار من رأس المال لمثل هذه المعاملات. ويتضمن ذلك الصفقة المهمة مع شركة Equitable Holdings, Inc.، والتي تم إغلاقها في أبريل 2025. ويُعد هذا الاستحواذ مثالًا واضحًا على كيفية تسريع النمو، ومن المتوقع أن يساهم بشكل تقريبًا 70 مليون دولار في الدخل قبل خصم الضرائب في عام 2025، ثم يرتفع إلى ما بين 160 مليون دولار و170 مليون دولار في عام 2026. هذه هي الحسابات السريعة التي توضح سبب أهمية هذه الصفقات بالنسبة للنتيجة النهائية.

يعد ابتكار المنتجات وتوسيع السوق أيضًا من المحركات الرئيسية. RGA هي شركة رائدة عالميًا في مجال إعادة التأمين على الحياة والصحة، وخبرتها العميقة في القياسات الحيوية - علم تحليل بيانات الحياة والصحة للمخاطر - تمنحها ميزة تنافسية حقيقية. وهي تعمل بنشاط على توسيع نطاق تواجدها في المناطق ذات النمو المرتفع مثل آسيا والمحيط الهادئ وأمريكا اللاتينية، حيث يتزايد الطلب على التغطية الصحية والحياة. بالإضافة إلى ذلك، فهم يبتكرون في مجالات مهمة:

• تطوير منتجات جديدة مرتبطة بالاستثمار في أمريكا الشمالية.
• التوسع في التأمين المتعلق بالخصوبة.
• قيادة معاملات تحويل مخاطر المعاشات التقاعدية (PRT) في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة.

بلغ العائد التشغيلي المعدل على حقوق المساهمين (ROE) للأشهر الاثني عشر التالية اعتبارًا من منتصف عام 2025 14.3٪، أي في منتصف هدفهم متوسط المدى بنسبة 13٪ إلى 15٪. وهذا يدل على أنهم لا يضحون بالربحية من أجل النمو. إنهم يركزون بشكل واضح على العوائد المعدلة حسب المخاطر.

تتلخص الميزة التنافسية للشركة في قوة رأس مالها وانتشارها العالمي. لقد أنهوا الربع الثالث من عام 2025 برأس مال قابل للنشر يقدر بنحو 3.4 مليار دولار، وهو الوقود للصفقات المستقبلية ومبادرات النمو. يتيح لهم هذا الوضع القوي لرأس المال اتباع استراتيجية تنوع الأرباح، مما يقلل من الاعتماد على أي قطاع متقلب، مثل التأمين الصحي في الولايات المتحدة. هذا الاستقرار هو ما تريد رؤيته في شركة إعادة التأمين. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذه الإستراتيجية، يجب عليك التحقق منها استكشاف مجموعة إعادة التأمين الأمريكية، المستثمر (RGA). Profile: من يشتري ولماذا؟

وفيما يلي لمحة سريعة عن التقديرات المالية التطلعية:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث تقلبات كبيرة في المطالبات، والتي لا يزال من الممكن أن تتسبب في تجاوز الأرباح الفصلية للتوقعات، كما حدث في الربع الثاني من عام 2025. ومع ذلك، فإن المسار طويل المدى واضح: تستخدم RGA رأس مالها ومنصتها العالمية لتنفيذ معاملات إعادة تأمين عالية القيمة ويمكن التنبؤ بها، وهذه خطة جيدة.