AXIS Capital Holdings Limited (AXS): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تبحث في AXIS Capital Holdings Limited (AXS) لمعرفة أين ستكون نقاط الضغط الحقيقية في أواخر عام 2025، وبصراحة، المشهد معقد. لدينا رأس مال ضخم لإعادة التأمين على الطاقة للموردين يصل إلى 805 مليار دولار في نصف عام 2025 - لكن العملاء، المدعومين من الوسطاء الموحدين، يطالبون بأسعار أفضل، حتى مع تحقيق AXIS Capital Holdings Limited (AXS) نسبة مجمعة حادة في الربع الثالث من عام 2025 تبلغ 89.4٪. إنها لعبة شد الحبل الكلاسيكية للتأمين. لقد قمت بتحليل القوى الخمس أدناه، ورسمت خريطة لكل شيء بدءًا من التهديد المتزايد للبدائل مثل العقود البارامترية إلى التنافس الشديد مع أقرانهم في برمودا، حتى تحصل على رؤية واضحة للمخاطر والفرص على المدى القريب التي تواجه AXIS Capital Holdings Limited (AXS).

AXIS Capital Holdings Limited (AXS) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

تتأثر القدرة التفاوضية لموردي شركة AXIS Capital Holdings Limited في المقام الأول بمدى توفر رأس مال الطرف الثالث وتكلفته، لا سيما في أسواق إعادة التأمين وإعادة التأمين.

وصل رأس مال صناعة إعادة التأمين العالمية إلى مستوى مرتفع جديد بلغ 805 مليارات دولار في نهاية يونيو 2025. وتشير هذه القوة الإجمالية في قاعدة الموردين إلى اعتدال عام في القوة لدى بعض الموردين، لكن قطاعات معينة لا تزال ضيقة.

ويحافظ سوق إعادة التداول في ذروة مخاطر الكوارث على درجة من النفوذ للموردين المتخصصين، على الرغم من بناء رأس المال الإجمالي. ويتجلى ذلك في الطلب المستمر على الحماية عند طبقات الارتباط الأعلى، حتى مع إظهار الأسعار علامات تراجع متواضع عند أعلى طبقات الارتباط في سوق إعادة التأمين على الممتلكات اعتبارًا من منتصف عام 2025.

يعمل رأس المال البديل، أو الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين (ILS)، بمثابة رافعة مضادة لشركات إعادة التأمين التقليدية. استخدمت شركة AXIS Capital Holdings Limited نفسها هذا المصدر، حيث قامت بزيادة حجم سندات الكوارث الخاصة بشركة Northshore Re II Ltd. (السلسلة 2025-1) لتأمين 200 مليون دولار أمريكي كحماية مضمونة بالكامل. شهد سوق ILS الأوسع نشاطًا قياسيًا، حيث وصل إصدار سندات القطط 144A إلى 17.4 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025 وحده، متجاوزًا إجمالي عام 2024 بأكمله.

وتحتفظ البنوك الاستثمارية والوسطاء، الذين يعملون كوسطاء ووكلاء هيكلة لنقل المخاطر المعقدة، بالسلطة من خلال وصولهم إلى أسواق رأس المال هذه وقدراتهم على التنسيب فيها. يوضح الحجم الهائل لرأس المال المنشور عبر شركة ILS تأثيرها في توجيه الأموال:

• بلغ إصدار سندات الكوارث 17.6 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025.
• وصل سوق سندات القطط المتميزة إلى رقم قياسي بلغ 56.7 مليار دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025.
• أعلنت شركة AXIS Capital Holdings Limited عن حقوق المساهمين بقيمة 5.9 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 31 مارس 2025.
• بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، حققت AXIS دخلاً تشغيليًا قدره 255 مليون دولار.

AXIS Capital Holdings Limited (AXS) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على التفاوض لدى العملاء

أنت تنظر إلى ديناميكية قوة العملاء لشركة AXIS Capital Holdings Limited (AXS) اعتبارًا من أواخر عام 2025، وبصراحة، إنها لعبة شد الحبل. من المؤكد أن السوق قد تراجع في العديد من المجالات، مما يمنح النفوذ للمشترين الكبار ووسطاءهم.

من المؤكد أن العملاء والوسطاء من الشركات الكبيرة يطالبون بأسعار أقل مع تحول السوق. لقد رأينا دراسة تسعير الخطوط التجارية من CIAB في الربع الثالث من عام 2025 تشير إلى متوسط ​​زيادة في الأقساط يبلغ حوالي 1.6٪ فقط، وهو ما يمثل انخفاضًا ملحوظًا بمقدار 2.1 نقطة على التوالي. ولإعطاء مثال ملموس على هذا التراجع، انخفضت أسعار العقارات التجارية في الولايات المتحدة بنسبة 9٪ في الربع الأول من عام 2025. ومع ذلك، فإن هذا الضغط ليس موحدا؛ ولا تزال خطوط الضحايا أكثر ثباتا، مع ارتفاع المعدلات بنسبة 8٪ بسبب مخاوف التضخم الاجتماعي.

إن دمج الوسيط، حتى لو لم يكن اندماج Aon/Willis المحدد هو العامل الوحيد، يزيد عمومًا من نفوذ قناة التوزيع على شركات النقل مثل AXIS Capital Holdings Limited. عندما يكون لديك عدد أقل وأكبر من الوسطاء، فإن حجمهم الهائل يمنحهم المزيد من القوة التفاوضية عند وضع المخاطر المعقدة. وهذا يمثل رياحاً معاكسة هيكلية لانضباط التسعير، حتى عندما يكون أداء الاكتتاب قوياً.

ومع ذلك، فإن الطبيعة المتخصصة لمنتجات AXIS Capital Holdings Limited تعمل بمثابة ثقل موازن كبير. يحد هذا التخصص من قدرة العميل على استبدال التغطية بسهولة. النظر في خطوط العمل:

• يشمل قطاع التأمين الخطوط المهنية، والممتلكات، والمسؤولية، والإنترنت، والبحرية والطيران، والحوادث والصحة، والائتمان والمخاطر السياسية.
• يشمل قطاع إعادة التأمين إعادة التأمين بموجب المعاهدات عبر المسؤولية والخطوط المهنية والائتمان والضمان والتأمين البحري والطيران.
• في الربع الأول من عام 2025، حدث نمو في قطاع التأمين في جميع الخطوط باستثناء خطوط الإنترنت، والتي انخفضت بسبب مزيج أعمال البرامج.
• كان نمو أقساط إعادة التأمين في الربع الأول من عام 2025 مدفوعًا بالأعمال الجديدة في الخطوط المهنية وخطوط الائتمان والضمان.

إن أفضل دفاع ضد قوة العملاء هو التنفيذ المتفوق، وقد حققت شركة AXIS Capital Holdings Limited ذلك في الربع الثالث من عام 2025. إن أداء الاكتتاب القوي الخاص بها يجذب العملاء الرئيسيين الذين يقدرون الربحية المثبتة بأقل قسط ممكن ويحتفظ بهم بشكل مباشر. إليك الحساب السريع لهذا الأداء:

تشير هذه النسبة المجمعة البالغة 89.4% للمجموعة في الربع الثالث من عام 2025، و85.9% في قطاع التأمين الأساسي، للمشترين المتطورين إلى أن شركة AXIS Capital Holdings Limited تدير المخاطر بشكل أفضل من متوسط ​​السوق، مما يساعدهم على الاحتفاظ بالأعمال حتى عندما يتم الضغط على الأسعار في أماكن أخرى. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو أن النسبة المجمعة لقطاع إعادة التأمين البالغة 92.2٪ تظهر قوة تسعير أقل هناك مقارنة بجانب التأمين.

AXIS Capital Holdings Limited (AXS) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

يتميز التنافس التنافسي داخل قطاع التأمين وإعادة التأمين المتخصص، حيث تعمل شركة AXIS Capital Holdings Limited، بالمخاطر العالية والمنافسة الشديدة على الأعمال المربحة، خاصة في ظل تراجع السوق الأخير في خطوط العقارات.

• منافسة شديدة من أقرانهم في برمودا مثل Arch Capital Group وRenaissanceRe Holdings Ltd.
• حصة السوق مجزأة عبر أكثر من ذلك 1,400 المنافسين المتخصصين النشطين.
• وتتزايد المنافسة السعرية مع تراجع معدلات إعادة التأمين على العقارات في أواخر عام 2025.
• يبلغ العائد التشغيلي السنوي لشركة AXIS Capital Holdings Limited 18% يشير الربع الثالث من عام 2025 إلى ربحية عالية، مما يؤدي إلى تأجيج المنافسة.

إن وجود منافسين برمودا راسخين وذوي رأس مال جيد يجبر شركة AXIS Capital Holdings Limited على الحفاظ على نظام اكتتاب استثنائي لتجنب مطاردة الحجم بأسعار غير كافية. ترى هذه الديناميكية بوضوح عند مقارنة الأرقام الأعلى الأخيرة من أقرانك:

الحجم الإجمالي لسوق التأمين التخصصي، يقدر بـ 108.8 مليار دولار في عام 2025، يشير ذلك إلى وجود مجموعة كبيرة من الأقساط، لكن العدد الهائل من اللاعبين يعني أن مكاسب حصة السوق غالبًا ما تأتي على حساب المنافس، مما يزيد من حدة المنافسة بشكل واضح. هذا التجزئة هو نقطة ضغط ثابتة.

ويترجم تخفيف أسعار إعادة التأمين على الممتلكات بشكل مباشر إلى ارتفاع المنافسة في الأسعار. تتنافس شركات إعادة التأمين بنشاط على الأعمال التجارية، لا سيما في المناطق الأقل تأثراً بالخسائر. على سبيل المثال، شهد السوق:

• متوسط تخفيضات المعدل المعدل حسب المخاطر بين 10-15% في 1 يوليو 2025 تجديدات إعادة التأمين على الممتلكات.
• انخفاض أسعار إعادة التأمين في حالات الكوارث العقارية بنحو 10% على أساس معدل المخاطر عند التجديدات في يونيو 2025.

ومع ذلك، فإن الربحية العالية التي أعلنت عنها شركة AXIS Capital Holdings Limited - وهي عائد تشغيلي سنوي قدره 18% للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2025، و 18% للربع الثالث من عام 2025، يعمل وحده كمغناطيس. تجذب العوائد المرتفعة رأس المال وتشجع اللاعبين الحاليين على الكفاح بقوة للحصول على حصة في السوق، مع العلم أن التنفيذ المتفوق يمكن أن يحقق قيمة كبيرة للمساهمين.

AXIS Capital Holdings Limited (AXS) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى كيفية تقليص رأس المال الخارجي وآليات نقل المخاطر البديلة إلى مجموعة أقساط التأمين التقليدية التي تتنافس عليها شركة AXIS Capital Holdings Limited. هذا التهديد جوهري، كما يتضح من الأداء القوي لهذه البدائل، حتى مع تسجيل شركة AXIS Capital نفسها نسبة مجمعة قوية تبلغ 89.4٪ للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025.

تستخدم الشركات الكبيرة بشكل متزايد شركات التأمين الأسيرة للتأمين الذاتي. يسمح هذا الاتجاه للمشترين المتطورين بالاحتفاظ بالمخاطر، وتجاوز شركات النقل الأساسية مثل AXIS Capital Holdings Limited فيما يتعلق ببعض التعرضات. إن الحجم الهائل لقدرة التأمين الذاتي هذه كبير؛ كانت صناعة التأمين الأسيرة العالمية تسجل ما يقرب من 62 مليار دولار من الأقساط المباشرة سنويًا اعتبارًا من عام 2025، بما في ذلك أكثر من 10000 كيان يتحمل المخاطر في جميع أنحاء العالم. بالنسبة للمؤسسات الكبيرة، توفر الشركات الأسيرة التحكم وكفاءة التكلفة التي قد لا تتطابق مع مواضع السوق التقليدية، خاصة بالنسبة للمخاطر المعقدة أو الناشئة.

توفر الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين (ILS) وسندات الكوارث تحويلاً مباشرًا لمخاطر سوق رأس المال. يعد هذا منافسة مباشرة لذروة مخاطر الكوارث العقارية، وهو مجال أساسي للعديد من شركات النقل المتخصصة. وشهد السوق نمواً هائلاً، حيث تجاوزت سوق سندات الكوارث القائمة 56 مليار دولار بحلول منتصف عام 2025. وكانت شهية المستثمرين قوية للغاية، مما دفع الإصدارات الافتراضية إلى ما يزيد عن 17 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025 وحده. يتجاوز رأس المال هذا إعادة التأمين التقليدية والطبقات الأولية بالكامل.

إدارة الوكلاء العامين (MGAs) ومسؤولي البرامج يتجاوزون نماذج شركات النقل التقليدية. في حين أن MGAs غالبًا ما تتعاون مع شركات النقل، فإن نموها يمثل تحولًا في التوزيع والتحكم في الاكتتاب بعيدًا عن هيكل الناقل التقليدي. أظهر سوق MGAs في الولايات المتحدة نموًا قويًا، حيث قفزت أقساط التأمين المباشرة المكتتبة إلى أكثر من 114.1 مليار دولار في عام 2024. علاوة على ذلك، دعمت الشركات الأمامية - والتي غالبًا ما تكون شركاء ضروريين لـ MGAs - أكثر من 18 مليار دولار من أقساط MGA في عام 2024. ويشير نمو القناة هذا إلى أن خبرات الاكتتاب والتوزيع أصبحت معيارية بشكل متزايد.

يؤدي النمو في العقود البارامترية إلى تبسيط عمليات الدفع، مما يحل محل عمليات المطالبات التقليدية. توفر الحلول البارامترية دفعات فورية وموضوعية بناءً على مشغلات محددة مسبقًا، وهي أسرع من عملية تسوية المطالبات التقليدية. قُدر حجم سوق التأمين المعياري العالمي بأكثر من 18.94 مليار دولار في عام 2025. والأهم من ذلك، أن قطاع الشركات هو مستخدم رئيسي، حيث يمثل 50٪ من حصة السوق في عام 2024، مما يشير إلى استبدال مباشر لتغطية التعويضات التقليدية في فئات مخاطر معينة.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم مصادر رأس المال البديلة هذه:

إن التوسع المستمر في هذه البدائل يعني أن شركة AXIS Capital Holdings Limited يجب أن تحافظ على قدرتها التنافسية من خلال انضباط الاكتتاب، كما هو موضح في النسبة المجمعة البالغة 85.9٪ لقطاع التأمين الخاص بها في الربع الثالث من عام 2025.

AXIS Capital Holdings Limited (AXS) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تواجه شركة جديدة تحاول إنشاء متجر كضامن متخصص متكامل مثل AXIS Capital Holdings Limited. بصراحة، العقبات كبيرة، مما يبقي مستوى التهديد تحت السيطرة بالنسبة للاعبين الراسخين.

• - تمثل المتطلبات التنظيمية ورأس المال العالية عائقًا كبيرًا أمام دخول شركات النقل الكاملة.

وتشكل البيئة التنظيمية وحدها رادعاً هائلاً. على سبيل المثال، تفيد شركة AXIS Capital Holdings Limited بأن شركاتها التابعة العاملة الرئيسية تخضع لقوانين وأنظمة شركات التأمين القابضة في الولايات التي تعمل فيها، بالإضافة إلى إشراف برمودا. حتى تتمكن من المنافسة على نطاق واسع، فأنت بحاجة إلى جيوب عميقة. اعتبارًا من 30 يونيو 2024، أعلنت شركة AXIS Capital Holdings Limited عن حقوق المساهمين بقيمة 5.7 مليار دولار. يمثل هذا الرقم نوع قاعدة رأس المال التي سيحتاجها الوافد الجديد الكامل لتحمل سنوات المطالبات المتقلبة وتلبية متطلبات الملاءة المالية عبر ولايات قضائية متعددة.

ومع ذلك، فإن المشهد يتغير عندما ننظر إلى المجالات المتخصصة. تدخل شركات النقل المتخصصة الجديدة وشركات التأمين إلى أسواق متخصصة مثل المخاطر السيبرانية والمناخية.

• - دخول شركات النقل المتخصصة الجديدة وشركات التأمين إلى الأسواق المتخصصة مثل المخاطر السيبرانية والمناخية.

لا يحتاج هؤلاء الداخلون المركزون إلى رأس المال لكل سطر تكتبه شركة AXIS Capital؛ إنهم يستهدفون مجالات عالية النمو وعالية التقنية. على سبيل المثال، تبلغ قيمة سوق التأمين السيبراني العالمي 12.74 مليار دولار في عام 2025، ومن المتوقع أن يتوسع بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 33.8% حتى عام 2033. ويغذي هذا النمو الحوادث السيبرانية التي تمثل أكبر مخاطر الأعمال في عام 2025. وبالمثل، صعد تغير المناخ إلى خامس أعلى مخاطر الأعمال في عام 2025، مما يخلق طلبًا على التغطية البارامترية المتخصصة أو التغطية التي تركز على المناخ حيثما تكون ذكية. يمكن لشركات التأمين أن تنشئ موطئ قدم بشكل أسرع من قدرة شركة النقل القديمة على محور هيكلها بالكامل.

ثم هناك شبح شركات التكنولوجيا الكبرى على المدى الطويل. وتشكل شركات التكنولوجيا الكبرى (جوجل، وأمازون) تهديدا طويل الأجل من خلال الاستفادة من البيانات والتوزيع.

• - تشكل شركات التكنولوجيا الكبرى (جوجل، وأمازون) تهديدًا طويل المدى من خلال الاستفادة من البيانات والتوزيع.

في حين أن الاكتتاب المباشر من قبل هذه الشركات العملاقة قد يكون محدودا، فإن سيطرتها على بيانات العملاء وقنوات التوزيع هي النفوذ الحقيقي. تظهر أولويات الاستثمار في تكنولوجيا التأمين أن الذكاء الاصطناعي وتحليلات البيانات الضخمة تحظى بتركيز كبير، حيث يخطط 78٪ من قادة التأمين لزيادة الإنفاق على التكنولوجيا في عام 2025. إذا قررت إحدى شركات التكنولوجيا الكبرى دمج عروض التأمين مباشرة في النظم الإيكولوجية السحابية أو التجارة الإلكترونية الضخمة، فإنها تتجاوز التوزيع التقليدي للوسيط / الوكلاء الذي تعتمد عليه AXIS Capital. ويعتمد هذا التهديد على السيطرة على البنية التحتية، وليس بالضرورة على المنافسة المباشرة في الميزانية العمومية.

وأخيرًا، يتم بشكل فعال تخفيض الحاجز الذي يحول دون دخول القدرة على الاكتتاب من خلال الشراكات. تعمل الشراكات مع MGAs ذات رأس المال الخفيف على تقليل حاجز الدخول إلى القدرة على الاكتتاب.

• - تعمل الشراكات مع MGAs ذات رأس المال الخفيف على تقليل الحواجز أمام دخول القدرة على الاكتتاب.

وتشارك شركة AXIS Capital Holdings Limited بنشاط في هذا الاتجاه، مما يوضح أنها تنظر إلى هذا كوسيلة لإدارة القدرات بدلاً من مجرد محاربة الداخلين الجدد. لقد قاموا بتجديد وتوسيع شراكتهم الإستراتيجية مع منصة mea، وهي منصة مدعومة بـ GenAI مصممة لأتمتة الأنشطة الأساسية لشركات التأمين والوسطاء وMGAs. علاوة على ذلك، أغلقت AXIS صفقة تحويل محفظة الخسائر مع شركة Cavello Bay Reinsurance Limited في أبريل 2025، وتهدف شراكة RAC Re الخاصة بها إلى الاحتفاظ بحوالي ثلث إجمالي الأقساط، مما قد يدفع نمو التأمين لعام 2026 إلى رقم مزدوج. تسمح هذه الترتيبات للكيانات ذات رأس المال الخفيف بالوصول إلى سعة الميزانية العمومية لشركة AXIS Capital، مما يؤدي بشكل فعال إلى إنشاء قناة لقدرة جديدة تتجاوز الحاجة إلى مشارك جديد كامل المبلغ لجمع كل رأس مالها الخاص.

فيما يلي لمحة سريعة عن نقاط البيانات ذات الصلة التي تشكل هذه القوة التنافسية اعتبارًا من أواخر عام 2025:

إن الخندق التنظيمي مرتفع، ولكن المنافسة المتخصصة تزدهر في مجالات كثيفة البيانات، كما تعمل شراكات القدرات على تسهيل وصول اللاعبين الأصغر إلى السوق.