بيان المهمة، الرؤية، & القيم الأساسية لصندوق Mesa Royalty Trust (MTR)

أنت تبحث عن بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لـ Mesa Royalty Trust، ولكن هذه هي الحقيقة: كيان سلبي مثل MTR ليس لديه مهمة مؤسسية تقليدية، حيث أن غرضه محدد بدقة من خلال Trust Indenture - الأمر كله يتعلق بالتوزيع. وتتمثل مهمتهم الوظيفية في جمع وتمرير صافي العائدات من خصائص النفط والغاز الأساسية، وهي مهمة حققت مؤخرًا 55200 دولار من صافي الأرباح القابلة للتوزيع لشهر نوفمبر 2025 وحده.

وهذا يعني أن "الرؤية" الحقيقية مرتبطة بأسعار السلع الأساسية والهدف المباشر للصندوق المتمثل في بناء احتياطياته النقدية إلى 2.0 مليون دولار أمريكي للحصول على سيولة إضافية، مما يؤدي حاليًا إلى تقليل توزيعاتك. إذن، كيف يمكن ترجمة هذا التفويض الفردي غير المؤسسي إلى استراتيجية استثمار مستدامة، خاصة عندما تبلغ الأرباح السنوية 0.21 دولار للسهم الواحد؟ دعونا نتعمق في المبادئ التشغيلية التي تحدد قيمة MTR حقًا.

ميسا رويالتي تراست (MTR) Overview

أنت تبحث عن تقييم واضح لا معنى له لـ Mesa Royalty Trust (MTR)، والوجهة المباشرة هي: MTR ليس مخزونًا للنمو؛ إنها أداة توزيع سلبية لعائدات النفط والغاز، وأداءها المالي هو وكيل مباشر لأسعار السلع الأساسية وحجم الإنتاج على أصولها القديمة.

تأسست شركة Mesa Royalty Trust في عام 1979 من قبل شركة Mesa Petroleum Company، والتي أسسها T. Boone Pickens، وتمتلك Mesa Royalty Trust صافي حقوق الملكية الغالبة (حصة من إيرادات الإنتاج خالية من معظم تكاليف التشغيل) في خصائص محددة للنفط والغاز. إنها مؤسسة ائتمانية قانونية، مما يعني أنها تعمل ككيان سلبي، فهي لا تستكشف أو تحفر أو تنتج النفط والغاز بنفسها. الغرض الأساسي من الصندوق واضح ومباشر: جمع دخل حقوق الملكية من أصوله الأساسية، ودفع النفقات الإدارية، وتوزيع صافي العائدات المتبقية على مالكي الوحدات. وهذا الهيكل هو "منتجها" الأساسي، حيث يوفر للمستثمرين رابطًا مباشرًا إلى عائدات النفط والغاز دون المخاطر التشغيلية لشركة الطاقة. تقع العقارات المملوكة بشكل أساسي في منطقة هوغوتون في كانساس وحوض سان خوان في نيو مكسيكو وكولورادو.

للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أبلغ الصندوق عن إجمالي الدخل المتاح للتوزيع قبل نشاط الاحتياطي $365,709. يعتبر تدفق الدخل هذا متقلبًا، لأنه يعتمد كليًا على أحجام الإنتاج وأسعار السوق للنفط الخام والغاز الطبيعي وسوائل الغاز الطبيعي (NGLs).

• تأسست عام 1979 من قبل شركة ميسا للبترول.
• الأصول الأساسية هي صافي حقوق الملكية المهيمنة.
• كيان سلبي؛ لا الحفر أو الإنتاج.

الأداء المالي للسنة المالية 2025: صورة مختلطة

وبالنظر إلى أحدث البيانات المالية، كانت السنة المالية 2025 عبارة عن حقيبة مختلطة، حيث أظهرت تحسنًا قويًا في مجال رئيسي واحد ولكنها لا تزال تواجه رياحًا معاكسة من الأصول القديمة. سلطت أحدث نتائج الربع الثالث من عام 2025، والتي تم الإعلان عنها في نوفمبر 2025، الضوء على زيادة كبيرة في تدفقات حقوق الملكية من عقارات San Juan Basin في نيو مكسيكو، والتي تديرها شركة Hilcorp San Juan LP.

كان دخل حقوق الملكية من هذه العقارات في نيو مكسيكو للربع الثالث من عام 2025 $128,993، وهي زيادة كبيرة عن مبلغ 63.966 دولارًا الذي تم الإبلاغ عنه في العام السابق. هذه قفزة أكثر 101%، وهي فرصة واضحة من تلك الأصول المحددة. إليك الحساب السريع: إن الزيادة البالغة 65.027 دولارًا في دخل حقوق الملكية هي المحرك الأساسي للدخل القابل للتوزيع لهذا الربع. ومع ذلك، فإن الدخل الإجمالي القابل للتوزيع المتاح لهذا الربع كان كذلك $72,000أو $0.0386 لكل وحدة، بعد تعديلات الاحتياطي. وكان إجمالي الإيرادات للربع الثاني من عام 2025 أقل، حيث بلغ 241.3 ألف دولار أمريكي، يمثل أ 27% انخفاضا عن الربع الثاني من العام السابق. ما يخفيه هذا التقدير هو المشكلة المستمرة المتمثلة في تكاليف الإنتاج الزائدة، بإجمالي $929,446 للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، مما يقلل بشكل كبير من صافي العائدات المتاحة لتوزيعات مالكي الوحدات.

للتعمق أكثر في كيفية تأثير هذه الأرقام على استقرار الثقة، يجب عليك التحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لصندوق Mesa Royalty Trust (MTR): رؤى أساسية للمستثمرين.

دور Mesa Royalty Trust في صناعة صناديق الملكية

إن Mesa Royalty Trust ليست شركة رائدة بالمعنى التقليدي لحصة السوق أو الابتكار التكنولوجي، ولكنها بالتأكيد مؤسسة طويلة الأمد في العالم المتخصص لصناديق حقوق ملكية النفط والغاز. نجاحها يكمن في بساطتها وطول العمر. يوفر الصندوق أداة استثمارية مبسطة وسلبية لأولئك الذين يسعون إلى التعرض المباشر لعائدات إنتاج الهيدروكربونات البرية في الولايات المتحدة. بالنسبة للمستثمرين، فإن عامل الجذب هو نسبة العوائد المرتفعة، والتي كانت موجودة تاريخياً 98% من الأرباح، مما يدل على التزام الثقة بمشاركة الأرباح مع مالكي الوحدات. ومع ذلك، يجب أن تكون واقعيًا: لقد كان نمو صافي دخل الصندوق على مدى السنوات الخمس الماضية معتدلاً 13%، وهو أقل من متوسط الصناعة الأوسع نطاقًا 37%. وهذا يعني أن الثقة ليست محركًا للنمو؛ إنها لعبة عائد على الأصول الناضجة. إن استمرار عمل الصندوق منذ عام 1979، خلال عقود من تقلب أسعار السلع الأساسية، هو شهادة على مرونة قاعدة أصوله الأساسية وهيكله البسيط والمنخفض. وتتمثل قيمته الأساسية في المرور الموثوق به لصافي دخل حقوق الملكية، ولهذا السبب يظل كيانًا ذا صلة في قطاع الطاقة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل.

بيان مهمة Mesa Royalty Trust (MTR).

أنت تبحث عن بيان مهمة Mesa Royalty Trust (MTR)، ولكن باعتبارك مستثمرًا متمرسًا، فأنت تعلم أن صندوق حقوق الملكية ليس شركة تشغيل نموذجية ذات شعار مؤسسي مبهج. ومهمتها هي بالتأكيد أكثر تقنية، ومقيدة بالوثائق القانونية. والوجهة المباشرة هي كما يلي: الغرض الأساسي لـ Mesa Royalty Trust، الذي أنشأته شركة Trust Indenture، هو تحويل صافي حقوق الملكية المهيمنة بشكل سلبي في ممتلكات محددة من النفط والغاز إلى نقد وتوزيع كل تلك العائدات الصافية بشكل كبير على مالكي الوحدات. إنها مركبة مرورية خالصة.

يقتصر الغرض الرسمي للصندوق، كما هو موضح في إيداعاته العامة، بشكل صريح على إجراءين: (1) تحويل الإتاوات إلى نقد و(2) توزيع تلك الأموال النقدية، بعد خصم مبالغ الالتزامات، على مالكي الوحدات. وهذا الهيكل، الذي يتجنب الازدواج الضريبي على دخل الشركات، هو القيمة الكاملة للمستثمرين. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي الدخل المتاح للتوزيع 309,943 دولارًا أمريكيًا، أو 0.1663 دولارًا أمريكيًا لكل وحدة، مما يوضح هذه الوظيفة الأساسية أثناء العمل. إذا كنت تريد الغوص بشكل أعمق في الآليات المالية لهذا، فيجب عليك التحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لصندوق Mesa Royalty Trust (MTR): رؤى أساسية للمستثمرين.

المكون الأساسي 1: تعظيم توزيعات مالكي الوحدات

العنصر الأول والأكثر وضوحًا في مهمة Trust الفعلية هو زيادة التوزيعات النقدية لك، أنت مالك الوحدات. وبما أن الصندوق كيان سلبي لا يمكنه الحصول على أصول جديدة، فإن نجاحه يقاس بالكامل تقريبا من خلال كفاءة وحجم مدفوعاته. هذه هي اللعبة الكاملة لثقة الملوك.

يمثل مبلغ التوزيع انعكاسًا مباشرًا لدخل حقوق الملكية المستلم من العقارات الأساسية في حقل هوغوتون في كانساس وحقول حوض سان خوان في نيو مكسيكو وكولورادو، مطروحًا منه النفقات الإدارية. على سبيل المثال، أعلن الصندوق عن صافي ربح قابل للتوزيع قدره 55,200 دولار أمريكي لشهر نوفمبر 2025، وهو ما يُترجم إلى توزيع قدره 0.029620472 دولار أمريكي لكل وحدة. يتقلب هذا الدفع الشهري، بالطبع، اعتمادًا على أسعار السلع وحجم الإنتاج، ولهذا السبب ترى نطاقًا واسعًا، مثل صافي الأرباح القابلة للتوزيع البالغة 70365 دولارًا في يونيو 2025 مقابل 34199 دولارًا في أكتوبر 2025.

• تحويل الإتاوات إلى نقد بكفاءة.
• توزيع صافي العائدات على مالكي الوحدات على الفور.
• تعكس تقلبات الإنتاج والأسعار بشكل مباشر.

المكون الأساسي 2: الإدارة الحكيمة لأصول الملكية

في حين أن الصندوق الاستئماني سلبي، فإن الوصي (The Bank of New York Mellon Trust Company, N.A.) لديه واجب ائتماني لإدارة مصالح حقوق الملكية الحالية بحكمة. يتضمن ذلك إدارة الاحتياطيات النقدية للصندوق لتوفير السيولة وتغطية الالتزامات المستقبلية المحتملة، حتى لو كان ذلك يعني انخفاضًا مؤقتًا في التوزيع الفوري. هذه وظيفة حاسمة لإدارة المخاطر.

ومن الأمثلة الواضحة على ذلك الإجراء الذي اتخذه القيم في عام 2025 لدعم احتياطي الطوارئ. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ الاحتياطي 1,927,792 دولارًا أمريكيًا، ويعتزم القيّم زيادته إلى إجمالي 2.0 مليون دولار أمريكي للحصول على سيولة إضافية. وإليك الحساب السريع: يؤدي بناء هذا الاحتياطي إلى تقليل صافي العائدات المتاحة للتوزيع على المدى القريب، ولكنه يحمي الاستقرار المالي للصندوق على المدى الطويل ضد التكاليف أو التقلبات غير المتوقعة. وهذه مقايضة ضرورية لقاعدة الأصول المستنفدة.

المكون الأساسي 3: الشفافية التشغيلية والامتثال

أما العنصر الأساسي الثالث فهو الالتزام بالشفافية التشغيلية الكاملة والامتثال التنظيمي الصارم. وباعتباره كيانًا متداولًا بشكل عام في بورصة نيويورك (MTR)، يجب أن يلتزم الصندوق بمتطلبات إعداد التقارير الصارمة الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصات. هذه هي الطريقة التي تحصل بها، أيها المستثمر، على بياناتك.

يعتمد الصندوق بشكل كامل على أصحاب المصلحة العاملة، مثل Hilcorp San Juan LP، للحصول على بيانات التشغيل ودفع الأموال المتعلقة بعقارات حقوق الملكية. يتعين على الوصي تقديم بيان بحساب صافي العائدات إليك في غضون 30 يومًا بعد إغلاق كل ربع سنة تقويمي. تعد هذه الشفافية الإلزامية أمرًا بالغ الأهمية لأن دخل الصندوق يخضع لتكاليف إنتاج زائدة متراكمة كبيرة، مثل مبلغ 929,446 دولارًا أمريكيًا المُبلغ عنه اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، والذي يتضمن 882,463 دولارًا أمريكيًا في عقارات هوغوتون. يضمن لك هذا المستوى من التفاصيل أن تفهم بالضبط مقدار المبلغ الذي يتم دفعه ولماذا، مما يتيح لك اتخاذ قرارات مستنيرة في سوق السلع المتقلبة.

بيان رؤية Mesa Royalty Trust (MTR).

أنت تبحث عن بيان الرؤية الكبير والطموح، وهو نوع من النجم المؤسسي الذي يرشد شركة مثل BlackRock. لكن Mesa Royalty Trust (MTR) ليست شركة؛ إنها ثقة قانونية، وسيلة تمرير. ومن المؤكد أن رؤيتها لا تتعلق بالهيمنة العالمية أو التعطيل. إنها أبسط بكثير وأكثر واقعية: تزويد مالكي الوحدات بمصدر دخل مباشر وطويل الأجل وسلبي من أصول إنتاج الهيدروكربون البرية الأمريكية المحددة والناضجة.

وتتلخص الرؤية الأساسية في الإخلاص المالي: تعظيم صافي العائدات الموزعة من حقوق الملكية المهيمنة (ORRIs) في حقل هوجوتون في كانساس وحقول حوض سان خوان في نيو مكسيكو وكولورادو. هذا كل شيء. ويعني هذا الهيكل السلبي أنك تكتسب التعرض لإيرادات السلع الأساسية - النفط والغاز الطبيعي - دون مخاطر الإنفاق الرأسمالي لشركة التنقيب والإنتاج (E&P). الرؤية هي دفع تعويضات شهرية ثابتة، وإن كانت متقلبة.

المهمة: ولاية توليد الدخل السلبي

يتم تحديد مهمة Trust من خلال وثيقتها التأسيسية، Trust Indenture، وليس من خلال فريق التسويق. إنها ولاية من ثلاثة أجزاء: الاحتفاظ بفوائد حقوق الملكية، وجمع الدخل، وتوزيع صافي العائدات. تم تبسيط هذا الهيكل - لا يوجد موظفون ولا مخاطر تشغيلية - مجرد قناة واضحة للإيرادات.

بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، تمت ترجمة المهمة إلى دخل قابل للتوزيع قدره 309,943 دولارًا أمريكيًا، أو 0.1663 دولارًا أمريكيًا لكل وحدة. جاء هذا الدخل في المقام الأول من جزء نيو مكسيكو من عقارات San Juan Basin، الذي تديره شركة Hilcorp San Juan LP. تواجه المهمة حاليًا تحديًا بسبب عوامل مثل تكاليف الإنتاج الزائدة المتراكمة، والتي بلغ مجموعها 929.446 دولارًا لنفس فترة التسعة أشهر، معظمها في هوغوتون. لذا فإن المهمة لا تتعلق بالنمو بقدر ما تتعلق بالتمرير الفعال والشفاف لقاعدة الأصول القديمة المتدهورة، ولكنها لا تزال ذات قيمة.

• جمع الدخل من ORRIs محددة.
• دفع المصاريف الإدارية اللازمة.
• توزيع صافي العائدات المتبقية شهريا.

القيمة الأساسية 1: الدقة الائتمانية والشفافية

القيمة الأساسية الأولى للصندوق هي واجبه الائتماني (الالتزام القانوني بالعمل بما يحقق مصلحة مالكي الوحدات). بالنسبة إلى MTR، يعني ذلك الدقة المطلقة في المحاسبة والتقارير الشفافة لحسابات حقوق الملكية المعقدة. يجب على الوصي، وهو حاليًا الرابطة الوطنية لبنك الولايات المتحدة، أن ينقل بوضوح التقلبات الشهرية المهمة. على سبيل المثال، تلقى الصندوق الاستئماني دخلاً بقيمة 57,503 دولارًا أمريكيًا لشهر نوفمبر 2025، مما أدى إلى توزيع مبلغ 0.029620472 دولارًا أمريكيًا لكل وحدة. وهذا رقم محدد يمكنك الاعتماد عليه، على عكس التوجيهات المستقبلية الغامضة في كثير من الأحيان من شركات الاستكشاف والإنتاج.

وتمتد الشفافية إلى التحديات. أنت تعرف على وجه التحديد سبب انخفاض التوزيعات - حيث تشير الإيداعات العامة للصندوق بوضوح إلى انخفاض التوزيعات بشكل ملموس حيث يعمل القيّم على زيادة الاحتياطي النقدي. هذا اتصال نظيف يعتمد على البيانات. استكشاف مستثمر Mesa Royalty Trust (MTR). Profile: من يشتري ولماذا؟

القيمة الأساسية 2: الحفاظ على رأس المال والسيولة

في حين أن استعراض منتصف المدة هو وسيلة توزيع، فإن المبدأ التشغيلي الرئيسي هو الحفاظ على رأس المال من أجل الاستقرار الإداري. وهذه قيمة أساسية عملية، وليست قيمة سامية. لدى القيّم نية معلنة لزيادة الاحتياطي الاحتياطي للصندوق الاستئماني إلى إجمالي 2.0 مليون دولار لتوفير سيولة إضافية. وإليك الحساب السريع: اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ الاحتياطي 1,927,792 دولارًا. لتحقيق هذا الهدف البالغ 2.0 مليون دولار، يقوم القيّم بحجب صافي العائدات عمدًا، ولهذا السبب كان دخلك القابل للتوزيع للربع الثالث من عام 2025 يبلغ 72000 دولار بعد تعديلات الاحتياطي، على الرغم من أن الدخل قبل التعديلات كان 88894 دولارًا. يؤدي هذا الإجراء، مع تقليل المدفوعات على المدى القريب، إلى استقرار قدرة الصندوق على تغطية تكاليفه الإدارية - مثل رسوم الوصي والخدمات المهنية - خلال فترات انخفاض أسعار السلع الأساسية أو ارتفاع تكاليف الإنتاج الزائدة. إنها مقايضة ضرورية لتحقيق الموثوقية على المدى الطويل. فالاحتياطي يشكل حاجزا عازلا ضروريا وغير قابل للتفاوض.

القيم الأساسية لـ Mesa Royalty Trust (MTR).

أنت تنظر إلى Mesa Royalty Trust (MTR) وتحاول رسم خريطة لمستقبلها، ولكنك تدرك أن شركة Mesa Royalty Trust ليست شركة نموذجية ذات بيان مهمة مبهج. هذا صحيح بالتأكيد. يعد MTR كيانًا سلبيًا، مما يعني أن قيمه الأساسية لا تتعلق بثقافة الشركة بقدر ما تتعلق بواجبها الائتماني (الالتزام القانوني) تجاه مالكي الوحدات، والذي يتم تحديده من خلال Trust Indenture.

الغرض من الصندوق بسيط: الاحتفاظ بفوائد حقوق الملكية، وجمع الدخل من ممتلكات النفط والغاز الأساسية، ودفع الحد الأدنى من النفقات الإدارية، وتوزيع صافي العائدات. وعندما تنظر إلى تصرفاتهم في السنة المالية 2025، تبرز ثلاث قيم أساسية بحكم الأمر الواقع: التركيز المستمر على تعظيم التوزيعات، والالتزام بالشفافية الجذرية، والدفع بقوة نحو الحصافة المالية.

الالتزام الثابت بالتوزيعات

القيمة الأساسية لـ Mesa Royalty Trust هي التمرير المباشر لصافي العائدات إليك، بوصفك مالك الوحدة. هذا هو السبب الكامل لوجود الثقة. يتم قياس نجاحها فقط من خلال الأموال النقدية التي تعيدها إلى جيبك، مما يجعل جدول التوزيع هو المقياس التشغيلي الأكثر أهمية. إنها مسرحية دخل خالصة.

إليك الحساب السريع لعام 2025: في شهر نوفمبر 2025 وحده، أعلن Trust عن توزيع مبلغ 0.029620472 دولار لكل وحدة، مع صافي أرباح قابلة للتوزيع يبلغ إجماليها 55,200 دولار. في وقت سابق من العام، بلغ صافي الأرباح القابلة للتوزيع لشهر يوليو 2025 51,212 دولارًا أمريكيًا. وهذا الإجراء الشهري المتسق هو عرض القيمة في الممارسة العملية. في حين أن التوزيعات تتقلب من شهر لآخر بناءً على أسعار السلع الأساسية والإنتاج، فإن الالتزام بآلية الدفع ثابت.

• تعظيم صافي العائدات لحاملي الوحدات.
• الحفاظ على جدول توزيع شهري ثابت.
• التركيز على خط أنابيب التدفق النقدي للمستثمر.

الشفافية والإفصاح الجذري

ونظرًا لأن Mesa Royalty Trust لا تتمتع بأي سيطرة تشغيلية، حيث يتم تشغيل العقارات من قبل شركة Hilcorp San Juan LP، وهي شركة تابعة لشركة Hilcorp Energy، فإن قيمة الشفافية تصبح حاسمة. يجب على الصندوق أن ينقل بوضوح ما يتلقاه وأين يذهب. هذه هي الطريقة التي يبنون بها الثقة مع جمهور مثقف ماليًا مثلك.

يقدم Trust باستمرار تفاصيل دقيقة في إعلاناته لعام 2025، مع توضيح المصدر الدقيق لدخل حقوق الملكية. على سبيل المثال، تم ذكر دخل أكتوبر 2025 البالغ 47.930 دولارًا صراحةً أنه يأتي كله من جزء نيو مكسيكو من عقارات حوض سان خوان. يضمن هذا المستوى من الإفصاح، إلى جانب الإيداعات الروتينية لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة (النموذج 10-K و10-Q)، أنك تعرف دائمًا الأجزاء المتحركة. ويتعين عليك أن تعرف المخاطر، وهم يخبرونك بأن تكاليف الإنتاج والتطوير أدت إلى تراكم تكاليف إنتاج زائدة كبيرة، وهو ما من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض التوزيعات. هذا صادق. للتعمق أكثر في آليات التدفق النقدي، يجب عليك التحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لصندوق Mesa Royalty Trust (MTR): رؤى أساسية للمستثمرين.

الحيطة المالية وإدارة السيولة

لا يزال يتعين على الصندوق السلبي أن يدير صحته المالية، وفي عام 2025، أعطت Mesa Royalty Trust الأولوية للحكمة المالية من خلال التركيز على السيولة. وهذا إجراء واضح على المدى القريب يُظهر الالتزام بالاستقرار على المدى الطويل بدلاً من الإشباع على المدى القصير.

لتوفير سيولة إضافية ومعالجة أفضل لتقلبات سوق الغاز الطبيعي، يعمل الصندوق بنشاط على زيادة احتياطياته النقدية إلى إجمالي 2.0 مليون دولار. وهذا قيد كبير مفروض ذاتيا. يتم تخفيض التوزيعات بشكل ملموس حتى يتم تحقيق هذا الهدف الاحتياطي. ويظهر هذا الإجراء نهجا واقعيا لإدارة تدفق الإتاوات، مع الاعتراف بأن تقلب أسعار السلع الأساسية وانخفاض الإنتاج يشكلان تهديدات مستمرة. ولكي نكون منصفين، فإن هذه الخطوة تضر بعوائد التوزيع الحالية، ولكنها تعزز الميزانية العمومية لتحقيق الاستقرار التشغيلي في المستقبل. أظهرت نتائج الربع الثاني من عام 2025 لـ Trust بالفعل بعض الانضباط المالي، مع هامش ربح قدره 81٪، بزيادة عن العام السابق، مدفوعة بانخفاض النفقات.