A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تقوم بتقييم شركة A-Mark Precious Metals, Inc. اعتبارًا من أواخر عام 2025، والقصة عبارة عن قصة واسعة النطاق تلبي هوامش ربح ضئيلة للغاية. سجلت هذه المنصة المتكاملة إيرادات كاملة للعام المالي 2025 قدرها 10.98 مليار دولار، ومع ذلك فقد تم إقران هذا الخط العلوي بهامش ربح إجمالي ضيق قدره فقط 1.92%، وهي إشارة واضحة إلى ضغط التسعير الشديد الذي تراه في جميع أنحاء الصناعة. حتى مع وجود إيرادات قوية في الربع الأول من العام المالي 2026 تبلغ 3.68 مليار دولار والتحركات الإستراتيجية مثل الاستحواذ على مونيكس، فإن السؤال الأساسي هو كيف تدافع هذه الشركة عن أرضها ضد العملاء الأقوياء، والوافدين الجدد المتعطشين، والبدائل الموجودة دائمًا. أدناه، نوضح بالتفصيل أين تكمن الرافعة المالية عبر القوى الخمس التي تحدد الواقع التنافسي لشركة A-Mark Precious Metals في الوقت الحالي.

A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تقوم بتحليل مشهد الموردين لشركة A-Mark Precious Metals, Inc.، وتشير الصورة إلى أنه على الرغم من أهمية مصادر المواد الخام، فقد قامت الشركة ببناء مزايا هيكلية كبيرة للحفاظ على قوة الموردين تحت السيطرة.

يتم تخفيف قوة الموردين، في هذه الحالة، وفي المقام الأول دار سك العملة التي توفر السبائك المادية والمنتجات المسكوكة، من خلال العلاقات العميقة الراسخة لشركة A-Mark Precious Metals, Inc. والتكامل الرأسي الخاص بها.

على سبيل المثال، تؤدي العلاقات طويلة الأمد مع دور سك العملة السيادية إلى تقليل السلطة التي تمتلكها هذه الكيانات على شركة A-Mark Precious Metals, Inc.. وتعد شركة A-Mark Precious Metals, Inc. مشتريًا معتمدًا للعملات الذهبية والفضية والبلاتينية مباشرة من دار سك العملة الأمريكية منذ ذلك الحين 1986.

يتم استكمال هذا الوصول الراسخ من خلال العلاقات مع العديد من الموردين العالميين الرئيسيين الآخرين:

• أستراليا والنمسا وكندا والصين والمكسيك وجنوب أفريقيا والمملكة المتحدة دار سك العملة السيادية.
• دار سك العملة الملكية الكندية، ودار سك العملة الملكية، ودار سك العملة في بيرث.

علاوة على ذلك، فإن حصة شركة A-Mark Precious Metals, Inc. في إحدى الشركات المصنعة الرئيسية تقلل بشكل مباشر من اعتمادها على قدرة سك العملات الخارجية. تمتلك شركة A-Mark Precious Metals, Inc. درجة 45% حصة ملكية في شركة Sunshine Minting, Inc. (SMI)، التي تقوم بتصنيع السبائك وتتعاون مع الكيانات السيادية.

تعمل طبيعة المدخلات الأساسية أيضًا لصالح شركة A-Mark Precious Metals, Inc. المعادن الثمينة - الذهب والفضة - هي في الأساس سلع. وهذا يحد من التمايز بين الموردين وقدرتهم على فرض أسعار متميزة بناءً على ميزات المنتج الفريدة، حيث أن قيمة الأصول الأساسية تعتمد على السوق.

يوفر الحجم الهائل لعمليات شركة A-Mark Precious Metals, Inc.‎ نفوذًا مضادًا كبيرًا ضد الموردين. مبيعات الشركة بالجملة & مصادر قطاع الخدمات المساعدة وتوزيعها 200 منتجات مختلفة من دور سك العملة السيادية والخاصة الكبرى.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم أعمال شركة A-Mark Precious Metals, Inc. للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2025، والتي تدعم نفوذها الشرائي:

هذا الحجم الكبير، والدليل على ذلك إيرادات 10.98 مليار دولار للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2025، تسمح شركة A-Mark Precious Metals, Inc.‎ بالتفاوض على شروط مواتية على أساس الالتزام والإنتاجية، مما يؤدي بشكل فعال إلى إضعاف قوة الموردين.

شركة A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK) ويظهر جانب العميل من المعادلة نقاط ضغط واضحة، وهو أمر نموذجي في الأعمال التجارية المجاورة للسلع. بصراحة، عندما تتعامل في المعادن حيث تكون الأسعار شفافة، فإن المشتري دائمًا لديه يد قوية.

من المؤكد أن عملاء الجملة، مثل تجار العملات والسبائك المعدنية الذين تبيع لهم، حساسون للسعر. إنهم يعملون بأنفسهم على هوامش ربح ضئيلة، لذا فإن أي تغيير في السعر من شركة A-Mark Precious Metals, Inc. يؤثر بشكل مباشر على أرباحهم النهائية. تكاليف التحويل لهؤلاء التجار منخفضة؛ يمكنهم بسهولة الحصول على منتجات السبائك القياسية من منافس مثل موزع النعناع الرئيسي أو تاجر كبير آخر. إنها لعبة سلعية بالنسبة لهم، لذا سيتسوقون للحصول على أفضل السبريد.

بالنسبة لعملاء "التوجه المباشر إلى المستهلك" (DTC)، فإن المشهد أكثر تجزئة. يشتمل قطاع DTC التابع لشركة A-Mark Precious Metals, Inc. على العديد من الكيانات المعروفة عبر الإنترنت مثل JM Bullion وGoldline وحصتها المسيطرة في Silver Gold Bull. يتمتع هؤلاء العملاء بالعديد من الخيارات عبر الإنترنت المتاحة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع من خلال المنافسين، مما يزيد بشكل طبيعي من نفوذهم التفاوضي. يمكنهم مقارنة أقساط التأمين على الفور.

تشير النتائج المالية للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2025 بقوة إلى أن حساسية سعر العميل هذه حقيقية. وصل هامش الربح الإجمالي للعام بأكمله للعام المالي 2025 إلى 1.92% من الإيرادات. هذا رقيق للغاية. إليك الرياضيات السريعة للعام بأكمله:

ومع ذلك، لم تكن الأمور كلها سلبية؛ أظهر الربع الرابع من السنة المالية 2025 بعض قوة الهامش، حيث وصل إلى 3.25%، من 1.7% في الربع الرابع من العام السابق. لكن رقم العام بأكمله يحكي قصة المنافسة السعرية المستمرة.

ولا ننسى أيضًا اللاعبين الكبار. تبيع شركة A-Mark Precious Metals, Inc.‎ منتجاتها لكبار المستخدمين الصناعيين، بما في ذلك مصافي المعادن والمصنعين، فضلاً عن المؤسسات المالية. تتمتع هذه المجموعات بقوة شرائية كبيرة. إنهم يشترون بكميات ضخمة، لذا فهم يتوقعون تمامًا ويحصلون على خصومات كبيرة الحجم، مما يضغط الهامش بشكل أكبر على تلك المعاملات المحددة. أنت تتعامل مع قاعدة عملاء تشمل دور سك العملة السيادية والكيانات المالية الكبرى، لذا فإن توقعاتهم بشأن الشروط المواتية مرتفعة.

فيما يلي نظرة على حجم الأعمال التي يتم فيها ممارسة هذه السلطة:

• يشمل عملاء الجملة تجار العملات والسبائك والمؤسسات المالية وشركات السمسرة.
• يشمل قطاع DTC الشركات التابعة مثل JM Bullion وSilver Gold Bull.
• يشمل المستخدمون الصناعيون مصافي المعادن والمصنعين الإلكترونيين.
• يقدم مكتب التداول التداول عبر الإنترنت 24 ساعة في اليوم، 7 أيام في الأسبوع.
• بلغت إيرادات السنة المالية 2025 10.98 مليار دولار.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

تُظهر صناعة تجارة المعادن الثمينة منافسة عالية، حيث يقدر حجم السوق العالمية بنحو 290.34 مليار دولار أمريكي في عام 2025. ولا يزال هيكل السوق مجزأً، حيث يمثل أكبر خمسة لاعبين في سوق المعادن الثمينة العالمية الأوسع حوالي 45٪ من إجمالي إيرادات السوق. تتنافس شركة A-Mark Precious Metals, Inc. عبر قطاعاتها الثلاثة التي يمكن الإبلاغ عنها: مبيعات الجملة & الخدمات الإضافية، والتوجيه المباشر إلى المستهلك (DTC)، والإقراض المضمون.

تختلف شدة المنافسة حسب القناة، كما يتضح من تحولات مساهمة الإيرادات:

• بلغت حصة إيرادات قطاع DTC 21٪ من الإيرادات الموحدة للأشهر الثلاثة المنتهية في 31 مارس 2025.
• بلغت حصة إيرادات قطاع DTC 18٪ من الإيرادات الموحدة للأشهر الثلاثة المنتهية في 31 مارس 2024.
• تمثل إيرادات JM Bullion 11% من الإيرادات الموحدة للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو 2025.
• تمثل إيرادات JM Bullion 16% من الإيرادات الموحدة للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو 2024.
• وانخفض عدد القروض المضمونة بنسبة 27% منذ 31 مارس 2024 إلى 31 مارس 2025 ليبلغ 491 قرضاً حتى 31 مارس 2025.

لا يزال ضغط الهامش يمثل خطرًا مستمرًا، ويرتبط بشكل مباشر بتقلبات السوق وضغوط الأسعار التنافسية. بلغ هامش الربح الإجمالي للسنة المالية 2025 الكاملة 1.92% من الإيرادات، ارتفاعًا من 1.79% في السنة المالية 2024، لكن الأشهر التسعة المنتهية في 31 مارس 2025، أظهرت هامشًا قدره 1.53%، بانخفاض من 1.82% للفترة من العام السابق. وشهد الربع المنتهي في 31 مارس 2025 خسارة صافية قدرها (971) ألف دولار.

تستخدم شركة A-Mark Precious Metals, Inc. بنشاط عمليات الاستحواذ الإستراتيجية لكسب الحجم ومواجهة الضغوط التنافسية، لا سيما عن طريق الدخول في قطاعات ذات هامش أعلى. أكملت الشركة عمليتي استحواذ في السنة التقويمية 2025 (اعتبارًا من أكتوبر 2025). وشملت هذه الشركات Spectrum Group International, LLC (SGI) مقابل 92 مليون دولار أمريكي وشركة AMS Holding, LLC (AMS) في 1 أبريل 2025. وحققت AMS إيرادات إجمالية قدرها 203.8 مليون دولار أمريكي وأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة بقيمة 9.3 مليون دولار أمريكي للسنة المنتهية في 31 ديسمبر 2024.

شركة A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تقوم بتحليل A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK) وتحتاج إلى تحديد الضغط التنافسي من الأصول التي ليست سبائك مادية ولكنها تخدم غرضًا استثماريًا أو صناعيًا مماثلاً. بصراحة، هذا التهديد مهم لأن رأس المال قابل للاستبدال، ويمكن للعمليات الصناعية أن تدور إذا خرجت التكاليف عن الخط.

الأدوات المالية مثل صناديق الذهب المتداولة والعقود الآجلة هي بدائل للاستثمار المباشر. توفر هذه المنتجات تعرضًا سائلًا لسعر المعدن دون تعقيدات التخزين أو التعامل مع المعدن المادي، وهو العمل الأساسي لشركة A-Mark Precious Metals, Inc.. وكانت الشهية لهذه البدائل هائلة؛ أنهت صناديق الذهب المتداولة العالمية الربع الثالث من عام 2025 بإجمالي أصول تحت الإدارة (AUM) تصل إلى 472 مليار دولار. علاوة على ذلك، شهد سبتمبر 2025 أقوى ربع على الإطلاق لهذه الصناديق، حيث بلغ صافي التدفقات الداخلة 26 مليار دولار. ارتفعت أحجام التداول على صناديق الاستثمار المتداولة للذهب، حيث بلغ متوسطها 8 مليارات دولار يوميًا في سبتمبر 2025. وبالنسبة لعام 2025 بأكمله، تقدر التدفقات السنوية المتوقعة لصناديق الاستثمار المتداولة للذهب بنحو 108 مليارات دولار.

تعمل أصول الملاذ الآمن الأخرى، مثل السندات الحكومية، على تحويل رأس المال الاستثماري الذي قد يتدفق بشكل مستمر إلى المعادن الثمينة المادية. عندما يكون من المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة، حيث تتوقع الأسواق فرصة بنسبة 85٪ لخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر 2025، فإن تكلفة الفرصة البديلة لحيازة السبائك غير ذات العائد مثل الذهب تنخفض مقارنة بالسندات. تعمل هذه الديناميكية على تغيير تفضيلات المستثمرين، مما يجعل السندات مخزنًا بديلاً قابلاً للتطبيق للقيمة، خاصة بالنسبة لرأس المال الذي يتجنب المخاطرة.

بالنسبة للجانب الصناعي من أعمال شركة A-Mark Precious Metals, Inc.، والتي تشمل الفضة والبلاتين، فإن البدائل الأرخص تشكل تهديدًا للاستبدال. في حين ارتفعت أسعار النحاس، لتصل إلى 10,963 دولارًا في بورصة لندن للمعادن، فإن دوره كبديل للفضة أو البلاتين في بعض التطبيقات يكون دائمًا في الاعتبار عندما تتباين الأسعار كثيرًا. ومع ذلك، فإن الطلب الصناعي على الفضة قوي من الناحية الهيكلية بسبب التكنولوجيا الخضراء، حيث من المتوقع أن يتجاوز الطلب 700 مليون أونصة (Moz) في عام 2025، ارتفاعًا من 680.5 مليون أونصة في عام 2024. وفي الوقت نفسه، يشهد البلاتين ارتفاعًا في أسعاره بنسبة 76٪ في عام 2025، مما قد يحد من الاستبدال بعيدًا عنه.

توفر منصات الملكية الجزئية والأصول المدعومة بالعملات المشفرة نقاط وصول بديلة، وغالبًا ما تكون أكثر حداثة. في حين أن المعادن الثمينة تفوقت على بيتكوين في عوائد عام 2025، فإن بيتكوين نفسها تعد منافسًا رئيسيًا، حيث تحوم حول 110.000 دولار في أكتوبر 2025. كما أن ترميز أصول العالم الحقيقي (RWA)، والتي يمكن أن تشمل المعادن الثمينة، ينمو أيضًا، حيث تجاوز سوق RWA على السلسلة 200 مليار دولار على السلسلة في عام 2024. حتى العملات المستقرة مثل Tether (USDT) زادت من تعرضها للمخاطر العالية. الأصول، بما في ذلك البيتكوين، إلى 24% من إجمالي الاحتياطيات اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية أداء فئات الأصول البديلة هذه على خلفية أداء شركة A-Mark Precious Metals, Inc. للسنة المالية 2025:

إن الضغوط التي تمارسها هذه البدائل واضحة، خاصة في قطاع الاستثمار حيث تكون السيولة عبر صناديق الاستثمار المتداولة مرتفعة للغاية. ومع ذلك، بلغت إيرادات شركة A-Mark Precious Metals, Inc. للعام المالي 2025 بأكمله 10.98 مليار دولار أمريكي، مع إجمالي ربح قدره 210.9 مليون دولار أمريكي، مما يوضح أنها لا تزال تستحوذ على قيمة كبيرة في السوق المادية على الرغم من هذه البدائل.

يجب أن تراقب عن كثب هذه الاتجاهات:

• لا تزال التدفقات الواردة من صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب قوية بشكل استثنائي.
• الطلب الصناعي على الفضة مرتفع من الناحية الهيكلية.
• تشير مكاسب أسعار البلاتين إلى سحب صناعي قوي.
• لا تزال تقييمات العملات المشفرة مرتفعة، مما يجذب رأس المال.

الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل حساسية للتغيرات الفعلية في حجم صناديق الاستثمار المتداولة بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK) - قوى بورتر الخمس: تهديد الداخلين الجدد

لا يزال تهديد الوافدين الجدد إلى شركة A-Mark Precious Metals, Inc. منخفضًا نسبيًا، ويرجع ذلك أساسًا إلى العقبات الهيكلية والتنظيمية الكبيرة التي يجب على المنافسين الجدد التغلب عليها لتحقيق نطاق مفيد في سوق المعادن الثمينة المتكاملة.

• ارتفاع متطلبات رأس المال للمخزون (أكثر من \759 مليون دولار في المخزون اعتبارا من 3/31/2025) يشكل عائقا كبيرا. للسياق، تم الإبلاغ عن مخزون A-Mark للمعادن الثمينة في \ 1.3 مليار دولار للربع المنتهي في يونيو 2025.
• تعد حالة المشتري المعتمد من قبل دار سك النقود الأمريكية لشركة A-Mark Precious Metals عائقًا تنظيميًا كبيرًا أمام الدخول. احتفظت شركة A-Mark Precious Metals بهذه المكانة منذ عام 1986، مما يسمح بالشراء المباشر لمنتجات السبائك من دار سك العملة الأمريكية، إلى جانب التوزيع مع دور سك العملة السيادية الأخرى مثل تلك الموجودة في أستراليا والنمسا وكندا والصين والمكسيك وجنوب أفريقيا والمملكة المتحدة.
• يعد إنشاء خدمات لوجستية وخدمات تخزين آمنة ومتكاملة أمرًا معقدًا ومكلفًا. تستخدم A-Mark Precious Metals شركتها التابعة المملوكة بالكامل، AMGL (A-M Global Logistics)، للعمليات المركزية، بعد أن أكملت مؤخرًا ترحيل العمليات اللوجستية من الكيانات المستحوذ عليها مثل Pinehurst Coin Exchange إلى هذه المنشأة. علاوة على ذلك، توفر شركة TDS التابعة خيارات تخزين مُدارة للمؤسسات المالية والمستثمرين على مستوى العالم.
• يمكن للداخلين الجدد إلى التجارة الإلكترونية الحصول بسهولة على حصة صغيرة من سوق DTC ولكنهم يفتقرون إلى نطاق البيع بالجملة. تعمل A-Mark Precious Metals عبر قنوات البيع بالجملة والمباشرة إلى المستهلك (DTC)، حيث تبيع أكثر من 200 منتج مختلف إلى قاعدة واسعة بما في ذلك تجار التجزئة في مجال التجارة الإلكترونية والتجار والمؤسسات المالية. الوافدون الجدد الذين يركزون فقط على قطاع DTC، ربما من خلال التجارة الاجتماعية أو أسواق الطرف الثالث، يجدون صعوبة في تكرار وصول A-Mark Precious Metals إلى دور سك العملة السيادية وشبكات التوزيع بالجملة القائمة.

إن كثافة رأس المال المطلوبة للتنافس على مستوى الجملة كبيرة. وسوف يحتاج الداخلون الجدد إلى تأمين خطوط ائتمانية ضخمة أو أسهم ضخمة للاحتفاظ بالمخزون اللازم لخدمة كبار المتعاملين والمؤسسات المالية بفعالية. على سبيل المثال، تم الإبلاغ عن إجمالي أصول A-Mark للمعادن الثمينة عند \ 2.22 مليار دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025. وليس من السهل تكرار مقياس الميزانية العمومية هذا.

ويتم تعزيز الخندق التنظيمي من خلال الطبيعة المتخصصة للأعمال. إن كونك مشتريًا معتمدًا من دار سك النقود الأمريكية هو بمثابة اعتماد تم اكتسابه بمرور الوقت، مما يشير إلى سجل حافل من الامتثال والقدرة على صنع السوق، والذي يتضمن تقديم سوق ثنائي الاتجاه (شراء العملات المعدنية وبيعها مرة أخرى). ويتناقض هذا بشكل حاد مع عمليات البيع بالتجزئة الرقمية البحتة أو عمليات البيع بالتجزئة على نطاق صغير. يجب على أي شركة جديدة تحاول الدخول إلى سلسلة التوريد الأساسية أن تستوفي معايير دار سك العملة الأمريكية، وهي عملية تفضل بطبيعتها الكيانات الراسخة ذات رأس المال الجيد.