شركة Chimera Investment Corporation (CIM): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

كمحلل مالي متمرس، أرى البيئة الحالية لشركة Chimera Investment Corporation (CIM)، اعتبارًا من أواخر عام 2025، محددة من خلال محور استراتيجي نحو إنشاء الائتمان والتحوط من أسعار الفائدة المتقلبة. يوضح إطار عمل PESTLE المخاطر والفرص على المدى القريب لنموذج صندوق الاستثمار العقاري المختلط للرهن العقاري (mREIT).

أنت تشاهد شركة تحاول بالتأكيد تنويع دخلها بعيدًا عن الاستثمار القائم على الانتشار، ولكنها لا تزال تحمل مخاطر ائتمانية كبيرة من محفظتها القديمة. إليكم الخريطة السريعة للقوى الخارجية المؤثرة.

العوامل السياسية: سياسة الأسعار والاستقرار الضريبي

إن أكبر متغير سياسي بالنسبة لشركة Chimera Investment Corporation هو موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سياسة أسعار الفائدة المستقبلية. وتؤثر تصريحاتهم بشكل كبير على معنويات السوق، وبشكل حاسم، على تكلفة التمويل القصير الأجل الذي تستخدمه شركة Chimera Investment Corporation لتمويل أصولها. بالإضافة إلى ذلك، يعد استقرار الوضع الضريبي لصندوق الاستثمار العقاري (REIT) أمرًا حيويًا للغاية؛ أي تغيير هنا من شأنه أن يكسر نموذج أعمالهم بشكل أساسي.

ويتعين علينا أيضاً أن نراقب المزيد من التدقيق السياسي فيما يتصل بإقراض الرهن العقاري غير المؤهل. وهذا قطاع متنامي بالنسبة لهم، ولكن إذا تم تشديد سياسة حكومة الولايات المتحدة بشأن تمويل الإسكان، فقد يحد ذلك من ربحية وكالتهم للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS) وجهود الإنشاء الجديدة. وتتمثل المخاطر السياسية في المقام الأول في عدم اليقين التنظيمي.

العوامل الاقتصادية: مخاطر الائتمان وفرص النمو

الصورة الاقتصادية مختلطة. من ناحية، يمكن أن تؤدي التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من عام 2025 إلى تفاقم منحنى العائد، وهو أمر رائع بالنسبة لصافي انتشار الفائدة. ومن ناحية أخرى، تواجه الشركة مخاطر ائتمانية عالية: معدل التأخر في السداد 9.3% في محفظتها اعتبارًا من مارس 2025. وهذا يمثل رياحًا معاكسة خطيرة.

إليك الحساب السريع: بإجمالي الأصول عند 14.86 مليار دولار في نهاية الربع الثاني من عام 2025، ونسبة رافعة مالية قدرها 4.8:1 وفي الربع الثالث من عام 2025، تتضخم مخاطر الائتمان. والخبر السار هو أنه من المتوقع أن يتجاوز سوق الرهن العقاري غير التابع لإدارة الجودة 100 مليار دولار في عام 2025، مما يوفر فرصة نمو واضحة لتنويع الدخل. ومع ذلك، كانت أرباح الربع الثالث من عام 2025 المتاحة للتوزيع (EAD) فقط $0.37 للسهم الواحد، مما يدل على الضغط على الأرباح.

العوامل الاجتماعية: القدرة على تحمل التكاليف والانحراف

ترتبط أعمال شركة Chimera Investment Corporation بشكل مباشر باتجاه اجتماعي رئيسي: قضايا القدرة على تحمل تكاليف الإسكان. وهذا يزيد من مجموعة المقترضين المحتملين ذوي الملفات الائتمانية غير التقليدية، مما يؤدي إلى ارتفاع الطلب على القروض غير المتعلقة بإدارة الجودة. إنهم يخدمون شريحة السوق الضرورية.

لكن هذا يعرضهم أيضًا للمخاطر الاجتماعية المتمثلة في ارتفاع معدل تأخر المقترضين في السداد، وهو أمر قريب حاليًا 9.3%. وتؤدي التحولات الديموغرافية إلى زيادة الطلب على الائتمان السكني، خاصة في مجال تأجير الأسرة الواحدة ومساحة القروض المخصصة لأغراض تجارية. ويتعين على شركة Chimera Investment Corporation إدارة التكلفة الاجتماعية لمخاطر الائتمان مع تلبية هذا الطلب المتزايد.

العوامل التكنولوجية: النشأة والأمن السيبراني

كان الاستحواذ على شركة HomeXpress Mortgage Corporation بمثابة تغيير في قواعد اللعبة، حيث قام بدمج منصة إنشاء غير تابعة لإدارة الجودة وتحويل التركيز إلى التكنولوجيا الداخلية. تعتبر رقمنة الخدمات وإدارة الأصول أمرًا أساسيًا لتحقيق الكفاءة التشغيلية بعد الاستحواذ.

ومع ذلك، فإن هذا الاعتماد المتزايد على تكنولوجيا المعلومات يجعل الشركة عرضة للهجمات السيبرانية وانتهاكات البيانات - وهو تهديد مستمر ومكلف. ويجب عليهم استخدام تحليلات البيانات المتقدمة فقط لإدارة مخاطر الائتمان المعقدة لأصولهم غير التابعة للوكالة وغير التابعة لإدارة الجودة. التكنولوجيا هي محرك نموهم، ولكنها أيضًا نقطة ضعف كبيرة.

العوامل القانونية: الامتثال ومخاطر قانون الضرائب

يعد الامتثال بمثابة مركز تكلفة دائم لأي صندوق استثمار عقاري (mREIT). يجب أن تحافظ شركة Chimera Investment Corporation على إعفاءها من التسجيل بموجب قانون الشركات الاستثمارية لعام 1940. بالإضافة إلى ذلك، يعد الالتزام بقواعد الاحتفاظ بمخاطر الائتمان الخاصة بقانون دود-فرانك فيما يتعلق بالتوريق أمرًا إلزاميًا ومعقدًا.

تواجه الشركة امتثالًا مكلفًا للقوانين الفيدرالية وقوانين الولايات واسعة النطاق والمتغيرة بشكل متكرر والتي تحكم إنشاء الرهن العقاري وخدمته. ما يخفيه هذا التقدير هو خطر التغييرات المفاجئة في قانون الضرائب، أو التوجيه المحاسبي، أو لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، والتي يمكن أن تؤثر على الفور على قيمتها الدفترية.

العوامل البيئية: المخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة والمخاطر الجانبية

بالنسبة لصندوق الاستثمار العقاري mREIT، يعتبر العنصر "E" في الجوانب البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) أقل إلحاحًا من المكونين "S" و"G". تتمتع شركة Chimera Investment Corporation ببصمة بيئية تشغيلية مباشرة منخفضة. ومع ذلك، فإن تفويضات إعداد التقارير البيئية والاجتماعية والإدارية الناشئة تضغط على الشركات المالية للكشف عن المخاطر المرتبطة بالمناخ.

إن الخطر غير المباشر حقيقي: فالأحداث المناخية تؤثر على قيمة الضمانات في المناطق الساحلية أو المناطق المعرضة للخطر الشديد. يتزايد طلب المستثمرين والعملاء المؤسسيين على المنتجات المتوافقة مع المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG)، لذلك سيؤثر هذا بشكل متزايد على استراتيجية تخصيص رأس المال. وهي تحتاج إلى خطة واضحة للكشف عن المخاطر المناخية التي تفرضها ضماناتها العقارية الأساسية.

شركة Chimera Investment Corporation (CIM) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

تظل سياسة الحكومة الأمريكية بشأن تمويل الإسكان متغيرًا رئيسيًا لوكالة RMBS.

لا يمكنك التحدث عن صندوق الاستثمار العقاري المختلط للرهن العقاري (mREIT) مثل شركة Chimera Investment Corporation دون البدء بواشنطن. تؤثر القرارات السياسية حول نظام تمويل الإسكان في الولايات المتحدة، وتحديداً وضع فاني ماي وفريدي ماك (الشركات التي ترعاها الحكومة أو GSEs)، بشكل مباشر على 21٪ من محفظة CIM المخصصة للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS) اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وتركز المناقشة السياسية الأساسية في عام 2025 على ما إذا كان سيتم إطلاق سراح هذه الشركات من الوصاية التي تبلغ 17 عامًا.

وقد أدى المناخ السياسي، خاصة مع التغيير في الإدارات الرئاسية في عام 2025، إلى تجديد التركيز على هذه القضية، بما في ذلك إمكانية الخصخصة الكاملة. وإذا تغير المساندة الحكومية لديون الحكومة العامة أو تمت إزالتها بالكامل، فإن قيمة وسيولة سندات الرهن العقاري التابعة للوكالة سوف تتغير بشكل أساسي، حتى مع بقاء الضمانة الفيدرالية الواضحة على الأوراق المالية ذاتها هدفاً سياسياً رئيسياً. ويعتمد سوق الرهن العقاري الثانوي، حيث يتم تداول 310 مليار دولار من سندات GSE MBS يوميًا في عام 2024، على هذا الاستقرار السياسي. وأي تحول مفاجئ من شأنه أن يتسبب في إعادة تسعير أصول وكالة CIM.

وإليك الحساب السريع: إن التغيير في الضمان الحكومي الضمني يمكن أن يؤدي إلى توسيع الفارق على وكالة RMBS، مما يقلل بشكل مباشر من هامش صافي الفائدة (الفرق بين عائد الأصول وتكلفة الاقتراض) الذي تكسبه CIM على هذا الجزء البالغ 2.2 مليار دولار من إجمالي محفظتها البالغة 10.5 مليار دولار.

يعد استقرار الوضع الضريبي لصندوق الاستثمار العقاري (REIT) أمرًا بالغ الأهمية لنموذج الأعمال.

يعتمد نموذج الأعمال الكامل لشركة Chimera Investment Corporation على وضعها كصندوق استثمار عقاري (REIT). إنه خلق سياسي، واستمرار وجوده هو قرار سياسي. القاعدة الأكثر أهمية هي أن صندوق الاستثمار العقاري يجب أن يوزع ما لا يقل عن 90٪ من دخله الخاضع للضريبة على المساهمين سنويا. ولهذا السبب تحصل على عوائد توزيعات الأرباح المرتفعة - بلغ عائد توزيعات أرباح القطاع حوالي 3.5٪ في عام 2025، مقارنة بحوالي 1.2٪ لمؤشر S&P 500. هذه المعاملة الضريبية المواتية هي المحرك.

في حين لا يوجد تهديد تشريعي فوري وموثوق لإلغاء هيكل صناديق الاستثمار العقاري في عام 2025، فإن الخطر موجود دائما في مناقشات الإصلاح الضريبي الأوسع. يمكن لأي إصلاح كبير لقانون الضرائب الأمريكي أن يستهدف المزايا الضريبية لهيكل REIT، مما قد يتطلب من CIM الاحتفاظ بمزيد من الأرباح لأغراض ضريبة الشركات، الأمر الذي سيؤدي بدوره إلى تقليل النقد المتاح للتوزيع عليك، المساهم. إن البيئة السياسية المحيطة بالضرائب على الشركات متقلبة، وكل كونغرس جديد يجلب معه إمكانية إلقاء نظرة جديدة على كل التخفيضات والإعفاءات الضريبية للشركات.

تؤثر بيانات الاحتياطي الفيدرالي بشأن سياسة الأسعار المستقبلية بشكل كبير على معنويات السوق وتكاليف التمويل.

يعتبر بنك الاحتياطي الفيدرالي (الاحتياطي الفيدرالي) من الناحية الفنية هيئة مستقلة، ولكن قراراته السياسية تشكل عاملاً سياسياً هائلاً لكيان يعتمد بشكل كبير على الاستدانة مثل CIM. إن موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية يحدد بشكل مباشر تكاليف الاقتراض قصير الأجل لاتفاقيات إعادة الشراء الخاصة بـ CIM (الريبو)، والتي تعد مصدر تمويل رئيسي. عندما يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن تكلفة رأس مال CIM تتحرك على الفور.

وكان التحول السياسي والاقتصادي الأخير مواتيا. وفي خطوة رئيسية، خفضت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر 2025، ليصل إلى 4.00٪ -4.25٪. وأعقبوا ذلك بخفض آخر في أكتوبر 2025، حيث خفضوا النطاق المستهدف إلى 3-3/4 إلى 4%. ويعد هذا التيسير في السياسة النقدية أمرا إيجابيا واضحا بالنسبة لصناديق الاستثمار العقاري، لأنه يقلل من تكلفة تمويل أصول الرهن العقاري الخاصة بها ويمكن أن يخفف الضغط على القيمة الدفترية. إن الالتزام السياسي بتحقيق استقرار الاقتصاد من خلال هذه الإجراءات هو بمثابة حافز مباشر لصافي انتشار الفائدة على CIM.

خطر زيادة التدقيق السياسي على ممارسات الإقراض غير الخاضعة لإدارة الجودة (الرهن العقاري غير المؤهل).

تميل شركة Chimera Investment Corporation بشكل كبير إلى مجال الائتمان، حيث تشكل قروض الرهن العقاري السكني 73٪ من محفظتها اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وتؤكد اتفاقية يونيو 2025 للاستحواذ على شركة HomeXpress Mortgage Corporation، وهي منشئ رئيسي خارج إدارة الجودة، على هذا المحور الاستراتيجي. الرهن العقاري غير المؤهل (غير QM) هو قروض لا تفي بمعايير الاكتتاب الصارمة لقاعدة الرهن العقاري المؤهل (QM) الخاصة بمكتب الحماية المالية للمستهلك - وهي مخصصة للمقترضين ذوي الجدارة الائتمانية الذين قد يعملون لحسابهم الخاص أو لديهم مستندات دخل غير تقليدية أخرى.

وهذا هو المكان الذي تكون فيه المخاطر السياسية أكثر حدة بالنسبة لاستراتيجية نمو CIM. أضاف CFPB بندًا مفاجئًا إلى جدول أعماله التنظيمي طويل المدى في عام 2025: التغييرات المحتملة على قاعدة القدرة على السداد (ATR) ومعايير إدارة الجودة. في حين أنه من غير المتوقع اتخاذ أي إجراء قبل عام على الأقل (اعتبارًا من سبتمبر 2025)، فإن مجرد المناقشة يخلق حالة من عدم اليقين. إن تشديد قاعدة ATR من شأنه أن يزيد بشكل مباشر من التكلفة التنظيمية وتعقيد القروض غير المتعلقة بإدارة الجودة التي ينشئها CIM ويحتفظ بها. إن الدافع السياسي لحماية المستهلك، خاصة في قطاع متنامٍ مثل القطاع غير المرتبط بإدارة الجودة، والذي من المتوقع أن يشهد إنشاء أكثر من 150 مليار دولار في عام 2025، يعني أن اليقظة التنظيمية المستمرة مطلوبة.

• مراقبة جدول أعمال CFPB طويل المدى بشأن قواعد إدارة الجودة/ATR.
• تقييم الجدوى السياسية لإعادة إطلاق سوق سندات الرهن العقاري العامة، الأمر الذي من شأنه توسيع مصادر التمويل.
• تتبع الزخم السياسي لإصلاح المحافظة على GSE في الإدارة الجديدة.

شركة Chimera Investment Corporation (CIM) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

يمكن أن تؤدي التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من عام 2025 إلى تفاقم منحنى العائد، مما يفيد صافي انتشار الفائدة.

أنت تراقب الاحتياطي الفيدرالي عن كثب لأنه، باعتبارها صندوقًا للاستثمار العقاري (mREIT)، فإن أرباح شركة Chimera Investment Corporation (CIM) مدفوعة بشكل أساسي بالفارق بين ما تكسبه من أصولها طويلة الأجل وما تدفعه مقابل تمويلها قصير الأجل. والخبر السار هو أن السوق يقوم بتسعير دورة تخفيف متعمدة للنصف الثاني من عام 2025.

لقد شهدنا الخطوة الأولى في سبتمبر 2025 بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وتشير التوجيهات المستقبلية إلى احتمال حدوث المزيد من التخفيضات. وهذا الإجراء، حيث يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية قصيرة الأجل، يميل إلى زيادة انحدار منحنى العائد، مما يعني اتساع الفرق بين تكاليف الاقتراض قصير الأجل (مثل اتفاقيات إعادة الشراء، أو الريبو) وعوائد الأصول طويلة الأجل. بالنسبة لـ CIM، التي أعلنت عن صافي انتشار للفائدة بنسبة 1.4٪ في الربع الثالث من عام 2025، فإن هذا الانحدار يعد بمثابة رياح خلفية مباشرة. الانتشار الأوسع يعني ارتفاع صافي الدخل، بهذه البساطة.

تواجه الشركة معدل جنوح مرتفع بنسبة 9.3% في محفظتها اعتبارًا من مارس 2025، وهو ما يمثل مخاطر ائتمانية كبيرة.

وبينما تتحسن بيئة الأسعار، فإن جودة الأصول الأساسية تشكل مصدر قلق حقيقي. حققت محفظة الشركة، التي تحتوي على كمية كبيرة من قروض الرهن العقاري السكني قبل عام 2008، معدل جنوح قدره 9.3٪ اعتبارًا من مارس 2025. وهذا الرقم أعلى بكثير من معايير الصناعة ويشير إلى مخاطر ائتمانية كبيرة يخفضها السوق بوضوح في سعر السهم. ولوضع ذلك في الاعتبار، فإن ما يقرب من واحد من كل عشرة قروض لا يعمل. هذا المعدل المرتفع يجبر الشركة على زيادة مخصصاتها لخسائر الائتمان، مما يؤثر بشكل مباشر على الأرباح المتاحة للتوزيع (EAD).

فيما يلي الحساب السريع للوضع المالي للشركة أثناء إدارتها لهذه المخاطر:

بلغت أرباح الربع الثالث من عام 2025 المتاحة للتوزيع (EAD) 0.37 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد.

بلغت قدرة الشركة على توليد النقد لتوزيعات الأرباح - التي تم قياسها بواسطة EAD - 0.37 دولارًا أمريكيًا لكل سهم عادي مخفف معدل للربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2025. وهذا الرقم أقل بقليل من 0.39 دولارًا أمريكيًا المُبلغ عنه في الربع الثاني من عام 2025، مما يعكس الطبيعة الانتقالية للربع حيث تستعد الشركة للاستحواذ على HomeXpress. ومع ذلك، فإن مستوى EAD هو المقياس الحاسم لمستثمر صناديق الاستثمار العقارية العقارية، واستقراره ضروري للحفاظ على الأرباح.

بلغ إجمالي الأصول 14.86 مليار دولار أمريكي في نهاية الربع الثاني من عام 2025، مما يدعم نسبة رافعة مالية تبلغ 4.8:1 في الربع الثالث من عام 2025.

تظهر الميزانية العمومية أن الشركة تنمو بصمتها. ارتفع إجمالي الأصول إلى 15.1 مليار دولار أمريكي بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025، مقارنة بـ 14.86 مليار دولار أمريكي في نهاية الربع الثاني من عام 2025. وتدعم قاعدة الأصول هذه نسبة رافعة إجمالية تبلغ 4.8:1 في الربع الثالث من عام 2025، مما يعني أنه مقابل كل دولار من الأسهم، تستخدم الشركة 4.80 دولارًا أمريكيًا من الديون لتمويل محفظتها. وهذا النفوذ هو الطريقة التي تعمل بها صناديق الاستثمار العقارية mREIT على تضخيم العائدات، ولكنها تعمل أيضاً على تضخيم المخاطر، وخاصة مع معدل التأخر في السداد بنسبة 9.3% في الدفاتر. إن إدارة هذه الرافعة المالية بكفاءة هي المهمة الأساسية.

ومن المتوقع أن يتجاوز سوق الرهن العقاري غير المعتمد على إدارة الجودة 100 مليار دولار في عام 2025، مما يوفر فرصة للنمو.

يعد سوق الرهن العقاري غير المؤهل (Non-QM) محرك نمو واضح لشركة CIM، خاصة بعد الاستحواذ على HomeXpress. إن هذا السوق، الذي يخدم المقترضين الذين لا يتناسبون مع المبادئ التوجيهية التقليدية للوكالة - مثل الأفراد العاملين لحسابهم الخاص - مزدهر. تعد توقعات الصناعة لعام 2025 بشأن عمليات إنشاء غير إدارة الجودة قوية، حيث تشير بعض التوقعات إلى أن السوق قد "يتجاوز على الأرجح 150 مليار دولار". وحتى التقدير الأكثر تحفظًا يضع الإصدارات غير المرتبطة بإدارة الجودة على المسار الصحيح للوصول إلى 70 مليار دولار في عام 2025. وهذه مجموعة ضخمة ومتنامية من الأصول التي يمكن لـ CIM الاستفادة منها، وهي خطوة استراتيجية للتنويع بعيدًا عن الأصول القديمة الأكثر خطورة.

الفرصة واضحة:

• إنشاء قروض ذات هامش أعلى بخلاف إدارة الجودة.
• استفد من حجم السوق المتوقع، والذي يزيد عن 100 مليار دولار.
• استخدم منصة الإنشاء الجديدة، HomeXpress، لتحل محل مخاطر المحفظة القديمة.

شركة Chimera Investment Corporation (CIM) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

اجتماعية

يمثل المشهد الاجتماعي للإسكان في الولايات المتحدة في عام 2025 فرصة واضحة لشركة Chimera Investment Corporation (CIM)، ولكنه يأتي أيضًا مصحوبًا بمخاطر حادة وضمنية يجب أن تضعها في مقدمة أولوياتك. ويتمثل الاتجاه الاجتماعي الأساسي في تشعب سوق الرهن العقاري: الرهون العقارية التقليدية المؤهلة (QM) بعيدة عن متناول شريحة متنامية، مما يضطرهم إلى منتجات ائتمانية بديلة مثل الرهن العقاري غير المؤهل (غير QM) وقروض المستثمرين التي تتخصص فيها شركة Chimera.

إنك ترى هذه الزيادة في الطلب بسبب المشكلات المستمرة المتعلقة بالقدرة على تحمل التكاليف والتحولات الديموغرافية نحو التوظيف غير التقليدي. بالنسبة لـ CIM، يعني هذا سوقًا أكبر يمكن التعامل معه، خاصة بعد الاستحواذ في 1 أكتوبر 2025 على HomeXpress، وهو منشئ رئيسي غير تابع لإدارة الجودة. ويمكّن هذا الاستحواذ شركة Chimera من الاستحواذ على حصة كبيرة من هذا النمو من خلال إنشاء القروض مباشرةً، وليس فقط شرائها من السوق الثانوية. ومن المتوقع أن يمثل القطاع غير المرتبط بإدارة الجودة أكثر من 100 مليار دولار في الإنشاءات في عام 2025، وهو ما يمثل ما يقدر بـ 5.1% من إجمالي سوق الرهن العقاري السكني.

يعكس الطلب المرتفع على القروض غير التابعة لإدارة الجودة شريحة متزايدة من المقترضين خارج معايير الائتمان الرئيسية التقليدية

يعد الطلب على المنتجات غير المرتبطة بإدارة الجودة انعكاسًا مباشرًا للقوى العاملة الأمريكية المتغيرة وسوق الإسكان الذي أدى إلى تسعير العديد من المقترضين التقليديين. انتهى 60 مليون أصبح الأمريكيون الآن يعملون لحسابهم الخاص أو 1099 مقاولا، وكثيرا ما يكافحون من أجل تلبية متطلبات التوثيق الصارمة (مثل W-2s) للقروض التقليدية. تم تصميم القروض غير التابعة لإدارة الجودة، والتي تشمل منتجات كشف حساب البنك ونسبة تغطية خدمة الدين (DSCR)، خصيصًا لهؤلاء المقترضين ذوي الجدارة الائتمانية ولكن غير التقليديين. وهذا تحول هيكلي، وليس نقطة مؤقتة، وبالتالي فإن سوق الأصول الأساسية لشركة CIM آخذة في التوسع بشكل واضح.

يعد الاستحواذ على HomeXpress خطوة إستراتيجية للاستفادة من هذا الاتجاه الاجتماعي من خلال توفير قناة إنشاء مباشرة لهذه المنتجات. وهذا يسمح لشركة Chimera بالاحتفاظ بالقروض في محفظتها بسعر التكلفة، الأمر الذي من شأنه أن يعزز الاقتصاد المتعلق بشراء القروض في السوق الثانوية.

وتؤدي قضايا القدرة على تحمل تكاليف السكن إلى زيادة عدد المقترضين المحتملين ذوي الملامح الائتمانية غير التقليدية

وتظل القدرة على تحمل تكاليف السكن متوترة بشدة في عام 2025، مما يدفع المزيد من المشترين نحو التمويل غير التقليدي. لقد انتهى متوسط أقساط الرهن العقاري الشهرية كنسبة من دخل مشتري المنازل المحتملين 30% منذ عام 2022، وهي نسبة مرتفعة تاريخياً تجاوزت ذروة طفرة الإسكان في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. فعندما تستهلك تكلفة الرهن العقاري قدراً كبيراً من دخل الأسرة، تصبح معايير الاكتتاب عقبة رئيسية، مما يجبر المقترضين على البحث عن خيارات مرنة.

إن أزمة القدرة على تحمل التكاليف هذه لها تأثيران رئيسيان يفيدان نموذج أعمال CIM:

• فهو يهمش المشترين التقليديين، مما يبقي نشاط مبيعات المنازل منخفضا.
• إنه يزيد من مجموعة المقترضين الذين يتمتعون بالجدارة الائتمانية ولكنهم لا يستطيعون تلبية نسب الدين إلى الدخل المرتفعة المطلوبة للرهن العقاري المؤهل (QM).

تخلق هذه الديناميكية حاجة مستمرة إلى منتجات غير تابعة لإدارة الجودة، حيث يبحث السوق عن حلول لسد فجوة القدرة على تحمل التكاليف للأفراد العاملين لحسابهم الخاص والمستثمرين.

تتعرض محفظة الشركة للمخاطر الاجتماعية المتمثلة في ارتفاع معدل تأخر المقترضين عن السداد، والذي يقترب حالياً من 9.3%

في حين أن السوق التي لا تعتمد على إدارة الجودة توفر فرصة للنمو، فإنها تحمل أيضًا مخاطر اجتماعية متزايدة تتمثل في ضائقة المقترض، وهو ما يظهر بالفعل في المحفظة القديمة لشركة Chimera. اعتبارًا من مارس 2025، تواجه محفظة CIM، والتي تميل بشكل كبير نحو قروض الرهن العقاري السكني قبل عام 2008، معدل تأخر في السداد يبلغ حوالي 9.3%. يعد هذا الرقم أعلى بكثير من معدل التأخر في السداد غير العامل في السوق خارج إدارة الجودة (أكثر من 60 يومًا بعد السداد) البالغ 3.09% تم الإبلاغ عنه في مارس 2025.

إليك الرياضيات السريعة حول التعرض للمخاطر:

ويشكل هذا المعدل المرتفع للتأخر في السداد، لا سيما في الأصول القديمة، خطرا اجتماعيا بالغ الأهمية لأنه يعكس الضغط الاقتصادي على المقترضين الأكثر ضعفا، مما قد يؤدي إلى خسائر أصولية وضغط على مدفوعات الأرباح المستقبلية. السوق يسعر بالفعل هذه المخاطرة.

تؤدي التحولات الديموغرافية إلى زيادة الطلب على الائتمان السكني، لا سيما في مجال تأجير الأسرة الواحدة ومساحة القروض المخصصة لأغراض تجارية

إن التحول في التركيبة السكانية وأنماط الاستثمار في الولايات المتحدة يخلق طلبًا هائلاً ومستدامًا على الائتمان السكني الذي لا يقتصر على المنازل التي يشغلها مالكوها. هذا هو تأجير الأسرة الواحدة (SFR) ومساحة القروض المخصصة للأعمال، وهو محور التركيز الرئيسي لشركة Chimera. وفي الربع الثاني من عام 2025، شكل المستثمرون ما يقرب من 27% من جميع مشتريات المنازل، وهو أعلى مستوى على الإطلاق خلال السنوات الخمس الماضية. هذه الزيادة في نشاط المستثمرين تدفع السوق بشكل مباشر إلى القروض ذات الأغراض التجارية، مثل قروض نسبة تغطية خدمة الديون (DSCR)، والتي تتخصص فيها منصة إنشاء Chimera الجديدة، HomeXpress.

هذا السوق الذي يحركه المستثمرون تغذيه الحاجة إلى استئجار المساكن بسبب ضعف القدرة على تحمل التكاليف، وهو يوفر لشركة Chimera فئة أصول عالية العائد تعتمد على التدفق النقدي العقاري بدلاً من الدخل الشخصي للمقترض فقط. الطلب على هذه الأصول قوي بما يكفي لدرجة أن المقرضين الرئيسيين سيدخلون سوق DSCR المزدحم في الربع الرابع من عام 2025. يجب أن تتوقع أن يستمر هذا القطاع في كونه محرك النمو الأساسي للشركة.

شركة Chimera Investment Corporation (CIM) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

يؤدي الاستحواذ على شركة HomeXpress Mortgage Corporation إلى دمج منصة إنشاء غير تابعة لإدارة الجودة، والتحول إلى التكنولوجيا الداخلية.

إن التحول التكنولوجي الأكثر أهمية لشركة Chimera Investment Corporation في عام 2025 هو الانتقال من كونها مستثمرًا بحتًا إلى دمج منصة إنشاء داخلية. أنت ترى الشركة تتكامل رأسيًا، وهي بالتأكيد لعبة عالية المخاطر. أدى الاستحواذ على شركة HomeXpress Mortgage Corporation، والذي تم إغلاقه في 1 أكتوبر 2025، إلى تغيير جذري في مجموعة التكنولوجيا. وهذا يجعل عملية إنتاج القروض بأكملها - بدءًا من تقديم الطلب وحتى الإغلاق - تحت سقف Chimera، بالاعتماد على تقنية HomeXpress الحالية.

هذا يتعلق بالتحكم والكفاءة. من خلال امتلاك تقنية الإنشاء، يمكن لشركة Chimera الحصول مباشرة على القروض العقارية غير المؤهلة (Non-QM) والقروض ذات الأغراض التجارية، مما يقلل التكاليف الوسيطة ويضمن تغذية البيانات مباشرة في نماذج المخاطر الخاصة بها. أنشأت HomeXpress ما يقرب من 1.2 مليار دولار من قروض الرهن العقاري حتى مايو 2025، مما يمنحك فكرة عن حجم منصة التكنولوجيا التي يتم دمجها الآن. ومن المتوقع أن تتراكم هذه الخطوة الإستراتيجية على الفور، مع توقعات بأن تحقق HomeXpress أرباحًا بعد خصم الضرائب تتراوح بين 13 و15 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2025 وحده. هذه فائدة مالية واضحة على المدى القريب لهذا التكامل التكنولوجي.

الاعتماد المتزايد على تكنولوجيا المعلومات يجعل الشركة عرضة للهجمات السيبرانية وانتهاكات البيانات.

مع قيام Chimera بتنمية بصمتها التشغيلية من خلال عمليات الاستحواذ واعتمادها بشكل أكبر على أنظمتها الخاصة، فإن المخاطر السيبرانية profile يزيد بشكل طبيعي. إنها مقايضة بسيطة: التحكم التشغيلي الأكبر يعني تعرضًا أكبر. إن اعتماد الشركة على تكنولوجيا المعلومات، بما في ذلك استخدام الأنظمة السحابية لمعالجة المعلومات الشخصية الحساسة ومعلومات الطرف المقابل، يجعلها هدفًا.

الخطر ليس نظريا. يشير ملف 10-K لعام 2025 إلى أن التقنيات المستخدمة في الهجمات السيبرانية "متطورة بشكل متزايد، وتتغير بشكل متكرر، ومعقدة، وغالبًا ما لا يتم التعرف عليها حتى يتم إطلاقها". يمكن أن يؤدي الانتهاك الناجح إلى فرض عقوبات تنظيمية، ومسؤولية تجاه أطراف ثالثة، وإلحاق ضرر كبير بالسمعة. على الرغم من أن الإنفاق الداخلي المحدد ليس عامًا، يجب أن تعلم أنه من المتوقع أن ينمو الإنفاق الأمني ​​العالمي بنسبة 12.2% في عام 2025، مما يعكس مشهد التهديدات المتصاعد الذي يجب على الشركة التعامل معه.

• يمكن أن تستمر الهجمات السيبرانية لفترات طويلة دون أن يتم اكتشافها.
• يؤدي فشل الشبكات أو الأنظمة إلى خطر الكشف عن المعلومات السرية.
• تكاليف وعواقب الهجوم لا يمكن التنبؤ بها بطبيعتها.

يعد استخدام تحليلات البيانات المتقدمة ضروريًا لإدارة مخاطر الائتمان للأصول المعقدة غير التابعة للوكالة وغير التابعة لإدارة الجودة.

تركز الأعمال الأساسية لشركة Chimera على أصول ائتمانية سكنية معقدة، مثل القروض غير الخاضعة لإدارة الجودة، والتي تفتقر إلى ضمان الحكومة الأمريكية لسندات الرهن العقاري التابعة للوكالة. إن إدارة مخاطر الائتمان لهذه الأصول أمر مستحيل بدون تحليلات البيانات الخاصة. هذا لا يتعلق فقط بجداول البيانات؛ يتعلق الأمر باستخدام النماذج المتقدمة للتنبؤ بمعدلات التخلف عن السداد بناءً على خصائص المقترض وقيم الممتلكات وعوامل الاقتصاد الكلي.

لقد طورت الشركة بشكل صريح أدواتها التحليلية الخاصة، مع الإشارة إلى أن عددًا قليلاً من العملاء يرخصون اثنتين من "تقنيات تحليل البيانات المطورة داخليًا". وهذا يدل على أن الميزة التنافسية للشركة لا تقتصر على رأس المال فحسب، بل في التكنولوجيا التي تستخدمها لنمذجة المخاطر وتسعيرها. إن التحول نحو الأصول غير التابعة للوكالة، حيث تتعرض المحفظة بأكملها لمخاطر الائتمان، يتطلب هذه الدقة التحليلية. وبدون ذلك، سيكون العائد الاقتصادي للشركة - والذي كان سلبيًا بنسبة 1.4٪ للربع الثالث من عام 2025 - أكثر تقلبًا.

تعد رقمنة الخدمات وإدارة الأصول أمرًا أساسيًا لتحقيق الكفاءة التشغيلية بعد الاستحواذ.

لا يقتصر الاستحواذ على HomeXpress على الإنشاء فحسب؛ يتعلق الأمر بإنشاء خط أنابيب رقمي متكامل يعزز دورة حياة القرض بأكملها. وهنا يأتي دور رقمنة الخدمات وإدارة الأصول. يؤدي دمج منصة الإنشاء مع إدارة القروض الحالية والخدمات الاستشارية لشركة Chimera إلى خلق "فرصة بيع متبادل هائلة" وعملية أكثر كفاءة لتسنين القروض مباشرة.

ويتم قياس الكفاءة التشغيلية جزئيا من خلال نمو الدخل القائم على الرسوم، وهو أقل كثافة في رأس المال من الأصول المحتفظ بها. بالنسبة للأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 2025، أعلنت شركة Chimera عن رسوم خدمات وإدارة أصول بقيمة 14.737 مليون دولار أمريكي. إن التحول الرقمي هو المحرك لتنمية هذا النوع من الأعمال، مما يسمح للشركة بإدارة المزيد من الأصول بنقاط اتصال يدوية أقل. إذا كان التكامل مع منصة HomeXpress سلسًا، فمن المفترض أن ترى قفزة ملحوظة في تدفق دخل الرسوم، مما يؤكد القيمة التشغيلية للتكنولوجيا.

شركة Chimera Investment Corporation (CIM) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

ويجب أن تحافظ الشركة على إعفائها من التسجيل بموجب قانون الشركات الاستثمارية لعام 1940.

عليك أن تفهم أن نموذج الأعمال الكامل لشركة Chimera Investment Corporation يعتمد على وضعها كصندوق استثمار عقاري (REIT)، الأمر الذي يتطلب منها تجنب التسجيل كشركة استثمار بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940 (قانون 1940). وإذا اضطر CIM إلى التسجيل، فإن مرونته التشغيلية سوف تختفي، وستكون تكاليفه باهظة. وتحافظ الشركة على هذا الإعفاء من خلال التأكد من أن "أوراقها المالية الاستثمارية" لا تتجاوز 40% من إجمالي أصولها على أساس غير موحد، وهو ما يسمى غالبًا "اختبار 40%".

فيما يلي الحساب السريع للمخاطر: يجب على CIM إدارة تكوين محفظتها باستمرار، خاصة في أعقاب الاستحواذ في يونيو 2025 على شركة HomeXpress Mortgage Corp، وهي الشركة المنشئة، والتي تغير مزيج الأصول. إذا تجاوزت قيمة الأوراق المالية غير المتعلقة بالعقارات حد الـ 40%، فستضطر CIM إلى تغيير استراتيجيتها الاستثمارية بشكل جذري أو مواجهة التسجيل. هذه نتيجة كارثية لصندوق الاستثمار العقاري.

يعد الامتثال للقوانين الفيدرالية وقوانين الولايات الشاملة والمتغيرة بشكل متكرر والتي تحكم إنشاء الرهن العقاري وخدمته أمرًا مكلفًا.

يعد المشهد التنظيمي لعمليات الرهن العقاري هدفًا متحركًا، وبصراحة، أصبح الأمر أكثر صرامة على مستوى الولاية. في حين بدأ مكتب الحماية المالية للمستهلك الفيدرالي (CFPB) تجميد التنفيذ واقترح تخفيض عدد الموظفين في فبراير 2025، فإن الهيئات التنظيمية في الولايات في أماكن مثل كاليفورنيا ونيويورك تعمل بقوة على توسيع تحقيقاتها الخاصة بحماية المستهلك في إنشاء الرهن العقاري وتقديم الخدمات. إن بيئة التنفيذ المنقسمة هذه تعني أن الامتثال أكثر تعقيدًا وتكلفة بالتأكيد.

إن الاستحواذ على HomeXpress في يونيو 2025، وهو منشئ قرض غير تابع لإدارة الجودة، يعرض CIM بشكل مباشر للثقل الكامل لقواعد الإنشاء والخدمة على مستوى الدولة، بما في ذلك قانون حماية خصوصية مشتري المنازل (HPPA) الجديد الذي تم إقراره في سبتمبر 2025. عدم الامتثال ليس رخيصًا. للسياق، واجه أحد مقدمي الخدمة عقوبة قدرها 5 ملايين دولار - تشمل 3 ملايين دولار كتعويض للمستهلك وغرامة مدنية قدرها 2 مليون دولار - بسبب انتهاك اللائحة X (قواعد خدمة الرهن العقاري). عليك أن تضع ميزانية لهذه الصرامة التنظيمية.

يعد الالتزام المستمر بقواعد الاحتفاظ بمخاطر الائتمان الخاصة بقانون دود-فرانك فيما يتعلق بعمليات التوريق أمرًا إلزاميًا.

تعد قواعد الاحتفاظ بمخاطر الائتمان الخاصة بقانون دود-فرانك (قواعد الاحتفاظ بالمخاطر) عاملاً قانونيًا أساسيًا لأن CIM هو الراعي المتكرر لتوريق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS). وتنص القاعدة على أن راعي التوريق، وهو CIM، يجب أن يحتفظ بما لا يقل عن 5٪ من مخاطر الائتمان. عادةً ما تلبي CIM ذلك من خلال الاحتفاظ بالفئات الأكثر ثانوية من الأوراق المالية، مما يجعلها صاحب الضمان الأول للخسارة.

وهذا مطلب قانوني مباشر وقابل للقياس يربط رأس المال. وفي الربع الأول من عام 2025 وحده، نفذت شركة CIM العديد من عمليات التوريق المهمة، مما أدى إلى الاحتفاظ بمخاطر كبيرة. وهذه المخاطر المحتجزة غير سائلة ولا يمكن بيعها أو التحوط منها بسهولة، وهو ما يمثل خطرا رئيسيا في السوق.

يمكن أن تؤثر مخاطر التغييرات في قانون الضرائب، والتوجيهات المحاسبية، ولوائح هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) على القيمة الدفترية.

تتغير البيئة التنظيمية باستمرار، وأي تحول في القواعد الضريبية أو المحاسبية يمكن أن يؤثر على القيمة الدفترية للسهم على الفور. يشير CIM على وجه التحديد إلى المخاطر الناجمة عن التغييرات في قانون الضرائب، والتوجيهات المحاسبية، ولوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات. التركيز الرئيسي لعام 2025 هو انتهاء صلاحية الأحكام الرئيسية لقانون التخفيضات الضريبية والوظائف (TCJA) في نهاية العام، بما في ذلك خصم دخل الأعمال المؤهل (QBI) بنسبة 20٪. إن عدم اليقين بشأن ما إذا كان الكونجرس يمدد هذه التخفيضات أو يخفض معدل الضريبة على الشركات (كما هو مقترح، ربما إلى 15٪) يخلق مشاكل في التخطيط.

على الجانب المحاسبي، هناك تحديثات جديدة لمجلس معايير المحاسبة المالية (FASB) قيد التنفيذ لعام 2025. بينما ذكرت CIM في تقريرها 10-Q لشهر أغسطس 2025 أنها "لا تتوقع أن يكون لاعتماد المعيار الجديد تأثير مادي" من ASU No. 2023-09 (ضرائب الدخل)، إلا أن الخطر لا يزال موجودًا بالنسبة للتغييرات الأخرى. كما أن قواعد الإفصاح عن المناخ لعام 2024 الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصات يتم تنفيذها بشكل تدريجي بالكامل هذا العام، مما يتطلب من الشركات العامة الكشف عن المخاطر المناخية المادية والانبعاثات النطاق 1 و 2 في ملفاتها السنوية. وهذا يضيف طبقة جديدة من تكلفة إعداد التقارير والمخاطر المحتملة على السمعة.

فيما يلي التغييرات التنظيمية الرئيسية التي تؤثر على CIM في عام 2025:

• قانون الضرائب: تمت زيادة الحد الأقصى البالغ 40 ألف دولار لاستقطاعات الضرائب الحكومية والمحلية (SALT) مؤقتًا لعام 2025، مما يؤثر على العائدات على مستوى المستثمر.
• امتثال هيئة الأوراق المالية والبورصة: تاريخ الامتثال لتعديلات قاعدة أسماء شركات الاستثمار (القاعدة 35 د-1) هو 11 ديسمبر 2025 للكيانات الأكبر حجمًا، الأمر الذي يتطلب مراجعة تشغيلية.
• المحاسبة: تستعد شركة CIM لإصدار ASU رقم 2023-09 (ضرائب الدخل) والذي يسري مفعوله للسنة المالية 2025، على الرغم من أنه من غير المتوقع أن يكون التأثير جوهريًا.

الشؤون المالية: تتبع التشريع الضريبي النهائي لعام 2025 ووضع نموذج لتأثير القيمة الدفترية لانتهاء QBI بحلول نهاية العام.

شركة Chimera Investment Corporation (CIM) – تحليل PESTLE: العوامل البيئية

وتفرض التقارير البيئية والاجتماعية والحوكمة الناشئة الضغط على الشركات المالية لحملها على الكشف عن المخاطر المرتبطة بالمناخ.

أنت ترى أن المشهد التنظيمي العالمي للشركات المالية يتغير بسرعة، لذلك يجب على شركة Chimera Investment Corporation (CIM) التعامل مع التقارير البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) كوظيفة أساسية لإدارة المخاطر، وليس مجرد تمرين تسويقي.

وفي عام 2025، سيتسارع التحول من الإفصاح الطوعي إلى الإفصاح الإلزامي. وتخضع الكيانات الكبيرة المتداولة علناً مثل CIM بشكل متزايد لأطر عمل مثل المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية S1 وS2 الصادرة عن مجلس معايير الاستدامة الدولية، والتي تتطلب الكشف عن المخاطر والفرص المالية المرتبطة بالمناخ. بالإضافة إلى ذلك، فإن أي عمليات عالمية أو تمويل مؤسسي من أوروبا يعني أن الامتثال لتوجيهات الاتحاد الأوروبي الخاصة بتقارير استدامة الشركات (CSRD) يعد عاملاً، مما يفرض تقييمًا مزدوجًا للأهمية المادية (الأثر المالي والأثر على البيئة/المجتمع).

وبصراحة، فإن الفشل في الالتزام بهذه المعايير الناشئة يهدد بالاستبعاد من الأسواق الرئيسية ومجموعات رأس المال. تتوقع بلومبرج أن الأصول العالمية الخاضعة للإدارة (ESG) يمكن أن تنمو إلى 53 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2025، وهو عبارة عن مجموعة هائلة من رؤوس الأموال التي تتطلب بيانات موحدة وقابلة للتدقيق قبل الالتزام بها.

بصمة بيئية تشغيلية منخفضة ومباشرة، ولكن هناك مخاطر غير مباشرة ناجمة عن الأحداث المناخية التي تؤثر على قيمة الضمانات في المناطق الساحلية أو المناطق شديدة المخاطر.

باعتبارها شركة mREIT، فإن البصمة البيئية المباشرة لشركة Chimera Investment Corporation - مثل استخدام الطاقة المكتبية - ضئيلة للغاية. المخاطر الحقيقية "E" هي مخاطر غير مباشرة، وتتمثل في قيمة ضمانات الرهن العقاري السكني التي تدعم محفظتها الاستثمارية.

وهذا الخطر مادي وقابل للقياس الكمي في عام 2025. وتتوقع نماذج المخاطر المناخية الأخيرة أن تتسبب الكوارث المرتبطة بالمناخ في خسائر ائتمانية تصل إلى 1.2 مليار دولار مرتبطة بالرهن العقاري في سنة مناخية قاسية. وتتمثل المشكلة الأساسية في الأضرار التي لحقت بالممتلكات، وعلى نحو مباشر، ارتفاع تكاليف التأمين. على سبيل المثال، في فلوريدا، بلغ متوسط ​​أقساط التأمين لأصحاب المنازل 6000 دولار في عام 2023، ارتفاعًا من 2380 دولارًا في عام 2021، كما أن ارتفاع التكاليف من هذا القبيل يزيد من مخاطر التخلف عن السداد للمقترض.

وإليكم الحساب السريع: عندما ترتفع أقساط التأمين بشكل كبير، يقفز إجمالي مدفوعات السكن الشهرية لصاحب المنزل، مما يزيد من احتمال التخلف عن السداد وتآكل قيمة الضمانات بالنسبة للمقرض. وهذا هو السبب في أن الكشف عن المخاطر الخاص بشركة CIM يسلط الضوء بوضوح على خطر وجود جزء كبير من أصولها مؤمنًا بممتلكات تتركز في "عدد صغير من المناطق الجغرافية".

يتزايد طلب المستثمرين والعملاء المؤسسيين على المنتجات الاستثمارية المتوافقة مع المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG)، مما يؤثر على استراتيجية تخصيص رأس المال.

من المؤكد أن المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية، يعطون الأولوية للامتثال للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة، لكن المكون "E" لصناديق الاستثمار العقارية الأمريكية يواجه حاليًا رياحًا معاكسة. وفي حين وصل الإصدار السنوي للسندات المستدامة العالمية إلى 1.1 تريليون دولار في عام 2024، فقد انخفض إصدار قطاع صناديق الاستثمار العقارية الأمريكية للسندات الخضراء بشكل حاد.

في النصف الأول من عام 2025، انخفض إصدار السندات الخضراء لصناديق الاستثمار العقارية الأمريكية إلى 1.67 مليار دولار فقط، وهو تراجع كبير من الذروة البالغة 14.38 مليار دولار في عام 2021. ويشير هذا إلى أنه على الرغم من أن الطلب على رأس المال المتوافق مع الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة ضخم، فإن السوق يكافح من أجل العثور على مشاريع "E" ذات مصداقية ويمكن قياسها بسهولة في مجال تمويل العقارات والرهن العقاري في الولايات المتحدة، مما يؤدي إلى تحول التركيز.

يعد التركيز على المكونات "S" و"G" الخاصة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة أكثر إلحاحًا من العنصر "E" بالنسبة لصناديق الاستثمار العقاري mREIT.

بالنسبة لشركة mREIT، مثل شركة Chimera Investment Corporation، التي تستثمر بشكل أساسي في أصول الرهن العقاري مثل القروض المعادة الأداء (64% من محفظتها البالغة 15.1 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025) والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، فإن المكونات "S" (الاجتماعية) و"G" (الحوكمة) للحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية تعتبر أكثر أهمية من "E".

يعد العامل "S" أمرًا بالغ الأهمية لأنه يرتبط بشكل مباشر بجودة مجمع القروض الأساسي. وتشمل العوامل الاجتماعية ممارسات الإقراض العادلة، والصحة المالية للمقترض، وتأثير المجتمع، والتي تؤثر جميعها على معدلات التأخر في السداد. يعد العامل "G" أمرًا بالغ الأهمية لثقة المستثمرين، خاصة في ضوء هياكل التوريق المعقدة التي تستخدمها صناديق الاستثمار العقاري. وبالتالي فإن تركيز CIM يكون أقل على انبعاثات الكربون وأكثر على:

• التخفيف من مخاطر الائتمان من خلال الاكتتاب القوي.
• ضمان حوكمة قوية لهياكل التمويل المعقدة.
• إدارة التأثير الاجتماعي للرهن العقاري غير المؤهل (غير إدارة الجودة) وإعادة أداء قطاعات القروض.

إن المخاطر البيئية حقيقية، ولكنها مخاطر ائتمانية غير مباشرة، وليست مخاطرة تشغيلية. لذا، فإن بند العمل هو دمج نمذجة المخاطر المناخية في عملية الاكتتاب الخاصة بهم.