كاثي جنرال بانكورب (CATY): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تمتلك أسهم Cathay General Bancorp (CATY)، وتحتاج إلى معرفة ما إذا كانت القوة التشغيلية تفوق مخاطر الائتمان. يعمل البنك بكفاءة لا تصدق، حيث بلغت نسبة الكفاءة في الربع الثاني من عام 2025 فقط 45.34%، ويتعافى صافي هامش الفائدة (NIM) بشكل جيد، مسترشدًا بذلك 3.20%-3.30% للسنة المالية 2025. ولكن هنا تكمن المشكلة: 10.4 مليار دولار من دفتر قروضها مرتبط بالعقارات التجارية، ويتركز بشكل كبير في كاليفورنيا ونيويورك فقط، وقفزت القروض غير المستحقة 12.7% بالتتابع في الربع الثاني من عام 2025. نحن بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من وضع رأس المال القوي ورسم خريطة دقيقة لكيفية تأثير مخاطر التركيز على استثماراتك اليوم.

كاثي جنرال بانكورب (CATY) - تحليل SWOT: نقاط القوة

وضع رأسمالي قوي، أعلى بكثير من الحد الأدنى التنظيمي.

تريد أن تعرف ما إذا كانت شركة كاثي جنرال بانكورب (CATY) قادرة على تحمل صدمة السوق، والإجابة هي نعم بالتأكيد. وتشكل قاعدة رأس مالها قوة كبيرة، مما يوفر حاجزًا عميقًا ضد الخسائر الائتمانية غير المتوقعة أو الرياح الاقتصادية المعاكسة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، أصبحت نسب رأس المال الرئيسية أعلى بشكل مريح من الحد الأدنى المطلوب لمؤسسة ذات رأس مال جيد، مما يمنحها المرونة للنمو وإعادة شراء الأسهم ودفعات الأرباح.

فيما يلي الحساب السريع لقوة رأس المال في الربع الثالث من عام 2025 مقارنة بالأرضية التنظيمية:

ويعني هذا الوضع القوي أن البنك يتمتع بقدر كبير من الدعم، وهو أمر بالغ الأهمية في بيئة مصرفية إقليمية متقلبة. لديهم القوة المالية لمواصلة برنامج إعادة شراء الأسهم بقيمة 150 مليون دولار، بعد أن قاموا بالفعل بإعادة شراء 1.07 مليون سهم لـ 50.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده.

عمليات عالية الكفاءة حيث بلغت نسبة الكفاءة في الربع الثالث من عام 2025 41.84%.

تعتبر الكفاءة التشغيلية إحدى نقاط القوة الأساسية، وتظهر شركة كاثي جنرال بانكورب تحكمًا ممتازًا في التكاليف. تقيس نسبة الكفاءة مقدار التكاليف التي يتحملها البنك لتوليد دولار واحد من الإيرادات (الأقل هو الأفضل). وفي الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، تحسنت النسبة بشكل ملحوظ إلى 41.84%، بانخفاض من 45.34٪ في الربع الثاني من عام 2025. وهذا عبارة عن خط واضح للغاية فيما يتعلق بإدارة التكاليف.

ويعود هذا التحسن إلى مزيج من ارتفاع الدخل من غير الفوائد وانخفاض النفقات من غير الفوائد، التي انخفضت إلى 88.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. يحصل البنك على المزيد من الإيرادات من بنيته التحتية الحالية، وهي علامة على الانضباط الإداري القوي. ويترجم هذا النفوذ التشغيلي بشكل مباشر إلى دخل أعلى قبل خصم الضرائب، وهو المقياس الحقيقي لقوة الكسب الأساسية للبنك.

انتعاش صافي هامش الفائدة (NIM)، مع توجيهات السنة المالية 2025 عند 3.20%-3.30%.

يتنقل البنك بنجاح في بيئة أسعار الفائدة، ويظهر انتعاشًا واضحًا في صافي هامش الفائدة (NIM)، وهو الفرق بين الفائدة المكتسبة على الأصول (مثل القروض) والفائدة المدفوعة على الالتزامات (مثل الودائع). ارتفع NIM إلى 3.31% في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 3.27% في الربع السابق. وهذا نتيجة لتركيزهم على خفض تكلفة الأموال (الفائدة التي يدفعونها على الودائع).

تتوقع إرشادات NIM لعام 2025 للإدارة بأكملها نطاقًا يتراوح بين 3.20٪ -3.30٪، وهو الهدف الذي يتجاوزه البنك حاليًا. وتتجذر هذه الثقة في هيكل دفتر القروض الخاص بهم، حيث أن أكثر من 60% من إجمالي القروض هي إما قروض ذات سعر فائدة ثابت أو قروض مختلطة، مما يساعد على استقرار العائدات حتى لو بدأت أسعار السوق في الانخفاض.

الاكتتاب المحافظ للعقارات العقارية، كما يتضح من انخفاض متوسط ​​نسبة القرض إلى القيمة (LTV) بنسبة 49٪.

في سوق تشكل فيه العقارات التجارية (CRE) مصدر قلق كبير للعديد من البنوك، يعد الاكتتاب المحافظ لشركة Cathay General Bancorp بمثابة قوة كبيرة. يبلغ المتوسط ​​​​المرجح لنسبة القرض إلى القيمة (LTV) عبر محفظة CRE بأكملها نسبة منخفضة تبلغ 49٪. وهذا يعني أن المقترض يمتلك، في المتوسط، 51% من حقوق الملكية في العقار، مما يوفر وسادة كبيرة للخسارة الأولى للبنك.

تم تفصيل هذا النهج الحكيم بشكل أكبر من خلال تقسيم المحفظة:

• 55% من جميع قروض CRE لديها حد أقصى للقيمة أقل من 50%.
• 1% فقط من محفظة العقارات العقارية لديها نسبة قرض طويل الأجل تتجاوز 70%.
• إن تعرضهم للقطاع الأكثر تحديًا، وهو العقارات المكتبية، لا يمثل سوى 7% من إجمالي القروض، وحتى هذا القطاع يحتفظ بمتوسط ​​مرجح متحفظ للقيمة الدائمة يبلغ 46%.

ما يخفيه هذا التقدير هو أن بعض الأصول المجهدة لا يزال من الممكن أن تسبب ارتفاعًا كبيرًا في المخصصات، كما يتضح من الاحتياطي البالغ 9.1 مليون دولار الذي تم تخصيصه في الربع الثالث من عام 2025 لقرضين محددين لمسرح السينما. ومع ذلك، لا تزال الجودة الإجمالية للمحفظة قوية، مدعومة بمتوسط ​​نسبة القرض إلى القيمة المنخفض.

كاثي جنرال بانكورب (CATY) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

تركز القروض بشكل كبير في القطاع العقاري التجاري، حيث بلغ إجماليها حوالي 10.4 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025

إن أهم نقطة ضعف هيكلية لشركة كاثي جنرال بانكورب هي تركزها الكبير في القروض العقارية التجارية. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، بلغ إجمالي محفظة القروض للبنك حوالي 19.8 مليار دولار أمريكي، وبلغت قروض CRE وحدها 10.4 مليار دولار أمريكي. ويمثل هذا نسبة كبيرة تبلغ 52% من إجمالي محفظة القروض. وفي حين أن البنك يخفف بعض هذه المخاطر من خلال نسبة متحفظة لمتوسط ​​القرض إلى القيمة (LTV) تبلغ 49٪، فإن التراجع في سوق العقارات التجارية - خاصة في أسواق كاليفورنيا المركزة (46٪) ونيويورك (35٪) - يمكن أن يؤثر بشكل غير متناسب على جودة الأصول والأرباح. وهذا يعني وجود عدد كبير من البيض في سلة واحدة، حتى مع وجود وسادة قوية.

ارتفاع نسبة القروض إلى الودائع (حوالي 97% في الربع الأول من عام 2025)، مما يحد من مرونة التمويل

تعد نسبة القروض إلى الودائع (LTD) مقياسًا رئيسيًا للسيولة والاعتماد على التمويل. نسبة كاثي جنرال بانكورب مرتفعة، وتحوم بالقرب من 100٪. وفي الربع الأول من عام 2025، بلغت النسبة 97%، بإجمالي القروض حوالي 19.4 مليار دولار وإجمالي الودائع 19.8 مليار دولار. وبحلول الربع الثاني من عام 2025، ارتفعت نسبة صافي القروض إلى الودائع بشكل طفيف إلى 98%. وهذا يعني أنه يتم إقراض كل دولار تقريبًا من ودائع العملاء.

تحد هذه النسبة المرتفعة من مرونة البنك في تنمية محفظة قروضه دون الاعتماد على مصادر تمويل بالجملة أكثر تكلفة أو متقلبة، مثل قروض البنك الفيدرالي لقروض المنازل (FHLB)، والتي زادت في الربع الثاني من عام 2025. كما أنها تترك مجالًا أقل للخطأ في حالة حدوث تدفقات للودائع إلى الخارج أو إذا تسارع الطلب على القروض بشكل غير متوقع.

ويعتمد مزيج الودائع بشكل كبير على الودائع لأجل، مما يزيد من تكلفة الأموال

أما نقطة الضعف الثانية المرتبطة بالتمويل فهي تكوين قاعدة الودائع. اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، بلغ إجمالي ودائع كاثي 19.8 مليار دولار، لكن الودائع لأجل (شهادات الإيداع أو الأقراص المضغوطة) شكلت نسبة كبيرة تبلغ 49٪ من هذا الإجمالي. وهذه نسبة أعلى من العديد من أقرانهم.

عادة ما تكون الودائع لأجل أكثر حساسية لسعر الفائدة وأكثر تكلفة من الودائع الأساسية مثل حسابات الطلب التي لا تحمل فائدة. وفي الربع الأول من عام 2025، بلغ متوسط ​​تكلفة الودائع ذات الفائدة 3.43%. وبينما يشهد البنك انخفاضًا في تكاليف التمويل مع استقرار الأسعار، فإن الاعتماد على هذه الودائع ذات التكلفة الأعلى يعني أن صافي هامش الفائدة للبنك (NIM) أكثر عرضة للمنافسة على الودائع.

فيما يلي نظرة سريعة على تكوين الودائع للربع الأول من عام 2025:

• الودائع لأجل: 49%
• حسابات سوق المال (MMA): 17%
• فحص الفوائد & المدخرات: 17%
• الودائع تحت الطلب (DDA): 17%

ارتفعت القروض غير المستحقة بنسبة 12.7% على التوالي إلى 174.2 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025

وأظهرت جودة الأصول، على الرغم من إدارتها بشكل متحفظ عموما، تدهورا واضحا في النصف الأول من عام 2025. وزادت القروض غير المستحقة (القروض التي لم يعد البنك يسجل عليها دخلا من الفائدة بسبب الشك في تحصيلها) بشكل متتابع.

وفي 30 يونيو 2025 (الربع الثاني 2025)، بلغ إجمالي القروض غير المستحقة 174.2 مليون دولار. كان هذا قفزة قدرها 19.6 مليون دولار، أو 12.7٪، مقارنة بمبلغ 154.6 مليون دولار المسجل في نهاية الربع الأول من عام 2025. وكانت هذه الزيادة مدفوعة في المقام الأول بقرض عقاري واحد بقيمة 16 مليون دولار دخل في عملية حبس الرهن.

يشير هذا الارتفاع المتسلسل في الأصول المتعثرة، إلى جانب الارتفاع الكبير في صافي المبالغ المخصومة إلى 12.7 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 (ارتفاعًا من 2 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025)، إلى ارتفاع مخاطر الائتمان التي تحتاج إلى مراقبة وثيقة.

كاثي جنرال بانكورب (CATY) - تحليل SWOT: الفرص

أنت تبحث عن المكان الذي يمكن لشركة Cathay General Bancorp (CATY) أن تحرك الإبرة فيه حقًا، والفرص واضحة: فهي في وضع يسمح لها بالنمو فوق المتوسط في سوق متخصصة، وهي تكافئ المساهمين بنشاط، ويتم تسعير السهم بسعر مخفض لأقرانه. يُظهر الارتفاع التوجيهي الأخير لفريق الإدارة وسياسة عائد رأس المال القوية الثقة في تنفيذها على المدى القريب، وهو ما يعد إشارة قوية للمستثمرين.

رفع إرشادات السنة المالية 2025 لنمو القروض والودائع إلى 3.5% -5%

إن الفرصة الأكثر إلحاحا على المدى القريب هي النظرة المالية المنقحة للشركة. بعد النتائج القوية للربع الثالث من عام 2025، رفعت شركة كاثي جنرال بانكورب توجيهاتها لعام 2025 بأكمله فيما يتعلق بنمو القروض والودائع إلى مجموعة من 3.5%-5%. وهذه زيادة جوهرية وتشير إلى أن أنشطتها المصرفية الأساسية آخذة في التسارع، حتى مع إبداء بعض أقرانها من البنوك الإقليمية الحذر. ويأتي هذا النمو مدفوعًا بالتوسع في قطاعات العقارات التجارية والقروض السكنية.

إليك الحساب السريع: نمو القروض والودائع في هذا النطاق يترجم مباشرة إلى ارتفاع صافي دخل الفوائد (NII) في المستقبل. ويظهر هذا أنهم ينجحون في جذب الأصول والتمويل والاحتفاظ بهم في بيئة تنافسية. يعد هذا بالتأكيد محركًا رئيسيًا لربحية السهم المستقبلية (EPS).

استمرار اختراق السوق في الأسواق الحضرية الأساسية ذات الطلب المرتفع مثل كاليفورنيا ونيويورك

تتمتع شركة كاثي جنرال بانكورب بميزة تنافسية متميزة، أو ما نسميه "الخندق"، في خدمة المناطق ذات الكثافة السكانية العالية في آسيا في الأسواق الحضرية الأساسية. يسمح هذا التخصص باختراق أعمق للسوق وقاعدة ودائع أكثر استقرارًا وقائمة على العلاقات مما قد يحققه البنك العام. يعمل البنك حاليا أكثر 60 فرعا في جميع أنحاء الولايات المتحدة.

وتتركز بصمة الشركة بشكل استراتيجي في الأسواق الرئيسية ذات الطلب المرتفع والثروة العالية، مما يوفر مسارًا واضحًا للنمو العضوي. هذه استراتيجية بسيطة ولكنها قوية بالنسبة لبنك إقليمي.

• كاليفورنيا: تظل القاعدة الرئيسية للبنك، مع التركيز على لوس أنجلوس والولاية الأوسع، محركًا للنمو المرتفع.
• نيويورك: يوفر التوسع المستمر في هذه المنطقة الحضرية الرئيسية إمكانية الوصول إلى قاعدة ضخمة ومتنوعة من العملاء التجاريين والتجزئة.
• الدول الرئيسية الأخرى: إن التواجد في واشنطن وتكساس وإلينوي وماساتشوستس وميريلاند ونيفادا ونيوجيرسي يؤدي إلى تنويع مخاطرها مع الحفاظ على التركيز على المناطق ذات الفرص العالية.

إدارة رأس المال النشطة من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم، وإعادة شراء 50.1 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025

الإدارة لا تتحدث فقط عن القيمة؛ إنهم يقومون بإنشائه بنشاط للمساهمين من خلال تخصيص رأس المال المنضبط. في الربع الثالث من عام 2025، قامت شركة كاثي جنرال بانكورب بإعادة الشراء 1,070,000 سهم عادي لمجموع 50.1 مليون دولار. وهذه علامة قوية على اعتقاد الإدارة بأن السهم مقيم بأقل من قيمته الحقيقية، وهو يقلل بشكل مباشر من عدد الأسهم، مما يساعد على تعزيز ربحية السهم.

بالإضافة إلى ذلك، أعلنت الشركة عن جديد 150 مليون دولار برنامج إعادة شراء الأسهم في يونيو 2025، بعد الانتهاء من برنامج سابق بقيمة 125 مليون دولار في وقت سابق من العام. يوفر هذا الالتزام المستمر بعمليات إعادة الشراء أرضية ثابتة لسعر السهم وهو مؤشر واضح على الصحة المالية ورأس المال الزائد.

يبدو التقييم رخيصًا مع نسبة ربحية تبلغ 10.97 مرة، أي أقل من متوسط ​​صناعة البنوك الأمريكية

من منظور التقييم، يتم تداول السهم ببساطة بسعر مخفض، مما يمثل فرصة شراء واضحة. اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، كانت نسبة السعر إلى الربح لشركة Cathay General Bancorp حوالي 10.97x. عند مقارنة هذا بمتوسط السعر إلى الربحية لقطاع البنوك الإقليمية، والذي يبلغ تقريبًا 12.36x، ترى فجوة في تقييم المواد.

ويشير انخفاض مضاعف السعر إلى الربحية إلى أن السوق لا يقوم بتسعير قوة أرباح الشركة أو إمكانات نموها بشكل كامل. يمنحك السوق خصمًا على البنك الذي يعمل بنشاط على تنمية قروضه وودائعه بمعدل يتراوح بين 3.5% و5% وتنفيذ عمليات إعادة شراء كبيرة. يمثل خصم التقييم هذا فرصة للمستثمرين الصبورين للحصول على عائد أعلى حيث يقترب المضاعف حتمًا من متوسط ​​الصناعة.

كاثي جنرال بانكورب (CATY) - تحليل SWOT: التهديدات

والخلاصة بسيطة: كاثي جنرال بانكورب هو بنك يتمتع بإدارة جيدة في قطاع صعب. إنهم يديرون أكبر تركيز للمخاطر - CRE - من خلال LTVs المحافظة، لكن اتجاه التأخر المتزايد يعني أنك بحاجة إلى مراقبة مخصصاتهم لخسائر الائتمان عن كثب في الربع القادم.

مخاطر التركيز الجغرافي تبلغ 46% من محفظة CRE في كاليفورنيا و35% في نيويورك.

إن تركيز شركة Cathay General Bancorp على المجتمع الآسيوي الأمريكي يعني أن دفتر قروضها يتركز بشكل كبير في عدد قليل من المناطق الحضرية الرئيسية ذات التكلفة العالية. هذا هو خطر التركيز الكلاسيكي. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، كانت نسبة 81% من إجمالي محفظة العقارات التجارية للبنك تقع في ولايتين فقط: 46% في كاليفورنيا و35% في نيويورك. ويعني هذا المستوى من التركيز الجغرافي أن حدوث انكماش اقتصادي محلي، أو تصحيح كبير في قيم المكاتب أو العقارات متعددة الأسر في تلك الأسواق المحددة، من شأنه أن يضرب البنك بشدة بشكل غير متناسب.

والخبر السار هو أن المتوسط ​​المرجح لنسبة القرض إلى القيمة لمحفظة العقارات التجارية متحفظ عند مستوى 49%، وهو ما يوفر وسادة رأسمالية كبيرة. ومع ذلك فإن الركود المحلي العميق قد يؤدي بسهولة إلى تآكل هذا الحاجز، وخاصة إذا تفاقمت التقلبات الحالية في قطاع المكاتب ــ الذي يشكل 7% من إجمالي القروض.

لوحظ ارتفاع حالات التأخر في السداد عبر دفتر القروض التجارية الأوسع في عام 2025.

ويتمثل التهديد الأكثر إلحاحا في التدهور الواضح في جودة الأصول، والذي تسارع بشكل حاد في الربع الثالث من عام 2025. وهذا ليس خطرا نظريا؛ إنه حدث في الوقت الحقيقي. ارتفعت القروض غير المستحقة - حيث لم يعد البنك يعترف بدخل الفوائد - بنسبة 12.7٪ إلى 174.2 مليون دولار في نهاية الربع الثاني من عام 2025، مقارنة بـ 154.6 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025. وهذا اتجاه مثير للقلق بالتأكيد.

استجاب البنك لهذا الضغط من خلال زيادة مخصصاته لخسائر الائتمان بشكل كبير في الربع الثالث من عام 2025 إلى 28.7 مليون دولار، وهي قفزة هائلة من 11.2 مليون دولار المسجلة في الربع الثاني من عام 2025. وشمل هذا المخصص احتياطيًا إضافيًا قدره 9.1 مليون دولار لقرضين محددين لدور السينما، بالإضافة إلى 3.8 مليون دولار من التغيير في نموذج خسائر الائتمان المتوقعة الحالية (خسائر الائتمان المتوقعة الحالية، المعيار المحاسبي لتقدير خسائر القروض).

إليك الرياضيات السريعة حول تحول جودة الائتمان في عام 2025:

إمكانية استمرار ارتفاع معدلات الفائدة على المدى القصير لفترة أطول مما يؤثر على تكاليف التمويل.

في حين أن شركة كاثي جنرال بانكورب قامت بعمل جيد في إدارة تكاليف تمويلها على المدى المباشر - انخفضت تكلفة متوسط ​​الودائع التي تحمل فائدة بالفعل إلى 3.28٪ في الربع الثالث من عام 2025 - فإن تهديد الاقتصاد الكلي المتمثل في بيئة أسعار فائدة مستدامة "أعلى لفترة أطول" لا يزال يلوح في الأفق. إن التزام الاحتياطي الفيدرالي بموقف سياسته النقدية اعتبارًا من نوفمبر 2025 يعني أن الضغط مستمر.

التهديد ذو شقين:

• مسابقة الودائع: إذا اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء أسعار الفائدة قصيرة الأجل مرتفعة، فسوف تشتد المنافسة على الودائع، مما يجبر البنك على رفع أسعار الفائدة على الودائع وعكس اتجاه الربع الثالث من عام 2025 المتمثل في انخفاض تكاليف التمويل.
• تدهور الائتمان: إن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة لفترة طويلة تقيد نمو الإقراض وتزيد من مخاطر تدهور جودة الائتمان بشكل أكبر عبر دفتر القروض بأكمله، مما يؤدي في النهاية إلى ارتفاع مخصصات خسائر القروض مثل تلك التي شوهدت في الربع الثالث.

استمرار التقلبات والمشاعر السلبية داخل قطاع البنوك الإقليمي.

كان قطاع البنوك الإقليمي في حالة من التقلبات على مستوى الأزمة طوال عام 2025، ولا تستطيع شركة كاثي جنرال بانكورب الانفصال بشكل كامل عن هذه المشاعر السلبية. إن المخاطر على مستوى القطاع نظامية وترتبط إلى حد كبير بموجة إعادة تمويل تلوح في الأفق بقيمة تزيد عن تريليون دولار من قروض CRE المستحقة بحلول نهاية عام 2025.

من الواضح أن السوق منقسمة إلى قسمين: أداء البنوك الاستثمارية جيد، لكن أداء البنوك الإقليمية، كما تتبعها مؤسسة KRE ETF، يتخلف بشكل كبير عن نظيراتها الأكبر. وقد عادت هذه المشاعر السلبية إلى الظهور من جديد في أكتوبر 2025 بعد الإفصاحات غير المتوقعة المتعلقة بالقروض من المقرضين الإقليميين الآخرين، مما أدى إلى عمليات بيع كبيرة. وحتى البنوك ذات رأس المال الجيد مثل كاثي جنرال بانكورب، التي تبلغ نسبة رأس المال القائم على المخاطر من المستوى الأول فيها 13.15% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تظل عرضة لضغوط السوق الواسعة وغير الأساسية. يمكن معاقبة سعر السهم ببساطة لكونه بنكًا إقليميًا يتمتع بتعرض عالٍ للكري، بغض النظر عن ضمانه المتفوق.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: وضع نموذج لتأثير زيادة بنسبة 10% في القروض غير المستحقة على توقعات ربحية السهم لعام 2026 بحلول نهاية الشهر.