Companhia Energética de Minas Gerais (CIG): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تتتبع شركة Companhia Energética de Minas Gerais (CIG) وتتساءل عما إذا كانت هذه المنشأة البرازيلية أصلًا مستقرًا أم بيدقًا سياسيًا. والحقيقة هي أنها على حد سواء. تعد عمليات CIG المتنوعة عبارة عن ماكينة صرف آلي، ونتوقع أن يكون صافي إيرادات التشغيل قريبًا 29.5 مليار ريال برازيلي للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، لكن هذه القوة تتأثر باستمرار سيطرة حكومة ولاية ميناس جيرايس. أدناه، نتجاوز الضجيج لنوضح لك بالضبط كيف أن المخاطر السياسية والرافعة المالية العالية تحد من قيمة هذا العمل القوي بشكل واضح.

Companhia Energética de Minas Gerais (CIG) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أعمال متنوعة عبر التوليد والنقل والتوزيع.

إن Companhia Energética de Minas Gerais (CIG) ليست مجرد أداة تشغيل فردية؛ وتأتي قوتها من نموذج أعمال متكامل ومتنوع عبر سلسلة قيمة الكهرباء بأكملها، بالإضافة إلى قطاع الغاز الطبيعي. ويساعد هذا الهيكل على تخفيف التقلبات الكامنة في أي قطاع منفرد، مثل المخاطر الهيدرولوجية التي يمكن أن تؤثر على التوليد.

اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، كان قطاع التوزيع هو أكبر مساهم في ربحية الشركة، حيث يمثل 54.9٪ من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء). هذه مرساة صلبة. توفر الأجزاء المتبقية توازنًا حاسمًا، كما هو موضح أدناه. أنت تريد أداة يمكنها التغلب على دورات السوق المختلفة، وهذا التنويع هو المفتاح.

توليد نقدي قوي من الأصول المنظمة، مما يوفر الاستقرار.

إن جوهر الاستقرار المالي لشركة Companhia Energética de Minas Gerais هو وزنها الثقيل في الأصول المنظمة، وتحديداً التوزيع والنقل. تعمل هذه القطاعات ضمن إطار تنظيمي مستقر وضعته هيئة تنظيم الكهرباء البرازيلية، ANEEL، مما يعني أن تدفقات إيراداتها يمكن التنبؤ بها بدرجة كبيرة وأقل عرضة لتقلبات أسعار السوق.

يوفر قطاع التوزيع، الذي يمثل أكثر من نصف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للشركة، تدفقًا نقديًا مرنًا يشبه المعاش السنوي. يتيح هذا التوليد النقدي المتوقع للشركة تمويل خطتها الطموحة للإنفاق الرأسمالي، والتي من المتوقع أن تصل إلى 6.3 مليار ريال برازيلي لعام 2025 بأكمله، مع التركيز على تحديث شبكة التوزيع. وهذه دورة حميدة: تعمل التدفقات النقدية المنظمة المستقرة على تمويل تحسينات البنية التحتية، والتي بدورها تدعم العوائد المنظمة في المستقبل.

حضور كبير في ولاية ميناس جيرايس البرازيلية، وهي مركز صناعي رئيسي.

شركة Companhia Energética de Minas Gerais هي المنشأة المهيمنة في ولاية ميناس جيرايس، إحدى أهم الولايات الصناعية والاقتصادية في البرازيل. ويشكل هذا الموقف الراسخ وشبه الاحتكاري في موطنها ميزة تنافسية هائلة.

تقوم الشركة بتوزيع الكهرباء إلى ما يقرب من 9.3 مليون عميل عبر 774 بلدية في ولاية ميناس جيرايس، وتدير أكبر شبكة لتوزيع الكهرباء في أمريكا الجنوبية، والتي تمتد لأكثر من 400 ألف كيلومتر من الخطوط. وهذا النطاق والامتداد يجعلها مزودًا أساسيًا للخدمات وشريكًا رئيسيًا للتنمية الإقليمية.

• يخدم 9.3 مليون عميل، وهو سوق أسير ضخم.
• استثمرت 2.8 مليار ريال برازيلي في ولاية ميناس جيرايس في النصف الأول من عام 2025 وحده.
• أكبر شبكة توزيع في أمريكا الجنوبية.

توفر أصول توليد الطاقة الكهرومائية منخفضة التكلفة ميزة تنافسية.

غالبية محفظة توليد Companhia Energética de Minas Gerais هي الطاقة الكهرومائية، وهو ما يترجم مباشرة إلى هيكل منخفض التكلفة التشغيلية مقارنة بالتوليد الحراري. وتمنح هذه الطاقة منخفضة التكلفة الشركة ميزة تنافسية هيكلية في سوق الطاقة البرازيلية.

وتقوم الشركة بتشغيل حوالي 50 محطة لتوليد الطاقة، بقدرة توليد تبلغ حوالي 4.5 جيجاوات. وفي حين تشكل الظروف الهيدرولوجية خطراً، فإن الحجم الهائل لقدرة توليد الطاقة النظيفة والمنخفضة التكلفة يجعل طاقتها تنافسية للغاية. إنه مصدر رخيص للطاقة، واضح وبسيط.

يُظهر صافي الإيرادات التشغيلية للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025 المرونة.

على الرغم من تحديات السوق، كان أداء إيرادات الشركة في عام 2025 قويًا. بلغ إجمالي صافي إيرادات التشغيل التراكمية للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025 حوالي 31.23 مليار ريال برازيلي.

إليك الحسابات السريعة (بمليارات ريال برازيلي) بناءً على النتائج المبلغ عنها:

• الربع الأول من عام 2025 صافي الإيرادات: 9.844 مليار ريال برازيلي
• الربع الثاني من عام 2025 صافي الإيرادات: 10.786 مليار ريال برازيلي
• الربع الثالث من عام 2025 صافي الإيرادات: 10.6 مليار ريال برازيلي
• 9 أشهر 2025 المجموع: 31.23 مليار ريال برازيلي

يوضح هذا الأداء، مع وصول إيرادات الربع الثالث من عام 2025 وحده إلى 10.6 مليار ريال برازيلي، قدرة الشركة على الحفاظ على نمو الإيرادات وحجم العمليات، حتى مع الضغوط مثل هجرة العملاء إلى السوق الحرة (ميركادو ليفر) وارتفاع الأسعار الفورية التي تؤثر على قطاع التداول.

Companhia Energética de Minas Gerais (CIG) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

تخلق سيطرة حكومة الولاية مخاطر التدخل السياسي في التسعير والاستراتيجية.

أنت تدير شركة مرافق، وهي شركة Companhia Energética de Minas Gerais، التي تمتلك ولاية ميناس جيرايس الأغلبية فيها، وبصراحة، هذا يمثل عائقًا مستمرًا لاستراتيجيتك. وتعني هذه السيطرة السياسية أن القرارات التشغيلية الرئيسية - وخاصة فيما يتعلق بتعديلات التعريفة الجمركية (التسعير) وتخصيص رأس المال - يمكن أن تتأثر بالدورات السياسية وليس بالاقتصاد البحت.

وهذا الخطر ليس مجردًا بالتأكيد؛ لقد تم خبزه في رصيدك profile. تنص وكالات التصنيف مثل موديز صراحة على أن التصنيف الائتماني للشركة مقيد بتصنيف مصدر المساهمين المسيطرين B1، مما يحد من تصنيف شركة Companhia Energética de Minas Gerais إلى ثلاث درجات فقط فوق تصنيف الولاية. وهذا سقف صارم لمرونتك المالية، ويظهر أن السوق يرى صلة واضحة بين الصحة المالية للدولة وصحتك المالية.

ويمكن أن يؤدي التغيير في الحكومة أو التحول في المشاعر العامة بسرعة إلى الضغط لتأخير زيادة التعريفات أو فرض الإنفاق على المشاريع غير الاقتصادية، مما يعقد التخطيط على المدى الطويل.

لا تزال الرافعة المالية العالية تشكل مصدر قلق، مع توقع اقتراب صافي الديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 3.0x لعام 2025.

في حين قامت شركة Companhia Energética de Minas Gerais بعمل رائع في تقليص الديون الصافية الموحدة مؤخرًا / الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، فقد كانت مريحة بمقدار 1.6 مرة اعتبارًا من يونيو 2025، لكن المستقبل هو حيث يكمن القلق. خطتك الاستثمارية الضخمة هي الجاني.

تخطط الشركة لإنفاق ما متوسطه 6.2 مليار ريال برازيلي سنويًا على النفقات الرأسمالية (CAPEX) بين عامي 2024 و2028. وعلى وجه التحديد، يبلغ الاستثمار المخطط له لعام 2025 حوالي 5.7 مليار ريال برازيلي. وإليك الحساب السريع: من المتوقع أن يؤدي هذا الإنفاق إلى تدفق نقدي تشغيلي حر سلبي باستمرار يتراوح بين 1.5 مليار ريال برازيلي و2.7 مليار ريال برازيلي سنويًا من عام 2025 إلى عام 2027.

لذا، لتمويل ترقية البنية التحتية الأساسية هذه، ستحتاج إلى جمع ديون إضافية. يتوقع المحللون أن يؤدي ذلك إلى رفع نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى حوالي 3.0x لكل من عامي 2025 و2026. لا يزال هذا أمرًا قابلاً للإدارة، ولكنه يستهلك الكثير من سعة ديونك ويزيد من مخاطرك المالية profile تماماً كما تظل أسعار الفائدة مرتفعة في البرازيل.

يؤدي عدم اليقين التنظيمي إلى تعقيد التخطيط للإنفاق الرأسمالي على المدى الطويل.

وتمثل خطة النفقات الرأسمالية الضخمة المتعددة السنوات (35.6 مليار ريال برازيلي من 2024 إلى 2028) التزامًا ضخمًا، لكن المشهد التنظيمي في البرازيل يتغير دائمًا، مما يجعل من الصعب التنبؤ بالعائد على هذا الاستثمار. تقوم الهيئة التنظيمية الوطنية ANEEL (الوكالة الوطنية للطاقة الكهربائية) بمراجعة قواعد اللعبة باستمرار.

على سبيل المثال، قامت ANEEL الآن بتحويل دورة المراجعة الدورية للتعريفة لشركات التوزيع إلى كل خمس سنوات، بعد أن كانت ثلاث سنوات. في حين أن هذا يوفر أفقًا أطول للتخطيط، فإنه يعني أيضًا أن المخاطر أعلى لكل مراجعة، ويمكن أن تتغير قواعد حساب قاعدة الأصول التنظيمية (RAB) ومعدل العائد المسموح به (WACC) بشكل كبير. أي تغيير غير مناسب في التكلفة التنظيمية لرأس المال أو الإيرادات المسموح بها (الجزء ب) يمكن أن يؤدي على الفور إلى تآكل العائدات المتوقعة على استثمارك البالغ 5.7 مليار ريال برازيلي لعام 2025.

بالإضافة إلى ذلك، تعقد ANEEL حاليًا مشاورات عامة حول اللوائح الجديدة، مثل شبكة تحديد استخدام ناقل الحركة (TUSDG)، والتي يمكن أن تؤثر على كيفية استرداد تكاليف توصيل مراكز الجيل الجديد. إننا في حاجة إلى إطار عمل مستقر ويمكن التنبؤ به لتبرير هذا النوع من الإنفاق، وقطاع الطاقة في البرازيل لا يوفر ذلك بكل تأكيد.

يواجه قطاع التوزيع (Cemig D) خسائر غير فنية أعلى مقارنة بأقرانه.

تعاني شركة Cemig Distribuição S.A. (Cemig D) من ضعف تشغيلي مستمر في إدارة خسائر الطاقة، وخاصة الخسائر غير الفنية (NTL) - وهو مصطلح مهذب لسرقة الطاقة والاحتيال. وبينما تمكنت الشركة من إبقاء إجمالي خسائرها من الطاقة أقل من الحد التنظيمي، فإن الجهد الكبير والتكلفة المطلوبة للقيام بذلك يمثل استنزافًا تشغيليًا كبيرًا.

بالنسبة للأشهر الـ 12 المنتهية في يونيو 2025، بلغ إجمالي خسائر الطاقة لشركة Cemig D 11.43%، أي أقل بقليل من الحد التنظيمي البالغ 11.48%. هذا هامش ضيق. وللمحافظة على ذلك، اضطرت الشركة إلى إجراء عدد كبير من عمليات التفتيش واستبدال العدادات:

• عمليات التفتيش المخططة لعام 2025: 340 ألف وحدة استهلاكية.
• استبدال العدادات المتقادمة المخطط لها لعام 2025: 425 ألف عداد.

وهذا المستوى العالي من الجهد يسلط الضوء على مشكلة هيكلية. عندما تنظر إلى نظير، EDP Espírito Santo، تم تحديد المؤشر التنظيمي للخسائر غير الفنية للجهد المنخفض عند 12.96% في أغسطس 2025. في حين أن إجمالي خسائر Cemig D أقل من حد NTL لهذا النظير، فإن الحاجة إلى تدخل مستمر ومكلف لمكافحة الاحتيال والحفاظ على العتبة التنظيمية هي ضعف تشغيلي واضح يؤثر على ربحية قطاع التوزيع.

يوضح الجدول أدناه الخط التنظيمي الضيق الذي يسير عليه Cemig D:

Companhia Energética de Minas Gerais (CIG) - تحليل SWOT: الفرص

ومن الممكن أن تؤدي الخصخصة أو إعادة هيكلة رأس المال إلى إطلاق قيمة كبيرة للمساهمين.

أنت تبحث عن حافز لإعادة تقييم هذا السهم، وبصراحة، أكبر حافز هو إزالة سيطرة الدولة. قدمت ولاية ميناس جيرايس، المساهم المسيطر في CIG، خطة خصخصة في أواخر عام 2024، لكن العملية لا تزال بحاجة إلى موافقة الجمعية التشريعية. وهذه لعبة منفعة كلاسيكية: فمن المرجح أن تؤدي الخصخصة إلى إزالة التدخل السياسي في التسعير وتخصيص رأس المال، مما يؤدي إلى انخفاض تكلفة رأس المال وارتفاع مضاعف التقييم.

الفرصة الأكثر إلحاحًا هي إعادة هيكلة رأس المال المستمرة من خلال مبيعات الأصول. تعمل CIG على تقليص المديونية وتركيز محفظتها. على سبيل المثال، أكملت الشركة بيع حصتها البالغة 45% في Aliança Energia S.A. إلى Vale S.A. في عام 2024 مقابل 2.7 مليار ريال برازيلي. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يكتمل بيع أربع محطات كهرومائية مقابل 52 مليون ريال برازيلي بحلول منتصف عام 2025. هذا التركيز، جنبًا إلى جنب مع صافي الدين القوي في الميزانية العمومية مقارنة بالأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المتكررة، عند مستوى آمن للغاية يبلغ 1.76، مما يمنح الإدارة مرونة مالية كبيرة لتنفيذ خطتها الاستثمارية الأساسية دون ضغوط لا مبرر لها على تصنيفاتها الائتمانية.

توسيع محفظة الطاقة المتجددة، وخاصة الطاقة الشمسية وطاقة الرياح، لتلبية الطلب المتزايد.

يعد الانتقال إلى مصفوفة طاقة أنظف بمثابة رياح خلفية هائلة، وتعمل CIG على وضع نفسها بنشاط لالتقاط هذا النمو مع الحفاظ على هدف المصفوفة المتجددة بنسبة 100٪. هذه ليست مجرد مبادرة خضراء؛ إنها خطوة تجارية ذكية تلتقط معدلات النمو الأعلى في التوليد الموزع (DG) (إنتاج الطاقة المحلية على نطاق صغير) ومشاريع الطاقة المتجددة المركزية.

وتهدف الخطة الإستراتيجية للشركة للأعوام 2024-2029 إلى إضافة 870 ميجاوات في المتوسط ​​من الضمان المادي من مصادر الطاقة المائية وطاقة الرياح والطاقة الشمسية. على المدى القريب، تقوم CIG باستثمارات ملموسة في الطاقة الشمسية، وهي منطقة عالية النمو في البرازيل. إنهم يقومون بتسليم 10 محطات كهروضوئية جديدة بإجمالي 31 ميجاوات من القدرة المركبة في عام 2025. ولكي نكون منصفين، فإن قطاع التوليد الموزع هو المكان الذي تذهب إليه الأموال الحقيقية على المدى القريب:

• استثمار التوليد الموزع (2025-2026): 442 مليون ريال برازيلي
• إطلاق محطات جديدة للطاقة الشمسية: من المقرر إطلاق أولى المحطات في يوليو 2025
• إجمالي القدرة المركبة (نهاية عام 2024): 4,885.78 ميجاوات

تحديث شبكات النقل والتوزيع لاستيعاب الزيادات في التعريفات التنظيمية.

تدور أعمال المرافق حول العائدات المنظمة على الاستثمار، وتعد خطة التحديث القوية لشركة CIG طريقًا واضحًا لتعزيز الإيرادات المنظمة. أطلقت الشركة خطة تحديث ضخمة بقيمة 6.3 مليار ريال برازيلي لعام 2025، والتي تركز على تكامل الشبكة الذكية، وتحديث العدادات الذكية، وتعزيز مرونة الشبكة. إليك الرياضيات السريعة حول كيفية ترجمة ذلك إلى إيرادات:

إن الحجم الهائل لبرنامج الاستثمار جدير بالملاحظة. وضخت CIG 2.7 مليار ريال برازيلي في النصف الأول من عام 2025، بشكل أساسي في شبكات التوزيع والنقل. يعد هذا الإنفاق الرأسمالي شرطًا أساسيًا للحصول على زيادات التعريفة المنظمة التي تمنحها الوكالة الوطنية للطاقة الكهربائية (ANEEL).

شهد قطاع التوزيع بالفعل تعديلًا متوسطًا للتعريفة بنسبة 7.78% تم تنفيذه في مايو 2025. وتتوقع الإدارة أن يؤدي برنامج الاستثمار الضخم - الذي بلغ إجماليه 4.7 مليار ريال برازيلي في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 - إلى توليد ما يقرب من 500 مليون ريال برازيلي من الإيرادات المنظمة الإضافية على مدار تسعة أشهر بمجرد الاعتراف بالأصول في قاعدة الأسعار.

إن نمو الناتج المحلي الإجمالي المتوقع للبرازيل في عام 2025، والمتوقع بحوالي 2.0٪، يدفع الطلب على الطاقة.

إن ارتفاع المد يرفع جميع القوارب، وبالنسبة للمرافق، فإن النمو الاقتصادي يعني زيادة مبيعات الكهرباء. من المتوقع أن ينتعش النشاط الاقتصادي في البرازيل، مع توقع زيادة الطلب على الوقود السائل بنسبة 2.0% لعام 2025، مدفوعًا بنتائج الصناعة الإيجابية والبرامج الحكومية مثل برنامج تسريع النمو الجديد (Novo PAC). وهذه إشارة قوية لقطاع الطاقة بأكمله.

وبشكل أكثر تحديدًا بالنسبة لأعمال CIG، تتوقع وزارة المناجم والطاقة (MME) أن ينمو استهلاك الكهرباء في البرازيل بمعدل 3.3٪ سنويًا حتى عام 2035. وبالنسبة للنظام الفرعي الجنوبي الشرقي / الأوسط الغربي، والذي يشمل ولاية ميناس جيرايس، فإن الزيادة المتوقعة في الطلب لعام 2025 تبلغ 2.6٪. يعكس هذا التوسع الموحد انتعاشًا اقتصاديًا شاملاً، مما يعني أن شركة CIG ستبيع المزيد من الطاقة من خلال شبكتها الحديثة ذات التعريفات المرتفعة. هذا مزيج إيجابي بالتأكيد.

Companhia Energética de Minas Gerais (CIG) - تحليل SWOT: التهديدات

يمكن أن تؤثر القرارات التنظيمية السلبية بشأن مراجعات التعريفات بشكل فوري على الإيرادات.

في حين منحت وكالة تنظيم الكهرباء البرازيلية (ANEEL) شركة Companhia Energética de Minas Gerais D (ذراع التوزيع) زيادة في التعريفة بمتوسط قدره 7.78% وفي مايو 2025، سيظل التهديد بإصدار أحكام سلبية أو عدم تكرار المكاسب السابقة يشكل خطرًا ماديًا.

على سبيل المثال، سجلت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المتكررة في الربع الثالث من عام 2025 البالغة 1.5 مليار ريال برازيلي 16.3% ويرجع ذلك جزئيًا إلى عدم تكرار المكاسب غير المتكررة من مراجعة تعريفة النقل والتي بلغت 1.5 مليار ريال برازيلي في العام السابق. يوضح هذا مدى ارتباط تقلبات الإيرادات على أساس سنوي بشكل مباشر بالتقويم التنظيمي والعناصر غير المتكررة.

كما أن بيئة التكلفة التنظيمية آخذة في الارتفاع بشكل واضح. ومن المتوقع أن تصل الميزانية الإجمالية لحساب تنمية الطاقة (CDE)، والتي يتم تحميلها على المستهلكين من خلال التعريفات الجمركية، إلى 49.2 مليار ريال برازيلي في عام 2025، وهو ما يمثل 32% الزيادة خلال عام 2024. قد يؤدي ضغط التكلفة المتزايد هذا إلى قيام ANEEL باعتماد منهجيات تعريفية أكثر تقييدًا في المراجعات المستقبلية لإدارة فواتير المستهلك، مما يؤثر بشكل مباشر على الإيرادات المسموح بها وعوائد الاستثمار لشركة CIG، خاصة وأن مراجعة تعريفة التوزيع التالية محددة لعام 2028.

يؤثر تقلب العملة (الريال/الدولار الأمريكي) على خدمة الديون وتكاليف استيراد المعدات.

على الرغم من الخطوة الإيجابية المتمثلة في سداد تعرضها لسندات اليورو في ديسمبر 2024، لا تزال مجموعة CIG تواجه تعرضًا كبيرًا للريال البرازيلي (BRL) لتقلبات الدولار الأمريكي (USD)، وذلك في المقام الأول من خلال برنامج الديون والنفقات الرأسمالية المتبقية (CapEx).

اعتبارًا من يونيو 2025، لا يزال إجمالي ديون الشركة كبيرًا، مع الديون قصيرة الأجل & التزامات الإيجار الرأسمالي بمبلغ 511 مليون دولار والديون طويلة الأجل & التزامات الإيجار الرأسمالي بمبلغ 2,318 مليون دولار. حتى لو كانت غالبية هذا الدين مقومًا بالريال البرازيلي، فإن التكلفة المرتفعة لأسعار الفائدة عالميًا تؤثر على تكلفة رأس مال الشركة. بالإضافة إلى ذلك، تنفذ CIG برنامجًا استثماريًا ضخمًا، حيث استثمرت 4.7 مليار ريال برازيلي في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 وحده، مع تركيز 3.6 مليار ريال برازيلي على التوزيع. ويجب استيراد الكثير من المعدات المتخصصة للمحطات الفرعية والشبكات الجديدة، وبالتالي فإن ضعف الريال يؤدي بشكل مباشر إلى زيادة تكلفة النفقات الرأسمالية، مما يؤدي إلى الضغط على الهوامش وربما إبطاء إطلاق الاستثمار.

فيما يلي الحساب السريع للديون والتعرض لرأس المال الرأسمالي:

وتؤدي المنافسة المتزايدة في سوق الطاقة الحرة إلى الضغط على هوامش التوليد.

تمثل الهجرة المتسارعة للعملاء إلى سوق الطاقة الحرة في البرازيل (Ambiente de Contratação Livre - ACL) تهديدًا هيكليًا مباشرًا لإيرادات التوزيع الخاصة بشركة CIG، والتي تعتمد تقليديًا على السوق الأسيرة. التحول يحدث بسرعة.

• موجة الهجرة: انتهى 13,800 انضمت الوحدات الاستهلاكية إلى السوق الحرة حتى يونيو 2025، أ 26% زيادة على أساس سنوي. [استشهد: 10 من البحث الأول]
• تأثير ميناس جيرايس: تعد ولاية ميناس جيرايس واحدة من أفضل الولايات بالنسبة للوافدين الجدد، مما يؤدي بشكل مباشر إلى تآكل قاعدة التوزيع المحلية لشركة CIG. [استشهد: 10 من البحث الأول]
• تآكل الإيرادات: يتوقع المحللون إمكانات 40% انخفضت الإيرادات من العملاء التجاريين والسكنيين على مدار عامين حيث أدت التغييرات التنظيمية إلى تآكل ميزة السوق الأسيرة بالكامل. [استشهد: 5 من البحث الأول]

هذه المنافسة وصلت بالفعل إلى النتيجة النهائية. أبلغ قطاع التوزيع عن تأثير سلبي لـ 136 مليون ريال في الربع الثالث من عام 2025، ويرجع ذلك أساسًا إلى الحاجة إلى شراء الطاقة بأسعار فورية مرتفعة لتغطية النقص، وهو الوضع الذي تفاقم بسبب مغادرة العملاء للشبكة. تجبر المنافسة المتزايدة قطاعات الإنتاج والتداول في CIG على قبول هوامش أقل لتأمين العقود في السوق الحرة.

إن بطء وتيرة الخصخصة يبقي المخاطر السياسية مرتفعة.

إن استمرار ملكية الأغلبية من قبل ولاية ميناس جيرايس يجعل التصنيف الائتماني لشركة CIG والتوجه الاستراتيجي عرضة بدرجة كبيرة للتأثير السياسي والصحة المالية للدولة. اعتبارًا من يونيو 2025، تمتلك الدولة حصة مسيطرة في 51.0% من رأس المال التصويتي. [استشهد: 2 من البحث الأول]

وهذا الارتباط السياسي ليس نظريا فقط؛ أنه يفرض قيدا ملموسا على الوضع المالي للشركة. تحدد وكالات التصنيف الائتماني بشكل صريح تصنيف CIG بحد أقصى ثلاث درجات أعلى من تصنيف جهة الإصدار B1 لولاية ميناس جيرايس، والذي يواجه حاليًا ضغوطًا. وهذا يعني أن الشركة لا تستطيع تحقيق ائتمانها القوي المستقل بشكل كامل profile, والذي يتضمن صافي ديون متحفظ/أرباح متكررة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ 1.76 مرة، بسبب سقف المخاطر السياسية. أي قرار رئيسي، مثل الحفاظ على محطات توليد معينة في السوق الحرة، لا يزال من الممكن أن يخضع لقرارات من السلطة التنفيذية ومجلس الدولة، مما يجعل التخطيط الاستراتيجي طويل الأجل أقل قابلية للتنبؤ به مقارنة بمرافق خاصة بالكامل. المالية: مراقبة التحديثات التشريعية للولاية بشأن هيكل رأس مال CIG بحلول نهاية الربع.