American International Group, Inc. (AIG): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن تحليل واضح وقابل للتنفيذ للقوى التي تشكل American International Group, Inc. (AIG) في الوقت الحالي. لقد أمضيت عقدين من الزمن في تحليل شركات مثل هذه، والأمر الواضح هو أن مسار المجموعة الدولية الأمريكية لا يتعلق بحصة السوق بقدر ما يتعلق بالتعامل مع المخاطر النظامية، لذا يتعين علينا أن ننظر إلى ما هو أبعد من الميزانية العمومية. في الوقت الحالي، تعمل AIG على موازنة الرياح الخلفية المتمثلة في ارتفاع أسعار الفائدة بشكل مستدام مما يعزز صافي دخل الاستثمار مقابل الرياح المعاكسة للتضخم الاجتماعي مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف المطالبات، بالإضافة إلى أنها تدفع باتجاه قوي بشكل واضح. 5.5 مليار دولار هدف عائد رأس المال لعام 2025. يرسم تحليل PESTLE هذا التفاعل المعقد بين التدقيق السياسي والتحولات الاقتصادية والاضطراب التكنولوجي - مثل تحسين الاكتتاب بواسطة الذكاء الاصطناعي - ليمنحك رؤية دقيقة للمخاطر والفرص على المدى القريب.

المجموعة الأمريكية الدولية (AIG) – تحليل بيستل: العوامل السياسية

ويؤثر الاستقرار السياسي في الولايات المتحدة على اليقين التنظيمي على المدى الطويل.

يتمثل العامل السياسي الأساسي لشركة American International Group, Inc. (AIG) في حالة عدم اليقين المستمرة والمنخفضة الدرجة بشأن الاستقرار التنظيمي طويل المدى في الولايات المتحدة. وفي حين نجحت المجموعة الدولية الأمريكية (AIG) في التخلص من تصنيفها كمؤسسة مالية ذات أهمية نظامية (SIFI) في عام 2017، فإن البيئة التنظيمية لشركات التأمين الكبرى تظل متقلبة.

أنت بحاجة إلى مراقبة الاحتياطي الفيدرالي (الاحتياطي الفيدرالي) عن كثب. في يوليو/تموز 2025، اقترح بنك الاحتياطي الفيدرالي تنقيحات على إطار التصنيف الإشرافي للمؤسسات المالية الكبيرة، والتي تشمل شركات التأمين الخاضعة لسلطته. يعد هذا الإطار، الذي يقيم حالة "الإدارة الجيدة"، مؤشرًا رئيسيًا لتكاليف الامتثال المستقبلية والمرونة التشغيلية. إن المناخ السياسي، وخاصة حملة إلغاء القيود التنظيمية، من الممكن أن يخفف بعض الأعباء، ولكن البنية الأساسية للرقابة الفيدرالية تظل ثابتة بالنسبة لشركة تأمين بحجم المجموعة الدولية الأمريكية.

تؤثر التوترات التجارية العالمية على عمليات التأمين الدولية والتعرض للمخاطر.

تؤثر تقلبات سياسة التجارة العالمية، وخاصة بين الولايات المتحدة والصين، بشكل مباشر على ربحية الاكتتاب في AIG. عندما ترتفع التعريفات الجمركية، فإنها تؤدي إلى التضخم، ويؤدي التضخم إلى ارتفاع تكلفة المطالبات. إنها عملية حسابية بسيطة بالنسبة لشركة التأمين.

على سبيل المثال، أشار الرئيس التنفيذي لشركة AIG في أبريل 2025 إلى أن التعريفات الجمركية يمكن أن تتسبب في زيادة تكاليف استبدال أشياء مثل قطع غيار السيارات ومواد البناء بقدر ما 40% إلى 50% في بعض خطوط الأعمال. يضغط هذا التضخم بشكل مباشر على النسبة المجمعة للممتلكات والحوادث (P&C) الخاصة بشركة AIG، والتي تقيس ربحية الاكتتاب. بالإضافة إلى ذلك، يؤدي الاحتكاك التجاري إلى تقليل حجم التجارة العالمية، وهو ما يؤدي بدوره إلى إبطاء الطلب على خطوط التأمين المرتبطة بالتجارة، مثل التأمين البحري وتأمين ائتمان الصادرات.

تؤثر التغييرات المحتملة في معدل ضريبة الشركات على صافي الدخل وتوزيع رأس المال.

المشهد الضريبي للشركات، في حين يرتكز على الدائم 21% المعدل من قانون التخفيضات الضريبية والوظائف لعام 2017 (TCJA)، لم يتم تسويته. لقد تم التوقيع على قانون "One Big Beautiful Bill Act (OBBBA)" في يوليو 2025، والذي قام بتمديد وتعديل العديد من الأحكام الرئيسية التي كان من المقرر أن تنتهي صلاحيتها في نهاية عام 2025 بشكل دائم.

وهذا بالتأكيد مصدر لعدم اليقين. في حين أن المعدل القانوني هو 21%، وتضمنت المناقشة في عام 2025 مقترحات لخفضها إلى أبعد من ذلك 18% أو رفعه إلى 25% لتعويض التخفيضات الضريبية الأخرى. بالنسبة لشركة ذات بصمة عالمية لمجموعة AIG، يأتي التأثير الأكثر إلحاحًا من التغييرات في القواعد الضريبية الدولية، والتي تؤثر على صافي الدخل الذي تم اختباره للشركة الأجنبية الخاضعة للرقابة (CFC)، والمعروفة سابقًا باسم GILTI.

إليك الرياضيات السريعة حول البيئة الضريبية:

زيادة التدقيق من قبل الاحتياطي الفيدرالي على المؤسسات المالية غير المصرفية (SIFIs) (المؤسسات المالية ذات الأهمية النظامية).

في حين أن AIG لم تعد مؤسسة SIFI، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يشرف عليها كشركة تأمين قابضة كبيرة. ويُظهِر اقتراح بنك الاحتياطي الفيدرالي في يوليو/تموز 2025 بمراجعة إطار التصنيف الإشرافي للمؤسسات المالية الكبيرة، بما في ذلك شركات التأمين، أن المعايير الاحترازية المعززة لا تزال موضع التركيز، حتى لو اختفت تسمية "أكبر من أن يُسمَح للإفلاس".

يركز الإطار الجديد على حالة "الإدارة الجيدة" للمؤسسة، والتي يتم تحديدها من خلال تصنيفات مكونات رأس المال والسيولة والحوكمة/الضوابط. قد يؤدي التصنيف الضعيف إلى فرض قيود على الأنشطة. لقد أصبح التدقيق الآن أكثر تفصيلاً لعمليات التأمين، مبتعداً عن التنظيم الشامل الذي يركز على البنوك في عصر المؤسسات المالية الصغيرة والمتوسطة. وهذا يعني أن تكلفة الامتثال مستمرة، ولكن يمكن التنبؤ بها بشكل أكبر مما كانت عليه قبل بضع سنوات.

وتؤدي الصراعات الجيوسياسية إلى زيادة الطلب على التأمين ضد المخاطر السياسية، ولكنها تتسبب أيضًا في حدوث تقلبات.

إن عدم الاستقرار الجيوسياسي يشكل سلاحاً ذا حدين بالنسبة لشركة AIG. فمن ناحية، فهو يقود نموًا كبيرًا في سوق التأمين ضد المخاطر السياسية (PRI)، وهو خط متخصص عالي الهامش. ارتفع الطلب على PRI بمقدار ما ورد 33% في النصف الأول من عام 2025 بسبب اضطراب التجارة وعدم اليقين العالمي.

AIG هي شركة رائدة في السوق في هذا المجال، حيث تقدم تغطية لأحداث مثل العنف السياسي ومصادرة الملكية وعدم قابلية تحويل العملات، مع حدود رائدة في الصناعة تصل إلى 150 مليون دولار لكل سياسة. يتمتع سوق التأمين ضد المخاطر الائتمانية والسياسية (CPRI) بشكل عام بقاعدة أقساط مجمعة تبلغ حوالي 50 مليار دولار وتقدم باستمرار نتائج اكتتاب قوية، مع نسب مجمعة لصافي الائتمان التجاري في وضع صحي 70% إلى 80% النطاق.

ولكن، لا يزال الطلب المتزايد يعني ارتفاع التقلبات المحتملة في المطالبات. تشير توقعات المخاطر العالمية لعام 2025 إلى احتمال كبير لزيادة حالات الاضطرابات على مستوى العالم. وهذا يعني أن AIG يجب أن تكون دقيقة للغاية في نماذج الاكتتاب الخاصة بالعنف السياسي والاضطرابات المدنية لإدارة التعرض المتزايد الذي يأتي مع 33% زيادة في الطلب.

• الطلب على PRI يصل 33% في عام 2025.
• تقدم AIG حدود PRI تصل إلى 150 مليون دولار.
• تعتبر النسب المجمعة لصافي الائتمان التجاري قوية: 70% إلى 80%.

المجموعة الأمريكية الدولية (AIG) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

يمثل المشهد الاقتصادي في عام 2025 عملة ذات وجهين لشركة American International Group, Inc. (AIG): حيث تعد أسعار الفائدة المرتفعة بمثابة رياح خلفية واضحة لدخل الاستثمار، لكن التضخم المستمر ومنحنى العائد المتقلب يخلقان ضغوطًا ملموسة على الهامش ومخاطر المطالبات. أنت بحاجة إلى التركيز على قدرة AIG على ترجمة مكاسب الاستثمار إلى قوة الاكتتاب في المحصلة النهائية.

تعمل أسعار الفائدة المرتفعة بشكل مستمر على تعزيز صافي دخل الاستثمار في محفظة سندات AIG الضخمة.

وبالنسبة لشركة تأمين مثل المجموعة الدولية الأمريكية، التي تحتفظ بمحفظة ضخمة من الأوراق المالية ذات الاستحقاق الثابت (السندات) لدعم التزاماتها المتعلقة بالسياسات، فإن أسعار الفائدة المرتفعة المستدامة تشكل ببساطة فائدة ضخمة. ومع استحقاق السندات القديمة ذات العائد المنخفض وإعادة استثمار العائدات في أدوات أحدث ذات سعر فائدة أعلى، يرتفع صافي دخل الاستثمار. لقد رأينا هذه المسرحية في النصف الأول من عام 2025.

إليك الحساب السريع: قفز صافي دخل الاستثمار للتأمين العام لشركة AIG بنسبة 13٪ على أساس سنوي إلى 1.1 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025. واستمر هذا الزخم في الربع الثاني، حيث زاد NII بشكل كبير بنسبة 48٪ على أساس سنوي إلى 1.5 مليار دولار. هذا هو الربح الحقيقي غير الاكتتاب الذي يوفر وسادة ضد الرياح الاقتصادية المعاكسة الأخرى. هذه هي أبسط طريقة لجني الأموال من AIG في الوقت الحالي.

يؤدي التضخم إلى ارتفاع تكاليف المطالبات (التضخم الاجتماعي)، وخاصة في خطوط التأمين العام.

وبينما تستفيد AIG من ارتفاع أسعار الفائدة، يظل التضخم بمثابة رياح معاكسة رئيسية لأعمال التأمين العام. التضخم لا يعني ارتفاع الأسعار بالنسبة للمستهلكين فحسب؛ وهذا يعني ارتفاع تكاليف AIG لتسوية المطالبات. ويشمل ذلك التكاليف المادية لإصلاح الممتلكات واستبدالها، وما نطلق عليه "التضخم الاجتماعي" (ارتفاع تكاليف التقاضي، وقرارات هيئة المحلفين الأكبر، وتوسيع تعريفات المسؤولية).

وقد لاحظ الرئيس التنفيذي لشركة AIG أن التعريفات الجمركية والتضخم العام يميلان إلى رفع تكاليف المطالبات، خاصة بالنسبة لاستبدال السيارات والعقارات. على الرغم من هذا الضغط، كان الاكتتاب المنضبط لشركة AIG فعالاً في تسعير هذه المخاطر، كما يتضح من تحسن النسبة المجمعة للتأمين العام إلى 86.8٪ في الربع الثالث من عام 2025.

إن تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي يهدد بتقليص حجم أقساط التأمين التجاري.

يمثل تباطؤ الناتج المحلي الإجمالي العالمي خطرًا لأنه يعني عادةً تقليص الشركات، مما يؤدي بدوره إلى تقليل الطلب على وثائق التأمين التجارية. ومع ذلك، فإن تنفيذ AIG في عام 2025 قد تحدى هذه المخاطر الكلية، وأظهر قوة في خطوطها التجارية الأساسية.

لقد نما صافي الأقساط التجارية العالمية المكتتبة (NPW) للشركة بقوة في النصف الأول من العام. يشير هذا إلى أن AIG تستحوذ على حصة في السوق وتستفيد من السوق الصعبة (ارتفاع الأسعار) التي تعوض أي آثار مثبطة للحجم نتيجة للتباطؤ المحتمل.

• الربع الأول من عام 2025، صافي الارباح التجارية العالمية: 3.2 مليار دولار (زيادة مماثلة بنسبة 10٪ على أساس سنوي).
• الربع الثاني من عام 2025، صافي الارباح التجارية العالمية: 5.2 مليار دولار (زيادة مماثلة بنسبة 3٪ على أساس سنوي).

إن انقلاب منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية (على المدى القصير> على المدى الطويل) يضغط على الحياة & هوامش التقاعد.

ويشكل انعكاس منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية، حيث أسعار الفائدة القصيرة الأجل أعلى من أسعار الفائدة الطويلة الأجل، نقطة ضغط كلاسيكية لشركات الحياة والتقاعد، بما في ذلك شركة كوربريدج فايننشال، التي لا تزال المجموعة الدولية الأمريكية تمتلك حصة كبيرة فيها. ويعمل هذا الانقلاب على ضغط هامش الربح (هامش الربح) لأن تكلفة الأموال (ما يدفعونه لحاملي وثائق التأمين، والذي غالبا ما يرتبط بأسعار فائدة قصيرة الأجل) ترتفع بسرعة أكبر من العائد الذي يمكنهم كسبه من الاستثمارات الجديدة الأطول أجلا.

وقد عكست نتائج الربع الثاني من عام 2025 لشركة Corebridge Financial هذا الأمر، مع تأثير ملحوظ من بيئة أسعار الفائدة التراكمية قصيرة الأجل. على وجه التحديد، انخفض الدخل الأساسي لشركة Corebridge بنسبة 18٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025.

يعد هذا بمثابة رياح معاكسة حاسمة للهامش يجب على AIG إدارتها من خلال إستراتيجيتها الاستثمارية وتسعير المنتجات في Corebridge.

هدف عائد رأس المال لشركة AIG لعام 2025 هو 5.5 مليار دولار أمريكي من خلال عمليات إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح.

إن تركيز AIG الواضح على إدارة رأس المال هو إشارة قوية للسوق حول صحتها المالية وثقتها في أعمال التأمين العام الأساسية. وقد التزمت الشركة ببرنامج عائد رأسمالي كبير لعام 2025، وهو إجراء اقتصادي رئيسي للمساهمين.

وتسير الشركة على الطريق الصحيح لتحقيق التزامها القوي بالعائد الرأسمالي البالغ 5.5 مليار دولار.

فيما يلي لمحة سريعة عن رأس المال الفعلي الذي تم إرجاعه في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025:

كما وافق مجلس إدارة AIG على برنامج إعادة شراء أسهم جديد يصل إلى 7.5 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 1 أبريل 2025، والذي يتضمن المبلغ المتبقي من التفويض السابق. تُظهر هذه الإستراتيجية القوية لعائد رأس المال، إلى جانب عائد التشغيل الأساسي المستهدف على حقوق الملكية (ROE) الذي يزيد عن 10٪ لعام 2025 بأكمله، أولوية اقتصادية واضحة: الاكتتاب المنضبط جنبًا إلى جنب مع خلق قيمة قوية للمساهمين.

المجموعة الأمريكية الدولية (AIG) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

شيخوخة سكان الولايات المتحدة تزيد من الطلب على حياة AIG & منتجات التقاعد.

إن التحول الديموغرافي في الولايات المتحدة يشكل قوة دافعة هائلة للاستثمار الاستراتيجي لشركة AIG في الاقتصاد طويل العمر. أنت ترى زيادة هيكلية ودائمة في الطلب على المنتجات التي تدير المخاطر على مدى أفق تقاعد أطول. فالأسر التي يرأسها أفراد يبلغون من العمر 55 عاماً أو أكثر في الولايات المتحدة تسيطر الآن على ما يقرب من 120 تريليون دولار من الأصول، وهو مجمع ضخم من رأس المال الذي يسعى إلى الحماية والنمو.

لم يعد الأمر يتعلق فقط بالتأمين على الحياة؛ يتعلق الأمر بمخاطر طول العمر - الخوف من بقاء المدخرات على قيد الحياة. وأظهر استطلاع للرأي أن 67% من المستثمرين يشعرون بالقلق بشأن دخلهم الذي يدوم طوال حياتهم، مما يدفع الطلب نحو حلول المعاشات التقاعدية ونقل الثروة. إن حصة AIG الإستراتيجية في Corebridge Financial، Inc. (والتي بلغت 22.7٪ اعتبارًا من نهاية العام 2024) في وضع يمكنها من الاستفادة بشكل مباشر من هذه الحاجة إلى دخل التقاعد ومنتجات تخطيط الثروات.

لا تزال ثقة الجمهور هشة، مما يتطلب التعامل مع المطالبات والتواصل بشكل شفاف.

في عالم التأمين، الثقة هي أصلك الوحيد الذي لا يمكن استبداله، وتظل هشة، خاصة بعد ارتفاع الأسعار.profile أحداث الصناعة والاستخدام المتزايد للتكنولوجيا المبهمة. يراقب المستهلكون كيفية التعامل مع المطالبات، خاصة عندما يتعلق الأمر بالذكاء الاصطناعي؛ يقول 64% أن الشفافية أمر بالغ الأهمية عند استخدام الذكاء الاصطناعي لمعالجة المطالبات.

تعالج AIG هذا الأمر بشكل مباشر من خلال توسيع نطاق حلول GenAI الخاصة بها للمساعدة في المطالبات، بهدف الحصول على استجابات أسرع وأكثر اتساقًا. بالنسبة لقطاعها ذي القيمة العالية، تحتفظ AIG Private Client Group بالفعل بسمعة قوية، كما يتضح من مؤشر شكاوى NAIC المنخفض للغاية والذي يبلغ 0.27 وتصنيفها في المرتبة التاسعة من بين 97 شركة تأمين في قائمة الشرف الخاصة بشبكة CRASH Network. تعتبر نسبة الشكاوى المنخفضة هذه ميزة تنافسية رئيسية في سوق متشكك.

التضخم الاجتماعي (ارتفاع جوائز هيئة المحلفين وتمويل التقاضي) يضغط على نتائج الاكتتاب في الممتلكات والحوادث.

يعد التضخم الاجتماعي - الاتجاه نحو ارتفاع جوائز هيئة المحلفين (الأحكام النووية) وزيادة تمويل التقاضي - بمثابة رياح معاكسة رئيسية لجميع العقارات. & شركات التأمين ضد الحوادث (P&C)، بما في ذلك قطاع التأمين العام التابع لشركة AIG. ارتفع إجمالي تكاليف الضرر بمعدل سنوي متوسط ​​قدره 7.1% بين عامي 2016 و2022، متجاوزًا بشكل كبير التضخم الاقتصادي. بالنسبة لعام 2025، تتحرك خطوط اتجاه تضخم الدعاوى القضائية إلى ما هو أبعد من مستويات 10٪، وهو رقم مخيف بالنسبة لشركات التأمين.

فيما يلي الحسابات السريعة لقطاع التأمين العام في AIG في الربع الأول من عام 2025: بلغت النسبة المجمعة للسنة التقويمية 95.8%، لكن أداء الاكتتاب الأساسي كان قويًا، حيث بلغت النسبة المجمعة لسنة الحوادث (AYCR) 87.8% - وهي أفضل نتيجة للربع الأول منذ الأزمة المالية. تُظهر هذه القوة الأساسية، جنبًا إلى جنب مع 64 مليون دولار أمريكي من التطوير المواتي للعام السابق (PYD) في الربع الأول من عام 2025، أن استراتيجية الاكتتاب وإعادة التأمين المنضبطة التي تتبعها AIG تعمل حاليًا على تخفيف أسوأ تأثير التضخم الاجتماعي، لا سيما في خطوطها التجارية العالمية.

يؤدي تغيير نماذج العمل (العمل عن بعد) إلى خلق تعرضات جديدة للمسؤولية المهنية.

لقد أدى التحول الدائم إلى نماذج العمل عن بعد والمختلط إلى خلق فئة جديدة من المسؤولية المهنية (الأخطاء & الإغفالات) التعرض. يؤدي انخفاض الإشراف المباشر وزيادة تشتت القوى العاملة إلى زيادة مخاطر الأخطاء المهنية، بالإضافة إلى زيادة هائلة في التعرض للأمن السيبراني.

بالنسبة للقطاع التجاري لشركة AIG، يعد هذا سيفًا ذو حدين. يعد الاكتتاب خطرًا، ولكنه أيضًا سوق جديد للتغطية المعقدة وعالية الحدود. وبينما انخفضت أسعار الخطوط المهنية بنسبة أربعة في المائة على مستوى العالم في الربع الثاني من عام 2025، ظل سوق الولايات المتحدة ثابتًا، مما يشير إلى أن المخاطر الأساسية تكمن في إبقاء الأسعار ثابتة على الرغم من المنافسة في السوق. يجب أن تستمر AIG في ابتكار منتجات التأمين على المسؤولية المهنية والإنترنت لتغطية هذه المخاطر الجديدة والمعقدة، مثل الأخطاء المتعلقة بالذكاء الاصطناعي وانتهاكات البيانات من الشبكات المنزلية.

زيادة الطلب على تجارب التأمين الرقمية الشخصية.

يتوقع العملاء الآن نفس التجربة السلسة والشخصية من شركة التأمين الخاصة بهم التي يحصلون عليها من شركة التكنولوجيا. هذا ليس من الجميل أن يكون لديك. إنها حصص الطاولة. اعتمدت 89% من شركات التأمين أو تخطط لاعتماد استراتيجية أعمال رقمية أولاً، و74% من المديرين التنفيذيين يعتبرون التحول الرقمي أولوية استراتيجية قصوى لعام 2025.

تستجيب AIG من خلال دمج التكنولوجيا بشكل أعمق في عملياتها الأساسية. يتضمن ذلك توسيع نطاق حل الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) الخاص بمساعدة الضامن، والذي يتم إنتاجه بالفعل لقطاعات محددة من الخطوط المالية في الولايات المتحدة. الهدف هو تجربة تداول سلسة للوسطاء والعملاء، مع:

• اتخاذ قرارات أسرع بشأن السياسات المعقدة.
• ردود سريعة ومتسقة للاقتباسات والمطالبات.
• تحسين تجربة العمل للموظفين، وتبسيط الاكتتاب.

المجموعة الأمريكية الدولية (AIG) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

يعد الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي (ML) أمرًا بالغ الأهمية لتحسين نماذج الاكتتاب والتسعير.

لا يمكنك إدارة شركة تأمين حديثة دون التكامل العميق بين الذكاء الاصطناعي (AI) والتعلم الآلي (ML) بعد الآن؛ إنه المحرك الأساسي لاختيار المخاطر والتسعير. تعمل AIG على نشر الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) بقوة عبر أعمالها الأساسية، وهي خطوة تظهر بالفعل في الأرقام. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، أعلنت الشركة عن ربحية السهم المعدلة البالغة $1.81 ونسبة السنة التقويمية مجتمعة من 89.3%، وهي إشارة واضحة إلى أن التحسينات التشغيلية والاكتتابية بدأت تترسخ.

الأداة الرئيسية هنا هي الاكتتاب من قبل AIG Assist، مما يعمل على تسريع السرعة وتعزيز تحليل البيانات لشركات التأمين. في الأعمال التجارية الخاصة غير الهادفة للربح، تقوم AIG Assist الآن بالمعالجة 100% من التقديمات المعمول بها، مما عزز بشكل مباشر نسبة الإرسال إلى الشراء. الهدف طموح ولكنه واضح: جعل مكتتب بشري واحد يعمل كخمسة أشخاص. ولا يقتصر الأمر على خفض التكاليف فحسب، بل يتعلق أيضًا بالنمو القوي في الخطوط المتخصصة مثل التأمين الزائد والفائض (E&S). تتوقع الشركة أن الذكاء الاصطناعي سيساعد في المعالجة 500.000 طلب بيئي واجتماعية للحجز على الأقل 4 مليار دولار في أقساط الأعمال الجديدة بحلول عام 2030، من خلال دفع معدل الربط من 2٪ في عام 2024 إلى المعدل المتوقع 6% في عام 2030.

فيما يلي الحسابات السريعة لهدف النمو القائم على الذكاء الاصطناعي:

يؤدي تصاعد المخاطر السيبرانية إلى زيادة الطلب على التأمين السيبراني ولكنه يزيد أيضًا من التعرض الداخلي لشركة AIG.

تعد الطبيعة المزدوجة للمخاطر السيبرانية عاملاً تكنولوجيًا رئيسيًا: فهي تمثل فرصة هائلة للسوق، ولكنها تمثل أيضًا تهديدًا داخليًا كبيرًا. تعد AIG لاعبًا رئيسيًا في سوق التأمين العالمي للأمن السيبراني، وهي منطقة عالية النمو. يقدر السوق العالمي بـ 12.74 مليار دولار في عام 2025 ومن المتوقع أن تتوسع بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 33.8% حتى عام 2033. ويعود هذا النمو الهائل إلى ارتفاع وتيرة الهجمات، وخاصة برامج الفدية، ولوائح خصوصية البيانات الصارمة بشكل متزايد مثل القانون العام لحماية البيانات (GDPR) وقانون خصوصية المستهلك في كاليفورنيا (CCPA).

ومع ذلك، فإن هذا النمو يأتي مصحوبا بمخاطر حادة. في حين أن سوق التأمين السيبراني يستقر في عام 2025 بأسعار تنافسية، فإن مشهد التهديدات يتطور بسرعة. إن المتجهات الجديدة مثل هجمات سلسلة التوريد واحتمال حدوث خسائر مرتبطة بالذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) نفسه تجعل شركات التأمين في حالة تأهب قصوى. يجب على AIG موازنة الدخل المتميز من هذا النوع المتنامي من الأعمال مقابل احتمال حدوث خسائر نظامية كارثية يمكن أن تؤثر على البنية التحتية الرقمية الشاملة الخاصة بها. إنها نزهة على حبل مشدود.

تعمل منصات التوزيع الرقمية على تقليل تكاليف التشغيل وتحسين الوصول إلى العملاء.

لم يعد التوزيع الرقمي ميزة؛ إنها استراتيجية أساسية لإدارة النفقات والاحتفاظ بالعملاء. وقد ركزت مبادرة AIG للتحول المتعددة السنوات، AIG Next، على تبسيط العمليات والتكنولوجيا. وقد حقق هذا الجهد وفورات بقيمة 500 مليون دولار في معدل تشغيل الخروج في عام 2024، وهي نتيجة ملموسة لتصبح أكثر بساطة وأقل حجما. تستهدف الشركة مستوى نفقات الشركة الأم البالغ 1% إلى 1.5% من صافي الأقساط المكتسبة بحلول نهاية عام 2025.

ويعد الدفع نحو المنصات الرقمية طريقًا مباشرًا لتحقيق نسبة النفقات المنخفضة هذه. تتيح هذه الأنظمة الأساسية تجربة أفضل للعملاء (CX) وكفاءة تشغيلية من خلال أتمتة المهام الروتينية. تشمل المنصات الرئيسية المستخدمة حاليًا ما يلي:

• بوابة myAIG لأمريكا الشمالية: يسمح للوسطاء والعملاء بتوليد عمليات الخسارة وتنزيل وثائق السياسة على الفور.
• IntelliRisk المتقدم: أداة للعملاء والوسطاء لتقديم المطالبات وإدارة المخاطر والوصول إلى بيانات المطالبات عبر أكثر من 100 دولة.

والاستثمار الرقمي هو السبيل الوحيد لتحقيق أهداف الكفاءة تلك بشكل واضح.

يمثل تحديث نظام تكنولوجيا المعلومات القديم تحديًا تشغيليًا مستمرًا ومكلفًا.

على الرغم من نجاح مبادرة AIG Next، فإن التحدي المتمثل في تحديث أنظمة تكنولوجيا المعلومات القديمة التي مضى عليها عقود من الزمن يظل مهمة مستمرة ومكلفة. في صناعة التأمين الأوسع، تتمثل القيود الرئيسية للأنظمة الأساسية الحالية المذكورة في عام 2025 في عدم المرونة في التكيف مع تغيرات السوق (46.4% من المجيبين) وارتفاع تكاليف الصيانة (44.5%). بالنسبة لشركة عالمية عملاقة مثل AIG، يمثل هذا الدين الفني عائقًا كبيرًا أمام المرونة وعائقًا أمام النشر الكامل للذكاء الاصطناعي.

لقد أدى الدافع لدمج الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى تحويل هذا التحديث إلى "منصة حرق" كاملة 85% من كبار القادة في الصناعة الذين يعبرون عن مخاوف جدية بشأن قدرة التكنولوجيا الحالية الخاصة بهم على دعم الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. ويكمن الخطر في أنه إذا لم تتمكن الأنظمة الأساسية من توسيع نطاق البيانات أو دمجها بشكل صحيح، فإن طبقة الذكاء الاصطناعي الباهظة الثمن تصبح عبئًا بدلاً من كونها أصلًا. ويجب على AIG أن تستمر في تخصيص رأس مال كبير لهذا العمل التأسيسي، حتى لو كانت العوائد الفورية أقل وضوحًا من تلك الناتجة عن تطبيقات GenAI الجديدة.

تعمل شراكات InsurTech على تسريع ابتكار المنتجات وتأهيل العملاء.

وإدراكًا منها لعدم قدرتها على بناء كل شيء داخليًا، تعمل AIG على تعزيز الشراكات بشكل استراتيجي مع شركات التكنولوجيا المتخصصة، وهي استراتيجية مشتركة لتكنولوجيا التأمين. تسمح عمليات التعاون هذه لشركة AIG بتجاوز دورات التطوير الداخلية وتسريع طرح الأدوات المبتكرة للاكتتاب والمطالبات.

وأبرز الأمثلة في عام 2025 هي الشراكات مع:

• أنثروبي: شركة رائدة في مجال سلامة وأبحاث الذكاء الاصطناعي، وتوفر نماذج اللغات الكبيرة المتقدمة (LLMs) المستخدمة في النظام البيئي GenAI التابع لشركة AIG.
• بالانتير: شركة برمجيات لتكامل البيانات والتحليلات، تساعد AIG على نشر الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع وإدارة مجموعات البيانات الضخمة اللازمة لنمذجة المخاطر المعقدة.

يتم تعزيز هذه الاستراتيجية الخارجية من خلال القيادة الداخلية، ولا سيما تعيين خوان بيريز، رئيس قسم المعلومات السابق في Salesforce، في مجلس الإدارة، والذي من المتوقع أن تؤدي خلفيته على وجه التحديد إلى تسريع جهود التحديث الرقمي للشركة. هذا النهج المزدوج - الشراكة مع أفضل التقنيات الخارجية وتوظيف أفضل المواهب الرقمية الداخلية - هو الطريقة التي تعمل بها AIG على تقليل وقت طرح المنتجات الجديدة في السوق وتحسين تدفقات تأهيل الوسيط والعملاء.

المجموعة الأمريكية الدولية (AIG) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

أنت تتنقل في مشهد قانوني لا يتعلق بتفويض فيدرالي واحد بقدر ما يتعلق بمصفوفة مجزأة وعالية المخاطر من قوانين الخصوصية على مستوى الولاية، وجهود إصلاح الضرر المختلطة، والتقاضي المستمر طويل الأمد. يتمثل التحدي الأساسي الذي تواجهه شركة American International Group, Inc. (AIG) في عام 2025 في إدارة التقلبات المالية للالتزامات القديمة مع بناء نموذج أعمال متوافق وقائم على البيانات في الوقت نفسه عبر 19 ولاية تتمتع بقوانين الخصوصية الخاصة بها وعشرات الولايات القضائية الدولية.

تعمل قوانين خصوصية البيانات الجديدة على مستوى الولاية (مثل توسعات CCPA) على تعقيد إدارة البيانات والامتثال لها

من المؤكد أن خليط قوانين خصوصية بيانات الولاية هو صداع الامتثال على المدى القريب. اعتبارًا من منتصف عام 2025، قامت 19 ولاية بسن تشريعات شاملة لخصوصية المستهلك، والتي تجبر AIG على إدارة البيانات بموجب مجموعة متباينة من القواعد بدلاً من معيار فيدرالي واحد. التطور الأكثر أهمية هو الانتهاء من اللوائح الجديدة بموجب قانون خصوصية المستهلك في كاليفورنيا (CCPA) في سبتمبر 2025، مع الالتزامات الرئيسية التي تبدأ في يناير 2026. ويفرض هذا التوسع متطلبات جديدة لعمليات تدقيق الأمن السيبراني، وتقييم المخاطر، واستخدام تقنية اتخاذ القرار الآلي (ADMT) في مجالات مثل الاكتتاب.

بالنسبة لشركة AIG، يعني هذا استثمارًا كبيرًا في الحوكمة، خاصة وأن كاليفورنيا تظل الولاية الوحيدة من بين الولايات الـ 19 التي ينطبق فيها قانون الخصوصية على كل من بيانات الاتصال بين الشركات (B2B) وبيانات الموظف/المتقدم للوظيفة. يعد الامتثال أحد مراكز التكلفة، ولكن الفشل يؤدي إلى غرامات، مثل الغرامة البالغة 1.35 مليون دولار التي فرضتها وكالة حماية الخصوصية في كاليفورنيا (CPPA) مؤخرًا على إحدى الشركات بسبب الانتهاكات، بما في ذلك عدم احترام طلبات إلغاء الاشتراك. يجب عليك التأكد من قدرة بنية البيانات الداخلية لديك على التعامل مع طلبات حقوق المستهلك الدقيقة الخاصة بالولاية.

يمكن لجهود إصلاح الضرر في الولايات الرئيسية أن تقلل من وتيرة التقاضي وشدته

إن تأثير إصلاح الضرر هو عبارة عن حقيبة مختلطة، مما يوفر رياحاً خلفية محتملة ورياحاً معاكسة لقطاع التأمين العام في AIG. في أبريل 2025، سنت جورجيا إصلاحًا شاملاً للضرر (مشروعي قانون مجلس الشيوخ رقم 68 و69) يهدف إلى خفض تكاليف التأمين عن طريق تقييد المطالبات الأمنية المهملة وقصر التعويض على التكاليف الطبية الفعلية المدفوعة، وهو ما من شأنه أن يقلل من خطورة بعض المطالبات في تلك الولاية. يعد هذا أمرًا إيجابيًا بالنسبة للخطوط التجارية لشركة AIG في أمريكا الشمالية، والتي واجهت قدرًا متزايدًا من الحذر في اختيارات الخسارة بسبب اتجاهات الضرر الجماعي.

ومع ذلك، فإن الاتجاه ليس موحدا. وتتحرك دول أخرى في الاتجاه المعاكس. على سبيل المثال، من المقرر أن يؤدي التوصل إلى تسوية تشريعية في كولورادو إلى رفع الحدود القصوى للأضرار غير الاقتصادية في قضايا المسؤولية العامة إلى 1.5 مليون دولار (بدءا من عام 2028، بعد تعديلها بما يتناسب مع التضخم). ويعني هذا الاختلاف أن استراتيجية كل دولة على حدة أمر بالغ الأهمية. إن انتصار إحدى الولايات في خفض تكاليف التقاضي يقابله تحرك دولة أخرى نحو جوائز أعلى من هيئات المحلفين (المعروفة باسم التضخم الاجتماعي).

زيادة التركيز التنظيمي على حماية المستهلك وممارسات الإقراض العادلة

يقوم المنظمون والمحاكم بالتدقيق بشكل متزايد في عدالة التعامل مع المطالبات وممارسات الاكتتاب، خاصة مع دمج شركات التأمين بشكل أكبر للذكاء الاصطناعي وعملية صنع القرار الخوارزمية. المخاطر القانونية هنا لا تتعلق بالملاءة بقدر ما تتعلق بسلوك السوق وسمعة العلامة التجارية. أحد الأمثلة الحديثة من أغسطس 2025 يتضمن حكم محكمة الاستئناف الفيدرالية بأن وحدة AIG يمكن أن تواجه محاكمة أمام هيئة محلفين حول ما إذا كانت قد تصرفت بسوء نية من خلال تأخير عرض تسوية عادلة بقيمة 2.65 مليون دولار بشأن مطالبة بالإصابة الشخصية، والتي منحتها هيئة المحلفين في النهاية بمبلغ 7.465 مليون دولار. وهذا فرق بنسبة 182% وإشارة واضحة إلى أن النظام القضائي يركز على التسوية السريعة والعادلة.

ويمتد هذا التدقيق إلى استخدام التكنولوجيا. تتناول لوائح CCPA الجديدة بشكل مباشر تقنية اتخاذ القرار الآلي (ADMT)، مما يتطلب من الشركات تزويد المستهلكين بإشعار وحقوق إلغاء الاشتراك في القرارات التي تؤدي إلى آثار قانونية أو مالية كبيرة. ويؤثر هذا بشكل مباشر على استخدام AIG للخوارزميات في التسعير والمطالبات، مما يتطلب الشفافية وقابلية التدقيق لتجنب الإجراءات التنظيمية.

ولا تزال الدعاوى القضائية المستمرة المتعلقة باحتياطيات السنة السابقة ومطالبات الأسبستوس تستنزف رأس المال

تظل التزامات AIG القديمة، وخاصة الأسبستوس والمطالبات البيئية (A&E)، تشكل عبئًا ماديًا طويل المدى على رأس المال، حتى مع إعلان الشركة عن نتائج اكتتاب قوية. يقوم قطاع التأمين العام بالإبلاغ باستمرار عن تقلب هذه الاحتياطيات طويلة الأمد (احتياطيات مصاريف تسوية الخسائر والخسارة). أظهرت النتائج المالية للربع الثالث من عام 2025 مبلغ 180 مليون دولار أمريكي من التطوير المواتي للسنة السابقة (PYD) للتأمين العام، ولكن تم تعويض ذلك جزئيًا من خلال التطور السلبي في مجالات مثل التأمين على الحوادث في المملكة المتحدة وأوروبا والخطوط المالية - وهي نفس الخطوط التي تحتوي على تركيز من الالتزامات القديمة والمعقدة.

تعد خطورة ادعاءات الأسبستوس هي المحرك الرئيسي لهذا الخطر. تظهر بيانات الصناعة أن متوسط ​​الدولارات لكل مطالبة تم حلها بشأن الأسبستوس ارتفع بنسبة 12% في عام 2024، وهو ما يمثل زيادة تراكمية بنسبة 191% منذ عام 2017. بينما تنازلت AIG عن جزء كبير من احتياطياتها طويلة الأجل لشركة Fortitude Re، لا تزال الشركة تحتفظ بقاعدة احتياطية كبيرة لهذه الالتزامات، وقد أشارت الإدارة إلى اتجاهات الضرر الجماعي كسبب "لزيادة الحكمة في اختيارات الخسارة لعام 2025".

ويتطلب الاختلاف التنظيمي الدولي أطر امتثال معقدة خاصة بكل بلد

تعد البصمة العالمية لـ AIG، والتي شهدت نمو صافي أقساط التأمين التجارية الدولية (NPW) بنسبة 8٪ على أساس قابل للمقارنة في الربع الأول من عام 2025، مصدرًا للقوة، ولكنها تخلق أيضًا تعقيدًا تنظيميًا هائلاً. إن العالم يتجه نحو التوافق والتباعد في وقت واحد. فمن ناحية، يقترب معيار رأس المال التأميني (ICS)، بقيادة الرابطة الدولية لمشرفي التأمين (IAIS)، من الاعتماد الرسمي في عام 2025 لتوحيد قياس كفاية رأس المال لمجموعات التأمين النشطة دوليا (IAIGs) مثل AIG. وهذا تحرك نحو المواءمة.

ولكن التنفيذ المحلي لهذه المعايير، بالإضافة إلى القواعد الخاصة بكل بلد بشأن سيادة البيانات، والضرائب، والترخيص، يخلق تباينا كبيرا. يجب أن يقوم فريق الامتثال الخاص بك بإدارة مصفوفة معقدة من المتطلبات المحلية، الأمر الذي يتطلب إطار امتثال مخصصًا خاصًا بكل بلد. وهذه تكلفة تشغيلية كبيرة، لكنه ثمن التواجد العالمي.

• إصلاح استراتيجية رأس المال لتلبية متطلبات معيار رأس المال التأميني (ICS) القادمة.
• إدارة قواعد موقع البيانات عبر العشرات من الولايات القضائية، خاصة عندما تكون سيادة البيانات مصدر قلق للأمن القومي.
• تأكد من أن صياغة السياسة المحلية وممارسات المطالبات تتوافق مع قوانين حماية المستهلك الخاصة بكل بلد.

الخطوة التالية: يجب على قسم الشؤون القانونية والامتثال صياغة خطة تدقيق ADMT مدتها 12 شهرًا بحلول نهاية العام لمعالجة قانون CCPA الجديد ولوائح الذكاء الاصطناعي الناشئة على مستوى الولاية.

المجموعة الأمريكية الدولية (AIG) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

أنت ترى بالتأكيد أن البيئة تنتقل من المخاطر الطرفية إلى المحرك المالي الأساسي لعمالقة التأمين مثل American International Group, Inc. (AIG). لم يعد الأمر يقتصر على الأعاصير فقط؛ يتعلق الأمر بإعادة التسعير المنهجي للمخاطر عبر المحفظة بأكملها - سواء الاكتتاب أو الاستثمارات. بالنسبة لشركة AIG في عام 2025، يتمثل التحدي في ترجمة التزاماتها الصافية إلى إجراءات مالية قابلة للقياس على المدى القريب ترضي المنظمين والمستثمرين الناشطين بشكل متزايد.

تؤدي زيادة تواتر الأحداث المناخية القاسية إلى ارتفاع خسائر الممتلكات/الكوارث.

إن تصاعد وتيرة وشدة المخاطر الثانوية - مثل حرائق الغابات والعواصف الحملية - يؤثر بشكل مباشر على النتيجة النهائية لشركة AIG. وقدم الربع الأول من عام 2025 مثالا صارخا على هذا الاتجاه، مع ارتفاع إجمالي الرسوم المتعلقة بالكوارث إلى 525 مليون دولار، زيادة هائلة من 106 مليون دولار في الربع السابق. وكانت هذه القفزة مدفوعة إلى حد كبير بما يقدر 460 مليون دولار في الخسائر الناجمة عن حرائق الغابات في كاليفورنيا في شهر يناير وحده، وهو حدث واحد يؤكد مدى السرعة التي يمكن بها للمخاطر المرتبطة بالمناخ أن تؤدي إلى تآكل أرباح الاكتتاب.

وإليك الحساب السريع: كان ارتفاع رسوم الكوارث هو السبب الرئيسي وراء انخفاض دخل الاكتتاب في التأمين العام لشركة AIG 59% سنة بعد سنة إلى 243 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025. ينتشر هذا الاتجاه على مستوى الصناعة، حيث يتوقع الرئيس التنفيذي لشركة AIG أن تتجاوز خسائر الكوارث المؤمن عليها عالميًا 200 مليار دولار للعام 2025 بأكمله، وهو المستوى الذي من شأنه أن يعيد معايرة صناعة التأمين بأكملها بشكل أساسي.

الضغط التنظيمي للتخلي عن أو تقليل التعرض للاكتتاب في صناعات الوقود الأحفوري.

تواجه AIG ضغوطًا متزايدة لمواءمة محافظها الاستثمارية والتأمينية مع هدفها المتمثل في تحقيق صافي صفر، خاصة بالمقارنة مع نظيراتها العالمية. بينما التزمت AIG بالتخلص التدريجي من الاكتتاب والاستثمارات الحالية في شركات التوليد 30% أو أكثر من عائدات الفحم أو الرمال النفطية بحلول عام 2030، يقول النقاد إن هذا بطيء للغاية. على سبيل المثال، أشارت الأبحاث التي أجريت في أواخر عام 2024 إلى أن AIG تواصل الاكتتاب تقريبًا 30% من إنتاج الفحم الحراري المحلي، وهي نقطة اشتعال واضحة للناشطين. كان الموقف السابق للشركة هو أن الوقف المفاجئ للتأمين على مستخدمي الوقود الأحفوري بكثرة ليس في المصلحة العامة، لكن هذا الموقف أصبح أكثر خطورة من الناحية المالية مع تشديد المنافسين للقيود.

طلب المستثمرين على AIG لتلبية مقاييس ESG (البيئية والاجتماعية والحوكمة).

إن مناصرة المساهمين تجبر AIG على تقديم خطط أكثر تفصيلاً وقابلة للتنفيذ. بعد اقتراح المساهمين في القرن الأخضر، نشرت AIG خطة للتحول المناخي في صيف عام 2025. وتهدف هذه الخطة إلى تفصيل التقدم نحو أهدافها الرئيسية طويلة المدى:

• تحقيق صافي الصفر انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG) عبر محافظ الاكتتاب والاستثمار حسب 2050.
• المصدر طاقة متجددة 100% لعملياتها من 2030.

ويتطلب السوق مقاييس، وليس مجرد التزامات. وقد أبرز تقرير يونيو 2025 عن شركات التأمين الأمريكية ذلك فقط 29% من الشركات كانت تكشف عن المقاييس والأهداف المتعلقة بمخاطر المناخ، مما يشير إلى وجود فجوة كبيرة في التقارير يجب على AIG سدها لإرضاء المستثمرين المتمرسين.

وتؤثر مخاطر التحول المرتبطة بالمناخ على تقييم الاستثمارات العقارية والبنية التحتية.

تعتبر مخاطر التحول - المخاطر المالية المرتبطة بالتحول إلى اقتصاد منخفض الكربون - مهمة بالنسبة لمحفظة الاستثمارات الكبيرة لشركة AIG. وفي حين تدير المجموعة الأمريكية الدولية الآن نهجاً لسيناريو المناخ العالمي الذي يقدم نماذج لروايات عالمية منظمة وغير منظمة ومشتعلة، فإن القيمة الدقيقة لتعرضها الحالي بالدولار تظل غامضة بالنسبة لعامة الناس. اعتبارًا من بيانات عام 2022، من المتوقع أن تحتفظ AIG 27.4 مليار دولار في استثمارات الوقود الأحفوري وجمعها 500 مليون دولار سنوياً في أقساط التأمين من صناعة الوقود الأحفوري، وهو ما يمثل تركيزاً هائلاً لمخاطر التحول. أظهر تحليلهم الخاص لعام 2022 أن الاستثمارات تمثل 51% من الانبعاثات المقدرة لشركة AIG، مما يجعل هذا وسيلة أكبر لإزالة الكربون من محفظة الاكتتاب الخاصة بها.

إن اختبار الإجهاد الإلزامي للمخاطر المناخية من جانب الهيئات التنظيمية يلوح في الأفق.

وتتحرك البيئة التنظيمية بسرعة نحو اختبار الإجهاد الإلزامي للمخاطر المناخية، مما ينقل المناخ من قضية الإفصاح إلى قضية الملاءة. تتضمن رسوم فريق العمل المعني بالمناخ والمرونة التابع للرابطة الوطنية لمفوضي التأمين (NAIC) لعام 2025 "تقييم وتطوير الإفصاح المتعلق بمخاطر المناخ، واختبار الإجهاد، ونمذجة السيناريوهات". يعمل مسار عمل الملاءة المالية التابع لـ NAIC على تطوير اختبارات ضغط المخاطر المناخية لتقييم التعرض المالي المحتمل لشركات التأمين لكل من التأثيرات المادية والانتقالية. وهذا يعني أن AIG يجب أن تستعد لبيئة تنظيمية حيث سيتم اختبار كفاية رأس مالها مقابل السيناريوهات المناخية، على غرار الطريقة التي يتم بها اختبار تحمل البنوك لمواجهة فترات الركود الاقتصادي. وهذا يشكل خطرا ماديا على تخطيط رأس المال.