تحليل الوضع المالي لشركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP) وتتساءل عما إذا كان الأداء الأخير للشركة القابضة المتنوعة يستدعي الغوص بشكل أعمق، والإجابة السريعة هي نعم، أرقام الربع الثالث الخاصة بهم تتطلب الاهتمام بالتأكيد. تُظهر الصحة المالية للشركة زخمًا حقيقيًا، مدفوعًا بقطاعي الخدمات الصناعية والمالية، مما دفع إجمالي الإيرادات للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025 إلى مستوى قوي. 1,594.82 مليون دولار. هذه إشارة واضحة على القوة التشغيلية، وهي مدعومة بصافي دخل للربع الثالث من عام 2025 قدره 71.23 مليون دولار، وهو ما يزيد عن ضعف نتائج الربع الثالث من العام السابق. بالإضافة إلى ذلك، تبدو الميزانية العمومية قوية، مع ارتفاع النقد وما في حكمه إلى 460.5 مليون دولار، مما يمنح الإدارة مسحوقًا جافًا كبيرًا لمبادرات النمو الاستراتيجي، ولكن لا يزال يتعين عليك فهم أداء القطاع الأساسي للحكم على مدى استدامة ذلك 2.05 مليار دولار إيرادات الاثني عشر شهرًا (TTM). نحن بحاجة إلى تحديد كيفية توزيع هذه الأموال النقدية وما تخفيه مشاعر المحللين المختلطة - والتي تتراوح من أهداف الأسعار الصعودية إلى إشارات البيع الفنية - بشأن أعمالهم في مجال الطاقة وسلسلة التوريد.

تحليل الإيرادات

تريد أن تعرف من أين تأتي الأموال في شركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP)، والوجهة المباشرة هي أن محرك إيراداتها يعمل وفق نهج متنوع ومتعدد القطاعات، حيث تقود قطاعات الخدمات الصناعية والمالية المتنوعة النمو الأخير. تبلغ أحدث إيرادات الاثني عشر شهرًا (TTM)، اعتبارًا من نوفمبر 2025، حوالي 2.05 مليار دولار أمريكي. هذا رقم قوي وثابت لشركة قابضة بهذا الهيكل.

مساهمة القطاع ومحركات النمو

إن شركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP) عبارة عن تكتل، لذا عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من الرقم الأعلى وترى القطاعات الأربعة المتميزة التي تقوم بالرفع الثقيل: الصناعة المتنوعة، والطاقة، والخدمات المالية، وسلسلة التوريد. من المؤكد أن القطاع الصناعي المتنوع هو مصدر الإيرادات الأساسي، لكن الخدمات المالية هي عامل تسريع النمو الرئيسي.

وبالنسبة للربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2025، أعلنت الشركة عن إجمالي إيرادات قدرها 543.5 مليون دولار، بارتفاع من 520.4 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. إليك الحساب السريع حول مصدر إيرادات الربع الثالث من عام 2025:

• الصناعات المتنوعة: 322.7 مليون دولار
• الخدمات المالية: 136.3 مليون دولار

وبالنظر إلى العام المالي 2024 بأكمله، أعلنت الشركة عن إيرادات سنوية قدرها 2.03 مليار دولار (2,027,848,000 دولار)، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 6.4% عن عام 2023.

تحولات الإيرادات على أساس سنوي

يعد النمو الإجمالي للإيرادات إيجابيًا، حيث يبلغ معدل نمو TTM 5.13% اعتبارًا من 30 يونيو 2025. لكن عليك أن ترى الديناميكيات الداخلية - فالقطاعات تتحرك بسرعات مختلفة. كانت الزيادة في إيرادات عام 2024 البالغة 122.4 مليون دولار مقارنة بعام 2023 مدفوعة بشكل أساسي بقطاعين رئيسيين:

ما يخفيه هذا التقدير هو التغيير الكبير في قطاع الطاقة، الذي شهد انخفاضًا في الإيرادات قدره 34.4 مليون دولار، أو 19.2٪، في عام 2024. وهذا مجال خطر واضح يجب مراقبته. كما أن مساهمة قطاع سلسلة التوريد هي تغيير هيكلي، يعكس نتائج التشغيل للعام بأكمله بعد صفقة Steel Connect في مايو 2023. هذه الإيرادات المدفوعة بالاستحواذ هي تغيير خطوة لمرة واحدة، وليست نموًا عضويًا، لذا ضع ذلك في الاعتبار عند توقع معدلات النمو المستقبلية.

وعلى أساس جغرافي، تتركز الإيرادات بشكل كبير في الولايات المتحدة. وساهمت الولايات المتحدة بنحو 1.81 مليار دولار في العام الماضي، مما يدل على اعتمادها القوي على الاقتصاد المحلي في عملياتها الصناعية والمالية المتنوعة. لفهم اللاعبين الذين يقفون وراء هذه الأرقام، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP). Profile: من يشتري ولماذا؟.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى صورة واضحة عن كيفية قيام شركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP) بجني الأموال فعليًا، وليس مجرد نقل الإيرادات. الإجابة المختصرة هي أن الشركة تظهر نموًا قويًا في صافي الدخل في عام 2025، لكن كفاءتها التشغيلية الأساسية - التي تقاس بهوامشها - لا تزال متخلفة عن متوسط ​​الصناعة، وهو خطر رئيسي يجب مراقبته.

بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أعلنت شركة Steel Partners Holdings L.P. عن إجمالي إيرادات بلغت حوالي 1,594.82 مليون دولار وصافي الدخل 177.08 مليون دولار. وهذا يترجم إلى هامش ربح صافي لمدة تسعة أشهر يبلغ حوالي 11.10%، وهو عائد قوي على المبيعات، على الرغم من أنه أقل قليلاً من رقم الاثني عشر شهرًا (TTM) البالغ 12.03%. يعد هذا الأداء على المدى القريب جيدًا، ولكن عليك أن تنظر بشكل أعمق إلى هيكل التكلفة.

إجمالي الهوامش التشغيلية وصافي الربح

عندما ننظر إلى بيانات الاثني عشر شهرًا (TTM)، وهي أقرب رؤية لعام كامل لدينا حتى نهاية عام 2025، نرى نمطًا واضحًا. تعتبر هوامش شركة Steel Partners Holdings LP صحية بشكل عام، ولكن الانخفاض من المستوى الإجمالي إلى مستوى التشغيل كبير، مما يشير إلى ارتفاع التكاليف العامة أو تكاليف البيع والعامة والإدارية (SG&A).

• هامش الربح الإجمالي (TTM): 40.28%
• هامش الربح التشغيلي (TTM): 12.96%
• هامش صافي الربح (TTM): 12.03%

ها هي الرياضيات السريعة: ال 27.32 نقطة مئوية الفرق بين هامش الربح الإجمالي وهامش التشغيل (40.28% ناقص 12.96%) هو المكان الذي تنفق فيه الشركة على العمليات اليومية والنفقات العامة للشركة. وهذا يمثل تكلفة كبيرة تستهلك أرباح المبيعات. لكي نكون منصفين، فإن القفزة النهائية إلى هامش صافي الربح صغيرة، فقط أ 0.93 نقطة مئوية انخفاض (12.96٪ ناقص 12.03٪)، مما يشير إلى نفقات الفوائد والضرائب التي يمكن التحكم فيها.

مقارنة الربحية بالصناعة

وتأتي الرؤية الحقيقية من مقارنة هذه الأرقام بمتوسط الصناعة. شركة Steel Partners Holdings L.P. هي شركة قابضة متنوعة الأنشطة، ولكن قطاعات الخدمات الصناعية والمالية لديها هي التي تحرك الأرقام. تظهر المقارنة أين تحتاج الشركة إلى تركيز جهود إدارة التكاليف بشكل واضح.

إن هامش الربح الإجمالي قريب من الصناعة، لكن هامش التشغيل أقل بحوالي 10 نقاط مئوية. وهذا يؤكد أنه على الرغم من أن تكلفة البضائع المباعة (COGS) تنافسية، إلا أن نفقات تشغيل الشركة (OpEx) مرتفعة بشكل غير متناسب. إنهم ليسوا فعالين من الناحية التشغيلية مثل أقرانهم، لكنهم ما زالوا قادرين على سد الفجوة في المحصلة النهائية (صافي الهامش) بسبب عوامل أخرى مثل انخفاض الضرائب أو الدخل غير التشغيلي.

الاتجاهات في الكفاءة التشغيلية

وتظهر بيانات الاتجاه مسارا إيجابيا، وهو ما يمثل فرصة. هامش صافي الربح TTM 12.03% يعد هذا تحسنًا كبيرًا مقارنة بمتوسط الشركة لمدة خمس سنوات (5YA) البالغ 9.43%. وهذه علامة على أن تركيز الإدارة على مبادرات النمو الاستراتيجي بدأ يؤتي ثماره. بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP).

كان النمو في الإيرادات لفترة TTM 4.8% مقارنة بالعام السابق، وارتفعت ربحية السهم المخففة (EPS) بنسبة TTM 19.73% سنة بعد سنة. يعد هذا النمو في ربحية السهم أسرع بكثير من الإيرادات، وهو تعريف الرافعة التشغيلية - فأنت تحصل على المزيد من الأرباح مقابل كل دولار جديد من المبيعات. للحصول على مثال ملموس لإدارة التكاليف، كان هامش الربح الإجمالي في الربع الرابع من عام 2024 حوالي 44.3%، والتي كانت مقارنة إيجابية بالربع الرابع من عام 2023، مما يعني تحسين كفاءة التشغيل وقوة التسعير في قطاعها الصناعي المتنوع.

ومع ذلك، فإن التأخر المستمر في هامش التشغيل يعني أن الشركة يجب أن تستمر في التدقيق في SG&A. يجب على المستثمرين أن يبحثوا عن إجراءات واضحة من الإدارة لتقليل النفقات العامة للشركة أو دمج عمليات الاستحواذ بشكل أكثر كفاءة، وإلا فإن ذلك 22.40% سيظل هامش التشغيل في الصناعة معيارًا صعب الوصول إليه.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP) وتحاول معرفة ما إذا كان نموها مبنيًا على أرض صلبة أو الكثير من الأموال المقترضة. الإجابة المختصرة هي أن هيكل رأس مال هذه الشركات متحفظ بشكل واضح، خاصة بالنسبة لشركة قابضة متنوعة، وتظهر تصرفاتها الأخيرة تحركاً لتنظيف جانب أسهمها.

وفقًا لأحدث البيانات المتاحة، فإن عبء ديون شركة Steel Partners Holdings L.P. يمكن التحكم فيه تمامًا. مجموع ديونهم حولها 209.2 مليون دولار، وهو ما يقابله بشكل مريح رصيد نقدي كبير واستثمارات قصيرة الأجل تبلغ 346.5 مليون دولار. وهذا يعني أن الشركة في وضع نقدي صافي، وهو علامة قوية على الصحة المالية. وبالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2024، كان إجمالي الدين أقل من ذلك، حيث بلغ حوالي 119.7 مليون دولار، بانخفاض كبير عن العام السابق.

وإليكم الحسابات السريعة حول الرافعة المالية الخاصة بهم، والتي تحكي القصة الحقيقية:

• إجمالي الدين: ~ 209.2 مليون دولار
• إجمالي حقوق الملكية: ~ 1.25 مليار دولار

وهذا يمنح شركة Steel Partners Holdings L.P. نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) تبلغ تقريبًا 16.7% (أو 0.167). لكي نكون منصفين، هذا منخفض بشكل استثنائي. متوسط الصناعة للتكتلات - القطاع الذي تعمل فيه شركة Steel Partners Holdings L.P. - حوله 1.01 (أو 101%) اعتبارًا من نوفمبر 2025. وتشير هذه النسبة المنخفضة إلى أن الشركة تعتمد بشكل كبير على تمويل الأسهم والأرباح المحتجزة، وليس الديون، لتمويل عملياتها وعمليات الاستحواذ. إنهم لا يستخدمون الرافعة المالية بقوة لتحقيق عائدات كبيرة، مما يقلل من المخاطر profile كمستثمر.

كما نشطت الشركة في إدارة هيكل رأس مالها، مع التركيز على جانب حقوق الملكية. في أكتوبر 2025، أعلنت شركة Steel Partners Holdings L.P. عن استرداد جميع الوحدات المعلقة المتبقية من وحداتها المفضلة من السلسلة A بنسبة 6.00%. تقلل هذه الخطوة من شكل من أشكال حقوق الملكية/الالتزامات المختلطة التي تم تقييمها 155.6 مليون دولار اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024. يعمل هذا الإجراء على تبسيط الميزانية العمومية وتقليل التكلفة المستمرة للتوزيعات المفضلة، مما يؤدي بشكل أساسي إلى تبسيط قاعدة رأس المال الخاصة بها.

إنهم يوازنون بين الدين وحقوق الملكية من خلال الحفاظ على سياسة ديون متحفظة، ويفضلون رأس المال الداخلي وحقوق الملكية. تتم تغطية ديونها بشكل جيد من خلال التدفق النقدي التشغيلي (تغطية بنسبة 153.4٪) ويتم تغطية مدفوعات الفائدة 23.4 مرة عن طريق الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT). وهذه ميزانية عمومية حصينة، ولكنها تثير أيضاً تساؤلات حول ما إذا كان بوسعهم استخدام المزيد من الديون بشكل استراتيجي لتحقيق نمو أعلى. ومع ذلك، فإن الشركة التي لديها سيولة نقدية أكبر من إجمالي الديون تتمتع بقدر كبير من المرونة. إذا كنت تريد التعمق أكثر في الصورة الكاملة، يمكنك الاطلاع على المنشور الكامل على تحليل الوضع المالي لشركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP): رؤى أساسية للمستثمرين.

لمتابعة هذا الأمر، إليك تفصيل للأرقام الرئيسية:

الخطوة التالية: لجنة الاستثمار: وضع نموذج لتأثير استرداد الوحدة المفضلة من الفئة "أ" على تكلفة رأس المال ومدخرات التوزيع لعام 2026 بحلول نهاية الشهر.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP) تمتلك النقد الفوري (السيولة) والهيكل طويل الأجل (الملاءة المالية) للتنقل في المناخ الاقتصادي الحالي وتمويل نموها. الإجابة المختصرة هي نعم: يظهر وضع السيولة للشركة قوية ومتحسنة، مدفوعة بزيادة كبيرة في الأصول المتداولة في الربع الأخير.

اعتبارًا من الربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2025، أعلنت شركة Steel Partners Holdings L.P. عن وجود نقد وما يعادله تقريبًا 460.5 مليون دولار. ويعد هذا حاجزًا صحيًا، خاصة عند النظر في قطاعات التشغيل المتنوعة للشركة، والتي تشمل المنتجات الصناعية والخدمات المالية.

تقييم السيولة على المدى القريب: النسب ورأس المال العامل

إن جوهر الصحة المالية على المدى القريب هو القدرة على تغطية الديون قصيرة الأجل بأصول قصيرة الأجل. تعد النسبة الحالية والنسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض) من أفضل أدواتك هنا. في حين أن القاعدة العامة تبحث عن نسبة حالية تبلغ 2.0x، فإن الشركة القابضة المتنوعة ذات التعرض القوي للخدمات المالية غالبا ما تعمل بكفاءة مع رقم أقل.

فيما يلي الحسابات السريعة المستندة إلى أحدث مكونات الميزانية العمومية المتاحة للربع الثالث من عام 2025:

• النسبة الحالية: إجمالي الأصول المتداولة (2,805 مليون دولار) / إجمالي الالتزامات المتداولة (حوالي 1,818.4 مليون دولار) $\approx$ 1.54x.
• نسبة سريعة: (النقد + المستحقات + الاستثمارات قصيرة الأجل) / إجمالي الالتزامات المتداولة. بالنظر إلى إجمالي الأصول المتداولة 2,805 مليون دولار والمخزون فقط 205.12 مليون دولار، فإن النسبة السريعة قريبة جدًا من النسبة الحالية، مما يشير إلى الحد الأدنى من الاعتماد على بيع المخزون للوفاء بالالتزامات الفورية.

النسبة الحالية حوالي 1.54x ويمثل هذا تحسنا ملحوظا عن النسبة المسجلة في العام السابق والتي بلغت حوالي 1.27 مرة، مما يشير إلى تغطية أفضل للالتزامات المتداولة. وهذا الاتجاه إيجابي بالتأكيد.

اتجاهات رأس المال العامل

رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) هو النقد المتاح لتمويل العمليات اليومية. أظهرت شركة Steel Partners Holdings L.P. اتجاهًا إيجابيًا واضحًا هنا. ارتفع رأس المال العامل للشركة من 562.2 مليون دولار في نهاية عام 2023 إلى 625.3 مليون دولار اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024. [استشهد بـ 9 في الخطوة السابقة] باستخدام أرقام الربع الثالث من عام 2025 (الأصول المتداولة 2,805 مليون دولار وتقريب الالتزامات المتداولة بناءً على أحدث تقرير للعام بأكمله)، فقد توسع رأس المال العامل بشكل كبير نحو 986 مليون دولار علامة. يمنح هذا التوسع الإدارة مرونة تشغيلية كبيرة.

بيانات التدفق النقدي Overview

إن الميزانية العمومية الصحية شيء واحد؛ توليد النقد من العمليات هو شيء آخر. كان التدفق النقدي لشركة Steel Partners Holdings L.P. من العمليات لكل سهم للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في مارس 2025 قويًا $15.66. [استشهد: 8 في الخطوة السابقة]

النظر في فئات التدفق النقدي الرئيسية الثلاث:

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): ولدت الشركة 363.3 مليون دولار في صافي النقد من الأنشطة التشغيلية لعام 2024 بأكمله. [استشهد: 8 في الخطوة السابقة] يعد توليد OCF القوي هذا هو المحرك الأساسي للتمويل الداخلي.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): تقوم الشركة بإدارة نفقاتها الرأسمالية (CapEx) بشكل فعال. من المتوقع أن تكون النفقات الرأسمالية المتوقعة للسنة المالية 2025 في نطاق 34.0 مليون دولار إلى 44.0 مليون دولار، [استشهد: 9 في الخطوة السابقة] وهو أقل من رأس المال الرأسمالي لعام 2024 البالغ 65.0 مليون دولار. [استشهد: 7 في الخطوة السابقة] تشير هذه الحاجة الاستثمارية المنخفضة، مقارنة بـ OCF، إلى ضغط أقل على النقد للصيانة والنمو.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): وفي عام 2024، شملت أنشطة التمويل شراء أسهم الخزينة، وهو عائد لرأس المال إلى مالكي الوحدات. تم تخفيض إجمالي الديون إلى 119.7 مليون دولار بحلول نهاية عام 2024، مما يظهر الالتزام بتقليص المديونية وتحسين الملاءة المالية على المدى الطويل profile.

نقاط قوة السيولة والرؤى القابلة للتنفيذ

وتكمن القوة الرئيسية في الجمع بين ارتفاع النسبة الحالية والجهد الواضح لخفض الديون وإدارة الإنفاق الرأسمالي. الرصيد النقدي الكبير 460.5 مليون دولار يوفر خيارًا ممتازًا لعمليات الاستحواذ الإستراتيجية أو عمليات إعادة شراء الوحدات الإضافية. الإجراء الأساسي بالنسبة لك كمستثمر هو مراقبة استخدام هذه السيولة. هل يتم نشرها في أصول ذات عائد مرتفع، أم أنها لا تزال خاملة؟

للتعمق أكثر في من يشتري السهم ولماذا، يجب عليك القراءة استكشاف مستثمر شركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

عندما تنظر إلى شركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP)، تشير مقاييس التقييم على الفور إلى فرصة قيمة عميقة، ولكن عليك أن تفهم سياق التكتل (شركة تمتلك مجموعة من الشركات الصغيرة غير ذات الصلة) وشطبها الأخير من بورصة نيويورك. السهم يتداول حاليا حولها $42.00 اعتبارًا من نوفمبر 2025، ونسب تقييمها منخفضة بشكل استثنائي مقارنة بقطاع الصناعات الأوسع.

تشير الرياضيات السريعة إلى سهم مقيم بأقل من قيمته الحقيقية بناءً على المضاعفات التقليدية. إن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E)، والتي تقارن سعر السهم إلى أرباح السهم، منخفضة بشكل ملحوظ 3.3x على أساس اثني عشر شهرًا (TTM). للمقارنة، غالبًا ما يكون متوسط ​​صناعة الصناعات العالمية أقرب إلى 12.8x، لذلك تحصل على خصم كبير هنا.

فيما يلي لمحة سريعة عن مقاييس التقييم الرئيسية اعتبارًا من أواخر عام 2025:

تعد نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) أيضًا مؤشرًا مقنعًا، حيث تقع عند مستوى فقط 0.61مما يعني أن السوق يقدر الشركة بـ 61 سنتًا فقط لكل دولار من صافي قيمة أصولها. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) ضئيلة 1.8x، وهي إشارة صارخة إلى التقليل من قيمة الأعمال من حيث قيمة الأعمال نسبة إلى التدفق النقدي التشغيلي (الأرباح قبل الفوائد، والضرائب، والإهلاك، والإطفاء). ما يخفيه هذا التقدير هو تعقيد الميزانية العمومية للشركة القابضة، والتي يمكن أن تخفي في بعض الأحيان القيمة الحقيقية لأصولها الأساسية المتباينة.

أداء الأسهم والدخل

أظهر سعر السهم زخمًا متواضعًا ولكنه إيجابي، حيث ارتفع بنسبة 4.24% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، مع نطاق تداول يبلغ 52 أسبوعًا بين $27.95 و $48.45. يشير هذا إلى أن السوق يعترف بالقيمة ببطء، لكن التقلبات لا تزال واسعة. إن سياسة توزيع أرباح الشركة متحفظة، وهو أمر معتاد بالنسبة لشركة قابضة تفضل إعادة استثمار رأس المال. عائد الأرباح الحالي منخفض 0.89%، على أساس أرباح سنوية قدرها $0.3750 لكل سهم. والخبر السار هو أن نسبة العائد - النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح - آمنة للغاية 3.21% بناءً على أرباح TTM، مما يشير إلى أن توزيعات الأرباح مستدامة للغاية ويمكن زيادتها إذا غيرت الإدارة إستراتيجية تخصيص رأس المال.

• سعر السهم يصل 4.24% خلال العام الماضي.
• كان أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا $48.45; كان منخفضا $27.95.
• عائد الأرباح متواضع 0.89%.
• نسبة الدفع آمنة للغاية 3.21% من أرباح TTM.

مشاعر المحلل والوجبات الجاهزة القابلة للتنفيذ

بصراحة، إن التغطية التحليلية لشركة Steel Partners Holdings LP (SPLP) محدودة، وهو ما ينطبق غالبًا على التكتلات الصغيرة، خاصة بعد شطبها الطوعي من بورصة نيويورك. في حين يقترح أحد المصادر تصنيف "عقد" عام بين المحللين، يشير آخرون إلى عدم وجود تغطية للمحللين، مما يعني عدم وجود إجماع قوي على توصية "الشراء" أو "البيع". يشكل هذا النقص في التغطية مخاطرة، ولكنه يخلق أيضًا فرصة للمستثمر المجتهد الذي يقوم بواجبه المنزلي. نظرًا للخصم الكبير على السعر إلى الربحية والسعر إلى القيمة الدفترية، فإن السهم يمثل قيمة واضحة، ولكن يجب أن تكون مرتاحًا لعدم السيولة والتعقيد الذي يأتي مع الرقابة المحدودة للمحللين. ولكي نكون منصفين، يجب عليك أيضًا إلقاء نظرة على استراتيجية الشركة طويلة المدى، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP).

الإجراء الذي اتخذته واضح: قم بالبحث في قطاعات الأعمال الفردية للتأكد من جودة الأرباح الأساسية التي تؤدي إلى ذلك 3.3x نسبة السعر إلى الربحية. المالية: التأكد من جودة ربحية السهم للعام 2024 بأكمله $13.07 للتحقق من صحة TTM P/E.

عوامل الخطر

عليك أن تفهم أنه حتى الشركة القابضة المتنوعة مثل Steel Partners Holdings L.P. (SPLP)، والتي أعلنت للتو عن إيرادات قوية في الربع الثالث من عام 2025 تزيد عن 543.5 مليون دولار، يحمل مخاطر محددة وغير قابلة للتفاوض. أكبر بند عمل على المدى القريب للمستثمرين هو التكيف مع الشطب الطوعي من بورصة نيويورك، والذي يغير الاستثمار بشكل أساسي profile.

ويعني هذا الحذف، الذي يسري في مايو 2025 تقريبًا، أن وحدات SPLP تتداول الآن على منصة OTCQX. تؤدي هذه الخطوة إلى خفض التكاليف الإدارية، وهي فائدة مالية واضحة، ولكنها تعني أيضًا انخفاض وتيرة الإفصاح العام - انخفاض عدد إيداعات 10-Q و10-K - وربما انخفاض سيولة الوحدة. تؤدي الشفافية الأقل دائمًا إلى علاوة مخاطر غير معروفة للمستثمرين. يجب أن تكون مرتاحًا لتدفق المعلومات بشكل أقل.

المخاطر الداخلية والاستراتيجية: الشفافية والتخفيف

ويشكل هيكل الشركة في حد ذاته مخاطر مالية من خلال رسوم الإدارة والحوافز. مثل العديد من مديري الأصول البديلة، لدى SPLP هيكل تعويض يتضمن وحدات الحوافز، والتي يمكن أن تخفف القيمة المشتركة لحاملي الوحدات. على سبيل المثال، اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، 76,323 وحدات الحوافز المخولة والمتوقع إصدارها في الربع الأول من السنة المالية 2025، ستتحول تلقائيًا إلى وحدات مشتركة. هذه آلية تخفيف واضحة تحتاج إلى تتبعها.

كما أن قرار الشطب يشكل مخاطرة استراتيجية. في حين تشير الإدارة إلى توفير التكاليف، فإن التداول على منصة OTCQX يمكن أن يؤدي إلى اكتشاف أقل للأسعار وزيادة التقلبات. إنها بالتأكيد مقايضة: خفض النفقات العامة للشركات من أجل تقليل رؤية السوق. ينقل هذا القرار عبء العناية الواجبة بشكل مباشر عليك، كمستثمر. يجب عليك التعمق في قطاعات الأعمال الخاصة بهم، ولهذا السبب نقوم بتفصيلها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP).

الرياح المعاكسة الخارجية والتشغيلية

تظل المحفظة المتنوعة لشركة SPLP، رغم أنها مصممة للتخفيف من المخاطر، معرضة لقوى خارجية كبيرة، لا سيما في قطاعات الطاقة والصناعة المتنوعة. إن قطاع الطاقة، الذي يعتمد على خدمات النفط والغاز الطبيعي، حساس للغاية لعدم الاستقرار الجيوسياسي. إن الصراعات المستمرة، مثل تلك الموجودة في الشرق الأوسط والغزو الروسي لأوكرانيا، تؤثر بشكل مباشر على أسعار النفط والغاز العالمية والإنفاق الرأسمالي لشركات التنقيب عن الطاقة. إن التراجع المستمر في أسعار السلع الأساسية يؤثر على ربحيتها بسرعة.

على الجانب المالي، في حين أن الصحة المالية العامة لـ SPLP لا تزال قوية، فإن الحفاظ على الامتثال لمواثيق الديون هو محور التركيز المستمر. دفعت الشركة 42.013 مليون دولار كفوائد للأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 2025. وهذا رقم كبير. بالإضافة إلى ذلك، تشمل المخاطر التشغيلية العامة لجميع الشركات المتنوعة في عام 2025 التهديد المتطور المتمثل في الهجمات الإلكترونية التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي والاعتماد المتزايد على أنظمة البائعين المعقدة التابعة لجهات خارجية لتحقيق المرونة التشغيلية (OpRes). إذا تعرض أحد مورديهم الصناعيين الرئيسيين لانقطاع كبير في تكنولوجيا المعلومات، فسيؤثر ذلك على سلسلة التوريد الخاصة بـ SPLP.

فيما يلي نظرة سريعة على فئات المخاطر الرئيسية وتأثيرها:

استراتيجيات التخفيف والخطوات التالية

إن استراتيجية التخفيف الأساسية التي تتبعها SPLP هي نموذج أعمالها الأساسي: التنويع. ومن خلال العمل عبر المنتجات الصناعية والطاقة والخدمات المالية، يمكن تعويض الانكماش في قطاع واحد (مثل الطاقة) بقوة في قطاع آخر (مثل الخدمات المالية). تؤكد الإدارة أيضًا على مبادرات النمو الاستراتيجي والتميز التشغيلي لزيادة القيمة، وهو ما يعني التحسين المستمر والتحكم في التكاليف.

• استخدم الهيكل المتنوع لامتصاص صدمات الصناعة الواحدة.
• الحفاظ على ميزانية عمومية قوية لتبقى متوافقة مع مواثيق الديون.
• التركيز على التخطيط الاستباقي للخلافة وزيادة إشراف مجلس الإدارة على المخاطر السيبرانية.

الخطوة الملموسة التالية بالنسبة لك هي مراجعة أحدث إفصاحات OTCQX. الاستثمار: احسب قيمة مؤسسة SPLP (EV) باستخدام أرقام الربع الثالث من عام 2025 وقارنها بالقيمة السوقية الحالية لـ OTCQX لقياس الخصم الحقيقي من الشطب.

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للمكان الذي ستنطلق منه شركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP) من هنا، والإجابة متجذرة في الانضباط التشغيلي والتوحيد الاستراتيجي. إن النمو المستقبلي للشركة ليس مقامرة على منتج واحد متميز؛ إنه صعود ثابت ومتنوع مدفوع بالكفاءة الداخلية وعمليات الاستحواذ الذكية، خاصة في قطاع سلسلة التوريد.

واستنادا إلى أحدث النتائج، يمكننا أن نتوقع سنة مالية قوية 2025. وكانت إيرادات التسعة أشهر حتى 30 سبتمبر 2025 بالفعل 1,594.82 مليون دولار. من خلال تقدير إيرادات الربع الرابع لتتماشى مع الربع الرابع القوي من العام الماضي، فإن الإيرادات المتوقعة لعام 2025 بأكمله تبلغ حوالي 2,092.74 مليون دولار. يعد هذا أداءً قويًا بالتأكيد، خاصة عندما يقترن بصافي دخل يقدر بحوالي 251.68 مليون دولار للعام بأكمله، مما يدل على التحكم في الهامش.

محركات النمو الرئيسية والتركيز الاستراتيجي

المحرك الأساسي للنمو هو "نظام أعمال الصلب" (SBS)، وهو في الأساس ثقافة التحسين المستمر (كايزن) المطبقة في جميع القطاعات. هذا التركيز على التميز التشغيلي - باستخدام مبادئ التصنيع الخالي من الهدر للقضاء على الهدر - هو ما أدى إلى تحقيق ربحية قياسية في وحدات مثل Dunmore وHandyTube في عام 2024، وهو الأساس لعام 2025. هذه ليست مجرد مصطلحات؛ إنها الطريقة التي يحققون بها المزيد من الأرباح من الأصول الموجودة.

وكانت أكبر خطوة استراتيجية على المدى القريب هي استكمال عملية الاستحواذ على شركة Steel Connect في يناير 2025، مما يجعلها شركة فرعية مملوكة بالكامل. ويعزز هذا الدمج قطاع سلسلة التوريد الخاصة بهم، ModusLink، الذي يوفر مجموعة من حلول سلسلة التوريد الرقمية والمادية على مستوى العالم. ويمثل هذا التكامل فرصة واضحة لإيجاد أوجه التآزر وزيادة قدراتهم اللوجستية الشاملة.

• الكفاءة التشغيلية: يعمل نظام أعمال الصلب (SBS) على خفض التكلفة والربحية.
• توحيد سلسلة التوريد: سيؤدي الاستحواذ الكامل على Steel Connect في يناير 2025 إلى تعزيز عروض الخدمات اللوجستية وسلسلة التوريد الرقمية.
• خط أنابيب المواهب: تركز مبادرة "SteelGrow" وإطلاق برنامج القيادة التناوبية في مايو 2025 على تنمية المواهب على المدى الطويل في جميع الوظائف.
• هيكل رأس المال: يؤدي استرداد جميع الوحدات المفضلة المتبقية من السلسلة A بنسبة 6.00% في أكتوبر 2025 إلى تبسيط الميزانية العمومية وتقليل الالتزامات الثابتة المستقبلية.

المزايا التنافسية والقوة المالية

تعد شركة Steel Partners Holdings L.P. شركة قابضة عالمية متنوعة، مما يعني أن محفظتها تشمل المنتجات الصناعية والطاقة والدفاع والخدمات المالية وسلسلة التوريد. ويعد هذا التنويع ميزة تنافسية كبرى، حيث أن الضعف في أحد القطاعات غالباً ما يقابله قوة في قطاع آخر. على سبيل المثال، في حين شهدت إيرادات الطاقة انخفاضًا طفيفًا في الربع الثالث من عام 2025، قاد القطاع الصناعي المتنوع نمو الإيرادات، مما ساهم في 322.7 مليون دولار.

وتحتفظ الشركة أيضًا بأساس مالي قوي بشكل ملحوظ، مما يمنحها المرونة لمتابعة عمليات الاستحواذ الانتهازية. نسبة الدين إلى حقوق الملكية الخاصة بهم متحفظة للغاية عند حوالي 0.11، وكانت نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) منخفضة في الآونة الأخيرة 4.31مما يشير إلى تقييم جذاب بالنسبة للأرباح. ارتفعت هذه الرافعة المالية المنخفضة والمركز النقدي القوي للنقد وما يعادله إلى 460.5 مليون دولار بحلول الربع الثالث من عام 2025، يعد هذا فارقًا كبيرًا في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

فيما يلي الحسابات السريعة حول أداء فئتها للربع الثالث من عام 2025، والتي توضح فائدة هذا التنويع:

إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في رؤية الشركة طويلة المدى، فيجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP).

الإجراء الواضح للمستثمرين هو مراقبة تكامل Steel Connect وتتبع تحسينات الهامش من نظام أعمال الصلب. إذا تمكنت الشركة من الحفاظ على هيكلها منخفض التكلفة وتخصيص رأس المال المنضبط، فإن نمو الأرباح المتوقع لعام 2025 يكون مستدامًا للغاية.