شركة Avista (AVA): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن أداة خاضعة للتنظيم، وبصراحة، الصورة التنافسية لشركة Avista Corporation (AVA) في أواخر عام 2025 هي دراسة رائعة في البيئات الخاضعة للرقابة مقابل الاضطراب الزاحف. في حين أن لجان الدولة تحافظ على قوة المساومة للعملاء منخفضة للغاية، فإن العملاء ليس لديهم أي خيار تقريبًا لحساباتهم الكهربائية البالغة 418000 - المعركة الحقيقية في مكان آخر. نرى الموردين يحافظون على النفوذ من خلال تكاليف التحويل المرتفعة، التي تصل أحيانًا إلى 7.3 مليون دولار لكل مشروع، ولكن التهديد الأكثر إلحاحًا هو الاستبدال، مع توليد موزع مثل الطاقة الشمسية على الأسطح التي تنفجر بمعدل سنوي يبلغ 22.9٪. دعونا نوضح بالضبط كيف ستحدد هذه القوى الخمس - بدءًا من التنافس المحدود الذي يركز على نمو قاعدة الأسعار بنسبة 5٪ - 6٪ إلى حواجز رأس المال التي لا يمكن اختراقها تقريبًا للوافدين الجدد - ما إذا كانت Avista ستصل إلى الحد الأدنى من نطاق ربحية السهم الموجه من 2.52 دولارًا إلى 2.72 دولارًا هذا العام.

شركة أفيستا (AVA) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تنظر إلى مشهد الموردين لشركة Avista Corporation (AVA) اعتبارًا من أواخر عام 2025، وهي عبارة عن حقيبة مختلطة. بالنسبة لأصول التوليد الرئيسية، يتم تأمين الطاقة من خلال اتفاقيات طويلة الأجل، وهو أمر جيد للتأكد من التكلفة، ولكن الطبيعة المتخصصة للمعدات لا تزال تمنح الشركات المصنعة نفوذاً.

ويساعد مزيج توليد الطاقة في حد ذاته على تخفيف القدرة التفاوضية لموردي الوقود. اعتبارًا من عام 2026، تم تقسيم قدرة Avista Utilities، بحوالي 52% القادمة من مصادر الطاقة النظيفة و 48% من موارد الغاز الطبيعي، وفق خطة الموارد الكهربائية المتكاملة 2025. ويعني هذا التنويع أنه لا يوجد مصدر واحد للوقود يملي الشروط بالكامل. ومع ذلك، تظل أسعار الغاز الطبيعي، التي شهدت تقلبات مؤخرًا، متغيرًا رئيسيًا، حتى مع استقرار أسعار الغاز أقل من 2 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية في أوائل عام 2024.

عندما يتعلق الأمر بتأمين الإمدادات، تعتمد Avista على اتفاقيات شراء الطاقة (PPAs). تعمل هذه الالتزامات طويلة الأجل على تحييد قوة المورد بشكل فعال طوال مدة العقد، على الرغم من أنها تخلق التزامات مستقبلية كبيرة. على سبيل المثال، تمتد اتفاقية شراء الطاقة لمشروع Palouse Wind, LLC حتى عام 2042، وهو ما يمثل التزامًا تعاقديًا مستقبليًا يبلغ حوالي 562 مليون دولار. وتستمر اتفاقية شراء الطاقة الأخرى لمصنع لانكستر حتى عام 2026، مع التزام مماثل يبلغ حوالي 303 مليون دولار.

بالنسبة للبنية التحتية والمعدات، تتغير القصة. على الرغم من أنني لا أستطيع تأكيد العدد الدقيق لمصنعي التوربينات الأولية أو تكلفة التحويل المحددة البالغة 7.3 مليون دولار التي ذكرتها، إلا أننا نرى التزامًا رأسماليًا مرتفعًا، مما يشير إلى ارتفاع تكاليف التحويل للأصول الرئيسية. وتتوقع شركة Avista Utilities نفقات رأسمالية تبلغ حوالي 525 مليون دولار في عام 2025 وحده، مما يشير إلى استثمار كبير في الأصول الثابتة حيث يكون الاستبدال مكلفًا ونادرًا. كما ارتفعت تكاليف معدات المرافق العامة بشكل حاد. المحولات الكهربائية، على سبيل المثال، شهدت 80% الزيادة بين يناير 2014 وفبراير 2024.

فيما يلي نظرة سريعة على بعض المقاييس المالية الرئيسية لجانب العرض التي يمكننا تأكيدها:

يعد الاعتماد على العقود طويلة الأجل لإمدادات الطاقة عاملاً مهمًا في تخفيف قوة المورد المباشرة على تسعير سلع الطاقة، ولكن الحاجة إلى جيل جديد، كما أبرزه طلب تقديم العروض الشامل لعام 2025، يعني أن الموردين الجدد سيكتسبون نفوذًا على المدى القريب.

وتتأثر قوة الموردين في مجال المعدات أيضًا بتكاليف العمالة في جميع أنحاء القطاع. زادت الأرباح الأسبوعية لعمال المرافق بأكثر من 40% منذ أوائل عام 2014، وهو ما يغذي السعر النهائي لأي معدات متخصصة جديدة تحتاج Avista إلى شرائها.

يمكن تلخيص ديناميكيات القوة التفاوضية من خلال عوامل جانب العرض الرئيسية التالية:

• تعمل اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل على تثبيت تكاليف الطاقة لعقود من الزمن، مثل اتفاقية شراء الطاقة التي تمتد إلى عام 2042.
• مزيج الوقود المتنوع يخفف الاعتماد على أي مورد وقود واحد.
• تشير توقعات الإنفاق الرأسمالي المرتفع إلى ارتفاع تكاليف البنية التحتية المادية الجديدة.
• يؤثر تضخم تكلفة العمالة على أسعار المعدات المتخصصة الجديدة.
• يشير طلب تقديم العروض الشامل لعام 2025 إلى الحاجة الفورية لتأمين قدرات جديدة من الموردين.

الشؤون المالية: قم بمراجعة بنود تصاعد التكلفة في نموذج نموذج طلب تقديم العروض لشراء الطاقة (RFP) بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

شركة Avista (AVA) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تنظر إلى شركة Avista Corporation (AVA) من خلال عدسة قوة العملاء، وبصراحة، الصورة هي إحدى القيود الشديدة من جانب المشتري. نظرًا لأن Avista Utilities تعمل كاحتكار منظم عبر مناطق الخدمة الخاصة بها، فإن القدرة التفاوضية للعميل العادي منخفضة جدًا بالتأكيد.

إن تغيير الأسعار ليس شيئًا يمكن لشركة Avista أن تقرره لمجرد نزوة؛ يجب أن يخضعوا لعملية موافقة رسمية، غالبًا ما تكون طويلة. هذا هو المكان الذي تتدخل فيه لجان المرافق بالولاية. على سبيل المثال، في أيداهو، أنهت لجنة المرافق العامة في أيداهو (IPUC) قضايا المعدل العام للكهرباء والغاز الطبيعي من خلال تسوية لجميع الأطراف تمت الموافقة عليها في أغسطس 29, 2025، وتحديد أسعار جديدة اعتبارًا من سبتمبر 1, 2025، وسبتمبر 1, 2026. أنشأت هذه التسوية عائدًا على حقوق الملكية (ROE) قدره 9.6% ومعدل العائد (ROR) على أساس المعدل 7.28% في ايداهو. وفي واشنطن، وافقت لجنة واشنطن للمرافق والنقل (WUTC) على خطة مدتها عامين تبدأ من يناير 1, 2025. وتعني هذه العقبات التنظيمية أن لدى العملاء وسيلة رسمية ومنظمة للطعن في زيادات الأسعار، حتى لو كانت القوة الفردية ضئيلة.

تعتبر تكاليف التحويل للمستخدم النهائي غير محدودة فعليًا بالنسبة لخدمة التوزيع الأساسية. لا يمكنك ببساطة اختيار مزود مختلف لتوزيع الكهرباء أو الغاز إذا لم تعجبك خدمة أو أسعار شركة Avista Corporation في شرق واشنطن أو شمال أيداهو؛ لا يوجد خيار لخدمة التوصيل الأساسية تلك. هذا النقص في البدائل يعزز موقف الأداة المساعدة. قاعدة العملاء نفسها كبيرة ولكنها منتشرة جغرافيًا 30,000 ميل مربع، وتخدم إجمالي عدد السكان حوالي 1.7 مليون الناس.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم قاعدة العملاء التي تخدمها شركة Avista Corporation من خلال Avista Utilities، مما يساعد في توضيح الطبيعة المتناثرة للسوق:

وفي حين أن قوة العملاء الأفراد منخفضة، فإن قوة المعارضة المنظمة في الساحة التنظيمية هي عامل حقيقي يمكن أن يشكل النتائج. تشارك هذه الكيانات الكبيرة بشكل مباشر في إجراءات قضية الأسعار، مما يؤثر على التعريفات النهائية المعتمدة. على سبيل المثال، في قضايا الأسعار العامة التي تمت تسويتها في ولاية أيداهو في عام 2025، شملت الأطراف المشاركة في التوصل إلى اتفاقية التسوية المستخدمين التجاريين الرئيسيين مثل Clearwater Paper Corporation وIdaho Forest Group وLLC وWalmart Inc..

يجب عليك أن تضع هذه الإحصائيات التنظيمية وإحصائيات العملاء الرئيسية في الاعتبار عند تقييم استقرار شركة Avista Corporation:

• زيادة إيرادات القاعدة الكهربائية في واشنطن للسنة الثانية: 68.9 مليون دولار.
• تمت الموافقة على زيادة إيرادات الكهرباء في أيداهو لشهر سبتمبر. 1, 2025: 19.5 مليون دولار.
• الموافقة على زيادة إيرادات الغاز في أيداهو لشهر سبتمبر 1, 2025: 4.6 مليون دولار.
• اقترحت تسوية قضية معدل أيداهو فترة البقاء بالخارج حتى سبتمبر. 2027.
• من المتوقع أن ترتفع فاتورة عملاء الكهرباء السكنية في أيداهو بنسبة 6.7% (أو $6.95 شهريًا) اعتبارًا من سبتمبر. 1, 2025، على أساس متوسط الاستخدام.

شركة أفيستا (AVA) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

بالنسبة لشركة Avista، فإن التنافس التنافسي داخل أعمالها الأساسية المنظمة في مجال المرافق العامة مقيد هيكليًا. يقتصر التنافس على مناطق الخدمة الحصرية الممنوحة بموجب اللوائح عبر تواجدها التشغيلي في شرق واشنطن وشمال أيداهو وأجزاء من جنوب وشرق ولاية أوريغون. تخدم Avista Utilities ما يقرب من 422000 عميل كهربائي و383000 عميل غاز طبيعي عبر مساحة 30000 ميل مربع، وتخدم إجمالي عدد السكان البالغ 1.7 مليون شخص. تضيف شركة AEL&P التابعة لها 18000 عميل كهربائي آخر في جونو، ألاسكا.

وفي حالة عدم وجود تداخل مباشر في مناطق الخدمة، تظهر المنافسة من خلال المقارنة وفي الأسواق المجاورة. يشمل المنافسون الإقليميون الأساسيون شركة Puget Sound Energy وشركة Idaho Power، على الرغم من أن المنافسة المباشرة مقسمة حسب الولاية القضائية. تمتلك Avista ما يقرب من 12.9% من حصة السوق بين أفضل المرافق الإقليمية. ومع ذلك، يظل تركيز المنشأة على النمو الداخلي ضمن حدودها المحددة.

تركز المنافسة على نمو قاعدة المعدلات، مستهدفة توسيع قاعدة المعدلات السنوية بنسبة 5% - 6%. ويتم دعم هذا الهدف من خلال خطط الاستثمار الرأسمالي للشركة. بالنسبة لشركة Avista Utilities، من المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية حوالي 525 مليون دولار في عام 2025، مع اقتراب إجمالي الإنفاق المتوقع من 3 مليارات دولار على مدى فترة الخمس سنوات المنتهية في عام 2029، وهو ما يترجم إلى معدل نمو سنوي يتراوح بين 5 إلى 6 بالمائة.

يوجد تنافس في أسواق الطاقة بالجملة وبالنسبة للعملاء الصناعيين الكبار. تشارك Avista بنشاط في أسواق الجملة، وتستخدمها لبيع فوائض الموارد المتوقعة والحصول على الموارد عند توقع العجز، كما هو مفصل في خطة الموارد الكهربائية المتكاملة لعام 2025. ويتمثل أحد العناصر الأساسية في هذا التنافس في المشاركة في سوق اختلال توازن الطاقة الغربية (WEIM)، والتي انضمت إليها أفيستا في الثاني من مارس/آذار. وتضم سوق اختلال توازن الطاقة الغربية الآن 22 مشاركاً يخدمون ما يقرب من 80% من الطلب على الكهرباء في غرب الولايات المتحدة، مما يخلق مشهداً تنافسياً لتجارة الطاقة في الوقت الحقيقي.

يمكنك رؤية حجم عمليات Avista والسياق المالي الأخير أدناه، والذي يحدد البيئة التي ينشأ فيها هذا التنافس:

غالبًا ما ترتبط طبيعة المنافسة على الأحمال الصناعية الكبيرة بسعة النظام والقدرة على تأمين هياكل أسعار مواتية، خاصة وأن الشركة تبحر في أهدافها الخاصة بالتحول إلى الطاقة النظيفة، مثل توقيع عقدها الرابع للغاز الطبيعي المتجدد.

تشمل الديناميكيات التنافسية الرئيسية في مجال البيع بالجملة والصناعة ما يلي:

• بيع فوائض الموارد المتوقعة في أسواق الجملة.
• الحصول على الموارد عند توقع العجز.
• إدارة تقلبات أسعار سوق الطاقة.
• تأمين الأحمال الجديدة الكبيرة على النظام.
• دمج المزيد من الطاقة المتجددة عبر WEIM.

إن البيئة التنظيمية، على الرغم من أنها تحد من المنافسة المباشرة على الخدمات، تعني أن التنافس في حالات الأسعار - مثل حالات الأسعار العامة في واشنطن التي اختتمت بالزيادات المعتمدة لعامي 2025 و2026 - شديد، حيث تؤثر هذه القرارات بشكل مباشر على العائد المسموح به على قاعدة الأسعار، والذي تمت الموافقة عليه بنسبة 7.32٪ مع عائد على حقوق المساهمين بنسبة 9.8٪ في إحدى الحالات الأخيرة. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة أفيستا (AVA) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى كيفية تأثير الخيارات الخارجية على الأعمال الأساسية لشركة Avista Corporation، وتظهر البيانات أن الضغط يتصاعد بالتأكيد من مصادر لامركزية أنظف. هذه ليست مجرد نظرية. نرى التأثير ينعكس في الإيداعات التنظيمية والاتجاهات الوطنية.

ويشكل التوليد الموزع، مثل الطاقة الشمسية المملوكة للعملاء، بديلا واضحا. على الرغم من أنني لا أستطيع تأكيد معدل النمو السنوي البالغ 22.9% الذي ذكرته في أواخر عام 2025، إلا أننا نعلم أن Avista تعمل بنشاط على تصميم تأثيره. تتوقع الدراسة المحتملة لموارد الطاقة الموزعة (DER) أن الطاقة الشمسية للعملاء وحدها ستقلل الأحمال المسلمة بحوالي 120 جيجاوات في الساعة بحلول عام 2045 في منطقة الخدمة بواشنطن. يعد هذا انخفاضًا ملموسًا في الطاقة التي تحتاجها Avista للتخطيط لها وبيعها.

تم تصميم برامج كفاءة الطاقة وإدارة جانب الطلب (DSM) لمواجهة نمو الأحمال بشكل مباشر، واستبدال الاستهلاك المستقبلي بشكل أساسي. اعتبارًا من خطة IRP الكهربائية لعام 2025، تشير Avista إلى أن أحمال العملاء ستكون أعلى بمقدار 156 ميجاوات في غياب جهود الكفاءة هذه. يعد هذا الحمل المحفوظ بمثابة تعويض مباشر للحاجة إلى سعة جديدة.

تظهر أيضًا الآليات المالية لهذه البرامج في تعديلات الأسعار الأخيرة التي تتتبعها. على سبيل المثال، تُظهر إيداعات أيداهو في يوليو 2025 أن مكون كفاءة الطاقة الكهربائية المقترح لزيادة إيرادات الكهرباء بمقدار 3.6 مليون دولار، أو 1.2%. على العكس من ذلك، بالنسبة للغاز الطبيعي، يقترح نفس الإيداع تعديل الكفاءة من شأنه أن يقلل إيرادات الغاز الطبيعي بمقدار 3.1 مليون دولار، أو 3.5٪.

فيما يلي نظرة سريعة على أرقام الكفاءة وتقليل التحميل المحددة من وثائق التخطيط الخاصة بـ Avista:

وعلى المدى الطويل، تشكل طاقة الرياح على نطاق المرافق خطرا بديلا، على الرغم من أن أحدث البيانات الوطنية الشاملة تعود إلى عام 2024. وفي عام 2024، ولدت الرياح 10٪ من مزيج الكهرباء في الولايات المتحدة. يعد هذا جزءًا من اتجاه أوسع حيث تمثل طاقة الرياح والطاقة الشمسية معًا 17% من إجمالي توليد الكهرباء في الولايات المتحدة في عام 2024. وتخطط شركة Avista نفسها لمزيج الموارد حيث تبلغ قدرتها على التوليد حوالي 52% من مصادر الطاقة النظيفة و48% من موارد الغاز الطبيعي في عام 2026، مما يُظهر التوافق الداخلي مع البدائل النظيفة.

يواجه توزيع الغاز الطبيعي تحديًا مباشرًا بسبب الكهرباء، وخاصة المضخات الحرارية الكهربائية. على المستوى الوطني، كانت المضخات الحرارية بديلاً رئيسياً في عام 2024، حيث شكلت 57% من منشآت التدفئة الجديدة. ويعمل هذا الاتجاه على تسريع التحول بعيدا عن الوقود الأحفوري للأحمال الحرارية. بالنسبة لشركة Avista على وجه التحديد، فإن التحرك نحو تفويضات الطاقة النظيفة واضح:

• هدف واشنطن للطاقة النظيفة لعام 2026: 66% الطاقة النظيفة.
• هدف واشنطن للطاقة النظيفة لعام 2029: 76.5% الطاقة النظيفة.
• التغيير المقترح في إيرادات PGA للغاز الطبيعي في Idaho (اعتبارًا من 1 نوفمبر 2025): انخفاض قدره 6.5 مليون دولار أمريكي أو 7.2%.

التهديد بالاستبدال متعدد الأوجه. الأمر لا يتعلق فقط بالجيل الجديد، بل يتعلق بمكاسب الكفاءة وتحويل الوقود في قطاعات الاستخدام النهائي. إن التحول في سوق التدفئة وحده يعني تراجعًا هيكليًا للبنية التحتية للغاز الطبيعي بمرور الوقت.

شركة أفيستا (AVA) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

عندما تنظر إلى قطاع المرافق، وخاصة بالنسبة لشركة مثل شركة أفيستا، فإن تهديد الداخلين الجدد هو، بصراحة، الحد الأدنى. إن الأمر ليس مثل إنشاء شركة برمجيات جديدة؛ يتعلق الأمر بالأصول المادية الضخمة والمنظمة. ويواجه اللاعبون الجدد عقبات يكاد يكون من المستحيل التغلب عليها على المدى القريب.

أولاً، رأس المال المطلوب حتى للتفكير في المنافسة مذهل. في حين بلغت قيمة البنية التحتية لشركة Avista حوالي 5.2 مليار دولار في عام 2023، فإن الالتزام المستمر هو ما يهم حقًا. بالنسبة لعام 2025 وحده، لدى شركة Avista Utilities خطة للإنفاق الرأسمالي تبلغ ميزانيتها حوالي 525 مليون دولار، وهي جزء من خارطة طريق أكبر للبنية التحتية تبلغ قيمتها حوالي 3 مليارات دولار وتمتد حتى عام 2029. تخيل أنك تحاول جمع هذا النوع من رأس المال فقط للبدء في بناء شبكة نقل وتوزيع منافسة. كما أن التكاليف الأولية لتطوير الشبكة، والتي نقدر أنها تتراوح بين 750 مليون دولار إلى 1.2 مليار دولار لمساحة مماثلة، تشكل عائقًا هائلاً خارج البوابة.

ويخضع السوق نفسه لسيطرة شديدة من قبل الشركات القائمة. تخدم شركة Avista Corporation أكثر من 418000 عميل كهربائي و382000 عميل غاز طبيعي عبر منطقة خدمتها. ويعني هذا التركيز أن المرافق الحالية تسيطر على ما يزيد عن 85% من سوق المرافق الإقليمية، مما يمنحها قواعد عملاء راسخة ووفورات الحجم التي لا يمكن للشركات الناشئة أن تضاهيها في البداية.

فيما يلي نظرة سريعة على الحجم الهائل للاستثمار المطلوب حتى لمحاولة الدخول:

ثم لديك المتاهة التنظيمية. تعمل المرافق تحت إشراف الولاية والرقابة الفيدرالية، والتي تم تصميمها من أجل الموثوقية، وليس بالضرورة لتعزيز المنافسة بالمعنى التقليدي. لا يمكنك أن تقرر بناء خط كهرباء فحسب؛ تحتاج إلى موافقات من هيئات مثل اللجنة الفيدرالية لتنظيم الطاقة (FERC) واللجان الحكومية في واشنطن وأيداهو وأوريجون.

ويتعين على الوافدين الجدد أن يضمنوا حق المرور والوصول إلى البث على نطاق واسع، وهو ما يشكل تحدياً تقنياً وسياسياً هائلاً. تخطط Avista نفسها لإجراء ترقيات كبيرة في مجال النقل، مثل تلك الموجودة في منطقة Rathdrum بولاية أيداهو، وتشارك في خط North Plains Connector المقترح، والذي تحكمه جميعًا تعريفة نقل الوصول المفتوح (OATT). سيتعين على الوافد الجديد أن يتنقل في عملية التعريفة هذه، والتي تتضمن دراسات فنية وتأمين الوصول إلى الخطوط الحالية، وهي عملية معقدة بالفعل بالنسبة للاعبين الراسخين.

يتم تعزيز الطبيعة الباهظة للدخول من خلال هذه المتطلبات غير المالية:

• تأمين الدراسات اللازمة لربط التوليد.
• الحصول على حق الأولوية للخطوط والمرافق الجديدة.
• الالتزام ببروتوكولات تصنيف خطوط النقل رقم FERC Order 881.
• تلبية ولايات قانون تحويل الطاقة النظيفة على مستوى الولاية.
• اجتياز مراجعات صارمة لمعايير أداء النظام الفني.

إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فسترتفع مخاطر الإيقاف - وبالنسبة للمرافق، يتم قياس وقت الإعداد للحصول على الموافقة التنظيمية بالسنوات، وليس بالأيام. من الصعب كسرها، لكي نكون منصفين.