Ares Capital Corporation (ARCC): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Ares Capital Corporation (ARCC) وتتساءل عما إذا كان حجمها الهائل يمكن أن يحميها حقًا من الانكماش الائتماني. الإجابة معقدة: ARCC هي الشركة العملاقة بلا منازع في مجال شركة تطوير الأعمال (BDC)، حيث تستفيد من اتصالها بإدارة Ares لإدارة محفظة استثمارية ذات قيمة عادلة تبلغ تقريبًا 22.7 مليار دولاروهي قوة هائلة، لكن اعتمادها على الرسوم المدارة خارجيا والمخاطر الكامنة في الإقراض في السوق المتوسطة يشكلان قيودا حقيقية. في الوقت الحالي، يبلغ معدل الفائدة على القروض غير المستحقة 1.8% من القيمة العادلة، لكن البيئة المستدامة ذات المعدل المرتفع تعني أن هذا الرقم هو المقياس الأكثر أهمية الذي يجب تتبعه - لذلك دعونا نتعمق في تحليل SWOT لعام 2025 بالكامل لرسم المخاطر والفرص على المدى القريب لهذه القوة.

شركة آريس كابيتال (ARCC) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أكبر شركة BDC ذات قيمة عادلة لمحفظة استثمارية تبلغ تقريبًا 28.7 مليار دولار.

تعتبر شركة Ares Capital Corporation الشركة الرائدة في السوق بلا منازع، وهي تتمتع بقوة هائلة. إن كونك أكبر شركة لتطوير الأعمال (BDC) يتم تداولها بشكل عام يمنحك ميزة واضحة في مجال الإقراض في السوق المتوسطة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغت القيمة العادلة لإجمالي محفظة استثمارات Ares Capital حوالي 28.7 مليار دولار، بزيادة كبيرة عن العام السابق. ويعني هذا النطاق الهائل أن بإمكانهم الالتزام بصفقات أكبر وهيكلة حلول تمويل أكثر تعقيدًا من المنافسين الأصغر. بصراحة، يُترجم حجم هذا العمل بشكل مباشر إلى وصول أفضل إلى الصفقات وتكاليف تمويل أكثر تنافسية.

فيما يلي الحساب السريع لنموهم الأخير، والذي يوضح توسع المحفظة:

ويوفر هذا النوع من الحجم أيضًا خندقًا دفاعيًا، مما يجعل آريس كابيتال شريكًا مفضلاً بالتأكيد لرعاة الأسهم الخاصة الذين يبحثون عن تمويل موثوق به وواسع النطاق.

الحصول على صفقات لا مثيل لها والعناية الواجبة من منصة Ares Management العالمية.

إحدى نقاط القوة المهمة التي غالبًا ما يتم الاستهانة بها هي العلاقة المباشرة مع شركة Ares Management Corporation، المدير الخارجي ومدير الاستثمار البديل العالمي. يوفر هذا الانتساب لـ Ares Capital شبكة مصادر عالمية ضخمة لا تستطيع مراكز تطوير الأعمال الصغيرة والمستقلة تكرارها. تعمل المنصة الأوسع للشركة الأم، والتي تدير ما يزيد عن 400 مليار دولار من الأصول عبر الائتمان والأسهم الخاصة والعقارات، كمحرك لا مثيل له لتدفق الصفقات.

ما يعنيه هذا بالنسبة لك كمستثمر هو وجود مجموعة عالية الجودة من الفرص الاستثمارية. كما أن عملية العناية الواجبة هي أيضًا أكثر قوة، حيث تستفيد من خبرة فريق استثماري عميق وذوي خبرة عبر مختلف فئات الأصول والمناطق الجغرافية. يعد هذا التدقيق على المستوى المؤسسي أمرًا بالغ الأهمية لإدارة مخاطر الائتمان في مجال السوق المتوسطة.

محفظة متنوعة للغاية عبر 587+ الشركات، مما يقلل من مخاطر الاسم الواحد.

التنويع هو حجر الأساس لإدارة المخاطر في الإقراض المباشر، وتتفوق آريس كابيتال هنا. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تم توزيع المحفظة على 587 شركة تابعة للمحفظة، مدعومة بـ 252 راعيًا مختلفًا للأسهم الخاصة. ويعني هذا المستوى من التشتت أنه إذا وصلت شركة أو اثنتين إلى مرحلة صعبة، فإن التأثير على المحفظة الإجمالية سيكون ضئيلاً.

تحتفظ الشركة بأحجام مراكز فردية صغيرة، حيث يمثل متوسط مركز الشركة أقل من 0.2% من إجمالي المحفظة. يعد هذا النهج التفصيلي بمثابة استراتيجية متعمدة للتخفيف من تأثير أي حدث ائتماني سلبي واحد. وتتنوع المحفظة أيضًا حسب فئة الأصول وقطاع الصناعة، مع التركيز بشكل كبير على القروض المضمونة الممتازة، والتي تمثل عادةً الجزء الأكثر أمانًا في هيكل رأس المال.

• يخفف من خسارة المصدر الواحد.
• يمتد إلى صناعات ومناطق جغرافية متنوعة.
• بدعم من مجموعة كبيرة من رعاة الأسهم الخاصة.

جودة ائتمانية قوية مع قروض غير مستحقة تبلغ حوالي 1.0% من القيمة العادلة للمحفظة.

على الرغم من البيئة الاقتصادية المضطربة، حافظت آريس كابيتال على جودة ائتمانية قوية، مما يدل على انضباطها في الاكتتاب. تعتبر النسبة المئوية للقروض في حالة عدم الاستحقاق مؤشرا رئيسيا على صحة المحفظة. وفي 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي القروض غير المستحقة 1.0% فقط من إجمالي الاستثمارات بالقيمة العادلة.

وهذا رقم منخفض بشكل ملحوظ، خاصة عند مقارنته بمعدل عدم الاستحقاق بالتكلفة، والذي بلغ 1.8% لنفس الفترة. ويشير الفرق إلى أنه حتى بالنسبة للقروض المتعثرة، فقد خفضت الشركة قيمتها بشكل متحفظ، مما يعكس رؤية واقعية للانتعاش المحتمل. يُظهر هذا العلامات المحافظة ومعدل عدم الاستحقاق المنخفض سجلًا تاريخيًا قويًا للاكتتاب ونهجًا استباقيًا لحل الأصول ذات الأداء الضعيف. كما تحسن متوسط ​​نسبة تغطية الفائدة المرجحة للشركة إلى 2.0x في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 1.9x في الربع السابق، مما يشير إلى أن شركات المحفظة تولد بشكل عام تدفقًا نقديًا كافيًا لتغطية مدفوعات الفائدة. وهذا هو هامش الأمان الحاسم.

شركة آريس كابيتال (ARCC) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

الاعتماد على الإدارة الخارجية، مما يؤدي إلى هيكل رسوم مكلف

تتمثل نقطة الضعف الأساسية لدى شركة Ares Capital Corporation (ARCC) في هيكلها الإداري الخارجي، وهو إعداد شائع لشركات تطوير الأعمال (BDCs). وهذا يعني أن ARCC تتم إدارتها من قبل شركة تابعة لشركة Ares Management Corporation، وأنك، المساهم، تدفع الرسوم المرتبطة بأصول المحفظة وأدائها، وليس فقط عوائدك. ويؤدي هذا الترتيب إلى تضارب محتمل في المصالح وضغط كبير على صافي دخل الاستثمار (NII).

بالنسبة للعام المالي 2024 بأكمله، كان إجمالي رسوم الإدارة والحوافز كبيرًا. رسوم الإدارة الأساسية هي 1.5% من إجمالي الأصول، باستثناء النقد. رسوم الحوافز هي الركلة الحقيقية: تخفيض بنسبة 20٪ من صافي دخل الاستثمار لرسوم ما قبل الحوافز والذي يتجاوز معدل العائق السنوي البالغ 7٪. تم تصميم هذا الهيكل لمكافأة المدير بسخاء خلال الدورات الائتمانية القوية، وغالباً قبل أن تتحقق جميع المخاطر، ويمكن أن يكون مكلفاً للمساهمين.

فيما يلي الرياضيات السريعة لمكونات الرسوم:

• رسوم إدارة القاعدة: 1.5% من إجمالي الأصول (باستثناء النقد).
• رسوم حوافز الدخل: 20% من NII فوق العقبة السنوية 7٪.
• رسوم أرباح رأس المال: 20% من المكاسب الرأسمالية المحققة.

إن نسبة الرفع المالي المرتفعة تحد من القدرة على الاقتراض في المستقبل

في حين أن ARCC هي أكبر BDC وتتمتع بميزانية عمومية قوية، إلا أن نفوذها يظل نقطة ضعف رئيسية. يسمح الإطار التنظيمي لـBDCs بحد أقصى لنسبة الدين إلى حقوق الملكية يبلغ 2.0x، لكن ARCC تعمل أقل بكثير من هذا، مما يعكس نهجًا أكثر تحفظًا. ومع ذلك، فإن نفوذها الحالي لا يزال يحد من مرونتها للاستفادة من الفرص الجديدة دون زيادة أسهم جديدة، وهو ما يمكن أن يكون مخففا.

اعتبارًا من الربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية للشركة 1.09 مرة. وهذا مستوى عال من النفوذ المالي. على الرغم من أنه أقل من 1.15x المقترح للموجه، إلا أنه لا يزال بالقرب من الطرف الأعلى لنطاقه التاريخي على مدار العقد الماضي، حيث كان المتوسط ​​حوالي 1.02x. وأي انخفاض غير متوقع في تقييم المحفظة (جزء "حقوق الملكية" من النسبة) يمكن أن يدفع هذا الرقم إلى الأعلى بسرعة، مما يجبر الشركة على إبطاء النشاط الاستثماري الجديد أو زيادة رأس المال في وقت غير مناسب.

الحساسية تجاه انكماش الدورة الائتمانية

إن تركيز ARCC على شركات السوق المتوسطة الأمريكية التي تتراوح أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك عادة ما بين 10 ملايين دولار و100 مليون دولار هو سيف ذو حدين. والضعف هنا هو أن هذه القروض أقل سيولة بكثير من ديون الشركات المتداولة علناً. وعندما تتغير دورة الائتمان، يصبح من الصعب بيع هذه الأصول لجمع النقد، كما أن تقييمات قيمتها العادلة، التي لا تستند إلى أسعار السوق المتاحة بسهولة، تؤدي إلى درجة من عدم اليقين.

وتتفاقم مخاطر عدم السيولة بسبب احتمال تدهور الائتمان. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، تجاوزت القروض على مدفوعات الفائدة غير المستحقة موعد استحقاقها بشكل كبير، وتمثل 2.0% من إجمالي الاستثمارات بالتكلفة المطفأة، بزيادة من 1.7% في نهاية عام 2024. ويعد هذا الاتجاه التصاعدي في القروض غير المستحقة إشارة واضحة إلى تزايد الضائقة في جزء من المحفظة، وفي حالة الانكماش، فإن الطبيعة غير السائلة للأصول الأساسية تجعل الاسترداد السريع لأصل المبلغ أقل تأكيدًا.

التعرض الكبير للديون ذات الفائدة المتغيرة

في حين أن المحفظة الاستثمارية لشركة ARCC هي في الغالب ذات سعر فائدة عائم، وهو أمر رائع لتوليد دخل أعلى عندما يكون سعر التمويل لليلة واحدة (SOFR) مرتفعًا، فإن جزءًا كبيرًا من قروضها الخاصة هي أيضًا ذات سعر عائم أو تحتاج إلى إعادة تمويل بمعدلات ثابتة أعلى. يؤدي هذا إلى ارتفاع مصاريف الفائدة على جانب الالتزامات في الميزانية العمومية.

على سبيل المثال، بلغ إجمالي تكلفة الفائدة لشركة ARCC 715 مليون دولار في عام 2024. ومع قيام الشركة بإعادة تمويل الديون القديمة والأقل تكلفة، فإن هذه النفقات آخذة في الارتفاع. ومن الأمثلة البارزة على ذلك سداد سندات بقيمة 1.25 مليار دولار في يوليو 2025، والتي حملت سعر فائدة منخفض قدره 3.250%. ويتم استبدال هذه الأوراق المالية بديون جديدة غير مضمونة وأكثر تكلفة، مثل الأوراق المالية البالغة 1.0 مليار دولار الصادرة في يناير 2025 بمعدل فائدة 5.800%. ومن المتوقع أن تؤدي موجة إعادة التمويل هذه إلى زيادة فاتورة الفائدة السنوية بما يقدر بنحو 100 مليون دولار إلى 150 مليون دولار على مدى السنوات القليلة المقبلة، مما يؤثر بشكل مباشر على صافي دخل الاستثمار.

شركة آريس كابيتال (ARCC) - تحليل SWOT: الفرص

أنت في وضع يسمح لك بالاستفادة من التحول الأساسي في سوق الائتمان في الوقت الحالي. إن الفرص المتاحة لشركة Ares Capital Corporation واضحة: تراجع هيكلي من قبل البنوك التقليدية، وفرصة لمضاعفة الإقراض الكبير منخفض المخاطر، والقدرة على الاستفادة من حجمك الهائل للسيطرة على الصفقات المعقدة. هذه هي اللحظة المناسبة لتكون استباقيًا، وليس مجرد رد فعل.

الاستفادة من التراجع المستمر للبنوك عن الإقراض في السوق المتوسطة، مما يزيد من تدفق الصفقات.

تستمر البيئة التنظيمية ومتطلبات رأس المال في دفع البنوك التقليدية إلى خارج مجال الإقراض في السوق المتوسطة، مما يخلق فرصة هيكلية هائلة لشركات تطوير الأعمال مثل شركة آريس كابيتال. هذا ليس اتجاها دوريا. إنه اضطراب دائم في السوق. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، نمت محفظة Ares Capital إلى القيمة العادلة تقريبًا 28.7 مليار دولارمما يعكس هذا الاستحواذ على حصة السوق. قامت مجموعة Ares Management Credit Group الأوسع، وهي محرك الإنشاء الخاص بك، بإغلاق سجل تقريبًا 49.3 مليار دولار في التزامات الإقراض المباشر في الولايات المتحدة عبر 329 معاملة في الأشهر الـ 12 المنتهية في 30 سبتمبر 2025. هذه هي الحسابات السريعة لتراجع البنوك: المزيد من الصفقات تتدفق إليك مباشرةً.

• الحصول على حصة سوقية من البنوك الإقليمية.
• زيادة متوسط ​​حجم الصفقة في السوق المتوسطة.
• تعميق العلاقات مع رعاة الأسهم الخاصة.

توسيع استراتيجية الإقراض المباشر العليا، والتي توفر مخاطر أقل وتدفقات نقدية مستقرة.

إن تركيزك على القروض المضمونة الممتازة - وهي المركز الأقل خطورة في هيكل رأس المال - يعد ميزة تنافسية رئيسية يمكن توسيعها. وتوفر هذه الاستراتيجية تدفقات نقدية أكثر استقرارا، وهو بالضبط ما يريده المساهمون في الأوقات الاقتصادية المضطربة. وبالنسبة للربع الثالث من عام 2025، فإن الالتزامات الاستثمارية الجديدة تبلغ حوالي 3.9 مليار دولار كانوا منحرفين بشدة نحو هذه الاستراتيجية، مع 85% في القروض المضمونة ذات الامتياز الأول. هذا هو التخصيص الذكي لرأس المال. مزيد من التوسع في برنامج الإقراض المباشر لكبار السن، LLC (SDLP)، والذي يمثل 3.6% من إجمالي محفظة الاستثمار بالقيمة العادلة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، يوفر وسيلة قابلة للتطوير وذات رافعة مالية منخفضة لتنمية هذا القطاع.

إمكانية زيادة صافي دخل الاستثمار (NII) بشكل أكبر مع بقاء أسعار الفائدة الأساسية مرتفعة.

مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة، فإن طبيعة محفظتك ذات المعدل المتغير في الغالب تعمل بمثابة رياح خلفية مباشرة لصافي دخل الاستثمار (NII). بينما كان التأمين الوطني للربع الثالث من عام 2025 338 مليون دولار، كان صافي دخل TTM المنتهي في 30 سبتمبر 2025 قويًا 1.363 مليار دولار. منذ تقريبا 93% من بين الالتزامات الاستثمارية التي خرجت منها مؤخرًا كانت ذات سعر فائدة متغير، فإن أي استقرار مستمر أو زيادات متواضعة في سعر التمويل لليلة واحدة المضمونة (SOFR) ستعزز دخل الفائدة الخاص بك على الفور. يقوم السوق بتسعير تخفيضات أسعار الفائدة، ولكن حتى تتحقق، فأنت في وضع جيد للحصول على دخل حالي مرتفع.

استخدم حجمها لمتابعة حلول تمويل أكبر وأكثر تعقيدًا وفرص المشاركة.

ربما يكون مقياسك هو أقوى أصولك. بإجمالي الأصول 30.8 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تعد شركة Ares Capital Corporation واحدة من أكبر المقرضين المباشرين في الولايات المتحدة، مما يمنحك النفوذ اللازم لضمان والاحتفاظ بأجزاء أكبر من عمليات التمويل المعقدة ومتعددة الشرائح. يتيح لك ذلك العمل كوكيل إداري ومنظم رئيسي لتسهيلات ائتمانية كبيرة مضمونة، كما رأينا في معاملات الربع الثالث من عام 2025 لشركات مثل Liquid Environmental Solutions وDun & برادستريت. كونك المنسق الرئيسي يعني أنك تتحكم في شروط الصفقة والرسوم وعملية المشاركة، وهي أعمال ذات هامش مرتفع لا تستطيع شركات تطوير الأعمال الصغيرة تكرارها.

شركة آريس كابيتال (ARCC) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى التهديدات التي يتعرض لها أداء شركة Ares Capital Corporation، وبينما تبدو أرقام الربع الثالث من عام 2025 قوية، فإن النظرة المستقبلية هي حيث تكمن المخاطر الحقيقية. لا تتعلق أكبر التهديدات بجودة المحفظة الحالية لشركة Ares Capital Corporation، وهي قوية، بل تتعلق بتحولات الاقتصاد الكلي والمنافسة الشرسة التي تضغط على الربحية المستقبلية والاستقرار الائتماني. ويتعين علينا أن نركز على ما قد يحدث للمقترضين من الأسواق المتوسطة إذا تسارع التباطؤ الاقتصادي الحالي.

ارتفاع حالات التخلف عن السداد لدى الشركات في بيئة مستدامة ترتفع فيها أسعار الفائدة، مما يضغط على شركات المحافظ.

ويظل التهديد الرئيسي يتمثل في التأثير التراكمي لأسعار الفائدة الأساسية الأعلى لفترة أطول على المقترضين في السوق المتوسطة. حتى مع التخفيضات الأخيرة في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي والتي أدت إلى انخفاض متوسط ​​العائد المرجح على الديون لشركة Ares Capital Corporation إلى 10.6٪ في الربع الثالث من عام 2025، فإن تكلفة الديون لشركات المحافظ لا تزال مرتفعة مقارنة بعصر سعر الفائدة الصفري. ويتجلى هذا الضغط المستمر في جودة الأرباح، حيث استهلك دخل الدفع العيني، وهو فوائد غير نقدية، حوالي 7.5% من إجمالي الدخل في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة قدرها 12% تقريبًا على أساس سنوي. هذه علامة واضحة على أن بعض المقترضين يكافحون من أجل سداد دفعات الفائدة النقدية الكاملة.

إليك الرياضيات السريعة: في حين أن متوسط ​​نسبة تغطية الفائدة المرجحة للمحفظة تحسنت قليلاً إلى 2.0x في الربع الثالث من عام 2025، فإن هذا المقياس هو متوسط، ويمكن لعدد صغير من الشركات التي لديها تغطية أقل من 1.0x أن يؤدي بسرعة إلى تآكل صافي قيمة الأصول (NAV). ومعدل عدم الاستحقاق (القروض التي لا تولد فائدة) منخفض عند 1.0% من القيمة العادلة اعتبارا من 30 سبتمبر 2025، ولكن الارتفاع المفاجئ في حالات التخلف عن السداد من شأنه أن يضعف قيم الأصول على الفور. الشؤون المالية: تتبع اتجاه المعدل غير الاستحقاقي في التقرير ربع السنوي القادم بحلول يوم الجمعة؛ القفزة فوق 2.5% هي علامة حمراء.

زيادة المنافسة من صناديق الأسهم الخاصة وغيرها من شركات تطوير الأعمال الكبيرة غير المتداولة التي تدخل مجال الإقراض المباشر.

تعد شركة آريس كابيتال أكبر شركة لتطوير الأعمال (BDC)، ولكن حجمها يتعرض لهجوم مستمر من منصات الائتمان الخاصة الضخمة ذات رأس المال الجيد. يقوم المنافسون مثل Blackstone Secured Lending Fund وBlue Owl Capital Corporation بتوزيع رأس المال بقوة، مما يؤدي إلى انخفاض فروق أسعار الإقراض وتشديد شروط الصفقات الجديدة. تجبر هذه المنافسة شركة آريس كابيتال على قبول عوائد أقل على الابتكارات الجديدة؛ بلغ متوسط ​​العائد المرجح للصفقات الجديدة الممولة في الربع الثالث من عام 2025 9.5% فقط، وهو أقل من متوسط ​​المحفظة الحالية البالغ 9.9%. لا يمكنك تجاهل الحجم الهائل لرأس المال الذي يغمر السوق.

ويشكل صعود شركات تطوير الأعمال غير المتداولة أيضا تهديدا بنيويا، لأنها تجتذب قدرا كبيرا من رؤوس أموال التجزئة والمؤسسات، مما يزيد من مجموعة المنافسين للحصول على أفضل صفقات السوق المتوسطة. تستفيد هذه الصناديق غير المتداولة من التغييرات التنظيمية، مثل تعديلات FINRA المقترحة في مارس 2025 لإعفائها من بعض قيود شراء الاكتتاب العام الأولي، مما يوائم معاملتها مع BDC المتداولة علنًا ويعزز جاذبيتها للمستثمرين.

قد تؤدي التغييرات التنظيمية في الرافعة المالية لشركة BDC أو متطلبات رأس المال إلى إعادة هيكلة المحفظة.

في حين أن الاتجاه التنظيمي في عام 2025 كان مواتيًا بشكل عام - مع قيام هيئة الأوراق المالية والبورصات بتقديم تسهيلات مبسطة للاستثمار المشترك وإقرار مجلس النواب "قانون الوصول إلى رأس مال مستثمري الأعمال الصغيرة" (HR 2225) في يونيو 2025 لتصحيح الإفصاحات المضللة عن الرسوم - فإن خطر التغيير السلبي موجود دائمًا. إن الحد القانوني الحالي للرفع المالي في شركات تطوير الأعمال هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية تبلغ 2.0 مرة، ولكن شركة آريس كابيتال تعمل بشكل أكثر تحفظا مع نسبة الدين إلى حقوق المساهمين تبلغ 1.09 مرة اعتبارا من 30 سبتمبر 2025. والخفض القسري لهذا الهدف الداخلي، أو التغيير في اختبار تغطية الأصول التنظيمية، من شأنه أن يحد على الفور من عمليات إنشاء الأصول الجديدة وقد يفرض تقليص الديون على بيع الأصول، مما يضعف الربحية.

وما يخفيه هذا التقدير هو أن المرونة التنظيمية الحالية، مثل إعانة الاستثمار المشترك الجديدة، هي سيف ذو حدين؛ فهو يسمح للشركات النامية بالمشاركة في معاملات أكبر ولكنه يزيد أيضًا من احتمالات المخاطر النظامية إذا أصبح قطاع الإقراض المباشر بأكمله مثقلًا بالديون ويواجه حدثًا ائتمانيًا متزامنًا.

احتمال حدوث ركود اقتصادي حاد، مما قد يؤدي على الفور إلى زيادة معدلات عدم الاستحقاق وإضعاف قيم الأصول.

على الرغم من توقعات الإدارة لشهر فبراير 2025 التي تعبر عن الثقة في الاقتصاد الصحي، لا يزال العديد من المحللين يتوقعون أن تتغلب شركات تطوير الأعمال على تدهور الائتمان على المدى القريب. وسيكون الانكماش الاقتصادي الحاد وغير المتوقع هو التهديد الأكبر، مما يؤثر بشكل مباشر على قدرة شركات المحافظ على خدمة ديونها. بلغ متوسط ​​صافي الرافعة المالية المرجحة لشركات محفظة Ares Capital Corporation 5.6x في الربع الثالث من عام 2025، مما يعني أن هذه الشركات لديها ديون كبيرة مقارنة بأرباحها (EBITDA).

على الرغم من أن شركة Ares Capital Corporation قد وضعت محفظتها بشكل دفاعي - مما أدى إلى زيادة تعرضها للقروض المضمونة ذات الامتياز الأول إلى 61٪ من القيمة العادلة للمحفظة في الربع الثالث من عام 2025 - فإن الركود سيظل يسبب زيادة سريعة في المعدلات غير المستحقة وانخفاض في القيمة العادلة لاستثماراتها المشتركة في الأسهم. يوضح الجدول أدناه مقاييس الائتمان الرئيسية التي من شأنها أن تتفاقم على الفور في حالة الانكماش الاقتصادي:

سيؤدي الركود أيضًا إلى تقليل نشاط الاندماج والاستحواذ، مما يؤدي إلى قطع دخل الرسوم والمكاسب المحققة التي ساهمت بمبلغ 162 مليون دولار في صافي المكاسب المحققة في الربع الثالث من عام 2025، والتي تعتبر ضرورية للحفاظ على صافي قيمة الأصول للسهم الواحد البالغة 20.01 دولارًا.