Leitbild, Vision, & Grundwerte des Mesa Royalty Trust (MTR)

Sie suchen nach dem Leitbild, der Vision und den Grundwerten von Mesa Royalty Trust, aber hier ist die Realität: Ein passives Unternehmen wie MTR hat keine traditionelle Unternehmensmission, da sein Zweck streng durch seinen Trust Indenture definiert ist – es geht um die Verteilung. Ihre funktionale Aufgabe besteht darin, Nettoerlöse aus den zugrunde liegenden Öl- und Gasvorkommen zu sammeln und weiterzuleiten, eine Aufgabe, die kürzlich allein für November 2025 einen ausschüttungsfähigen Nettogewinn von 55.200 US-Dollar einbrachte.

Das bedeutet, dass die wahre „Vision“ an die Rohstoffpreise und das unmittelbare Ziel des Trusts gebunden ist, seine Barreserven für zusätzliche Liquidität auf 2,0 Millionen US-Dollar aufzustocken, was derzeit zu einer Reduzierung Ihrer Ausschüttungen führt. Wie lässt sich dieses einzigartige, nicht unternehmensbezogene Mandat in eine nachhaltige Anlagestrategie umsetzen, insbesondere wenn die jährliche Dividende bei 0,21 US-Dollar pro Aktie liegt? Werfen wir einen Blick auf die Betriebsprinzipien, die den Wert von MTR wirklich bestimmen.

Mesa Royalty Trust (MTR) Overview

Sie suchen nach einer klaren, sachlichen Einschätzung von Mesa Royalty Trust (MTR), und die direkte Schlussfolgerung lautet: MTR ist keine Wachstumsaktie; Es handelt sich um ein reines, passives Vertriebsinstrument für Öl- und Gaslizenzgebühren, und seine finanzielle Leistung ist ein direkter Indikator für die Rohstoffpreise und das Produktionsvolumen seiner Altanlagen.

Der Mesa Royalty Trust wurde 1979 von der Mesa Petroleum Company gegründet, die von T. Boone Pickens gegründet wurde. Der Mesa Royalty Trust hält Netto-Lizenzgebührenanteile (einen Anteil der Produktionseinnahmen abzüglich der meisten Betriebskosten) an bestimmten Öl- und Gasgrundstücken. Es handelt sich um eine gesetzliche Treuhandgesellschaft, das heißt, es handelt als passives Unternehmen – es erkundet, bohrt oder produziert selbst kein Öl und Gas. Der grundlegende Zweck des Trusts ist klar: Erzielung von Lizenzeinnahmen aus seinen zugrunde liegenden Vermögenswerten, Zahlung von Verwaltungskosten und Ausschüttung des verbleibenden Nettoerlöses an seine Anteilsinhaber. Diese Struktur ist das Kernprodukt des Unternehmens und bietet Anlegern eine direkte Verbindung zu Einnahmen aus Kohlenwasserstoffen ohne die Betriebsrisiken eines Energieunternehmens. Die Lizenzgebührenliegenschaften befinden sich hauptsächlich in der Region Hugoton in Kansas und im San Juan Basin in New Mexico und Colorado.

Für die neun Monate bis zum 30. September 2025 meldete der Trust einen zur Ausschüttung verfügbaren Gesamtertrag vor Rücklagenaktivität in Höhe von $365,709. Diese Einnahmequelle ist volatil, da sie vollständig von den Produktionsmengen und Marktpreisen für Rohöl, Erdgas und Erdgasflüssigkeiten (NGLs) abhängt.

• 1979 von der Mesa Petroleum Company gegründet.
• Das Kernvermögen besteht aus überwiegenden Netto-Lizenzgebührenanteilen.
• Passive Einheit; Kein Bohren oder Produzieren.

Finanzielle Leistung im Geschäftsjahr 2025: Ein gemischtes Bild

Ein Blick auf die neuesten Finanzdaten zeigt, dass das Geschäftsjahr 2025 ein durchwachsenes Jahr war. Es zeigte eine starke Verbesserung in einem Schlüsselbereich, war aber immer noch mit Gegenwind durch Altlasten konfrontiert. Die jüngsten Ergebnisse für das dritte Quartal 2025, die im November 2025 veröffentlicht wurden, verdeutlichten einen deutlichen Anstieg der Lizenzgebührenzuflüsse aus den Liegenschaften im San Juan Basin in New Mexico, die von Hilcorp San Juan LP betrieben werden.

Die Lizenzeinnahmen aus diesen Liegenschaften in New Mexico betrugen für das dritte Quartal 2025 $128,993, ein erheblicher Anstieg gegenüber den 63.966 US-Dollar im Vorjahr. Das ist ein Sprung nach oben 101%, was eine klare Chance aus diesen spezifischen Vermögenswerten darstellt. Hier ist die schnelle Rechnung: Der Anstieg der Lizenzeinnahmen um 65.027 US-Dollar ist der Hauptgrund für die ausschüttungsfähigen Einnahmen des Quartals. Dennoch betrug das insgesamt für das Quartal verfügbare ausschüttungsfähige Einkommen $72,000, oder $0.0386 pro Einheit, nach Reserveanpassungen. Der Gesamtumsatz für das zweite Quartal 2025 lag niedriger bei 241,3.000 US-Dollar, repräsentiert a 27% Rückgang gegenüber dem zweiten Quartal des Vorjahres. Was diese Schätzung verbirgt, ist das anhaltende Problem der insgesamt überhöhten Produktionskosten $929,446 für die neun Monate bis zum 30. September 2025, was den Nettoerlös, der für Ausschüttungen an die Anteilinhaber zur Verfügung steht, erheblich reduziert.

Weitere Informationen dazu, wie sich diese Zahlen auf die Stabilität des Trusts auswirken, finden Sie hier Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit des Mesa Royalty Trust (MTR): Wichtige Erkenntnisse für Investoren.

Die Rolle des Mesa Royalty Trust in der Branche der Royalty Trust

Mesa Royalty Trust ist kein Marktführer im herkömmlichen Sinne von Marktanteilen oder technologischer Innovation, aber es ist definitiv eine langjährige feste Größe in der spezialisierten Welt der Öl- und Gas-Lizenzgebühren-Trusts. Sein Erfolg liegt in seiner Einfachheit und Langlebigkeit. Der Trust bietet ein optimiertes, passives Anlageinstrument für diejenigen, die ein direktes Engagement in den Einnahmen aus der Onshore-Kohlenwasserstoffproduktion in den USA anstreben. Für Anleger liegt der Reiz in der historisch gesehen hohen Ausschüttungsquote 98% der Gewinne, was das Engagement des Trusts für die Gewinnbeteiligung mit den Anteilsinhabern demonstriert. Allerdings müssen Sie realistisch sein: Das Nettoeinkommenswachstum des Trusts war in den letzten fünf Jahren moderat 13%, was niedriger ist als der breitere Branchendurchschnitt von 37%. Das bedeutet, dass der Trust kein Wachstumsmotor ist; Es handelt sich um ein Renditespiel mit ausgereiften Vermögenswerten. Der kontinuierliche Betrieb des Trusts seit 1979 und die Bewältigung jahrzehntelanger Rohstoffpreisvolatilität ist ein Beweis für die Widerstandsfähigkeit seiner zugrunde liegenden Vermögensbasis und seine einfache Struktur mit geringen Gemeinkosten. Sein Kernwert ist die zuverlässige Weitergabe der Nettolizenzeinnahmen, weshalb es für einkommensorientierte Anleger weiterhin ein relevantes Unternehmen im Energiesektor bleibt.

Leitbild des Mesa Royalty Trust (MTR).

Sie suchen nach dem Leitbild des Mesa Royalty Trust (MTR), aber als erfahrener Investor wissen Sie, dass ein Royalties Trust keine typische Betreibergesellschaft mit einem auffälligen Unternehmensmantra ist. Seine Mission ist definitiv technischer und an rechtliche Dokumente gebunden. Die direkte Schlussfolgerung ist folgende: Der Hauptzweck des Mesa Royalty Trust, der durch seinen Treuhandvertrag festgelegt wurde, besteht darin, die Nettoüberschusslizenzbeteiligungen an bestimmten Öl- und Gasgrundstücken passiv in Bargeld umzuwandeln und im Wesentlichen den gesamten Nettoerlös an seine Anteilseigner auszuschütten. Es handelt sich um ein reines Durchgangsfahrzeug.

Der formelle Zweck des Trusts ist, wie in seinen öffentlichen Unterlagen dargelegt, ausdrücklich auf zwei Maßnahmen beschränkt: (1) die Umwandlung der Lizenzgebühren in Bargeld und (2) die Verteilung dieses Bargelds, abzüglich der Beträge für Verbindlichkeiten, an die Anteilinhaber. Diese Struktur, die die Doppelbesteuerung von Unternehmenserträgen vermeidet, ist das gesamte Wertversprechen für Anleger. In den neun Monaten bis zum 30. September 2025 beliefen sich die zur Ausschüttung verfügbaren Einnahmen auf insgesamt 309.943 US-Dollar bzw. 0,1663 US-Dollar pro Einheit, was diese Kernfunktion in Aktion zeigt. Wenn Sie tiefer in die Finanzmechanismen eintauchen möchten, sollten Sie sich das ansehen Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit des Mesa Royalty Trust (MTR): Wichtige Erkenntnisse für Investoren.

Kernkomponente 1: Maximierung der Anteilinhaberausschüttungen

Der erste und sichtbarste Bestandteil der De-facto-Mission des Trusts ist die Maximierung der Barausschüttungen an Sie, den Anteilinhaber. Da der Trust ein passives Unternehmen ist, das keine neuen Vermögenswerte erwerben kann, wird sein Erfolg fast ausschließlich an der Effizienz und dem Umfang seiner Auszahlungen gemessen. Das ist das ganze Spiel für eine königliche Stiftung.

Der Ausschüttungsbetrag spiegelt direkt die Lizenzeinnahmen wider, die aus den zugrunde liegenden Liegenschaften im Hugoton-Feld in Kansas und den San Juan Basin-Feldern in New Mexico und Colorado erhalten wurden, abzüglich der Verwaltungskosten. Beispielsweise gab der Trust für November 2025 einen ausschüttungsfähigen Nettogewinn von 55.200 US-Dollar bekannt, was einer Ausschüttung von 0,029620472 US-Dollar pro Anteil entspricht. Diese monatliche Auszahlung schwankt natürlich je nach Rohstoffpreisen und Produktionsvolumen, weshalb Sie eine große Spanne sehen, wie zum Beispiel die ausschüttbaren Nettogewinne von 70.365 US-Dollar im Juni 2025 gegenüber 34.199 US-Dollar im Oktober 2025.

• Wandeln Sie Lizenzgebühren effizient in Bargeld um.
• Verteilen Sie den Nettoerlös umgehend an die Anteilinhaber.
• Spiegeln Sie Produktions- und Preisvolatilität direkt wider.

Kernkomponente 2: Umsichtiges Lizenzgebühren-Asset-Management

Während der Trust passiv ist, hat der Treuhänder (The Bank of New York Mellon Trust Company, N.A.) die treuhänderische Pflicht, die bestehenden Lizenzbeteiligungen umsichtig zu verwalten. Dazu gehört die Verwaltung der Barreserven des Trusts, um Liquidität bereitzustellen und potenzielle zukünftige Verbindlichkeiten abzudecken, auch wenn dies eine vorübergehende Reduzierung Ihrer unmittelbaren Ausschüttung bedeutet. Dies ist eine wichtige Risikomanagementfunktion.

Ein klares Beispiel hierfür ist die Maßnahme des Treuhänders im Jahr 2025 zur Aufstockung der Eventualreserve. Zum 30. September 2025 betrug die Reserve 1.927.792 US-Dollar, und der Treuhänder beabsichtigt, sie zur Erhöhung der Liquidität auf insgesamt 2,0 Millionen US-Dollar zu erhöhen. Hier ist die schnelle Rechnung: Der Aufbau dieser Rücklage verringert den Nettoerlös, der kurzfristig zur Ausschüttung zur Verfügung steht, schützt aber die langfristige finanzielle Stabilität des Trusts vor unvorhergesehenen Kosten oder Schwankungen. Dies ist ein notwendiger Kompromiss für eine schrumpfende Vermögensbasis.

Kernkomponente 3: Operative Transparenz und Compliance

Die dritte Kernkomponente ist die Verpflichtung zu vollständiger betrieblicher Transparenz und strikter Einhaltung gesetzlicher Vorschriften. Als börsennotiertes Unternehmen an der NYSE (MTR) muss der Trust strenge Meldepflichten der SEC einhalten. So erhalten Sie als Investor Ihre Daten.

Der Trust verlässt sich für die Betriebsdaten und die Zahlung der Mittel im Zusammenhang mit den Lizenzgebührenliegenschaften vollständig auf die Working Interest Owner, wie etwa Hilcorp San Juan LP. Der Treuhänder ist verpflichtet, Ihnen innerhalb von 30 Tagen nach Abschluss jedes Kalenderquartals eine Aufstellung über die Berechnung des Nettoerlöses zu übermitteln. Diese vorgeschriebene Transparenz ist von entscheidender Bedeutung, da die Einnahmen des Trusts erheblichen kumulierten überschüssigen Produktionskosten unterliegen, wie beispielsweise den zum 30. September 2025 gemeldeten 929.446 US-Dollar, einschließlich 882.463 US-Dollar auf den Hugoton-Liegenschaften. Dieser Detaillierungsgrad stellt sicher, dass Sie genau verstehen, wie viel ausgezahlt wird und warum, sodass Sie in einem volatilen Rohstoffmarkt fundierte Entscheidungen treffen können.

Vision Statement des Mesa Royalty Trust (MTR).

Sie sind auf der Suche nach der großen, ehrgeizigen Vision, der Art von Unternehmens-Nordstern, der ein Unternehmen wie BlackRock leitet. Aber Mesa Royalty Trust (MTR) ist kein Unternehmen; Es ist ein gesetzlicher Treuhandfonds, ein Durchgangsfahrzeug. Bei seiner Vision geht es definitiv nicht um globale Dominanz oder Disruption. Es ist viel einfacher und konkreter: den Anteilsinhabern eine direkte, langfristige und passive Einnahmequelle aus bestimmten, ausgereiften Onshore-Kohlenwasserstoffproduktionsanlagen in den USA zu bieten.

Die Kernvision ist finanzielle Treue: Maximierung des Nettoerlöses, der aus seinen übergeordneten Lizenzgebühren (ORRIs) im Hugoton-Feld in Kansas und in den San-Juan-Becken-Feldern in New Mexico und Colorado ausgeschüttet wird. Das ist es. Diese passive Struktur bedeutet, dass Sie Zugang zu den zugrunde liegenden Rohstoffeinnahmen – Öl und Erdgas – erhalten, ohne das Investitionsrisiko eines Explorations- und Produktionsunternehmens (E&P) tragen zu müssen. Die Vision ist eine gleichmäßige, wenn auch schwankende, monatliche Auszahlung.

Mission: Das Mandat der passiven Einkommensgenerierung

Die Mission des Trusts wird durch sein Gründungsdokument, den Trust Indenture, definiert, nicht durch ein Marketingteam. Es handelt sich um ein dreiteiliges Mandat: Halten der Lizenzgebühren, Eintreiben der Einnahmen und Ausschütten des Nettoerlöses. Diese Struktur ist rationalisiert – keine Mitarbeiter, keine Betriebsrisiken – nur eine klare Umsatzquelle.

Für die neun Monate, die am 30. September 2025 endeten, führte die Mission zu einem ausschüttbaren Einkommen von 309.943 US-Dollar oder 0,1663 US-Dollar pro Einheit. Diese Einnahmen stammten hauptsächlich aus dem New Mexico-Teil der Liegenschaften im San Juan Basin, der von Hilcorp San Juan LP betrieben wird. Die Mission wird derzeit durch Faktoren wie die akkumulierten überschüssigen Produktionskosten in Frage gestellt, die sich im gleichen Neunmonatszeitraum auf insgesamt 929.446 US-Dollar beliefen, hauptsächlich bei Hugoton. Bei der Mission geht es also weniger um Wachstum als vielmehr um die effiziente und transparente Weitergabe einer schrumpfenden, aber immer noch wertvollen Altvermögensbasis.

• Sammeln Sie Einkünfte von bestimmten ORRIs.
• Bezahlen Sie die notwendigen Verwaltungskosten.
• Verteilen Sie den verbleibenden Nettoerlös monatlich.

Kernwert 1: Treuhandpräzision und Transparenz

Der erste Grundwert eines Trusts ist seine treuhänderische Pflicht (die gesetzliche Verpflichtung, im besten Interesse der Anteilinhaber zu handeln). Für MTR bedeutet das absolute Präzision in der Abrechnung und ein transparentes Reporting der komplexen Honorarberechnungen. Der Treuhänder, derzeit U.S. Bank National Association, muss die erheblichen monatlichen Schwankungen klar kommunizieren. Beispielsweise erhielt der Trust im November 2025 Einnahmen in Höhe von 57.503 US-Dollar, was einer Ausschüttung von 0,029620472 US-Dollar pro Anteil entspricht. Dies ist eine konkrete Zahl, auf die Sie sich verlassen können, im Gegensatz zu den oft vagen Prognosen von E&P-Unternehmen.

Die Transparenz erstreckt sich auch auf die Herausforderungen. Sie wissen genau, warum die Ausschüttungen niedrig sind. In den öffentlichen Unterlagen des Trusts heißt es eindeutig, dass die Ausschüttungen erheblich reduziert werden, da der Treuhänder daran arbeitet, die Barreserve zu erhöhen. Das ist saubere, datengesteuerte Kommunikation. Erkundung des Mesa Royalty Trust (MTR)-Investors Profile: Wer kauft und warum?

Kernwert 2: Kapitalerhalt und Liquidität

Während es sich bei MTR um ein Vertriebsinstrument handelt, ist der Kapitalerhalt für die Verwaltungsstabilität ein wichtiges Betriebsprinzip. Dies ist ein praktischer Grundwert, kein hochtrabender. Der Treuhänder hat die erklärte Absicht, die Eventualreserve des Trusts auf insgesamt 2,0 Millionen US-Dollar zu erhöhen, um zusätzliche Liquidität bereitzustellen. Hier ist die schnelle Rechnung: Am 30. September 2025 belief sich die Reserve auf 1.927.792 $. Um dieses Ziel von 2,0 Millionen US-Dollar zu erreichen, hält der Treuhänder den Nettoerlös bewusst zurück, weshalb Ihr ausschüttungsfähiges Einkommen für das dritte Quartal 2025 nach Rücklagenanpassungen 72.000 US-Dollar betrug, obwohl das Einkommen vor Anpassungen 88.894 US-Dollar betrug. Diese Maßnahme reduziert zwar die kurzfristigen Auszahlungen, stabilisiert aber gleichzeitig die Fähigkeit des Trusts, seine Verwaltungskosten – wie Treuhändergebühren und professionelle Dienstleistungen – in Zeiten niedriger Rohstoffpreise oder hoher Produktionsüberschüsse zu decken. Dies ist ein notwendiger Kompromiss für langfristige Zuverlässigkeit. Die Reserve ist ein notwendiger, nicht verhandelbarer Puffer.

Grundwerte des Mesa Royalty Trust (MTR).

Sie betrachten den Mesa Royalty Trust (MTR) und versuchen, seine Zukunft zu planen, aber Ihnen wird klar, dass ein Royalty Trust kein typisches Unternehmen mit einem auffälligen Leitbild ist. Das stimmt auf jeden Fall. MTR ist ein passives Unternehmen, das heißt, bei seinen Grundwerten geht es weniger um die Unternehmenskultur als vielmehr um seine treuhänderische Pflicht (gesetzliche Verpflichtung) gegenüber den Anteilinhabern, die durch seinen Treuhandvertrag definiert wird.

Der Zweck des Trusts ist einfach: Halten der Lizenzgebühren, Sammeln der Einnahmen aus den zugrunde liegenden Öl- und Gasgrundstücken, Bezahlen der minimalen Verwaltungskosten und Ausschütten des Nettoerlöses. Wenn man sich ihre Maßnahmen im Geschäftsjahr 2025 ansieht, treten de facto drei Grundwerte hervor: ein unermüdlicher Fokus auf die Maximierung der Ausschüttungen, ein Bekenntnis zu radikaler Transparenz und ein starkes Streben nach haushaltspolitischer Umsicht.

Unerschütterliches Engagement für Ausschüttungen

Der Hauptwert des Mesa Royalty Trust besteht in der direkten Weiterleitung der Nettoerlöse an Sie, den Anteilsinhaber. Dies ist der gesamte Grund, warum der Trust existiert. Der Erfolg wird ausschließlich an dem Geld gemessen, das Sie zurück in Ihre Tasche stecken, was den Verteilungsplan zur wichtigsten operativen Kennzahl macht. Es ist ein reines Einkommensspiel.

Hier ist die schnelle Rechnung für 2025: Allein im November 2025 kündigte der Trust eine Ausschüttung von 0,029620472 US-Dollar pro Anteil an, wobei sich der ausschüttungsfähige Nettogewinn auf insgesamt 55.200 US-Dollar beläuft. Zu Beginn des Jahres betrug der ausschüttungsfähige Nettogewinn im Juli 2025 51.212 US-Dollar. Diese konsequente, monatliche Aktion ist ihr praktisches Wertversprechen. Während die Ausschüttungen von Monat zu Monat je nach Rohstoffpreisen und Produktion schwanken, ist die Bindung an den Auszahlungsmechanismus konstant.

• Maximieren Sie den Nettoerlös für die Anteilinhaber.
• Halten Sie einen konsistenten monatlichen Verteilungsplan ein.
• Konzentrieren Sie sich auf die Cashflow-to-Investor-Pipeline.

Radikale Transparenz und Offenlegung

Angesichts der Tatsache, dass Mesa Royalty Trust keine operative Kontrolle hat – die Liegenschaften werden von Hilcorp San Juan LP, einer Tochtergesellschaft der Hilcorp Energy Company, betrieben – ist der Wert der Transparenz von entscheidender Bedeutung. Der Trust muss klar kommunizieren, was er erhält und wohin er geht. Auf diese Weise bauen sie Vertrauen bei einem finanziell versierten Publikum wie Ihnen auf.

Der Trust stellt in seinen Ankündigungen für 2025 stets detaillierte Details zur genauen Quelle der Lizenzeinnahmen bereit. Beispielsweise wurde ausdrücklich angegeben, dass die Einnahmen im Oktober 2025 in Höhe von 47.930 US-Dollar ausschließlich aus dem New-Mexico-Teil der San-Juan-Becken-Liegenschaften stammen. Dieses Maß an Offenlegung, gepaart mit routinemäßigen SEC-Einreichungen (Formular 10-K und 10-Q), stellt sicher, dass Sie immer über die beweglichen Teile Bescheid wissen. Sie müssen die Risiken kennen, und sie sagen Ihnen: Produktions- und Entwicklungskosten haben zu erheblichen überschüssigen Produktionskosten geführt, die zu geringeren Ausschüttungen führen werden. Das ist ehrlich. Um einen tieferen Einblick in die Mechanismen ihres Cashflows zu erhalten, sollten Sie einen Blick darauf werfen Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit des Mesa Royalty Trust (MTR): Wichtige Erkenntnisse für Investoren.

Finanzielle Vorsicht und Liquiditätsmanagement

Ein passiver Trust muss weiterhin seine finanzielle Gesundheit verwalten, und im Jahr 2025 hat der Mesa Royalty Trust der fiskalischen Vorsicht Priorität eingeräumt, indem er sich auf die Liquidität konzentriert. Dies ist eine klare, kurzfristige Maßnahme, die das Engagement für langfristige Stabilität gegenüber kurzfristiger Befriedigung zeigt.

Um für zusätzliche Liquidität zu sorgen und die Volatilität des Erdgasmarktes besser zu überstehen, arbeitet der Trust aktiv daran, seine Barreserven auf insgesamt 2,0 Millionen US-Dollar zu erhöhen. Dies ist eine erhebliche, selbst auferlegte Einschränkung. Die Ausschüttungen werden erheblich reduziert, bis dieses Reserveziel erreicht ist. Diese Aktion zeigt die realistische Herangehensweise eines Realisten an die Verwaltung eines Lizenzstroms, der anerkennt, dass Schwankungen der Rohstoffpreise und Produktionsrückgänge ständige Bedrohungen darstellen. Fairerweise muss man sagen, dass dieser Schritt die aktuellen Ausschüttungsrenditen beeinträchtigt, aber er stärkt die Bilanz für die künftige operative Stabilität. Die Ergebnisse des Trusts für das zweite Quartal 2025 zeigten bereits eine gewisse Haushaltsdisziplin mit einer Gewinnmarge von 81 %, einem Anstieg gegenüber dem Vorjahr, der auf geringere Ausgaben zurückzuführen ist.