مصرف ليبيا المركزي & Associates Properties, Inc. (CBL): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تشاهد CBL & تقوم شركة Associates Properties, Inc. بتنفيذ عملية تحول كلاسيكية، ولكنها محفوفة بالمخاطر. من الناحية التشغيلية، القصة قوية: فقد وصل معدل إشغال المحفظة الاستثمارية إلى حد كبير 90.2% في الربع الثالث من عام 2025، وهم يوقعون عقود إيجار جديدة مع 17.1% زيادة الإيجار، مما يشير إلى الطلب الاستهلاكي الحقيقي ويؤكد توجيهات FFO المعدلة لـ $6.98-$7.34 لكل سهم. ولكن بصراحة، فإن هذا النجاح التشغيلي قد طغى عليه هيكل رأس المال المدعوم بشكل واضح - صناديق الديون الصافية 70% من الشركة. الاختبار الحقيقي هو 665.8 مليون دولار قرض مضمون لأجل مستحق في عام 2026؛ إن كيفية تعامل الإدارة مع مخاطر إعادة التمويل هذه ستحدد مصير السهم على المدى القريب، لذلك تحتاج إلى تحديد نقاط القوة ضد التهديدات في الوقت الحالي.

مصرف ليبيا المركزي & Associates Properties, Inc. (CBL) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن إشارة واضحة إلى أن CBL & لقد نجحت شركة Associates Properties, Inc. (CBL) في تحقيق الاستقرار في أعمالها الأساسية ويمكنها توليد تدفق نقدي موثوق. والخلاصة المباشرة هي أن مقاييس تشغيل مصرف ليبيا المركزي تظهر بوضوح زخمًا قويًا، مدفوعًا بقاعدة مستهلكين مرنة وتأجير قوي، وهو ما يترجم مباشرة إلى توجيهات مالية قوية ومؤكدة لعام 2025.

كمحلل مالي متمرس، أرى نتائج الربع الثالث من عام 2025 بمثابة شهادة على استراتيجية تحسين محفظتهم الناجحة. لقد خفضوا الدهون ويشهدون الآن نموًا حقيقيًا وملموسًا في الأصول المتبقية. هذا ليس مجرد ربع سنوي. إنه اتجاه واضح في نموذج صندوق الاستثمار العقاري بالتجزئة (REIT).

ارتفع معدل إشغال المحفظة إلى 90.2% اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

بلغ إجمالي إشغال المحفظة 90.2% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وهو ما يمثل قوة كبيرة. ويمثل هذا زيادة قدرها 90 نقطة أساس مقارنة بالعام السابق، مما يدل على أن الطلب على مساحات البيع بالتجزئة الفعلية في مراكزها قوي. فكر في الإشغال كأساس لنمو الإيرادات في المستقبل؛ القاعدة المشغولة الأعلى تعني فترات توقف أقل ونفقات رأسمالية أقل لملء المساحات. والمفتاح هنا هو أنه حتى إشغال المركز نفسه في مراكز التسوق ومراكز نمط الحياة ومراكز منافذ البيع شهد ارتفاعًا، حيث ارتفع بمقدار 40 نقطة أساس إلى 88.4%. هذه علامة قوية على الصحة في أعمالهم الأساسية المغلقة في مراكز التسوق.

لا تزال فروق أسعار الإيجار قوية للغاية، حيث تم توقيع عقود إيجار جديدة بزيادة في الإيجار بنسبة 17.1٪.

هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق. لا يقتصر دور CBL على ملء الفراغ فحسب؛ إنهم يطالبون بإيجارات أعلى بكثير. بلغ متوسط ​​الزيادة في الإيجار (أو انتشار التأجير) على عقود الإيجار الجديدة والتجديدية المماثلة الموقعة خلال الربع الثالث من عام 2025 نسبة ملحوظة بلغت 17.1%. هذا تحوط ضخم من التضخم مدمج في نموذج الأعمال. إليك الرياضيات السريعة حول مصدر هذا الانتشار:

• عقود الإيجار الجديدة المماثلة: تحقيق زيادات في الإيجارات بأكثر من 70%.
• تجديد عقود الإيجار القابلة للمقارنة: حقق نموًا في الإيجارات بنسبة 10٪ تقريبًا.

يعد هذا المزيج المنتشر بنسبة 17.1٪ على مساحة 435000 قدم مربع من الصفقات الجديدة والتجديدية المماثلة التي تم تنفيذها في هذا الربع مؤشرًا قويًا على قيمة عقاراتهم ومدى استصوابها. لقد نجحوا في تحويل عقود الإيجار القديمة ذات الإيجار المنخفض إلى عقود ذات عائد أعلى بكثير.

ارتفعت مبيعات المستأجرين في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 4.8% تقريبًا، مما يدل على مرونة الطلب الاستهلاكي.

المستهلك ما زال ينفق، وهم ينفقون في مراكز مصرف ليبيا المركزي. ارتفعت مبيعات المستأجرين في نفس المركز لكل قدم مربع للربع الثالث من عام 2025 بنسبة 4.8٪ تقريبًا على أساس سنوي. يعد نمو المبيعات هذا بمثابة قوة حاسمة لأنه يثبت أن المستأجرين قادرون على تحمل الإيجارات المرتفعة التي يتقاضاها CBL. بالنسبة للأشهر الـ 12 التالية المنتهية في 30 سبتمبر 2025، ارتفعت مبيعات المستأجرين في نفس المركز لكل قدم مربع بنسبة 1.6٪ إلى 432 دولارًا. ارتفاع المبيعات لكل قدم مربع يعني أن العقارات منتجة، مما يجعلها موقعًا أكثر جاذبية واستدامة لتجار التجزئة.

تم تأكيد توجيهات FFO المعدلة لعام 2025 بقيمة 6.98 دولارًا - 7.34 دولارًا للسهم الواحد.

يعد قرار الإدارة بإعادة تأكيد توجيهات الأموال المعدلة من العمليات (FFO) لعام 2025 بأكمله بمثابة تصويت قوي بالثقة، خاصة بالنظر إلى حالة عدم اليقين الحالية في الاقتصاد الكلي. يعد FFO المعدل مقياسًا رئيسيًا لصناديق الاستثمار العقارية، ويمثل بشكل أساسي التدفق النقدي من العمليات. النطاق المؤكد هو 6.98 دولارًا إلى 7.34 دولارًا للسهم الواحد. ويدعم هذا التوجيه الزخم التشغيلي الإيجابي الذي شهدناه في الإشغال والتأجير. في السياق، بلغ معدل FFO المعدل للسهم الواحد للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، 4.94 دولارًا أمريكيًا. وهذا يعني أداءً قويًا متوقعًا للربع الرابع من عام 2025، حيث يتوقع معدل FFO ربع سنوي قدره 2.04 دولارًا إلى 2.40 دولارًا للسهم.

فيما يلي لمحة سريعة عن المقاييس التشغيلية والمالية الرئيسية التي تحدد هذه القوة:

مصرف ليبيا المركزي & Associates Properties, Inc. (CBL) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن الحقيقة الصعبة بشأن CBL & Associates Properties، ونقطة الضعف الأساسية بسيطة: هيكل رأس المال ثقيل للغاية. يتمتع الأساس المالي للشركة بقدر كبير من الاستدانة، وهذا الواقع يلون كل التحديات التشغيلية، بدءًا من نمو الدخل البطيء وحتى المواعيد النهائية للديون التي تلوح في الأفق. إنها مشكلة صندوق الاستثمار العقاري الكلاسيكي (REIT)، وهي مشكلة رائعة عندما تكون الأمور جيدة، ولكنها وحشية عندما يضيق السوق.

ويتمتع هيكل رأس المال بدرجة عالية من الاستدانة، حيث يمثل صافي تمويل الديون حوالي 70% من قيمة المؤسسة.

الخطر الأكبر هنا هو الوزن الهائل للديون في الميزانية العمومية. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، يقدر صافي ديون مصرف ليبيا المركزي بحوالي 2.2 مليار دولار، وهو ما يمثل تقريبًا 70% من إجمالي قيمة المشروع للشركة 3.15 مليار دولار. تعني نسبة الرافعة المالية المرتفعة أن الانخفاض الطفيف في قيم العقارات أو ارتفاع أسعار الفائدة يمكن أن يؤثر بشكل غير متناسب على قيمة الأسهم العادية. ببساطة، لديك وسادة أسهم أصغر لاستيعاب الصدمات.

إليك الرياضيات السريعة حول توزيع قيمة المؤسسة:

لا يزال صافي الدخل التشغيلي (NOI) في نفس المركز منخفضًا بنسبة 0.6٪ منذ بداية العام وحتى الربع الثالث من عام 2025.

في حين أعلن CBL عن زيادة إيجابية في صافي الدخل التشغيلي للمركز نفسه (NOI) بنسبة 1.1% وبالنسبة للربع الثالث من عام 2025 وحده، لا تزال الصورة منذ بداية العام سلبية. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، انخفض مؤشر أمة الإسلام للمركز نفسه بمقدار 0.6% مقارنة مع الفترة من العام السابق. وهذا يترجم إلى انخفاض الدولار بحوالي 1.7 مليون دولار للأشهر التسعة الأولى من العام. ما يخفيه هذا التقدير هو أن النتيجة الإيجابية للربع الثالث ترجع جزئيًا إلى أ 0.5 مليون دولار انخفاض نفقات التشغيل، مدفوعًا بشكل كبير بمبالغ مستردة من الضرائب العقارية، وليس النمو العضوي البحت.

يعتبر الإشغال الأساسي في مراكز التسوق حساسًا لإغلاق المتاجر المستمر المرتبط بالإفلاس.

لا تزال رواية نهاية العالم للبيع بالتجزئة تمثل رياحًا معاكسة، خاصة بالنسبة لمحفظة CBL، التي تركز بشكل كبير على مراكز التسوق من الفئة ب. على الرغم من زيادة إشغال المحفظة الإجمالية إلى 90.2% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان معدل إشغال المركز التجاري الأساسي ومركز نمط الحياة ومركز منافذ البيع أقل بنسبة 88.4%. تعد ضائقة المستأجر المستمرة مشكلة حقيقية.

في الربع الثالث من عام 2025، أثر إغلاق المتاجر المرتبطة بالإفلاس سلبًا على إشغال مراكز التسوق بنحو 70 نقطة أساس مقارنة مع الفترة من العام السابق. ويمثل هذا التأثير تقريبا 97.000 قدم مربع من المساحة المفقودة. وهذا تحول مستمر ومكلف يجب على الشركة إدارته. أنت تقاتل دائمًا لملء المساحة.

• وشملت عمليات الإغلاق المرتبطة بالإفلاس: Forever21، وJoAnn، وClaire's، وParty City.
• كان إشغال المركز التجاري 87.6% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

مخاطر إعادة التمويل المادية على قرض مضمون لأجل بقيمة 665.8 مليون دولار يستحق في عام 2026.

المخاطر المالية الأكثر إلحاحًا والأكثر أهمية هي استحقاق الديون القادم. القرض لأجل المضمون من CBL، والذي كان لديه رصيد مستحق قدره 665.8 مليون دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025، ومن المقرر أن يكون في نوفمبر 2026 بعد ممارسة التمديد الأول في نوفمبر 2025. قامت وكالة S&P Global Ratings بمراجعة توقعات مصرف ليبيا المركزي إلى سلبية في أكتوبر 2025، مشيرة على وجه التحديد إلى مخاطر إعادة التمويل المادية هذه.

ولتأمين تمديد محتمل ثانٍ لمدة عام واحد حتى نوفمبر 2027، من المتوقع أن يقوم مصرف ليبيا المركزي بتخفيض الرصيد الأساسي إلى 615 مليون دولار في عام 2026. بينما قامت الشركة 313.0 مليون دولار في النقد غير المقيد والأوراق المالية القابلة للتسويق اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، فإن عدم وجود تسهيلات ائتمانية متجددة ومبلغ الاستحقاق الكبير يعني أن مصرف ليبيا المركزي يعتمد بشكل كبير على أسواق رأس المال المواتية لإعادة تمويل هذا الدين.

مصرف ليبيا المركزي & Associates Properties, Inc. (CBL) - تحليل SWOT: الفرص

استفد من التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة الفيدرالية على الديون ذات السعر المتغير.

أنت على حق بالتأكيد في التركيز على السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي لأنها تؤثر بشكل مباشر على النتيجة النهائية لمصرف ليبيا المركزي. تحمل الشركة جزءًا كبيرًا من الديون ذات السعر المتغير، مما يعني أن نفقات الفائدة تنخفض فورًا عندما يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي. اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، تقريبًا 28% من إجمالي ديون مصرف ليبيا المركزي هي ذات سعر فائدة متغير.

وإليك الحسابات السريعة: التخفيضات الأخيرة في أسعار الفائدة تساعد بالفعل. من المتوقع أن يؤدي التخفيض بنسبة 0.5% في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، والذي حدث مؤخرًا، إلى تعزيز الأموال المعدلة من العمليات (AFFO) ربع سنوي بنحو 0.03 دولار للسهم الواحد. إذا تابع بنك الاحتياطي الفيدرالي خفضًا آخر بنسبة 0.25٪ في ديسمبر 2025، كما تشير أسواق العقود الآجلة إلى أنه مرجح، فقد ترتفع هذه الفائدة إلى ما يقرب من 0.045 دولار للسهم الواحد بدءًا من الربع الأول من عام 2026. ويعد هذا بمثابة رافعة واضحة وفورية لنمو التدفق النقدي، خاصة مع متوسط تكلفة الدين المرجح عند حوالي 5.99% اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

• يؤدي انخفاض تكاليف الفائدة إلى زيادة FFO بشكل مباشر.
• يوفر كل قطع بمقدار 25 نقطة أساس ربحًا ماديًا لكل سهم.

عمليات الاستحواذ الاستراتيجية على العقارات ذات القيمة المضافة، بما في ذلك أربعة مراكز تسوق تم شراؤها مقابل 178.9 مليون دولار في يوليو 2025.

يقوم مصرف ليبيا المركزي بتنفيذ استراتيجية ذكية لإعادة توزيع رأس المال: بيع الأصول غير الأساسية ذات النمو المنخفض لتمويل عمليات الاستحواذ ذات العائد المرتفع. هذه خطوة كلاسيكية لخلق القيمة. المثال الأكثر وضوحًا هو الاستحواذ في 29 يوليو 2025 على أربعة مراكز تسوق إقليمية مغلقة من مجموعة واشنطن برايم مقابل إجمالي 178.9 مليون دولار.

تتراكم هذه الصفقة على الفور مع التدفق النقدي للسهم الواحد لدى مصرف ليبيا المركزي والأموال من العمليات (FFO). الشركة تستخدم أكثر من 241 مليون دولار في عائدات مبيعات الأصول غير الأساسية في عام 2024 ومنذ عام 2025 لتمويل هذه الاستثمارات. وتعتبر العقارات الجديدة أصولاً "مهيمنة" في الأسواق المتوسطة الخاصة بها، مما يعني أنها تتمتع بمنافسة مباشرة أقل وقدرة تسعيرية أكبر بمرور الوقت.

إعادة تطوير المساحات الأساسية للمتجر متعدد الأقسام السابق لاستخدامات ذات حركة مرور أعلى وغير مخصصة للبيع بالتجزئة.

يمثل موت المتجر التقليدي فرصة، وليس مجرد تهديد. تعمل CBL بنشاط على استعادة مساحات التثبيت السابقة - مثل تلك التي تركتها Sears وBon-Ton - وتحويلها إلى وجهات متعددة الاستخدام وذات حركة مرور أعلى. تعمل هذه الإستراتيجية على تنويع تدفق دخل العقار وزيادة حركة المرور للمستأجرين المتبقين، وهو الهدف الحقيقي.

وتركز مشاريع إعادة التطوير على الاستخدامات غير المخصصة للبيع بالتجزئة والتي تتسم بالمرونة تجاه التجارة الإلكترونية، مثل الترفيه وتناول الطعام وغيرها من الخدمات. على سبيل المثال، في مركز هاملتون بليس التجاري، تتم إعادة تطوير موقع سيرز السابق ليصبح مشروعًا متعدد الاستخدامات سيضيف ديف & Buster's، وهو فندق بوتيكي يضم 145 غرفة، ومساحات مكتبية من الدرجة الأولى. تشمل الأمثلة الأخرى إضافة Crunch Fitness إلى مساحة Sears السابقة في Hamilton Place ومركز Tilt الترفيهي في موقع Herberger السابق في Kirkwood Mall. ما يخفيه هذا التقدير هو المدة الزمنية الطويلة للبناء، لكن عوائد هذه المشاريع مرتفعة عادة.

برنامج جديد لإعادة شراء الأسهم بقيمة 25 مليون دولار لتقليل عدد الأسهم وإظهار الثقة في الإدارة.

برنامج جديد لإعادة شراء الأسهم، تمت الموافقة عليه في 5 نوفمبر 2025، لمدة تصل إلى 25 مليون دولار، هي إشارة قوية من الإدارة إلى أنهم يعتقدون أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية. يحل هذا البرنامج محل البرنامج السابق الذي حصلت شركة CBL بموجبه بالفعل 248,590 سهم ل 7.3 مليون دولار.

ويعد برنامج إعادة الشراء وسيلة مباشرة لإعادة رأس المال إلى المساهمين، إلى جانب توزيعات الأرباح النقدية المنتظمة التي تمت زيادتها مؤخرًا والتي تبلغ 0.45 دولار للسهم العادي للربع المنتهي في 31 ديسمبر 2025. يؤدي تقليل عدد الأسهم إلى زيادة ربحية السهم (EPS) وFFO للسهم الواحد، مما قد يؤدي إلى تحسين مضاعفات التقييم. إنه التزام واضح وملموس بتعظيم عوائد المساهمين، ويظهر أن الشركة لديها تدفق نقدي كافٍ للاستثمار في عقاراتها وإعادة شراء الأسهم.

مصرف ليبيا المركزي & Associates Properties, Inc. (CBL) - تحليل SWOT: التهديدات

يمكن أن يؤدي الانكماش الاقتصادي إلى زيادة إفلاس المستأجرين والتسبب في انخفاض الإشغال.

يجب أن تكون واقعيًا بشأن الدورة الاقتصادية، خاصة مع محفظة التجزئة التقديرية مثل محفظة مصرف ليبيا المركزي. في حين أظهرت نتائج الشركة للربع الثالث من عام 2025 اتجاهًا إيجابيًا، فقد ارتفع معدل إشغال المحفظة الإجمالية إلى 90.2% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بزيادة 90 نقطة أساس على أساس سنوي، فإن هذا التحسن هش.

ويتمثل التهديد الأساسي في أن التباطؤ الاقتصادي المستمر سيؤثر على مستأجري CBL بشكل أقوى من أولئك الموجودين في مراكز التسوق ذات المستوى الأعلى أو أشكال البيع بالتجزئة الأساسية (مثل المراكز الراسية للبقالة). هذه الثغرة الأمنية واضحة بالفعل: فقد أثر إغلاق المتاجر المرتبطة بالإفلاس من قبل تجار التجزئة مثل Forever21، وJoAnn، وClaire's، وParty City سلبًا على إشغال مراكز التسوق بنحو 70 نقطة أساس مقارنة بالفترة السابقة. وهذا يمثل عائقًا كبيرًا أمام ما ينبغي أن يكون انتعاشًا. وإذا انكمش الإنفاق الاستهلاكي، كما هو متوقع لموسم العطلات، فسوف تتسارع وتيرة ضائقة المستأجرين، مما يدفع الإشغال إلى الانخفاض ويعكس زخم الإيجار الإيجابي الأخير.

ضعف التشغيل على المدى القريب بسبب عدم اليقين بشأن إغلاق الحكومة الأمريكية الذي يؤثر على موسم العطلات الحاسم في الربع الأخير من عام 2025.

يعد توقيت إغلاق الحكومة الأمريكية لفترة طويلة في أواخر عام 2025 خطرًا فوريًا وحرجًا. بالنسبة لصناديق الاستثمار العقاري بالتجزئة، فإن الربع الرابع (Q4) هو كل شيء، ولكن من المؤكد تقريبًا أن الإغلاق سيؤدي إلى ضعف التشغيل على المدى القريب.

إليكم الحساب السريع: سيكون الموظفون الفيدراليون قد فقدوا ما يقرب من ذلك 16 مليار دولار في الأجور بحلول منتصف نوفمبر 2025. وحتى مع تأخر الأجور، فإن هذا يخلق فجوة كبيرة في الإنفاق عندما يتزايد التسوق أثناء العطلات، مما يجبر المستهلكين على أن يكونوا أكثر حذراً بالتأكيد. تاريخيًا، تسببت عمليات الإغلاق الطويلة في تباطؤ نمو الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي بشكل كبير، وتشير دراسة استقصائية قبل الإغلاق إلى أن المتسوقين كانوا يخططون بالفعل لخفض الإنفاق الموسمي بمعدل 5% في عام 2025. ويترجم هذا بشكل مباشر إلى انخفاض حركة المرور وانخفاض مبيعات المستأجرين في عقارات CBL، مما يؤدي بدوره إلى الضغط على تحصيل الإيجارات وصافي الدخل التشغيلي (NOI) في نفس المركز. نفس المركز NOI كان معطلاً بالفعل 0.6% للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، لذا فإن الضعف في الربع الرابع قد يدفع رقم العام بأكمله إلى النطاق السلبي.

وقد يؤدي استمرار ارتفاع أسعار الفائدة إلى تعقيد عملية إعادة تمويل استحقاق الديون في عام 2026.

التهديد الأكثر أهمية لهيكل رأس مال مصرف ليبيا المركزي هو اقتراب جدار الاستحقاق. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، كان لدى الشركة قرض مضمون لأجل برصيد مستحق قدره 665.8 مليون دولار من المقرر استحقاقها في نوفمبر 2026، والتي لديها خيار التمديد حتى نوفمبر 2027. إن مخاطر إعادة التمويل هنا كبيرة، ولهذا السبب قامت وكالة S&P Global Ratings بمراجعة توقعات مصرف ليبيا المركزي إلى سلبية في أكتوبر 2025.

إن إعادة تمويل قرض كبير مثل هذا يمثل تحديًا لسببين رئيسيين. أولاً، لا تزال الشركة تتمتع بقدر كبير من الاستدانة، حيث من المتوقع أن تظل تغطية الرسوم الثابتة (FCC) أقل من 1.3 مرة. ثانياً، إن جودة محفظة مصرف ليبيا المركزي تجعل المقرضين حذرين، خاصة في سوق تتسم بأسعار فائدة مرتفعة بشكل مستمر. في حين نجح مصرف ليبيا المركزي في إعادة تمويل بعض القروض بدون حق الرجوع بأسعار جذابة في عام 2025، فإن القرض لأجل المضمون ذو الدرجة العالية يعد وحشًا مختلفًا. تمتلك الشركة أيضًا حوالي 28٪ من ديونها كسعر فائدة عائم، مما يعني أن أي توقف مؤقت في دورة خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي أو انعكاسها سيؤدي على الفور إلى زيادة نفقات الفائدة، مما يزيد من الضغط على نسبة لجنة الاتصالات الفيدرالية الضيقة.

المنافسة من تنسيقات البيع بالتجزئة ذات الجودة الأعلى أو الأكثر مقاومة للتجارة الإلكترونية.

يشهد مشهد تجارة التجزئة توجهاً نحو الجودة، وتقف محفظة CBL من مراكز التسوق الإقليمية المغلقة في الغالب على الجانب الخطأ من هذا الاتجاه. تحقق خصائص "A-mall" الراقية والتنسيقات الأساسية التي تركز على الراحة مثل مراكز الأحياء التي ترتكز على البقالة أداءً جيدًا. ومن ناحية أخرى، فإن عقارات CBL غالبًا ما تكون أقدم وأقل قدرة على التكيف، وتكافح من أجل التنافس على أفضل المستأجرين والمتسوقين.

لا تزال التجارة الإلكترونية تمثل قوة معاكسة هيكلية لجميع تجارة التجزئة التقليدية، وخاصة بالنسبة لشكل مراكز التسوق المغلقة. ومن المتوقع أن تنمو الحصة عبر الإنترنت من إجمالي مبيعات التجزئة (باستثناء السيارات والبنزين) من 23% في عام 2024 إلى أكثر من 30% بحلول عام 2030. ويرغم هذا التحول تجار التجزئة على توحيد مواقعهم الفعلية وتقليص آثارهم بما يقدر بنحو 2% سنويا. وهذا يعني أن CBL تناضل من أجل تقلص عدد المستأجرين الذين يعطون الأولوية بشكل متزايد للمراكز المفتوحة التي تسهل عمليات استلام الطلبات عبر الإنترنت (الشراء عبر الإنترنت، أو الاستلام من المتجر، أو BOPIS) والإرجاع. إن استراتيجية CBL المتمثلة في الاستحواذ على مراكز تسوق إقليمية مغلقة أخرى، مثل المراكز الأربعة التي تم الاستحواذ عليها في عام 2025 مقابل 178.9 مليون دولار، تزيد أيضًا من تعرضها لهذا النوع من العقارات الذي يواجه تحديات.

• ومن المتوقع أن تتجاوز حصة المبيعات عبر الإنترنت 30% بحلول عام 2030.
• يقوم تجار التجزئة بتقليل آثار أقدامهم في المتاجر بنحو 2% سنويا.
• العقارات ذات الجودة الأعلى لها قيمة؛ تمثل جودة محفظة CBL تحديًا لإعادة التمويل.