شركة آرتشر للطيران (ACHR): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تحاول الحصول على قراءة واضحة للوضع التنافسي لشركة Archer Aviation Inc.‎ في أواخر عام 2025، وبصراحة، يعد سوق الطائرات الكهربائية العمودية ساحة عالية المخاطر حيث لا تزال القواعد قيد الكتابة، لذلك دعونا نحدد القوى الخمس المهمة حقًا. لدينا طلبيات متراكمة ضخمة بقيمة 6 مليارات دولار توفر بعض الأمان، لكن التنافس مع Joby Aviation - التي قادت حصة آرتشر البالغة 18% مع 22% في أوائل عام 2025 - هو سباق سريع للحصول على شهادة إدارة الطيران الفيدرالية (FAA)، ويقدر رأس المال المطلوب للوصول إلى النطاق العالمي بحوالي 40 مليار دولار. باعتباري محللًا متمرسًا، فقد قمت بتجاوز هذه الضجة لأوضح لك بالضبط أين يكمن نفوذ آرتشر مع الموردين مثل Stellantis وأين توجد في الواقع أكبر التهديدات من البدائل أو الداخلين الجدد. استمر في القراءة لمعرفة الانهيار غير المتجسد بالقوة.

شركة آرتشر للطيران (ACHR) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تقوم بتحليل نفوذ سلسلة التوريد الخاصة بشركة Archer Aviation Inc. مع توجه الشركة نحو التسويق التجاري في أواخر عام 2025. وتعد القوة التي يمتلكها موردوها متغيرًا حاسمًا، خاصة بالنظر إلى الطبيعة المتخصصة لمكونات eVTOL والجدول الزمني الضخم لتكثيف الإنتاج.

شراكة Stellantis والوصول إلى سلسلة توريد السيارات

إن التحالف الاستراتيجي مع Stellantis N.V. يخفف بشكل كبير من القدرة التفاوضية للعديد من الموردين التقليديين. تقوم Stellantis، باعتبارها الشركة المصنعة للعقود الحصرية، بجلب نفوذها الهائل في سلسلة توريد السيارات العالمية إلى شركة Archer Aviation Inc. وتمنح هذه العلاقة شركة Archer وصولاً أفضل إلى المكونات والتقنيات الأساسية، وهو أمر حيوي عندما تظل سلاسل التوريد العالمية تحت الضغط. يُشار إلى شركة Stellantis باعتبارها واحدة من أكبر مشتري المواد التي يحتاجها آرتشر، بما في ذلك وجود علاقات قوية مع الشركات المصنعة للبطاريات. يتيح هذا التكامل الوثيق لشركة Stellantis مساعدة آرتشر بشكل مباشر في معالجة الاختناقات المحتملة في سلسلة التوريد. وترتكز الشراكة على التزام مالي كبير؛ وتساهم شركة Stellantis بما يصل إلى 400 مليون دولار في العمالة التصنيعية والنفقات الرأسمالية الأولية لتوسيع نطاق الإنتاج، بهدف الوصول إلى إنتاج سنوي يبلغ 650 طائرة بحلول عام 2030.

تنويع الإيرادات وقيمة المكونات

في حين أن شركة آرتشر للطيران تعتمد بشكل كبير على الموردين الخارجيين لقطع الغيار الرئيسية، فإن دورها الجديد كمورد بحد ذاته يشير إلى القيمة العالية والنضج للتكنولوجيا الخاصة بها، والتي يمكن أن تعزز بشكل غير مباشر موقفها التفاوضي للمكونات الأخرى. أعلنت شركة آرتشر مؤخرًا عن اتفاقية لتوريد تكنولوجيا مجموعة نقل الحركة الكهربائية الخاصة بها إلى Anduril Industries وEDGE Group لبرنامج Omen Autonomous Air Vehicle. وقد التزمت دولة الإمارات العربية المتحدة بالاستحواذ الأولي على 50 نظام Omen، مما يشكل إشارة واضحة للطلب على مجموعة نقل الحركة من آرتشر. تقدم هذه الخطوة مصدرًا جديدًا للإيرادات من خلال إتاحة التكنولوجيا للتطبيقات الدفاعية، والاستفادة من ما يقرب من 1,000,000 قدم مربع من مرافق التصنيع والاختبار في الولايات المتحدة المخصصة لإنتاج هذه الأنظمة.

الاعتماد على المكونات المتخصصة والمعتمدة

وتظل الثغرة الأساسية هي الاعتماد الكبير على المكونات المتخصصة والمعتمدة، خاصة لنظام تخزين الطاقة. يتم تشغيل طائرة Archer's Midnight eVTOL بواسطة ست مجموعات من البطاريات. إن تطوير واعتماد خلايا البطاريات عالية الأداء هذه أمر معقد، ويتضمن تعاونًا مثل اتفاقية قانون الفضاء مع وكالة ناسا لدراسة الخلايا عالية الأداء وأنظمة الإدارة الحرارية. علاوة على ذلك، فإن ديناميكيات السوق لهذه المكونات آخذة في التحول؛ وفي عام 2025، قامت الإدارة الأمريكية بتصعيد التعريفات الجمركية على أجزاء بطاريات الليثيوم أيون المستوردة من 7.5% إلى 25%، مما أثر بشكل مباشر على تكلفة الشحن والتوافر من الموردين غير المحليين. ويقدر حجم سوق بطاريات الطائرات العالمية نفسه بمبلغ 682.48 مليون دولار أمريكي في عام 2025.

مقياس التصنيع والرافعة المالية للحجم

يتزايد النطاق المادي لعمليات التصنيع الخاصة بشركة Archer Aviation Inc.، وهو ما ينبغي أن يترجم إلى حجم أكبر من الدعم مع موردي المكونات. تمتد المرحلة الأولى من منشأة التصنيع كبيرة الحجم، ARC، في كوفينجتون، جورجيا، على مساحة 350 ألف قدم مربع تقريبًا على موقع تبلغ مساحته 100 فدان تقريبًا. تم تصميم هذه المنشأة لدعم معدل إنتاج أولي يبلغ طائرتين شهريًا بحلول نهاية عام 2025، بهدف 650 طائرة سنويًا. مع زيادة حجم الإنتاج، يجب أن تتحسن القوة الشرائية لشركة آرتشر مقارنة بمورديها، على الرغم من موازنة ذلك مقابل وضعها النقدي الحالي الذي يبلغ حوالي 1.7 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من منتصف عام 2025، والذي يدعم البحث والتطوير المستمر والنفقات التشغيلية، مثل 176 مليون دولار أمريكي في النفقات التشغيلية للربع الثاني من عام 2025.

فيما يلي نظرة سريعة على مقاييس النطاق الرئيسية التي تؤثر على مفاوضات الموردين:

شركة آرتشر للطيران (ACHR) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتقييم شركة Archer Aviation Inc. (ACHR) والنفوذ الذي يتمتع به عملاؤها الرئيسيون الآن، في أواخر عام 2025. نظرًا لأن Midnight eVTOL لا يزال في انتظار شهادة النوع النهائية من إدارة الطيران الفيدرالية (FAA)، فإن هؤلاء المشترين يتمتعون بسلطة كبيرة على الجدول الزمني للإطلاق التجاري على المدى القريب.

يعد العملاء الرئيسيون مثل United Airlines والقوات الجوية الأمريكية من المشترين الكبار والمتطورين. ويعني حجمها أنه بإمكانها المطالبة بشروط محددة، وتعد مشاركتها أمرًا بالغ الأهمية لمصداقية شركة Archer Aviation Inc.‎ وإيراداتها الأولية. على سبيل المثال، لدى شركة يونايتد إيرلاينز أمر شراء مشروط يمكن أن يصل إلى 1 مليار دولار، مع خيارات إضافية 500 مليون دولار في الطائرات.

هذا تراكم الطلب القوي تقريبًا 6 مليارات دولار يوفر أمن الإيرادات الأولية، وهو ما يمثل أوامر لحوالي 1,141 طائرة على أساس القيمة الإرشادية 5 ملايين دولار لكل وحدة. ومع ذلك، فإن غالبية هذه القيمة تتوقف على العقبة الرئيسية التالية.

يحتاج العملاء إلى شهادة النوع FAA، مما يمنحهم نفوذًا حتى الإطلاق التجاري. تهدف شركة Archer Aviation Inc. إلى الحصول على شهادة النوع في وقت متأخر 2025لكن بعض المحللين يتوقعون الآن الحصول على موافقة كاملة ليس قبل ذلك 2028. وإلى أن يتم التوقيع النهائي، لا يمكن بدء الخدمة التجارية، مما يبقي هؤلاء المشترين الكبار في مقعد السائق فيما يتعلق بجداول النشر ومتطلبات التشغيل النهائية.

يعتبر المتبنون الأوائل مثل طيران أبوظبي شركاء استراتيجيين، وليسوا مجرد مشترين للمعاملات. يتمثل دورهم في برنامج "Launch Edition" في إنشاء أولى الطرق المدرة للدخل، مع التخطيط للعمليات التجارية لـ الربع الرابع من عام 2025 في دولة الإمارات العربية المتحدة. حتى أن طيران أبو ظبي أعلن عن نيته ذلك تمويل النشر من طائرات منتصف الليل.

فيما يلي نظرة سريعة على مستويات الالتزام من هؤلاء المشترين الرئيسيين:

تتشكل ديناميكية القوة بشكل أكبر من خلال وتيرة الإنتاج الحالية لشركة Archer Aviation Inc. مقابل التزاماتها:

• الطائرات المخطط لها بناء ل 2025 كان يصل إلى 10 وحدات.
• اعتبارًا من أغسطس 2025، كان هناك ست طائرات تجارية فقط قيد الإنتاج.
• تحمل شركة Archer Aviation Inc.‎ حاليًا شهادة الجزء 135 من الناقل الجوي ولكنها تحتاج إلى شهادة النوع للتسليم تجاريًا.
• إجمالي قيمة التراكم 6 مليارات دولار يوفر مخزنًا مؤقتًا، ولكن يتأخر الاعتراف بالإيرادات حتى يتم الاعتماد.

شركة آرتشر للطيران (ACHR) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

يتم تحديد التنافس التنافسي داخل قطاع الإقلاع والهبوط العمودي الكهربائي (eVTOL) من خلال ديناميكية مكثفة، حيث يحصل الفائز على الأكثر، حيث تكون الموافقة التنظيمية وحجم التصنيع هي ساحات القتال الأساسية. تواجه شركة Archer Aviation Inc.‎ منافسة مباشرة عالية المخاطر من شركة Joby Aviation، التي يرى السوق أنها تتمتع بالريادة المبكرة في المجالات الرئيسية.

يعكس الوضع التنافسي اعتبارًا من أوائل عام 2025 هذه المنافسة المباشرة:

• - منافسة شديدة مع شركة Joby Aviation التي تمتلك حصة سوقية في أوائل عام 2025 22% مقابل شركة آرتشر للطيران 18%.
• - المنافسة هي سباق للحصول على شهادة إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) وتوسيع نطاق الإنتاج بكفاءة.
• - تعمل استراتيجية السوق المزدوجة (التجارية والدفاعية) على تنويع مصادر الإيرادات ضد المنافسين.
• - المنافسة شرسة في مجال البنية التحتية؛ أنفقت شركة آرتشر للطيران 126 مليون دولار لتأمين مطار هوثورن.

ويتوقف السباق نحو السوق على التصريح التنظيمي. حصلت شركة Archer Aviation Inc. على شهادة الصيانة والإصلاح وشهادة الناقل الجوي من إدارة الطيران الفيدرالية (FAA)، ولكن من المتوقع أن يصل الجدول الزمني لشهادة النوع من قبل بعض المحللين إلى أواخر عام 2028، مما يشير إلى وجود عقبة كبيرة قبل أن تبدأ الإيرادات التجارية بشكل جدي. ويتناقض هذا مع التقدم التشغيلي للمنافسين الذين وصلوا إلى المراحل النهائية من الاختبار.

إن توسيع نطاق الإنتاج هو العنصر الحاسم الثاني في المنافسة. تعمل شركة Archer Aviation Inc. على تكثيف عمليات التصنيع لتلبية طلباتها. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، كان لدى شركة آرتشر للطيران ستة طائرات منتصف الليل قيد الإنتاج عبر منشآتها، مع ثلاثة من هم في التجميع النهائي.

تتضمن استراتيجية شركة Archer Aviation Inc. لمواجهة المنافسين التجاريين البحتين اتباع نهج السوق المزدوج، والاستفادة من عقود الدفاع للحصول على تدفقات إيرادات يمكن التنبؤ بها على المدى القريب. ويتم دعم هذا التنويع من خلال اتفاقيات حكومية ملموسة:

إن الالتزام المالي بالبنية التحتية هو استجابة مباشرة للحاجة التنافسية للمراكز التشغيلية. شركة آرتشر للطيران ملتزمة 126 مليون دولار نقدًا للحصول على السيطرة على عقد الإيجار الرئيسي لمطار هوثورن في لوس أنجلوس، وتأمين موقع مساحته 80 فدانًا بما يقرب من 190,000 قدم مربع من المرافق. تهدف هذه الخطوة إلى إنشاء مركز مخصص لهذا الغرض لشبكة التاكسي الجوي في لوس أنجلوس قبل دورة الألعاب الأولمبية لعام 2028.

وتتجلى الكثافة المالية لهذا التنافس في معدل الحرق المطلوب للحفاظ على القدرة التنافسية. أفادت شركة آرتشر للطيران للربع الثالث من عام 2025 بما يلي:

• - صافي الخسارة المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً: 129.9 مليون دولار
• - النفقات التشغيلية المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً: 174.8 مليون دولار
• - خسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة: 116.1 مليون دولار
• - النقدية ربع السنوية، والنقد المعادل، والاستثمارات قصيرة الأجل: 1.641 مليار دولار

شركة آرتشر للطيران (ACHR) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تقوم بتقييم المشهد التنافسي لشركة Archer Aviation Inc. (ACHR) وهي تتجه نحو الإطلاق التجاري في أواخر عام 2025. يمثل تهديد البدائل عدسة حاسمة هنا، حيث يمتلك العملاء طرقًا موجودة ومثبتة للتنقل حول المراكز الحضرية المزدحمة.

يظل البديل الأساسي هو خدمة طائرات الهليكوبتر التقليدية. وبينما توفر السرعة، فهي أعلى بكثير وتحمل هيكل تكلفة تشغيلية أعلى بكثير. على سبيل المثال، يمكن أن يتكلف استئجار طائرة هليكوبتر خفيفة ما بين 1200 دولار و3500 دولار في الساعة، بينما تصل تكلفة الطرازات الفاخرة مثل AW109 Grand New إلى 3300 دولار في الساعة. وعلى النقيض من ذلك، تستهدف خدمة Midnight eVTOL التابعة لشركة Archer Aviation Inc. (ACHR) أسعار الركاب الأولية في نطاق 3-8 دولارات لكل ميل.

بالنسبة للطرق الحضرية الأقصر، لا يزال النقل البري المتميز بمثابة بديل قابل للتطبيق ومنخفض التكلفة، على الرغم من أنه يضحي بالسرعة. في سوق رئيسية مثل مدينة نيويورك، قد تكلف خدمة سيارات السيدان الفاخرة حوالي 70 دولارًا في الساعة أو أكثر، اعتمادًا على مستوى الخدمة.

عرض القيمة الأساسية الذي تبيعه شركة Archer Aviation Inc. (ACHR) هو التخفيض الكبير في وقت السفر. أنت تتطلع إلى استبدال ما يمكن أن يكون رحلة تستغرق 60-90 دقيقة بالسيارة برحلة طيران مدتها 10-20 دقيقة. على سبيل المثال، أكملت طائرة Midnight التابعة لشركة Archer Aviation Inc. (ACHR) مؤخرًا رحلة تجريبية لمسافة 55 ميلًا في 31 دقيقة فقط.

يعتبر التهديد من البدائل منخفضًا بشكل عام بالنسبة لحالة استخدام التنقل الجوي الحضري المحددة (UAM) نظرًا لانعدام الانبعاثات في eVTOL profile. ويُشار إلى أن طائرة Midnight eVTOL التي تنتجها شركة Archer Aviation Inc. (ACHR) تنتج انبعاثات أقل بنسبة 85% مقارنة بطائرات الهليكوبتر التقليدية عبر سلسلة إمداد الطاقة بأكملها.

فيما يلي مقارنة بين الأداء الرئيسي ومقاييس التكلفة للبدائل الأولية، باستخدام طريق حضري تمثيلي بطول 55 ميلًا:

يعد توفير الوقت هو العامل الأكثر إلحاحًا في مواجهة الخيارات الأرضية. ضع في اعتبارك الالتزام الزمني لرحلة الـ 55 ميلاً:

• زمن رحلة الطائرة الكهربائية VTOL: تقريبًا 31 دقيقة.
• وقت النقل البري المميز: مقدر بأكثر من 130 دقيقة في حركة المرور الكثيفة.
• تكلفة النقل البري: تبدأ أسعار سيارات السيدان الفاخرة بالساعة بحوالي 70 دولارًا.
• تكلفة eVTOL: من المتوقع أن يتراوح السعر الأولي لكل ميل بين 3 دولارات و8 دولارات.
• تكلفة طائرات الهليكوبتر: تبدأ الأسعار بالساعة فوق 1200 دولار.
• حمولة eVTOL: تم تصميم طائرة منتصف الليل لنقل أربعة ركاب.

بلغت القيمة السوقية لشركة Archer Aviation Inc. (ACHR) اعتبارًا من أواخر عام 2025 حوالي 4.6 مليار دولار.

شركة آرتشر للطيران (ACHR) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى كثافة رأس المال المطلوبة لاقتحام مجال التنقل الجوي المتقدم (AAM)، وبصراحة، إنه أمر مذهل. بالنسبة للوافد الجديد، فإن الحجم الهائل للاستثمار اللازم للتنافس مع شركة آرتشر للطيران يمثل رادعًا هائلًا. ويشير إجماع الصناعة إلى أن هناك حاجة إلى ما يقدر بنحو 40 مليار دولار للوصول إلى النطاق التجاري العالمي، وهو ما يؤدي على الفور إلى تصفية معظم المنافسين المحتملين قبل أن يبدأوا حتى في تصميم نموذج أولي.

ويتفاقم هذا الحاجز الرأسمالي المرتفع بسبب حقيقة أن القطاع شهد بالفعل استثمارات خاصة كبيرة، حيث تجاوز تمويل المشاريع العالمية 12 مليار دولار في أواخر عام 2024 وحده، مما يعني أن أي وافد جديد يطارد لاعبين راسخين يتمتعون بتمويل جيد. ومع ذلك، قامت شركة آرتشر للطيران ببناء خندق دفاعي حول ميزانيتها العمومية، وهو أمر بالغ الأهمية في الوقت الحالي.

فيما يلي نظرة سريعة على القوة المالية الحالية لشركة Archer Aviation Inc.، والتي يجب على الداخلين الجدد مطابقتها أو تجاوزها:

هذه السيولة الرائدة في القطاع والتي تبلغ حوالي 1.7 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 يونيو 2025، تمنح شركة Archer Aviation Inc. مدرجًا لا تمتلكه الشركات الناشئة. فهو يساعدهم على استيعاب نفقات التشغيل المرتفعة أثناء المضي قدمًا في المرحلة الحرجة التالية.

البيئة التنظيمية هي جدار آخر يبقي الباب مغلقًا في وجه القادمين الجدد. يجب أن تجتاز الموافقات، ولا تزال شركة Archer Aviation Inc. تعمل على أكثر الموافقات تعقيدًا. يخلق هذا الاحتكاك التنظيمي حاجزًا هائلاً أمام الدخول لأن الوقت والخبرة المطلوبة هائلان.

ضع في اعتبارك عملية اعتماد النوع FAA التي تتنقل فيها شركة Archer Aviation Inc.:

• - أربع شهادات منفصلة من إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) مطلوبة للإطلاق.
• - تم الحصول فقط على شهادات الصيانة والإصلاح والناقل الجوي حتى الآن.
• - مرحلة الامتثال لشهادة النوع بدأت للتو؛ الاختبارات النهائية معلقة.
• - تتراوح تقديرات المحللين لشهادة النوع النهائي من أواخر عام 2026 إلى عام 2028.
• - الشركة لم تدخل بعد مرحلة الموافقة الأغلى.

إنه عمل شاق يستغرق عدة سنوات، ويقدر بملايين الدولارات، ويجب على الوافد الجديد أن يبدأ من الصفر، ومن المحتمل أن يواجه تدقيقًا مشابهًا أو أسوأ. علاوة على ذلك، فإن السوق ليس فارغا. عمالقة الطيران الراسخون موجودون هنا بالفعل، مما يجعل من الصعب على أي شركة ناشئة جديدة أن تكتسب قوة جذب.

ترى هذا في تحركات شاغلي المناصب. على سبيل المثال، أوقفت شركة إيرباص هليكوبتر برنامج CityAirbus NextGen eVTOL مؤقتًا، ومن المتوقع أن تنتهي اختبارات الطيران في أواخر عام 2025، مشيرة إلى أن التقنيات الرئيسية، وخاصة البطاريات، تحتاج إلى التطور قبل أن يصبح الإطلاق التجاري قابلاً للتطبيق. وقد اشتهرت شركة Bell، وهو اسم راسخ آخر، مؤخرًا بتسجيل طائراتها التقليدية أكثر من 700 ساعة على متن القوات المسلحة السودانية المختلطة اعتبارًا من 26 نوفمبر 2025، مما يدل على وجودها المستمر والعميق في النظام البيئي الفضائي الأوسع.

وبالتالي، فإن التهديد الذي يشكله الوافدون الجدد يتم تخفيفه حاليًا من خلال هذه العوامل:

• - متطلبات رأس المال العالية؛ هناك حاجة إلى ما يقدر بنحو 40 مليار دولار للوصول إلى النطاق التجاري العالمي.
• - تخلق العوائق التنظيمية الصارمة (شهادة النوع FAA) حاجزًا هائلاً أمام الدخول.
• - تعد السيولة الرائدة في القطاع لشركة آرتشر البالغة 1.7 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بمثابة خندق دفاعي رئيسي.
• - عمالقة الطيران الراسخون (إيرباص، بيل) موجودون بالفعل في السوق، مما يجعل الأمر صعبًا للغاية بالنسبة للشركات الناشئة الجديدة.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.