ASML Holding N.V. (ASML): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تتطلع إلى زيادة القوة السوقية لشركة ASML Holding N. V. مع اقترابنا من أواخر عام 2025، وبصراحة، فإن احتكارهم للأشعة فوق البنفسجية (EUV) يجعل هذا التحليل فريدًا من نوعه. باعتباري محللًا رئيسيًا سابقًا، يمكنني أن أخبرك أن هذا الإطار يتطرق مباشرة إلى الجوهر: يتمتع الموردون مثل Carl Zeiss SMT بنفوذ حقيقي على البصريات المهمة، في حين أن عملاءك الثلاثة الأوائل - TSMC وSamsung وIntel - يمثلون أكثر من 70% من المبيعات، مما يمنحهم صوتًا، حتى لو لم يتمكنوا من التبديل. التنافس غير موجود عمليا في EUV، والبدائل هي خيال علمي في الوقت الحالي، ورأس المال المطلوب حتى لمحاولة الدخول في هذه اللعبة يزيد عن 5 مليارات دولار للبحث والتطوير فقط. إذًا، ماذا يعني هذا الخندق شبه المثالي لأطروحتك الاستثمارية؟ تعمق أدناه للحصول على الانهيار الكامل للقوة تلو الأخرى.

ASML Holding N.V. (ASML) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

تعتبر القدرة التفاوضية لموردي شركة ASML Holding N.V. كبيرة، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى الطبيعة المتخصصة للغاية والملكية للمكونات المطلوبة لأنظمة الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية (EUV) الخاصة بها.

يمتلك الموردون مثل Carl Zeiss SMT تكنولوجيا خاصة للبصريات ذات الأشعة فوق البنفسجية.

تعتبر شركة Carl Zeiss SMT GmbH المورد الوحيد في العالم للمرايا والعدسات المطلوبة، والتي تشكل قلب تكنولوجيا الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية. هذه التبعية مطلقة بالنسبة للعقد الأكثر تقدمًا، بما في ذلك أنظمة High-NA EUV، حيث من المقرر أن يبدأ الإنتاج المتسلسل في 2025. يوصف التعاون بين ASML وZeiss SMT بأنه العمود الفقري للرقمنة العالمية. لتأمين هذا العرض، حصلت ASML على 24.9% حصة أقلية في شركة Carl Zeiss SMT لشركة 1 مليار يورو في استرداد نقدي في عام 2016.

ارتفاع تكاليف التحويل لـ ASML بسبب شراكات البحث والتطوير المعقدة وطويلة الأجل.

يعد الانغلاق التكنولوجي شديدًا، حيث أن تطوير بصريات الأشعة فوق البنفسجية (EUV) استغرق ربع قرن من البحث والتطوير، مما أدى إلى أكثر من 2,000 براءات الاختراع زايس. قامت ASML سابقًا بدعم البحث والتطوير والنفقات الرأسمالية لشركة Carl Zeiss SMT بحوالي 760 مليون يورو على مدى ست سنوات لتسهيل الأجيال القادمة من EUV. علاوة على ذلك، وقعت ASML مؤخرًا اتفاقية شراكة استراتيجية جديدة مدتها خمس سنوات مع مركز الأبحاث imec، تتضمن مجموعة منتجاتها بأكملها، مما يؤكد استراتيجية الشركة المتمثلة في التعاون التكنولوجي العميق وطويل الأمد. تحتوي آلة ASML الواحدة على أكثر من 100,000 الأجزاء، مما يجعل تكامل واستبدال أي نظام فرعي أساسي مكلفًا للغاية ويستغرق وقتًا طويلاً.

أكثر من 5000 مورد، لكن القليل منهم يتمتعون بنفوذ كبير.

تدير ASML Holding N.V. شبكة واسعة، وتعتمد على أكثر من 5000 الموردين في إجمالي قاعدة الموردين. ومع ذلك، فإن النفوذ يتركز بين عدد قليل من اللاعبين الرئيسيين الذين يقدمون مكونات أحادية المصدر. على سبيل المثال، توفر شركة Trumpf GmbH + Co. KG أنظمة الليزر عالية الطاقة اللازمة لتوليد ضوء الأشعة فوق البنفسجية. يعد اعتماد ASML على هؤلاء الشركاء المهمين عامل خطر معترف به في تقاريرهم التشغيلية.

الاعتماد على مصدر محدود ومركز للمكونات الرئيسية.

ينعكس الاحتكار شبه الاحتكاري الذي يحمله ASML في الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية من خلال اعتماده على مصادر فردية أو محدودة للأنظمة الفرعية الأكثر تعقيدًا. يعد النظام البصري من Zeiss قلب تقنية High-NA-EUV. ويعني هذا التركيز أن أي انقطاع أو إجراء تسعير سلبي من هؤلاء الموردين القلائل المهمين يؤثر بشكل مباشر على قدرة ASML على تلبية الطلب المتزايد على الرقائق المتقدمة، والذي شهد زيادة مبيعات ASML EUV بحوالي حوالي 30% في عام 2025.

يساعد نطاق الشراء الخاص بشركة ASML على تخفيف الطاقة، لكنه لا يزال يمثل نقطة ضيقة.

الحجم الهائل لشركة ASML، كما يتضح من نمو إيراداتها المتوقع لعام 2025 بأكمله بحوالي 15% مقارنة بعام 2024، وإيراداتها لعام 2024 البالغة 28.26 مليار يورو، يمنحها بعض النفوذ الشرائي. ومع ذلك، تعترف الشركة بأن نجاحها يعتمد بشكل كبير على أداء هؤلاء الموردين المحدودين ذوي المصدر الواحد. بينما تستثمر ASML في تطوير مشهد التوريد الخاص بها وإدارة أداء الموردين عبر الجودة والخدمات اللوجستية والتكنولوجيا، فإن الطبيعة الفريدة للتكنولوجيا المطلوبة تبقي الموردين في وضع تفاوضي قوي.

فيما يلي نظرة سريعة على المقياس المالي والشراكة:

النقطة الصعبة بالنسبة لشركة ASML Holding N.V. هي إدارة اختلال توازن القوة المتأصل مع مزودي التكنولوجيا الأكثر أهمية، حتى مع احتفاظها بمركز مهيمن في سوق المنتجات النهائية. تتضمن الإجراءات الرئيسية التي تتخذها ASML لإدارة هذه السلطة ما يلي:

• تأمين حصص الأقلية في الموردين المهمين مثل Carl Zeiss SMT.
• التمويل المباشر للبحث والتطوير للموردين الاستراتيجيين والنفقات الرأسمالية.
• بناء شراكات طويلة الأمد ذات منفعة متبادلة تمتد لعقود.
• تركيز الموارد الداخلية على بنية النظام والتكامل.
• إدارة قاعدة واسعة تضم أكثر من 5000 بائع لتنويع الإنفاق غير المهم.

ASML Holding N.V. (ASML) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تنظر إلى جانب العميل من معادلة ASML Holding N.V. (ASML)، وبصراحة، فإن ديناميكية القوة تفضل بشدة البائع، ASML، لكن عدد قليل من المشترين ما زالوا يتمتعون بنفوذ كبير، وإن كان غير مباشر. قاعدة العملاء هي تعريف المركزة؛ في عام 2022، استحوذت أكبر ثلاث شركات تايوانية لتصنيع أشباه الموصلات (TSMC)، وسامسونج إلكترونيكس، وشركة إنتل على 77% من مبيعات الشركة، وفي عام 2025، ستظل هذه الشركات العملاقة المحرك الرئيسي لطلب العقدة المتقدمة EUV.

السبب الأساسي لنفوذ ASML هنا بسيط: لا يوجد بديل عملي لأنظمة الأشعة فوق البنفسجية القصوى (EUV) لعقد تصنيع الرقائق الأكثر تقدمًا. ASML هي الشركة المصنعة الوحيدة على مستوى العالم لآلات الطباعة الحجرية المهمة هذه. ويعني هذا الوضع الاحتكاري أنه إذا أرادت TSMC أو Samsung أو Intel المنافسة على الطليعة، فيجب عليها الشراء من ASML Holding N.V. (ASML). وهذا الاعتماد هو ما يبقي القدرة التفاوضية لهؤلاء العملاء منخفضة نسبيًا، على الرغم من حجمهم الهائل.

تمثل تكاليف التحويل عائقًا كبيرًا آخر يبقي العملاء منغلقين. وبمجرد تركيب نظام الطباعة الحجرية، يصبح الالتزام المالي والتشغيلي هائلاً. على سبيل المثال، يمثل الجيل التالي من نظام High-NA Twinscan EXE، الذي يبلغ سعره حوالي 380 مليون دولار أو 350 مليون يورو، حوالي 25% من التكلفة الإجمالية لإنشاء مصنع جديد لتصنيع أشباه الموصلات. علاوة على ذلك، يتطلب التركيب المادي لأحد هذه الشركات العملاقة 250 مهندسًا ويستغرق استكماله ستة أشهر. لا يمكنك فقط تبديل جهاز كهذا عند انتهاء الضمان؛ كنت تخطط حوله لسنوات.

ومع ذلك، فإن المخاطر الجيوسياسية تضخ بعض النفوذ للعملاء، خاصة عند النظر في ضوابط التصدير. إن تعرض إيرادات ASML للصين يتراجع بشكل نشط بسبب السياسة التجارية؛ أشارت الإدارة إلى أنه من المتوقع أن تمثل الصين أكثر من 25٪ من إجمالي إيرادات عام 2025، بانخفاض عن 49٪ في الربع الثاني من عام 2024. إن توقع حدوث انخفاض "كبير" في مبيعات الأشعة فوق البنفسجية العميقة (DUV) إلى الصين في عام 2026، مدفوعًا بقيود التصدير، يجبر ASML على إدارة دفتر طلباتها الإجمالي بعناية، مما يمنح عملائها الرائدين غير الصينيين درجة من الأهمية الاستراتيجية.

إن الطلب على العقد المتقدمة، الذي تغذيه أعباء عمل الذكاء الاصطناعي (AI)، يجبر العملاء في الوقت نفسه على الالتزام بأغلى المعدات. هذه الحاجة التي يحركها الذكاء الاصطناعي تجبرهم على شراء أنظمة High-NA EUV، مثل TWINSCAN EXE:5200B التي تم شحنها في الربع الثاني من عام 2025، بسعر وحدة يبلغ حوالي 380 مليون دولار. في السياق، تكلف أنظمة Low-NA EUV الحالية حوالي 183 مليون دولار. الالتزام حقيقي: قامت ASML بشحن نظام High NA الخامس لها في الربع الأول من عام 2025، بعد الاعتراف بالإيرادات على اثنين من هذه الأنظمة في الربع الرابع من عام 2024.

فيما يلي نظرة سريعة على فرق التكلفة لأحدث التقنيات:

تتجلى قوة هؤلاء العملاء الرئيسيين بشكل أفضل في قدرتهم على التأثير على الاعتراف بإيرادات ASML Holding N.V. (ASML) على المدى القريب وتوقعاتها المستقبلية، حتى لو لم يتمكنوا من إملاء خارطة طريق التكنولوجيا.

• تعد TSMC وSamsung وIntel المشترين الرئيسيين لأنظمة الأشعة فوق البنفسجية.
• وشكلت المبيعات المنطقية 84% من صافي حجوزات النظام في الربع الثاني من عام 2025.
• ساهمت أنظمة EUV بمبلغ 2.3 مليار يورو في صافي حجوزات النظام للربع الثاني من عام 2025، وهو ما يمثل 42% من إجمالي حجوزات النظام الجديد في ذلك الربع.
• تتوقع ASML نموًا إجماليًا في إيرادات EUV بحوالي 30٪ في عام 2025 مقابل 2024.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

ASML Holding N.V. (ASML) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة ASML Holding N.V. (ASML)، وبصراحة، تم تنظيم قوة المنافسة بشكل فريد بسبب تفوقها التكنولوجي. إنها ليست معركة نموذجية وجهاً لوجه في جميع المجالات؛ إنه أشبه بالدفاع عن القلعة في منطقة ما والمناوشات في منطقة أخرى.

تمتلك ASML شبه احتكار بحصة سوقية تبلغ 100% في الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية (EUV). هذه هي التكنولوجيا المطلوبة لتصنيع الرقائق الأكثر تقدمًا، مما يعزز دور ASML الذي لا غنى عنه في سلسلة توريد أشباه الموصلات اعتبارًا من أواخر عام 2025. والشركة هي المورد الوحيد في العالم لهذه الآلات. تعني هذه الهيمنة أنه بالنسبة لعقد المنطق والذاكرة المتقدمة، يتم تحييد قوة التنافس بشكل فعال بالنسبة لمعدات الأشعة فوق البنفسجية.

يقتصر التنافس المباشر على أنظمة الأشعة فوق البنفسجية العميقة (DUV)، بشكل أساسي من شركتي Nikon وCanon. في حين أن ASML هي المهيمنة هنا أيضًا، إلا أن هؤلاء المنافسين يظلون ذوي أهمية في مجال DUV. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، بلغت مبيعات نظام ASML غير المعتمد على EUV 2.9 مليار يورو. لا يزال هذا القطاع يشهد منافسة، ولكن تركيز ASML واحتياجات الصناعة ينصب بشكل واضح على الأشعة فوق البنفسجية.

المنافسة من صانعي المعدات التكميلية، مثل المواد التطبيقية، غير مباشرة. إنهم يتنافسون على أجزاء مختلفة من عملية تصنيع الرقاقة، وليس على أداة الطباعة الحجرية الأساسية نفسها. ومع ذلك، فإن النظام البيئي الشامل مهم، لكنه لا يحل محل العرض الأساسي لـ ASML بشكل مباشر.

يتم توسيع الخندق التكنولوجي بشكل نشط من خلال الاستثمار الضخم في البحث والتطوير. بلغت تكاليف البحث والتطوير في ASML لعام 2024 بأكمله 4.3 مليار يورو. ولإظهار استمرار هذا الالتزام حتى عام 2025، تتضمن التوجيهات الخاصة بالربع الرابع من عام 2025 وحده تكاليف البحث والتطوير المتوقعة بحوالي 1.2 مليار يورو. ويعزز هذا الإنفاق تطوير أدوات الجيل التالي، مثل أنظمة الأشعة فوق البنفسجية ذات الفتحة العددية العالية (High Numerical Aperture (High-NA))، والتي تكلف حوالي 370 مليون دولار لكل وحدة.

وينعكس انخفاض التنافس المباشر في التوقعات المالية القوية. تتوقع ASML زيادة إجمالي صافي المبيعات لعام 2025 بنسبة 15٪ تقريبًا مقارنة بعام 2024. ويؤكد مسار النمو هذا، على الرغم من الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي والجيوسياسية، على الطلب غير المرن على تقنيتها الفريدة.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تجميع قطاعات الطباعة الحجرية الرئيسية، بناءً على الأرقام الحديثة:

تتأثر الديناميكية التنافسية بشدة بالصعوبة الهائلة وتكلفة تكرار تقنية ASML. يمكنك رؤية تركيز الطلب في بيانات الحجوزات:

• بلغ إجمالي صافي المبيعات لعام 2024 بأكمله 28.3 مليار يورو.
• بلغ صافي الحجوزات للربع الثالث من عام 2025 5.4 مليار يورو.
• وشكلت أنظمة الأشعة فوق البنفسجية 3.6 مليار يورو من صافي الحجوزات في الربع الثالث من عام 2025.
• وتتوقع الشركة أن يتراوح إجمالي صافي المبيعات في الربع الرابع من عام 2025 بين 9.2 مليار يورو و9.8 مليار يورو.

إن قوة التنافس منخفضة لأن حاجز دخول EUV لا يمكن التغلب عليه عمليًا بالنسبة لأي مشارك جديد في الوقت الحالي. إنها منطقة صعبة بالنسبة للمنافسين، بالتأكيد.

ASML Holding N.V. (ASML) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تقوم بتحليل المشهد التنافسي لشركة ASML Holding N.V. (ASML) اعتبارًا من أواخر عام 2025، وعندما ننظر إلى بدائل للطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية القصوى (EUV)، تكون الصورة واضحة تمامًا: التهديد في حده الأدنى، ويقترب من عدم وجود العقد الرائدة.

لا يوجد بديل تكنولوجي مباشر للطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية القصوى (EUV). تسيطر ASML Holding N.V. (ASML) على شبه احتكار في هذا المجال، كما يتضح من وصول قيمتها السوقية إلى ما يقرب من 345 مليار دولار اعتبارًا من سبتمبر 2025. ويعكس النطاق المالي الهائل الموقع الفريد للتكنولوجيا. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، شكلت أنظمة الأشعة فوق البنفسجية وحدها 3.6 مليار يورو من إجمالي 5.4 مليار يورو في صافي الحجوزات.

لا يمكن للطرق البديلة مثل الطباعة الحجرية النانوية (NIL) أن تتطابق مع إنتاجية أو إنتاجية الأشعة فوق البنفسجية. في حين يُزعم أن جهاز NIL من Canon، FPA-1200NZ2C، يتيح الزخرفة بحد أدنى لعرض الخط (CD) يبلغ 14 نانومتر، وهو مناسب لتقنيات المعالجة من فئة 5 نانومتر، فإن حالة التشغيل الحالية توضح أن EUV ضروري للعقد الأكثر تقدمًا. خذ بعين الاعتبار ما يلي: يتطلب خط إنتاج TSMC بتقنية 3 نانومتر 19 طبقة طباعة حجرية بالأشعة فوق البنفسجية لكل رقاقة.

لا غنى عن الأشعة فوق البنفسجية لإنتاج رقائق أصغر من 5 نانومتر بكفاءة من حيث التكلفة. يوضح هذا التقدم ضرورة التطور التكنولوجي لشركة ASML Holding N.V. (ASML). يمكن للأجهزة الأقدم 0.33 NA EUV (مثل NXE:3400C/D) التعامل مع المسافات المعدنية بين 38-33 نانومتر. ولتجاوز هذا، خاصة بالنسبة للعقد التي تتجاوز 5 نانومتر، يصبح NA الأعلى المطلوب ضروريًا. يعد تقديم High-NA EUV، مثل نموذج EXE:5000 الذي يحقق 0.55 NA ودقة تصل إلى 8 نانومتر، أمرًا أساسيًا لخارطة الطريق بعد هذا العقد.

إن التعقيد التكنولوجي والدقة المطلوبة يخلقان حاجزًا لا يمكن التغلب عليه. يؤكد أحدث جيل من تكنولوجيا ASML Holding N.V. (ASML) على هذا الحاجز أمام الدخول. يوفر نظام EXE:5200B High NA، الذي قامت شركة ASML Holding N.V. (ASML) بشحنه في عام 2025، إنتاجية أعلى بنسبة 60% تقريبًا من طراز EXE:5000 السابق. لا يمكن تكرار هذا المستوى من الهندسة بسهولة. للحصول على سياق النمو المتوقع مدفوعًا بهذا التعقيد:

• تتوقع ASML Holding N.V. (ASML) نموًا إجماليًا في إيرادات EUV بحوالي 30٪ في عام 2025 مقابل 2024.
• ومن المتوقع أن يضيف العملاء المتقدمون سعة أكبر بنسبة 30% تقريبًا مقارنة بعام 2024.
• يقدم نظام NXE:3800E مواصفات كاملة تبلغ 220 رقاقة في الساعة.
• يعد السعر الأولي لآلة ASML Holding N.V. (ASML) EUV أعلى بكثير من البدائل المحتملة التي لا تحتوي على أي شيء، والتي تدعي Canon أنها قد تكون عاملًا أكثر تكلفة بعشر مرات.

فيما يلي نظرة رياضية سريعة على الالتزام المالي الذي يقوم عليه هذا الخندق التكنولوجي اعتبارًا من إرشادات السنة المالية 2025:

لكي نكون منصفين، تستكشف الصناعة مسارات تطورية تتجاوز High-NA EUV الحالي، مع البحث في 0.75 NA EUV "المفرط" والأطوال الموجية الأقصر التي يتم فحصها لتواريخ الإدخال بعد عام 2030. ومع ذلك، بالنسبة للاحتياجات الفورية والقريبة المدى لإنتاج دون 5 نانومتر و2 نانومتر، تظل تقنية الأشعة فوق البنفسجية الخاصة بشركة ASML Holding N.V. (ASML) هي المسار الوحيد القابل للتطبيق والمثبت للتصنيع بكميات كبيرة.

ASML Holding N.V. (ASML) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون دخول أعمال الطباعة الحجرية الأساسية لشركة ASML Holding N.V. (ASML)، وبصراحة، تُظهر الأرقام جدارًا، وليس بوابة.

العائق الأول، وربما الأكثر فرضًا، هو الحجم الهائل لرأس المال المطلوب حتى لمحاولة التحدي. يتطلب تطوير الجيل القادم من الطباعة الحجرية، مثل الأشعة فوق البنفسجية القصوى (EUV)، استثمارًا مستدامًا وضخمًا على مدار عقود من الزمن. بلغ إجمالي نفقات البحث والتطوير لشركة ASML Holding N.V. (ASML) للاثني عشر شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر 2025 تقريبًا 5.035 مليار دولار. هذا المستوى من الالتزام السنوي لا يمثل بداية بالنسبة لمعظم الداخلين المحتملين. علاوة على ذلك، فإن تكلفة المنتج النهائي نفسه مذهلة، مما يعكس البحث والتطوير والتعقيد. تعمل كثافة رأس المال العالية هذه على تصفية الجميع تقريبًا على الفور.

فيما يلي نظرة سريعة على الاستثمار المطلوب فقط لشراء المعدات التي سيحتاج الوافد الجديد إلى مطابقتها، أو تكلفة الأدوات التي تقوم ASML Holding N.V. (ASML) بشحنها حاليًا:

والخندق التكنولوجي عميق بنفس القدر. ASML Holding N.V. (ASML) هي المورد الوحيد على مستوى العالم لآلات الطباعة الحجرية الضوئية بالأشعة فوق البنفسجية، والتي لا غنى عنها لتصنيع الرقائق في العقد الأكثر تقدمًا. وهذا الاحتكار القريب محمي بدرع قانوني هائل. يتم تعزيز الريادة التكنولوجية للشركة من خلال محفظة الملكية الفكرية الخاصة بها، والتي تشمل أكثر من 14000 براءة اختراع. سيواجه أي وافد جديد عقبات قانونية فورية وضخمة لمجرد محاولته إجراء هندسة عكسية أو العمل بشكل قانوني داخل مجال التكنولوجيا القائم.

الخبرة المطلوبة ليست شيئًا توظفه؛ إنه شيء تراكمه على مدى عقود. يجب على الوافدين الجدد إتقان تقاطع معقد بشكل لا يصدق من التخصصات:

• خبرة عميقة في الأنظمة البصرية المعقدة.
• إتقان البيئات عالية الفراغ.
• الهندسة الدقيقة لأنظمة الليزر.
• عقود من المعرفة العملية المتراكمة.

أخيرًا، يكاد يكون من المستحيل التغلب على منحنى الخبرة ووفورات الحجم التي تستفيد منها شركة ASML Holding N.V. (ASML). تعمل الشركة بهوامش إجمالية تجاوزت 50%، مع توقع عام 2025 بأكمله 52%. تمول هذه الربحية المزيد من البحث والتطوير وتسمح برفع أسعار أفضل مقابل العمليات الأصغر حجمًا. علاوة على ذلك، تدير ASML Holding N.V. (ASML) نظامًا بيئيًا يشتمل على سلسلة توريد تقريبًا 5000 الموردينوهو نطاق لا تستطيع الشركات الناشئة ببساطة تكراره من حيث الكفاءة أو التكرار. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا لتثبيت نظام High-NA واحد، فتخيل تحدي تكامل سلسلة التوريد للوافد الجديد.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.