تحليل الصحة المالية لشركة JOYY Inc. (YY): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة JOYY Inc. وتحاول معرفة ما إذا كان الاستقرار المالي الأخير هو اتجاه حقيقي أم مجرد فوز لمرة واحدة، وهو بالتأكيد السؤال الصحيح الذي يجب طرحه عندما لا يزال السهم يتنقل في تحول قاعدة المستخدمين العالمية.

تحكي أرقام الربع الثالث من عام 2025 قصة مقنعة لمحور ناجح: أعلنت الشركة عن صافي إيرادات قدره 540.2 مليون دولار، متجاوزًا إجماع المحللين، وضرب صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا من العمليات المستمرة 62.0 مليون دولار، بزيادة قوية بنسبة 2.3٪ على أساس سنوي. لكن الإجراء الحقيقي يكمن في الأعمال غير المتعلقة بالبث المباشر، حيث ارتفعت إيرادات الإعلانات بشكل هائل 29.2% سنة بعد سنة إلى 112.5 مليون دولار، مما يثبت أن استراتيجية تحقيق الدخل المعتمدة على الذكاء الاصطناعي تكتسب أخيرًا قوة جذب كبيرة.

هذا لا يتعلق فقط بالأداء ربع السنوي؛ يتعلق الأمر بالثبات المالي، حيث أنهم يمتلكون مركزًا نقديًا صافيًا يزيد عن 3.32 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وهو ما يدعم حجمها الضخم تقريبًا 900 مليون دولار برنامج عوائد المساهمين الذي يستمر حتى عام 2027. نحتاج إلى تحليل كيفية تخطيطهم لتحقيق توجيهات إيرادات الربع الرابع البالغة 563 مليون دولار إلى 578 مليون دولاروما هي المخاطر التي تخفيها الميزانية العمومية القوية على المدى القريب.

تحليل الإيرادات

(YY) أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي أموال شركة JOYY Inc. (YY)، والخلاصة الواضحة هي أنه بينما تستقر أعمال البث المباشر الأساسية، فإن قطاع الإعلان يصبح بسرعة محرك النمو الجديد. بصراحة، الصورة الإجمالية للإيرادات لعام 2025 مختلطة، لكن التحول الاستراتيجي يؤتي ثماره بالتأكيد في التنويع.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، أعلنت شركة JOYY Inc. عن إجمالي صافي إيرادات قدره 540.2 مليون دولار أمريكي. ويمثل هذا الرقم نموًا على أساس ربع سنوي بنسبة 6.4%، مواصلًا التعافي المتسلسل. ومع ذلك، عندما تنظر إلى الاتجاه على أساس سنوي، فقد انخفض إجمالي الإيرادات في الواقع من 558.7 مليون دولار أمريكي تم الإبلاغ عنها في الفترة المقابلة من عام 2024. والقصة الكبيرة هنا هي المحور المتعمد بعيدًا عن القنوات ذات العائد المنخفض على الاستثمار، والذي يضحي ببعض النطاق الأعلى من أجل ربحية أفضل ومزيج إيرادات أكثر استدامة.

تنقسم تدفقات إيرادات الشركة في المقام الأول إلى فئتين رئيسيتين: البث المباشر وغير المباشر. يظل البث المباشر، الذي يتضمن منصات مثل Bigo Live، هو المصدر المهيمن، لكن مساهمته تتقلص مع توسع نطاق الأعمال الإعلانية. وفي الربع الثالث من عام 2025، بلغت إيرادات البث المباشر 388.5 مليون دولار أمريكي، أي حوالي 71.9% من الإجمالي. يمثل هذا انخفاضًا على أساس سنوي مقارنة بالربع الثالث من عام 2024، لكنه حقق زيادة بنسبة 3.5٪ على أساس ربع سنوي، مما يمثل ربعين متتاليين من النمو المتسلسل.

الفرصة الحقيقية تكمن في قطاع غير البث المباشر، والذي يتمثل في الإعلان في المقام الأول. وصلت الإيرادات غير المباشرة إلى 151.7 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة كبيرة قدرها 27.3% على أساس سنوي. ويساهم هذا القطاع الآن بحوالي 28.1% من إجمالي إيرادات المجموعة. على وجه التحديد، ارتفعت إيرادات الإعلانات، مدفوعة إلى حد كبير بإعلانات BIGO، بنسبة 29.2% على أساس سنوي لتصل إلى 112.5 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025. ويسلط هذا النمو الضوء على استراتيجية التنويع الناجحة، حيث شكلت الإيرادات غير المباشرة 24.9% فقط من إجمالي الإيرادات في الربع الأول من عام 2025.

فيما يلي الحسابات السريعة حول مساهمات القطاعات للربع الثالث من عام 2025:

التغيير المهم هو التحول المتسارع نحو الإعلانات وغيرها من الخدمات غير المباشرة، والتي تم وضعها الآن كمحرك النمو الثاني للشركة. وتتوقع الإدارة أن يستمر هذا الزخم، مما يؤدي إلى تحقيق صافي إيرادات للربع الرابع من عام 2025 يتراوح بين 563 مليون دولار أمريكي و578 مليون دولار أمريكي، وهي علامة على أنهم يتوقعون المزيد من النمو المتتابع في نهاية العام. يعد هذا التحول من نموذج البث المباشر ذو المحرك الواحد إلى شركة تكنولوجيا عالمية متعددة المحركات عاملاً حاسماً لقيمة المستثمر على المدى الطويل. للتعمق أكثر في التقييم والاستراتيجية، يجب عليك مراجعة المنشور الكامل على تحليل الصحة المالية لشركة JOYY Inc. (YY): رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة JOYY Inc. (YY) تجني الأموال بكفاءة، والإجابة المختصرة هي نعم، ولكن هوامشها أقل بكثير من عمالقة الصناعة. تُظهر الشركة كفاءة تشغيلية محسنة في عام 2025 من خلال إدارة التكاليف بقوة، لكن ربحيتها الأساسية تظل متواضعة مقارنة بنظيرها ذو هامش الربح المرتفع مثل Meta Platforms Inc.

بالنسبة للأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025، حققت شركة JOYY Inc. صافي إيرادات تراكمية تبلغ حوالي 1,542.4 مليون دولار. فيما يلي حسابات سريعة حول الربحية، مع التركيز على أرقام مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) التي تعكس النتيجة النهائية الحقيقية:

• الهامش الإجمالي: متوسط ​​إجمالي الهامش من الربع الأول إلى الربع الثالث من عام 2025 موجود 36.1%. وهذا رقم مستقر، وإن كان أقل، مقارنة بمتوسط قطاع خدمات الاتصالات الأوسع الذي يبلغ تقريبًا 47.1%.
• هامش التشغيل: ويبلغ هامش التشغيل التراكمي للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 تقريبًا 2.4%. وهذا هامش ضيق، ولكنه يعكس تحسنًا كبيرًا في الكفاءة التشغيلية على أساس سنوي.
• صافي الهامش: يبلغ صافي الهامش التشغيلي (باستثناء المكاسب لمرة واحدة) للربع الأول إلى الربع الثالث من عام 2025 تقريبًا 10.9%. هذا هو ما يولده العمل الأساسي.

الاتجاهات والكفاءة التشغيلية

إن الاتجاه في الربحية لشركة JOYY Inc. هو اتجاه للتحسين المطرد الذي تم تحقيقه بشق الأنفس، مدفوعًا بالتركيز على إدارة التكلفة والتحول الاستراتيجي نحو تدفقات الإيرادات ذات هامش الربح الأعلى. وشهد الدخل التشغيلي زيادة كبيرة، على سبيل المثال، مع ارتفاع الدخل التشغيلي في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 19.1% سنة بعد سنة إلى 19.6 مليون دولار. ويرتبط هذا التحسن بشكل مباشر بتحسين الكفاءة التشغيلية.

لقد كانت الشركة منضبطة بشكل واضح فيما يتعلق بإنفاقها. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، انخفضت مصاريف المبيعات والتسويق إلى 71.9 مليون دولار من 88.1 مليون دولار في الفترة المقابلة من عام 2024، مما يوضح التركيز على عائد الاستثمار لاكتساب المستخدمين. وهذه علامة واضحة على أن الإدارة تعطي الأولوية للربح على نمو المستخدم الخام، وهي خطوة ضرورية في سوق تنافسية.

المقارنة مع معايير الصناعة

عند مقارنة هوامش شركة JOYY Inc.‎ بالشركة الرائدة في السوق في مجال وسائل التواصل الاجتماعي، يكون الفرق صارخًا. للسياق، أعلنت شركة Meta Platforms Inc. (معيار قياسي) عن هامش إجمالي للربع الثالث من عام 2025 يزيد عن 80% وهامش تشغيل بنسبة 40%. الهامش الإجمالي لشركة JOYY Inc. يبلغ حوالي 36.1% عالم بعيد عن ذلك. تسلط هذه الفجوة الضوء على الفارق الهيكلي بين منصة تعتمد بشكل كبير على إيرادات البث المباشر (والتي تنطوي على رسوم تقاسم الإيرادات وتكاليف المحتوى المرتفعة) وبين شركة إعلانات عملاقة.

ومع ذلك، فإن استراتيجية التنويع تساعد. وتشهد الإيرادات غير المباشرة، والتي تشمل منصة الإعلانات الآلية BIGO Ads، نموًا سريعًا، حيث تزيد بنسبة 27.3% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. هذا هو محرك النمو المستقبلي، ومن المفترض أن تؤدي هوامشه في النهاية إلى رفع الربحية الإجمالية للشركة. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يدعم هذه الإستراتيجية، فيجب عليك إلقاء نظرة عليه استكشاف المستثمر JOYY Inc. (YY). Profile: من يشتري ولماذا؟.

فيما يلي لمحة سريعة عن مقاييس الربحية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لعام 2025، والتي تحكي قصة شركة تركز على المكاسب النهائية على الرغم من الرياح المعاكسة للإيرادات:

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تريد أن تعرف كيف تقوم شركة JOYY Inc. (YY) بتمويل نموها، والإجابة المختصرة هي: بشكل كامل تقريبًا من خلال الأسهم والأرباح المحتجزة، وليس الديون. تعمل الشركة بمستوى منخفض بشكل ملحوظ من الرافعة المالية، وهو ما يعد إشارة رئيسية لقوة الميزانية العمومية في قطاع التكنولوجيا المتقلب.

إن نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة JOYY Inc. - وهي مقياس رئيسي للرافعة المالية - منخفضة بشكل استثنائي، حيث تبلغ حوالي 0.0051 (أو 0.51%) اعتبارًا من 30 يونيو 2025. ولكي نكون منصفين، فإن هذا يمثل جزءًا صغيرًا من متوسط الصناعة. إن نسبة D/E النموذجية لصناعة الوسائط والخدمات التفاعلية أقرب إلى 0.1869مما يعني أن شركة JOYY Inc. تستخدم ديونًا أقل بشكل كبير لتمويل أصولها مقارنةً بنظيراتها. وهذا بالتأكيد هيكل رأسمالي محافظ.

فيما يلي الحساب السريع لموقف مسؤوليتهم للسنة المالية 2025:

• القروض قصيرة الأجل: فقط 34,853 ألف دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.
• إجمالي الالتزامات: وبلغ إجمالي مطلوبات الشركة 898,334 ألف دولار أمريكي اعتبارا من نفس التاريخ.
• صافي المركز النقدي: من الأهمية بمكان أن شركة JOYY Inc. أبلغت عن مركز نقدي صافي كبير قدره 3,320.9 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

إن الرقم النقدي الصافي المرتفع هو القصة الحقيقية هنا؛ وهذا يعني أن أموالهم النقدية وما يعادلها تفوق بكثير إجمالي التزامات ديونهم، مما يمنحهم مرونة تشغيلية هائلة. نادرًا ما ترى شركة تقنية بهذا القدر من الثراء النقدي مقارنة بإجمالي عبء ديونها.

تعزز الإجراءات الأخيرة التي اتخذتها الشركة هذا التفضيل للتمويل بالأسهم والتمويل النقدي على تمويل الديون. في خطوة لخفض الالتزامات المستقبلية ونفقات الفوائد بشكل أكبر، نجحت شركة JOYY Inc. في إعادة الشراء $405,445,000 قيمتها سندات ممتازة قابلة للتحويل بنسبة 1.375% تستحق في عام 2026. تعد استراتيجية إدارة الديون هذه إشارة واضحة للسوق بأن الإدارة مستعدة وقادرة على استخدام احتياطياتها النقدية لتنظيف الميزانية العمومية، بدلاً من تجديد الديون أو إصدار سندات جديدة. إنهم لا يطاردون النمو بالأموال المقترضة.

يميل رصيد التمويل بشكل كبير نحو حقوق الملكية، مما يقلل من مخاطر الشركة profile, وخاصة في بيئة ارتفاع أسعار الفائدة. يسمح خيار تخصيص رأس المال هذا بالتحركات الإستراتيجية، مثل إعادة شراء الأوراق المالية مؤخرًا، ويوفر حاجزًا قويًا ضد أي تراجعات غير متوقعة في السوق. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في معرفة من يشتري هذا النموذج ذو الرافعة المالية المنخفضة، فاطلع على ذلك استكشاف المستثمر JOYY Inc. (YY). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة JOYY Inc. (YY) لديها الأموال النقدية المتاحة لتغطية فواتيرها قصيرة الأجل، والإجابة هي نعم واضحة. يعتبر وضع السيولة للشركة اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 قويًا بشكل واضح، مدعومًا بصافي رصيد نقدي ضخم وتدفق نقدي تشغيلي إيجابي باستمرار.

هذه القوة المالية تعني أن شركة JOYY Inc. (YY) لا تسعى جاهدة للحصول على رأس المال؛ فهي شركة صافية النقدية مع الحد الأدنى من الرافعة المالية، مما يمنحها حاجزًا كبيرًا ضد تقلبات السوق والكثير من المرونة للاستثمارات الإستراتيجية. لكي نكون منصفين، يعد هذا عامل تمييز رئيسي في مجال التكنولوجيا في الوقت الحالي.

وإليك الرياضيات السريعة لقدرتهم الفورية على سداد الديون (مراكز السيولة):

النسبة الحالية 2.02 يعني أن شركة JOYY Inc. (YY) لديها أكثر من ضعف الأصول اللازمة لسداد جميع التزاماتها قصيرة الأجل (النسبة الحالية هي الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة). بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة السيولة السريعة (التي تستبعد الأصول الأقل سيولة مثل المخزون) لا تزال مرتفعة للغاية 1.69، حتى يتمكنوا من تغطية التزاماتهم حتى لو لم يتمكنوا من بيع مخزونهم على الفور.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

إن اتجاه رأس المال العامل إيجابي للغاية، مدفوعًا بتوليد النقد القوي والمخزون النقدي الضخم. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أعلنت شركة JOYY Inc. (YY) عن صافي مركز نقدي يبلغ تقريبًا 3,320.9 مليون دولار، من 3,275.9 مليون دولار في نهاية عام 2024.

ويعتبر هذا النمو في صافي النقد نتيجة مباشرة لكفاءتهم التشغيلية، مما يدل على أن العمل الأساسي هو ماكينة صرف آلي. يمكنك أن ترى ذلك بوضوح في بيانات التدفق النقدي overview:

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): لقد كان هذا إيجابيًا ومتزايدًا باستمرار على مدار العام. كان OCF 58.0 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025، 57.6 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، وقفزت إلى 73.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. هذه هي الأموال القادمة من إدارة الأعمال، والاتجاه التصاعدي هو علامة على الصحة.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): على الرغم من عدم الكشف عن الرقم الدقيق للربع الثالث، فقد سجلت الشركة رقمًا قياسيًا 15.0 مليون دولار انخفاض قيمة الاستثمارات في الربع الثاني من عام 2025 مما يؤثر على خط ICF. ويشير هذا إلى أنهم يديرون محفظتهم الاستثمارية بنشاط، وهو جزء طبيعي من العمل.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): هذا هو المكان الذي ترى فيه الشركة تعيد رأس المال إلى المساهمين. في عام 2025، قامت شركة JOYY Inc. (YY) بتوزيع 147.9 مليون دولار في توزيعات نقدية وأسهم معاد شراؤها بقيمة 88.6 مليون دولار. وهذه تدفقات نقدية كبيرة إلى الخارج، ولكنها إجراءات متعمدة وملائمة للمساهمين، وليست إشارات استغاثة.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث عملية استحواذ كبيرة، والتي يمكن أن تغير الرصيد النقدي بشكل كبير، ولكن السيولة ممتازة في الوقت الحالي. والوجهة الرئيسية هي أن النقد الناتج عن العمليات يمول بسهولة برامج عوائد المساهمين ويظل يسمح لصافي الرصيد النقدي بالنمو. يمكنك الغوص بشكل أعمق في استراتيجيتهم تحليل الصحة المالية لشركة JOYY Inc. (YY): رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة JOYY Inc. (YY) وتحاول معرفة ما إذا كان السوق قد قام بتسعيرها بشكل صحيح، وبصراحة، تحكي الأرقام قصة معقدة. الوجبات السريعة السريعة هي كما يلي: بالنسبة لأرباحها، تبدو شركة JOYY Inc مقومة بأقل من قيمتها على أساس لاحق ولكن بسعر معقول من وجهة نظر تطلعية، كل ذلك مع دفع أرباح عالية تتطلب نظرة فاحصة على تدفقاتها النقدية.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، أصبحت مضاعفات التقييم عبارة عن حقيبة مختلطة. نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) منخفضة بشكل ملحوظ عند فقط 1.90x، والتي تصرخ "بالقيمة العميقة" مقارنة بمتوسط الصناعة. ولكن إليك الحسابات السريعة: يقفز السعر إلى الربحية الآجلة، والذي يستخدم الأرباح المقدرة لعام 2025، إلى 16.79x. يشير هذا إلى أن المحللين يتوقعون انخفاضًا كبيرًا في صافي الدخل من نتائج العام السابق، أو زيادة هائلة في سعر السهم، أو كليهما. هذا هو الانفصال الحاسم الذي تحتاج إلى فهمه.

تبلغ نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، وهي الأفضل لمقارنة شركات الإنترنت العالمية بأحمال ديون مختلفة، حوالي 14.45x. ومع ذلك، تظهر بعض بيانات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (LTM) مستوى منخفضًا للغاية 0.2x، وهي علامة حمراء تشير إلى أرباح غير نقدية كبيرة حديثة أو مخزون نقدي كبير. كما أن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) مرتفعة أيضًا 226.79x، والتي عادة ما تكون علامة على القيمة الدفترية المنخفضة جدًا للسهم الواحد فقط $0.26-ليس بالضرورة مخزونًا مبالغًا في قيمته، ولكن ميزانية عمومية حيث تكون معظم القيمة غير ملموسة.

• زائدة السعر / الربحية: 1.90x (تبدو رخيصة).
• السعر إلى الأرباح إلى الأمام: 16.79x (تبدو عادلة/بسعر كامل).
• قيمة الخسارة/الضريبة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: 14.45x (تمشيا مع أقرانهم النمو).

كان اتجاه أسعار الأسهم خلال الأشهر الـ 12 الماضية قوياً. نطاق 52 أسبوعًا هو من أدنى مستوى $33.90 إلى ارتفاع $67.85. التداول بالقرب من قمة هذا النطاق، عند حوالي $61.79 في أواخر نوفمبر 2025، تفوقت شركة JOYY Inc. على كل من صناعة الوسائط والخدمات التفاعلية الأمريكية والسوق الأمريكية الأوسع خلال العام الماضي. من المؤكد أن هذا الزخم هو أحد العوامل، ولكنه يعني أيضًا أنه تم تحقيق الأموال السهلة.

تدفع شركة JOYY Inc. أرباحًا كبيرة، وهو ما يمثل عامل جذب كبير للمستثمرين. عائد الأرباح السنوي الحالي مرتفع 6.02%. ولكن قبل أن تقفز، انظر إلى نسبة العوائد: استنادًا إلى تقديرات أرباح هذا العام، فإن نسبة العوائد تقارب 110.39%. تعني نسبة التوزيع التي تزيد عن 100% أن الشركة تدفع أرباحًا أكثر مما تكسبه، وهو أمر غير مستدام على المدى الطويل دون الاستفادة من الاحتياطيات النقدية أو تحمل الديون. إنهم ملتزمون ببرنامج عوائد المساهمين، بما في ذلك أ 200 مليون دولار توزيعات أرباح سنوية، ولكن يجب عليك مراقبة التدفق النقدي الخاص بهم عن كثب للتأكد من أن توزيعات الأرباح آمنة.

لدى مجتمع المحللين وجهة نظر إيجابية، مما يساعد على دعم السعر الحالي. التصنيف المتفق عليه هو "شراء" أو "شراء قوي". يقع متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا في نطاق $59.69 ل $70.00. مع تداول الأسهم حولها $61.79، فإن الاتجاه الصعودي لمتوسط الهدف متواضع، مما يشير إلى أن السوق قد قام بالفعل بتسعير النمو المتوقع وقصة التحول. للتعمق أكثر في السلامة التشغيلية للشركة، يمكنك التحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لشركة JOYY Inc. (YY): رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة JOYY Inc. (YY) وترى شركة ذات مركز نقدي قوي 3.32 مليار دولار أمريكي بصافي النقد اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 - لكن المخاطر حقيقية وتتطلب رؤية واضحة. التهديد الأكبر ليس نقص المال؛ إنها المنافسة العالمية الشديدة ورمال السياسة التنظيمية المتغيرة باستمرار.

التحدي الأساسي هو الاحتفاظ بالمستخدمين والنمو. من الناحية التشغيلية، تخوض شركة JOYY Inc. معركة صعبة من أجل الحصول على مقل العيون. لقد شهدنا انخفاض متوسط عدد المستخدمين النشطين شهريًا على الأجهزة المحمولة (MAUs) على مستوى العالم إلى 260.4 مليون في الربع الأول من عام 2025، بانخفاض من 277.3 مليونًا في الربع الأول من عام 2024. وهذه إشارة واضحة إلى أن استراتيجيات اكتساب المستخدمين والاحتفاظ بهم يجب أن تكون عدوانية بشكل واضح لمواجهة المنافسين مثل منصات ByteDance. هذا عمل تجاري يعتمد على قاعدة المستخدمين، لذا فإن تقلص عدد الجمهور يضغط بشكل مباشر على إيرادات البث المباشر، مما يؤدي إلى انخفاض 388.5 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025.

على الجانب المالي، لا يمكنك تجاهل الماضي. سجلت الشركة نسبة كبيرة 454.9 مليون دولار أمريكي رسوم انخفاض قيمة الشهرة غير النقدية في الربع الرابع من عام 2024. إليك الحساب السريع: تشير الرسوم بهذا الحجم إلى أن عمليات الاستحواذ السابقة، التي أصبحت الآن منصات دولية مثل Bigo Live وLikee، تم تقييمها بشكل متفائل للغاية، أو أن ظروف السوق قد أدت إلى تآكل قيمتها بشكل أسرع من المتوقع. يعد هذا علامة حمراء على تقييم الأصول، حتى مع وجود صافي دخل غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الربع الثالث من عام 2025 عند مستوى صحي 72.4 مليون دولار أمريكي. إن حالة عدم اليقين في الاقتصاد الكلي المذكورة في توقعات إيرادات الربع الرابع من عام 2025 (المتوقعة بين 563 مليون دولار أمريكي و 578 مليون دولار أمريكي) تضيف أيضًا طبقة من المخاطر المالية.

تمثل المخاطر الخارجية صداعًا مستمرًا لأي منصة عالمية لوسائل التواصل الاجتماعي. يمكن أن تؤثر التوترات الجيوسياسية، خاصة بين الولايات المتحدة والصين، على الوصول إلى الأسواق بين عشية وضحاها، كما رأينا في التدقيق التنظيمي السابق على تطبيقات مماثلة. بالإضافة إلى ذلك، فإن كل تشريع جديد، مثل قانون الخدمات الرقمية (DSA) للاتحاد الأوروبي بشأن خصوصية المحتوى والبيانات، يجبر شركة JOYY Inc. على إنفاق المزيد على الامتثال والاعتدال على مستوى العالم. البيئة التنظيمية هي حقل ألغام.

• المنافسة: منافسة شرسة في البث المباشر والفيديو القصير.
• رفض المستخدم: انخفضت الوحدات MAU المتنقلة إلى 260.4 مليون في الربع الأول من عام 2025.
• المخاطر التنظيمية: تكاليف الامتثال العالمية والتهديدات الجيوسياسية للوصول إلى الأسواق.
• تقييم الأصول: شهد الربع الرابع من عام 2024 أ 454.9 مليون دولار أمريكي إضعاف الشهرة.

والخبر السار هو أن الإدارة تتخذ إجراءات واضحة للتخفيف من هذه المخاطر. ومن الناحية الاستراتيجية، تعمل هذه الشركات على تنويع مصادر الإيرادات؛ نمت الإيرادات غير المباشرة بشكل قوي 25.3% في الربع الأول من عام 2025، وهو تحوط ذكي ضد تقلبات سوق البث المباشر. إنهم يركزون أيضًا على إعادة القيمة إلى المساهمين، والالتزام بما يقرب من 900 مليون دولار أمريكي برنامج عوائد المساهمين حتى عام 2027، والذي يتضمن توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذه الإستراتيجية، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف المستثمر JOYY Inc. (YY). Profile: من يشتري ولماذا؟

فرص النمو

(YY) أنت تبحث عن المكان الذي تتجه إليه شركة JOYY Inc. (YY) بعد ذلك، خاصة بعد التخلص من أعمالها القديمة في الصين، والإجابة هي محور واضح: استراتيجية ذات محرك مزدوج مدعومة بالبث المباشر العالمي ومنصة إعلانية سريعة التوسع. تعمل الشركة على إعادة وضع نفسها بشكل واضح كلاعب تكنولوجي عالمي، مستفيدة من الذكاء الاصطناعي لزيادة الإيرادات غير المباشرة، وهو محرك النمو الرئيسي الذي يجب مراقبته.

إن التحول الاستراتيجي واضح بالفعل في أرقام عام 2025. أنهت شركة JOYY Inc.‎ عملية بيع أعمالها YY Live ومقرها الصين إلى شركة Baidu, Inc. في فبراير 2025، وحصلت على المقابل النقدي النهائي الذي يبلغ حوالي 240 مليون دولار. تعمل هذه الخطوة على تحرير التركيز الإداري ورأس المال لمضاعفة العمليات الدولية، وفي المقام الأول قطاع BIGO، الذي يتضمن Bigo Live وLikee. ولكي نكون منصفين فإن هذا يُعَد تغيراً بنيوياً كبيراً، ولا تزال السوق في مرحلة استيعاب ما يعنيه هذا التغيير بالنسبة للنمو في الأمد البعيد.

محركات النمو ذات المحرك المزدوج

لم يعد النمو المستقبلي للشركة يتعلق فقط بإيرادات البث المباشر الأساسية لشركة Bigo Live؛ يتعلق الأمر باستراتيجية متعددة المحركات. يعتبر العمل الأساسي مربحًا، لكن التسارع الحقيقي يأتي من منصة الإعلانات الآلية BIGO Ads. هذا هو المكان الذي تؤتي فيه ابتكارات المنتجات ثمارها حقًا.

• ابتكار المنتجات: الإعلانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي. تستخدم شركة JOYY Inc. الذكاء الاصطناعي (AI) لتعزيز رؤى المستخدم وتطوير تصميمات الإعلانات الذكية وتحسين الاستهداف الدقيق. هذا التركيز هو السبب وراء وصول إيرادات إعلانات BIGO تقريبًا 104 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، ضخمة 33.1% زيادة على أساس سنوي.
• توسيع السوق: التركيز العالمي. بيع YY Live يعني أن شركة JOYY Inc. أصبحت الآن شركة وسائط اجتماعية عالمية خالصة. تعد الأسواق المتقدمة محركًا رئيسيًا للإيرادات، وهو ما يمثل 54% الأعمال في الربع الثاني من عام 2024، وتقوم الشركة بتوسيع استخدام منصتها عبر مناطق جديدة.
• تنويع الإيرادات: زيادة عدم البث المباشر. نمت الإيرادات غير المباشرة، والتي تشمل الإعلانات وتحقيق الدخل من البرامج كخدمة (SaaS) في المراحل المبكرة. 25.3% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025. يؤدي هذا التنويع إلى بناء نموذج أعمال أكثر مرونة، مما يقلل الاعتماد على الهدايا الافتراضية.

توقعات الإيرادات والأرباح لعام 2025

إن تجميع النتائج الفصلية معًا يعطينا صورة أوضح للمسار المالي على المدى القريب. يعد النمو المتسلسل في الإيرادات طوال عام 2025 علامة إيجابية على الاستقرار والانتعاش في قطاع البث المباشر الأساسي، بالإضافة إلى الزخم الإعلاني.

فيما يلي الحسابات السريعة لإيرادات العام بأكمله: استنادًا إلى القيم الفعلية للربع الأول، وتوقعات منتصف الفترة للربع الثاني/الربع الرابع، والقيم الفعلية للربع الثالث، تبلغ إيرادات شركة JOYY Inc. المقدرة لعام 2025 تقريبًا 2.11 مليار دولار. وهذا رقم واقعي، ولكن ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال تفوق إعلانات BIGO في الأداء على مسارها الحالي، مما قد يدفع الرقم النهائي إلى الأعلى.

يعد إجماع المحللين على نمو أرباح عام 2025 بأكمله قويًا، حيث تشير بعض التقديرات إلى نمو هائل 246.9% نمو الأرباح للسنة المالية. وتعكس هذه القفزة الهائلة تأثير تدابير التحكم في التكاليف وتوسيع نطاق أعمال الإعلانات ذات الهوامش المرتفعة. من المتوقع أن تكون ربحية السهم الآجلة (EPS) موجودة $3.39.

نقاط القوة التنافسية وإجراءات المساهمين

تحافظ شركة JOYY Inc. على ميزة تنافسية كبيرة من خلال نطاقها الهائل، بما يقرب من 260 مليون المستخدمون النشطون شهريًا عبر الأجهزة المحمولة على مستوى العالم (MAUs) في الربع الأول من عام 2025، مما يمنحها أساسًا قويًا للإعلانات الآلية. بالإضافة إلى ذلك، صافي المركز النقدي الضخم من 3.32 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، يوفر صندوقًا كبيرًا للاستثمارات المستقبلية أو تقلبات السوق.

تظهر الشركة التزامًا قويًا بعوائد المساهمين، وهو ما يعد إشارة واضحة على الثقة في توليد التدفق النقدي. وافق مجلس الإدارة على برنامج عائد إجمالي للمساهمين يبلغ حوالي 900 مليون دولار من عام 2025 إلى عام 2027، بما في ذلك توزيع أرباح نقدية ثابتة تبلغ حوالي 600 مليون دولار على مدى ثلاث سنوات. وهذا التزام ملموس بالقيمة. يمكنك التعمق أكثر في هيكل الملكية ودوافع أصحاب المصلحة الرئيسيين من خلال استكشاف المستثمر JOYY Inc. (YY). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: يجب أن يتتبع قسم الشؤون المالية إيرادات إعلانات BIGO كنسبة مئوية من إجمالي الإيرادات ربع سنوي - إذا كانت تتجاوزها باستمرار 28%، فإن التوقعات العالية لإيرادات الربع الرابع تلعب دورًا واضحًا.