تحليل الصحة المالية لشركة Viper Energy Partners LP (VNOM): رؤى أساسية للمستثمرين

أعلم أنك تنظر إلى Viper Energy Partners LP (VNOM) وترى شركة مملوكة أصبحت أكبر بكثير، ولكن السؤال الحقيقي هو ما إذا كان محرك التدفق النقدي يعمل بشكل أكثر سخونة بعد الاندماج. بصراحة، تظهر نتائج الربع الثالث من عام 2025 انقسامًا رائعًا: في حين بلغت الخسارة الصافية الموحدة 197 مليون دولار نظرًا لانخفاض القيمة غير النقدية الناتج عن الاستحواذ على Sitio Royalties Corp.، فإن الصورة التشغيلية قوية، مما دفع صافي الدخل المعدل إلى 156 مليون دولاروهو مقياس رئيسي لنموذج العمل هذا. بالإضافة إلى ذلك، فإن الالتزام تجاه المساهمين موجود بشكل واضح، مع وصول الأموال النقدية المبدئية المتاحة للتوزيع (CAD) على أسهم الفئة أ إلى 165 مليون دولار، تترجم إلى إجمالي الأرباح الأساسية بالإضافة إلى المتغير 0.58 دولارًا أمريكيًا لكل سهم عادي من الفئة أ للربع، وهو مكتنزة 6.2% العائد السنويالفرصة على المدى القريب واضحة - فهم يبيعون الأصول غير الأساسية مقابل 670 مليون دولار لسداد الديون، لذا راقب مدى سرعة تحقيقهم لهدف الدين الصافي البالغ 1.5 مليار دولار، لأن الإدارة تشير إلى نية إعادة ما يقرب من 100% من النقد المتاح للتوزيع بمجرد الوصول إلى ذلك.

تحليل الإيرادات

أنت تريد أن تعرف من أين تحقق شركة Viper Energy Partners LP (VNOM) أرباحها ومدى سرعة تشغيل محرك النقد لديها. الخلاصة المباشرة هي أن إيرادات VNOM تعتمد تقريبًا بالكامل على الإتاوات المرتبطة بإنتاج النفط والغاز الطبيعي، وأن استحواذهم الاستراتيجي في عام 2025 أدى إلى نمو متفجر على المدى القريب، حيث ارتفعت إيرادات الربع الثالث بما يقرب من الضعف مقارنة بالعام السابق.

تعمل شركة Viper Energy Partners LP (VNOM) على نموذج حصري للملكية، مما يعني أن مصادر إيراداتها تأتي من امتلاكها لمصالح معدنية وحقوق ملكية في ممتلكات النفط والغاز الطبيعي. لا تتحمل الشركة تكاليف رأس المال العالية (CapEx) الخاصة بالحفر، وهو ميزة رئيسية. يتكون دخلها بشكل أساسي من نسبة من عائدات الهيدروكربونات - النفط، الغاز الطبيعي، وسوائل الغاز الطبيعي (NGLs) - التي يتم إنتاجها بواسطة مشغلين طرف ثالث على أراضيها. هذا محفظة 'مرتكزة على النفط'، مما يعني أن مبيعات النفط تساهم بأغلب الإيرادات.

أرقام النمو لعام 2025 تبدو بالتأكيد مثيرة للإعجاب. في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت Viper Energy Partners LP (VNOM) عن إيرادات بلغت استكشاف Viper Energy Partners LP (VNOM) للمستثمرين Profile: من يشتري ولماذا؟ 418 مليون دولار. هذا يمثل زيادة هائلة على أساس سنوي للربع. 98.1%إليك الحساب السريع: الإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية (LTM) حتى 30 سبتمبر 2025 بلغت 1.190 مليار دولار، مما يمثل ... 42.44% زيادة عن فترة LTM السابقة. هذا تسارع جاد.

جوهر هذه الإيرادات هو حوض برميان في غرب تكساس. هذا هو الجزء الوحيد الذي يهم الآن.

• إيرادات الربع الثالث لعام 2025: 418 مليون دولار.
• نمو الإيرادات السنوي للربع الثالث: ارتفع 98.1%.
• إيرادات LTM (سبتمبر 2025): 1.190 مليار دولار.
• متوسط الإنتاج اليومي (الربع الثالث 2025): 56,087 برميل نفط يوميًا (برميل/يوم).

هذا التحول الكبير في الإيرادات ليس عضويًا فقط. أكبر تغيير في تدفق الإيرادات هو إعادة هيكلة الحافظة الاستراتيجية في عام 2025. إتمام استحواذ شركة Sitio Royalties Corp، بقيمة تقريبية 4 مليارات دولار، وسع بشكل كبير من بصمتهم المعدنية، خصوصًا في حوض برميان. بالإضافة إلى ذلك، وافقوا على بيع أصول غير برميانية بمبلغ 670 مليون دولار. هذا إجراء واضح ومدروس لتبسيط الأعمال وتركيز توليد الإيرادات تقريبًا بالكامل على الجزء الأساسي من برميان ذو الهامش الأعلى والمركّز على النفط.

ما يخفيه هذا التقدير هو تأثير هذه الصفقات لمرة واحدة. في حين أن إيرادات الربع الثالث ضخمة، إلا أن المقارنة على أساس سنوي منحرفة بشدة بسبب دمج الأصول المكتسبة في البيانات المالية. لا يزال نمو الإنتاج الأساسي قويًا، حيث تشير توجيهات إنتاج النفط للربع الرابع من عام 2025 إلى ما يقرب من ذلك زيادة 20% في إنتاج النفط للسهم الواحد مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي. هذا هو الزخم العضوي الذي يجب أن تركز عليه بمجرد أن تستقر ضجيج الاستحواذ.

الإجراء الواضح هنا هو مراقبة نتائج الربع الرابع من عام 2025 للتأكد من أن الإنتاج لكل سهم توجيه 20% تحقق الزيادة، حيث سيُظهر ذلك الصحة الحقيقية الأساسية للأصول المدمجة.

مؤشرات الربحية

تحتاج إلى معرفة ما إذا كانت Viper Energy Partners LP (VNOM) تحقق أرباحًا بكفاءة، والإجابة القصيرة هي نعم، لكن الصورة الصافية أصبحت أكثر غموضًا. بصفتها شركة تملك مصالح معدنية وحقوق إتاوات، فإن نموذج أعمالها يحقق بطبيعته ربحية إجمالية ممتازة، ولكن تراجع الهوامش الأخير والمخصصات غير النقدية يستدعي نظرة أقرب.

للاثني عشر شهرًا الماضية (TTM) المنتهية في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت Viper Energy Partners LP عن إجمالي إيرادات يقارب 1.190 مليار دولار. باستخدام بيانات هوامش الاثني عشر شهرًا الماضية، يمكننا بسرعة رسم أرقام الربح الأساسية. إليك الحسابات السريعة:

• الربح الإجمالي: معدل مذهل يبلغ 1.164 مليار دولار (هامش إجمالي 97.79%).
• الربح التشغيلي: نحو 678 مليون دولار (هامش تشغيلي 57%).
• صافي الربح: تقريبًا 258 مليون دولار (هامش صافي 21.68%).

الهامش الإجمالي هو بالتأكيد سطر واحد: إنه ما يقرب من 100٪ لأنها شركة مملوكة بدون تكاليف إنتاج تقريبًا.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

تعتبر الكفاءة التشغيلية لشركة Viper Energy Partners LP لا مثيل لها في قطاع الطاقة الأوسع نطاقًا نظرًا لأن أعمالها منظمة لتقليل تكاليف التشغيل وتقليل النفقات الرأسمالية (CapEx). إنهم ببساطة يجمعون إتاوات الإنتاج من مشغلين آخرين مثل Diamondback Energy, Inc. وأطراف ثالثة، وهذا هو السبب في أن هامش إجمالي TTM الخاص بهم يعد استثنائيًا 97.79%، مع وجود بعض البيانات التي تشير إلى أنه أقرب إلى النقاء 100%. يعد نموذج الملكية هذا ميزة هيكلية رائعة.

ومع ذلك، فإن الانخفاض من هامش إجمالي مثالي تقريبًا إلى أ 57% يوضح هامش التشغيل أين وصلت التكاليف: في المقام الأول النفقات والضرائب العامة والإدارية، وليس العمليات الميدانية. الاستحواذ الأخير على Sitio Royalties Corp.، بقيمة تقريبية 4 مليار دولار ومن المتوقع الانتهاء منه في أغسطس 2025، ومن المتوقع أن يخلق مزايا الحجم والرافعة التشغيلية، والتي من شأنها أن تساعد في إدارة التكاليف العامة والإدارية للبرميل مع مرور الوقت.

اتجاهات الهامش ومقارنة الصناعة

وفي حين أن الهوامش لا تزال مرتفعة، فإن الاتجاه يمثل خطرا على المدى القريب. انخفض هامش الربح الصافي لشركة Viper Energy Partners LP، حيث انخفض من 26٪ العام الماضي إلى TTM بحوالي 21.4% اعتبارًا من نوفمبر 2025. ويتوقع المحللون مزيدًا من الانكماش، مع احتمال انخفاض الهامش الصافي إلى 12.7% في غضون ثلاث سنوات. يعد هذا الضغط نقطة ضغط رئيسية يجب مراقبتها، مدفوعة بعوامل مثل ضغوط التكلفة المستمرة ومخاطر التكامل الناتجة عن عمليات الاستحواذ.

لكي نكون منصفين، حتى مع ضغط الهامش، لا تزال Viper Energy Partners LP قوة ربحية مقارنة بنظيراتها. الفرق صارخ، خاصة في مقاييس نموذج الأعمال الأساسية الخاصة بهم:

هامش الربح الصافي TTM للشركة 21.68% ما يقرب من ثلاثة أضعاف متوسط الصناعة 7.88%. وتعكس هذه العلاوة الاستقرار والطبيعة المنخفضة التكلفة لنموذج الأعمال التجارية، حتى مع تباطؤ توقعات نمو الأرباح الإجمالية إلى المستوى المتوقع. 2% المعدل السنوي، وهو أقل بكثير من توقعات السوق الأمريكية الأوسع البالغة 16٪. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذه الهوامش، يمكنك القراءة استكشاف مستثمر Viper Energy Partners LP (VNOM). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى معرفة كيف تقوم شركة Viper Energy Partners LP (VNOM) بتمويل نموها، لأن مزيج الديون إلى حقوق الملكية للشركة هو أوضح إشارة على قدرتها على تحمل المخاطر المالية واستقرارها على المدى الطويل. والوجهة المباشرة هي أن Viper Energy Partners LP (VNOM) تحافظ على هيكل رأسمالي محافظ، حيث تقل نسبة الدين إلى حقوق الملكية بشكل كبير عن متوسط ​​الصناعة، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى نموذج أعمال حقوق الملكية والاستخدام الاستراتيجي الأخير للأسهم في عمليات الاستحواذ الكبرى.

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أبلغت Viper Energy Partners LP (VNOM) عن إجمالي الديون المستحقة بحوالي 2.6 مليار دولار، والذي يصل إلى حوالي 2.2 مليار دولار عند احتساب النقد في الصندوق (صافي الدين). وهذا الدين طويل الأجل في الغالب، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة ذات رأس مال خفيف. الديون قصيرة الأجل، على وجه التحديد 380 مليون دولار في 5.375% من السندات الممتازة المستحقة في عام 2027، تم استردادها بالكامل في 1 نوفمبر 2025، وهي خطوة ذكية لتنظيف الميزانية العمومية على المدى القريب. إليك الرياضيات السريعة للمكونات طويلة المدى:

• سندات ممتازة بنسبة 4.900% (مستحقة في 2030): 500 مليون دولار
• سندات ممتازة بنسبة 5.700% (مستحقة في 2035): 1.1 مليار دولار
• القروض لأجل والاقتراض المسدس: 660 مليون دولار

إن نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة - وهي مقياس للرافعة المالية - هي القصة الحقيقية هنا. تعمل Viper Energy Partners LP (VNOM) بنسبة D/E تبلغ تقريبًا 0.24 (أو 24%) على أساس إجمالي ديونها المقدرة 10.9 مليار دولار في إجمالي حقوق المساهمين. لكي نكون منصفين، يشير بعض المحللين إلى انخفاض D/E بمقدار 0.20، ولكن في كلتا الحالتين، هذا مركز ذو رافعة مالية منخفضة للغاية. للمقارنة، فإن متوسط ​​نسبة D/E لقطاع استكشاف وإنتاج النفط والغاز (E&P)، وهو مجموعة أقران Viper Energy Partners LP (VNOM)، يحوم حول 0.50 (50٪) في أوائل عام 2025. تعد شركة Viper Energy Partners LP (VNOM) بالتأكيد شركة ذات رافعة مالية منخفضة في قطاع الطاقة.

تمت إدارة التوازن بين تمويل الديون وتمويل الأسهم في عام 2025 بشكل استراتيجي. في يوليو 2025، نجحت الشركة في تسعير أ 1.6 مليار دولار عرض الأوراق النقدية الممتازة، مقسم بين الأوراق النقدية لعام 2030 و2035. لم يكن هذا إنفاقًا جديدًا؛ لقد كانت عملية إعادة تمويل ذكية، وذلك باستخدام العائدات لسداد الديون الحالية ذات الفائدة المرتفعة (مثل السندات بنسبة 7.375% و5.375%) وإدارة الديون المفترضة في عملية الاستحواذ على Sitio Royalties Corp. هذه هي إدارة الالتزامات الكلاسيكية: خفض تكلفة رأس المال.

ومن ناحية الأسهم، 4.1 مليار دولار كان الاستحواذ على شركة Sitio Royalties Corp. في أغسطس 2025 بمثابة صفقة لجميع الأسهم، وهي إشارة ضخمة. أضافت هذه الخطوة نطاقًا كبيرًا دون تضخم عبء الديون على الفور، مما عزز هيكل رأس المال المحافظ. والاستراتيجية واضحة: استخدام الديون المنخفضة التكلفة لإعادة التمويل والمرونة التشغيلية، مع الاعتماد على الأسهم لتحقيق النمو التحويلي التراكمي. بالإضافة إلى ذلك، أعلنت الشركة صراحةً عن سياسة لاستخدام ما يصل إلى 25% من النقد متاح للتوزيع لتخفيض الديون، مما يدل على التزام واضح وقابل للتنفيذ بالحفاظ على الرافعة المالية منخفضة. للتعمق أكثر في الصورة المالية الكاملة للشركة، يمكنك التحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لشركة Viper Energy Partners LP (VNOM): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان بإمكان Viper Energy Partners LP (VNOM) تغطية فواتيرها قصيرة الأجل بسهولة، والإجابة هي نعم واضحة. إن وضع السيولة لدى الشركة صحي بالتأكيد، ولكن عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من رقم التدفق النقدي الحر السلبي الكبير، وهو خيار استراتيجي، وليس علامة على الضيق.

اعتبارًا من أواخر عام 2025، تحتفظ شركة Viper Energy Partners LP (VNOM) بمخزن احتياطي قوي من الأصول السائلة فوق التزاماتها المباشرة. تبلغ أصول الشركة قصيرة الأجل حوالي 887.0 مليون دولار، تفوق بشكل كبير الالتزامات قصيرة الأجل بحوالي 472.0 مليون دولار.

وهذا يترجم إلى نسبة تداول تبلغ 1.88، مما يعني أن الشركة لديها 1.88 دولارًا من الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الالتزامات المتداولة. وتعتبر النسبة الأعلى بكثير من 1.0 مؤشرًا قويًا على الاستقرار المالي على المدى القريب. نظرًا لأن Viper Energy Partners LP (VNOM) هي شركة ملكية خالصة مع الحد الأدنى من المخزون، فإن نسبة الاختبار السريع (نسبة اختبار الحمض) الخاصة بها هي في الأساس نفس النسبة الحالية، والتي تعد علامة رائعة على سهولة الوصول إلى الأموال النقدية. هذه ميزانية عمومية نظيفة للغاية.

• النسبة الحالية: 1.88 (سيولة صحية)
• نسبة سريعة: قريب 1.88 (نظرًا لنموذج حقوق ملكية الأصول الخفيفة وعدم وجود مخزون)
• رأس المال العامل: تقريبا 415.0 مليون دولار (الاتجاه الإيجابي)

بيان التدفق النقدي Overview: الاستثمار الاستراتيجي يتجاوز FCF

يروي بيان التدفق النقدي للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025 قصة نمو استراتيجي قوي. ترى أن الأعمال الأساسية الواضحة والمتينة تولد أموالاً قوية، ولكن يطغى عليها استثمار ضخم لمرة واحدة. يظل التدفق النقدي التشغيلي (OCF) قويًا عند حوالي 811.61 مليون دولار، مما يوضح أن أعمال حقوق الملكية الأساسية هي محرك نقدي موثوق.

ومع ذلك، فإن التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية (ICF) يُظهر تدفقًا هائلاً للخارج يبلغ حوالي - 2.78 مليار دولار. هذا الرقم السالب ليس علامة حمراء؛ إنها النتيجة المباشرة للتحركات الإستراتيجية الكبرى للشركة في عام 2025، بما في ذلك ما يقرب من 4 مليار دولار الاستحواذ على شركة Sitio Royalties Corp. هذا الإنفاق الرأسمالي الضخم هو السبب وراء كون التدفق النقدي الحر (FCF) لـ TTM سلبيًا. - 1.97 مليار دولار. إن FCF السلبي هو حدث محسوب وغير متكرر لنمو الأصول على المدى الطويل.

نقاط قوة التمويل والسيولة

يعكس التدفق النقدي من أنشطة التمويل استراتيجية تخصيص رأس المال المستخدمة لتمويل هذا الاستحواذ الضخم وما زال يكافئ المساهمين. أصدرت الشركة أسهمًا جديدة، مما أدى إلى زيادة تقريبية 1.3 مليار دولار في صافي العائدات لتمويل الجزء النقدي من المعاملة المنسدلة. لكنهم لم يتوقفوا عن إعادة رأس المال أيضًا. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، قاموا بإعادة الشراء 2.4 مليون أسهم ل 90 مليون دولار وأعلن عن توزيع أرباح إجمالية قدرها 0.58 دولار للسهم الواحد.

وتتمثل قوة السيولة الرئيسية هنا في الطبيعة ذات الهامش المرتفع والصيانة المنخفضة لأعمال حقوق الملكية. لديهم OCF قوي ورأس مال عامل إيجابي قدره 415.0 مليون دولاربالإضافة إلى أنهم أعادوا تمويل السندات الممتازة لخفض متوسط ​​سعر الفائدة المرجح بحوالي 150 نقطة أساس. تعمل هذه الخطوة على تمديد فترة استحقاق ديونها وتوفر مرونة مالية طويلة الأجل. السيولة قوية لأن الأعمال الأساسية خفيفة الأصول وتولد النقد مع الحد الأدنى من متطلبات الإنفاق الرأسمالي، حتى أثناء إجراء عمليات استحواذ استراتيجية كبيرة. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذه الإستراتيجية، يجب عليك التحقق منها استكشاف مستثمر Viper Energy Partners LP (VNOM). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Viper Energy Partners LP (VNOM) وتحاول معرفة ما إذا كان السوق على حق. الجواب المباشر هو أن معظم المحللين يعتقدون أن السهم موجود حاليًا مقومة بأقل من قيمتهامما يشير إلى ارتفاع كبير عن سعر التداول الأخير.

لقد مر السهم بعام صعب، حيث كان إجمالي عوائد المساهمين لمدة عام واحد سلبيًا 26.4% اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، مما يشير إلى استمرار الحذر في السوق على الرغم من الأساسيات التشغيلية القوية. كان سعر السهم متقلبًا، حيث تم تداوله بالقرب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $34.71بينما بلغ أعلى مستوى له في 52 أسبوعا $56.76. كان آخر سعر إغلاق في 21 نوفمبر 2025 موجودًا $35.99. ومع ذلك، فإن توليد التدفق النقدي الأساسي قوي.

فيما يلي حسابات سريعة حول سبب اتجاه وول ستريت نحو الصعود، حتى مع انخفاض الأسعار الأخير. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا من المحللين تقريبًا $54.13، مما يعني احتمالية الارتفاع 40% من السعر الحالي. أحد نماذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) يربط القيمة العادلة تقريبًا $50.94مما يعزز الرأي القائل بأن السهم يتداول بسعر مخفض.

نحن ننظر إلى ثلاثة مضاعفات تقييم رئيسية للحصول على صورة أوضح:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): في حوالي 11.45x (اعتبارًا من أكتوبر 2025 TTM)، يتم تداول Viper Energy Partners LP (VNOM) تحت متوسط الصناعة الأوسع، مما يشير إلى أنها أرخص على أساس الأرباح.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية موجودة 1.47x (اعتبارًا من أكتوبر 2025 TTM). يعد هذا مضاعفًا معقولًا لشركة ذات نموذج حقوق ملكية عالي الهامش، مما يعني أن السوق يقدر الشركة بـ 1.47 ضعف صافي قيمة أصولها.
• نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): يبلغ EV / EBITDA حوالي 13.31x (اعتبارًا من 20 نوفمبر 2025). يعد هذا مقياسًا رئيسيًا في قطاع الطاقة، وهذا المضاعف أعلى بشكل عام من بعض أقرانه، مما يعكس توقعات السوق باستمرار الأرباح القوية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) من أصول حوض بيرميان عالية الجودة.

إجماع السوق واضح على "شراء قوي" أو "شراء معتدل"، بناءً على تقييمات من 14 إلى 17 من محللي وول ستريت. ويعود هذا الشعور القوي إلى التزام الشركة بالعائد الرأسمالي وتركيزها الاستراتيجي على الأصول الأساسية ذات القيمة العالية. للتعمق أكثر في استراتيجية الشركة طويلة المدى، يجب عليك الاطلاع على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Viper Energy Partners LP (VNOM).

يعتبر عائد التوزيع عامل جذب رئيسي لمستثمري الدخل. يبلغ عائد التوزيع المتوقع للسنة المالية 2025 كاملة تقريبًا 5.6%ومن المتوقع أن يرتفع إلى 7.4% في عام 2026. وهذا مصدر دخل كبير. كان آخر توزيع ربع سنوي للشركة للربع الثالث من عام 2025 0.83 دولار للسهم الواحدوالتي تجاوزت تقديرات المحللين بشكل كبير. نسبة توزيع الأرباح صحية 54.55%مما يشير إلى أن التوزيع مغطى بشكل جيد بالأرباح، مما يترك الكثير من التدفق النقدي لتخفيض الديون وعمليات الاستحواذ المستقبلية. السهم هو وسيلة العائد، واضح وبسيط.

ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر الناجمة عن الانخفاض المستمر في أسعار النفط والغاز الطبيعي، الأمر الذي قد يقوض بسرعة تفاؤل المحللين. ومع ذلك، فإن التركيز على خفض الديون ونموذج حقوق الملكية ذات هامش الربح المرتفع يوفر حاجزا قويا. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لتحليل الحساسية على $54.13 السعر المستهدف مقابل انخفاض بنسبة 10٪ في أسعار السلع الأساسية.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى Viper Energy Partners LP (VNOM) نظرًا لنموذج حقوق الملكية الفريد وعائدات رأس المال القوية، ولكن حتى أفضل نماذج الأعمال تنطوي على مخاطر حقيقية. التحدي الأكبر الذي يواجه VNOM على المدى القريب ليس تشغيليًا، بل هو توقعات السوق للنمو على خلفية ضغط الهامش المحتمل وتقلب أسعار الطاقة.

إن التحول الاستراتيجي للشركة للتركيز بشكل كامل تقريباً على حوض بيرميان، مع تعزيز الكفاءة، يخلق خطر تركز جغرافي كبير. إذا حدث تغيير تنظيمي محلي، أو فشل البنية التحتية، أو حدث مناخي شديد في حوض البرمي، فقد يعرض ذلك VNOM لصدمات مفاجئة في الإيرادات. بالإضافة إلى ذلك، باعتبارها مالك حقوق الملكية، تعتمد Viper Energy Partners LP على مشغلين خارجيين، بما في ذلك Diamondback Energy، للحفر والإنتاج، مما يعني أنها لا تملك أي سيطرة على وتيرة أو تكلفة تلك العمليات. أنت تعتمد على تنفيذها.

• تقلب أسعار السلع: وأدى انخفاض أسعار النفط المستمر إلى خفض عائدات حقوق الملكية بشكل مباشر، حتى مع وجود نقطة تعادل منخفضة.
• التركيز الجغرافي: الاعتماد الكبير على حوض بيرميان في جميع الإيرادات تقريبًا.
• اعتماد الطرف الثالث: لا توجد سيطرة مباشرة على تكاليف الحفر أو التشغيل على مساحتها.

وعلى الجانب المالي، يحسب السوق نموًا كبيرًا في المستقبل، مما يخلق مخاطر التقييم. نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لشركة Viper Energy Partners LP تبلغ 25.3x في أواخر عام 2025 ستكون غنية، وتحتل مكانة أعلى بكثير من متوسط صناعة النفط والغاز في الولايات المتحدة البالغ 12.8x. وتشير هذه العلاوة إلى أن المستثمرين يدفعون ثمنا باهظا للنمو المتوقع، وأي خسارة في الأرباح يمكن أن تؤدي إلى تصحيح حاد. بصراحة، تعتبر فجوة السعر إلى الربحية عامل تأرجح ضخم.

ونرى أيضًا علامات على الضغوط المالية في الهوامش. لقد انخفض هامش صافي الربح إلى 21.4% من 26% العام الماضي، ويتوقع المحللون أنها قد تنكمش أكثر في السنوات القليلة المقبلة. هذا الضغط على الهامش، إلى جانب صافي الخسارة الموحدة في الربع الثالث من عام 2025 197 مليون دولار (بسبب انخفاض القيمة غير النقدي في المقام الأول)، يسلط الضوء على الحاجة إلى استمرار ضبط التكلفة والتكامل الناجح لعملية الاستحواذ الأخيرة على Sitio Royalties.

فيما يلي نظرة سريعة على المخاطر المالية الأساسية والاستراتيجية المضادة للشركة:

والخبر السار هو أن الإدارة تعالج بنشاط جانب الديون. يتم استخدام عائدات بيع الأصول غير البرمي لسداد الديون، مما يجعل الشركة أقرب إلى شركتها 1.5 مليار دولار هدف صافي الدين. وبمجرد الوصول إلى هذا الهدف، فإن الخطة هي تخصيص ما يقرب من ذلك 100% من النقد المتاح للتوزيع على المساهمين من خلال توزيعات الأرباح وإعادة الشراء، الأمر الذي من شأنه أن يساعد في دعم سعر السهم على الرغم من التقييم المرتفع. للغوص بشكل أعمق في من يشتري ومن يبيع، يجب عليك القراءة استكشاف مستثمر Viper Energy Partners LP (VNOM). Profile: من يشتري ولماذا؟

فرص النمو

أنت تبحث عن طريق واضح للنمو، وبالنسبة لشركة Viper Energy Partners LP (VNOM)، فإن هذا المسار ممهد بالتوحيد الاستراتيجي والتركيز الشديد على أصولها الأكثر ربحية. الفكرة الرئيسية هي أن مستقبل VNOM يتمحور حول الاستفادة من عملية الاستحواذ الأخيرة واسعة النطاق لدفع نمو الإنتاج لكل سهم وتسريع عوائد رأس المال للمساهمين.

أكبر محرك للنمو هو الاستحواذ على Sitio Royalties Corp.، وهي صفقة بقيمة 4 مليارات دولار تم الانتهاء منها في الربع الثالث من عام 2025. وقد أدت هذه الخطوة على الفور إلى توسيع بصمة الشركة في حوض بيرميان، مما عزز مكانتها كشركة رائدة غير تقليدية في مجال حقوق الملكية. لكي نكون منصفين، فإن دمج صفقة بهذا الحجم ينطوي على مخاطر التنفيذ، ولكن الهدف الاستراتيجي واضح: زيادة الحجم والكفاءة.

فيما يلي حسابات سريعة حول ما يتوقعه المحللون للسنة المالية 2025، والتي توضح التأثير المتوقع لهذه التحركات:

من المؤكد أن الشركة لا تقف مكتوفة الأيدي، وذلك باستخدام استراتيجية مزدوجة تتمثل في الاستحواذ والتصفية. واتفقوا على بيع الأصول غير الأساسية خارج حوض بيرميان مقابل 670 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وهي خطوة نموذجية لتبسيط المحفظة وتسريع تخفيض الديون. وهذا يسمح لهم بالتركيز فقط على المساحة ذات هامش الربح الأعلى.

تركز المبادرات الإستراتيجية بشكل كبير على تخصيص رأس المال والشراكة:

• عائد رأس المال: الالتزام بإعادة ما لا يقل عن 75% من الأموال النقدية المتاحة للتوزيع على المساهمين. وفي الربع الثالث من عام 2025، عادوا بنسبة 85%، أو 0.83 دولار للسهم الواحد، وهو ما يتجاوز توقعات المحللين.
• تخفيض الديون: وسوف تعمل عائدات بيع الأصول غير البرمي على تقريبهم من هدف صافي ديونهم طويل الأجل البالغ 1.5 مليار دولار، وهو ما سيسمح لهم بعد ذلك بإعادة ما يقرب من 100% من النقد المتاح للتوزيع.
• شراكة مرساة: تمثل العلاقة التكافلية مع Diamondback Energy ميزة تنافسية هائلة. يوفر نشاط الحفر الخاص بشركة Diamondback على مساحة VNOM تيارًا ثابتًا من نمو الإنتاج العضوي دون أن تضطر VNOM إلى إنفاق رأس المال على الحفر بنفسها.

يعد نموذج الأعمال هذا الذي يعتمد على رأس المال الخفيف والقائم على حقوق الملكية ميزة تنافسية كبيرة (وهذا هو السبب في أن هامش الربح الإجمالي لديهم يبلغ 97.79٪). وهي في وضع يسمح لها بتحقيق نمو متوسط ​​في إنتاج النفط العضوي في عام 2026، حتى عندما تتوقع السوق الأوسع نموًا صفريًا في حوض البرمي. هل تريد التعمق في معرفة من يشتري هذه الإستراتيجية؟ يمكنك قراءة المزيد هنا: استكشاف مستثمر Viper Energy Partners LP (VNOM). Profile: من يشتري ولماذا؟