شركة Breaking Down Relay Therapeutics, Inc. (RLAY) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Relay Therapeutics, Inc. (RLAY) وتحاول معرفة ما إذا كان وضعهم النقدي يمكن أن يدوم أكثر من دورة التجارب السريرية، وهو السؤال الأساسي لأي شركة للطب الدقيق في الوقت الحالي. الخبر السار هو أن الشركة تركز بشكل واضح على توسيع مدرجها: اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أبلغت Relay Therapeutics عن رصيد نقدي كبير ومعادلات نقدية واستثمارات بقيمة 596.4 مليون دولار، والتي ستمول مشاريع الإدارة العمليات فيها حتى عام 2029. وهذا مقود طويل. ومع ذلك فإن معدل الحرق حقيقي. بلغ صافي خسارتهم للربع الثالث من عام 2025 74.1 مليون دولار، وهو ما يُترجم إلى خسارة صافية للسهم قدرها 0.43 دولار، حتى مع وصول الإيرادات إلى 8.36 مليون دولار من الترخيص والمصادر الأخرى. نحتاج إلى رسم خريطة لهذا الاحتراق مقابل التقدم السريري لأصلهم الرئيسي، RLY-2608، الموجود حاليًا في المرحلة الثالثة الحاسمة من تجربة ReDiscover-2، لأن الصحة المالية لهذه التكنولوجيا الحيوية تعتمد بالكامل على معالم الدواء هذه، وليس فقط تخفيضات التكلفة.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من الرقم الأعلى لشركة Relay Therapeutics, Inc. (RLAY) نظرًا لأن إيراداتها، باعتبارها شركة للتكنولوجيا الحيوية في المرحلة السريرية، متقلبة للغاية ولا تعتمد على المنتج. الوجبات الجاهزة المباشرة هي أن إيرادات الشركة للاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025 بلغت تقريبًا 8.36 مليون دولار، مما يعكس انخفاضًا على أساس سنوي قدره حوالي 16.5%. هذا هو بالتأكيد الاتجاه الذي تحتاج إلى فهمه.

فهم تدفقات إيرادات شركة Relay Therapeutics, Inc

مصدر الإيرادات الأساسي لشركة Relay Therapeutics, Inc. ليس من بيع منتج تجاري ولكن من الترخيص والإيرادات الأخرى، والتي تنبع من التعاون الاستراتيجي واتفاقيات الترخيص. يعد هذا أمرًا نموذجيًا بالنسبة لشركة تركز على اكتشاف الأدوية والتجارب السريرية، حيث يكون التدفق النقدي مدفوعًا بمدفوعات غير متكررة مثل الرسوم المقدمة والمعالم الرئيسية وتمويل الأبحاث من الشركاء. وتعتبر هذه الإيرادات مقياسًا لنشاط الشراكة، وليس اختراق السوق.

على سبيل المثال، جاء جزء كبير من إيرادات عام 2025 في الربع الأول، بإجمالي 7.7 مليون دولار أمريكي، والذي تم الاعتراف به عند استكمال جميع التزامات الأداء بموجب اتفاقية الترخيص الحصرية مع شركة Elevar Therapeutics, Inc.. هذا حدث لمرة واحدة، لذلك لا يمكنك الاعتماد على تكراره في الربع التالي. في المقابل، سجل الربع الثالث من عام 2025 إيرادات إجمالية قدرها 8.355 مليون دولار، وهو ما يمثل قفزة كبيرة عن رقم الربع الأول، مما يسلط الضوء على تكتل تدفق الإيرادات هذا. بصراحة، يعتبر خط الإيرادات هنا بمثابة إشارة تمويلية أكثر من كونها إشارة تشغيلية.

اتجاهات الإيرادات والتقلبات على المدى القريب

يُظهر اتجاه الإيرادات على أساس سنوي انكماشًا واضحًا. بلغت إيرادات الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، 8.36 مليون دولار أمريكي، وهو انخفاض عن 10.01 مليون دولار أمريكي المسجلة للفترة نفسها من عام 2024. 16.5% يعد الانخفاض في إيرادات TTM نتيجة مباشرة لتوقيت هذه الدفعات غير المتكررة.

فيما يلي حسابات سريعة للأرقام ربع السنوية الأخيرة، والتي توضح مدى تأثير قطاع التعاون على السطر العلوي:

• الربع الأول 2025: إيرادات 7.7 مليون دولار.
• الربع الثاني 2025: إيرادات 0.7 مليون دولار.
• الربع الثالث 2025: إيرادات 8.355 مليون دولار.

قطاع الأعمال الأساسي الذي يساهم في إجمالي الإيرادات هو قطاع التعاون، حيث لا يوجد لدى الشركة منتجات مسوقة. التغيير الكبير هو ببساطة عدم وجود دفعة كبيرة جديدة في فترة التسعة أشهر من عام 2025 مقارنة بالإنجاز الذي تم تحقيقه بموجب اتفاقية التعاون والترخيص مع شركة Genentech, Inc. في الربع الأول من عام 2024. يمكنك رؤية الصورة المالية الكاملة في تحليلنا التفصيلي: شركة Breaking Down Relay Therapeutics, Inc. (RLAY) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث قفزة هائلة ومفاجئة في الإيرادات إذا حقق أحد المرشحين السريريين الرئيسيين، مثل RLY-2608، إنجازًا رئيسيًا في التطوير يؤدي إلى دفع مبلغ كبير من الشريك. وحتى ذلك الحين، توقع أن يكون خط الإيرادات وعرًا.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة Relay Therapeutics, Inc. (RLAY) وترى تكنولوجيا حيوية في المرحلة السريرية، لذا لا يجب أن تتوقع الربحية التقليدية. المفتاح هنا ليس الربح، ولكن معدل الحرق وكفاءة الإنفاق البحثي. إن هوامش ربحية الشركة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025) عميقة في المنطقة الحمراء، وهو بالتأكيد المعيار بالنسبة لشركة تطوير الأدوية، ولكن الاتجاه في إدارة التكلفة هو ما يهم.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة Relay Therapeutics عن إيرادات قدرها 8.36 مليون دولار، بشكل أساسي من التراخيص والإيرادات الأخرى، وليس من مبيعات المنتجات. نظرًا لأن تدفق الإيرادات هذا عادةً ما يكون لديه الحد الأدنى من التكلفة المباشرة للبضائع المباعة (COGS) إلى صفر، فإن هامش الربح الإجمالي الناتج يعد استثنائيًا 100%. وهذا هامش فني، وليس هامشًا تجاريًا مستدامًا، ولكنه يوضح طبيعة الهامش المرتفع لمصادر إيراداتها الحالية.

إليك الحساب السريع لكفاءتهم التشغيلية، وهو المكان الذي يحدث فيه حرق الأموال الحقيقي:

• هامش الربح الإجمالي: 100% (إيرادات قدرها 8.36 مليون دولار مع تكلفة البضائع المباعة ضئيلة).
• خسارة التشغيل: تقريبا 72.04 مليون دولار (إيرادات 8.36 مليون دولار - إجمالي مصاريف التشغيل 80.4 مليون دولار).
• صافي الخسارة: 74.1 مليون دولار.

هامش الربح التشغيلي سلبي للغاية تقريبًا -861.7%، وهامش صافي الربح قريب من حوالي -886.4%. هذه هي ببساطة تكلفة كوننا شركة في المرحلة السريرية مع نفقات كبيرة للبحث والتطوير (R&D).

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

تكمن الفرصة الحقيقية لتحليل البيانات المالية لشركة Relay Therapeutics في كفاءتها التشغيلية، وتحديدًا إدارة التكاليف. إنهم يبسطون بنشاط، وهو اتجاه إيجابي. تُظهر مقارنة الربع الثالث من عام 2025 بالفترة نفسها من عام 2024 جهدًا واضحًا لتقليل حرقها النقدي، وهو أمر بالغ الأهمية لتمديد مدرجها النقدي حتى عام 2029.

أدت الخيارات الإستراتيجية التي اتخذتها الشركة خلال عامي 2024 و2025 إلى تخفيضات ملحوظة على أساس سنوي في فئات النفقات الرئيسية:

ال 16.0 مليون دولار يعد الانخفاض في إجمالي نفقات التشغيل على أساس سنوي إشارة قوية للتحكم المنضبط في التكاليف، حتى مع تقدمهم في خط أنابيبهم، بما في ذلك تجارب RLY-2608 في سرطان الثدي. يعد هذا التركيز على البرامج الأساسية ومنظمة بحثية أصغر حجمًا هو الخطوة الصحيحة لشركة تعطي الأولوية لمدرجها النقدي. إذا كنت تريد التعمق في تركيزهم الاستراتيجي، فاطلع على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Relay Therapeutics, Inc. (RLAY).

سياق الصناعة: خسارة ضرورية

لكي نكون منصفين، فإن الهوامش السلبية لشركة Relay Therapeutics تعتبر معيارًا للتكنولوجيا الحيوية في المرحلة السريرية. تظهر الشركات في قطاع التكنولوجيا الحيوية الأوسع التي لديها منتجات تجارية هوامش إجمالية عالية، لكن صافي ربحيتها لا يزال متقلبًا في كثير من الأحيان. على سبيل المثال، أبلغ بعض أقرانهم في مجال التكنولوجيا الحيوية عن هوامش إجمالية للربع الثالث من عام 2025 تتراوح بين 44% ل 75.1%. يعد الهامش الإجمالي بنسبة 100% لشركة Relay Therapeutics أمرًا شاذًا، ولكنه مجرد وظيفة لمصدر إيراداتها وهو رسوم الترخيص دون تكلفة البضائع المبيعة المرتبطة بها. المقارنة الحقيقية هي الإنفاق الضخم على البحث والتطوير. في حين أن شركات التكنولوجيا الحيوية الأخرى تحقق أرباحًا إجمالية إيجابية من المبيعات، فإن Relay Therapeutics لا تزال تحرق الأموال للحصول على مرشحيها الرئيسيين، مثل RLY-2608، من خلال العيادة. خسارتهم هي استثمار.

وما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث قفزة هائلة في الإيرادات إذا نجحت تجاربهم السريرية. يمكن لنجاح واحد في المرحلة الثالثة أن يقلب الصورة المالية بأكملها بين عشية وضحاها. في الوقت الحالي، يتمثل عنصر الإجراء في تتبع الإنفاق على البحث والتطوير مقابل المعالم السريرية.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Relay Therapeutics, Inc. (RLAY) وتتساءل كيف تمكنت شركة التكنولوجيا الحيوية في المرحلة السريرية من إبقاء الأضواء مضاءة وتمويل تجاربها الباهظة الثمن. والوجهة المباشرة هنا هي أن شركة Relay Therapeutics هي شركة صافية النقدية ذات الحد الأدنى من النفوذ المالي، وتعتمد بشكل كامل تقريبًا على الأسهم (عروض الأسهم السابقة) واحتياطياتها النقدية الكبيرة، وليس الديون، لتغذية نموها.

يعد هذا هيكلًا رأسماليًا شائعًا وحكيمًا في كثير من الأحيان لشركة التكنولوجيا الحيوية ما قبل التجارية. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن ما يقرب من 596.4 مليون دولار نقدًا ومعادلات نقدية واستثمارات. يعد هذا الوضع النقدي هو المحرك الأساسي لعملياتهم، حيث يعمل على تمديد مدرجهم النقدي حتى عام 2029.

إليك الحساب السريع للرافعة المالية الخاصة بهم: إجمالي ديون Relay Therapeutics هو 33.33 مليون دولار متواضع. ويتضاءل هذا الرقم مقارنة بإجمالي حقوق الملكية، مما يؤدي إلى نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) تبلغ 0.05 فقط. وهذا رقم منخفض للغاية، ويخبرك أنهم ليسوا مثقلين بمدفوعات الفائدة أو سداد أصل القرض التي يمكن أن تعرقل تقدمهم السريري.

• إجمالي الديون (تقريبًا): 33.33 مليون دولار
• النقد والاستثمارات (الربع الثالث 2025): 596.4 مليون دولار
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.05

ولكي نكون منصفين، فإن نسبة D/E المنخفضة هذه هي بالتأكيد خيار استراتيجي. في السياق، يبلغ متوسط ​​نسبة D/E لصناعة التكنولوجيا الحيوية الأوسع حوالي 0.17. يتم تشغيل Relay Therapeutics بأقل من ثلث متوسط ​​الرافعة المالية في الصناعة، وهو ما يمثل حاجز أمان كبير، خاصة في قطاع به مخاطر عالية في مجال البحث والتطوير. إنهم يعطون الأولوية للاستقرار المالي على التعزيز المحتمل للعائدات التي يمكن أن يوفرها الدين في بعض الأحيان.

لم تبلغ الشركة عن أي إصدارات ديون جديدة كبيرة أو تصنيفات ائتمانية أو نشاط إعادة تمويل في عام 2025 لأن استراتيجيتها تركز بوضوح على تمويل خط أنابيبها، مثل تجربة المرحلة 3 ReDiscover-2 لـ RLY-2608، من خلال مخزونها النقدي الحالي وزيادات الأسهم المستقبلية المحتملة، بدلاً من تحمل ديون جديدة. وهذا هو النهج الكلاسيكي الذي يعطي الأولوية للأسهم، حيث يتم استيعاب المخاطر المالية إلى حد كبير من قبل المساهمين من خلال التخفيف من العروض السابقة، وليس من قبل الدائنين.

ما تخفيه هذه الميزانية العمومية هو تكلفة تمويل الأسهم، ولكن في الوقت الحالي، يوفر عبء الديون المنخفض مرونة تشغيلية لا تصدق. يمكنك قراءة المزيد عن الآثار المترتبة على حرق أموالهم ومدرجهم شركة Breaking Down Relay Therapeutics, Inc. (RLAY) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Relay Therapeutics, Inc. (RLAY) لديها الأموال اللازمة لمواصلة برامجها السريرية، والإجابة المختصرة هي نعم قاطعة. يعتبر وضع السيولة لدى الشركة قويًا بشكل استثنائي، مما يمنحها مجالًا طويلًا للتنفيذ في تجارب المرحلة الثالثة وما بعدها. هذا هو بالضبط ما تريد رؤيته من التكنولوجيا الحيوية في المرحلة السريرية والتي لا تزال في مرحلة ما قبل الإيرادات.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أبلغت شركة Relay Therapeutics عن رصيد نقدي ومعادل نقدي واستثمارات مجمعة يبلغ حوالي 596.4 مليون دولار. هذه وسادة ضخمة. إدارة المشاريع رأس المال هذا يكفي لتمويل العمليات واحتياجات رأس المال بشكل جيد في عام 2029، مما يمنحهم وقتًا كبيرًا لتحقيق المعالم السريرية الرئيسية دون الضغط المباشر المتمثل في زيادة الأسهم المخففة.

تقييم نسب السيولة

عندما أنظر إلى قدرة الشركة على تغطية التزاماتها على المدى القريب، فإنني أركز على النسب الحالية والسريعة. بالنسبة لشركة Relay Therapeutics, Inc.، فإن هذه الأرقام رائعة، مما يعكس طبيعة التكنولوجيا الحيوية في المرحلة السريرية مع احتياطيات نقدية كبيرة والحد الأدنى من الالتزامات التشغيلية.

• النسبة الحالية: النسبة تستقر عند مستوى قوي 19.14 اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وهذا يعني أن الشركة لديها أكثر من 19 دولارًا من الأصول المتداولة مقابل كل دولار واحد من الالتزامات المتداولة.
• نسبة سريعة: في 18.29، فإن النسبة السريعة (التي تستثني المخزون، وهو عامل غير عامل بالنسبة لمعظم شركات التكنولوجيا الحيوية) مطابقة تقريبًا للنسبة الحالية. وهذا يؤكد أن سيولتها تكاد تكون محتفظ بها بالكامل في أصول يسهل الوصول إليها مثل النقد والاستثمارات قصيرة الأجل.

بصراحة، هذه النسب عالية جدًا لدرجة أنها تكاد تصبح مجردة. ما يقولونه لك حقًا هو أن الملاءة المالية على المدى القصير لا تشكل مصدر قلق هنا. ويتحول التركيز بالكامل إلى معدل استهلاكهم النقدي والتقدم السريري، وليس ما إذا كان بإمكانهم دفع فواتير الشهر المقبل.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

إن الاتجاه في رأس المال العامل (الأصول المتداولة ناقص الخصوم المتداولة) هو المفتاح لفهم مدى سرعة إنفاق احتياطياتهم. بالنسبة لشركة مثل Relay Therapeutics, Inc.، فإن رأس المال العامل هو في الأساس خزان الوقود الخاص بها للبحث والتطوير (R&D). لقد شهدنا انخفاضًا في رأس المال العامل من نهاية عام 2024 إلى الربع الثاني من عام 2025، لكنه لا يزال كبيرًا. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، كان رأس المال العامل لا يزال ضخمًا 647.867 مليون دولار. يعد هذا السحب تكلفة متوقعة لممارسة الأعمال التجارية حيث يقومون بتطوير أصولهم الرئيسية، RLY-2608، إلى تجربة المرحلة الثالثة.

فيما يلي الحسابات السريعة لبيانات التدفق النقدي الخاصة بهم للأشهر الاثني عشر الأخيرة (LTM) حتى الربع الثالث من عام 2025:

التدفق النقدي التشغيلي السلبي الكبير هو حرق حوالي 248.46 مليون دولار خلال العام الماضي هو المحرك الرئيسي لصافي الخسارة 74.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. ومع ذلك، فإن الخبر السار هو أن الإدارة تظهر الانضباط. وكانت نفقات البحث والتطوير 68.3 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض عن العام السابق، مما يعكس الخيارات الإستراتيجية لتبسيط تنظيم أبحاثهم والتركيز على البرامج عالية القيمة. يساعد التحكم في التكاليف هذا على توسيع المدرج النقدي لعام 2029.

إن الخطر الحقيقي هنا لا يتمثل في أزمة سيولة على المدى القريب؛ إنها مخاطرة تنفيذ خط الأنابيب السريري الخاص بهم. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في اللاعبين الذين يمولون هذا المدرج، فيجب عليك ذلك استكشاف مستثمر Relay Therapeutics, Inc. (RLAY). Profile: من يشتري ولماذا؟

تتمتع الشركة برأس مال جيد لتحمل التقلبات المتأصلة في تطوير الأدوية.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Relay Therapeutics, Inc. (RLAY) وتتساءل عما إذا كان الارتفاع الأخير في المخزون يعني أنك فاتك القارب. الإجابة المختصرة هي أن محللي وول ستريت ما زالوا يرون اتجاهًا صعوديًا كبيرًا، ويصنفون السهم على أنه شراء معتدل بمتوسط ​​سعر مستهدف يبلغ 16.75 دولارًا.

إن جوهر سؤال التقييم لشركة التكنولوجيا الحيوية في المرحلة السريرية مثل Relay Therapeutics، Inc. لا يتعلق بالأرباح الحالية، بل بالإمكانات المستقبلية. نظرًا لأن الشركة ليست مربحة بعد، فإن المقاييس التقليدية مثل السعر إلى الأرباح (P / E) وقيمة المؤسسة إلى EBITDA (EV / EBITDA) أقل فائدة. الإجماع على ربحية السهم للسنة المالية 2025 (EPS) هو خسارة قدرها (2.55 دولار)، وهذا هو السبب في أن نسبة السعر إلى الربحية هي سالبة -3.59. وبالمثل، فإن نسبة EV/EBITDA غير قابلة للتطبيق (N/A) لأن أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) سلبية. علينا أن ننظر إلى إشارات أخرى.

فيما يلي الرياضيات السريعة حول الزخم الأخير للسهم ومقاييس القيمة الدفترية الرئيسية:

• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): عند حوالي 1.72x إلى 1.8x، يتم تداول السهم بخصم مقارنة بمتوسط صناعة التكنولوجيا الحيوية في الولايات المتحدة البالغ 2.5x ومتوسط نظير أقرب إلى 5x. ويشير هذا إلى أن السوق قد يقلل من قيمة صافي أصول الشركة، والتي تشمل المركز النقدي القوي والملكية الفكرية.
• اتجاه سعر السهم: شهد السهم، الذي يتم تداوله حاليًا حول 6.29 دولارًا إلى 6.51 دولارًا، انتعاشًا هائلاً. لقد حققت عائدًا رائعًا على سعر السهم بنسبة 81٪ خلال الأشهر الثلاثة الماضية وعائدًا إيجابيًا للمساهمين بنسبة 23٪ خلال العام الماضي. يتراوح نطاق 52 أسبوعًا من أدنى مستوى عند 1.77 دولارًا أمريكيًا إلى أعلى مستوى عند 7.64 دولارًا أمريكيًا.
• الأرباح: Relay Therapeutics, Inc. هي شركة تركز على النمو ولا تدفع أرباحًا، لذا فإن عائد أرباحها هو 0.00%.

وما يخفيه هذا التقدير هو الخطر الثنائي للتجارب السريرية. يشير إجماع المحللين على السعر المستهدف عند 16.75 دولارًا إلى ارتفاع محتمل يزيد عن 164% من السعر الحالي، لكن هذا يتوقف على نجاح برامجه الرائدة، مثل تجربة المرحلة 3 ReDiscover-2 لـ RLY-2608. تبلغ القيمة المؤسسية للشركة (EV) حوالي 485.50 مليون دولار أمريكي، وهو أقل بكثير من القيمة السوقية البالغة حوالي 1.05 مليار دولار أمريكي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى المركز النقدي الكبير الذي يبلغ حوالي 596.4 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، والذي من المتوقع أن يمول العمليات حتى عام 2029. يمنحهم هذا المدرج النقدي مقودًا طويلًا لتنفيذ خطوط الأنابيب الخاصة بهم. يجب أن تنظر إلى الصورة الكاملة في بحثنا العميق: شركة Breaking Down Relay Therapeutics, Inc. (RLAY) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

لكي نكون منصفين، فإن صافي الخسارة الأخيرة في الربع الثالث من عام 2025 لا يزال كبيرًا عند 74.1 مليون دولار، ولكنه يمثل تحسنًا عن خسارة 88.1 مليون دولار في الربع من العام السابق. يقوم السوق بالتأكيد بتسعير التسويق المستقبلي لخط الأنابيب الخاص به، وليس الميزانية العمومية اليوم.

لمحة سريعة عن التقييم (بيانات السنة المالية 2025)

الخطوة التالية: قم بمراجعة الجداول الزمنية للتجارب السريرية لـ RLY-2608 لتحديد تواريخ المحفز الرئيسي التالي.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى التكنولوجيا الحيوية في المرحلة السريرية مثل Relay Therapeutics, Inc. (RLAY)، وبالتالي فإن أكبر المخاطر لا تتعلق بإدارة المبيعات، بل تتعلق بالعلم والتنفيذ وحرق الأموال. الفكرة الأساسية هي أنه على الرغم من أن الشركة قد وفرت لنفسها وقتًا كبيرًا من خلال خفض التكاليف، إلا أن التقييم بأكمله لا يزال يعتمد على عدد قليل من القراءات السريرية الرئيسية.

كان صافي خسارة الشركة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025 كبيرًا 221.59 مليون دولار، مما يخبرك أنهم بالتأكيد في مرحلة التطوير كثيفة الاستهلاك النقدي. والخبر السار هو أنهم أبلغوا عن رصيد نقدي ومعادل نقدي واستثمارات 596.4 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، والتي من المتوقع أن يمولوا العمليات فيها 2029. هذا مدرج طويل، لكنه مبني على مجموعة محددة جدًا من الافتراضات.

العقبات التشغيلية والسريرية

يتمثل الخطر الداخلي الأساسي في التنفيذ الناجح للمرحلة 3 المحورية من تجربة ReDiscover-2 لأصولها الرئيسية، RLY-2608، في سرطان الثدي المتقدم المتحور بواسطة PI3Kα. ترتبط أطروحة الاستثمار بأكملها بنتيجة هذه التجربة وجدولها الزمني. أي تأخير في التسجيل أو قراءة بيانات سلبية من شأنه أن يؤثر بشكل فوري ومادي على سعر السهم، بغض النظر عن الوضع النقدي القوي. بالإضافة إلى ذلك، تحتاج تجربة ReInspire للمرحلة 1/2 لـ RLY-2608 في تشوهات الأوعية الدموية أيضًا إلى الوصول إلى بيانات إثبات المفهوم السريرية.

إليك الحساب السريع عن حرقهم: شهد الربع الثالث من عام 2025 نفقات البحث والتطوير (R&D) عند 68.3 مليون دولار والمصروفات العامة والإدارية (G&A) في 12.1 مليون دولار، المجموع 80.4 مليون دولار في النفقات التشغيلية. إن الحفاظ على معدل الحرق هذا يعني أنهم بحاجة إلى RLY-2608 للتسليم. جملة واحدة واضحة: النجاح السريري هو مصدر الإيرادات الوحيد الذي يهم الآن.

• فشل التجارب السريرية: يجب أن تكون بيانات RLY-2608 إيجابية للتحقق من صحة منصة Dynamo®.
• المخاطر التنظيمية: تخضع موافقات الأدوية الجديدة (NDAs) دائمًا لمتطلبات إدارة الغذاء والدواء (FDA) غير المتوقعة.
• المنافسة في السوق: يواجه RLY-2608 منافسة من الأدوية المعتمدة بالفعل مثل Truqap (capivasertib) من AstraZeneca.

المخاطر المالية والاستراتيجية الناجمة عن إعادة الهيكلة

قامت شركة Relay Therapeutics, Inc. بتبسيط عملياتها بقوة لتوسيع مدرجها النقدي. وهذه استراتيجية تخفيف حاسمة، ولكنها تنطوي على مجموعة من المخاطر الخاصة بها. نفذت الشركة تخفيضات استراتيجية في التكاليف، بما في ذلك تخفيض القوى العاملة بحوالي 70 شخصا والتركيز الذي خفض معدل إنفاق البحث بحوالي 80% خلال العام الماضي. ورغم أن هذا يعد حكيما من الناحية المالية، فإنه يهدد بالإضرار بالمعنويات وإبطاء خط الأنابيب قبل المرحلة السريرية، وهو أمر بالغ الأهمية للنمو في الأمد البعيد.

وما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث تكاليف غير متوقعة أو تأخير في البرامج المتبقية. لا يزال المحللون يتوقعون إجماعًا على خسارة السهم لعام 2025 بأكمله ($2.55)، مما يسلط الضوء على مسار الأرباح السلبي المستمر. يقوم السوق بشكل أساسي بتقييم الشركة بأقل من إجمالي سيولتها، مما يشير إلى الشكوك حول القيمة الحالية لخط الأنابيب. يمكنك قراءة المزيد عن رؤيتهم طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Relay Therapeutics, Inc. (RLAY).

إجراءات التخفيف والتطلع إلى المستقبل

تعمل شركة Relay Therapeutics, Inc. على تخفيف المخاطر من خلال تركيز الموارد وتنويع رهاناتها طويلة المدى. تعتبر إجراءات خفض التكاليف بمثابة إجراء واضح للحفاظ على رأس المال من أجل المراحل الأكثر أهمية. كما قاموا أيضًا بترخيص RLY-4008 لشركة Elevar Therapeutics, Inc.، التي توفر اقتصاديات محتملة في المراحل النهائية دون تكلفة التطوير الأولية.

تعمل الشركة أيضًا على تطوير برامج جديدة، بما في ذلك مثبط خاص بـ NRAS للأورام الصلبة وبرنامج مرض فابري، ومن المتوقع أن يصل كلاهما إلى الاستعداد التجريبي للأدوية الجديدة (IND). يعد هذا التنويع الاستراتيجي، الذي يتجاوز مجرد الأصول الرائدة في علاج الأورام، طريقة حكيمة للتحوط ضد فشل سريري واحد. ومع ذلك، يظل التركيز على المدى القريب بشكل مباشر على قراءات RLY-2608.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Relay Therapeutics, Inc. (RLAY) وترى تكنولوجيا حيوية في المرحلة السريرية، مما يعني أن القصة المالية لا تتعلق بالمبيعات الحالية بقدر ما تتعلق بالمحفزات المستقبلية. والنتيجة المباشرة هي أن آفاق نمو الشركة تتوقف بالكامل تقريبًا على نجاح أصولها الرائدة في علاج الأورام، RLY-2608، وهو رهان على أن منصتها الخاصة تجعل من الممكن التوصل إلى دواء رائج.

إن محرك النمو الأساسي هنا ليس توسع السوق بالمعنى التقليدي؛ إنه ابتكار منتج متجذر في تقنيتهم. الميزة التنافسية لشركة Relay Therapeutics هي منصة Dynamo®، وهي عبارة عن محرك حسابي يعتمد على الذكاء الاصطناعي (AI) يتيح لهم تصور حركة البروتين وتصميم عقاقير جزيئية صغيرة لأهداف كانت تعتبر في السابق "غير قابلة للعلاج". إن أسلوب اكتشاف الأدوية المتماثلة هذا هو ما يمنحهم ميزة دائمة، مما يساعدهم على توفير الوقت والمال في المختبر.

• RLY-2608: أول مثبط انتقائي لـ PI3Kα في العيادة.
• منصة دينامو®: محرك يعتمد على الذكاء الاصطناعي لتصميم الأدوية بدقة
• المدرج النقدي: تم تأمين التمويل حتى يستمر 2029.

التركيز على المدى القريب هو RLY-2608، وهو أحد الأصول التي تم وضعها لتكون لاعبًا رئيسيًا في سوق الأورام. تنفذ الشركة حاليًا المرحلة الثالثة من تجربة ReDiscover-2 لـ RLY-2608 في سرطان الثدي النقيلي HR+/HER2، وهو سوق ضخم حيث يكافح المنافسون للتمييز بين مرشحيهم. يمثل هذا الدواء فرصتهم الرائجة التي تبلغ قيمتها أكثر من مليار دولار، ويعتبر التقدم السريري الذي يحققه هو العامل الأكثر أهمية بالنسبة للمستثمرين في الوقت الحالي.

لكي نكون منصفين، لا تزال Relay Therapeutics تستثمر بكثافة، وهو أمر طبيعي بالنسبة لشركة في هذه المرحلة. بالنسبة للسنة المالية 2025، تشير توقعات الأرباح المتفق عليها إلى خسارة صافية تبلغ حوالي - 300.073 مليون دولار، مما يعكس الإنفاق الكبير على البحث والتطوير. ولكن إليك الحساب السريع: لقد أبلغوا عن ترخيص الربع الثالث لعام 2025 والإيرادات الأخرى 8.355 مليون دولار، وقد قاموا بخفض التكاليف بشكل استراتيجي وتوحيد خطوط الأنابيب الخاصة بهم، وهذا هو السبب في أن أموالهم النقدية وما يعادلها واستثماراتهم 596.4 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، من المتوقع أن يتم تمويل العمليات في 2029. هذا مدرج طويل للوصول إلى معالمهم السريرية.

يتوقع المحللون زيادة كبيرة على المدى الطويل بناءً على خط الأنابيب هذا. يعد معدل نمو الإيرادات السنوي المتوقع للفترة 2025-2027 قويًا 49.85%، وهي إشارة واضحة إلى أن السوق يؤمن بتسويق RLY-2608 تجاريًا في نهاية المطاف. بالإضافة إلى ذلك، فقد أظهروا بالفعل انضباطًا ماليًا استراتيجيًا من خلال ترخيص RLY-4008 لشركة Elevar Therapeutics, Inc.، مما ساعد في جلب الإيرادات والاقتصاديات المستقبلية. يمكنك التعمق أكثر في معرفة من يشتري ولماذا استكشاف مستثمر Relay Therapeutics, Inc. (RLAY). Profile: من يشتري ولماذا؟

تمتلك الشركة أيضًا تجربة ReInspire للمرحلة 1/2 لـ RLY-2608 في التشوهات الوعائية التي يحركها PI3Kα، وهي فرصة أصغر ولكنها مهمة للتوسع في السوق. يُظهر هذا التنويع، جنبًا إلى جنب مع البرامج البحثية المتأخرة للأورام الصلبة التي تحركها NRAS ومرض فابري، طريقًا واضحًا لابتكارات المنتجات المستقبلية بما يتجاوز مرشحها الرئيسي.

الخطوة الملموسة التالية بالنسبة لك هي مراقبة تحديثات التسجيل في تجربة ReDiscover-2 للمرحلة الثالثة وبيانات إثبات المفهوم السريرية من تجربة تشوهات الأوعية الدموية. تلك هي اللحظات التي ستحرك سعر السهم، وليس الإيرادات المتواضعة الحالية. هذه قصة إعدام سريري، هذه فترة.