تحليل شركة RxSight, Inc. (RXST) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة RxSight, Inc. وترى رسمًا بيانيًا يروي بوضوح قصة مختلطة، وهو التوتر الكلاسيكي الذي تحصل عليه مع شركة متخصصة في تطوير الأجهزة الطبية. العنوان الرئيسي لنتائج الربع الثالث من عام 2025 هو أن إجمالي الإيرادات انخفض إلى 30.3 مليون دولار، وهو انخفاض بنسبة 14٪ على أساس سنوي، ولكن عليك أن تنظر بشكل أعمق: الأعمال الأساسية - حجم إجراء العدسات القابلة للتعديل للضوء (LAL) - نمت بالفعل بنسبة 6٪، وهي علامة حاسمة على التبني. فيما يلي الحساب السريع للمخاطر: كان انخفاض الإيرادات مدفوعًا بتراجع مبيعات أجهزة التوصيل الخفيفة (LDD) بنسبة 69٪ مع نضوج القاعدة المثبتة، وهي رياح معاكسة على المدى القريب يصعب تجاهلها. ومع ذلك، فإن الفرصة تكمن في أن التحول إلى LALs ذات هامش الربح المرتفع دفع هامش الربح الإجمالي إلى مستوى ممتاز بنسبة 80٪، وتتمتع الشركة برصيد نقدي قوي ورصيد استثماري قصير الأجل بقيمة 227.5 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، مما يمنحها مدرجًا طويلًا. ومع ذلك، فإن السوق يسعر في حالة عدم اليقين، حيث يتم تداول السهم بحوالي 8.95 دولارًا في نوفمبر 2025، بانخفاض حوالي 74٪ لهذا العام، مما يعكس التحدي المتمثل في الوصول إلى توجيهات الإيرادات المنقحة للعام بأكمله والتي تتراوح بين 125.0 مليون دولار إلى 130.0 مليون دولار.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة RxSight, Inc. (RXST) لأن تقنية Light Adjusted Lens (LAL) مبتكرة حقًا، ولكن قصة إيرادات الشركة في عام 2025 هي حالة كلاسيكية للانتقال من مبيعات رأس المال إلى نموذج متكرر. والخلاصة المباشرة هي أنه بينما يتقلص إجمالي الإيرادات على المدى القريب، فإن الأعمال الاستهلاكية الأساسية ذات هامش الربح الأعلى تنمو - وهي مقايضة تحتاج إلى فهمها.

مصادر الإيرادات الأساسية: LALs مقابل LDDs

تأتي إيرادات RxSight من مصدرين رئيسيين، ويتغير هذا المزيج بسرعة. الأول هو العدسة القابلة للتعديل الخفيفة (LAL)، وهي مستهلكة متكررة ذات هامش مرتفع. والثاني هو جهاز توصيل الضوء (LDD)، وهو الجهاز الرأسمالي المطلوب لمرة واحدة لتنشيط LAL. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، وصلت قاعدة LDD المثبتة إلى 1,109 وحدات، وهو أمر رائع، ولكنه يعني أيضًا أن سوق مبيعات LDD الجديدة يتباطأ بشكل طبيعي. هذا هو جوهر التحدي الحالي للإيرادات.

قامت الشركة بتضييق نطاق توجيهات الإيرادات لعام 2025 بأكمله إلى نطاق يتراوح بين 125.0 مليون دولار إلى 130.0 مليون دولار اعتبارًا من نوفمبر 2025. يعد هذا مراجعة مهمة عن التوقعات السابقة، لكنها وجهة نظر واقعية للسوق. إليك الرياضيات السريعة حول تقسيم الربع الثالث:

• إيرادات LAL: 25.7 مليون دولار من بيع 26.045 عدسة.
• إيرادات LDD: 3.2 مليون دولار من بيع 25 جهازًا فقط.

إن عمل LAL هو المحرك الحقيقي. إنه بالتأكيد المكان الذي تكمن فيه القيمة على المدى الطويل تحليل شركة RxSight, Inc. (RXST) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

الانكماش على المدى القريب، وإشارة النمو على المدى الطويل

يبدو الرقم الرئيسي لنمو الإيرادات على أساس سنوي تقريبيًا، ولكن عليك أن تنظر بشكل أعمق. أبلغت RxSight عن إيرادات إجمالية قدرها 30.3 مليون دولار للربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 14٪ مقارنة بالربع نفسه من عام 2024. وهذا هو الخطر على المدى القريب. ما يخفيه هذا التقدير هو الحجم الإجرائي الأساسي.

زاد حجم إجراء LAL فعليًا بنسبة 6% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. لذلك، يستخدم المزيد من الجراحين العدسات، لكن الإيرادات من بيع آلات LDD الكبيرة والمكلفة - المعدات الرأسمالية - انخفضت بنسبة مذهلة بلغت 69% مقارنة بالربع الثالث من عام 2024. وهذا التحول هو سبب توسع هامش الربح الإجمالي إلى نسبة قوية تبلغ 80% في الربع الثالث من عام 2025؛ إنهم يبيعون عددًا أقل من الآلات ذات هامش الربح المنخفض والمزيد من العدسات ذات هامش الربح المرتفع.

تغيير الإيرادات الاستراتيجية

التغيير الكبير في إيرادات شركة RxSight, Inc profile هو التحول المتسارع إلى نموذج الإيرادات المتكررة. إنهم ينتقلون من مرحلة "بيع ماكينة الحلاقة والشفرات" إلى مرحلة "كل ما يتعلق بالشفرات". وهذا أمر جيد لإمكانية التنبؤ والربحية على المدى الطويل، حتى لو كان يخلق رياحًا معاكسة مؤقتة لنمو إجمالي الإيرادات. إن الانخفاض الإجمالي في الإيرادات هو نتيجة لانحدار مبيعات LDD، وليس فشل المنتج الأساسي. الإجراء الرئيسي هنا هو مراقبة نمو حجم إجراء LAL ومعدل استخدام قاعدة LDD المثبتة الحالية. إذا استمر حجم LAL في النمو بينما وصلت مبيعات LDD إلى أدنى مستوياتها، فمن المفترض أن يتسارع معدل نمو الإيرادات الإجمالي مرة أخرى حتى عام 2026.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة RxSight, Inc. (RXST) وتطرح السؤال الصحيح: هل يمكن ترجمة هذا الهامش الإجمالي المثير للإعجاب إلى صافي ربح؟ الإجابة المختصرة للسنة المالية 2025 هي لا، ليس بعد. من المؤكد أن الشركة تتمتع بنمو مرتفع وقصة ما قبل الربح، لكن الكفاءة التشغيلية الأساسية تظهر اتجاهات إيجابية قوية.

بالنسبة للسنة المالية 2025 الكاملة، قامت شركة RxSight, Inc. بتوجيه هامش إجمالي بين 76% و 77%وهو تحسن كبير وعلامة واضحة على القوة التشغيلية. يرجع هذا الهامش الإجمالي المرتفع إلى مزيج المنتجات المناسب، وتحديدًا الاعتماد المتزايد على العدسات القابلة للتعديل للضوء (LAL) على أجهزة توصيل الضوء (LDD).

• الهامش الإجمالي: من المتوقع أن يكون بين 76% و 77% للسنة المالية 2025.
• هامش التشغيل: من المتوقع أن تكون الخسارة حوالي -41.1% (تقدير نقطة الوسط).
• صافي الهامش: كان هامش الخسارة الصافي الفعلي للربع الثالث من عام 2025 تقريبًا -32.3%.

فيما يلي الحسابات السريعة للصورة التشغيلية للعام بأكمله: مع الأخذ في الاعتبار نقطة المنتصف لتوجيهاتهم المحدثة لعام 2025، تبلغ الإيرادات حوالي 127.5 مليون دولار، ومن المتوقع أن تبلغ نفقات التشغيل (OpEx) حوالي 150.0 مليون دولار. مع هامش إجمالي قدره 76.5%، فهذا يمنحنا ربحًا إجماليًا تقريبًا 97.5 مليون دولار. يؤدي طرح OpEx إلى ترك خسارة تشغيلية مقدرة للعام بأكمله تبلغ حوالي (52.5) مليون دولار. وهذا رقم كبير، ولكنه يوضح أين يذهب رأس المال إلى المبيعات والتسويق والبحث والتطوير لدفع اعتماد LAL في المستقبل.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

الاتجاه في الربحية الإجمالية ممتاز. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، وصل هامش الربح الإجمالي إلى 80%، بزيادة قدرها 844 نقطة أساس (8.44 نقطة مئوية) مقارنة بالربع نفسه من عام 2024. وهذا مؤشر واضح على أن تكلفة البضائع المباعة (COGS) لمنتجها الأساسي، LAL، تتم إدارتها بشكل جيد وقابلة للتطوير.

عند مقارنة هذا بالصناعة الأوسع، فإن الهامش الإجمالي لشركة RxSight, Inc. يعد متميزًا. يبلغ متوسط هامش الربح الإجمالي لقطاع "الأدوات والمستلزمات الطبية" حوالي 54.5%، وبالنسبة لصناعة "الأجهزة الطبية" بشكل عام، فالأمر يتعلق بـ 60.4%. توجيهات RxSight, Inc. لعام 2025 الخاصة بـ 76% ل 77% أعلى بكثير، وهي ميزة تنافسية قوية. لكن الصورة الصافية مختلفة، كما يوضح الجدول أدناه.

سبب الخسارة الصافية الكبيرة هو ارتفاع نفقات التشغيل. بلغ إجمالي نفقات التشغيل في الربع الثالث من عام 2025 36.4 مليون دولار. هذه مرحلة نمو كلاسيكية profile: لديك منتج ذو هامش ربح مرتفع، ولكنك تنفق بشكل كبير على فرق المبيعات والتسويق والبحث لتوسيع قاعدة أجهزة التوصيل الخفيفة (LDD) المثبتة لديك وزيادة حجم إجراءات LAL. بلغ صافي الخسارة المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للربع الثالث من عام 2025 (9.8) مليون دولار. تعطي الشركة الأولوية لحصتها في السوق على الربحية على المدى القريب، وهو خيار استراتيجي، لكنها تحافظ على هوامش التشغيل وصافي الربح في المنطقة الحمراء مقارنة بمتوسط صافي خسارة الصناعة البالغ -11.7%. لإلقاء نظرة أعمق على من يمول هذا النمو، راجع ذلك استكشاف مستثمر RxSight, Inc. (RXST). Profile: من يشتري ولماذا؟

إن مفتاح فهم شركة RxSight, Inc. هو إدراك أن هامش الربح الإجمالي هو علامة على قوة تسعير المنتج والتحكم في التكاليف، في حين أن خسارة التشغيل هي انعكاس للاستثمار القوي. الكفاءة التشغيلية الأساسية قوية. التحدي هو إدارة التكاليف خارج COGS.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تبحث عن صورة واضحة لكيفية قيام شركة RxSight, Inc. (RXST) بتمويل نموها، والإجابة بسيطة: يتم تمويل الشركة بشكل كبير من خلال الأسهم والنقد، وليس الديون. وهذه نقطة حاسمة بالنسبة لشركة تكنولوجيا طبية في مرحلة النمو، لأنها توفر وسادة مالية كبيرة.

اعتبارًا من الربع الأخير (الربع الثالث من عام 2025)، تُظهر الميزانية العمومية حدًا أدنى من الاعتماد على الاقتراض الخارجي. ويبلغ إجمالي ديون الشركة حوالي 11.57 مليون دولار. وهذا رقم منخفض للغاية عند مقارنته بقاعدة أسهمه القريبة 276.0 مليون دولار.

يتم تنظيم ديون الشركة في المقام الأول كالتزامات إيجار بدلاً من القروض المصرفية التقليدية أو سندات الشركات. وهذا هو التمييز الرئيسي للأعمال كثيفة رأس المال. يوضح توزيع الالتزامات من الربع 30 سبتمبر 2025 ما يلي:

• إجمالي الدين: تقريبًا 11.57 مليون دولار
• التزامات الإيجار طويلة الأجل: 10.272 مليون دولار
• إجمالي النقد والاستثمارات قصيرة الأجل: 227.5 مليون دولار

تعتبر نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) المقياس الأكثر وضوحًا هنا. تبلغ نسبة D/E لشركة RxSight, Inc. تقريبًا 0.04 (أو 4.19%). وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الأسهم التي تمتلكها الشركة، فإن لديها أربعة سنتات فقط من الديون. ولوضع ذلك في الاعتبار، كان متوسط نسبة الدين إلى حقوق الملكية لصناعة الأدوات والأجهزة الجراحية والطبية في عام 2024 حوالي 0.70. تعمل شركة RxSight, Inc. بهيكل رأسمالي أقل بكثير من نظيراتها في الصناعة، مما يشير إلى مخاطر مالية منخفضة للغاية profile.

وإليك الرياضيات السريعة: A D/E of 0.04 يخبرك أن الشركة تفضل بشدة تمويل الأسهم - بالاعتماد على رأس مال الطرح العام والأرباح المحتجزة (أو عدم وجودها، نظرا لصافي خسارتها) لتغذية التوسع. يعد هذا أمرًا نموذجيًا بالنسبة لشركة أجهزة طبية عالية النمو ومسبقة الربح وتحتاج إلى الاستثمار بكثافة في البحث والتطوير وتوسيع قاعدة أجهزة توصيل الضوء (LDD) المثبتة لديها. إنهم يتجنبون مخاطر أسعار الفائدة والتعهدات التقييدية التي تأتي مع الديون الثقيلة.

لم نشهد أي إصدارات ديون كبيرة، أو تصنيفات ائتمانية، أو نشاط إعادة تمويل في عام 2025، وهو أمر منطقي. لماذا تقترض عندما يكون لديك 227.5 مليون دولار نقدا واستثمارات قصيرة الأجل في متناول اليد؟ يتم تمويل نمو الشركة داخليًا ومن خلال حقوق الملكية، وليس عن طريق تحمل ديون جديدة. تمنح هذه الإستراتيجية الإدارة أقصى قدر من المرونة، خاصة أنها تقوم بتضييق نطاق توجيهات الإيرادات لعام 2025 إلى مجموعة من 125 مليون دولار إلى 130 مليون دولار. يمكنك قراءة المزيد عن توجههم الاستراتيجي هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة RxSight, Inc. (RXST).

الفكرة المالية هي أن شركة RxSight, Inc. هي قصة نمو ذات ميزانية عمومية مبنية على القوة المالية، وليس الهندسة المالية. إن الحد الأدنى من عبء الديون يعني أن لديهم قدرة كبيرة على جمع الديون إذا ظهرت فرصة استراتيجية كبيرة، لكنهم في الوقت الحالي يحرقون الأموال لتنمية حصتهم في السوق، وهي استراتيجية تدعمها احتياطياتهم النقدية الكبيرة.

السيولة والملاءة المالية

يعتبر وضع السيولة لدى شركة RxSight, Inc. (RXST) قويًا بشكل واضح، مدفوعًا في المقام الأول برصيد نقدي ضخم واستثمارات قصيرة الأجل. تمتلك الشركة احتياطيًا كبيرًا ضد التزاماتها قصيرة الأجل، لكنك لا تزال بحاجة إلى مراقبة حرق الأموال النقدية من العمليات.

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي الأصول المتداولة للشركة $\mathbf{\$283.88}$ مليون دولار، وهو ما يتجاوز إجمالي التزاماتها المتداولة البالغة $\mathbf{\$22.29}$ مليون دولار. هذا هو التعريف الكتابي للميزانية العمومية الغنية بالنقد، وهي نقطة قوة رئيسية لشركة أجهزة طبية تركز على النمو.

وإليك الرياضيات السريعة حول نسب السيولة الرئيسية:

النسبة الحالية البالغة $\mathbf{12.73}$ والنسبة السريعة البالغة $\mathbf{11.29}$ مرتفعة بشكل استثنائي. يبحث معظم المحللين عن نسبة حالية تبلغ 1.5 إلى 2.0، لذا فإن شركة RxSight, Inc. ليست قريبة من أزمة سيولة على المدى القريب. تكون النسبة السريعة أقل قليلاً فقط لأن المخزون البالغ $\mathbf{\$28.95}$ مليون دولار، يمثل جزءًا صغيرًا نسبيًا من فطيرة الأصول الحالية.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

تحتفظ الشركة برأس مال عامل كبير (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) بقيمة $\mathbf{\$261.59}$ مليون دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وهذا هو رأس المال المتاح لتمويل العمليات اليومية ومبادرات النمو. وفي حين أن هذا الرقم مرتفع، إلا أنه شهد انخفاضًا طفيفًا منذ نهاية عام 2024، عندما كان رأس المال العامل حوالي $\mathbf{\$267.95}$ مليون دولار. وهذا الانخفاض الطفيف لا يشكل مصدر قلق نظرا للضخامة الهائلة لرأس المال المتبقي، ولكنه يشير إلى انخفاض طفيف.

القصة الحقيقية تكمن في بيان التدفق النقدي، الذي يوضح أن الشركة لا تزال تحرق النقد لدعم نموها. خلال الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) التي سبقت الربع الثالث من عام 2025، كان التدفق النقدي لشركة RxSight, Inc. من الأنشطة التشغيلية بمثابة خسارة تبلغ حوالي $\mathbf{\$18.66}$ مليون دولار. هذا العجز في التدفق النقدي التشغيلي هو ما تحتاج إلى مراقبته. وهذا يعني أنه على الرغم من أن الميزانية العمومية مليئة بالنقد من جولات التمويل السابقة، إلا أن الأعمال الأساسية ليست مكتفية ذاتيًا بعد.

• التدفق النقدي التشغيلي: $\mathbf{-\$18.66} مليون دولار (TTM)
• صافي الخسارة: $\mathbf{\$9.8}مليون دولار (الربع الثالث من عام 2025)
• النقد ومعادلاته والاستثمارات قصيرة الأجل: $\mathbf{\$227.5} مليون دولار (30 سبتمبر 2025)

يعد الاحتياطي النقدي الكبير البالغ $\mathbf{\$227.5}$ مليون دولار هو القوة الأساسية للشركة، حيث تشتريها بصدق لسنوات طويلة للوصول إلى الربحية دون الحاجة إلى جمع المزيد من رأس المال على الفور. الخطر ليس الإفلاس الفوري؛ إنه تخفيف إذا لم تتقلص خسارة التشغيل بشكل أسرع من استهلاك النقد. تعتبر السيولة العالية أصلًا استراتيجيًا ضخمًا، ولكنها ليست بديلاً عن التدفق النقدي التشغيلي الإيجابي. للتعمق أكثر في تقييم الشركة، يمكنك قراءة المنشور كاملاً: تحليل شركة RxSight, Inc. (RXST) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة RxSight, Inc. (RXST) خيارًا جيدًا للشراء الآن. الإجابة المختصرة: يشهد السوق نموًا كبيرًا في المستقبل، مما يؤدي إلى تسعير السهم بقوة. استنادًا إلى المقاييس التطلعية للسنة المالية 2025، يبدو السهم باهظ الثمن وفقًا للمقاييس التقليدية، لكن المحللين ما زالوا يرون اتجاهًا صعوديًا قويًا، مما يشير إلى أنها قصة أسهم نمو وليست لعبة قيمة.

من المؤكد أن RxSight لا يتم تداوله بسعر رخيص. نظرًا لأن الشركة لا تزال في مرحلة نمو مرتفع ولم تحقق أرباحًا مستمرة بعد، فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) غير قابلة للتطبيق (N/A) أو سلبية. بدلًا من ذلك، ننظر إلى المضاعفات الأخرى. تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) أعلى مستوى تقريبًا 12.5x لعام 2025، وهي علاوة تعكس قيمة ملكيتهم الفكرية ومكانتهم في السوق في مجال العدسات القابلة للتعديل داخل العين.

أيضًا، فإن نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) ممتدة تمامًا 75.0x لتقديرات 2025 إليك الحساب السريع: يشير مضاعف EV/EBITDA المرتفع مثل هذا إلى أن المستثمرين على استعداد لدفع الكثير مقابل كل دولار من أرباح التشغيل الأساسية، ويراهنون بشدة على توسع الأرباح المستقبلية. إنها علامة كلاسيكية على الأسهم ذات النمو المرتفع والربحية المسبقة.

يحكي اتجاه أسعار الأسهم خلال الأشهر الـ 12 الماضية قصة واضحة عن ثقة المستثمرين. اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول السهم بالقرب من $45.00، وهو ما يمثل قفزة أكثر من ذلك 115% من سعره قبل عام. وهذا النوع من الزخم قوي، ولكنه يخلق المخاطر أيضًا. لقد استوعب السوق بالفعل الكثير من الأخبار الجيدة، لذا فإن أي خطأ تشغيلي قد يؤدي إلى تصحيح حاد.

RxSight لا تدفع أرباحا. وباعتبارها شركة نامية، فإنها تعيد استثمار كل دولار بحكمة في توسيع نطاق العمليات والبحث والتطوير، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة تركز على الاستحواذ على حصة في السوق. يمكنك قراءة المزيد عن استراتيجيتهم الأساسية هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة RxSight, Inc. (RXST).

ولكي نكون منصفين، لا يزال الشارع صعوديًا. الإجماع من كبار المحللين الماليين هو شراء قوي. من بين 11 محللًا متتبعًا، قام 10 منهم بتقييمه على أنه شراء، واقترح واحد فقط تعليقًا، مع عدم وجود عمليات بيع. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا تقريبًا $55.00، مما يشير إلى ارتفاع محتمل بحوالي 22% من السعر الحالي.

فيما يلي لقطة لمقاييس التقييم:

ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ. ويعني التقييم المرتفع أنه يجب على الشركة تحقيق نمو لا تشوبه شائبة في الإيرادات وتحقيق أهداف الربحية المستقبلية. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا للعيادات الجديدة، على سبيل المثال، فإن مخاطر الإيقاف قد ترتفع وقد يعاني المخزون.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة RxSight, Inc. (RXST) وترى منتجًا مبتكرًا - العدسة القابلة للتعديل للضوء (LAL) - لكن الصورة المالية تظهر مخاطر حقيقية. النتيجة المباشرة هي: في حين أن المنتج الأساسي، LAL، يؤدي أداءً جيدًا مع هوامش ربح قوية، فقد انخفضت مبيعات المعدات الرأسمالية للشركة من الهاوية في عام 2025، مما أدى إلى سحق نمو الإيرادات الإجمالي.

أكبر خطر على المدى القريب هو انهيار مبيعات أجهزة التوصيل الخفيفة (LDD). هذا هو الجهاز الذي يجعل LAL يعمل، ويؤدي وضعه إلى زيادة إيرادات العدسات المتكررة في المستقبل. في الربع الثالث من عام 2025، باعت شركة RxSight, Inc. 25 وحدة فقط من LDD، وهو انخفاض مذهل بنسبة 69% على أساس سنوي. أجبر هذا التحدي التشغيلي الإدارة على تضييق نطاق توجيهات الإيرادات لعام 2025 بأكمله إلى نطاق يتراوح بين 125 مليون دولار إلى 130 مليون دولار فقط، مما يعني انخفاضًا على أساس سنوي يصل إلى 11%. وهذه مراجعة هائلة لتوقعاتهم السابقة الأكثر تفاؤلاً.

الرياح المعاكسة الداخلية والتشغيلية

يعد انخفاض مبيعات LDD علامة واضحة على مخاطر تشبع السوق ضمن مجموعة المتبنين الأولية أو التباطؤ في تطوير الممارسات الجديدة. ركزت استراتيجية الشركة على تعظيم استخدام القاعدة المثبتة الحالية، والتي بلغت 1,109 LDDs اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وهذا التركيز هو السبب في تحسن هامش الربح الإجمالي بشكل ملحوظ إلى 79.9% في الربع الثالث من عام 2025 - لأنهم يبيعون المزيد من LDDs ذات الهامش المرتفع وعددًا أقل من LDDs ذات الهامش المنخفض. ومع ذلك، لا يمكنك تنمية الأعمال التجارية القائمة على المعدات الرأسمالية على المدى الطويل دون تركيب آلات جديدة.

كما أن الشركة لا تزال تحرق النقود. اتسع صافي الخسارة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الربع الثالث من عام 2025 إلى 9.8 مليون دولار، بزيادة قدرها 54.9٪ عن نفس الفترة من العام الماضي. بالإضافة إلى ذلك، فإن نفقات التشغيل مرتفعة، ومن المتوقع أن تتراوح بين 145 مليون دولار و155 مليون دولار للسنة المالية 2025 بأكملها. لديهم مركز نقدي قوي قدره 227.5 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، مما يمنحهم مدرجًا طويلًا، لكن الطريق إلى الربحية أصبح أطول بالتأكيد.

• انخفاض مبيعات LDD: تم بيع 25 وحدة فقط في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض قدره 69٪.
• اتساع صافي الخسارة: خسارة صافية وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا بقيمة 9.8 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025.
• تكاليف التشغيل المرتفعة: من المتوقع أن تصل نفقات التشغيل لعام 2025 بأكمله إلى 155 مليون دولار.

الضغوط الخارجية والتنظيمية

تضيف البيئة الخارجية طبقات من التعقيد. تعمل شركة RxSight, Inc. في سوق العدسات داخل العين المتميزة (IOL)، حيث تشتد المنافسة ويهيمن عليها العمالقة. لديك لاعبين رئيسيين مثل Alcon وJohnson & Johnson الذين يمكنهم التفوق في الإنفاق والتسويق على شركة أصغر مثل RxSight, Inc.

علاوة على ذلك، فإن التغييرات التنظيمية تمثل رياحًا معاكسة. يمكن أن يؤثر التخفيض المتوقع في رسوم طبيب Medicare لعام 2026 مقابل جراحة إزالة المياه البيضاء القياسية - وهو تخفيض بنسبة 11% - على الحسابات المالية للممارسات التي تفكر في تقنية متميزة مثل LAL. في حين تجادل الإدارة بأن هذا يمكن أن يكون بمثابة رياح خلفية لعدسات IOL المتميزة بشكل عام، فإن أي تغيير يشدد اقتصاديات الممارسة يمثل خطرًا على التبني.

وتشكل خطة التخفيف محوراً معقولاً: التوقف عن دفع مبيعات رأس المال إلى سوق ناعمة والتركيز بدلاً من ذلك على جعل قاعدة العملاء الحالية ناجحة إلى حد كبير. إنهم يطلقون برامج جديدة لمساعدة الممارسات على تحسين سير العمل وتسريع الخبرة، وهي الخطوة الصحيحة لزيادة حجم إجراءات LAL - وهو المقياس الرئيسي الذي ذكره المدير المالي، Shelley Thunen، أنهم يراقبونه.

للتعمق أكثر في المسار المالي للشركة، تأكد من قراءة المنشور كاملاً: تحليل شركة RxSight, Inc. (RXST) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة RxSight, Inc. (RXST) وترى منتجًا متميزًا يتضمن تحديًا أساسيًا: تحويل قاعدة مثبتة متنامية إلى إيرادات متسقة وكبيرة الحجم. والنتيجة المباشرة هي أنه على الرغم من انخفاض توجيه الإيرادات على المدى القريب، فإن قصة النمو على المدى الطويل تتوقف على أمرين: استخدام العدسات القابلة للتعديل الخفيفة (LAL) والتوسع في السوق العالمية، وكلاهما يُظهر تقدمًا حقيقيًا.

قامت الشركة بتضييق نطاق توجيه إيراداتها لعام 2025 بأكمله إلى نطاق يتراوح بين 125 مليون دولار إلى 130 مليون دولار، مما يعني انخفاضًا على أساس سنوي بنسبة 11٪ إلى 7٪. هذه وجهة نظر واقعية، تعترف بالرياح المعاكسة في سوق العدسات داخل العين المتميزة (IOL) الأوسع. ومع ذلك، يعد هامش الربح الإجمالي نقطة مضيئة، حيث وصل مؤخرًا إلى 79.9٪ في الربع الثالث من عام 2025، وتم رفع توجيهات العام بأكمله إلى 76٪ -77٪. يعد هذا أداءً قويًا للهامش مدفوعًا بمزيج منتجات LAL ذات هامش أعلى.

إليك الحساب السريع للربحية: يتوقع المحللون أن يصل متوسط ​​ربحية السهم (EPS) لعام 2025 إلى -1.25 دولار، مع نفقات تشغيل تتراوح بين 145 مليون دولار و155 مليون دولار. إنهم ينفقون الأموال لكسب المال، ومن الواضح أن التركيز ينصب على النطاق المستقبلي.

• محرك حجم LAL لكل جهاز توصيل الضوء (LDD).
• توسيع البصمة الدولية في أوروبا وآسيا.
• إطلاق ميزات منتج جديدة لتوسيع مجموعة المرضى.

محركات النمو الرئيسية والإجراءات الاستراتيجية

يظل أساس نمو RxSight هو نموذج أعمال "شفرات الحلاقة وشفرات الحلاقة"، حيث يكون جهاز توصيل الضوء (LDD) هو ماكينة الحلاقة وLAL هو الشفرة القابلة للاستهلاك. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وصلت قاعدة LDD المثبتة إلى 1,109 وحدات، بزيادة قدرها 25% على أساس سنوي. ويقوم الآن أكثر من 2000 طبيب عيون بزراعة عدسة العين، وهو ما يمثل حوالي خمس عدد جراحي إعتام عدسة العين المقدرين في الولايات المتحدة. ويتمثل التحدي في زيادة حجم الإجراءات لكل جهاز، لذلك تقوم الشركة بطرح برامج جديدة لتطوير الممارسات مثل الفصل الرئيسي لمساعدة العملاء على تحسين سير عملهم وتسريع خبراتهم. بصراحة، هذه خطوة ذكية بالتأكيد؛ أنت بحاجة إلى تسهيل استخدام الجراحين لمنتجك المتميز.

على صعيد المنتج، تم تصميم الابتكار لتوسيع السوق القابلة للتوجيه. ستقدم تحديثات البرامج القادمة علاج الانحراف الكروي، وهو الأول من نوعه في جراحة الساد، والذي سيزيد من تمييز LAL. بالإضافة إلى ذلك، فإن الموافقات التنظيمية لقوى LAL ذات الديوبتر المنخفض تفتح الباب أمام مجموعة أوسع من المرضى. وتستكشف الشركة أيضًا توسيع نماذج أعمال مراكز خدمات المعالجة الضوئية التابعة لجهات خارجية لتسهيل الوصول إلى التكنولوجيا.

الميزة التنافسية وتوسيع السوق

الميزة التنافسية الأساسية لشركة RxSight هي تقنيتها الفريدة: نظام LAL هو عدسة IOL المتميزة الوحيدة المعتمدة من إدارة الغذاء والدواء والتي تسمح بإمكانية التعديل بعد العملية الجراحية. وهذا يعني أن الجراح يمكنه ضبط رؤية المريض بعد زرع العدسة، وهو ما يعد فائدة كبيرة، خاصة بالنسبة للحالات المعقدة مثل المرضى الذين خضعوا لإجراءات انكسار القرنية السابقة (مثل الليزك). تقلل قابلية التعديل هذه من مخاطر المفاجآت الانكسارية، وهو مصدر قلق كبير للمريض مع عدسات IOL المتميزة الأخرى من المنافسين مثل Alcon أو Johnson & Johnson Vision.

التوسع الدولي هو أيضا محور واضح. لقد قاموا بتعيين نائب الرئيس التنفيذي للشؤون الدولية لقيادة الطرح المتعمد في آسيا وأوروبا. لديهم إمكانية الوصول التنظيمي في أوروبا وآسيا، مع الحصول على موافقة كوريا الجنوبية ومن المتوقع الحصول على موافقة المملكة المتحدة بحلول منتصف عام 2025. يمكنك مراجعة الرؤية الإستراتيجية التي تقوم عليها هذه التحركات في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة RxSight, Inc. (RXST).

ويلخص الجدول أدناه التقديرات المالية الأساسية للسنة المالية 2025 كاملة:

الخطوة التالية هي مراقبة حجم إجراءات LAL لكل LDD في تقرير الربع الأخير من عام 2025، والذي سيخبرك ما إذا كانت استراتيجية التنفيذ التجاري الجديدة تعمل أم لا.