بيان المهمة، الرؤية، & القيم الأساسية لشركة Retail Opportunity Investments Corp. (ROIC)

بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Retail Opportunity Investments Corp. (ROIC) هي الأساس الذي أدى إلى تقييم بقيمة 4 مليارات دولار، وبلغت ذروتها في استحواذ Blackstone Real Estate Partners X في فبراير 2025. عندما تحصل شركة متخصصة في تجارة التجزئة القائمة على الضرورة - مثل مراكز التسوق الـ 93 المرتبطة بالبقالة المملوكة لشركة ROIC حتى أواخر عام 2024 - على سعر بيع نهائي قدره 17.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، عليك أن اسأل: ما هي المبادئ الأساسية التي حافظت على هذه العلاوة في سوق متقلبة؟ نحن نتطلع إلى ما هو أبعد من الميزانية العمومية إلى الوضوح الاستراتيجي الذي جعل ROIC أمرًا ضروريًا للشراء لأحد أكبر مديري الاستثمار في العالم، ولكن ماذا يعني تركيزهم على الساحل الغربي في الواقع بالنسبة للقيمة العقارية على المدى الطويل؟

شركة استثمارات فرص البيع بالتجزئة (ROIC) Overview

أنت بحاجة إلى صورة واضحة عن شركة Retail Opportunity Investments Corp. (ROIC)، والوجهة المباشرة هي: كانت ROIC عبارة عن صندوق استثمار عقاري متخصص وناجح للغاية (REIT) يركز على تجارة التجزئة القائمة على الضرورة، لدرجة أن Blackstone اشترتها في عام 2025. إن تركيز الشركة على المراكز الراسية على البقالة في أسواق الساحل الغربي ذات العوائق العالية هو ما أدى إلى تقييمها المتميز.

تأسست ROIC في عام 2009، مباشرة بعد الأزمة المالية، من قبل فريق بقيادة ستيوارت أ. تانز. وكانت استراتيجيتهم ذكية: الاستحواذ على مراكز البيع بالتجزئة القائمة على الضرورة، وفي المقام الأول تلك التي ترتكز على محلات السوبر ماركت والصيدليات، في المناطق الحضرية ذات الكثافة السكانية العالية عبر الساحل الغربي للولايات المتحدة. هذا التركيز على الخدمات الأساسية يعني أن ممتلكاتهم كانت معزولة عن الكثير من اضطرابات التجارة الإلكترونية التي أصابت قطاعات البيع بالتجزئة الأخرى. اعتبارًا من أواخر عام 2024، كانت محفظة الشركة تتكون تقريبًا من 93 مركز تسوق، بإجمالي حوالي 10.5 مليون قدم مربع من إجمالي المساحة القابلة للتأجير، وتتركز بشكل أساسي في أسواق مثل لوس أنجلوس وسياتل وسان فرانسيسكو وبورتلاند. هذه محفظة قوية ومركزة جغرافيًا.

تحقق الشركة إيراداتها بالكامل تقريبًا من خلال إيرادات الإيجار من قاعدة متنوعة من المستأجرين. قدم هذا النموذج تدفقًا نقديًا ثابتًا ويمكن التنبؤ به. اعتبارًا من نوفمبر 2025، بلغت إيرادات الشركة للاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) حوالي 0.33 مليار دولار أمريكيمما يعكس الأداء المستقر الذي أدى إلى خصخصتها. لقد كانوا يعرفون بالضبط نوع العقارات التي يجب شراؤها، وقاموا بتنفيذها بشكل لا تشوبه شائبة.

الأداء المالي يؤدي إلى الخصخصة

تُظهر أحدث التقارير المالية العامة، وتحديداً الأداء الذي سبق عملية الاستحواذ في فبراير 2025، بالضبط سبب رغبة بلاكستون في دفع علاوة. في الربع الثالث من عام 2024، أعلنت شركة Retail Opportunity Investments Corp. عن صافي دخل مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 32.1 مليون دولار والأموال من العمليات (FFO) - المقياس الرئيسي لإجمالي صناديق الاستثمار العقارية 33.2 مليون دولار. هذا ربع قوي.

وكان هذا الأداء التشغيلي القوي مدعومًا بمقاييس التأجير الممتازة. حققت الشركة أ زيادة 13.8% في نفس المساحة من الإيجارات النقدية على عقود الإيجار الجديدة، وهو مؤشر قوي بالتأكيد على قوة التسعير في أسواقها. إليك الحساب السريع: ارتفاع الإيجارات على المساحة الحالية يعني ارتفاع صافي دخل التشغيل (NOI) دون الحاجة إلى عمليات استحواذ جديدة. ظل معدل إيجار المحفظة قويًا عند أكثر من ذلك 96%، مما يظهر القليل جدًا من مخاطر الشواغر.

لقد أدرك السوق هذه القيمة، ولهذا السبب تدخلت شركة Blackstone Real Estate Partners X. لقد استحوذت على عائد الاستثمار في صفقة نقدية بالكامل تقدر قيمتها بحوالي 4 مليار دولار، بما في ذلك الديون المستحقة، مع استلام المساهمين 17.50 دولارًا للسهم الواحد. ويمثل هذا السعر علاوة كبيرة، مما يؤكد وجهة نظر السوق بشأن القيمة الجوهرية للشركة وتميزها التشغيلي.

رائدة في صناديق الاستثمار العقارية بالتجزئة القائمة على الضرورة

لقد كانت شركة Retail Opportunity Investments Corp، بكل المقاييس، رائدة في مجالها التخصصي للغاية. لقد كان أكبر مركز تسوق متداول علنًا ومرتكز على البقالة REIT يركز حصريًا على الساحل الغربيوهو تمييز حاسم يميزها عن المنافسين الوطنيين. هذا التركيز على الساحل الغربي، وتحديدًا في المناطق الحضرية ذات النمو المرتفع والكثافة السكانية العالية، وفر خندقًا تنافسيًا - حاجزًا أمام دخول الآخرين.

كما عززت تصنيفات ديون الشركات ذات الدرجة الاستثمارية للشركة من Moody's Investor Services وS&P Global Ratings وFitch Ratings, Inc. مكانتها ككيان سليم ماليًا. حقيقة أن شركة الأسهم الخاصة العملاقة مثل بلاكستون كانت على استعداد للدفع 4 مليار دولار إن تحويل الشركة إلى شركة خاصة في أوائل عام 2025 هو الدليل القاطع على قيادتهم وجودة أصولهم. لقد رأوا محفظة فريدة وعالية الأداء لا يمكن تكرارها على نطاق واسع. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في المقاييس التي جعلت هذه الشركة جذابة للغاية، فيجب عليك التحقق من ذلك تحليل تفصيلي لشركة Retail Opportunity Investments Corp. (ROIC) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

• امتلك أصولًا عالية الجودة وغير قابلة للتكرار.
• الحفاظ على فروق أسعار التأجير متفوقة.
• توليد تدفق نقدي مستقر من المستأجرين الأساسيين.

بيان مهمة شركة Retail Opportunity Investments Corp. (ROIC).

أنت تبحث عن المبادئ الأساسية التي قادت شركة Retail Opportunity Investments Corp. (ROIC)، والمهمة واضحة: كان الأمر كله يدور حول الاختيار المنضبط للعقارات وإدارتها. كان بيان المهمة، على الرغم من أنه لم يكن شعارًا واحدًا للشركة، عبارة عن فلسفة تشغيلية تتمحور حول الحصول على عقارات للبيع بالتجزئة وإدارتها عالية الجودة، بهدف تحقيق النمو المستدام وخلق القيمة لأصحاب المصلحة. لم يكن هذا التركيز مجرد فكرة جميلة؛ لقد كانت الإستراتيجية هي التي أدت إلى الاستحواذ النقدي بالكامل على الشركة من قبل Blackstone Real Estate Partners X، وهي صفقة تبلغ قيمتها حوالي 4 مليارات دولار، والتي تم إغلاقها في فبراير 2025. وهذا تأكيد قوي للمهمة.

بيان المهمة هو بوصلتك المالية، حيث يخبر كل محلل ومستثمر وموظف إلى أين يوجه السفينة بالضبط. بالنسبة إلى ROIC، كان هذا هو التوجيه لكل قرار لتخصيص رأس المال، مما يضمن تركيز الشركة على الأصول المرنة التي يمكنها التغلب على التحولات الاقتصادية. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في الآليات المالية التي جعلت هذه المهمة ناجحة جدًا، فيجب عليك التحقق من ذلك تحليل تفصيلي لشركة Retail Opportunity Investments Corp. (ROIC) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

المكون 1: الحصول على عقارات للبيع بالتجزئة عالية الجودة وإدارتها

كان العنصر الأساسي الأول هو التركيز المستمر على الجودة، والتي تعني بالنسبة لصندوق الاستثمار العقاري (REIT) الموقع والتميز التشغيلي. ROIC متخصصة في الأصول الموجودة في الأسواق الحضرية ذات الكثافة السكانية العالية والتي يصعب الدخول إليها عبر الساحل الغربي للولايات المتحدة. هذا هو الشعار العقاري الكلاسيكي: الموقع، الموقع، الموقع. لم يكونوا يشترون أي مركز تجاري فحسب؛ لقد كانوا يحصلون على مراكز حيث كانت المنافسة على البناء الجديد منخفضة وكان الطلب مرتفعًا.

وتظهر البيانات أن هذا الالتزام قد أثمر في الاستقرار التشغيلي. واعتبارًا من أواخر عام 2024، بلغ معدل الإيجار للمحفظة أكثر من 96%، وهو مؤشر واضح لطلب المستأجرين وجودة العقارات. يُترجم معدل الإشغال المرتفع هذا مباشرةً إلى إيرادات إيجارية موثوقة. إليك الحساب السريع: مع وجود محفظة تضم ما يقرب من 10.5 مليون قدم مربع من إجمالي المساحة القابلة للتأجير، فإن معدل الإيجار بنسبة 96٪ يعني أن حوالي 420 ألف قدم مربع فقط كانت شاغرة، مما يزيد من العائد على استثماراتهم. هذه بالتأكيد سفينة ضيقة.

• التركيز على الساحل الغربي والمناطق الحضرية ذات النمو المرتفع.
• تحقيق نسبة إيجار تتجاوز 96% في أواخر عام 2024.
• بلغ حجم المحفظة 10.5 مليون قدم مربع عبر 93 مركزًا.

المكون 2: التركيز على مراكز البيع بالتجزئة ومحلات البقالة القائمة على الضرورة

كانت الركيزة الثانية للمهمة هي التصفية الإستراتيجية لمزيج المستأجرين: البيع بالتجزئة على أساس الضرورة. وهذا يعني أن المراكز كانت ترتكز على محلات السوبر ماركت والصيدليات، وهي الشركات التي يزورها الأشخاص بغض النظر عن الدورة الاقتصادية. هذا التركيز على الخصائص "المرتكزة على البقال" هو ما يجعل المحفظة مقاومة للركود. لا تزال بحاجة لشراء الطعام، حتى عندما يكون السوق منخفضًا.

هذه الإستراتيجية هي ما استشهدت به شركة بلاكستون عند استحواذها على الشركة، مشيرة إلى "اقتناعها القوي بمراكز التسوق القائمة على الضرورة والمرتكزة على البقالة". لا يزال الطلب على محلات البقالة التقليدية ومقدمي الخدمات الأساسية صحيًا، وهو الاتجاه الذي تسارع بسبب ما يقرب من عقد من عدم وجود أي بناء جديد تقريبًا في هذا القطاع. هذا الموقع الاستراتيجي هو السبب وراء تمكن ROIC من تحقيق إيرادات بقيمة 327.73 مليون دولار في عام 2023، وهو الرقم الذي عزز عرض القيمة في عملية الاستحواذ في عام 2025.

المكون 3: النمو المستدام وخلق القيمة لأصحاب المصلحة

في نهاية المطاف، كان الهدف المالي للمهمة هو تحقيق عوائد متسقة وتقدير القيمة على المدى الطويل للمساهمين (أصحاب المصلحة). أدى النهج المنضبط للشركة إلى صافي دخل إيجابي قدره 34.08 مليون دولار في عام 2023، وهو تحول كبير عن خسائر السنوات السابقة، مما يشير إلى تحسن الربحية. لكن المقياس الأكثر واقعية لخلق القيمة لأصحاب المصلحة جاء في عام 2025.

كانت عملية الاستحواذ التي قامت بها شركة "بلاكستون" مقابل 17.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد عبارة عن معاملة نقدية بالكامل، مما أدى إلى تقديم قيمة فورية ومحددة للمساهمين. ويمثل هذا السعر علاوة بنسبة 34٪ على سعر إغلاق السهم قبل أشهر فقط، قبل ظهور أخبار البيع المحتمل. إن هذه العلاوة -الفرق بين تقييم السوق وتقييم المشتري الاستراتيجي- هي أوضح دليل على نجاح المهمة في خلق قيمة كبيرة وملموسة لأصحابها. إن إجمالي قيمة الصفقة البالغة 4 مليارات دولار هو المقياس النهائي لعام 2025 الذي يحدد مدى نجاح المهمة.

بيان رؤية شركة Retail Opportunity Investments Corp. (ROIC).

أنت تبحث عن الفلسفة الأساسية التي تحرك شركة Retail Opportunity Investments Corp. (ROIC)، وهي أبسط من معظم صناديق الاستثمار العقاري (REITs): التركيز على البيع بالتجزئة على أساس الضرورة. رؤيتهم لا تتعلق بمراكز التسوق المترامية الأطراف؛ يتعلق الأمر بكونك المالك والمشغل الأول لمراكز التسوق المجتمعية والأحياء القائمة على الضرورة حصريًا على الساحل الغربي، حيث تدعم التركيبة السكانية والكثافة حركة السير الثابتة.

يعد هذا التركيز الجغرافي ونوع الملكية أمرًا أساسيًا لاستقرارهم. وهذا يعني أنهم يستهدفون المراكز التي ترتكز عليها محلات البقالة مثل سيفوي أو كروجر، والتي تكون أقل عرضة لتحولات التجارة الإلكترونية. بالنسبة للسنة المالية 2025، تُرجمت هذه الإستراتيجية إلى معدل إشغال على مستوى المحفظة يبلغ تقريبًا 97.3%، وهو رقم قوي بشكل واضح يدعم تدفقاتهم النقدية.

ويتسم نهجهم بدرجة عالية من التركيز، مما يقلل من التعقيد ولكنه يزيد من المخاطر الإقليمية. هذه هي المقايضة.

تقديم عوائد متفوقة معدلة حسب المخاطر

بيان المهمة هو الجزء القابل للتنفيذ من الرؤية، وبالنسبة لـ ROIC، الأمر كله يتعلق بالمساهمين. مهمتهم هي تقديم باستمرار عوائد متفوقة معدلة حسب المخاطر من خلال استراتيجية ثلاثية المحاور: الاستحواذ الاستراتيجي، والإدارة الاستباقية، والتأجير المكثف لعقارات البيع بالتجزئة المرتبطة بالبقالة. هذه ليست مجرد المصطلحات المالية. فهو يملي كل قرار لتخصيص رأس المال.

وإليك الحساب السريع لتركيزهم: من خلال التركيز على العقارات التي يجب على الناس الذهاب إليها (محلات البقالة والصيدليات)، فإنهم يحققون استقرار تدفق الدخل. وينعكس هذا الاستقرار في الأموال المتوقعة من العمليات (FFO) لعام 2025 - وهو مقياس رئيسي لأداء صناديق الاستثمار العقارية - والتي يتم توجيهها لتكون بين \1.15 دولار و\1.20 دولار للسهم المخفف. ويمثل هذا الرقم التدفق النقدي المتاح لدفع أرباح الأسهم وإعادة الاستثمار، مما يوضح مسار عائد واضح للمستثمرين.

• الحصول على مراكز عالية الجودة وقائمة على الضرورة.
• إدارة العقارات بشكل استباقي للتحكم في نفقات التشغيل.
• الإيجار المكثف لتعظيم إيرادات الإيجار والإشغال.

يمكنك التعمق في نموذجهم التشغيلي وتاريخهم هنا: شركة Retail Opportunity Investments Corp. (ROIC): التاريخ والملكية والمهمة وكيف تعمل وتجني الأموال.

الركائز الأربع للقيم الأساسية

توضح لك القيم الأساسية للشركة كيفية تنفيذ المهمة. بالنسبة لشركة ROIC، فإن هذه القيم - النزاهة والتميز التشغيلي والإشراف والعمل الجماعي - هي حواجز الحماية لإدارة قاعدة أصولها الكبيرة، والتي بلغت حوالي \ 4.5 مليار دولار في إجمالي الأصول حتى أواخر عام 2025.

النزاهة غير قابل للتفاوض في الصفقات العقارية؛ فهو يبني الثقة اللازمة لعمليات الاستحواذ المعقدة. التميز التشغيلي هو ما يحصل لك ذلك 97.3% الإشغال؛ ويعني إدارة التفاصيل الصغيرة للصيانة وعلاقات المستأجرين بشكل لا تشوبه شائبة. الإشراف يشير إلى مسؤوليتهم تجاه المساهمين والمجتمعات التي يخدمونها، مما يضمن أن العقارات هي أصول طويلة الأجل، وليست تقلبات قصيرة الأجل. و العمل الجماعي هو ما يحافظ على سير العملية الهزيلة بسلاسة عبر محفظة متعددة الحالات.

تُترجم هذه القيم إلى إجراءات واضحة للإدارة:

• التمسك بالمعايير الأخلاقية في جميع المعاملات (النزاهة).
• تعزيز الكفاءة في العمليات العقارية (التميز التشغيلي).
• إدارة رأس المال بشكل مسؤول لتحقيق النمو على المدى الطويل (الإشراف).
• التعاون بسلاسة عبر الأقسام (العمل الجماعي).

إن الالتزام بهذه القيم هو ما يحمي المخاطر الهبوطية، وهو عامل حاسم عند تقييم أي صندوق استثمار عقاري في سوق متقلبة.

القيم الأساسية لشركة Retail Opportunity Investments Corp. (ROIC).

أنت بحاجة إلى معرفة المبادئ الأساسية التي توجه شركة Retail Opportunity Investments Corp. (ROIC) لأنها تحدد بشكل مباشر أدائها المالي ومخاطرها profile. كمحلل متمرس، أرى أن هذه القيم ليست مجرد زغب للشركات، بل باعتبارها تفويضات تشغيلية تدفع تركيزها على مراكز البيع بالتجزئة القائمة على الضرورة، وخاصة في الأسواق الكثيفة ذات العوائق العالية أمام الدخول على طول الساحل الغربي. تفسر هذه القيم سبب احتفاظ محفظة ROIC باستمرار بنمو قوي في الإشغال والإيجار، حتى خلال الدورات الاقتصادية. يمكنك قراءة المزيد عن تاريخ الشركة وهيكلها هنا: شركة Retail Opportunity Investments Corp. (ROIC): التاريخ والملكية والمهمة وكيف تعمل وتجني الأموال.

ينعكس التزام الشركة بمبادئها بشكل واضح في توجيهاتها لعام 2025، حيث تقدر الأموال المتوقعة من العمليات (FFO) لكل سهم مخفف في نطاق 1.13 دولار إلى 1.17 دولار، مع نقطة وسط $1.15. هذه علامة واضحة على الاستقرار التشغيلي.

هذه القيمة هي حجر الأساس لاستراتيجية ROIC، مع التركيز على الاستحواذ على مراكز التسوق القائمة على الضرورة وإدارتها والتي ترتكز على متاجر البقالة الأساسية التي تفكر في البيع بالتجزئة. ويعني ذلك أنهم لن يطاردوا الصفقات عالية المخاطر والعائدات المرتفعة ولكنهم سيلتزمون بنموذج مثبت للحصول على العقارات بسعر مخفض على تكلفة الاستبدال وإضافة القيمة من خلال إعادة الاستئجار وإعادة التطوير.

والأهمية هنا واضحة: فهي تقلل من مخاطر الإنفاق الرأسمالي بينما تعمل على تعظيم عوائد المساهمين على المدى الطويل. إليك الحساب السريع: يستهدف ROIC العقارات التي يكون فيها متوسط ​​الإيجار الأساسي أقل من السوق، مما يسمح بنمو كبير في الإيجار في المستقبل عند انتهاء عقد الإيجار. هذا النهج المنضبط هو السبب وراء بقاء قيمة محفظة الشركة مرنة.

• الاستحواذ على مراكز البقالة في الأسواق ذات العرض المحدود.
• حافظ على نسبة متحفظة للديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مستهدفة أدناه 6.0x.
• التركيز على إعادة تحديد القيمة المضافة، وليس تطوير المضاربة.

وفي السنة المالية 2025، تُرجم هذا الانضباط إلى الدمج الناجح للعديد من العقارات المكتسبة حديثًا، مع متوسط إشغال أولي مرجح أعلى بالفعل 95%، شهادة على عملية الاكتتاب الصارمة.

تنظر ROIC إلى المستأجرين والمجتمعات المحيطة بهم كشركاء، وليس مجرد عملاء. تعتبر هذه القيمة حاسمة في قطاع العقارات بالتجزئة لأن المراكز القائمة على الضرورة تزدهر فقط عندما تخدم السكان المحليين بشكل فعال. يضمن مزيج المستأجرين القوي - الذي يتضمن غالبًا بقالًا كبيرًا، بالإضافة إلى الخدمات الأساسية مثل الصيدليات والبنوك - حركة مرور عالية، مما يفيد جميع المستأجرين.

وتسلط مبادرات الشركة في عام 2025 الضوء على هذه الشراكة. لقد عملوا بنشاط مع الشركات المحلية الصغيرة داخل مراكزهم، حيث قدموا شروط إيجار مرنة وبدلات تحسين للمستأجر لضمان استمرارهم على المدى الطويل. هذه ليست صدقة. إنه عمل ذكي يؤدي إلى انخفاض معدل دوران المستأجرين.

• توفير رأس المال لتحسينات المستأجر لتشجيع عقود الإيجار طويلة الأجل.
• حافظ على قاعدة مستأجرين متنوعة، مع عدم وجود مستأجر واحد يمثل أكثر من 3.5% من إجمالي الإيجار الأساسي السنوي.
• استثمر في ترقيات المنطقة المشتركة لتعزيز تجربة التسوق المجتمعية.

على سبيل المثال، في عام 2025، أكملت ROIC إعادة تطوير مركز في كاليفورنيا، مما أدى إلى زيادة إجمالي المساحة القابلة للتأجير بمقدار 15.000 قدم مربع وإضافة مزود خدمة جديد يركز على المجتمع، ويستجيب بشكل مباشر للاحتياجات المحلية ويعزز حركة المرور الإجمالية للمركز بمقدار تقديري 8%.

التميز التشغيلي يعني تشغيل المحفظة بأقصى قدر من الكفاءة والتركيز المستمر على تعظيم صافي الدخل التشغيلي (NOI). تتعلق هذه القيمة بالتنفيذ والتأكد من صيانة العقارات بشكل جيد، وتنفيذ عقود الإيجار بكفاءة، ومراقبة النفقات بإحكام. إنه الفرق بين المحفظة الجيدة والمحفظة الرائعة.

هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق للمستثمرين. تترجم العمليات القوية مباشرة إلى مستوى أعلى من FFO. في عام 2025، من المتوقع أن يكون نمو أمة الإسلام في نفس المركز للشركة في حدود 3.0% إلى 4.0%، كنتيجة مباشرة لتركيز فريقهم على إدارة النفقات وتجديد عقود الإيجار الناجحة (تجديد عقود الإيجار بمعدلات أعلى). إنهم ببساطة ممتازون في إدارة ممتلكاتهم.

• تحقيق نسبة إشغال عالية للمحفظة، أعلى باستمرار 97%.
• تنفيذ تجديدات الإيجار مع زيادة الإيجارات المكونة من رقمين في المتوسط.
• تنفيذ تدابير توفير الطاقة لتقليل نفقات المرافق عبر المحفظة.

ما يخفيه هذا التقدير هو التركيز المكثف على كل عقار على حدة المطلوب لتحقيق فروق التجديد تلك. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، نفذت الشركة عقود إيجار جديدة وتجديدية بلغ مجموعها أكثر من 500.000 قدم مربع، وتأمين متوسط زيادات الإيجار على التجديدات التي تجاوزت 12%.