ARMOR Residential REIT, Inc. (ARR): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى ARMOR Residential REIT, Inc. (ARR) وترى أن العائد المرتفع المغري، ولكن لنكن واقعيين: هذا عمل رفيع المستوى. الاستنتاج الأساسي من بيانات الربع الثالث من عام 2025 هو أن ARR ينفذ بنجاح استراتيجية عالية المخاطر، كما يتضح من نمو قيمته الدفترية إلى $17.49 لكل سهم و $0.72 توزيعات أرباح ربع سنوية مغطاة بالكامل. لكن لا يمكنك تجاهل الرافعة المالية الهائلة لنسبة الدين إلى حقوق الملكية 7.78:1- وهو ما يعني أي تحول غير موات في منحنى العائد أو تغير في ضيقه 1.83% يمكن لصافي انتشار الفائدة أن يقضي على تلك المكاسب بسرعة كبيرة. ويتعين علينا أن نرسم كيف يمكن لاحتمال تخفيض أسعار الفائدة في أواخر عام 2025 أن يخلق فرصة حقيقية لتوسيع هذا الهامش، ولكن أيضا كيف يمكن لسياساتهم العدوانية أن تحدد كيف يمكن لخفض أسعار الفائدة في أواخر عام 2025 أن يخلق فرصة حقيقية لتوسيع هذا الهامش. 298.6 مليون دولار تؤدي زيادة رأس المال في الربع الثالث من عام 2025 إلى خلق مخاطر التخفيف التي يجب عليك أخذها في الاعتبار.

ARMOR Residential REIT, Inc. (ARR) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن صورة واضحة لما يمنح ARMOR Residential REIT, Inc. (ARR) ميزتها الحالية، والقوة الأساسية بسيطة: محفظة خالية من المخاطر للغاية ومدعومة بمقاييس رأس مال قوية. إن تركيز الشركة على الأصول التي تضمنها الحكومة يحميها من الصدمات الائتمانية التي يمكن أن تدمر صناديق الاستثمار العقاري الأخرى (mREITs)، وتظهر نتائج الربع الثالث من عام 2025 أساسًا ماليًا قويًا يمكن البناء عليه.

تتكون المحفظة من 97.9% من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، مما يعني عدم وجود مخاطر ائتمانية تقريبًا.

تتمثل القوة الأساسية لـ ARMOR Residential REIT في تركيزها المتعمد وشبه الكامل على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). يتم ضمان سندات الرهن العقاري المدعومة بالوكالة من قبل الشركات التي ترعاها الحكومة الأمريكية مثل فاني ماي، أو فريدي ماك، أو من قبل وكالة حكومية مثل جيني ماي، مما يزيل جميع مخاطر الائتمان تقريبًا من المحفظة. يعد هذا موقعًا محافظًا بشكل واضح في مجال mREIT.

وفي 30 سبتمبر 2025، بلغت قيمة إجمالي المحفظة الاستثمارية 18.2 مليار دولار. يظهر التكوين بوضوح هذه الإستراتيجية منخفضة المخاطر:

• وكالة محمد بن سلمان: 97.9% من المحفظة.
• سندات الخزانة الأمريكية: 1.4% من المحفظة.
• الأوراق المالية التي سيتم الإعلان عنها (TBA): 0.7% من المحفظة.

ويعني هذا الهيكل أنه على الرغم من أن تحركات أسعار الفائدة لا تزال تؤثر على الأعمال التجارية، فإن خطر التخلف عن السداد على نطاق واسع من قبل أصحاب المنازل مما يتسبب في خسائر كبيرة - وهو مصدر قلق رئيسي في صناديق الاستثمار العقاري غير التابعة للوكالة - غير موجود بالأساس. يمكنك النوم بشكل أفضل عندما تعلم أن الأصول الأساسية مدعومة من الحكومة.

سيولة قوية تبلغ حوالي 1.1 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، مما يوفر وسادة رأسمالية.

يعد وجود سيولة كبيرة أمرًا بالغ الأهمية لأي كيان مالي عالي الاستدانة مثل mREIT، ويتمتع ARMOR Residential REIT بسند صحي. وفي 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي السيولة، التي تشمل النقد والأوراق المالية غير المربوطة، حوالي 1.1 مليار دولار. يوفر هذا الاحتياطي الرأسمالي الكبير بعض المزايا الرئيسية:

• يخفف من نداءات الهامش: يوفر حاجزًا ضد طلبات الهامش المحتملة في اتفاقيات إعادة الشراء (repos) في حالة انخفاض قيمة ضمانات MBS.
• يسمح بالاستثمار الانتهازي: تمكن الشركة من شراء أصول MBS الجذابة بسرعة عندما تؤدي تقلبات السوق إلى انخفاضات مؤقتة في الأسعار.
• يدعم العمليات: يضمن قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل دون ضغوط.

وإليك الحساب السريع: إن رأس المال المتوفر بسهولة والذي يزيد عن مليار دولار يمنح الإدارة مرونة للتنقل في تحولات السوق، وهو أمر إيجابي كبير في بيئة أسعار الفائدة المتقلبة اليوم.

غطت الأرباح ربع السنوية القابلة للتوزيع (DE) البالغة 0.72 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد أرباحًا مشتركة بقيمة 0.72 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد في الربع الثالث من عام 2025.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، فإن تغطية الأرباح هي المقياس الأكثر أهمية. أظهرت شركة ARMOR Residential REIT تغطية قوية في الربع الثالث من عام 2025. وبلغت الأرباح ربع السنوية القابلة للتوزيع (DE) المتاحة للمساهمين العاديين - وهو مقياس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والتي تعكس الربحية التشغيلية الأساسية للشركة - 0.72 دولار أمريكي للسهم الواحد. وقد غطى هذا بشكل مثالي الأرباح المشتركة المدفوعة لهذا الربع، والتي بلغت أيضًا 0.72 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد (تدفع على شكل ثلاثة أرباح شهرية بقيمة 0.24 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد).

تعد التغطية الكاملة للأرباح من خلال الأرباح القابلة للتوزيع مؤشرا قويا على استدامة توزيعات الأرباح، خاصة عندما يكون عائد الأرباح الربع سنوية جذابا. وهذا الاستقرار هو سبب مقنع للمستثمرين للاحتفاظ بالسهم.

ارتفعت القيمة الدفترية (BV) للسهم الواحد إلى 17.49 دولارًا أمريكيًا في الربع الثالث من عام 2025، وهي زيادة متتالية قوية بنسبة 3.5٪.

تعد القيمة الدفترية (BV) للسهم الواحد المقياس الأكثر مباشرة لصافي قيمة mREIT، ويشير نموها إلى نجاح استراتيجيات الاستثمار والتحوط الخاصة بالشركة. أعلنت شركة ARMOR Residential REIT عن قيمة دفترية للسهم العادي تبلغ 17.49 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ويمثل هذا زيادة متتالية قوية بنسبة 3.5٪ من القيمة الدفترية البالغة 16.90 دولارًا أمريكيًا المعلن عنها في نهاية الربع الثاني من عام 2025.

أدى نمو حجم الأعمال هذا، جنبًا إلى جنب مع توزيعات الأرباح، إلى عائد اقتصادي إجمالي بنسبة 7.75٪ للربع الثالث من عام 2025. العائد الاقتصادي المستدام هو الهدف الحقيقي لأي صندوق استثمار عقاري، مما يدل على أن الشركة تخلق ثروة للمساهمين من خلال زيادة رأس المال والدخل.

فيما يلي ملخص لنقاط القوة المالية الرئيسية من الربع الثالث من عام 2025:

ARMOR Residential REIT, Inc. (ARR) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى ARMOR Residential REIT, Inc. (ARR) وترى عائد الأرباح المرتفع، ولكن كمحلل متمرس، لا بد لي من الإشارة إلى نقاط الضعف الهيكلية الكبيرة التي تجعل هذا العائد أقل أمانًا. وتتمثل القضايا الأساسية في الإفراط في الاستدانة، والتخفيف المستمر للمساهمين، وهامش الربح الضئيل للغاية على استثماراتهم.

ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية إلى 7.78:1 اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، مما يزيد من المخاطر في الأسواق المتقلبة.

أكبر علامة حمراء لـ ARMOR Residential REIT هي استخدامها العدواني للرافعة المالية. واعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية مستوى مذهلًا 7.78:1. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الأسهم، تستخدم الشركة ما يقرب من ثمانية دولارات من الديون، في المقام الأول في شكل اتفاقيات إعادة الشراء (ريبو).

إليك الحساب السريع: يقوم صندوق الاستثمار العقاري للرهن العقاري (mREIT) بجني الأموال من الفارق بين ما يكسبونه من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) وما يدفعونه مقابل التمويل (اتفاقيات إعادة الشراء). تعمل الرافعة المالية العالية على تضخيم العوائد عندما تكون فروق الأسعار واسعة، ولكنها تعمل في الاتجاه المعاكس عندما تتحرك الأسعار ضدها. بصراحة، فإن النسبة المرتفعة تجعل الشركة عرضة بشكل واضح لنداءات الهامش، وهو عندما يطلب المُقرض سدادًا فوريًا أو ضمانات إضافية إذا انخفضت قيمة الأصول الأساسية.

يؤدي الإصدار القوي للأسهم العادية، الذي جمع 298.6 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، إلى خلق مخاطر تخفيف واضحة للمساهمين الحاليين.

لدى ARMOR Residential REIT نمط مستمر لإصدار أسهم عادية جديدة لزيادة رأس المال، وهي ممارسة شائعة، ولكنها غالبًا ما تكون مخففة، في مجال mREIT. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، أكملت الشركة بيع 18.500.000 سهم من الأسهم العادية، مما أدى إلى توليد ما يقرب من 298.6 مليون دولار في صافي العائدات. بالإضافة إلى ذلك، قاموا برفع مبلغ إضافي 99.5 مليون دولار من خلال إصدار 5,994,201 سهم من خلال برنامج الطرح في السوق (ATM) خلال نفس الربع.

هذا الإصدار العدواني-تقريبا 398.1 مليون دولار في رأس المال الجديد في ربع واحد هو خطر تخفيف واضح. بلغ عدد الأسهم العادية القائمة 111,898,236 سهمًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، ارتفاعًا من 62,412,116 سهمًا في نهاية عام 2024. وتعني هذه الزيادة الكبيرة في عدد الأسهم أنه حتى لو زادت الأرباح القابلة للتوزيع، فإن ربحية السهم (EPS) وأرباح السهم القابلة للتوزيع (DEPS) تنتشر عبر قاعدة أكبر بكثير، مما قد يؤدي إلى انخفاض سعر السهم الواحد المقاييس.

صافي هامش الفائدة (هامش الربح على استثماراتهم) ضيق عند 1.83% في الربع الثالث من عام 2025.

صافي هامش الفائدة (NIS) هو محرك الربح الأساسي لأي صندوق استثمار عقاري، وهو ما يمثل الفرق بين دخل الفوائد المكتسب على الأصول ومصروفات الفائدة المدفوعة على الالتزامات. بالنسبة لـ ARMOR Residential REIT، كان صافي انتشار الفائدة الاقتصادية ضيقًا 1.83% في الربع الثالث من عام 2025.

انتشار ضيق مثل هذا لا يترك مجالًا كبيرًا للخطأ. وهذا يعني أن أي حركة سلبية صغيرة في أسعار الفائدة - على وجه التحديد، ارتفاع تكاليف الاقتراض قصير الأجل بشكل أسرع من عائدات الأصول طويلة الأجل - يمكن أن تمحو هامش الربح بسرعة. ولهذا السبب تعتمد صناديق الاستثمار العقاري mREIT بشكل كبير على المشتقات (مثل مقايضات أسعار الفائدة) للتحوط من مخاطرها، ولكن هذه التحوطات تنطوي على تعقيداتها وتكاليفها الخاصة.

التاريخ الماضي من التخفيضات الكبيرة في أرباح الأسهم، مما يجعل العائد المرتفع الحالي الذي يزيد عن 17٪ يشعر بأنه أقل أمانًا.

إن عائد الأرباح المرتفع هو ما يجذب العديد من المستثمرين إلى ARMOR Residential REIT، ولكن نظرة على التاريخ تكشف عن نمط من التقلبات. توزيعات الأرباح السنوية الحالية $2.88 لكل سهم يترجم إلى عائد تقريبا 17.26% ل 17.42% اعتبارًا من نوفمبر 2025.

ومع ذلك، كانت مدفوعات أرباح الشركة متقلبة وانخفضت على مدى السنوات العشر الماضية، بما في ذلك تخفيض حاد في الأرباح في الماضي للحفاظ على رأس المال. ويعني هذا السجل الحافل لخفض الأرباح أن العائد المرتفع الحالي محفوف بالمخاطر بطبيعته. يجب على المستثمرين أن ينظروا إلى توزيعات الأرباح ليس كتدفق دخل ثابت، ولكن كتوزيع يعتمد بشكل كبير على الأرباح ربع السنوية القابلة للتوزيع واحتياجات رأس المال للإدارة.

لتلخيص نقاط الضعف المالية الرئيسية التي تحتاج إلى مراقبتها:

• الرافعة المالية المفرطة في 7.78:1 الدين إلى حقوق الملكية.
• تخفيف كبير من الإصدار 398 مليون دولار في الأسهم العادية الجديدة في الربع الثالث من عام 2025.
• هامش تشغيل رفيع، مع صافي فائدة يبلغ فقط 1.83%.

الإجراء المناسب لك: عند وضع نموذج للعائد المتوقع، لا تقم فقط بتوصيل 17% العائد. قم بخصمها بناءً على تقلبات الأرباح التاريخية والفارق الضيق الحالي. هذا نهج أكثر واقعية.

ARMOR Residential REIT, Inc. (ARR) - تحليل SWOT: الفرص

من المفترض أن تؤدي التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في أواخر عام 2025 و2026 إلى توسيع هامش صافي الفائدة (NIM).

تتمثل أكبر فرصة لصندوق استثمار عقاري للرهن العقاري (mREIT) مثل ARMOR Residential REIT, Inc. في انخفاض تكاليف الاقتراض قصير الأجل، وهو ما ستوفره دورة التيسير المتوقعة من بنك الاحتياطي الفيدرالي. تشير توقعات السوق الحالية، المدعومة بتوقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر 2025، إلى استقرار سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية 3.6% بحلول نهاية عام 2025 ومواصلة التيسير 3.4% في عام 2026.

وهذا الانخفاض في أسعار الفائدة القصيرة الأجل، وهو ما يستخدمه ARR لتمويل الأوراق المالية الطويلة الأجل المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، من شأنه أن يؤدي إلى توسيع هامش صافي الفائدة (NIM) بشكل كبير - الفارق بين الفائدة المكتسبة على الأصول وتكلفة تمويل تلك الأصول. في الربع الثالث من عام 2025، بلغ صافي انتشار الفائدة الاقتصادية للشركة 1.83%. ويتوقع المحللون أن يتوسع هذا الفارق مع انخفاض تكلفة تمويل اتفاقية إعادة الشراء (الريبو)، المرتبطة بأسعار الفائدة قصيرة الأجل مثل سعر التمويل الليلي المضمون (SOFR)، بشكل أسرع من العائدات على محفظة MBS الخاصة بالوكالة طويلة الأجل. هذا هو بالتأكيد محرك الأرباح الأساسي.

فيما يلي نظرة سريعة على الانتشار الأخير ومسار بنك الاحتياطي الفيدرالي المتوقع:

تعتبر العوائد التحوطية الحالية على الاستثمارات الجديدة جذابة، وتقدر بأنها تتراوح بين 16% إلى 18%.

توفر بيئة السوق الحالية، حتى مع تقلباتها، نقاط دخول جذابة لمشتريات MBS الجديدة للوكالة، خاصة عندما يتم التحوط بشكل فعال. أكدت إدارة شركة ARMOUR أنها تستهدف بشكل فعال العوائد المغطاة على الأسهم (ROE) للاستثمارات الجديدة في نطاق 16%-18%. بالنسبة لبعض مجموعات الأقساط المحددة، والتي تكون أقل عرضة للدفع المسبق، يمكن أن يصل هذا العائد المستهدف إلى ما يصل إلى 19%.

يعد هذا العائد المرتفع المستهدف على حقوق المساهمين أمرًا بالغ الأهمية لأنه يعني أن رأس المال الجديد المنشور اليوم يمكن أن يتراكم على الفور مع أرباح الشركة القابلة للتوزيع، مما يساعد على الحفاظ على توزيعات الأرباح أو حتى زيادتها بمرور الوقت. تتضمن الإستراتيجية استخدام مقايضات أسعار الفائدة والعقود الآجلة - بمدة صافية تبلغ فقط 0.2 سنة اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 - لتأمين الفارق بين عائد الأصول وتكلفة التمويل.

القدرة على جمع رأس مال كبير، مثل 298.6 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، لتوسيع المحفظة التراكمية.

لقد أثبتت شركة ARMOR قدرة قوية ومتسقة على الوصول إلى أسواق رأس المال، وهي ميزة تنافسية كبيرة لصناديق الاستثمار العقاري mREIT. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، نفذت الشركة زيادتين كبيرتين لرأس المال، مما أدى إلى توفير مسحوق جاف كبير لنمو المحفظة.

أكبر زيادة كانت بيع 18.5 مليون أسهم الأسهم العادية في أغسطس 2025، والتي ولدت تقريبًا 298.6 مليون دولار صافي خصومات الاكتتاب والعمولات. بالإضافة إلى ذلك، قامت الشركة برفع مبلغ آخر تقريبًا 99.5 مليون دولار من خلال برنامج العرض في السوق (ATM)، الذي يتم إصداره تقريبًا 6 مليون أسهم. هذا المجموع تقريبا 398.1 مليون دولار في رأس المال الجديد خلال ربع واحد يسمح باستثمار فوري ومتراكم في الأصول ذات العائد المرتفع على حقوق المساهمين التي تستهدفها. أنت بحاجة إلى رأس المال لكسب المال، وقد حصلوا عليه.

تعمل أسعار الفائدة المنخفضة على تقليل مخاطر الدفع المسبق على ممتلكات الوكالة من سندات الرهن العقاري، مما يؤدي إلى استقرار التدفقات النقدية.

في حين تظهر نقطة البيانات المباشرة ارتفاعًا في إجمالي معدل الدفع المسبق للمحفظة إلى 9.6% الإنعاش القلبي الرئوي في أكتوبر 2025، حتى 19% من متوسط الربع الثالث 8.1 الإنعاش القلبي الرئوي، فإن الفرصة طويلة الأجل في بيئة مستدامة ذات أسعار فائدة منخفضة هي استقرار التدفقات النقدية. يعد الارتفاع الحالي في المدفوعات المسبقة بمثابة رياح معاكسة على المدى القريب، لكن الفرصة تكمن في تكوين محفظتهم الاستثمارية.

أرمور صامد 92% من محفظتها في مجموعات محددة، وهي عبارة عن MBS للوكالة تتميز بخصائص مصممة لتوفير حماية أفضل للدفع المسبق من MBS العامة. ومع استمرار تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى عام 2026، فإن حافز إعادة التمويل سوف يتضاءل في نهاية المطاف بالنسبة لقطاع كبير من السوق، وخاصة بالنسبة لأولئك الذين أعادوا تمويلهم بالفعل أو بالنسبة لمجموعات الكوبونات الأعلى التي من غير المرجح أن تدفع مقدما. يعد هذا الاستقرار في سرعة الدفع المسبق بمثابة فرصة: فهو يضمن قيام الشركة بتحصيل دخل الفائدة الكامل ذي القسيمة الأعلى لفترة أطول، مما يساعد على الحفاظ على عائدات حقوق الملكية الجذابة المغطاة التي تستهدفها حاليًا. التدفقات النقدية المستقرة هي شريان الحياة لصناديق الاستثمار العقارية التي تدفع أرباحًا.

ARMOR Residential REIT, Inc. (ARR) - تحليل SWOT: التهديدات

ومن الممكن أن تؤدي التحولات غير المواتية في منحنى العائد إلى ضغط صافي انتشار الفائدة بسرعة، مما يضر بالأرباح.

التهديد الرئيسي الذي تواجهه شركة ARMOR Residential REIT, Inc. (ARR) هو التحول المفاجئ وغير المواتي في منحنى العائد، مما يؤثر بشكل مباشر على صافي انتشار الفائدة (NIS). إن NIS هو شريان الحياة لصندوق الاستثمار العقاري العقاري (mREIT)، وهو يمثل الفرق بين العائد المكتسب على أوراقه المالية طويلة الأجل المدعومة بالرهن العقاري (MBS) وتكلفة تمويل اتفاقية إعادة الشراء قصيرة الأجل (الريبو). بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن صافي انتشار الفوائد الاقتصادية بنسبة 1.83% (5.00% دخل الفوائد ناقص 3.17% مصاريف الفوائد الاقتصادية).

ويكمن الخطر في "انحدار الأسعار"، حيث ترتفع أسعار الفائدة الطويلة الأجل بسرعة أكبر من أسعار الفائدة القصيرة الأجل، أو "الانحدار الصعودي"، حيث تنخفض أسعار الفائدة الطويلة الأجل، الأمر الذي يؤدي إلى موجة من المدفوعات المسبقة. إذا انخفضت أسعار الفائدة طويلة الأجل، فإن المقترضين يعيدون التمويل، مما يجبر شركة ARMOR Residential REIT على إعادة استثمار رأس المال بعائدات أقل. بلغ صافي دخل الفوائد للشركة في الربع الثالث من عام 2025 38.5 مليون دولار، وهو رقم حساس للغاية حتى لحركات نقطة الأساس الصغيرة في الفارق. يمكن أن يؤدي الضغط بمقدار 50 نقطة أساس (0.50٪) في الفارق إلى مسح جزء كبير من هذا الدخل، مما يؤثر بشكل واضح على الأرباح القابلة للتوزيع.

الرافعة المالية العالية تعني أن التغييرات الصغيرة في قيم الأصول أو تكاليف الاقتراض لها تأثير كبير على القيمة الدفترية.

تعمل شركة ARMOR Residential REIT بنفوذ كبير لتضخيم العائدات، ولكن هذا سيف ذو حدين. تعمل الرافعة المالية على تضخيم المكاسب والخسائر أيضًا، مما يجعل القيمة الدفترية للشركة لكل سهم عادي (BVPS) شديدة التقلب. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ سعر BVPS 17.49 دولارًا. بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية للشركة، بناءً على اتفاقيات إعادة الشراء، 7.78:1 في نهاية الربع الثالث من عام 2025، مع ارتفاع الرافعة المالية الضمنية إلى 8.12:1 اعتبارًا من 10 أكتوبر 2025. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الأسهم، اقترضت الشركة أكثر من ثمانية دولارات لشراء الأصول.

إليك الحساب السريع: مجرد انخفاض بنسبة 1٪ في قيمة محفظتها البالغة 18.2 مليار دولار، والتي تمثل تقريبًا جميع سندات الوكالة المدعومة بالرهن العقاري، من شأنه أن يترجم إلى خسارة كبيرة تزيد عن 8٪ في قاعدة أسهمها بسبب نسبة الرافعة المالية. هذه ضربة هائلة لـ BVPS من تحول بسيط في السوق. تزيد الرافعة المالية العالية أيضًا من مخاطر نداءات الهامش إذا انخفضت قيمة ضماناتها (MBS) بسرعة، مما يجبر الشركة على بيع الأصول بخسارة لجمع الأموال النقدية.

تؤدي المنافسة من جانب صناديق الاستثمار العقارية الأخرى والمستثمرين المؤسسيين إلى انخفاض العائدات على وكالة MBS.

يعد سوق سندات الرهن العقاري التابعة للوكالة مكانًا مزدحمًا، والمنافسة الشديدة على الأصول - بشكل أساسي من صناديق الاستثمار العقاري الأخرى مثل Annaly Capital Management, Inc. وAGNC Investment Corp.، بالإضافة إلى اللاعبين المؤسسيين الرئيسيين ومديري الأموال - تخلق ضغطًا مستمرًا على العائدات. تتركز محفظة ARMOR Residential REIT بشكل كبير، مع 97.9٪ في الوكالة MBS اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

في حين أن فروق أسعار سندات الخزانة الأمريكية على سندات الخزانة الأمريكية كانت أوسع من المتوسطات التاريخية، حيث تراوحت من 0.80٪ إلى 1.00٪ حتى تاريخه في عام 2025، فإن هذا يرجع إلى عوامل مؤقتة مثل التشديد الكمي للاحتياطي الفيدرالي (QT) مما أدى إلى إضافة العرض وخفض البنوك للطلب. ويكمن التهديد في أنه مع انتهاء فترة QT وعودة الطلب المصرفي، فإن فروق الأسعار سوف تتقلص بشكل حاد. يؤدي ضغط الانتشار هذا إلى تقليل ميزة العائد على عمليات شراء الأصول الجديدة، مما يجعل من الصعب على ARMOR Residential REIT تحقيق عائدها المستهدف على حقوق الملكية (ROE) والحفاظ على أرباحها. أنت تقاتل من أجل كل نقطة أساس في هذا السوق.

• الضغوط التنافسية الرئيسية:
• نهاية التشديد الكمي (QT): سيؤدي التباطؤ في الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إزالة مصدر رئيسي للإمدادات، مما يؤدي إلى تشديد الهوامش.
• إعادة دخول البنك: يمكن أن تؤدي البيئة التنظيمية الأقل صرامة، مثل انخفاض التأثير من مقترحات بازل 3 النهائية، إلى دفع البنوك إلى زيادة ممتلكاتها من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
• الطلب على مديري الأموال: تستمر عمليات التداول الكبيرة والسريعة في خلق التقلبات وتحفيز المنافسة على المدى القريب.

يمكن أن تؤثر التغييرات التنظيمية التي تؤثر على المؤسسات التي ترعاها الحكومة (GSEs) مثل Fannie Mae أو Freddie Mac على سيولة MBS للوكالة.

أكبر سيف تنظيمي معلق على سوق MBS للوكالة هو إمكانية خصخصة الشركات التي ترعاها الحكومة (GSEs)، فاني ماي وفريدي ماك. توفر هذه الكيانات ضمانًا حكوميًا صريحًا أو ضمنيًا يدعم سوق الأوراق المالية المدعومة بالوكالة، مما يضمن سيولة كبيرة ومخاطر ائتمانية منخفضة. إن أي تحرك لخصخصتها، وهو الموضوع الذي اكتسب زخمًا بعد الانتخابات الأمريكية عام 2024، سيكون مدمرًا بشكل كبير لشركة ARMOR Residential REIT.

وإذا تمت إزالة الضمانة الحكومية الضمنية أو حتى إضعافها، فإن المستثمرين سوف يطالبون بعلاوة مخاطر أعلى كثيرا. تشير البيانات التاريخية إلى أن فروق أسعار سندات الرهن العقاري غير التابعة للوكالة كانت أكبر بنسبة 1.5٪ إلى 2.5٪ من سندات الرهن العقاري التابعة للوكالة قبل الأزمة المالية عام 2008. إن التوسع المماثل اليوم من شأنه أن يتسبب في خسارة هائلة للسوق في محفظة ARMOR Residential REIT بأكملها ويمكن أن يدفع معدلات الرهن العقاري لمدة 30 عامًا إلى 7٪ أو أعلى. علاوة على ذلك، شهد التطور الأخير في أكتوبر 2025 سحب الوكالة الفيدرالية لتمويل الإسكان (FHFA) للقواعد المقترحة بشأن متطلبات السيولة الخاصة بفاني ماي وفريدي ماك، مما يشير إلى التحرك نحو إلغاء القيود التنظيمية الذي يزيد من عدم اليقين بشأن الهيكل المستقبلي لهذه المؤسسات ومتطلبات رأس المال.

المالية: مراقبة البيانات العامة لـ FHFA بشأن إصلاح GSE ووضع نموذج لصدمة انتشار بمقدار 150 نقطة أساس لـ BVPS بحلول نهاية الشهر.