A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK) ونحن نتجه إلى أواخر عام 2025، وبصراحة، الصورة معقدة. تمتلك الشركة نموذجًا قويًا ومتنوعًا - بدءًا من البيع بالجملة بكميات كبيرة إلى قطاع البيع المباشر للمستهلك ذي الهامش المرتفع مثل JM Bullion - وهي قوة تظهرها مبيعات السنة المالية 2024 المقدرة حول 10.5 مليار دولار. لكن هذا النجاح يأتي مع تحذير كبير: ربحيتهم هي بالتأكيد نزهة على حبل مشدود، وحساسة للغاية لتقلبات أسعار المعادن الثمينة وتعتمد على الديون قصيرة الأجل لتمويل احتياجات المخزون الضخمة. ويتمثل التحدي الاستراتيجي الحقيقي في ما إذا كان بوسعهم الاستفادة من الطلب العالمي الناجم عن عدم اليقين قبل أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة وزيادة المنافسة إلى تآكل علاوات التجزئة المرتفعة.

A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن الأسباب الأساسية التي تجعل شركة A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK) شركة قوية في سوق المعادن الثمينة، ويتلخص الأمر في استراتيجية بسيطة وفعالة: التكامل الرأسي الكامل. الشركة لا تتاجر فقط؛ تبيع التجزئة وتقرض وتدير الخدمات اللوجستية. هذا النموذج المتنوع هو القوة التي تحافظ على ثبات التدفق النقدي، حتى عندما تؤدي تقلبات السوق إلى تباطؤ جانب البيع بالجملة ذي الحجم الكبير.

إيرادات متنوعة عبر الإقراض بالجملة والإقراض المباشر للمستهلك والإقراض المضمون

أعظم قوة لدى A-Mark هي نموذج أعمالها ذي المحاور الثلاثة: مبيعات الجملة & الخدمات الإضافية، والتوجيه المباشر إلى المستهلك (DTC)، والإقراض المضمون. ويعني هذا الهيكل أن الشركة يمكنها تحقيق إيرادات وأرباح من نقاط متعددة في سلسلة قيمة المعادن الثمينة، مما يوفر تحوطًا حاسمًا ضد تقلبات السوق. عندما تتشدد هوامش تجارة الجملة، فإن DTC ذات الهامش الأعلى ودخل الفائدة المستقر من الإقراض يعوضان الركود. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2024 (السنة المالية 2024)، حققت هذه المنصة المتكاملة مبيعات سنوية تبلغ تقريبًا 10.59 مليار دولار، مما يدل على وجود كبير في السوق.

يقدم القطاع المباشر إلى المستهلك (على سبيل المثال، JM Bullion) مبيعات التجزئة ذات هامش الربح المرتفع

قطاع DTC، مدفوعًا بشكل أساسي بمنصة JM Bullion، هو المحرك لمبيعات التجزئة ذات هامش الربح الأعلى. يربط هذا القطاع A-Mark مباشرة بالمستثمرين الأفراد، متجاوزًا وسطاء الجملة. وفي الربع الأول من السنة المالية 2024 وحده، ساهم قطاع DTC تقريبًا 43% من إجمالي الربح الموحد، مما يوضح تأثيره غير المتناسب على الربحية مقارنة بحصته من الإيرادات. هذا هو المكان الذي تحصل فيه الشركة على علاوة البيع بالتجزئة، وتقوم بتوسيعها بقوة. زاد عملاء DTC الجدد بشكل كبير 114% ل 718,500 في السنة المالية 2024، علامة واضحة على التوسع الناجح للمنصة واكتساب العملاء.

إليك الرياضيات السريعة حول دور قطاع DTC في السنة المالية 2024:

• مساهمة قطاع DTC في الإيرادات الموحدة (السنة المالية 2024): 15%
• تم اكتساب عملاء DTC الجدد (السنة المالية 2024): 718,500
• متوسط قيمة أمر DTC (السنة المالية 2024): $2,407

سيولة قوية مدعومة بمخزون كبير من المعادن الثمينة

تحتفظ الشركة بميزانية عمومية عالية السيولة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى مخزونها الكبير من المعادن الثمينة، والتي تعمل كمصدر جاهز لرأس المال. من يونيو 2021 إلى مارس 2025، نما إجمالي مخزون A-Mark بشكل ملحوظ، حيث وصل إلى ما يقرب من 759 مليون دولار. هذا المخزون هو في الأساس مخزن للقيمة السائلة. بالإضافة إلى ذلك، تستخدم A-Mark مخزونها من المعادن لترتيبات التمويل، وهي خطوة ذكية بالتأكيد. اعتبارًا من 30 يونيو 2024، بلغ المخزون المقيد للمعادن المقترضة فعليًا نقدًا ما يقرب من 517.7 مليون دولار. ويتم دعم هذه السيولة المدعومة بالمخزون بشكل أكبر من خلال تسهيل ائتماني تجاري معدل، والذي تمت زيادته إلى 422.5 مليون دولاروتعزيز مرونتهم المالية لإدارة الفرص المتاحة في السوق.

يوفر قطاع الإقراض المضمون مصدرًا ثابتًا لدخل الفوائد

يوفر قطاع الإقراض المضمون، الذي تديره شركة Colatory Finance Corporation, LLC، الاستقرار من خلال توليد إيرادات فوائد يمكن التنبؤ بها. يصدر هذا القطاع قروضًا تجارية مضمونة بالسبائك والعملات المعدنية، مما يخلق تدفق إيرادات أقل حساسية للتقلبات اليومية في الأسعار الفورية للمعادن الثمينة. للفترة المنتهية في 30 يونيو 2024، ارتفع دخل الفوائد للقطاع بنسبة 1.7 مليون دولار، يمثل أ 17.8% زيادة عن العام السابق. وكان هذا النمو مدفوعًا بارتفاع متوسط أرصدة القروض الشهرية وارتفاع أسعار الفائدة، حتى مع انخفاض عدد القروض المستحقة بنسبة 100% 33.3% ل 588. تعتبر الجودة أكثر من الكمية في الإقراض علامة جيدة.

أحجام تداول عالية، مما يدل على التواجد في السوق

يعد الحجم الهائل لحجم تداول A-Mark بمثابة شهادة على ريادتها في السوق وكفاءتها التشغيلية. تتيح منصة الشركة المتكاملة وامتدادها العالمي لها التعامل مع حجم المعاملات الضخم. بالنسبة للسنة المالية 2024، تم الإبلاغ عن إجمالي الإيرادات بمبلغ 9.70 مليار دولار، وهو حجم ضخم يعزز مكانتها كمنصة رائدة متكاملة للمعادن الثمينة. يعد هذا الحجم الكبير، سواء تداول أوقية الذهب أو الفضة، مؤشرًا رئيسيًا لقدرتهم على الحفاظ على فروق أسعار ضيقة وتنفيذ أوامر مؤسسية وأوامر بالجملة كبيرة بكفاءة.

A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK) وإيراداتها الرائعة، لكن القصة الحقيقية تكمن في الهوامش الضئيلة والكم الهائل من رأس المال المطلوب لتشغيل العملية. وتتركز نقاط الضعف الأساسية على التقلبات، وهيكل الديون الثقيل، والتكلفة العالية لاكتساب العملاء في قطاع المنتجات المباشرة إلى المستهلك.

الربحية حساسة للغاية لتقلبات أسعار المعادن الثمينة وأقساط التأمين.

من المؤكد أن ربحية A-Mark هي عمل كبير، ومعرض بشكل مباشر للتقلبات غير المتوقعة في الأسعار الفورية للذهب والفضة، بالإضافة إلى الأقساط المفروضة فوق تلك الأسعار. وحتى مع التحوط المتطور (عقود المشتقات)، فإن هذا التقلب يخلق عدم استقرار في الأرباح. على سبيل المثال، في الأشهر التسعة المنتهية في 31 مارس 2025، بلغ هامش إجمالي الربح الموحد 1.53% فقط من الإيرادات، بانخفاض عن 1.82% في فترة العام السابق. يُظهر هذا التحول الصغير مدى السرعة التي يمكن أن تؤدي بها ظروف السوق إلى تآكل الهوامش.

يمكن أن يتأثر صافي دخل الشركة بشكل كبير بالعوامل غير التشغيلية. في الربع الثالث من العام المالي 2025 وحده، أعلنت الشركة عن خسارة صافية وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا بقيمة 8.5 مليون دولار أمريكي، نتيجة لظروف السوق المتقلبة التي أدت إلى خسائر تجارية وارتفاع نفقات الفائدة، بالإضافة إلى التكاليف المتعلقة بالاستحواذ لمرة واحدة.

الاعتماد الكبير على الديون قصيرة الأجل لتمويل المخزون والقروض المضمونة.

نموذج الأعمال هو في الأساس نموذج كبير الحجم ومنخفض الهامش و كثيف رأس المال، مما يعني أنه يعتمد بشكل كبير على الائتمان قصير الأجل لتمويل مخزونه الضخم. اعتبارًا من 31 مارس 2025، بلغت قروض الشركة بموجب التسهيل الائتماني التجاري الأساسي 310.0 مليون دولار أمريكي، بزيادة من 245.0 مليون دولار أمريكي قبل تسعة أشهر فقط. بالإضافة إلى ذلك، فإنها تستخدم ترتيبات تمويل المنتجات، والتي هي في الأساس قروض قصيرة الأجل مضمونة مقابل المخزون، ويبلغ مجموعها 556.8 مليون دولار أخرى اعتبارًا من نفس التاريخ.

إليك الحساب السريع: عبء الديون الثقيل هذا يعني أن نفقات الفائدة تشكل عائقًا كبيرًا على الدخل التشغيلي.

• شكلت مصاريف الفوائد من التسهيل الائتماني التجاري 58.0% من إجمالي مصاريف الفوائد للأشهر التسعة المنتهية في 31 مارس 2025.
• بلغت مصاريف الفوائد من ترتيبات تمويل المنتجات 30.9% إضافية من إجمالي مصاريف الفوائد خلال نفس الفترة.

يواجه قطاع المنتجات المباشرة للمستهلك منافسة شديدة من التجار عبر الإنترنت والتجار الفعليين.

في حين أن قطاع "المباشر إلى المستهلك" (DTC)، والذي يتضمن علامات تجارية مثل JM Bullion، يعد مصدرًا رئيسيًا لإجمالي الربح - حيث يساهم بنسبة 59٪ من إجمالي الربح الموحد في السنة المالية 2025 - فإنه يعاني من النمو العضوي في مواجهة مجال مزدحم من المنافسين. كان على الشركة شراء نموها. في الربع الرابع من العام المالي 2025، بلغ عدد العملاء الجدد في قطاع DTC 108,900 فقط، وهو ما يمثل انخفاضًا حادًا بنسبة 81٪ عن نفس الربع من العام السابق. يشير هذا الانخفاض إلى أن اكتساب العملاء العضويين أصبح أكثر صعوبة وأكثر تكلفة في مجال التجارة الإلكترونية التنافسي هذا، مما يفرض الاعتماد على عمليات الاستحواذ المكلفة مثل Spectrum Group International وPinehurst Coin Exchange وAMS Holding للحفاظ على توسيع قاعدة العملاء.

هوامش تشغيل منخفضة في قطاع البيع بالجملة كبير الحجم.

مبيعات الجملة & يقود قطاع الخدمات الإضافية غالبية إيرادات A-Mark، ولكنه يعمل بهوامش منخفضة للغاية، مما يجعله عرضة بشدة للزيادات الطفيفة في التكلفة أو ضغط الأقساط. بالنسبة للعام المالي 2025 بأكمله، بلغ هامش الربح الإجمالي الموحد 1.92% فقط. تجارة الجملة هي السبب الرئيسي لانخفاض هذا الرقم. إنها لعبة حجم حيث يتم قياس الربح بنقاط الأساس. عندما تكون ظروف السوق صعبة، غالبًا ما يُشار إلى إجمالي الأرباح المنخفضة من قطاع البيع بالجملة على أنها العائق الرئيسي على الأداء العام للشركة، حتى عندما يكون أداء قطاع DTC ذو الهامش الأعلى جيدًا.

إن احتياجات رأس المال العامل كبيرة، مما يؤدي إلى تقييد رأس مال كبير.

إن طبيعة تداول المعادن الثمينة المادية تعني أنه يجب على A-Mark الاحتفاظ بمخزون ضخم لتلبية طلب العملاء وتأمين خطوط التداول الخاصة بها. وهذا يربط كمية كبيرة من رأس المال، ولهذا السبب تحتاج الشركة إلى الكثير من التمويل قصير الأجل. اعتبارًا من 31 مارس 2025، أظهرت الميزانية العمومية 759 مليون دولار من المخزونات عالية السيولة، بالإضافة إلى 556.8 مليون دولار إضافية من المخزونات المقيدة المستخدمة في ترتيبات التمويل. إن متطلبات رأس المال العامل الكبيرة هذه تعرض الشركة لمخاطر السيولة وارتفاع تكاليف الفائدة، خاصة في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

الشؤون المالية: قم بصياغة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا يمثل زيادة قدرها 50 نقطة أساس في سعر التسهيلات الائتمانية التجارية بحلول يوم الجمعة.

A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK) - تحليل SWOT: الفرص

تتمحور الفرص المتاحة لشركة A-Mark Precious Metals, Inc. حول الاستفادة من منصتها المتكاملة للحصول على إيرادات متميزة ذات هامش ربح أعلى من قطاع المنتجات المباشرة إلى المستهلك (DTC) والاستفادة من الرياح الهيكلية الخلفية لبيئة عالمية متقلبة وارتفاع أسعار المعادن الثمينة. المفتاح هو تنفيذ عمليات الاستحواذ الأخيرة وتحفيز التآزر.

توسيع منصة المباشر للمستهلك في أسواق دولية جديدة

يعد قطاع DTC هو محرك A-Mark لتحقيق إجمالي ربح أعلى، ويعد توسعه الدولي بمثابة ناقل نمو واضح وذو أولوية عالية. وتستهدف الشركة بشكل استراتيجي البلدان التي يمتلك فيها الذهب والفضة "حصة كبيرة من المحفظة" لمدخرات المستهلكين والاستثمار. وهذه خطوة ذكية، لأنها تعمل على تنويع الإيرادات بعيدًا عن سوق واحدة والاستفادة من الثقافات ذات الارتباط التاريخي العميق بالمعادن المادية.

وقد أدت عمليات الاستحواذ الأخيرة إلى توسيع قاعدة العملاء بشكل كبير، مما يوفر نطاقًا فوريًا للوصول الدولي. شهد العام المالي 2025 بأكمله تضخم العدد الإجمالي لعملاء DTC إلى ما يقرب من 4.2 مليون، وهو أمر مهم 37% زيادة عن العام السابق. ويثبت هذا النمو، بالإضافة إلى الانتقال إلى آسيا مع تقديم LPM مساهمات كبيرة، نجاح النموذج. والخطوة التالية هي البيع المتبادل لمجموعة كاملة من المنتجات عبر هؤلاء العملاء الدوليين الجدد.

فيما يلي الحساب السريع لنمو العملاء من السنة المالية الماضية:

• إجمالي عملاء DTC (السنة المالية 2025): 4,196,000
• عملاء DTC الجدد (السنة المالية 2025): 1,129,200، أ 57% زيادة على أساس سنوي
• زيادة العملاء التي تعزى إلى عمليات الاستحواذ (السنة المالية 2025): تقريبًا 79% من العملاء الجدد

زيادة الطلب على المعادن الثمينة المادية بسبب عدم اليقين الجيوسياسي

بصراحة، يعد عدم اليقين الجيوسياسي بمثابة رياح خلفية لـ A-Mark. عندما يشعر العالم بالاهتزاز - سواء كان ذلك بسبب الصراع أو التضخم أو سياسة البنك المركزي - يقوم الناس بشراء الذهب والفضة كتحوط. وهذا هو تأثير "ألفا الأزمة" الكلاسيكي. لقد رأينا هذا يحدث في السوق مع ارتفاع أسعار الذهب إلى 4248.30 دولارًا للأونصة بحلول نوفمبر 2025، وهو ما يمثل زيادة ملحوظة بنسبة 125.7٪ منذ عام 2021. وقد اتبعت الفضة مسارًا مشابهًا، حيث ارتفعت إلى 54.09 دولارًا للأونصة، بعائد 116.3٪.

الفرصة هنا ليست فقط في ارتفاع الأسعار، ولكن في زيادة الحجم واتساع فروق الأسعار المميزة (الفرق بين السعر الفوري وسعر التجزئة للمنتج المادي). A-Mark، كمنصة متكاملة، تستحوذ على القيمة في كل خطوة من سلسلة التوريد هذه، من البيع بالجملة إلى المستهلك النهائي. يخلق الطلب المستدام بيئة تشغيل أكثر استقرارًا وذات هامش أعلى لقطاعات DTC والجملة.

تعمل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة على تعزيز عوائد محفظة الإقراض المضمونة

في حين أن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة تزيد من نفقات الفائدة الخاصة بشركة A-Mark على تمويل المنتجات - والتي ارتفعت بنسبة 31% إلى 13 مليون دولار في الربع الثالث من السنة المالية 2025 - فإنها تعني أيضًا عوائد محتملة أعلى لقطاع الإقراض الآمن، مؤسسة تمويل الضمانات (CFC). تتمثل أعمال شركة CFC في إنشاء القروض المضمونة بالمعادن الثمينة والحصول عليها، وفي بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة، يرتفع العائد على هذه القروض. إنها لعبة خدمات مالية كلاسيكية: تكلفة أعلى لرأس المال، ولكن أيضًا معدلات إقراض أعلى.

بلغت محفظة القروض المضمونة المستحقة القبض 94.037.000 دولار أمريكي اعتبارًا من 30 يونيو 2025. وما يخفيه هذا التقدير هو أنه على الرغم من انخفاض عدد القروض إلى 445 قرضًا في نهاية السنة المالية 2025، لا يزال بإمكان المحفظة الأصغر حجمًا ذات العائد الأعلى توليد صافي دخل فوائد قوي. وتتمثل الفرصة في زيادة حجم محفظة القروض بشكل استراتيجي بمعدلات الإقراض المرتفعة والمواتية هذه، مما يعزز الربحية الإجمالية للقطاع.

عمليات الاستحواذ الإستراتيجية للتجار الصغار لتعزيز حصتهم في السوق

لقد كانت استراتيجية الاستحواذ لدى A-Mark جريئة وناجحة بشكل واضح، مما يثبت أنها يمكن أن تكون أداة توحيد فعالة في سوق مجزأة. وفي السنة المالية 2025 وحدها، أكملت الشركة ثلاث عمليات استحواذ استراتيجية كبرى: Spectrum Group International (SGI)، وPinehurst Coin Exchange، وAMS Holdings LLC. بعد نهاية السنة المالية، أعلنت الشركة عن الاستحواذ على شركة Monex Deposit Company في الربع الأول من السنة المالية 2026، مما أدى إلى تعزيز وجودها في DTC.

هذه الصفقات لا تتعلق فقط بحصة السوق؛ إنها تتعلق بتوسيع الهامش والتآزر التشغيلي. كانت عمليات الاستحواذ هي المحرك الرئيسي وراء الزيادة الهائلة بنسبة 90٪ على أساس سنوي في إجمالي الأرباح للربع الرابع من السنة المالية 2025، والتي بلغت 81.7 مليون دولار. للعام بأكمله، قفز إجمالي الربح بنسبة 22٪ ليصل إلى 210.9 مليون دولار. إن تكامل هؤلاء التجار الصغار يسمح لشركة A-Mark بالاستحواذ على المزيد من سلسلة القيمة، ونقل المنتجات النقدية والقابلة للتحصيل ذات هامش الربح المرتفع، وخفض تكاليف التشغيل الإجمالية من خلال المركزية.

الاستثمار في التكنولوجيا لتبسيط الخدمات اللوجستية وخفض التكاليف التشغيلية

يعد الاستثمار في بنيتها التحتية اللوجستية فرصة غير قابلة للتفاوض لشركة A-Mark لتحسين الهوامش والحجم. حققت الشركة تقدمًا كبيرًا في مجال تكنولوجيا الأتمتة في منشأتها في لاس فيغاس، A-M Global Logistics (AMGL). هذه عملية مباشرة لتقليل نفقات البيع والعامة والإدارية (SG&A)، والتي تم رفعها بسبب تكاليف الاستحواذ وجهود التكامل.

وتتمثل الفرصة في تحقيق التآزر الموعود لتوفير التكاليف. على سبيل المثال، يعد نقل العمليات اللوجستية لشركة Pinehurst إلى منشأة AMGL المركزية خطوة ملموسة نحو تحقيق هذا الهدف. تسمح مركزية العمليات لشركة A-Mark بتحقيق وفورات حجم أكبر، وإدارة المخزون بشكل أكثر كفاءة، وفي النهاية دعم زيادة الحجم دون زيادة متناسبة في عدد الموظفين أو النفقات العامة. هذه الكفاءة التشغيلية هي التي ستترجم إجمالي الربح المرتفع من عمليات الاستحواذ إلى دخل صافي أقوى بمرور الوقت.

A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK) - تحليل SWOT: التهديدات

الانخفاض المستمر في أسعار المعادن الثمينة يقلل من قيمة المخزون والطلب.

التهديد الأكثر إلحاحا لشركة A-Mark Precious Metals, Inc. (AMRK) هو التقلب المتأصل في السلعة الأساسية، والذي يمكن أن يؤثر على قيمة المخزون وطلب العملاء. في حين شهدت أسعار الذهب والفضة ارتفاعًا كبيرًا حتى أواخر عام 2025، فإن الانعكاس المفاجئ من شأنه أن يفرض تخفيضًا على ممتلكاتك الكبيرة من المخزون، مما يؤثر على ميزانيتك العمومية بشكل مباشر.

يظهر السوق بالفعل علامات تراجع الطلب في مناطق معينة. بالنسبة للربع المالي الرابع من عام 2025 (الربع الرابع من السنة المالية 2025)، سجلت شركة A-Mark Precious Metals انخفاضًا حادًا في الحجم، حيث انخفض بيع أوقية الذهب بنسبة 23٪ إلى 346000 أوقية وانخفضت أوقية الفضة المباعة بنسبة 38٪ إلى 15.7 مليون أونصة. ويشير هذا الانخفاض في الحجم، حتى في ظل الأسعار القوية بشكل عام، إلى وجود خطر هيكلي محتمل إذا تحول السوق من فورة الشراء كملاذ آمن إلى تصحيح مستدام للأسعار.

فيما يلي الحساب السريع لانخفاض الحجم، وهو مؤشر رئيسي لمعنويات السوق:

التغييرات التنظيمية التي تؤثر على أعمال الإقراض المضمون أو تكاليف الامتثال.

قطاع الإقراض المضمون التابع لمؤسسة تمويل الضمانات (CFC)، على الرغم من تخصصه، ليس محصنًا ضد البيئة التنظيمية المتشددة، خاصة وأن أسواق الائتمان الخاصة تواجه تدقيقًا متزايدًا. CFC هو مقرض مالي مرخص في كاليفورنيا، وأي لوائح حكومية أو اتحادية جديدة تستهدف المقرضين غير المصرفيين يمكن أن تزيد بشكل كبير من تكاليف الامتثال أو تقيد ممارسات الإقراض.

إن أعمال الإقراض المضمون تتقلص بالفعل، وهو ما قد يكون خطوة وقائية أو استجابة لظروف السوق. وانخفض عدد القروض المضمونة القائمة بنسبة 27% إلى 491 حتى 31 مارس 2025 مقارنة بالعام السابق. قد يؤدي هذا الانخفاض في حجم القروض، إلى جانب احتمالية وجود أعباء تنظيمية جديدة، إلى تآكل ربحية القطاع، على الرغم من أن الشركة زادت الحد الأقصى لالتزامات الإيجار المضمون المسموح بها من 200 مليون دولار إلى 400 مليون دولار في أغسطس 2025 للحفاظ على المرونة. بصراحة، هذا انخفاض كبير في عدد العملاء.

يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة تمويل المخزون والديون.

تدير A-Mark Precious Metals نموذج أعمال كثيف المخزون ويعتمد بشكل كبير على تمويل مقتنياتها من المعادن الثمينة. لذلك، عندما ترتفع أسعار الفائدة، ترتفع تكلفة حمل هذا المخزون على الفور، مما يؤدي إلى الضغط على هوامش ربحك.

وهذا التهديد ليس نظريا؛ لقد تحقق ذلك في السنة المالية 2025. وفي الربع الثاني من السنة المالية 2025، زادت مصاريف الفوائد للشركة بنسبة 2% إلى 10.4 مليون دولار أمريكي، وكان ذلك مدفوعًا في المقام الأول بزيادة قدرها 0.6 مليون دولار أمريكي في التكاليف المرتبطة بتسهيلات الائتمان التجاري بسبب ارتفاع القروض وزيادة معدلات تمويل المنتج. ساهم ارتفاع تكلفة رأس المال بشكل مباشر في انخفاض إجمالي ربحية السهم المخفف لعام 2025 بشكل حاد إلى 0.71 دولار أمريكي من 2.97 دولار أمريكي في العام السابق.

تؤدي المنافسة المتزايدة إلى انخفاض أقساط البيع بالتجزئة في قطاع البيع المباشر للمستهلك.

يعد قطاع المنتجات المباشرة للمستهلك (DTC)، والذي يتضمن JM Bullion وغيرها من العلامات التجارية، منطقة عالية النمو، لكنه يواجه منافسة شديدة من انتشار التجار عبر الإنترنت والمؤسسات المالية الكبرى التي تدخل مجال المعادن المادية. تؤدي هذه المنافسة إلى انخفاض أقساط البيع بالتجزئة - الزيادة على السعر الفوري - وهو المكان الذي يحقق فيه قطاع DTC أرباحه.

أشارت الإدارة في الربع الرابع من السنة المالية 2025 إلى أن السوق اتسم بـ "فروق الأسعار المميزة ذات النطاق المحدد" و"زيادة العرض"، وهو ما يشير إلى هوامش ربح أقل. على الرغم من تحقيق إجمالي ربح لعام 2025 بأكمله قدره 210.9 مليون دولار، فإن الضغط على أقساط التأمين يمثل رياحًا معاكسة مستمرة. تكمن قوة قطاع DTC في قاعدة عملائه التي تضم أكثر من 3.2 مليون عميل، ولكن الاحتفاظ بهم يتطلب أسعارًا تنافسية، مما يقلل بشكل واضح من الربحية.

المخاطر التشغيلية المتعلقة بالتخزين المادي وأمن المخزونات المعدنية الكبيرة.

إن الاحتفاظ بمليارات الدولارات من المعادن الثمينة المادية - بلغ إجمالي أصولك 2.22 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الرابع من السنة المالية 2025 - يعرض الشركة لمخاطر تشغيلية كبيرة، بما في ذلك السرقة والاحتيال والكوارث الطبيعية. في حين أن شركة A-Mark Precious Metals تستخدم مرافق آمنة للغاية مثل تلك التي تديرها شركة Loomis أو Brinks، فإن تكلفة تأمين هذه الأصول وتأمينها هي تكلفة غير قابلة للتفاوض ومتزايدة.

هذه تكلفة لا يمكنك خفضها. على سبيل المثال، في الربع الثاني من السنة المالية 2025، أبلغت الشركة عن زيادة في تكاليف التأمين بقيمة 0.3 مليون دولار أمريكي كجزء من الارتفاع الإجمالي في مصاريف البيع والعمومية والإدارية (SG&A). وأي خرق أمني، حتى ولو كان بسيطا، يمكن أن يؤدي إلى قفزة كارثية في أقساط التأمين وفقدان ثقة العملاء، التي تعتبر حجر الأساس في أعمال المعادن الثمينة.

• الحفاظ على مخزون عالي القيمة في مرافق آمنة ومدققة.
• يتطلب تغطية تأمينية كبيرة ضد الخسارة المادية.
• تعمل ترقيات الأتمتة في شركة A-M Global Logistics (AMGL) على تخفيف الأخطاء البشرية، ولكنها تقدم مخاطر جديدة للأمن السيبراني.