تحليل الصحة المالية لشركة SSR Mining Inc. (SSRM): رؤى أساسية للمستثمرين

إذا كنت تنظر إلى شركة SSR Mining Inc. (SSRM) الآن، فأنت ترى شركة ذات إيرادات قوية في الربع الثالث من عام 2025 ولكن معاكسة واضحة للتكلفة، ونحن بحاجة إلى رسم هذا التوتر في خطة عمل واضحة. أعلنت الشركة للتو عن إيرادات الربع الثالث البالغة 385.8 مليون دولار، متجاوزة تقديرات المحللين، مما أدى إلى تحقيق صافي دخل قدره 65.4 مليون دولار، لكن صورة العام بأكمله أكثر دقة. ويتمثل الخطر الحاسم في التعليق المستمر في منجم كوبلر، والذي يدفع تكلفة الاستدامة الشاملة (AISC) نحو الحد الأعلى من النطاق التوجيهي لعام 2025 2090 دولارًا إلى 2150 دولارًا للأونصة المستحقة الدفع، على الرغم من الأداء القوي للأصول الأمريكية. ومع ذلك، فإن الميزانية العمومية لا تزال قوية بشكل واضح، مع أكثر من ذلك 900 مليون دولار في إجمالي السيولة، مما يمنح الإدارة رأس المال لتعزيز مشاريع النمو مثل تطوير حوض مدن، حيث أنفقوا بالفعل 44 مليون دولار من العام حتى الآن على أنشطة ما قبل البناء. إن الأموال النقدية موجودة لتمويل المستقبل، لكن ضغط التكلفة على المدى القريب حقيقي.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة SSR Mining Inc. (SSRM) قادرة على الحفاظ على مسار نموها، والإجابة المختصرة هي نعم، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الاستحواذ الاستراتيجي. تسير الشركة على المسار الصحيح لتحقيق إجماع على إيرادات العام بأكمله لعام 2025 بحوالي 1.6 مليار دولار، مدفوعًا بتغيير المحفظة الذي خفف من المخاطر الناجمة عن عملياتها التركية المعلقة.

الرقم الأكثر أهمية الذي يجب تتبعه هو النمو السنوي، وهو نمو هائل بسبب قاعدة الأصول الجديدة. بالنسبة لعام 2025، يتوقع المحللون معدل نمو الإيرادات تقريبًا 57.29%، ارتفاعًا من إيرادات العام السابق التي بلغت حوالي 995.62 مليون دولار. إليك الحسابات السريعة: شهد الربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025) وحده ارتفاعًا في الإيرادات إلى 405.5 مليون دولار، وهي زيادة مذهلة بنسبة 119٪ مقارنة بالربع الثاني من عام 2024، مما يثبت نجاح الاستراتيجية الجديدة.

تأثير اكتساب كريبل كريك وفيكتور (CC&V).

السبب الأساسي لهذا الانفجار في الإيرادات هو الاستحواذ على منجم Cripple Creek & Victor Gold Mine (CC&V) في كولورادو بالولايات المتحدة، والذي تم إغلاقه في أوائل عام 2025. وقد أدت هذه الخطوة على الفور إلى تنويع مصادر الإيرادات بعيدًا عن منجم كوبلر الموقوف في تركيا. يعد CC&V مساهمًا جديدًا رئيسيًا، مضيفًا 44.062 أوقية من الذهب في الربع الأول الكامل من عملها تحت شركة SSR Mining Inc. في الربع الثاني من عام 2025. أدى هذا الاستحواذ إلى جعل الشركة على الفور ثالث أكبر منتج للذهب في الولايات المتحدة.

يقع توجيه الإنتاج الخاص بالشركة لعام 2025، والذي يستبعد أي مساهمة محتملة من كوبلر، بين 410.000 إلى 480.000 أوقية مكافئة للذهب (GEOs)، مما يمثل نموًا واضحًا + 10٪ في الطاقة الإنتاجية على أساس سنوي. يتم تقسيم هذا الإنتاج عبر ثلاثة مناجم للذهب ومنجم واحد للفضة، مما يؤدي إلى تحقيق إيرادات أكثر مرونة بكثير profile.

انهيار مصادر الإيرادات الأولية

تعد شركة SSR Mining Inc. منتجًا متنوعًا للمعادن الثمينة، مما يعني أن إيراداتها تأتي في المقام الأول من بيع الذهب والفضة. الذهب هو المعدن المهيمن، ولكن التنوع الجغرافي هو ما يهم الآن. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو تكاليف الرعاية والصيانة المستمرة في عملية كوبلر المعلقة، والتي لا تزال تمثل عائقًا أمام المحصلة النهائية.

تظهر مساهمة الإيرادات من المناجم العاملة في الربع الثالث من عام 2025 بوضوح الهيكل الجديد:

• منجم ماريجولد (نيفادا، الولايات المتحدة): ساهم بنسبة 29.30% من إجمالي إيرادات الربع الثالث من عام 2025.
• كريبل كريك وفيكتور (كولورادو، الولايات المتحدة): مساهم رئيسي جديد في الذهب، مما يؤكد صحة استراتيجية الاستحواذ.
• عملية Seabee Gold (ساسكاتشوان، كندا): منتج ثابت وعالي الجودة للذهب.
• عمليات بونا (الأرجنتين): المصدر الرئيسي لإيرادات الفضة.

لفهم وزن الإنتاج الذي يدفع هذه الإيرادات، انظر إلى إرشادات العام بأكمله لأصول الذهب الرئيسية:

الإيرادات الإقليمية profile يتغير بسرعة، ولكن انهيار الربع الثالث من عام 2025 لا يزال يظهر أن تركيا هي أكبر سوق إقليمي بنسبة 29.70٪ من إجمالي الإيرادات. يعد هذا نتيجة للتعليق، ومن المحتمل أن يعكس مبيعات المخزون أو الهيكل المحاسبي، ولكن نتوقع أن تنمو حصة أمريكا الشمالية بشكل ملموس في الأرباع القادمة. يمكنك التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا التحول من خلال القراءة استكشاف مستثمر شركة SSR Mining Inc. (SSRM). Profile: من يشتري ولماذا؟

فريق المحللين: قم بصياغة تحليل سيناريو لإيرادات عام 2026 باستخدام النقطة المتوسطة لتوجيهات GEO التي تتراوح بين 410.000 إلى 480.000 وسعر ذهب متحفظ قدره 2000 دولار للأونصة لتحديد أرضية جديدة لتقييم الشركة بحلول يوم الأربعاء المقبل.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من ارتفاع الإيرادات في شركة SSR Mining Inc. (SSRM) والتركيز على الهوامش. تظهر الشركة انتعاشًا قويًا في الربحية للعام المالي 2025، مدفوعًا بارتفاع أسعار المعادن ومساهمة الاستحواذ على Cripple Creek & Victor (CC&V)، لكنها لا تزال تواجه تكاليف تشغيل مرتفعة.

ترسم أحدث بيانات الاثني عشر شهرًا (LTM) والبيانات المتوقعة لعام 2025 صورة واضحة لهذا التحول المالي. بالنسبة لفترة LTM المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أبلغت شركة SSR Mining Inc. عن إجمالي إيرادات يبلغ حوالي 1,431.10 مليون دولار. تُرجمت قاعدة الإيرادات القوية هذه إلى إجمالي ربح قدره 689.15 مليون دولار، مما يؤدي إلى تحقيق هامش ربح إجمالي صحي قدره 48.16%. هذه نقطة انطلاق قوية.

إليك الحساب السريع لنسب الربحية الرئيسية LTM:

• هامش الربح الإجمالي: 48.16%
• هامش الربح التشغيلي: 20.68%
• هامش صافي الربح: $\سيم$15.36% (استنادًا إلى صافي دخل LTM البالغ 219.85 مليون دولار والإيرادات 1,431.10 مليون دولار)

الاتجاه في الربحية إيجابي بالتأكيد. وفي الربع الثاني من عام 2025 وحده، ارتفع صافي الدخل العائد للمساهمين إلى 90.1 مليون دولار، وهو تحسن كبير مقارنة بالعام السابق، وتبعه الربع الثالث من عام 2025 بتحسن قوي 65.4 مليون دولار. من الواضح أن الشركة عادت إلى اللون الأسود، حيث تحولت من خسائر العام السابق إلى أرباح إيجابية كبيرة.

الكفاءة التشغيلية ومقارنة الصناعة

عندما تقارن أداء شركة SSR Mining Inc. بقطاع تعدين الذهب الأوسع، تظهر مشكلة حرجة في الكفاءة التشغيلية، وتحديدًا إدارة التكلفة تحت خط إجمالي الربح. الهامش التشغيلي للشركة 20.68% أقل بكثير من متوسط هامش التشغيل للقطاع لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) البالغ 39.11% لشركات تعدين الذهب المماثلة.

تشير هذه الفجوة إلى أن الشركة لديها نفقات تشغيل مرتفعة بشكل غير متناسب (OpEx)، مثل تكاليف البيع والتكاليف العامة والإدارية (SG&A)، أو نفقات الاستكشاف غير المتعلقة بالإنتاج، مقارنة بأقرانها. يُظهر هامش الربح الإجمالي المرتفع أن عملية التعدين الأساسية مربحة، لكن النفقات العامة تسحب الربح التشغيلي النهائي إلى الأسفل.

مقياس رئيسي آخر للكفاءة التشغيلية في التعدين هو تكلفة الاستدامة الشاملة (AISC). بالنسبة لعام 2025، تتراوح إرشادات شركة SSR Mining Inc. للعام الكامل لـ AISC بين 1890 دولارًا و1950 دولارًا للأونصةباستثناء تكاليف منجم كوبلر الموقوف. وهذا أعلى بشكل ملحوظ من نطاق الصناعة النموذجي للعديد من المنتجين الراسخين، الذين غالبًا ما يقعون بين AISC 1200 دولار و1500 دولار للأونصة.

يعد ارتفاع AISC وهامش التشغيل المنخفض مقارنة بأقرانك من المخاطر التي تواجهك على المدى القريب. يعد هامش الربح الإجمالي القوي فرصة، ولكن فقط إذا تمكنت الإدارة من خفض تكاليف التشغيل غير الإنتاجية. وهذا هو الفرق بين العمل الجيد والاستثمار الكبير. لإلقاء نظرة أعمق على المخاطر والفرص، راجع تحليلنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة SSR Mining Inc. (SSRM): رؤى أساسية للمستثمرين.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة SSR Mining Inc. (SSRM) وتريد أن تعرف كيف يمولون عملياتهم، وهو أمر ذكي. الإجابة المختصرة هي أن الشركة تتمتع باستدانة خفيفة للغاية، وتعتمد بشكل كبير على الأسهم والتدفقات النقدية الداخلية، وليس الديون، لتمويل نموها وعملياتها.

يمنح هذا النهج المحافظ شركة SSR Mining Inc. حاجزًا ماليًا كبيرًا، خاصة في قطاع المعادن الثمينة المتقلبة. إنها علامة واضحة على تخصيص رأس المال المنضبط، وهو ما نبحث عنه في عملية التعدين الناضجة.

الرافعة المالية المنخفضة: ميزة واضحة في الميزانية العمومية

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، تُظهر الميزانية العمومية لشركة SSR Mining Inc. تفضيلًا متعمدًا للأسهم على الديون. يمكن التحكم في إجمالي ديون الشركة، ونسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) منخفضة بشكل استثنائي، مما يشير إلى الحد الأدنى من المخاطر المالية.

فيما يلي الحساب السريع لهيكل ديونهم اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025:

• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 248 مليون دولار
• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 120 مليون دولار
• إجمالي حقوق المساهمين: 3,327 مليون دولار

وهذا يجعل إجمالي ديونهم في الميزانية العمومية حوالي 368 مليون دولار. بالمقارنة مع إجمالي حقوق المساهمين التي تزيد عن 3.3 مليار دولار، تقوم الشركة بتمويل أصولها في الغالب برأس مال المساهمين، وليس الأموال المقترضة. هذه بالتأكيد قوة.

نسبة الدين إلى حقوق الملكية في السياق

أفضل طريقة للحكم على نفوذ الشركة هي من خلال النظر في نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي تقيس إجمالي الالتزامات مقابل حقوق المساهمين. تبلغ نسبة D / E لشركة SSR Mining Inc. اعتبارًا من سبتمبر 2025 0.11 فقط.

لكي نكون منصفين، التعدين صناعة كثيفة رأس المال، ولكن هذه النسبة أقل بكثير من معيار الصناعة. يعد هذا الرقم المنخفض عامل تمييز رئيسي عند مقارنته بالقطاع الأوسع:

يشير الإجماع الحالي على ميزانيات عمومية قوية في قطاع المعادن والتعدين إلى أن الشركات التي تحافظ على نسب الدين إلى الربح أقل من 0.3 مرة تفوقت تاريخياً على نظيراتها الأكثر استدانة. وتقع شركة SSR Mining بشكل مريح تحت هذا الحد، مما يشير إلى مركز مالي قوي يقلل من مخاطر التعرض للضائقة أثناء فترات تراجع أسعار السلع الأساسية.

السيولة ومرونة التمويل

تقوم شركة SSR Mining Inc. بموازنة ديونها المتواضعة مع وضع سيولة كبير، وهو ما يمثل ميزة كبيرة لشركة ذات عمليات عالمية. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أعلنت الشركة عن رصيد نقدي وما يعادله قدره 409.3 مليون دولار.

بالإضافة إلى ذلك، لديهم قدرة اقتراض كبيرة وغير مستخدمة. تمتلك الشركة تسهيلًا ائتمانيًا متجددًا بقيمة 400 مليون دولار أمريكي، مع ميزة أكورديون إضافية بقيمة 100 مليون دولار أمريكي، ولم تكن هناك قروض مستحقة على هذا التسهيل في الربع الثالث من عام 2025. وهذا يعني أن لديهم ما يزيد عن 900 مليون دولار أمريكي من إجمالي السيولة، جاهزة للنشر لاغتنام الفرص الإستراتيجية أو للتغلب على أي مشكلات تشغيلية غير متوقعة.

هذا التوازن بين الديون المنخفضة والائتمان العالي المتاح هو الطريقة التي تقوم بها شركة SSR Mining Inc. بتمويل نموها - بشكل أساسي من خلال التدفق النقدي التشغيلي وحقوق الملكية، حيث يعمل الدين كشبكة أمان استراتيجية غير مستغلة. هذا هو نوع المرونة المالية التي تريد رؤيتها عندما تكون كذلك استكشاف مستثمر شركة SSR Mining Inc. (SSRM). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان بإمكان شركة SSR Mining Inc. (SSRM) تغطية التزاماتها على المدى القريب أثناء تمويل مشاريع النمو الخاصة بها. والنتيجة المباشرة هي أن الشركة تحتفظ بمركز سيولة قوي، مدعومًا برصيد نقدي قوي وتوافر ائتماني كبير، ولكن من المؤكد أن الأمر يستحق مراقبة تخصيص رأس المال على خلفية تكاليف معالجة كوبلر.

كمحلل متمرس، فإنني أنظر أولاً إلى القدرة على دفع الفواتير المستحقة خلال الاثني عشر شهرًا القادمة. هذا هو المكان الذي تأتي فيه النسبة الحالية والنسبة السريعة (نسبة الاختبار الحمضي). فهي تخبرك بعدد الدولارات من الأصول السائلة التي تمتلكها شركة SSR Mining Inc. مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل.

إليك الحساب السريع لأحدث أرقام الاثني عشر شهرًا (TTM):

تعتبر النسبة الحالية فوق 2.0 ممتازة، والنسبة السريعة فوق 1.0 هي المعيار الذهبي للسيولة الفورية. تعمل شركة SSR Mining Inc. على إزالة كلا العائقين بسهولة. ومع ذلك، فإن النسبة السريعة البالغة 1.13 أقل قليلاً من متوسط ​​صناعة المعادن والتعدين البالغ 1.54، وهو ما يعني فقط أن جزءًا أكبر من الأصول المتداولة مرتبط بالمخزون أو العناصر الأخرى الأقل سيولة، وهو أمر شائع بالنسبة لشركة التعدين.

إن وضع رأس المال العامل للشركة قوي، وهو نتيجة مباشرة للأداء التشغيلي القوي والميزانية العمومية السليمة. اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة SSR Mining Inc. عن رصيد نقدي وما يعادله قدره 409 مليون دولار أمريكي، مع إجمالي سيولة متاحة - والتي تشمل التسهيلات الائتمانية المتجددة غير المسحوبة - تزيد عن 900 مليون دولار أمريكي. وهذا بمثابة وسادة ضخمة للتكاليف غير المتوقعة أو الاستثمارات الاستراتيجية.

عندما تتعمق في بيان التدفق النقدي، ترى المحرك الذي يحرك هذه السيولة. وهذا الاتجاه إيجابي، خاصة بعد الاستحواذ على منجم كريبل كريك وفيكتور (CC&V). وهذا عامل حاسم للملاءة طويلة الأجل (القدرة على الوفاء بالتزامات الديون طويلة الأجل) فضلا عن السيولة على المدى القريب.

• بلغ التدفق النقدي التشغيلي في الربع الأول من عام 2025 84.8 مليون دولار أمريكي، مما أدى إلى توليد 39.3 مليون دولار أمريكي من التدفق النقدي الحر (FCF).
• شهد الربع الثاني من عام 2025 قفزة، حيث وصل التدفق النقدي التشغيلي إلى 157.8 مليون دولار أمريكي وتدفق التدفق النقدي الحر إلى 98.4 مليون دولار أمريكي.
• واصل الربع الثالث من عام 2025 هذا الاتجاه، حيث حقق 72 مليون دولار أمريكي من التدفق النقدي الحر قبل تعديلات رأس المال العامل.

هذا التوليد النقدي المستمر هو ما تريد رؤيته. إنه يوضح أن العمل الأساسي هو تمويل نفسه والتزاماته الرأسمالية. على سبيل المثال، بلغت النفقات الرأسمالية للنمو في Hod Maden حوالي 17 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وتتراوح توجيهات العام بأكمله بين 60 مليون دولار و100 مليون دولار. تقوم الشركة بتمويل هذا النمو داخليًا.

ومع ذلك، فإن الفيل الموجود في الغرفة هو حادث منجم كوبلر. يبلغ إجمالي تكاليف المعالجة والاستصلاح الآن حوالي 312.9 مليون دولار، مع إنفاق ما يقرب من 139 مليون دولار حتى الربع الثاني من عام 2025. وهذا تدفق نقدي خارجي كبير وغير متكرر يضغط على الميزانية العمومية، حتى مع 44.4 مليون دولار من عائدات التأمين ضد انقطاع الأعمال التي تم تلقيها في الربع الثاني من عام 2025. يعد التدفق النقدي القوي من العمليات ضروريًا لاستيعاب هذه التكاليف دون تعريض مشاريع النمو الأخرى للخطر. للحصول على نظرة أعمق حول كيفية تأثير ذلك على توقعات الشركة على المدى الطويل، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة SSR Mining Inc. (SSRM): رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة SSR Mining Inc. (SSRM) خيارًا جيدًا للشراء في الوقت الحالي، والإجابة المختصرة هي أن السوق ينظر إليها على أنها ذات سعر معقول، ويميل نحو الإجماع على الانتظار. يشير تحليلي، المستند إلى أحدث بيانات نوفمبر 2025، إلى صورة مختلطة حيث يلتقي الأداء القوي للأسهم الأخيرة مع تقييم يتماشى إلى حد كبير مع نظيراتها، ولكن مع مخاطر واضحة.

لنبدأ بحركة السعر على المدى القريب. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، كان السهم هو الفائز، حيث شهد زيادة مذهلة تزيد عن 301.72٪. أدى هذا الارتفاع إلى نقل السهم من أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 5.65 دولارًا أمريكيًا في نوفمبر 2024 إلى أعلى مستوى عند 25.98 دولارًا أمريكيًا في أكتوبر 2025. ويظهر سعر الإغلاق الأخير حول 20.35 دولارًا أمريكيًا بعض التماسك بعد هذا الصعود الحاد. يعد هذا مكسبًا هائلاً، ولكنه يعني أن الأموال السهلة قد تم تحقيقها بالفعل، لذا عليك أن تنظر إلى الأساسيات الآن.

فيما يلي الرياضيات السريعة حول مكان وقوف السهم مقابل مضاعفات (نسب) التقييم الأساسي:

• تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) حاليًا 12.98. يعتمد هذا على الأرباح المستقبلية المتوقعة، وبالنسبة لمنجم الذهب، فإن هذا يقع بشكل مريح في نطاق معقول، مما يشير إلى أن المستثمرين على استعداد لدفع ما يقرب من 13 ضعفًا من أرباح السهم المتوقعة لعام 2025 والتي تبلغ حوالي 1.53 دولار.
• تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) 1.31. تعد هذه علامة جيدة، حيث يشير مؤشر السعر إلى القيمة الدفترية الذي يزيد عن 1.0 إلى أن السوق يقدر قيمة الشركة أعلى من صافي قيمة أصولها، ولكنها ليست مرتفعة لدرجة المبالغة في تقدير قيمتها.
• تبلغ نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) 9.23. يقيس هذا المضاعف قيمة الشركة بأكملها (قيمة المؤسسة) مقابل وكيل التدفق النقدي التشغيلي (EBITDA)، ويعتبر الرقم من الأرقام الفردية العالية إلى المراهقين المنخفضين نموذجيًا لصناعة دورية ناضجة مثل التعدين. إنها ليست رخيصة، ولكنها ليست باهظة الثمن أيضًا.

لكي نكون منصفين، تشير هذه النسب إلى أن شركة SSR Mining Inc. ذات قيمة عادلة. لقد أخذ السوق في الاعتبار بالفعل الكثير من النمو المتوقع والارتفاع الأخير في أسعار الذهب والفضة.

مجتمع المحللين متحالف مع تصنيف التعليق. يبلغ متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا حوالي 23.32 دولارًا. يمثل هذا الهدف ارتفاعًا محتملاً بنسبة 16.59٪ تقريبًا عن السعر الأخير. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو عدم اليقين التشغيلي، وخاصة حول منجم كوبلر، وهو خطر رئيسي يمنع الإجماع من التحول إلى شراء أقوى. يجب عليك أيضًا أن تستكشف استكشاف مستثمر شركة SSR Mining Inc. (SSRM). Profile: من يشتري ولماذا؟ لمعرفة من يشغل هذا المنصب.

بالنسبة للمستثمرين ذوي الدخل، يدفع السهم أرباحًا ربع سنوية، وهو ما يترجم إلى أرباح سنوية قدرها 0.76 دولار للسهم الواحد. يمنحك هذا عائد توزيعات أرباح حالية بنسبة 2.38%. ومع ذلك، فإن نسبة تغطية الأرباح والنفقات الرأسمالية منخفضة تبلغ 0.28 مرة، مما يعني أن الشركة قد تحتاج إلى الاعتماد على الاحتياطيات النقدية أو الديون لتغطية كل من توزيعات الأرباح والنفقات الرأسمالية. هذه علامة صفراء لاستدامة توزيع الأرباح على المدى الطويل إذا لم يتحسن التدفق النقدي التشغيلي.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة SSR Mining Inc. (SSRM) لأن قصة نمو الإنتاج مقنعة، ولكن بصراحة، المخاطر في الوقت الحالي مركزة وكبيرة. التهديد المباشر الأكبر ليس المنافسة في السوق؛ إنها حالة عدم اليقين التشغيلية والتنظيمية المحيطة بمنجم كوبلر في تركيا. لقد أدى تعليق هذا الأصل الفردي إلى فرض عبء مادي على التوقعات المالية لعام 2025.

إليك الحسابات السريعة: من المتوقع الآن أن يصل إنتاج الشركة لعام 2025 بأكمله إلى الحد الأدنى من التوجيهات التي تتراوح بين 410.000 إلى 480.000 أونصة من الذهب. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تصل تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC) إلى الحد الأعلى من 2090 دولارًا إلى 2150 دولارًا للأوقية المستحقة الدفع. يعد الانضباط في التكلفة أمرًا أساسيًا في هذه البيئة، ولكنها معركة صعبة.

الرياح المعاكسة التشغيلية والتنظيمية من كوبلر

يتمثل الخطر التشغيلي الأساسي في استمرار تعليق منجم كوبلر بعد حادثة فبراير 2024. أثناء عمل الإدارة مع السلطات التركية، لا تستطيع شركة SSR Mining Inc. (SSRM) تقدير متى وتحت أي ظروف ستستأنف العمليات. ويشكل عدم اليقين هذا خطرًا تشغيليًا واستراتيجية هائلاً، حيث كان كوبلر مساهمًا رئيسيًا في التدفق النقدي.

الأثر المالي واضح في أرقام 2025. وتم تعديل إجمالي تكاليف الاستصلاح والمعالجة المقدرة إلى 312.9 مليون دولار، أي بزيادة قدرها 12.9 مليون دولار عن النطاق الذي تم الكشف عنه سابقًا. كما أن تكاليف الرعاية والصيانة في الموقع مستمرة؛ بلغ إجماليها 35.8 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 وحده، منها 20.6 مليون دولار عبارة عن تكاليف نقدية مدرجة في AISC الموحدة. هذه ضربة مباشرة لهامشك.

• يؤدي عدم تحديد تاريخ إعادة التشغيل في كوبلر إلى خلق فجوة إنتاجية كبيرة.
• وارتفعت تقديرات تكاليف العلاج إلى 312.9 مليون دولار.
• تؤدي تكاليف الرعاية المستمرة إلى تضخم تكاليف الاستدامة الموحدة (AISC).

المخاطر المالية ومخاطر تطوير المشاريع

وحتى خارج وضع كوبلر، تواجه الشركة ضغوطًا متزايدة من حيث التكلفة. إن ارتفاع سعر الذهب، والذي يعد بمثابة رياح خلفية بشكل عام، يؤدي في الواقع إلى رفع تكاليف حقوق الملكية والتعويضات على أساس الأسهم، وهذا هو السبب في أن AISC للعام بأكمله يقترب من الحد الأقصى للتوجيه. هذه حقيقة شائعة ولكنها مؤلمة بالنسبة لعمال المناجم، فارتفاع الأسعار يعني ارتفاع التكاليف أيضًا.

وهناك خطر استراتيجي آخر يتمثل في مشروع هود مادن في تركيا. وفي حين أنها أصول نمو عالية الجودة، فإن التضخم في المنطقة يشكل مصدر قلق بالغ. وقد أخذت الإدارة في الاعتبار بالفعل معدلات التضخم السنوية المركبة التي تتراوح بين 10% إلى 15% في تقديرات النفقات الرأسمالية. بالنسبة لعام 2025، من المتوقع أن يتراوح رأس مال النمو في Hod Maden بين 60 مليون دولار و100 مليون دولار، وأي تجاوزات أخرى في التكاليف يمكن أن تؤدي إلى إجهاد الميزانية العمومية، حتى مع السيولة القوية للشركة.

استراتيجيات التخفيف والمخازن المالية

لكي نكون منصفين، فإن شركة SSR Mining Inc. (SSRM) لا تقف مكتوفة الأيدي فحسب. لقد قاموا ببناء حاجز مالي وقاموا بتنويع قاعدة إنتاجهم. كان الاستحواذ على منجم Cripple Creek & Victor (CC&V) في الولايات المتحدة بمثابة تعويض قوي، حيث أنتج 44,062 أونصة من الذهب في الربع الثاني من عام 2025 بسعر AISC تنافسي للغاية بقيمة 1,339 دولارًا فقط للأونصة المستحقة الدفع. هذه هي خفة الحركة التشغيلية.

الميزانية العمومية قوية أيضًا. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، أعلنت الشركة عن رصيد نقدي وما يعادله قدره 412.1 مليون دولار أمريكي وإجمالي سيولة قدره 912.1 مليون دولار أمريكي. بالإضافة إلى ذلك، فقد حصلوا على 44.4 مليون دولار أمريكي من عائدات التأمين ضد انقطاع الأعمال في الربع الثاني من عام 2025 فيما يتعلق بحادثة كوبلر، مما يساعد على تخفيف التداعيات المالية الفورية.

يمكنك التعمق في قوة المحفظة ومن يراهن على هذا التحول استكشاف مستثمر شركة SSR Mining Inc. (SSRM). Profile: من يشتري ولماذا؟

فرص النمو

أنت تبحث عن طريق واضح وسط هذه الضجة، وبالنسبة لشركة SSR Mining Inc. (SSRM)، فإن هذا المسار ممهد بعمليات استحواذ استراتيجية وخط أنابيب تطوير رئيسي. إن قصة النمو على المدى القريب بسيطة: فقد اشتروا أصولاً ذات هامش ربح مرتفع ويعملون بقوة على تطوير مشروع عالمي المستوى.

وتتوقع الشركة زيادة كبيرة في الإنتاج تزيد عن 10% في عام 2025، حيث من المتوقع أن يتراوح إجمالي أوقية الذهب المكافئة (GEOs) بين 410.000 و480.000 للعام بأكمله. من المؤكد أن هذا النمو ليس عضويًا على المدى القصير، بل هو نتيجة مباشرة للتخصيص الذكي لرأس المال، وهو ما نريد رؤيته من الإدارة.

محركات النمو الرئيسية: الاستحواذ والتطوير

أكبر محرك للنمو هو الاستحواذ على منجم Cripple Creek & Victor (CC&V)، والذي تم إغلاقه في فبراير 2025. هذه الخطوة الفردية جعلت شركة SSR Mining Inc. ثالث أكبر منتج للذهب في الولايات المتحدة. بالنسبة لعام 2025 وحده، من المتوقع أن تساهم شركة CC&V بما يتراوح بين 90.000 إلى 110.000 أوقية من إنتاج الذهب. تُظهر الحسابات السريعة هنا زيادة كبيرة وفورية في إنتاجهم الإجمالي profile.

أما المحفز الرئيسي الآخر فهو مشروع Hod Maden في تركيا، وهو مشروع تطوير عالمي للنحاس والذهب. تعمل شركة SSR Mining Inc. على تطوير هذا المشروع نحو قرار البناء، وتخصيص ما بين 60 مليون دولار و100 مليون دولار كرأس مال نمو لعام 2025 لتمويل إنشاء الموقع الأولي وأنشطة التطوير. إذا حقق هذا المشروع خطواته، فسيحدث تغييرًا جذريًا في إنتاج الشركة وتكلفتها على المدى الطويل profile.

• اكتساب CC&V: الإنتاج الفوري وزيادة التدفق النقدي.
• هود مادن: إنتاج النحاس والذهب في المستقبل عالي الهامش.
• ملحقات حياة الألغام: تقدم بونا ووادي ماريجولد بوفالو.

التوقعات المالية والميزة التنافسية

من الواضح أن السوق يأخذ في الاعتبار نمو الإنتاج هذا. وتتراوح تقديرات الإجماع لإيرادات السنة المالية 2025 حول 1.51 مليار دولار. ومن المتوقع أن يؤدي هذا النوع من التوسع في صافي الإيرادات، إلى جانب الكفاءات التشغيلية، إلى دفع ربحية السهم (EPS) إلى إجماع يبلغ حوالي 1.70 دولار للسنة المنتهية في ديسمبر/كانون الأول 2025. ولكي نكون منصفين، فإن التعليق المستمر لمنجم كوبلر في تركيا يظل يمثل رياحًا معاكسة كبرى ويشكل عائقًا أمام التكاليف المستدامة الشاملة الموحدة، ولكن قوة الأصول في الأمريكتين تخفف من هذا الخطر.

تتمثل الميزة التنافسية لشركة SSR Mining Inc. في هذا القطاع المتقلب في قاعدة أصولها المتنوعة طويلة الأجل عبر أربع ولايات قضائية: الولايات المتحدة وتركيا وكندا والأرجنتين. وهذا التوازن القضائي يوفر المرونة. بالإضافة إلى ذلك، فإنهم يحتفظون بسيولة قوية، مع نقد وما يعادله بقيمة 409.3 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من تقرير الربع الثالث من عام 2025، مما يمنحهم المرونة لتمويل النمو مثل Hod Maden أثناء إدارة وضع كوبلر. لديهم صندوق الحرب لتنفيذ خطتهم.

فيما يلي لمحة سريعة عن التأثير المالي المتوقع لمحركات النمو هذه:

إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في الاهتمام المؤسسي الذي يقود السهم، يمكنك قراءة المزيد هنا: استكشاف مستثمر شركة SSR Mining Inc. (SSRM). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة الملموسة التالية بالنسبة لك هي مراقبة دعوة أرباح الربع الرابع من عام 2025 للحصول على أي تحديثات على الجدول الزمني للبناء Hod Maden والتقدم التنظيمي المستمر في كوبلر، حيث أن هذه هي المتغيرات الرئيسية التي من شأنها تسريع أو إبطاء مسار النمو الحالي.